最優(yōu)貨幣區(qū)理論沿革、實踐及啟示

1、最優(yōu)貨幣區(qū)理論沿革、實踐及啟示 摘要本文系統(tǒng)地介紹最優(yōu)貨幣區(qū)理論的產(chǎn)生和發(fā)展脈絡(luò)，以及對該理論的批判。同時，展示該理論的成功實踐-歐元區(qū)的建立。最后，從區(qū)域貨幣聯(lián)盟到我國國內(nèi)單一貨幣政策兩個角度出發(fā)，提出該理論 _的啟示。 關(guān)鍵詞最優(yōu)貨幣區(qū)域經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟 最優(yōu)貨幣區(qū)域，根據(jù)新帕爾格雷夫大辭典的定義,為“一般的支付手段或是一種單一的共同貨幣,或是幾種貨幣,這幾種貨幣之間具有無限可兌換性,其匯率在進(jìn)行交易時互相釘住,保持不變。但是區(qū)域內(nèi)國家與區(qū)域以外的國家間的匯率保持浮動” 一、最優(yōu)貨幣區(qū)域理論的主要內(nèi)容及發(fā)展 1.20世紀(jì)60年代。1961年,蒙代爾第一次提出了“最優(yōu)貨幣區(qū)”的概念和組成貨幣區(qū)的

2、一個經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn),即要素的充分流動性標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為,當(dāng)要素在某幾個地區(qū)內(nèi)能夠自由流動,而與其他地區(qū)之間不能流動時,具有要素流動性的幾個地區(qū)就可以構(gòu)成一個“最佳貨幣區(qū)”。 其后該理論得到進(jìn)一步發(fā)展。如麥金農(nóng)(Mckinnon，1963)認(rèn)為應(yīng)以經(jīng)濟(jì)開放度作為最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn);肯南(Kenen，1969)認(rèn)為應(yīng)以生產(chǎn)的多樣化程度為標(biāo)準(zhǔn);英格拉姆(Ingram)則提出以國際金融高度一體化作為最適度貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn);而托爾和威利特(TowerandWillett，1976)、哈伯勒(Harberler)和弗萊明(Flemming)則把注意力從微觀的供求變動轉(zhuǎn)移到宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象上,提出通貨膨脹和政策一體化的標(biāo)準(zhǔn)。

3、2.20世紀(jì)70年代。因為前人的努力多集中在最優(yōu)貨幣區(qū)的形成條件上，最大的問題就在于突出該理論的正面效用同時忽略了成本的產(chǎn)生。該理論在70年代的進(jìn)一步發(fā)展，開始轉(zhuǎn)向?qū)ω泿怕?lián)盟的成本-收益分析。 加入貨幣區(qū)的好處有:(1)降低交易成本;(2)不變的固定匯率減少了不確定性,并能排除伙伴國之間的投機(jī)性的資本流動;(3)節(jié)省成員國的外匯儲備,降低儲備成本;(4)貨幣一體化能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)政策的一體化。而加入貨幣區(qū)的成本則包括:(1)單個國家失去了貨幣和匯率政策的自主權(quán);(2)國家財政政策的決策權(quán)受共同貨幣政策的影響和限制;(3)有可能加劇失業(yè);(4)有可能惡化本已存在的地區(qū)失衡。 3.20世紀(jì)70年代后理論

4、的新發(fā)展。進(jìn)入80年代,經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過大量運(yùn)用歷史經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對最優(yōu)貨幣區(qū)的相關(guān)問題進(jìn)行了翔實的實證分析,得出了許多有意義的結(jié)論。 其中最值得一提的是對聯(lián)盟內(nèi)政策的協(xié)調(diào)以及其有效性的分析。格魯夫認(rèn)為,在理性預(yù)期及政府政策隨意性存在的前提下,一國貨幣政策的有效性可以借助同另一個貨幣政策聲譽(yù)比本國更好的國家結(jié)成貨幣聯(lián)盟部分或全部實現(xiàn)。格魯夫的這一分析既為近年來拉美趨勢加強(qiáng)的美元化提供了有力的理論支持,也為東亞國家危機(jī)后重建其匯率機(jī)制提供了一種參考依據(jù)。 二、對最優(yōu)貨幣區(qū)理論的批判 對該理論的批判很多，但不能順應(yīng)時代發(fā)展和理論發(fā)展變化是一個主要的批判點，而另一個方面則集中于批判建立最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。具體來

