西安交通大學(xué)全球視角下的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)

1、1,第四章 消費(fèi)與儲(chǔ)蓄,就整個(gè)經(jīng)濟(jì)而言，家庭的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄決策的累計(jì)效應(yīng)有助于決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，貿(mào)易收支，以及產(chǎn)量與就業(yè)。 消費(fèi)是生產(chǎn)的唯一終點(diǎn)和目的。 亞當(dāng)斯密,2,第一節(jié) 凱恩斯的消費(fèi)函數(shù)理論及其經(jīng)驗(yàn)證據(jù),1.凱恩斯的消費(fèi)函數(shù),3,1.凱恩斯的消費(fèi)函數(shù),凱恩斯關(guān)于消費(fèi)函數(shù)的猜測(cè):,(i) 消費(fèi)取決于當(dāng)期絕對(duì)收入水平,而與利率水平關(guān)系不大。,(ii)邊際消費(fèi)傾向的大小介于0和1之間。,基于猜測(cè)的消費(fèi)函數(shù)的數(shù)學(xué)表述:,(iii)平均消費(fèi)傾向隨著收入的增加而下降。,4,推論: 隨著人們收入的增加,國(guó)民儲(chǔ)蓄率將上升。,說明:,其中,5,2.凱恩斯消費(fèi)函數(shù)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù),短期 驗(yàn)證結(jié)論: (i)收入高的家庭

2、消費(fèi)更多,同時(shí)收入高的家庭儲(chǔ)蓄也更多。 (ii) 高收入家庭將其收入中的較大的份額用于儲(chǔ)蓄。 =短期證據(jù)支持凱恩斯消費(fèi)函數(shù)理論,6,長(zhǎng)期,7,1869-1938年平均儲(chǔ)蓄傾向經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù),驗(yàn)證結(jié)論: 庫(kù)茨涅茲的反論,=從18691878年十年期到18991908 年十年期,國(guó)民收入增加了七倍多,而根據(jù)上表可知APS僅在0.11與0.16 這一狹窄范圍波動(dòng),這與凱恩斯消費(fèi)函數(shù)的推論相矛盾。,8,消費(fèi)之迷,問題: 為什么凱恩斯消費(fèi)函數(shù)得到短期經(jīng)驗(yàn)研究的證明, 但卻與 長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)研究相悖?,解釋:,9,(i) 家庭只生產(chǎn)一種“綜合商品”Q, 其價(jià)格為1。,基本假設(shè)：,第二節(jié) 家庭關(guān)于消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的跨時(shí)期選擇

3、,= 以實(shí)物經(jīng)濟(jì)為研究背景,商品Q為計(jì)價(jià)單位。,(ii) 家庭通過金融資產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的跨時(shí)期選擇。,=通過積累債券將現(xiàn)在收入移至未來消費(fèi),而通過負(fù)債將未來收入 移至現(xiàn)在消費(fèi)。,(iii) 家庭生活于兩個(gè)時(shí)期, 即時(shí)期1和時(shí)期2。,10,跨時(shí)期預(yù)算約束,則：,（4.1）,（4.2）,（4.3）,（4.4）,（4.5）,11,=結(jié)論： 消費(fèi)者在既定時(shí)期內(nèi)的消費(fèi)可以大于收入但不能超過其一生的總資源。,12,跨時(shí)期預(yù)算約束方程,方程：,(i) Q點(diǎn)稱為稟賦點(diǎn)，即在任何利率水平上，消費(fèi)者總可 以選擇稟賦點(diǎn)為實(shí)際消費(fèi)組合點(diǎn)。,圖示：,（ii）在A點(diǎn)上，消費(fèi)者在第一期為凈借方，在第二期為凈 貸方。 在B點(diǎn)

4、上，消費(fèi)者在第一期為凈貸方，在第二期為凈借方。,13,消費(fèi)者偏好,=跨時(shí)期效用函數(shù),= 無差異曲線,14,最優(yōu)跨時(shí)期選擇,結(jié)論1： 在E點(diǎn)上，MRS=1+r, 即 消費(fèi)者對(duì)兩個(gè)時(shí)期消費(fèi)的選擇 要使MRS等于（1+r）,以保證效用最大化。,15,第三節(jié) 持久收入假說permanent income,定義： 持久收入=家庭在長(zhǎng)期視界內(nèi)各個(gè)年份所獲收入的預(yù)期 平均值。,假說：（i）人們一生的經(jīng)歷是隨機(jī)的，從而家庭不同年份的收入 具有波動(dòng)性。,（ii）家庭對(duì)穩(wěn)定消費(fèi)的偏好勝過對(duì)不穩(wěn)定消費(fèi)的偏好。 換言之，家庭將試圖通過金融資產(chǎn)市場(chǎng)維持完全穩(wěn)定 的消費(fèi)路徑， 以使每一個(gè)時(shí)期的消費(fèi)都等于持久收入。,兩時(shí)期

