第六章：企業(yè)盈利能力分析.ppt

1、目錄,第一節(jié)：企業(yè)盈利能力分析的意義和分類 第二節(jié)：企業(yè)收入盈利能力分析 第三節(jié)：企業(yè)資產(chǎn)盈利能力分析 第四節(jié)：企業(yè)凈資產(chǎn)盈利能力分析 第五節(jié)：企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量能力分析,第一節(jié)：企業(yè)盈利能力分析的意義和分類,一.企業(yè)盈利能力分析的意義 （一）盈利能力的表述 絕對(duì)數(shù)：利潤總額、稅后利潤、息稅前利潤 相對(duì)數(shù)：毛利率、資產(chǎn)盈利率、凈資產(chǎn)盈利率 （二）盈利能力分析步驟 1.計(jì)算盈利能力指標(biāo) 2.將計(jì)算結(jié)果與社會(huì)、行業(yè)、企業(yè)歷史和計(jì)劃同類指標(biāo)進(jìn)行比較分析 3.各種盈利能力指標(biāo)的關(guān)聯(lián)分析 （三）盈利能力分析的意義 消除企業(yè)規(guī)模的影響 為不同決策提供不同的盈利能力指標(biāo) 判斷企業(yè)盈利能力構(gòu)成，揭示其風(fēng)險(xiǎn)特征

2、。,二.企業(yè)盈利能力指標(biāo)的分類,盈利能力指標(biāo),收入盈利率指標(biāo),資產(chǎn)盈利率指標(biāo),凈資產(chǎn)盈利率指標(biāo),主營收入盈利率,全部收入盈利率,總資產(chǎn)盈利率,具體資產(chǎn)盈利率,凈資產(chǎn)盈利率,普通股權(quán)益盈利率,流動(dòng)資產(chǎn)盈利率,固定資產(chǎn)盈利率,凈資產(chǎn)利潤率,原始投入資本利潤率,普通股權(quán)益利潤率,普通股每股收益,第二節(jié)：企業(yè)收入盈利能力分析,一.主營業(yè)務(wù)收入盈利能力分析 （一）主營收入息稅前收益率,（二）主營收入稅后利潤及利息收益率,（三）主營收入稅前利潤率 （四）主營收入稅后利潤率,（五）主營收入毛利率,二.全部收入盈利能力分析,分母：主營收入全部收入,第三節(jié)：企業(yè)資產(chǎn)盈利能力分析,一.總資產(chǎn)盈利能力分析 （一）總

3、資產(chǎn)息稅前收益率,（二）總資產(chǎn)稅后利潤和稅后利息收益率,（三）總資產(chǎn)稅前利潤率和稅后利潤率,二。各類資產(chǎn)盈利能力分析 （一）流動(dòng)資產(chǎn)盈利率 （二）固定資產(chǎn)盈利率,第四節(jié)：企業(yè)凈資產(chǎn)盈利能力分析,一.全部凈資產(chǎn)盈利能力分析 2006年以前該指標(biāo)10%的上市公司才可獲得配股資格；2006年開始該標(biāo)準(zhǔn)降為6%。 凈資產(chǎn)盈利率要與社會(huì)平均收益率（如：定期銀行存款利率 ）相比較。,二.原始投入資本盈利能力分析 一般情形下，該指標(biāo)大于凈資產(chǎn)盈利率；在嚴(yán)重虧損情況下，該指標(biāo)會(huì)小于凈資產(chǎn)盈利率。,三.普通股權(quán)益盈利能力,四.普通股每股收益分析 （一）基本每股收益分析,2007.1.1在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下,每股收益指

4、標(biāo)的計(jì)算方法發(fā)生了重大變化,定期報(bào)告中將不再出現(xiàn)原來為投資者所熟悉的按全面攤薄法計(jì)算的每股收益,取而代之的是基本每股收益。相對(duì)于全面攤薄每股收益,基本每股收益進(jìn)一步考慮了股份變動(dòng)的時(shí)間因素及其對(duì)全年凈利潤的貢獻(xiàn)程度。,發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù) 期初發(fā)行在外普通股股數(shù)當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)已發(fā)行時(shí)間報(bào)告期時(shí)間-當(dāng)期回購普通股股數(shù)已回購時(shí)間報(bào)告期時(shí)間。,需要注意的是，并不是所有的股本變動(dòng)都要按照當(dāng)年實(shí)際增加的時(shí)間進(jìn)行加權(quán)計(jì)算。如當(dāng)期發(fā)生利潤分配而引起的股本變動(dòng)，由于并不影響所有者權(quán)益金額, 也不改變企業(yè)的盈利能力, 在計(jì)算發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)時(shí)無需考慮該新增股份的時(shí)間因素。 具體加權(quán)考慮因素詳

