財(cái)務(wù)報(bào)表分析與風(fēng)險(xiǎn)防范

1、,財(cái)務(wù)報(bào)表分析與風(fēng)險(xiǎn)防范,趙國(guó)強(qiáng) 河南財(cái)政金融學(xué)院教授,主要內(nèi)容,一、財(cái)務(wù)報(bào)表與企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本程序 三、財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)分析 四、財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)防范,一、財(cái)務(wù)報(bào)表與企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng),會(huì)計(jì)本質(zhì)的認(rèn)識(shí) 財(cái)務(wù)報(bào)表與企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義 財(cái)務(wù)報(bào)表之間勾稽關(guān)系 財(cái)務(wù)報(bào)表看企業(yè)管理問(wèn)題,會(huì)計(jì)本質(zhì)的認(rèn)識(shí),目的：如實(shí)反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)質(zhì) 手段：對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的確認(rèn)（定性）、計(jì)量（定量）和報(bào)告 體現(xiàn)企業(yè)管理層意圖 會(huì)計(jì)數(shù)字=經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)+估計(jì)誤差+人為操作 案例：武鋼股份：千方百計(jì)增利潤(rùn) 養(yǎng)豬不夠折舊來(lái)補(bǔ) 案例：葉問(wèn)3片方花錢包場(chǎng)“自買票房”虛增收入,財(cái)務(wù)報(bào)表與企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng),資產(chǎn)負(fù)債表 經(jīng)營(yíng)

2、活動(dòng)：應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、固定資產(chǎn)等 投資活動(dòng)：長(zhǎng)期股權(quán)投資等 籌資活動(dòng)：短期借款、長(zhǎng)期借款 利潤(rùn)表 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本 投資活動(dòng)：投資收益 籌資活動(dòng)：財(cái)務(wù)費(fèi)用 現(xiàn)金流量表,財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義,（1）評(píng)價(jià)工具 評(píng)價(jià)籌資、投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有效性。 （2）預(yù)測(cè)工具 預(yù)測(cè)未來(lái)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)結(jié)果； （3）減少?zèng)Q策的不確定性 減少對(duì)預(yù)感、猜測(cè)和直覺(jué)的依賴； （4）判斷工具 搜尋投資及兼并對(duì)象，判斷管理決策的有效性。,財(cái)務(wù)報(bào)表之間的邏輯關(guān)系,所有者權(quán)益變動(dòng)表,財(cái)務(wù)報(bào)表看企業(yè)管理問(wèn)題,能讀懂報(bào)表，就能讀懂企業(yè)從報(bào)表的角度解決管理的問(wèn)題 如何從報(bào)表看出企業(yè)管理的問(wèn)題： 如何

3、突破企業(yè)盈利？利潤(rùn)表該如何分析，如何管理 企業(yè)沒(méi)錢為什么，錢去了哪里？現(xiàn)金該如何管理 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理嗎？如何搭配資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，才能使得企業(yè)運(yùn)行效率最快 沉淀企業(yè)資金的應(yīng)收賬款如何管理 吃企業(yè)錢的存貨如何變成錢 如何籌劃企業(yè)的報(bào)表籌劃報(bào)表就是籌劃企業(yè)的未來(lái) 任何一個(gè)數(shù)字變化的背后都是有段故事. 財(cái)務(wù)是數(shù)字，是結(jié)果。業(yè)務(wù)是財(cái)務(wù)的故事，是過(guò)程。,二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本程序,財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的程序,財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法,1.三維分析 比較分析 結(jié)構(gòu)分析 趨勢(shì)分析 2.報(bào)表項(xiàng)目之間邏輯分析 報(bào)表不同項(xiàng)目邏輯分析 報(bào)表之間邏輯分析,四川長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)分析,四川長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款分析表 單

4、位：萬(wàn)元,趨勢(shì)分析,圖1 勝景山河近幾年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨勢(shì)圖,勝景山河財(cái)務(wù)造假案例：虛增收入、虛增存貨,報(bào)表項(xiàng)目之間邏輯分析,勝景山河營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率匹配性分析,財(cái)務(wù)報(bào)表分析的程序,行業(yè)分析 產(chǎn)品分析 公司治理 戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)模式分析 財(cái)務(wù)報(bào)表分析程序,行業(yè)分析,是上市公司還是非上市公司 是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè) 是壟斷行業(yè)還是競(jìng)爭(zhēng)行業(yè) 是制造業(yè)還是服務(wù)業(yè) 在行業(yè)中處于上游、中游還是下游,戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)模式分析,戰(zhàn)略實(shí)際上是策略 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，除了帶著它在行業(yè)的烙印之外，也一定帶著它自身的戰(zhàn)略選擇的烙印，還能夠表現(xiàn)它的戰(zhàn)略執(zhí)行狀況。 戰(zhàn)略因素 外部環(huán)境、戰(zhàn)略定位、戰(zhàn)略執(zhí)行（后兩個(gè)體現(xiàn)企

