第二章 財務(wù)管理的價值觀念5.ppt

1、第三節(jié)證券估價、債券估價股票估價、債券估價、債券含義及其組成部分，一、債券含義債券由債務(wù)人按照法定程序發(fā)行，約定按約定的利率和日期支付利息，在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)證明書。 二、債券的基本要素債券的基本要素是：1.包括債券面值2 .債券期限3 .債券利率4 .債券價格。 債券評估模型，一、債券評估價值意義債券的評估價值是債券在某一時間點(diǎn)的價值估計(jì)是債券評估的重要內(nèi)容。 對于新發(fā)行的債券，評價模型的修訂版結(jié)果反映出債券的發(fā)行價格。 二、債券評估模型、1 .基本模型、票面價格是固定的，每年年底償還當(dāng)年利息、到期償還本金的債券評估模型公式p是債券價值： It是第t年利息k是貼現(xiàn)率(可以替換當(dāng)時的

2、市場利率或投資者要求的必要報酬率)。 m是債券面值，I是票面價格，n是債券的償還年數(shù)。 2 .到期時支付利息的債券的估價模型，公式：3 .零面額債券的估價模型，“提示”債券的價值是指債券未來現(xiàn)金流入(利息和本金)的現(xiàn)值，也稱為“債券的內(nèi)在價值”或“理論價值”。 【例1】宏命令發(fā)行公司計(jì)劃于2000年2月1日發(fā)行面額為1000元的債券，其票面價格為8%，每年2月1日補(bǔ)正利息支付，5年后的1月31日到期。 同等風(fēng)險投資的必要報酬率為10%，被要求修正債券的價值。 P=80(P/A，10%，5) 1000(P/F，10%，5)=803.79110000.621=924。 債券評估一般模型： P=10

3、0(P/A，12%，5) 1000(P/F，12%，5)=1003.60510000.567 5)=1020 (元)，【例4】某債券面值為1000元，期限為3年，期間內(nèi)不糾正利息，期限為面額其價格如何，企業(yè)應(yīng)該購買該債券，【解答】P1000(P/F，10%，3) 10000.7513 751.3 (元)該債券價格低于751.3元時，企業(yè)應(yīng)該購買。 債券收益和收益率，一、債券收益的來源1 .債券利息收入2 .資本損益，即債券售價與購買價格的差額，如果售價大于購買價格則為資本收益，相反成為資本損失3 .一些債券參與公司的盈馀分配，或有轉(zhuǎn)折權(quán)，可獲得其他利益二、影響債券收益率的因素。 債券收益率是債

4、券在特定期間帶來的收益額和購買價格(或本金)的比率。 決定債券收益率的因素主要是票面價格、期限、票面價格、持有時間、購買價格和售價。 【例5判決問題】債券的收益來自利息收入和售價(到期償還額)兩個方面。 ()、【答案】、【例6】A公司購買2004年1月1日某公司在2001年1月1日發(fā)行的票面為10萬元，票面價格為4%，期限為10年，每年年底支付一次的債券。 (1)如果此時的市場利率為5%，則修正該債券的價值，如果推一推債券價值1000004%(P/A，5%，7)100000(P/F，5%，7) 94215.6 (元)、(2)，則回答為940001000004%(P/A，I )4000(P/A，

5、6%，7)100000(P/F，6%，7)88839.6994000根據(jù)上述推定，該債券的收益率在5%6%之間，用插值法確定。 2 .賬面價值(網(wǎng)):股票包含的實(shí)際資產(chǎn)價值。 每股的賬面價值是用發(fā)行了公司的凈資產(chǎn)的普通股的股數(shù)除法求出的。 3 .清算價值(清算時的實(shí)際價值)。 4 .市場價值(交易中具有的價值)。 二、股票價格、股票價格有廣義和狹義之分。 狹義的股票價格是指股市交易價格。 廣義的股票價格有股票發(fā)行價格和交易價格兩種形式。 股票交易價格具有事前不真實(shí)自我和市場性的特征。 股票種類、普通股優(yōu)先股、股票收益率、一、股票收益股收益指的是投資家從購入股票開始到賣出股票為止的全部持有期間的

6、收入和成本的差。 由股息紅利和資本利益兩部分構(gòu)成。 二、股票收益率股票收益率是股票收益率與購買成本之比。 可換算成年度平均收益率，便于與其他年度收入指標(biāo)進(jìn)行比較。 優(yōu)先股的估價模型，優(yōu)先股的支付方式類似于債券。 固定股息紅利，1 .有期限的優(yōu)先股價值，公式： n年后以pn價格回購。 2 .無期限優(yōu)先股的價值、公式：普通股的價值模型、普通股的價值(內(nèi)在價值)取決于普通股將來的高速緩存區(qū)流的現(xiàn)值，股票持有者將來的高速緩存區(qū)流包括股息紅利收入和售價兩部分。 股票的價值由一系列的股息紅利和將來賣出股票時的售價折現(xiàn)值構(gòu)成。 二、普通股的估價模型，1 .基本模型公式中： p為股票價格Rt為股票的第t年所帶來的高速緩存區(qū)流量(包括股息紅利收入、股票銷售收入) k為貼現(xiàn)率n為持有年限。 2 .在股息紅利固定模型(每年股息紅利固定)式中，d是每年收到的固