生物藥研發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)建模 - 在不確定環(huán)境中發(fā)掘價(jià)值_W

1、生物藥研發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)建模 在不確定環(huán)境中發(fā)掘價(jià)值 2019年1月 PwC2本要 財(cái)務(wù)模型往往在商業(yè)決策中扮演重要的角色。通過(guò)一系列假設(shè)，財(cái)務(wù)模型可以考量不同的商業(yè)方案，分析其風(fēng)險(xiǎn)，幫助獲取最優(yōu)的財(cái)務(wù)回報(bào)解決方案，并同時(shí)幫助了解資源限制的影響，以做出最有效的商業(yè)決策。本文中，我們通過(guò)一個(gè)實(shí)際案例， 闡述財(cái)務(wù)模型在企業(yè)投資和運(yùn)營(yíng)管理中發(fā)揮的作用，總結(jié)普華永道經(jīng)驗(yàn)，為您的商業(yè)決策提供啟發(fā)，助力您的商業(yè)發(fā)展。 財(cái)務(wù)模型 面對(duì)重要的投資決策、復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，越來(lái)越多的投資者和管理人需要更完整、更系統(tǒng)的定量數(shù)據(jù)分析手段來(lái)客觀評(píng)價(jià)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成果、投資收益以及投資風(fēng)險(xiǎn)等。應(yīng)運(yùn)而生的成熟且靈活的財(cái)務(wù)模型可以揭示復(fù)

2、雜運(yùn)營(yíng)環(huán)境中的各個(gè)商業(yè)因素的影響，從而協(xié)助投資者做出獨(dú)立、理性的分析和判斷。下文中，我們將從真實(shí)案例出發(fā)，深入展示財(cái)務(wù)模型在生物藥研發(fā)企業(yè)中的應(yīng)用。 生物藥研發(fā)企業(yè)變現(xiàn)能力指標(biāo)財(cái)務(wù)模型 項(xiàng)目背景 我們的客戶(hù)擬投資一家生物藥研發(fā)企業(yè)(“目標(biāo)公司”)的醫(yī)藥研發(fā)業(yè)務(wù)，客戶(hù)希望我們可以協(xié)助編制目標(biāo)公司未來(lái)15年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)模型，以便于了解目標(biāo)公司未來(lái)年度的變現(xiàn)能力 的區(qū)間范圍，為投資決策提供參考依據(jù)。 “3x3x3”的 模型構(gòu)建在此背景下，我們構(gòu)建了“3x3x3” 度立體財(cái)務(wù)模型來(lái)滿(mǎn)足客戶(hù)的需求。良好的財(cái)務(wù)模型離不開(kāi)清晰的邏輯架構(gòu)。模型的邏輯架構(gòu)現(xiàn)金流量表經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流投資性現(xiàn)金流融資性現(xiàn)金流收入固定資產(chǎn)

3、“ 3x3x3”的模型構(gòu)建9成本費(fèi)用借款資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表盈余公積&留存收益所有者權(quán)益有了清晰的邏輯架構(gòu)，下一步就是設(shè)置各種假設(shè)參數(shù)。在這個(gè)模型中，我們一共設(shè)置了三個(gè)維度的假設(shè)參數(shù)，第一個(gè)維度是變現(xiàn)能力指標(biāo)的設(shè)置，在此維度下，我們依據(jù)目標(biāo)公司的資產(chǎn)組成，資產(chǎn)性質(zhì)和資產(chǎn)變現(xiàn)能力， 由嚴(yán)格到寬松依次設(shè)置了三種情景。模型構(gòu)建“3x3x3”的情景 II情景 III變現(xiàn)能力指標(biāo)情景 I影響變現(xiàn)能力的底層驅(qū)動(dòng)因素則是目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況，所以我們?cè)O(shè)置的第二個(gè)維度是目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)拓展維度，在此維度下，我們分區(qū)域設(shè)置了三種情景，以分析目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)覆蓋面和業(yè)務(wù)拓展速度的影響。模型構(gòu)建“3x3x3”的情景假設(shè)序