5、業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)方式 戰(zhàn)略選擇 多元業(yè)務(wù)、單一業(yè)務(wù)、每個(gè)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)方式，即戰(zhàn)略規(guī)劃 戰(zhàn)略定位 成本領(lǐng)先戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略 盈利模式分析,財(cái)務(wù)報(bào)表分析程序,資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)分析 利潤(rùn)表風(fēng)險(xiǎn)分析 現(xiàn)金流量表風(fēng)險(xiǎn)分析,三、財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)分析,流動(dòng)資產(chǎn) 貨幣資金 商業(yè)債權(quán) 其他應(yīng)收款 存貨,投資資產(chǎn),經(jīng)營(yíng)資產(chǎn),股東入資,經(jīng)營(yíng)性負(fù)債,利潤(rùn)積累,戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債,非流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn) 對(duì)外投資,（發(fā)展戰(zhàn)略）,（擴(kuò)張戰(zhàn)略）,金融性負(fù)債,資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)分析,資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)分析,資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)分析,資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析 盈利模式及風(fēng)險(xiǎn)分析 現(xiàn)金流分析（營(yíng)運(yùn)資金分析） 資產(chǎn)負(fù)債表償債能力分析 資產(chǎn)負(fù)債表營(yíng)運(yùn)能力分析 資產(chǎn)負(fù)

6、債表主要項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析,資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)分析,表內(nèi)項(xiàng)目（五大項(xiàng)目） 貨幣資金與短期借款：融資能力 正常企業(yè)，貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)比較高，達(dá)25%-35%。造假公司現(xiàn)金占流動(dòng)資產(chǎn)比較低，尤其占總資產(chǎn)比更低。短期借款少，長(zhǎng)期借款多。 應(yīng)收與應(yīng)付：競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、營(yíng)運(yùn)能力、擴(kuò)張效應(yīng) 存貨：盈利能力。正常企業(yè)存貨占流動(dòng)資產(chǎn)2030%。 固定資產(chǎn)與在建工程：戰(zhàn)略定位。家電等一般企業(yè)固定資產(chǎn)占比20%左右。鋼鐵行業(yè)占比80%左右。 長(zhǎng)期股權(quán)投資：企業(yè)戰(zhàn)略,資產(chǎn)負(fù)債表償債能力分析,償債能力是企業(yè)對(duì)到期債務(wù)清償?shù)哪芰颥F(xiàn)金保證程度。 流動(dòng)資產(chǎn)越多 變現(xiàn)能力越強(qiáng) 償債能力越強(qiáng) 資產(chǎn)運(yùn)用越好 盈利能力越強(qiáng) 償債能力越強(qiáng) 短期

7、償債能力 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債 營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 營(yíng)運(yùn)資本=存貨預(yù)收款應(yīng)付款 長(zhǎng)期償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債/資產(chǎn)100% 重資產(chǎn)行業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率偏高，航空公司達(dá)80% 輕資產(chǎn)行業(yè)、流通性企業(yè)、新型行業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率較低 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額所有者權(quán)益=1（1-資產(chǎn)負(fù)債率） 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用 =（凈利潤(rùn) 所得稅利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用,不同行業(yè)企業(yè)流動(dòng)比率,資產(chǎn)負(fù)債表營(yíng)運(yùn)能力分析,營(yíng)運(yùn)能力主要指企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率與效益。 效率指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度 效益指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率 周轉(zhuǎn)速度快 經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng) 盈利能力強(qiáng)

8、償債能力強(qiáng) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均預(yù)收賬款 預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨 房地產(chǎn)行業(yè)不適應(yīng) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均固定資產(chǎn) 港口企業(yè)，主營(yíng)突出的企業(yè)適用 多元化企業(yè)無(wú)意義（中糧集團(tuán)） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn) 財(cái)務(wù)指標(biāo)匹配分析 存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率匹配 周轉(zhuǎn)率與收入、現(xiàn)金流量匹配,不同行業(yè)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率,貨幣資金分析“現(xiàn)金為王,規(guī)模適當(dāng)性 支付能力是否受限制（IPO募資受限） 不恰當(dāng)融資行為分析，短期借款分析。 管理者經(jīng)營(yíng)思想（保守、穩(wěn)?。?融資模式 集中管理融資與分散管理融資模