5、持久收入模型,=偏好：,=約束：持久收入給家庭帶來的跨時(shí)期預(yù)算約束同收入流波動(dòng) 時(shí)跨時(shí)期約束相同。,16,= 第一時(shí)期家庭的最優(yōu)消費(fèi)和儲(chǔ)蓄決策,結(jié)論：家庭會(huì)使現(xiàn)期消費(fèi)等于持久收入。當(dāng)現(xiàn)期收入大于持久 收入時(shí)，家庭會(huì)增加儲(chǔ)蓄；而現(xiàn)期收入小于持久收入時(shí)， 家庭會(huì)動(dòng)用儲(chǔ)蓄。,17,收入沖擊與家庭現(xiàn)期消費(fèi)和儲(chǔ)蓄最優(yōu)決策,現(xiàn)期消費(fèi)增量和儲(chǔ)蓄增量的表達(dá)式：,18,結(jié)論：在暫時(shí)沖擊下，持久收入和現(xiàn)期消費(fèi)都沒有多大改變， 消費(fèi)者會(huì)增加或動(dòng)用儲(chǔ)蓄。,（Q1減少，Q2不變）：消費(fèi)不變，而儲(chǔ)蓄減少,19,（ii）持久沖擊,結(jié)論：在持久沖擊下，持久收入的變動(dòng)和沖擊幅度大致相等， 從而消費(fèi)增加（或減少），而儲(chǔ)蓄幾乎不變

6、。,（Q1、Q2都減少）：消費(fèi)減少，而儲(chǔ)蓄不變。,20,（iii）預(yù)期的未來沖擊,結(jié)論：在預(yù)期沖擊下，由于持久收入發(fā)生變化，消費(fèi)者會(huì)通過調(diào)整當(dāng)前儲(chǔ)蓄來增加或減少當(dāng)前消費(fèi)。,（Q1不變，Q2減少）：消費(fèi)減少，而儲(chǔ)蓄增加。,21,所以，平均消費(fèi)傾向,解釋： =就短期而言，收入變動(dòng)主要來自暫時(shí)收入的變動(dòng)，因此APC 隨著Y的增加而下降。,=就長(zhǎng)期而言，收入變動(dòng)主要來自持久收入的變動(dòng)，因此APC 基本保持不便。,持久收入假說對(duì)消費(fèi)之謎的解釋,（i）現(xiàn)期收入（Y）=持久收入（ ）+暫時(shí)收入（ ）,（ii）現(xiàn)期消費(fèi),22,第四節(jié) 生命周期假說,假說：（i）人在一生過程中，收入將會(huì)有規(guī)律地波動(dòng)。 家庭會(huì)通過

7、金融資產(chǎn)市場(chǎng)以理性的方式統(tǒng)籌安排一生的資源，實(shí)現(xiàn)一生中最平穩(wěn)的消費(fèi)路徑。 兩時(shí)期生命周期模型 =偏好： 一生有平穩(wěn)的消費(fèi) =兩階段： 工作年份和退休年份 =收入變動(dòng)的原因：退休（工作年份收入為Y,退休年份收入為零） =圖解：,23,=圖解：,結(jié)論：由于人們對(duì)平穩(wěn)消費(fèi)的偏好，所以工作年份進(jìn)行儲(chǔ)蓄，退休 年份動(dòng)用儲(chǔ)蓄。,24,生命周期假說對(duì)消費(fèi)之謎的解釋：,生命周期假說認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)中的總消費(fèi)既取決于家庭的財(cái)富水平， 又 取決于家庭的收入水平。,所以， 平均消費(fèi)傾向,解釋：,=從短期來看， 隨著收入的增加，財(cái)富基本保持不變，因此平均 消費(fèi)傾向遞減。,從長(zhǎng)期來看，隨著收入的增長(zhǎng)，財(cái)富也會(huì)同比例增長(zhǎng)，因此

8、平均 消費(fèi)傾向不變。,25,生命周期假說的反例,（i）遺產(chǎn)的存在,（ii）流動(dòng)性約束的存在（即某些個(gè)體沒有能力用未來收入作擔(dān)保 而獲得貸款，從而所能進(jìn)行的最大消費(fèi)只能是當(dāng)期收入。）,第五節(jié) 利率與儲(chǔ)蓄,問題： 單個(gè)家庭儲(chǔ)蓄是否隨著利率的提高而增加？,答案： 不能肯定。,= 可能性之一(圖a),26,在圖(a)中,27,=可能性之二(圖b),28,對(duì)兩種結(jié)果的解釋：,利率提高對(duì)儲(chǔ)蓄的影響,說明：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)通常假定一個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，凈借方和凈貸方的收入 效應(yīng)在總體水平上趨于相互抵消，所以替代效應(yīng)占優(yōu)勢(shì)，即 利率提高，總儲(chǔ)蓄水平將上升。,29,第六節(jié) 企業(yè)儲(chǔ)蓄和家庭儲(chǔ)蓄,問題1： 企業(yè)儲(chǔ)蓄決策會(huì)不會(huì)影響