5、見下表：,發(fā)行在外普通股或潛在普通股的數(shù)量因派發(fā)股票股利、公積金轉(zhuǎn)增資本、拆股而增加或因并股而減少，但不影響所有者權(quán)益金額的，應(yīng)當(dāng)按調(diào)整后的股數(shù)重新計(jì)算各列報(bào)期間的每股收益。,基本每股收益=PS S= S0 S1 SiMiM0 SjMjM0Sk 其中：P為歸屬于公司普通股股東的凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于普通股股東的凈利潤； S為發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)； S0為期初股份總數(shù)； S1為報(bào)告期因公積金轉(zhuǎn)增股本或股票股利分配等增加股份數(shù)； Si為報(bào)告期因發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等增加股份數(shù)； Sj為報(bào)告期因回購等減少股份數(shù)； Sk為報(bào)告期縮股數(shù)； M0報(bào)告期月份數(shù)； Mi為增加股份下一月份起至報(bào)告期

6、期末的月份數(shù)； Mj為減少股份下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)。,公開發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號(hào) 凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露 （2007年修訂）,以某公司2007年度的基本每股收益計(jì)算為例: 該公司2007年度歸屬于普通股股東的凈利潤為 25000萬元。2006年末的股本為8000萬股，2007年2月8日，經(jīng)公司2006年度股東大會(huì)決議，以截至2006年末公司總股本為基礎(chǔ)，向全體股東每10股送紅股10股，工商注冊(cè)登記變更完成后本公司總股本變?yōu)?6,000萬股。2007年11月29日發(fā)行新股6000萬股。,（1）按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算該公司2007年度基本每股收益： 基本每股收益= 2

7、5000 / ( 8000+8000+6000*1/12) = 1.52元/股 在上例的計(jì)算中，公司2006年度分配10送10導(dǎo)致股本增加8000萬股，由于送紅股是將公司以前年度的未分配利潤對(duì)投資者進(jìn)行分配，并不影響公司的所有者權(quán)益，因此新增的這8000萬股不需要按照實(shí)際增加的月份加權(quán)計(jì)算，直接計(jì)入分母；而公司發(fā)行新股8000萬股，這部分股份由于在11月底增加，對(duì)全年的利潤貢獻(xiàn)只有1個(gè)月，因此應(yīng)該按照1/12的權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算（注：該部分股份也可按照實(shí)際增加的天數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算）。 （2）上述案例如果按照舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的全面攤薄法計(jì)算，則其每股收益為 25000 / ( 8000+8000+6000

8、)1.14 元/股,使用該財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)的幾種方式,1、 通過每股收益指標(biāo)排序，是用來尋找所謂“績優(yōu)股”和“垃圾股”； 2、 橫向比較同行業(yè)的每股收益來選擇龍頭企業(yè)； 3、 縱向比較個(gè)股的每股收益來判斷該公司的成長性。(注意),每股收益僅僅代表的是某年每股的收益情況，基本不具備延續(xù)性，因此不能夠?qū)⑺鼏为?dú)作為作為判斷公司成長性的指標(biāo)。 我國的上市公司很少分紅利，大多數(shù)時(shí)候是送股，同時(shí)為了融資會(huì)選擇增發(fā)和配股或者發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，所有這些行為均會(huì)改變總股本。由每股收益的計(jì)算公式我們可以看出，如果總股本發(fā)生變化每股收益也會(huì)發(fā)生相反的變化。這個(gè)時(shí)候我們?cè)倏v向比較每股收益的增長率你會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多公司都沒有很

9、高的增長率，甚至是負(fù)增長。,（二）稀釋每股收益計(jì)算 復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)：是指擁有可轉(zhuǎn)換證券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等稀釋性證券的資本結(jié)構(gòu)。 權(quán)證，又稱“認(rèn)股證”或“認(rèn)股權(quán)證”，其英文名稱為Warrant，故在香港又俗譯“窩輪”。在證券市場上，Warrant是指一種具有到期日及行使價(jià)或其它執(zhí)行條件的金融衍生工具。 而根據(jù)美交所（American Stock Exchange）的定義，Warrant是指一種以約定的價(jià)格和時(shí)間（或在權(quán)證協(xié)議里列明的一系列期間內(nèi)分別以相應(yīng)價(jià)格）購買或者出售標(biāo)的資產(chǎn)（the underlying）的期權(quán)。 潛在普通股，是指賦予其持有者在報(bào)告期或以后期間享有取得普通股權(quán)利的一種金融