9、式 為了與銀行保持較好的聯(lián)系，往往會(huì)出現(xiàn)非需求性融資。 現(xiàn)金循環(huán)分析 流量增加、余額不變,應(yīng)收賬款規(guī)模變化分析 經(jīng)營(yíng)方式和行業(yè)特點(diǎn) 信用政策、賬齡 債務(wù)人集中度及財(cái)務(wù)實(shí)力分析 銀廣夏 周轉(zhuǎn)情況分析 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率匹配性分析 收款競(jìng)爭(zhēng)力分析 應(yīng)收與應(yīng)付結(jié)合分析 報(bào)表項(xiàng)目邏輯關(guān)系分析 銷售與收款分析 銷售與存貨變化分析 關(guān)聯(lián)方分析 壞賬準(zhǔn)備計(jì)提合理性分析,應(yīng)收賬款分析,存貨分析質(zhì)量分析,存貨規(guī)模分析 原材料規(guī)模過(guò)大，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率降低影響公司的盈利能力，如魯泰，原料棉花一般有半年的庫(kù)存期限，如果半年內(nèi)棉花價(jià)格波動(dòng)過(guò)大，就會(huì)影響魯泰的盈利能力。 產(chǎn)成品規(guī)模過(guò)大，周轉(zhuǎn)率降低影響公司現(xiàn)金流，且一

10、定程度上能反映公司的銷售狀況。 存貨與應(yīng)收應(yīng)付分析 存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率匹配 萬(wàn)福生科存貨周轉(zhuǎn)率低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高。存貨積壓，虛增利潤(rùn)。 房地產(chǎn)，存貨周轉(zhuǎn)率低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，具有行業(yè)特點(diǎn)。 存貨規(guī)模與營(yíng)業(yè)成本分析 康佳集團(tuán)99年末存貨中，產(chǎn)成品余額較期初上漲29.87%，附注解釋是分支機(jī)構(gòu)的大規(guī)模擴(kuò)展，鋪底占用的產(chǎn)成品較多。上市公司年末的產(chǎn)成品30億左右，企業(yè)全年的營(yíng)業(yè)成本為78億。企業(yè)如果按照上一年度的銷售速度，當(dāng)年年末的存貨可供未來(lái)銷售幾個(gè)月。這種存貨積壓原因，用“分支機(jī)構(gòu)的大規(guī)模擴(kuò)展，鋪底占用的產(chǎn)成品較多”來(lái)解釋不能完全說(shuō)明其合理性。 毛利率與存貨周轉(zhuǎn)分析 存貨增加，導(dǎo)致毛利

11、率提高，當(dāng)期利潤(rùn)增加。毛利率下降，存貨周轉(zhuǎn)速度應(yīng)加快。毛利率下降，存貨周轉(zhuǎn)速度沒(méi)加快，說(shuō)明降價(jià)沒(méi)帶來(lái)市場(chǎng)購(gòu)買者購(gòu)買欲望。,固定資產(chǎn)規(guī)模分析。 固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理性分析 固定資產(chǎn)會(huì)計(jì)估計(jì)分析 固定資產(chǎn)規(guī)模與存貨規(guī)模之間對(duì)應(yīng)關(guān)系分析 同方向變化 反方向變化 減值準(zhǔn)備計(jì)提合理性分析 關(guān)注： 融資租入，降低進(jìn)一步舉債能力，計(jì)提折舊抵稅 經(jīng)營(yíng)租入（表外融資） 已提足折舊的固定資產(chǎn),固定資產(chǎn)分析,在建工程,關(guān)注工期長(zhǎng)短，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題 關(guān)注是否有不符合在建工程的開(kāi)銷 通過(guò)在建工程粉飾報(bào)表 關(guān)注企業(yè)是否存在借款費(fèi)用資本化問(wèn)題。 計(jì)提在建工程減值準(zhǔn)備以及計(jì)提的合理性。 在建工程不需要計(jì)提折舊，因此，該項(xiàng)目容易成為