9、家庭跨時(shí)期消費(fèi)選擇？,答案： 不影響。,證明：設(shè)在兩時(shí)期框架下家庭從企業(yè)所獲得的紅利分別為,30,針對(duì)家庭跨時(shí)期選擇而言，,將（4.9）、（4.10）和（4.11）結(jié)合起來可得：,再將（4.8）式代入（4.12）式得：,=企業(yè)儲(chǔ)蓄決策與家庭跨時(shí)期選擇,31,問題2：企業(yè)儲(chǔ)蓄決策會(huì)不會(huì)影響私人儲(chǔ)蓄？,答案： 不會(huì)。,說明：,企業(yè)增加一單位儲(chǔ)蓄,家庭必然減少一單位儲(chǔ)蓄,從而企業(yè) 儲(chǔ)蓄決策不會(huì)影響私人儲(chǔ)蓄，即家庭“戳穿了企業(yè)的面紗”。,32,第五章 投資,第一節(jié) 家庭投資決策理論,相關(guān)概念的界定,=資本 ： 積累的機(jī)器、設(shè)備、廠房以及其它耐用生產(chǎn)要素存量。,投資 ： 用來維持或增加經(jīng)濟(jì)中資本存量的產(chǎn)

10、出流量。,投資的類型 ： （i） 固定投資 （ii） 存貨投資（包括原料積累、半成品積累和成品積累） （iii）住宅投資（包括房屋維修和建造新房的開支）,=總投資包括： （i）折舊，即用于替換因磨損而需廢棄的資本的支出。 （ii）凈投資，即用于增加經(jīng)濟(jì)中資本存量的支出。,設(shè) 經(jīng)濟(jì)中資本存量在每一個(gè)時(shí)期按固定比例折舊，,則： I=J +dK,33,其中, I是總投資，J是凈投資， d 是折舊參數(shù)， K是資本存量。,= 資本積累方程,顯然，,= 生產(chǎn)函數(shù) Q = Q (K，L),34,基本假設(shè),（i） 家庭只生產(chǎn)一種所謂的“綜合商品 ”Q， 其價(jià)格為1。,（ii） 家庭有兩種方法將購(gòu)買力作跨時(shí)期轉(zhuǎn)

11、移，其一是通過在金融 市場(chǎng)上購(gòu)買債券，其二是通過投資以增加未來的產(chǎn)量。,（iii）家庭生活于兩個(gè)時(shí)期，即時(shí)期1和時(shí)期2。,跨時(shí)期預(yù)算約束,35,將上面三式結(jié)合起來得：,結(jié)論： 當(dāng)家庭可以通過購(gòu)買債券和投資這兩種方式將購(gòu)買力做 跨時(shí)期轉(zhuǎn)移時(shí)，家庭所面臨的預(yù)算約束是消費(fèi)的現(xiàn)值等 于產(chǎn)出的現(xiàn)值減去投資支出。,家庭最優(yōu)投資決策模型,家庭實(shí)現(xiàn)效用最大化所面臨的跨時(shí)期選擇： （i） 如何決定消費(fèi)水平和儲(chǔ)蓄水平。 （ii）如何將儲(chǔ)蓄在投資和債券之間分配。,36,最優(yōu)投資決策：,結(jié)論： 當(dāng)家庭通過投資使得第二期資本的邊際產(chǎn)量等于資本成本 時(shí)，便實(shí)現(xiàn)了財(cái)富最大化。,37,最優(yōu)消費(fèi)決策：,s.t.,效用最大化選擇

12、圖解：,38,家庭最優(yōu)投資決策模型的拓展-多時(shí)期的情形 拓展模型對(duì)假設(shè)的 修改與補(bǔ)充：,（ii） 家庭在第二時(shí)期結(jié)束時(shí)將把第一時(shí)期投資所購(gòu)買的資本品按 原價(jià)折舊后賣掉。,=第一時(shí)期投資只增加第二時(shí)期產(chǎn)量，而不影響其它各個(gè)時(shí)期產(chǎn)量。,令 家庭的生命周期由T個(gè)時(shí)期組成，則家庭在T個(gè)時(shí)期總財(cái)富水平 為：,（i） 與多時(shí)期相適應(yīng)，第二時(shí)期的資本存量 在時(shí)期3以及以后各 時(shí)期仍然具有使用價(jià)值。,39,總財(cái)富最大化條件,結(jié)論： 在多時(shí)期框架下，當(dāng)家庭通過投資選擇使得第二時(shí)期的資本 的邊際產(chǎn)量等于利率加折舊率時(shí)，便實(shí)現(xiàn)了財(cái)富最大化。,第二節(jié) 企業(yè)投資決策理論,1. 企業(yè)固定投資的決策理論,企業(yè)性質(zhì)的界定,（

