選擇權(quán)的交易策略(1).ppt

1、選擇權(quán)的交易策略,Chapter 13,百度文庫專用,選擇權(quán)的交易策略,單一策略 避險(xiǎn)策略 組合策略 價(jià)差策略,百度文庫專用,百度文庫專用,百度文庫專用,百度文庫專用,百度文庫專用,單一策略,投資人單純 買入買權(quán) 賣出買權(quán) 買入賣權(quán) 賣出賣權(quán) 等四種交易策略亦即進(jìn)行單一方向交易。,百度文庫專用,百度文庫專用,買入買權(quán)+C(K),當(dāng)預(yù)期市場未來趨勢看漲，投資人可藉由買入買權(quán)之交易策略，在未來標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲時(shí)，以低於市價(jià)的價(jià)格(亦即履約價(jià)格)買進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)。,百度文庫專用,買入買權(quán)+C(K),百度文庫專用,買入賣權(quán)+P(K),當(dāng)預(yù)期市場未來趨勢看跌，投資人可藉由買入賣權(quán)之交易策略，在未來標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)

2、格下跌時(shí)，以高於市價(jià)的價(jià)格（亦即履約價(jià)格）賣出標(biāo)的資產(chǎn)。,百度文庫專用,買入賣權(quán)+P(K),百度文庫專用,賣出買權(quán)-C(K),由於選擇權(quán)交易是零和遊戲，故買入買權(quán)策略獲利就代表賣出買權(quán)策略虧損，反之，買入買權(quán)策略虧損就代表賣出買權(quán)策略獲利。因此，賣出買權(quán)的到期損益圖形剛好與買入買權(quán)到期損益圖上下顛倒。,百度文庫專用,賣出買權(quán)-C(K),百度文庫專用,賣出賣權(quán)-P(K),如同買入買權(quán)策略與賣出買權(quán)策略之關(guān)係，賣出賣權(quán)的到期損益圖形亦與買入賣權(quán)到期損益圖上下顛倒。,百度文庫專用,賣出賣權(quán)-P(K),百度文庫專用,避險(xiǎn)策略,當(dāng)投資人為規(guī)避持有現(xiàn)貨或是融券放空現(xiàn)貨時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可透過現(xiàn)貨與選擇

3、權(quán)搭配，藉以達(dá)成避險(xiǎn)目的。 保護(hù)性賣權(quán)(Protective Put) 掩護(hù)性買權(quán)(Covered Call) 反保護(hù)性賣權(quán)(Reverse Protective Put) 反掩護(hù)性買權(quán)(Reverse Covered Call),百度文庫專用,保護(hù)性賣權(quán)及掩護(hù)性買權(quán),若避險(xiǎn)交易策略中牽涉到買權(quán)，則稱為掩護(hù)性買權(quán)。 若為賣權(quán)，則稱為保護(hù)性賣權(quán)。 若現(xiàn)貨部位是空部位(或融券賣出)，則在命名前多加”反”，若為多部位則無。 因此，不論是保護(hù)性賣權(quán)或是掩護(hù)性買權(quán)策略，均是持有現(xiàn)貨之避險(xiǎn)策略。 反之，反保護(hù)性賣權(quán)或是反掩護(hù)性買權(quán)策略，則為放空現(xiàn)貨之避險(xiǎn)策略。,反保護(hù)性賣權(quán)及反掩護(hù)性買權(quán),百度文庫專用,合

4、成圖形邏輯,百度文庫專用,保護(hù)性賣權(quán)策略+S(K)+P(K),百度文庫專用,保護(hù)性賣權(quán)策略+S(K)+P(K),百度文庫專用,保護(hù)性賣權(quán)策略+S(K)+P(K),百度文庫專用,保護(hù)性賣權(quán)策略+S(K)+P(K),百度文庫專用,保護(hù)性賣權(quán)策略+S(K)+P(K),百度文庫專用,掩護(hù)性買權(quán)策略+S(K)-C(K),掩護(hù)性買權(quán)策略由持有現(xiàn)貨和賣出買權(quán)組合而成 。,百度文庫專用,掩護(hù)性買權(quán)策略+S(K)-C(K),百度文庫專用,掩護(hù)性買權(quán)策略+S(K)-C(K),百度文庫專用,掩護(hù)性買權(quán)策略+S(K)-C(K),百度文庫專用,百度文庫專用,掩護(hù)性買權(quán)策略+S(K)-C(K),百度文庫專用,反向保護(hù)性賣

5、權(quán)策略-S(K)-P(K),與保護(hù)性賣權(quán)策略相反，是由賣出現(xiàn)貨加上賣出賣權(quán)組合而成的策略。,百度文庫專用,反向保護(hù)性賣權(quán)策略-S(K)-P(K),百度文庫專用,反向保護(hù)性賣權(quán)策略-S(K)-P(K),百度文庫專用,百度文庫專用,反向保護(hù)性賣權(quán)策略-S(K)-P(K),百度文庫專用,反向掩護(hù)性買權(quán)策略-S(K)+C(K),與掩護(hù)性買權(quán)策略相反，是由賣出現(xiàn)貨加上買入買權(quán)的策略。 運(yùn)用時(shí)機(jī)，主要當(dāng)投資人預(yù)期未來現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)下跌，所以放空現(xiàn)貨部位，但又擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲造成損失，因此同時(shí)買入標(biāo)的資產(chǎn)的買權(quán)以規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。,百度文庫專用,反向掩護(hù)性買權(quán)策略-S(K)+C(K),百度文庫專用,反向掩護(hù)性買權(quán)策略-S(K)+C(K),百度文庫專用,百度文庫專用,反向掩護(hù)性買權(quán)策略-S(K)+C(K),百度文庫專用,買賣權(quán)平價(jià)公式與避險(xiǎn)策略關(guān)係,S0+P0(K) C0(K)+K(1+r)-T此為保護(hù)性賣權(quán)策略，故由圖13-5-5與買賣權(quán)平價(jià)公式可知，合成圖形會(huì)與買入買權(quán)型態(tài)一樣。 S0-C0(K) -P0(K)+K(1+r)-T此為掩護(hù)性買權(quán)策略，故由圖13-6-5與買賣權(quán)平價(jià)公式可知，合成圖形會(huì)與賣出賣權(quán)型態(tài)一樣。 -S0-P0(K) -C0(K)-K(1+r)-T此為反保護(hù)性賣權(quán)策略，故由圖13-7-5與買賣權(quán)平價(jià)公