可轉債專題資料.ppt

1、可轉債專題資料,主要內容：,一、可轉債的基本概況 二、上市公司發(fā)行可轉債的目的及適用對象 三、可轉債的發(fā)行條件、價格及風險 四、可轉債的投資策略,一、可轉債的基本概況,1.定義 2.特點 3.品種,可轉債的定義,可轉債全稱為可轉換公司債券。在目前國內市場，就是指在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券。 可轉債具有債權和期權的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值。 所以投資界一般戲稱，可轉債對投資者而言是保證本金的股票。,可轉債的特點,從可轉換公司債券的概念可以看出，普通可轉換公司債券具有債權和期權雙重屬性。 1.

2、債權性質。 可轉換公司債券首先是一種公司債券，是固定收益證券，具有確定的債券期限和定期息率，并為可轉換公司債券投資者提供了穩(wěn)定利息收入和還本保證，因此可轉換公司債券具有較充分的債權性質。,可轉債特點,這意味著可轉換公司債券持有人雖可以享有還本付息的保障，但與股票投資者不同，他不是企業(yè)的擁有者，不能獲取股票紅利，不能參與企業(yè)決策。在企業(yè)資產負債表上，可轉換公司債券屬于企業(yè)“或有負債”，在轉換成股票之前，可轉換公司債券仍然屬于企業(yè)的負債資產，只有在可轉換公司債券轉換成股票以后，投資可轉換公司債券才等同于投資股票。一般而言，可轉換公司債券的票面利率總是低于同等條件和同等資信的公司債券，這是因為可轉換

3、公司債券賦予投資人轉換股票的權利，作為補償，投資人所得利息就低。,可轉債的特點,2. 股票期權性質。 可轉換公司債券為投資者提供了轉換成股票的權利，這種權利具有選擇權的含義，也就是投資者既可以行使轉換權，將可轉換公司債券轉換成股票，也可以放棄這種轉換權，持有債券到期。 也就是說，可轉換公司債券包含了股票買入期權的特征，投資者通過持有可轉換公司債券可以獲得股票上漲的收益。因此，可轉換公司債券是股票期權的衍生，往往將其看作為期權類的二級金融衍生產品。,最大的優(yōu)點,從可轉債的特點中我們可以看到，可轉債的一個最大的優(yōu)點：可轉債具備了股票和債券兩者的屬性，結合了股票的長期增長潛力和債券所具有的安全和收益

4、固定的優(yōu)勢。此外，可轉債比股票還有優(yōu)先償還的要求權。 當可轉債失去轉換意義，就作為一種低息債券，它依然有固定的利息收入。如果實現轉換，投資者則會獲得出售普通股的收入或獲得股息收入。,可轉債的品種,主要內容：,一、可轉債的基本概況 二、上市公司發(fā)行可轉債的目的及適用對象 三、可轉債的發(fā)行條件、價格及風險 四、可轉債的投資策略,二、發(fā)行可轉債的目的和適用對象,1.目的 一是取得較低的票面利率，減少利息支出； 二是實現推遲的股權融資。,發(fā)行可轉債的目的,因此，它適合那些處于成長階段，或處于暫時的財務困境期的企業(yè)。雖然發(fā)展中企業(yè)與財務困境企業(yè)的本質不同，但從財務風險和財務狀況看卻很相似：一方面，兩類企

5、業(yè)都需要資金，但公司自身創(chuàng)造現金的能力不足，收益不穩(wěn)定，因此采用普通的權益或債務融資方式成本較高；另一方面，兩類企業(yè)又都確實有可能在未來出現較好的發(fā)展局面，并因此帶來股價的上升。故選擇可轉換債券融資對它們而言是適當的。,可轉債的適用對象,1.不愿承擔過高的投資風險，又不愿錯過股市上漲的投資者。 2.希望通過均衡資產配置實現穩(wěn)健收益的投資者。,主要內容：,一、可轉債的基本概況 二、上市公司發(fā)行可轉債的目的及適用對象 三、可轉債的發(fā)行條件、價格及風險 四、可轉債的投資策略,三、可轉債的發(fā)行條件、價格、風險,1.可轉債的發(fā)行條件： （1）最近三年連續(xù)盈利，且最近三年凈資產利潤率平均在6%以上； （2