4、號(hào)目標(biāo)市場(chǎng)產(chǎn)品名稱(chēng)情景情景情景1中國(guó)A 2中國(guó)B 3美國(guó)C 4美國(guó)D 5歐洲E 6歐洲F 業(yè)務(wù)覆蓋業(yè)務(wù)未覆蓋模型構(gòu)建“3x3x3”的第三個(gè)維度則具體到每一款藥品研發(fā)項(xiàng)目本身。藥品研發(fā)項(xiàng)目的整個(gè)生命分為投入期（即研發(fā)期）、藥品投入市場(chǎng)后的成長(zhǎng)期，藥品銷(xiāo)售達(dá)到峰值后進(jìn)入的成熟期，以及后續(xù)受到競(jìng)品藥及仿制藥的沖擊， 銷(xiāo)量逐漸下滑進(jìn)入到的衰退期。在這個(gè)維度下，每一款藥品研發(fā)項(xiàng)目是否成功，上市后的銷(xiāo)售表現(xiàn)都可以基于合理的輸入值設(shè)置，通過(guò)財(cái)務(wù)建模的形式予以展現(xiàn)。我們基于對(duì)每款潛在藥品項(xiàng)目研發(fā)時(shí)間、研發(fā)預(yù)算、研發(fā)成敗的假設(shè)， 以及基于藥品上市后宏觀政策、市場(chǎng)格局、藥品特性以及商業(yè)化策略等綜合因素對(duì)藥品銷(xiāo)售額

5、及市場(chǎng)份額的影響，將每一款藥品研發(fā)項(xiàng)目的相關(guān)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)具象化為悲觀、基本以及樂(lè)觀三種情景。 不同情景下的研發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)金流情況現(xiàn)金流量情景圖（億元） 樂(lè)觀情景 基本情景 悲觀情景投入期成長(zhǎng)期成熟期衰退期86420-2-4綜合以上三個(gè)維度下不同假設(shè)的影響，我們構(gòu)建了立體的財(cái)務(wù)模型，可以靈活展示在不同的27個(gè)情景下， 目標(biāo)公司未來(lái)15年各年度的預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表以及變現(xiàn)能力指標(biāo)。同時(shí)，我們的模型可以對(duì)關(guān)鍵輸出指標(biāo)進(jìn)行可視化展示，使得客戶(hù)可以對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)及其波動(dòng)范圍一目了然。最后，我們構(gòu)建的財(cái)務(wù)模型界面簡(jiǎn)潔， 易于操作，在經(jīng)過(guò)一定的操作演示之后， 客戶(hù)可以理解和掌握模型的操作方式，并基于我們的模型使用動(dòng)因素，以及

6、目標(biāo)公司在不同情景下，未來(lái)現(xiàn)金流的內(nèi)涵組成，變動(dòng)幅度以及變化原因。因此，財(cái)務(wù)模型不僅為客戶(hù)的投資決策提供了強(qiáng)有利工具，也使得客戶(hù)對(duì)于未來(lái)投后管理的切入點(diǎn)有了良好的判斷，從而全方位地為客戶(hù)做出重要的商業(yè)決策提供助力。財(cái)務(wù)模型的構(gòu)建從來(lái)不僅僅是建模本身，而是對(duì)業(yè)務(wù)說(shuō)明，在我們交付模型之后繼續(xù)使用它作為管理工具。戰(zhàn)略梳理、驅(qū)動(dòng)因素和風(fēng)險(xiǎn)敞口分析、會(huì)計(jì)和稅務(wù)政策理解的綜合總結(jié)。一個(gè)強(qiáng)健的財(cái)務(wù)模型，不僅我們構(gòu)建的財(cái)務(wù)模型不僅使得客戶(hù)直觀深入的了解目標(biāo)公司在不同情景不同年度下的變現(xiàn)能力，也揭示了對(duì)目標(biāo)公司未來(lái)的變現(xiàn)能力最為關(guān)鍵的驅(qū)可以用于投前的商業(yè)決策，也為投后管理提供了強(qiáng)有力的工具，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨戰(zhàn)略、投