13、i） 企業(yè)所有者是資本所有者，依靠雇用勞動(dòng)來運(yùn)行企業(yè)。 （ii） 企業(yè)所有者在支付勞動(dòng)成本之后獲取利潤(rùn)。 （iii）企業(yè)的目標(biāo)是企業(yè)所有者的財(cái)富最大化，而不考慮所有者的 跨時(shí)期偏好。,40,兩個(gè)重要命題,命題1： 假設(shè)整個(gè)經(jīng)濟(jì)分為家庭和企業(yè)兩部分，如果讓家庭通過 市場(chǎng)供給勞動(dòng)并擁有企業(yè)，那么家庭和企業(yè)的分離并不 影響家庭財(cái)富的表達(dá)式。,證 在兩時(shí)期框架下， 企業(yè)在第一時(shí)期和第二時(shí)期短期利潤(rùn) 分別為:,企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值即兩時(shí)期企業(yè)現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值為：,擁有企業(yè)的家庭在整個(gè)生命周期中所擁有的總財(cái)富為：,41,將（5.3)、(5.1)和（5.2）依次代入（5.4）得：,命題2： 如果企業(yè)選擇的 能夠使企

14、業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化， 那么 也能使家庭財(cái)富達(dá)到最大化。,顯然，家庭和企業(yè)的分離并沒有改變財(cái)富的表達(dá)式。,證： 企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化的條件：,即,42,而根據(jù)以下等式：,（最適勞動(dòng)量投入原則）,可知第一時(shí)期投資的變化帶來的第二期利潤(rùn)變化為：,43,將（5.6）代入（5.5）得知企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化條件等同于：,即 家庭財(cái)富最大化條件。,家庭與企業(yè)相分離條件下企業(yè)的固定資本投資決策原則：,= （i）在兩時(shí)期框架下，投資決策原則為：,（ii）在多時(shí)期框架下，投資決策原則為：,固定投資的決定因素,= 預(yù)期資本邊際生產(chǎn)率,未來資本邊際生產(chǎn)率具有不確定性， 因?yàn)椋?44,(i) 未來市場(chǎng)需求的不確定性,（i

15、i）未來生產(chǎn)技術(shù)條件的不確定性,結(jié)論： 投資行為取決于預(yù)期，而預(yù)期極可能基于有關(guān)商業(yè)條件 的證據(jù)，也可能反映了某種“動(dòng)物情緒”。,= 實(shí)際利率,投資需求曲線：,推論： 預(yù)期資本邊際產(chǎn)量的提高會(huì)使投資需求曲線向外移動(dòng)。,45,=政府的稅收和補(bǔ)貼,對(duì)企業(yè)收益和成本的影響：,（i）政府稅收（如公司所得稅）使企業(yè)投資邊際收益變?yōu)镸PK(1-t)。,(ii) 政府補(bǔ)貼（如投資稅減免）使企業(yè)資本成本變?yōu)椋╮+d)(1-s)。,46,2. 企業(yè)存貨投資決策理論,存貨的基本類型： （i）原材料 （ii）半成品 （iii）成品,企業(yè)最佳原材料存貨管理理論,持有原料的收益： （i） 節(jié)省市場(chǎng)交易費(fèi)用 （ii）避免

16、生產(chǎn)中斷,適時(shí) （just-in-time）原料存貨管理原則： 原料存貨要控制在最低水平，同時(shí)還要保證供應(yīng)商能及時(shí)供貨。,47,企業(yè)最佳成品（或半成品）存貨管理理論,持有成品存貨的收益： （i）能夠維持平穩(wěn)的生產(chǎn)， 以避免生產(chǎn)率忽高忽低。 （iii) 能夠避免缺貨，從而可 防止企業(yè)利潤(rùn)和聲譽(yù)受損。,= 成品存貨管理的S-s規(guī)則：,企業(yè)的目標(biāo)產(chǎn)量既要能滿足預(yù)期市場(chǎng)需求，又能使存貨維持在最佳 水平S，所以：,（i）當(dāng)實(shí)際市場(chǎng)需求大于預(yù)期水平，以至存貨降至 某個(gè)低水平s(Ss) 之下時(shí)，企業(yè)將在下一期生產(chǎn)中特意擴(kuò)大產(chǎn)量，以補(bǔ)充存貨。,(ii) 當(dāng)實(shí)際市場(chǎng)需求小于預(yù)期水平，以至存貨升至最佳水平S之上時(shí)