12、上市公司業(yè)績(jī)?cè)靸r(jià)的“死角”，如果發(fā)現(xiàn)一項(xiàng)工程拖了幾年不完工，則要保持警惕。 農(nóng)業(yè)類上市公司、港口類上市公司，新農(nóng)村建設(shè)上市公司，易利用在建工程，虛增利潤(rùn) 藍(lán)天公司，銀廣夏，萬(wàn)福生科，勝景山河 山西天能科技股份有限公司 利用應(yīng)縣道路亮化工程項(xiàng)目，金沙植物園太陽(yáng)能照明工程項(xiàng)目，和諧小區(qū)太陽(yáng)能照明工程項(xiàng)目，虛構(gòu)了上述三個(gè)工程項(xiàng)目的銷售回款。,長(zhǎng)期股權(quán)投資,控制性投資的識(shí)別 母公司報(bào)表：長(zhǎng)期股權(quán)投資、其他應(yīng)收款 控制性投資的撬動(dòng)效益 控制性投資的撬動(dòng)效益的表現(xiàn)形式 融入合并利潤(rùn)報(bào)表的基本效益 子公司分紅在投資方財(cái)務(wù)報(bào)表的表現(xiàn) 擴(kuò)張效應(yīng)不好的情況 子公司虧損嚴(yán)重 可能子公司整體擴(kuò)張能力較差，經(jīng)營(yíng)能力不好

13、。,企業(yè)盈利模式分析 企業(yè)盈利持續(xù)性分析 企業(yè)盈利質(zhì)量分析 利潤(rùn)表財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 利潤(rùn)表主要項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析,利潤(rùn)表風(fēng)險(xiǎn)分析,利潤(rùn)表風(fēng)險(xiǎn)分析,企業(yè)利潤(rùn)表分析,盈利模式分析 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)？營(yíng)業(yè)外收支？資產(chǎn)重組？利潤(rùn)操縱？ 關(guān)聯(lián)方操縱？ 競(jìng)爭(zhēng)力分析 毛利率 銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率 競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)、固定資產(chǎn)占比低的企業(yè)，銷售費(fèi)用大于管理費(fèi)用 基礎(chǔ)性行業(yè)、壟斷性行業(yè)、制造業(yè)、固定資產(chǎn)占比高的企業(yè)，銷售費(fèi)用小于管理費(fèi)用 虧損企業(yè)、虛增收入企業(yè)，銷售費(fèi)用小于管理費(fèi)用。 持續(xù)盈利能力分析：增長(zhǎng)率 利潤(rùn)質(zhì)量分析 潤(rùn)結(jié)構(gòu)基本合理 與企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配 利潤(rùn)含金量較高。,利潤(rùn)表風(fēng)險(xiǎn)分析程序,利潤(rùn)表分析三點(diǎn)式 一個(gè)中心（營(yíng)業(yè)收

14、入，絕對(duì)指標(biāo)） 兩個(gè)基本點(diǎn)（毛利率、費(fèi)用率，相對(duì)指標(biāo)） 分析 規(guī)模分析 結(jié)構(gòu)分析 趨勢(shì)分析 利潤(rùn)質(zhì)量 利潤(rùn)形成的過(guò)程 利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)及變化發(fā)展方向 利潤(rùn)的結(jié)果 結(jié)構(gòu)是資產(chǎn),利潤(rùn)表財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,經(jīng)營(yíng)盈利能力 毛利率=毛利/營(yíng)業(yè)收入100% 銷售利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入100% 銷售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入100% 資產(chǎn)盈利能力指標(biāo) 總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息）/平均總資產(chǎn)100% =息稅前利潤(rùn)（EBIT）/平均總資產(chǎn)100% 資本盈利能力指標(biāo) 凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)100% 投資回報(bào)=效益效率 實(shí)體企業(yè)：資產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 虛擬企業(yè)：資本經(jīng)營(yíng) 養(yǎng)男孩：實(shí)體經(jīng)濟(jì)，掙錢能