5、說： 第一，世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境的新變化和貨幣主義、理性預(yù)期學(xué)派的興起，重新界定了被OCA理論強(qiáng)調(diào)的貨幣同盟的宏觀成本。致使成本-收益分析得出的結(jié)論值得進(jìn)一步商榷。 第二，無論是早期的最優(yōu)貨幣區(qū)理論還是后來新的理論,都只強(qiáng)調(diào)了實際經(jīng)濟(jì)因素對組成和加入貨幣區(qū)的影響卻忽視了金融市場的作用。 第三，OCA理論某些標(biāo)準(zhǔn)自身有理論弱點，且標(biāo)準(zhǔn)間存在常被人們忽視的替代、交叉、因果和矛盾等種種關(guān)系。OCA標(biāo)準(zhǔn)有內(nèi)生性，一定程度上削弱了其政策的適用性。 總的說來，仍然有許多聲音認(rèn)為該理論的體系和框架依然不夠成熟,線索過于龐雜,難于梳理。 三，最優(yōu)貨幣區(qū)理論的實踐歐元區(qū) 最優(yōu)貨幣理論區(qū)理論的實踐就是歐洲貨幣一體化的

6、實現(xiàn)。 歐元區(qū)的建立，是為了實現(xiàn)一個沒有內(nèi)部邊界的統(tǒng)一市場,實現(xiàn)人員、商品、服務(wù)和資本的自由流動;同時,有效地協(xié)調(diào)各成員國之間的財政及貨幣政策。 歐元的流通促進(jìn)著歐洲統(tǒng)一金融市場的形成。其成功運(yùn)作更對世界區(qū)域貨幣合作具有重要的啟示,即建立在區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作基礎(chǔ)上的貨幣合作是必要的也是可行的。 四，最優(yōu)貨幣區(qū)理論 _的啟示 1.亞元：東亞貨幣一體化。理論的發(fā)展和歐盟相對成功的示范效應(yīng)，加之亞洲經(jīng)濟(jì)的日益發(fā)展與經(jīng)濟(jì)合作的不斷深入,亞洲一些國家和學(xué)術(shù)界也提出了加強(qiáng)本地區(qū)貨幣合作的想法和建議,而且很多已經(jīng)開始付儲實施,這無疑具有積極而深遠(yuǎn)的意義。但是,貨幣合作有著十分嚴(yán)格的基礎(chǔ)性條件,就目前亞洲的經(jīng)濟(jì)和金

7、融發(fā)展?fàn)顩r來看,仍存在很多的難點。歸納而言主要有： 首先，目前東亞各國對生產(chǎn)要素流動的限制頗多，尤其是對資本項目都有不同程度的嚴(yán)格限制，這與蒙代爾提出的要素流動性標(biāo)準(zhǔn)相去甚遠(yuǎn)。其次，經(jīng)濟(jì)開放度。東亞一般對美國市場依賴比較大，對美貿(mào)易額較大。區(qū)內(nèi)貿(mào)易占各國與地區(qū)貿(mào)易額的比例總得說來不是很高，而且不同國家差別較大。再次，產(chǎn)品多樣化。除中國、日本等建有較為完整的工業(yè)體系外，東亞其他國家與地區(qū)的產(chǎn)品分散程度較低。 基于最優(yōu)貨幣區(qū)特性指標(biāo)的分析,再加上東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實狀況,在東亞建立通貨區(qū)的條件尚不成熟。但學(xué)者們普遍認(rèn)為,東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景是美好的,東亞貨幣合作的前途也是樂觀的。 2.對我國國內(nèi)單一貨幣政策的質(zhì)疑從最優(yōu)貨幣區(qū)理論視角檢驗貨幣區(qū)域效應(yīng)。換一個思考視角，“最優(yōu)貨幣區(qū)”可以大于國界范圍,也可以在一國國界之內(nèi)。對每一個國家,尤其是民族眾多、地域廣闊的大國而言,其自身作為一個單一貨幣區(qū)是否達(dá)到最優(yōu)貨幣區(qū)標(biāo)準(zhǔn),對其貨幣政策實施效果將有很大的影響。 已有學(xué)者通過對比分析我國是否滿足最優(yōu)貨幣區(qū)的各項