17、， 企業(yè)將在下一期生產(chǎn)中特意減少生產(chǎn)，從而使存貨保持在S水平。,48,第三節(jié) 投資支出研究的經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ?1.投資的加速數(shù)模型,模型所基于的經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)論：,=投資支出水平與總產(chǎn)出的變化之間存在正相關(guān)關(guān)系。,模型所基于的基本假設(shè),理論說明：令 經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中總生產(chǎn)函數(shù)為柯布道格拉斯函數(shù)，即：,49,又因?yàn)樽顑?yōu)投資決策原則為： MPK=r+d,顯然，在資本成本為常數(shù)的條件下，上述假設(shè)成立。,假設(shè)之二：企業(yè)總是愿意并且能夠使實(shí)際資本存量等于意愿 資本存量，即,加速數(shù)模型,結(jié)論：經(jīng)濟(jì)中凈投資支出取決于總產(chǎn)出的變化，即當(dāng)總產(chǎn)出 加速增長(zhǎng)時(shí)，投資將會(huì)增加。,50,加速數(shù)模型的局限,=（i） 資本成本（r+d）會(huì)使

18、h發(fā)生變化。 （ii） 資本到位會(huì)出現(xiàn)時(shí)滯。 （iii） 決定下一期意愿資本存量的預(yù)期可能與下一期實(shí)際 總產(chǎn)出發(fā)生偏差。,2.調(diào)整成本模型,模型所基于的經(jīng)驗(yàn)結(jié)論,=企業(yè)通常需要很長(zhǎng)時(shí)間才可以使實(shí)際資本存量達(dá)到意愿資本存量， 因?yàn)椋?（i） 技術(shù)約束 （ii）成本約束，即快速投資會(huì)產(chǎn)生較高的總體投資成本。,模型對(duì)加數(shù)模型假設(shè)的修正,=企業(yè)通過逐步調(diào)整實(shí)際資本存量來彌合實(shí)際資本與意愿資本之間 的缺口。,51,模型的數(shù)學(xué)表述,其中，g代表實(shí)際資本存量向意愿資本存量的接近速度。,對(duì)模型的理論闡述,投資決策所面臨的難以兩全其美的選擇： 一方面，如果企業(yè)增加投資支出速度，那么雖然下一期實(shí)際資本 和 意愿資

19、本的缺口會(huì)較低，從而企業(yè)可以獲得較多的潛在利潤(rùn)， 但投 資成本也會(huì)隨投資支出速度的提高而上升。 另一方面，如果企業(yè)降低投資支出速度，那么雖然企業(yè)的投資成本 可以降低，但所獲得的潛在利潤(rùn)也會(huì)較少。,=企業(yè)調(diào)整實(shí)際資本存量的原則：,52,令 在下一期某一實(shí)際資本存量水平 上企業(yè)的潛在利潤(rùn)損失為：,而相應(yīng)的投資成本為：,（其中， 為大于0的常數(shù)）,則 企業(yè)的總損失為：,（其中， 為大于0的常數(shù)）,53,結(jié)論： 追求利潤(rùn)最大化的企業(yè)會(huì)逐步彌合實(shí)際資本與意愿資本之間 的缺口。,3. 托賓的q投資理論,q理論所基于的經(jīng)驗(yàn)結(jié)論,= 凈投資波動(dòng)與股票市場(chǎng)波動(dòng)存在正相關(guān)關(guān)系。,54,q理論,= 定義：,=內(nèi)容：

20、 如果q1,那么企業(yè)會(huì)增加投資。 如果q1,那么即使面對(duì)資本損耗，企業(yè)也不會(huì)重置。,=理論闡釋：由于企業(yè)的股票價(jià)值等于未來企業(yè)所支付紅利的貼 現(xiàn)值，所以q值就是單位資本未來紅利的貼現(xiàn)值。,假設(shè)未來資本邊際產(chǎn)量不變， 則：,顯然， 當(dāng)q1時(shí)， MPKr+d 成立。 當(dāng)q1時(shí)，MPKr+d 成立 。,55,4. 依據(jù)信貸配給的理論,= 信貸配給產(chǎn)生的原因：,（i） 非均衡利率 （ii） 差別風(fēng)險(xiǎn),= 面臨信貸配給時(shí)企業(yè)投資支出的決定因素：,（i） 資本成本 （ii） 投資盈利性 （iii）投資基金的可獲得性,結(jié)論： （i）由于信貸配給，經(jīng)濟(jì)中企業(yè)的內(nèi)部資源成為影響 總 投資水平的一個(gè)重要因素。 (