15、力 養(yǎng)女孩：資本運(yùn)營(yíng)，賺錢能力 傳統(tǒng)銀行，和企業(yè)打交道，穿西裝的農(nóng)民工,案例 盈利與資產(chǎn)結(jié)合分析,盈利能力指標(biāo)比較表,該企業(yè)的銷售毛利率低于同行業(yè)水平，而銷售凈利率卻比同行業(yè)高，說(shuō)明該企業(yè)的期間費(fèi)用控制得當(dāng)?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率低于同行業(yè)水平。 疑惑：為什么僅從利潤(rùn)表的數(shù)據(jù)分析，該企業(yè)的獲利能力強(qiáng)，而將資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表結(jié)合后，結(jié)論就矛盾呢？,營(yíng)業(yè)收入分析,毛利率 工業(yè)時(shí)代：高毛利率 新經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)時(shí)代 毛利率低，有人群，就有收入 有忠誠(chéng)消費(fèi)者，未來(lái)發(fā)展就好 費(fèi)用率 與企業(yè)的商業(yè)模式、管理水平、規(guī)模效應(yīng)、競(jìng)爭(zhēng)方式有關(guān) 哈藥六廠，廣告費(fèi)幾千萬(wàn)，研發(fā)費(fèi)用幾十萬(wàn),不同行業(yè)企業(yè)銷售毛利率,營(yíng)業(yè)成本高

16、低，可判斷企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪兒，企業(yè)的盈利有沒(méi)有提 高的潛力，營(yíng)業(yè)成本是所有支出中最大的一部分 （1）營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入配比毛利率分析 （2）營(yíng)業(yè)成本與期間費(fèi)用聯(lián)系分析 （3）營(yíng)業(yè)成本與存貨關(guān)系分析 （4）謹(jǐn)防企業(yè)操縱營(yíng)業(yè)成本的行為。 不轉(zhuǎn)成本，將營(yíng)業(yè)成本作資產(chǎn)掛賬，導(dǎo)致當(dāng)期費(fèi)用低估，資產(chǎn)價(jià)值高估，誤導(dǎo)會(huì)計(jì)信息使用者； 將資產(chǎn)列作費(fèi)用，導(dǎo)致當(dāng)期費(fèi)用高估，資產(chǎn)價(jià)值低估，既歪曲了利潤(rùn)數(shù)據(jù)，也不利于資產(chǎn)管理； 隨意變更成本計(jì)算方法和費(fèi)用分配方法，導(dǎo)致成本數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確。,營(yíng)業(yè)成本分析,營(yíng)業(yè)稅金及附加與期間費(fèi)用分析,（1）營(yíng)業(yè)稅金及附加與營(yíng)業(yè)收入配比 進(jìn)行前期間比較。如果二者不配比，則說(shuō)明企業(yè)有“偷稅”

17、、“漏稅”之嫌。 （2）銷售費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入配比 通過(guò)該比率的行業(yè)水平，以及本企業(yè)歷史水平分析，考察其合理性。 （3）管理費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入配比 管理費(fèi)用率隨著業(yè)務(wù)增長(zhǎng)一般會(huì)降低 （4）財(cái)務(wù)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入配比 如果企業(yè)的三費(fèi)增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度，那么營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的可持續(xù)性值得懷疑。,現(xiàn)金流量表風(fēng)險(xiǎn)分析,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量,投資現(xiàn)金凈流量,籌資現(xiàn)金凈流量,造 血,流血,輸 血,2015-2-20,43,現(xiàn)金流量表風(fēng)險(xiǎn)分析,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),不同階段現(xiàn)金流量變化的規(guī)律,現(xiàn)金流量與企業(yè)生命周期分析,現(xiàn)金流量比率分析,現(xiàn)金償付能力 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金流量負(fù)債比（債務(wù)

18、保障率）=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/負(fù)債總額 現(xiàn)金獲取能力 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/營(yíng)業(yè)收入 銷售收現(xiàn)率=銷售商品收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入 收益質(zhì)量 現(xiàn)金獲利能力=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn),銀廣夏兩種財(cái)務(wù)分析對(duì)比 毛利率高，現(xiàn)金流量指標(biāo)低 藍(lán)天股份財(cái)務(wù)造假 毛利率高，現(xiàn)金流量高 流動(dòng)比率、速度比率低 營(yíng)運(yùn)資金為負(fù),銀廣夏財(cái)務(wù)造假分析,傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析,銀廣夏財(cái)務(wù)造假分析,現(xiàn)金流量指標(biāo)分析,藍(lán)天股份財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù),2000年，流動(dòng)比率0.77 速度比率0.33 營(yíng)運(yùn)資金127,606,680.11 藍(lán)田股份的流動(dòng)比率小于1，意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還到期流動(dòng)負(fù)債，償還短