6、）最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息； （3）累計債券余額不超過公司凈資產額的40%；,三、可轉債的發(fā)行條件、價格、風險,上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性，符合下列規(guī)定： （一）最近三個會計年度連續(xù)盈利。扣除非經常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為計算依據； （二）業(yè)務和盈利來源相對穩(wěn)定，不存在嚴重依賴于控股股東、實際控制人的情形； （三）現有主營業(yè)務或投資方向能夠可持續(xù)發(fā)展，經營模式和投資計劃穩(wěn)健，主要產品或服務的市場前景良好，行業(yè)經營環(huán)境和市場需求不存在現實或可預見的重大不利變化； （四）高級管理人員和核心技術人員穩(wěn)定，最近十二個月內未發(fā)生重大不利變化

7、； （五）公司重要資產、核心技術或其他重大權益的取得合法，能夠持續(xù)使用，不存在現實或可預見的重大不利變化； （六）不存在可能嚴重影響公司持續(xù)經營的擔保、訴訟、仲裁或其他重大事項； （七）最近二十四個月內曾公開發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當年營業(yè)利潤比上年下降百分之五十以上的情形。,三、可轉債的發(fā)行條件、價格、風險,上市公司的財務狀況良好，符合下列規(guī)定： （一）會計基礎工作規(guī)范，嚴格遵循國家統(tǒng)一會計制度的規(guī)定； （二）最近三年及一期財務報表未被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告；被注冊會計師出具帶強調事項段的無保留意見審計報告的，所涉及的事項對發(fā)行人無重大不利影響或者在發(fā)行前重大

8、不利影響已經消除； （三）資產質量良好。不良資產不足以對公司財務狀況造成重大不利影響； （四）經營成果真實，現金流量正常。營業(yè)收入和成本費用的確認嚴格遵循國家有關企業(yè)會計準則的規(guī)定，最近三年資產減值準備計提充分合理，不存在操縱經營業(yè)績的情形； （五）最近三年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之二十。,三、可轉債的發(fā)行條件、價格、風險,上市公司的組織機構健全、運行良好，符合下列規(guī)定： （一）公司章程合法有效，股東大會、董事會、監(jiān)事會和獨立董事制度健全，能夠依法有效履行職責； （二）公司內部控制制度健全，能夠有效保證公司運行的效率、合法合規(guī)性和財務報告的可靠性；

9、內部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷； （三）現任董事、監(jiān)事和高級管理人員具備任職資格，能夠忠實和勤勉地履行職務，不存在違反公司法第一百四十八條、第一百四十九條規(guī)定的行為，且最近三十六個月內未受到過中國證監(jiān)會的行政處罰、最近十二個月內未受到過證券交易所的公開譴責； （四）上市公司與控股股東或實際控制人的人員、資產、財務分開，機構、業(yè)務獨立，能夠自主經營管理； （五）最近十二個月內不存在違規(guī)對外提供擔保的行為。,三、可轉債的發(fā)行條件、價格、風險,上市公司最近三十六個月內財務會計文件無虛假記載，且不存在下列重大違法行為： （一）違反證券法律、行政法規(guī)或規(guī)章，受到中國證監(jiān)會的行政處罰，

10、或者受到刑事處罰； （二）違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關法律、行政法規(guī)或規(guī)章，受到行政處罰且情節(jié)嚴重，或者受到刑事處罰； （三）違反國家其他法律、行政法規(guī)且情節(jié)嚴重的行為。,三、可轉債的發(fā)行條件、價格、風險,上市公司募集資金的數額和使用應當符合下列規(guī)定： （一）募集資金數額不超過項目需要量； （二）募集資金用途符合國家產業(yè)政策和有關環(huán)境保護、土地管理等法律和行政法規(guī)的規(guī)定； （三）除金融類企業(yè)外，本次募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人、委托理財等財務性投資，不得直接或間接投資于以買賣有價證券為主要業(yè)務的公司。 （四）投資項目實施后，不會與控股股東或實際控制