7、資、經(jīng)營(yíng)職能的一體化管理提供系統(tǒng)化解決方案。 相信基于上述的實(shí)踐案例，您已經(jīng)對(duì)財(cái)務(wù)模型在商業(yè)決策中的作用有所了解；當(dāng)您遇到以下情形時(shí)，普華永道可以為您提供相應(yīng)的模型服務(wù)： 模型構(gòu)建模型審閱模型優(yōu)化 出售/購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)了解現(xiàn)有資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值針對(duì)不同戰(zhàn)略方案進(jìn)行評(píng)估籌集資金需要第三方檢查模型提高模型可用性、豐富模型功能*模型審閱及模型優(yōu)化，針對(duì)已經(jīng)擁有財(cái)務(wù)模型的客戶(hù)普華永道服務(wù) 我們提供客觀、靈活和系統(tǒng)性的模型開(kāi)發(fā)、模型審閱和模型優(yōu)化服務(wù)，使模型能達(dá)到預(yù)期的效用， 我們還會(huì)提供深入的數(shù)據(jù)分析，以支援您的決策。 模型構(gòu)建我們善于建造低風(fēng)險(xiǎn)、靈活、操作簡(jiǎn)單及符合用途的財(cái)務(wù)模型低風(fēng)險(xiǎn) 、靈活 、操

8、作簡(jiǎn)單 、符合用途 、高質(zhì)量模型審閱我們審閱財(cái)務(wù)模型以幫助識(shí)別（公式或邏輯）錯(cuò)誤和不一致確保符合預(yù)期用途、提高準(zhǔn)確性、查找錯(cuò)誤/不一致、提出改進(jìn)建議、應(yīng)用行業(yè)知 識(shí)、提供第三方的客觀意見(jiàn) 以建立信心模型優(yōu)化我們會(huì)把您的模型對(duì)比最佳實(shí)踐，分析它的復(fù)雜程度。我們還會(huì)將關(guān)鍵輸入和輸出圖表化，并檢查關(guān)鍵公式的邏輯普華永道實(shí)踐 在多元化的案例實(shí)踐中，普華永道積累了豐富的模型經(jīng)驗(yàn)，并總結(jié)了模型構(gòu)建中的10條技巧。 保持計(jì)算簡(jiǎn)潔透明區(qū)分輸入、計(jì)算和輸出格式清晰一致使用規(guī)范及具描述性的語(yǔ)句進(jìn)行標(biāo)注和定義單位 保持模型流暢自然，從左至 右，從上到下使用一致的列標(biāo)題每行使用唯一且一致的公式多使用錯(cuò)誤檢查創(chuàng)建目錄、

9、用戶(hù)指南和說(shuō)明避免易出錯(cuò)的函數(shù)和輸出普華永道模型 案例 4:市場(chǎng)價(jià)值貢獻(xiàn)案例 3: 情景分析案例 2: 標(biāo)桿分析案例1: 儀表盤(pán)普華永道團(tuán)隊(duì) 普華永道中國(guó)和的估值與咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)共有9位合 伙人和180多名專(zhuān)業(yè)，分別位于5大城市（ 、上海、北京、廣州和深圳），致力于為客戶(hù)提供估值和模型咨詢(xún)服務(wù)。作為普華永道估值與咨詢(xún)團(tuán)隊(duì)的一部分，我們的財(cái)務(wù)模型團(tuán)隊(duì)擁有領(lǐng)先的財(cái)務(wù)模型專(zhuān)家， 均具備豐富的經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)知識(shí)。我們致力于為中外企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)的咨詢(xún)服務(wù)，協(xié)助他們于國(guó)內(nèi)及海外收購(gòu)中做出正確有效的商業(yè)決策。我們?cè)诟餍懈鳂I(yè)均擁有豐富經(jīng)驗(yàn)，包括基建、礦業(yè)、公用事業(yè)、能源、金融機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)、信息技術(shù)、電信、醫(yī)療保健、工業(yè)和

10、消費(fèi)品等方面擁有廣泛的財(cái)務(wù)建模 經(jīng)驗(yàn)。普化永道估值與咨詢(xún)普化永道其他辦公室北京2位合伙人, 超過(guò)60人的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)沈陽(yáng)北京大連天津青島南京蘇州 西安上海成都武漢寧波重慶杭州廈門(mén)廣州澳門(mén)深圳上海3位合伙人, 超過(guò)60人的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)、廣州及深圳4位合伙人，超過(guò)60人的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)聯(lián)系我們 陳少瑜合伙人估值與咨詢(xún)+86(21) 2323 2501姜 穎合伙人估值與咨詢(xún)+86(21) 2323 3722黃笑臨合伙人估值與咨詢(xún)+86(21) 2323 3452王 瑩合伙人估值與咨詢(xún)+86(10) 6533 2887黎大漢合伙人估值與咨詢(xún)+86(10)