21、ii) 由于信貸配給，企業(yè)只能緩慢將實(shí)際資本存量調(diào)整 到意愿水平。,56,第六章 儲(chǔ)蓄、投資與經(jīng)常項(xiàng)目,第一節(jié) 經(jīng)常項(xiàng)目,1. 封閉經(jīng)濟(jì)中均衡市場(chǎng)利率,封閉經(jīng)濟(jì)中儲(chǔ)蓄水平?jīng)Q定于： （i）市場(chǎng)利率水平 (ii) 現(xiàn)在暫時(shí)收入 （iii）未來收入,令 儲(chǔ)蓄函數(shù)為： S= S(r),57,市場(chǎng)均衡利率的決定：,結(jié)論： 在封閉經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)中總儲(chǔ)蓄通過金融市場(chǎng)調(diào)節(jié)能夠全 部轉(zhuǎn)化為總投資。,58,2. 開放經(jīng)濟(jì)下資本和物品的國(guó)際流動(dòng),命題1： 開放經(jīng)濟(jì)下，一國(guó)居民的總儲(chǔ)蓄不必總是等于該 國(guó)居民在國(guó)內(nèi)的總投資。,= 當(dāng)SI時(shí)，沒有用于國(guó)內(nèi)投資的儲(chǔ)蓄會(huì)用于向外國(guó)人貸款。,= 當(dāng)SI時(shí)， 國(guó)內(nèi)額外的投資會(huì)通過向

22、外國(guó)借款來籌資。,命題2：開放經(jīng)濟(jì)下，國(guó)際間為資本積累籌資的資金流動(dòng) 和國(guó)際間物品和勞務(wù)的流動(dòng)是同一枚硬幣的兩面。,在一定時(shí)期內(nèi)，若某國(guó)向國(guó)外的凈貸款大于零，那么該國(guó)出口 的商品和勞務(wù)一定大于其進(jìn)口的商品和勞務(wù)。,在一定時(shí)期內(nèi)，若某國(guó)向國(guó)外的凈借款大于零，那么該國(guó)進(jìn)口 的商品和勞務(wù)一定大于其出口的商品和勞務(wù)。,59,國(guó)際資本流動(dòng)所采取的主要形式,=（i） 國(guó)與國(guó)之間相互借貸貨幣 （ii） 國(guó)與國(guó)之間相互購(gòu)買對(duì)方的債券和股票。 （iii) 國(guó)與國(guó)之間相互購(gòu)買對(duì)方的不動(dòng)產(chǎn)。,3. 經(jīng)常項(xiàng)目概念的不同定義,經(jīng)常項(xiàng)目定義之一：,設(shè)凈國(guó)外資產(chǎn)頭寸 B* 代表一國(guó)居民對(duì)別國(guó)居民的凈債權(quán)，即用 B* 度量本

23、國(guó)居民擁有的外國(guó)總資產(chǎn)減去本國(guó)居民對(duì)外居民的總負(fù)債。,= 經(jīng)常項(xiàng)目CA定義為：,當(dāng)CA0時(shí)， 該國(guó)在這一時(shí)期增加了對(duì)他國(guó)的債權(quán),從而外國(guó)總資產(chǎn) 得到積累或?qū)ν饪傌?fù)債得以減少。,當(dāng)CA0時(shí)，該國(guó)在這一時(shí)期增加了對(duì)他國(guó)的負(fù)債，從而外國(guó)總資產(chǎn) 縮減或?qū)ν饪傌?fù)債增加。,60,= 一國(guó)經(jīng)過t年后凈國(guó)外資產(chǎn)頭寸可表示為：,經(jīng)常項(xiàng)目定義之二：,= 經(jīng)常項(xiàng)目可定義為國(guó)民儲(chǔ)蓄和投資之間的差額，即 CA=S-I。,說明： 對(duì)一國(guó)單個(gè)家庭而言，有：,將（6.1）、（6.2）和（6.3）結(jié)合在一起，得：,61,因?yàn)閲?guó)內(nèi)家庭之間的債權(quán)對(duì)有些家庭來說是資產(chǎn)，但同時(shí)對(duì)其它 家庭來說又是等量負(fù)債，所以將國(guó)內(nèi)所有家庭的(6.4