19、期債務(wù)能力弱。 藍(lán)田股份的速動(dòng)比率只有0.35，這意味著，扣除存貨后，藍(lán)田股份的流動(dòng)資產(chǎn)只能償還35的到期流動(dòng)負(fù)債。 藍(lán)田股份2000年凈營(yíng)運(yùn)資金是負(fù)數(shù)，有1.3億元的凈營(yíng)運(yùn)資金缺口。這意味著藍(lán)田股份將不能按時(shí)償還12.7億元的到期流動(dòng)負(fù)債。,財(cái)務(wù)指標(biāo)分析應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題,1.財(cái)務(wù)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)意義 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 2.比率對(duì)象 行業(yè)比較 一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，行業(yè)平均指標(biāo)無(wú)意義。成本費(fèi)用率，行業(yè)平均指標(biāo)分析時(shí)可參考。 特定對(duì)象比有意義 同自己比（歷史比、預(yù)算比）有意義 3.注意結(jié)構(gòu)性的變化，企業(yè)年度間的變化。 企業(yè)兼并，資產(chǎn)重組增值，資本公積增加導(dǎo)致每股

20、凈資產(chǎn)增加；但若兼并后利潤(rùn)沒(méi)有增加，會(huì)導(dǎo)致每股收益下降。 4.結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn) 5.關(guān)注與其他指標(biāo)的聯(lián)系,四、財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)防范,財(cái)務(wù)造假的重要特征反常識(shí) 財(cái)務(wù)造假的形式表現(xiàn)在利潤(rùn)表（面子） 財(cái)務(wù)造假的結(jié)果表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表（底子） 財(cái)務(wù)造假的質(zhì)量表現(xiàn)在現(xiàn)金流量表表（日子） 資產(chǎn)負(fù)債表看資源 利潤(rùn)表看效益 現(xiàn)金流量表看質(zhì)量,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的八個(gè)比率,1.銷售增長(zhǎng)率 2.銷售毛利率 3.成本費(fèi)用率 4.凈資產(chǎn)報(bào)酬率 5.資產(chǎn)負(fù)債率（包括結(jié)構(gòu)分析） 6.每股收益 7.現(xiàn)金獲利能力 8.市盈率,案例：勝景山河財(cái)務(wù)造假虛增收入VS存貨與費(fèi)用,資產(chǎn)負(fù)債表2009.12.31,注：貨幣資產(chǎn)少，應(yīng)收賬款少，存貨多

21、，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)資產(chǎn)如何運(yùn)用？難以相信存貨的真實(shí)性、合理性。存貨周轉(zhuǎn)1229天，遠(yuǎn)大于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)2.16天，二者不匹配，說(shuō)明產(chǎn)品沒(méi)銷售出去，哪來(lái)收入增加？很難解釋應(yīng)收賬款來(lái)源。 固定資產(chǎn)上年0.67億元，規(guī)模在縮小，產(chǎn)能降低，存貨不應(yīng)增加。,案例：勝景山河財(cái)務(wù)造假虛增收入VS存貨與費(fèi)用,利潤(rùn)表（2009）,公司的銷售模式是公司直銷或經(jīng)銷商經(jīng)銷，銷售費(fèi)用不應(yīng)很高，為何增加？,案例：勝景山河財(cái)務(wù)造假虛增收入VS存貨與費(fèi)用,現(xiàn)金流量表2009,購(gòu)買商品付現(xiàn)大于營(yíng)業(yè)成本，一般表現(xiàn)為存貨增加或?qū)⒅Ц镀渌默F(xiàn)金計(jì)入所致。 投資增加的原因：一是擴(kuò)大規(guī)模，二是開(kāi)發(fā)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。,案例：勝景山河財(cái)務(wù)造

22、假,財(cái)務(wù)比率 1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1.59/3.89=0.4 2.總資產(chǎn)收益率=0.326/3.89=0.083 短期借款占流動(dòng)負(fù)責(zé)比61%，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高 3.凈資產(chǎn)收益率=0.296/1.91=0.15 4.現(xiàn)金獲利能力=0.03/0.296=0.1 5.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=0.03/1.98=0.015 6.現(xiàn)金收入比=0.03/1.59=0.018,風(fēng)險(xiǎn)管理,把風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略融入企業(yè)戰(zhàn)略,企業(yè) 韌性,企業(yè) 韌性,風(fēng)險(xiǎn)的類別,經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法改變，應(yīng)承擔(dān) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，固定資產(chǎn)杠桿風(fēng)險(xiǎn)，提高增長(zhǎng)速度 重資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 輕資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，舉債風(fēng)險(xiǎn),資金鏈斷裂,資金鏈斷裂,成