證券基礎(chǔ)知識(shí)---期貨.ppt

1、2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,1,國(guó)內(nèi)股指期貨正式推出 中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人2010年2月20日宣布，證監(jiān)會(huì)已正式批復(fù)中國(guó)金融期貨交易所滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則，至此股指期貨市場(chǎng)的主要制度已全部發(fā)布。2010年2月22日9時(shí)啟，正式接受投資者開(kāi)戶申請(qǐng)。 滬深300股指期貨合約標(biāo)準(zhǔn) 滬深300指數(shù)期貨合約以滬深300指數(shù)為標(biāo)的。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,2,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,3,股指期貨開(kāi)戶條件 一、保證金賬戶可用余額不低于50萬(wàn)元； 二、具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)相關(guān)測(cè)試（評(píng)分不低于80分）； 三、具有至少10個(gè)交易日、20筆以

2、上的股指仿真交易記錄，或者是最近三年內(nèi)具有10筆以上商品期貨交易成交記錄（兩者是或者關(guān)系，滿足其一即可）；,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,4,四、綜合評(píng)估表評(píng)分不低于70分； 五、不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,5,重慶生豬期貨交易 重慶農(nóng)畜產(chǎn)品交易所2009年12月28日開(kāi)牌交易。掛牌的為三個(gè)生豬交易商品，LH1004掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)為12600元/噸，交割月份2010年4月；LH1005掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)為12700元/噸，交割月份2010年5月；LH1006掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)為1280

3、0元/噸，交割月份2010年6月。上市首日漲跌限幅為10%。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,6,生豬交易門檻10頭起。交易單位是手，一手生豬為一噸，在交割時(shí)一噸換算為10頭，也就是說(shuō)生豬交易的門檻為10頭起算。參與交易的生，必須是體重在100公斤左右，背膘厚度小于等于2.5厘米的品種?！?據(jù)了解，目前該市場(chǎng)暫未對(duì)普通市民開(kāi)放，現(xiàn)有400多交易商，多為經(jīng)過(guò)授權(quán)的農(nóng)村養(yǎng)殖戶、經(jīng)紀(jì)人、貿(mào)易商等。同時(shí)，目前交易所的交易手續(xù)費(fèi)為交易額的萬(wàn)分之六。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,7,第五講 期貨知識(shí),一、衍生工具 二、遠(yuǎn)期合約 三、期貨合約,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成

4、,8,一、衍生工具,1、衍生工具的含義 衍生工具是指那些從基礎(chǔ)標(biāo)的物衍生出來(lái)的交易工具。具體地講，金融衍生工具是給予交易雙方中的一方，在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，擁有某種基礎(chǔ)標(biāo)的物一定權(quán)利和相應(yīng)義務(wù)的合約。,（一）衍生工具的含義,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,9,一、衍生工具,1、衍生工具的含義 衍生工具的價(jià)值取決于或派生于相應(yīng)的基礎(chǔ)標(biāo)的物的價(jià)格及其變化。這里的“基礎(chǔ)標(biāo)的物”是指人們所熟知的具有價(jià)值的物品，包含有價(jià)證券。,（一）衍生工具的含義,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,10,一、衍生工具,1、衍生工具是從基礎(chǔ)工具派生出來(lái)的； 2、金融衍生工具是對(duì)未來(lái)的交易； 3、金融衍生工

5、具具有杠桿效應(yīng)。,（二）衍生工具的特點(diǎn),4、交易成本低； 5、設(shè)計(jì)靈活性； 6、具有虛擬性。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,11,一、衍生工具,1、遠(yuǎn)期合約 2、期貨合約 3、期權(quán) 4、金融互換等。,（三）衍生工具的種類,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,12,一、衍生工具,1、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)功能； 2、發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能； 3、提高資產(chǎn)管理質(zhì)量功能； 4、盈利功能。,（四）衍生工具的功能,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,13,二、遠(yuǎn)期合約,（一）遠(yuǎn)期合約的概念,遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按照事先商定的價(jià)格，以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種標(biāo)的物的協(xié)議。