24、)式加總可得：,含意：一國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄在開放經(jīng)濟(jì)下既可以用國(guó)內(nèi)投資（I）, 又可用 于對(duì)外投資,經(jīng)常項(xiàng)目定義之三：,經(jīng)常項(xiàng)目可定義為國(guó)民收入和國(guó)內(nèi)總吸收之差，即 CA=Y-A。 （其中，A=C+I）,說明： 因?yàn)?CA=S-I , S=Y-C 及A=C+I 所以， CA=Y-C-I=Y-A,62,經(jīng)常項(xiàng)目定義之四:,=經(jīng)常項(xiàng)目可定義為貿(mào)易余額加上來自國(guó)外的凈要素支付， 即 CA=TB+NF,63,第二節(jié) 經(jīng)常項(xiàng)目的決定,基本假設(shè)： （i） 以小國(guó)經(jīng)濟(jì)為研究對(duì)象。 （ii） 經(jīng)濟(jì)行為人是理性的跨時(shí)期效用最大化追求者。 （iii） 經(jīng)濟(jì)行為人能區(qū)分暫時(shí)收入沖擊和持久收入沖擊。 （iv） 經(jīng)濟(jì)行為人能夠

25、按世界利率自由地借款或貸款。,世界利率對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響,64,投資沖擊對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響,令 經(jīng)濟(jì)初始處于均衡狀態(tài) （CA=0), 則，,市場(chǎng)投資前景改善=投資曲線外移 =CA出現(xiàn)逆差（CA0）,圖解：,（i）產(chǎn)出暫時(shí)的下降（或上升）,產(chǎn)出沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的影響,令 經(jīng)濟(jì)初始處于均衡狀態(tài) （CA=0), 則，,65,產(chǎn)出暫時(shí)的下降=總儲(chǔ)蓄水平下降 = 經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)逆差（CA0）,(ii) 產(chǎn)出持久的下降（上升）,令 經(jīng)濟(jì)初始處于均衡狀態(tài)（CA=0）, 則， 產(chǎn)出持久的下降=總儲(chǔ)蓄水平不變 =經(jīng)常項(xiàng)目保持不變（CA=0）,貿(mào)易條件沖擊對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響,66,定義：貿(mào)易條件是一國(guó)出口價(jià)格指數(shù)對(duì)進(jìn)口價(jià)格

26、指數(shù)的比， 即,（i）貿(mào)易條件的暫時(shí)上升（或下降）,令 經(jīng)濟(jì)初始處于均衡狀態(tài)（CA=0)， 則， 貿(mào)易條件暫時(shí)上升=收入暫時(shí)上升 =儲(chǔ)蓄水平上升 =經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)盈余（CA0）,(ii) 貿(mào)易條件的持久性上升（或下降）,令 經(jīng)濟(jì)初始處于均衡狀態(tài)（CA=0）, 則， 貿(mào)易條件持久上升=持久收入增加 =儲(chǔ)蓄水平不變 =經(jīng)常項(xiàng)目保持不變（CA=0）,67,結(jié)論：“為暫時(shí)沖擊融資，對(duì)持久沖擊調(diào)整?！?= (i) 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)證結(jié)論 （ii）IMF的貸款政策準(zhǔn)則（規(guī)范結(jié)論）,第三節(jié) 一個(gè)國(guó)家的跨時(shí)期預(yù)算約束,1.兩時(shí)期模型中的國(guó)家跨時(shí)期預(yù)算約束,68,結(jié)論： 在兩時(shí)期框架下國(guó)家跨時(shí)期預(yù)算約束是總消費(fèi)的貼

27、現(xiàn)值 必須等于現(xiàn)在總產(chǎn)出加上未來總產(chǎn)出的現(xiàn)值減去投資支出。,推論1： 在兩時(shí)期框架下國(guó)家跨時(shí)期預(yù)算約束又可表示為：,這表明第一時(shí)期貿(mào)易逆差必須有第二期等量現(xiàn)值的貿(mào)易 順差來平衡。,69,這意味著如果某國(guó)在第一時(shí)期經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)赤字，從而出現(xiàn)了對(duì) 外債務(wù)，那么該國(guó)必須在第二時(shí)期保持經(jīng)常項(xiàng)目盈余以償還債務(wù)。,2. 多時(shí)期框架下國(guó)家跨時(shí)期預(yù)算約束,償還全部債務(wù)有限期的情形（t期） = 跨時(shí)期預(yù)算約束的三種表達(dá)式：,70,償還全部債務(wù)無限期的情形,問題：在無限期的情形，一個(gè)國(guó)家能不能實(shí)行龐茲計(jì)劃（即 先過 分舉債進(jìn)行高消費(fèi)，然后不斷地通過借新債來換舊債）？,答案：不能。因?yàn)檫@時(shí)該國(guó)的債務(wù)會(huì)以（1+r)的

