第8章-企業(yè)價(jià)值評(píng)估上

1、,資產(chǎn)評(píng)估Valuation,第8章企業(yè)價(jià)值評(píng)估（上）,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),什么是企業(yè)價(jià)值,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),什么是企業(yè)價(jià)值,2012年5月21日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)宣布以26億美元的價(jià)格并購(gòu)美國(guó)第二大電影院線公司AMC，包括100%股權(quán)和債務(wù)。,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),什么是企業(yè)價(jià)值,企業(yè)價(jià)值,財(cái)務(wù)管理,會(huì)計(jì)核算,投資決策,內(nèi)在價(jià)值,賬面價(jià)值,市場(chǎng)價(jià)值、投資價(jià)值、清算價(jià)值,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),什么是企業(yè)價(jià)值,從資產(chǎn)評(píng)估的角度理解,1.企業(yè)價(jià)值有多種形式,7,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),什么是企業(yè)價(jià)值,從資產(chǎn)評(píng)估的角度理解,1.企業(yè)價(jià)值有多種形式,是在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下，從企業(yè)

2、所具有的獲利能力的貨幣化和資本化角度來(lái)衡量其價(jià)值。,交換價(jià)值,內(nèi)在價(jià)值,兩種類型,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),什么是企業(yè)價(jià)值,從資產(chǎn)評(píng)估的角度理解,1.企業(yè)價(jià)值有多種形式,2.企業(yè)價(jià)值是一個(gè)“評(píng)估值”,企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)格,9,2020年6月15日星期一,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),什么是企業(yè)價(jià)值,從資產(chǎn)評(píng)估的角度理解,1.企業(yè)價(jià)值有多種形式,2.企業(yè)價(jià)值是一個(gè)“評(píng)估值”,3.企業(yè)價(jià)值受多種因素影響,企業(yè)自身評(píng)估目的市場(chǎng)狀況特定投資者,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),什么是企業(yè)價(jià)值,教材中強(qiáng)調(diào),企業(yè)價(jià)值是企業(yè)在市場(chǎng)上的公允價(jià)值，是企業(yè)獲利能力可實(shí)現(xiàn)部分的市場(chǎng)表現(xiàn)及貨幣化和資本化。,企業(yè)價(jià)值是企業(yè)持續(xù)經(jīng)

3、營(yíng)下的價(jià)值,（單選）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般前提是企業(yè)的（）a、獨(dú)立性b、持續(xù)經(jīng)營(yíng)性c、整體性d、營(yíng)利性,答案：b,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),如何理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估,理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)注意以下幾點(diǎn),企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有特定的評(píng)估目的,評(píng)估目的,產(chǎn)權(quán)變動(dòng),非產(chǎn)權(quán)變動(dòng),企業(yè)出售企業(yè)并購(gòu)企業(yè)重組股權(quán)轉(zhuǎn)讓企業(yè)上市,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),如何理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估,1.理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)注意以下幾點(diǎn),a.企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有特定的評(píng)估目的,評(píng)估目的,產(chǎn)權(quán)變動(dòng),非產(chǎn)權(quán)變動(dòng),企業(yè)價(jià)值管理企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),如何理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估,1.理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)注意以下幾點(diǎn),a.企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有特定的評(píng)估目的,

4、b.企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有明確的評(píng)估對(duì)象,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),評(píng)估對(duì)象總體分析,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),總資產(chǎn)價(jià)值,企業(yè)總資產(chǎn)價(jià)值=A+B+C+D=E+F+G,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),企業(yè)整體價(jià)值,企業(yè)整體價(jià)值=（A+B+C+D）-H=I+G,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),企業(yè)投資資本價(jià)值,企業(yè)投資資本價(jià)值=（A+B+C+D）-E=F+G,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),企業(yè)全部權(quán)益價(jià)值,企業(yè)全部權(quán)益價(jià)值=G=（A+B+C+D）-（E+F）,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),企業(yè)部分權(quán)益價(jià)值,企業(yè)部分權(quán)益價(jià)值=J或=K,（多選）企業(yè)的投資資本價(jià)值是（）a、企業(yè)所有的投資人所擁有的對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)索取

5、權(quán)價(jià)值的總和。b、企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值減去無(wú)息流動(dòng)負(fù)債價(jià)值。c、代表了股東對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的索取權(quán)，它等于企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值減去負(fù)債價(jià)值。d、權(quán)益價(jià)值加上付息債務(wù)價(jià)值。e、企業(yè)所擁有的所有資產(chǎn)包括各種權(quán)益和負(fù)債的價(jià)值總和。,答案：abd,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),如何理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估,1.理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)注意以下幾點(diǎn),a.企業(yè)價(jià)值評(píng)估是為特定的評(píng)估目的服務(wù),b.企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有明確的評(píng)估對(duì)象,企業(yè)整體價(jià)值股東全部權(quán)益價(jià)值部分權(quán)益價(jià)值,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),如何理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估,1.理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)注意以下幾點(diǎn),a.企業(yè)價(jià)值評(píng)估是為特定的評(píng)估目的服務(wù),b.企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有明確的評(píng)估對(duì)象,企業(yè)整體價(jià)值