6、,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,14,二、遠(yuǎn)期合約,（一）遠(yuǎn)期合約的概念,遠(yuǎn)期合約中買方一般被稱為多頭，相應(yīng)地，賣方稱為空頭； 遠(yuǎn)期合約中雙方商定好的未來(lái)交易價(jià)格叫做遠(yuǎn)期價(jià)格，在合同到期時(shí)雙方以這個(gè)價(jià)格進(jìn)行交割。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,15,二、遠(yuǎn)期合約,（一）遠(yuǎn)期合約的概念,另外，基礎(chǔ)交易物的即期交割價(jià)格稱為現(xiàn)貨價(jià)格，而在遠(yuǎn)期合約到期時(shí)的即期交割價(jià)格稱為未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,16,二、遠(yuǎn)期合約,（一）遠(yuǎn)期合約的概念,例1 6月1日，A公司與B公司簽訂遠(yuǎn)期協(xié)議購(gòu)買200盎司黃金，交割日期為9月1日，遠(yuǎn)期價(jià)格為每盎司黃金400美

7、元。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,17,二、遠(yuǎn)期合約,（一）遠(yuǎn)期合約的概念,分析 若到期日現(xiàn)貨價(jià)格為450元，根據(jù)遠(yuǎn)期協(xié)議，A公司將以400美元的價(jià)格從B公司手里買入200盎司黃金。此時(shí)A將獲利1000美元。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,18,二、遠(yuǎn)期合約,（一）遠(yuǎn)期合約的概念,若到期日現(xiàn)貨價(jià)格為350元，根據(jù)遠(yuǎn)期協(xié)議，A公司需以400美元的價(jià)格從B公司手里買入200盎司黃金。此時(shí)A將損失1000美元。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,19,二、遠(yuǎn)期合約,（二）遠(yuǎn)期合約的優(yōu)缺點(diǎn),1、優(yōu)點(diǎn) 遠(yuǎn)期合約具有很強(qiáng)的靈活性。 2、缺點(diǎn) （1）市場(chǎng)效率低； （2）流動(dòng)

8、性較差； （3）違約風(fēng)險(xiǎn)較高。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,20,三、期貨合約,（一）期貨的含義,1848年芝加哥期貨交易所成立，并開(kāi)辦了谷物的期貨交易。 期貨合約(簡(jiǎn)稱期貨)是在交易所進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化了的遠(yuǎn)期合約。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,21,三、期貨合約,（一）期貨的含義,期貨中對(duì)交易商品的規(guī)格、品質(zhì)、數(shù)量、交貨時(shí)間和地點(diǎn)都做了明確規(guī)定，期貨價(jià)格(即遠(yuǎn)期價(jià)格)是通過(guò)交易所內(nèi)的交易決定的，是隨著供求不斷變化的。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,22,例1 大豆期貨合約實(shí)例 大豆期貨合約 交易品種： 黃大豆 交易單位： 10噸/手 報(bào)價(jià)單位： 人民幣

9、 最小變動(dòng)價(jià)位： 1元/噸 漲跌停板幅度： 上一交易日結(jié)算價(jià)的3% 合約交割月份： 1,3,5,7,9,11,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,23,交易時(shí)間：每周一至周五上午9:0011:30，下午13:3015:00 最后交易日：合約月份第十個(gè)交易日 最后交割日：最后交易日后七日(遇法定節(jié)假日順延) 交割等級(jí)：具體內(nèi)容見(jiàn)附件 交割地點(diǎn)：大連商品交易所指定交割倉(cāng)庫(kù),2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,24,交易保證金：合約價(jià)值的5% 交易手續(xù)費(fèi)：4元/手 交割方式：集中交割 交易代碼：S 上市交易所：大連商品交易所 例2 上海期貨交易所陰極銅標(biāo)準(zhǔn)合約 交易品種： 陰極銅 交易單

10、位： 5噸/手,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,25,報(bào)價(jià)單位： 元(人民幣)/噸 最小變動(dòng)價(jià)位： 10元/噸 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制：不超過(guò)上一結(jié)算價(jià)+3% 合約交割月份： 1-12月 交易時(shí)間： 上午9:00-11:30，下午13:30-15:00 最后交易日：合約交割月份15日(遇法定假日順延),2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,26,交割日期：合約交割月份16-20日(遇法定假日順延) 交割等級(jí)：1)標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰級(jí)銅，符合國(guó)標(biāo)GB/T467-1997標(biāo)準(zhǔn)陰級(jí)銅規(guī)定，其中主成份銅加銀含量不小于99.95%. 2)替代品：a.高級(jí)陰級(jí)銅，符合國(guó)標(biāo)GB/T467-1997高