10、工具或其他合同，包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股票期權(quán)等。 稀釋的每股收益主要是指可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、期權(quán)及或有可發(fā)行股份等潛在普通股可能向普通股轉(zhuǎn)換時(shí)所引起的對(duì)基本每股收益的稀釋效應(yīng)。相對(duì)于基本每股收益,稀釋每股收益充分考慮了潛在普通股對(duì)每股收益的稀釋作用,以反映公司在未來股本結(jié)構(gòu)下的資本盈利水平。,根據(jù)準(zhǔn)則要求,企業(yè)存在轉(zhuǎn)債、權(quán)證等稀釋性普通股的,應(yīng)當(dāng)分別調(diào)整當(dāng)期凈利潤和普通股的加權(quán)平均數(shù)。 分子調(diào)整：對(duì)歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤進(jìn)行調(diào)整：（一）當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的稀釋性潛在普通股的利息；（二）稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時(shí)將產(chǎn)生的收益或費(fèi)用。 分母調(diào)整：當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平

11、均數(shù)應(yīng)當(dāng)為計(jì)算基本每股收益時(shí)普通股的加權(quán)平均數(shù)與假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)之和。 計(jì)算稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股的加權(quán)平均數(shù)時(shí)，以前期間發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在當(dāng)期期初轉(zhuǎn)換；當(dāng)期發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在發(fā)行日轉(zhuǎn)換。,在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、股份期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證等稀釋性潛在普通股情況下，稀釋每股收益可參照如下公式計(jì)算： 稀釋每股收益=P+（已確認(rèn)為費(fèi)用的稀釋性潛在普通股利息轉(zhuǎn)換費(fèi)用）（1-所得稅率）/（S0 S1 SiMiM0 SjMjM0Sk+認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券等增加的普通股加權(quán)平均數(shù)） 其中，P為歸屬于公司普通股股東的

12、凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤。 公司在計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，應(yīng)考慮所有稀釋性潛在普通股的影響，直至稀釋每股收益達(dá)到最小。,認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)： 認(rèn)股權(quán)證和股票期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。 回購股份： 企業(yè)承諾將回購其股份的合同中規(guī)定的回購價(jià)格高于當(dāng)期普通股平均市場價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性,反稀釋情形： 充分稀釋的每股收益基本每股收益 對(duì)于虧損企業(yè)，認(rèn)股權(quán)證與股份期權(quán)的假設(shè)行權(quán)一般不影響凈虧損，但卻會(huì)增加普通股股數(shù)，從而導(dǎo)致每股虧損金額的減少，實(shí)際上產(chǎn)生了反稀釋的作用，因此，這種情況下，不應(yīng)當(dāng)計(jì)算稀釋每股收益。 每股收益的補(bǔ)充指標(biāo)： 計(jì)

13、算扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益,非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與主營業(yè)務(wù)和其他經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與主營業(yè)務(wù)和其他經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于該交易或事項(xiàng)的性質(zhì)、金額和發(fā)生頻率，影響了正常反映公司經(jīng)營、盈利能力的各項(xiàng)交易、事項(xiàng)產(chǎn)生的損益。 非經(jīng)常性損益應(yīng)包括以下項(xiàng)目： （一）非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益； （二）越權(quán)審批或無正式批準(zhǔn)文件的稅收返還、減免； （三）計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助，但與公司業(yè)務(wù)密切相關(guān)，按照國家統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)定額或定量享受的政府補(bǔ)助除外； （四）計(jì)入當(dāng)期損益的對(duì)非金融企業(yè)收取的資金占用費(fèi)，但經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)設(shè)立的有經(jīng)營資格的金融機(jī)構(gòu)對(duì)非金融企業(yè)收取的資金占用費(fèi)除外； （五）企業(yè)合并的合并成本小于合并時(shí)應(yīng)享有被合并單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值產(chǎn)生的損益； （六）非貨幣性資產(chǎn)交換損益； （七）委托投資損益； （八）因不可抗力因素，如遭受自然災(zāi)害而計(jì)提的各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備； （九）債務(wù)重組損益； （十）企業(yè)重組費(fèi)用，如安置職工的支出、整合費(fèi)用等； （十一）交易價(jià)格顯失公允的交易產(chǎn)生的超過公允價(jià)值部分的損益； （十二）同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的子公司期初至合并日的當(dāng)期凈損益； （十三）與公司主營業(yè)務(wù)無關(guān)的預(yù)計(jì)負(fù)債產(chǎn)生的損益； （