11、人產生同業(yè)競爭或影響公司生產經營的獨立性； （五）建立募集資金專項存儲制度，募集資金必須存放于公司董事會決定的專項賬戶。,三、可轉債的發(fā)行條件、價格、風險,上市公司存在下列情形之一的，不得公開發(fā)行證券： （一）本次發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏； （二）擅自改變前次公開發(fā)行證券募集資金的用途而未作糾正； （三）上市公司最近十二個月內受到過證券交易所的公開譴責； （四）上市公司及其控股股東或實際控制人最近十二個月內存在未履行向投資者作出的公開承諾的行為； （五）上市公司或其現任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪被司法機關立案偵查或涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調查； （六）嚴重損害投資者的

12、合法權益和社會公共利益的其他情形。,三、可轉債的發(fā)行條件、價格、風險,2.可轉債的發(fā)行價格 可轉換債券一個重要特征就是有轉股價格。在約定的期限后，投資者可以隨時將所持的可轉券按股價轉換成股票。可轉換債券的利率是年均利息對票面金額的比率，一般要比普通企業(yè)債券的利率低，通常發(fā)行時以票面價發(fā)行。轉換價格是轉換發(fā)行的股票每一股所要求的公司債券票面金額。,三、可轉債的發(fā)行條件、價格、風險,可轉債轉換股份數（股）=轉債手數 *100/ 當次初始轉股價格 初始轉股價格可因公司送股、增發(fā)新股、配股或降低轉股價格時進行調整。若出現不足轉換1股的可轉債余額時，在T+1日交收時由公司通過登記結算公司以現金兌付。,三

13、、可轉債的發(fā)行條件、價格、風險,3.可轉債的風險 (1)可轉債的投資者要承擔股價波動的風險 。 (2)利息損失風險。當股價下跌到轉換價格以下時，可轉債投資者被迫轉為債券投資者。因可轉債利率一般低于同等級的普通債券利率，所以會給投資者帶來利息損失。 (3)提前贖回的風險。許多可轉債都規(guī)定了發(fā)行者可以在發(fā)行一段時間之后，以某一價格贖回債券。提前贖回限定了投資者的最高收益率。 (4)強制轉換的風險。,主要內容：,一、可轉債的基本概況 二、上市公司發(fā)行可轉債的目的及適用對象 三、可轉債的發(fā)行條件、價格及風險 四、可轉債的投資策略,四、可轉債的投資策略,1.如何參與可轉債投資 （1）作為股東獲得可轉債的

14、優(yōu)先配售權 （2）類似打新股進行網上申購 （3）可轉債上市后，進行買入然后持有,四、可轉債的投資策略,2.基本操作方略 當股市形勢看好，可轉債隨二級市場的價格上升到超出其原有的成本價時，投資者可以賣出可轉債，直接獲取收益； 當股市低迷，可轉債和其發(fā)行公司的股票價格雙雙下跌，賣出可轉債或將轉債變換為股票都不劃算時，投資者可選擇作為債券獲取到期的固定利息。 當股市由弱轉強，或發(fā)行可轉債的公司業(yè)績看好時，預計公司股票價格有較大升高時，投資者可選擇將債券按照發(fā)行公司規(guī)定的轉換價格轉換為股票。,進可攻：股價升時擇機拋售或轉股,舉例： 中行可轉債的初始轉股價格是4.02元，1張面值100元的可轉債可以轉換為100/4.0224.88股中行股票。 陳先生以100元的價格買入中行可轉債100張，總投資額為10000元。在持有中行可轉債的第三年轉股并拋售，假設該時中國銀行的正股價格為4.50元，那么陳先生每張可轉債的收益為1004.02（4.50-4.02）=11.94元。因為第一、二年持有期的利息為0.5%、0.8%，但利息需要扣除20%利息稅，因此陳先生持有三年期間，全部收益為：10000（0.5%0.8%）（1-20%）11.94 1001298元，年化凈收益為4.33。