11、級(jí)陰級(jí)銅規(guī)定,經(jīng)本所指定的質(zhì)檢單位檢查合格,由本所公告后實(shí)行升水；,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,27,b.LME注冊(cè)陰級(jí)銅,符合BSEN1978:1998標(biāo)準(zhǔn)(陰級(jí)銅級(jí)別代號(hào)CU-CATH-1). 交割地點(diǎn)：交易所指定交割倉(cāng)庫(kù) 交易保證金：合約價(jià)值的5% 交易手續(xù)費(fèi)：不高于成交金額的萬(wàn)分之二(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金) 交割方式：實(shí)物交割 交易代碼：CU,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,28,三、期貨合約,（二）期貨交易的特征,1、具有專門的交易場(chǎng)所； 2、交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約； 3、是一種不以實(shí)物交割為目的交易； 4、具有杠桿效應(yīng)(見(jiàn)后面的例5)。,2020/7/25,重慶

12、文理學(xué)院 楊樹(shù)成,29,三、期貨合約,（三）期貨結(jié)算制度,期貨交易中，交易者實(shí)際上只和期貨結(jié)算中心進(jìn)行交易。對(duì)買者來(lái)講,期貨結(jié)算中心扮演賣者的角色,對(duì)賣者來(lái)講，期貨結(jié)算中心扮演買者的角色。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,30,三、期貨合約,（四）保證金制度,正式交易前，交易者必須在經(jīng)紀(jì)商帳戶中存入保證金，而經(jīng)紀(jì)商則必須在清算行開(kāi)有保證金帳戶。 保證金實(shí)際就是為防止期貨買賣雙方因價(jià)格出現(xiàn)不利變動(dòng)而違約的一種信用存款。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,31,三、期貨合約,（四）保證金制度,期貨交易所設(shè)定期貨交易的最低保證金。一般地，保證金占合同總金額的5%18%。 初始保證金

13、是交易者建立一個(gè)期貨頭寸前必須存入的保證金。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,32,三、期貨合約,（四）保證金制度,初始保證金的額度由交易所根據(jù)合同價(jià)格波動(dòng)情況規(guī)定和調(diào)整。 在交易中，交易者會(huì)隨著期貨價(jià)格的變動(dòng)，出現(xiàn)浮動(dòng)的盈虧，保證金帳戶中交易所需的保證金額度也在發(fā)生變化。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,33,三、期貨合約,（四）保證金制度,當(dāng)保證金余額低于某種程度-維持保證金(一般為初始保證金的75%)時(shí)，交易者必須補(bǔ)繳保證金-變動(dòng)保證金。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,34,三、期貨合約,（五）逐日盯市制度,逐日盯市制度是指交易所每天都對(duì)交易者的保證金賬戶

14、進(jìn)行盈虧結(jié)算并采取措施維持交易者的保證金在一定水平之上。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,35,三、期貨合約,（五）逐日盯市制度,如果交易者的交易賬戶發(fā)生虧損，交易者必須及時(shí)補(bǔ)繳變動(dòng)保證金，否則經(jīng)紀(jì)人有權(quán)強(qiáng)行結(jié)束該交易者的頭寸，將損失從初始保證金中扣除，余額退還。逐日盯市的結(jié)算是在保證金帳戶上進(jìn)行的。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,36,三、期貨合約,（五）逐日盯市制度,例3 9月14日A買入10月1日到期的黃金期貨100盎司，價(jià)格為450美元/盎司。該期貨合同初始保證金為2000美元(4.44444%)，維持保證金為1500美元，A的保證金帳戶的變動(dòng)情況如下：,2020

15、/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,37,三、期貨合約,（五）逐日盯市制度,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,38,為生產(chǎn)這批銀器，該生產(chǎn)商必須在12月購(gòu)買1000盎司的白銀。,三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,1、套期保值者 例4 某生產(chǎn)商已與經(jīng)銷商簽訂一合同，確定將在未來(lái)某個(gè)時(shí)期以一定價(jià)格出售一批銀器給經(jīng)銷商。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,39,1、套期保值者 若12月前白銀漲價(jià)，則生產(chǎn)商的利潤(rùn)將會(huì)受到損失。在情況下，生產(chǎn)商可以利用白銀期貨進(jìn)行套期保值。做法是，該生產(chǎn)商在期貨商場(chǎng)買進(jìn)1000盎司的12月份到期的白銀，即建立一個(gè)多頭。,三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上