28、幾何速率增長(zhǎng)， 貸方的謹(jǐn)慎行為會(huì)迫使該國(guó)量入而出。,71,= 無期限跨時(shí)期預(yù)算約束：,結(jié)論： 如果一個(gè)國(guó)家在第一時(shí)期初期欠債 , 那么它未來必須 出現(xiàn)貿(mào)易盈余，且全部未來貿(mào)易盈余的貼現(xiàn)值等于其初始的 凈債務(wù)。,凈資源轉(zhuǎn)移（NRT）與債務(wù)國(guó)的預(yù)算約束,定義：凈資源轉(zhuǎn)移是指某一時(shí)期某債務(wù)國(guó)從它的債權(quán)國(guó)所獲 得 的凈 貸款減去該國(guó)對(duì)其債權(quán)國(guó)的債務(wù)償付。,72,即,結(jié)論：當(dāng)TB0時(shí)， NRT0。,= 債務(wù)國(guó)的預(yù)算約束可表示為：,73,第四節(jié) 世界利率的大國(guó)效應(yīng),經(jīng)濟(jì)類型的界定：,封閉經(jīng)濟(jì)： 國(guó)內(nèi)利率使國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄與國(guó)內(nèi)投資均衡，從而國(guó)內(nèi)的 儲(chǔ)蓄或投資決策會(huì)改變國(guó)內(nèi)的均衡利率。,小國(guó)開放經(jīng)濟(jì)：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不會(huì)影

29、響世界利率，且本國(guó)可以按世界 利率無限量地向外國(guó)居民借款或貸款。,大國(guó)開放經(jīng)濟(jì)： 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量在整個(gè)世界市場(chǎng)占有較大的份額， 從而國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和投資決策會(huì)對(duì)世界利率產(chǎn)生影響。,世界均衡利率的決定,設(shè) 統(tǒng)一的世界資本市場(chǎng)由n個(gè)國(guó)家組成，則，,74,由于世界作為一個(gè)整體是封閉經(jīng)濟(jì)，所以均衡利率的決定條件為：,大國(guó)進(jìn)入世界資本市場(chǎng)對(duì)世界利率的影響,令 和 分別為某大國(guó)的國(guó)內(nèi)投資和儲(chǔ)蓄，而且,75,結(jié)論1：大國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目余額在均衡世界利率水平上必須等于其它國(guó)家 經(jīng)常項(xiàng)目余額的相反值。,假設(shè)該大國(guó)在進(jìn)入世界資本市場(chǎng)之前儲(chǔ)蓄率較低，從而具有較高的 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率 ，而世界市場(chǎng)則具有較低的市場(chǎng)利率 ，則該大 國(guó)進(jìn)入

30、世界市場(chǎng)后世界利率的大國(guó)效應(yīng)可圖解為：,結(jié)論2： 儲(chǔ)蓄率較低的大國(guó)進(jìn)入世界資本市場(chǎng)，其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率會(huì)下 降，而世界利率會(huì)上升，最終會(huì)重新形成一個(gè)較高的單一世 界利率。,76,大國(guó)儲(chǔ)蓄和投資沖擊對(duì)世界利率和其經(jīng)常項(xiàng)目的影響,= 儲(chǔ)蓄沖擊,77,= 投資沖擊,令 初始狀態(tài)的均衡利率為 則 ，大國(guó)投資率下降,第七章 政府部門,第一節(jié) 公共收入、公共支出和政府預(yù)算,公共收入和公共支出,瓦格納法則（Wagners Law): 家庭對(duì)政府服務(wù)的需求收入彈性大于1，所以隨著一國(guó)人均收 入的增長(zhǎng)，公共支出在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中所占的份額將增長(zhǎng)。,79,政府赤字預(yù)算與公債,=命題1： 政府預(yù)算赤字等于政府凈債務(wù)的變化

31、量。,說明：令 為政府的凈金融資產(chǎn)存量，T為扣除轉(zhuǎn)移支付后的一次 性總付稅收收入，,= 命題2： 政府預(yù)算赤字等于公共部門投資和儲(chǔ)蓄的差額。,將 （7.2）式代入（7.1）式得：,80,政府為預(yù)算赤字融資的途徑： （i） 向私人部門借債。 （ii）向中央銀行借債，從而通過增加貨幣供給量來融資。,引入公共部門后的經(jīng)常項(xiàng)目概念,=概念之一：,81,=概念之三：,82,第二節(jié) 公共部門和私人部門相互作用： 一次性總付稅收的政策效應(yīng),1. 平衡預(yù)算下政府支出增加的政策效應(yīng),基本假設(shè) （i） 政府稅收是一次性總付稅收。 （ii）家庭生活于兩個(gè)時(shí)期，即時(shí)期1和時(shí)期2。 （iii）政府在兩個(gè)時(shí)期始終維持平衡預(yù)算。,政府支出暫時(shí)增加的政策效應(yīng),=政策 令某政府初始時(shí)對(duì)