6、股東全部權(quán)益價(jià)值部分權(quán)益價(jià)值,總資產(chǎn)價(jià)值非付息債務(wù)價(jià)值所有者權(quán)益價(jià)值+全部付息債務(wù)價(jià)值,所有者權(quán)益價(jià)值或凈資產(chǎn)價(jià)值,所有者權(quán)益價(jià)值或凈資產(chǎn)價(jià)值的一部分,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),如何理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估,1.理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)注意以下幾點(diǎn),a.企業(yè)價(jià)值評(píng)估是為特定的評(píng)估目的服務(wù),b.企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有明確的評(píng)估對(duì)象,企業(yè)整體價(jià)值股東全部權(quán)益價(jià)值部分權(quán)益價(jià)值,部分權(quán)益價(jià)值并不必然等于股東全部權(quán)益價(jià)值與股權(quán)比例的乘積。,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),c.企業(yè)價(jià)值評(píng)估要合理使用評(píng)估假設(shè),交易假設(shè)市場(chǎng)條件假設(shè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè),如何理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估,1.理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)注意以下幾點(diǎn),a.企業(yè)價(jià)值評(píng)估是為特定的評(píng)

7、估目的服務(wù),b.企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有明確的評(píng)估對(duì)象,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),d.企業(yè)價(jià)值評(píng)估要合理選擇價(jià)值類型,c.企業(yè)價(jià)值評(píng)估要合理使用評(píng)估假設(shè),如何理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估,1.理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)注意以下幾點(diǎn),a.企業(yè)價(jià)值評(píng)估是為特定的評(píng)估目的服務(wù),b.企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有明確的評(píng)估對(duì)象,市場(chǎng)價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值以外的價(jià)值,8.1企業(yè)價(jià)值評(píng)估及其特點(diǎn),企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn),1.從評(píng)估對(duì)象的構(gòu)成來(lái)看，評(píng)估對(duì)象是由多個(gè)或多種單項(xiàng)資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體。,2.從決定企業(yè)價(jià)值高低的因素看，其決定因素是企業(yè)的整體獲利能力。,3.企業(yè)價(jià)值評(píng)估是對(duì)企業(yè)具有的獲利能力所能實(shí)現(xiàn)部分的估計(jì)。,4.企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一種整體性評(píng)估。,8.

8、3企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍界定,企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般范圍,企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般范圍即企業(yè)的產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)范圍。,從產(chǎn)權(quán)的角度界定，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍應(yīng)該是企業(yè)的全部資產(chǎn)。包括企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體自身占用及經(jīng)營(yíng)的部分，企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體所能控制的部分，如全資子公司、控股子公司，以及非控股公司中的投資部分。,（單選）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般范圍即企業(yè)的資產(chǎn)范圍是從企業(yè)（）的角度界定的。a、資金b、規(guī)模c、技術(shù)d、產(chǎn)權(quán),答案：d,8.3企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍界定,企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍,企業(yè)的有效資產(chǎn)作為評(píng)估企業(yè)價(jià)值的具體資產(chǎn)范圍。,有效資產(chǎn)：指企業(yè)中正在運(yùn)營(yíng)或雖未正在運(yùn)營(yíng)但企業(yè)需要的且有潛在運(yùn)營(yíng)經(jīng)營(yíng)能力，并能對(duì)企業(yè)盈利能力做出貢獻(xiàn)、發(fā)揮

9、作用的資產(chǎn)。,8.3企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍界定,企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍,企業(yè)的有效資產(chǎn)作為評(píng)估企業(yè)價(jià)值的具體資產(chǎn)范圍。,無(wú)效（溢余）資產(chǎn)指企業(yè)中不能參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不能對(duì)企業(yè)盈利能力做出貢獻(xiàn)的相對(duì)過剩及無(wú)效的資產(chǎn)（如多余的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)，以及雖然是經(jīng)營(yíng)性的資產(chǎn)，但在被評(píng)估企業(yè)已失去經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力的資產(chǎn)）。,（單選）在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)劃分為有效資產(chǎn)和無(wú)效資產(chǎn)的主要目的是（）a、選擇評(píng)估方法b、界定評(píng)估價(jià)值類型c、界定評(píng)估具體范圍d、明確企業(yè)盈利能力,答案：d,8.3企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍界定,企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍界定,產(chǎn)權(quán)不清的資產(chǎn)，應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)”，不列入企業(yè)價(jià)值評(píng)估的資產(chǎn)范圍。,在產(chǎn)權(quán)清晰的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)的有效資產(chǎn)、無(wú)效資產(chǎn)及溢余資產(chǎn)進(jìn)行區(qū)分。,對(duì)無(wú)效資產(chǎn)有兩種處理方式：一是進(jìn)行“資產(chǎn)剝離”，二是單獨(dú)評(píng)估。,通過“