16、的參加者,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,40,1、套期保值者 假設(shè)當(dāng)時(shí)12月份的白銀期貨價(jià)格是60美元。（1）假如12月份到期時(shí)白銀價(jià)格為65美元。根據(jù)期貨合同該生產(chǎn)人可以以60美元的價(jià)格購(gòu)買1000盎司的白銀。成本為60000美元。該生產(chǎn)商在期貨市場(chǎng)賺了5000美元。,三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,41,三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,1、套期保值者 如果該生產(chǎn)去現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買白銀需65000美元。則期貨市場(chǎng)賺的5000美元正好沖銷掉現(xiàn)貨市場(chǎng)因價(jià)格上漲導(dǎo)致的利潤(rùn)損失。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,42,三、期

17、貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,1、套期保值者 （2）假如12月份到期時(shí)白銀價(jià)格為55美元，結(jié)果又如何呢？由此可見(jiàn)套期保值可以將成本牢牢鎖定，避免價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,43,三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,2、投機(jī)者 例5 某投機(jī)者認(rèn)為兩個(gè)月內(nèi)英鎊會(huì)相對(duì)于美元升值，并因此決定進(jìn)行250000英鎊的投機(jī)交易。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,44,三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,2、投機(jī)者 一種做法是在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買250000英鎊現(xiàn)貨，然后持有兩個(gè)月以待升值。另一種做法是在期貨市場(chǎng)買進(jìn)9月英鎊期貨250000。,2020/7/

18、25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,45,三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,2、投機(jī)者 假設(shè)當(dāng)期匯率為1.6450,而9月份的期貨價(jià)格為1.6400。 （1）若9月份的實(shí)際匯率為1.7000(上漲3.6585%)，則該投機(jī)者在期貨市場(chǎng)上的獲利為：,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,46,三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,2、投機(jī)者 (1.7000-1.6400)250000=15000 假設(shè)當(dāng)初買的現(xiàn)貨,則獲利為： (1.7000-1.6450)250000=13750,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,47,三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,2、投機(jī)者 上述計(jì)算中因

19、沒(méi)有考慮利息收入，所以獲利是有差異的，若將利息考慮進(jìn)去，則不存在這種差異。哪期貨與現(xiàn)貨又有什么區(qū)別呢？,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,48,三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,2、投機(jī)者 合約期滿時(shí)，期貨價(jià)格會(huì)與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。區(qū)別在于： 現(xiàn)貨市場(chǎng)的初期投入為: 2500001.6450=411250,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,49,三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,2、投機(jī)者 收益率為: 15000/250000=0.03647=3.647% 期貨的初期投入為: 2500001.64005%=20500,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,50,

20、三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,2、投機(jī)者 收益率為: 15000/20500=73.1707% 期貨市場(chǎng)的收益率是現(xiàn)貨市場(chǎng)收益率的20倍。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,51,三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,2、投機(jī)者 （2）若9月份的實(shí)際匯率為1.6000(下跌2.4390%)，則該投機(jī)者在期貨市場(chǎng)上的虧損為： (1.6400-1.6000)250000=10000,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,52,三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,2、投機(jī)者 該投機(jī)者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損為： (1.6450-1.6000)250000=11250 若將利息考慮進(jìn)去，則現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的虧損將是無(wú)差異的。,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,53,三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,2、投機(jī)者 哪期貨與現(xiàn)貨又有什么區(qū)別呢？區(qū)別在于：現(xiàn)貨市場(chǎng)的初期投入為： 2500001.6450=411250 收益率為：-10000/411250=-2.43%,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,54,三、期貨合約,（六）期貨市場(chǎng)上的參加者,2、投機(jī)者 期貨的初期投入為： 2500001.64005%=20500 收益率為： -10000/20500=-48.7805%,2020/7/25,重慶文理學(xué)院 楊樹(shù)成,55,2、投機(jī)者