第三章 貨幣、利率和國民收入(宏觀經(jīng)濟學-上海外國語大學 鄒春勇)

1、第三章 貨幣、利率和國民收入第一節(jié) 貨幣的性質(zhì)和形態(tài)一、貨幣的性質(zhì) 1、概念：貨幣是交換的媒介，是由中央銀行發(fā)行的，政府以法律形式保證其在市場上流通的一般等價物。 2、貨幣的本質(zhì)特征：就是作為支付手段普遍被人們接受。3、貨幣的本質(zhì)特征決定其具有三種職能 交換媒介。 價值尺度。 儲藏手段。二、貨幣的形態(tài) 1、M0 為通貨，即流通中的現(xiàn)金（鑄幣和紙幣）。 2、M1為狹義貨幣，其等于M0+單位活期存款+個人持有的信用卡存款+支票，其特點是具有完全的流動性。需要時即可投入購買和支付，迅速方便。一般來說，M1 包括的貨幣形式?jīng)]有利息或只有很低的利息收入。 3、M2 為廣義貨幣不僅包括M1 的那部分貨幣形

2、式，還包括儲蓄存款，小額定期存款和其它類存款。其特點是具有不完全的流動性，是準貨幣。但是，只要符合一定條件，可以轉(zhuǎn)化。 4、M3 為M2 +金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等。 5、金融創(chuàng)新和M1 、M2 的新內(nèi)容 可轉(zhuǎn)讓支付命令帳戶（Nowaccounts）： 自動轉(zhuǎn)帳帳戶（ATSaccounts）： 回購協(xié)議（RA）和隔夜回購協(xié)議（overnight RA）： 貨幣市場互助基金（MMMF）：6、相互關(guān)系及其經(jīng)濟意義 包含的內(nèi)容上看 所占比重及其變化 M1 與經(jīng)濟的相關(guān)程度高，但對貨幣政策的反映不如M2 ；M2是則相反，它對貨幣政策的反映靈敏，但與經(jīng)濟即期狀況相關(guān)不如M1 。 第二節(jié)

3、銀行體系與貨幣供給一、銀行的起源與發(fā)展二、現(xiàn)代銀行體系 1、貨幣的供給是與銀行體系緊密相關(guān)的，一個有效的貨幣供給機制，是離不開一個健全的銀行體系。 2、一個健全的銀行體系，大致劃分為如下三大部分： 中央銀行： 職能主要有三個：1）發(fā)行的銀行。2）銀行的銀行。3）政府的銀行。 商業(yè)銀行：公眾存款，發(fā)放貸款。不發(fā)行貨幣，但有貨幣乘數(shù)功能。 政策銀行：支持國家重要產(chǎn)業(yè)，盈虧由國家負責，不象商業(yè)銀行是一個經(jīng)濟實體。三、影響貨幣供給的幾個主要變量 1、宏觀經(jīng)濟學研究的貨幣供給是M1 的供給，公式表示：MS =CU+D式中MS 是名義貨幣供給量，CU代表公眾持有的現(xiàn)金量，D為活期存款總額。 實際的貨幣供給

4、：就是按貨幣能買到的貨物數(shù)量來衡量的貨幣供給，用MS /P表示。 2、影響貨幣供給的第一個因素，可以看成是公眾對持有現(xiàn)金和活期存款的比例，這是由公眾支付習慣決定，我們引入變量cu，cu=CU/D cu 根據(jù)MS =CU+D公式可得： CU= MS cu+1 從上面的結(jié)論可知：當cu越大，現(xiàn)金占整個貨幣供給量的比重越大；反過來，持一定量的現(xiàn)金，cu越大，MS 越小。 3、影響貨幣供給的第二個因素是商業(yè)銀行的準備金率。 概念：準備金率（re）是準備金（RE）與活期存款的比率。公式re=RE/D 商業(yè)銀行的準備金由庫存現(xiàn)金和在中央銀行的存款這兩部分構(gòu)成。商業(yè)銀行的要保持適當?shù)臏蕚浣鹇?，且不能低于法?/p>

5、準備金率。 法定準備金：就是按中央銀行所規(guī)定的法定準備金率必須保留的最低準備金。活期存款和定期存款的法定準備金是不同的。超額準備：又稱超額儲備，是指超過法定準備金以上的那部分準備金。其與市場利率以及適當?shù)馁J款對象有關(guān)。另外，再貼現(xiàn)率降低，銀行會降低超額準備，反之，提高再貼現(xiàn)率，銀行會增加超額準備。準備金率（re）等于法定準備金率（rr）和超額儲備率（er）之和。根據(jù)以上關(guān)系可知：RE=RR+ER =RE/D=RR/D+ER/D =re=rr+er 準備金RE同貨幣供給量MS 之間的關(guān)系 根據(jù)MS =CU+D re=RE/D re RE= MS cu+1 推導(dǎo)過程（略） 4、影響貨幣供給量的決定

6、因素是基礎(chǔ)貨幣或稱高能貨幣 中央銀行的資產(chǎn)負債表 資產(chǎn)項 負債項1、黃金和外匯儲備2、貼現(xiàn)貸款3、政府證券4、其他資產(chǎn)a公眾持有的現(xiàn)金 b商業(yè)銀行庫存現(xiàn)金 1 現(xiàn)金2 商業(yè)銀行存款準備金RE 中央銀行資產(chǎn)負債表中的負債額是公眾持有的現(xiàn)金與商業(yè)銀行的準備金之和，這是貨幣供給的基礎(chǔ)，被稱為基礎(chǔ)貨幣或高能貨幣，用符號H表示。四、貨幣乘數(shù) 1、概念：就是高能貨幣的變化引起貨幣供給量變化的倍數(shù)。公式表達：KM = MS /H 2、貨幣乘數(shù)公式的推導(dǎo) 假定中央銀行購買了公眾A手中1元的政府證券。中央銀行開了一張1元錢的支票給A，A按照習慣把支票兌換為現(xiàn)金和在商業(yè)銀行中的存款，分別為cu/（cu+1）和1/

7、（cu+1），商業(yè)銀行根據(jù)適當?shù)臏蕚浣鹇拾盐諄淼腁的存款，re/（cu+1）部分作為準備金， （1re）/（cu+1）部分貸款給公眾B。公眾B購買公眾C的商品，公眾C獲得這部分錢，按照習慣把cu/（cu+1）（1re）/（cu+1）保持為現(xiàn)金，其余1/（cu+1）（1re）/（cu+1）部分成為商業(yè)銀行的存款。商業(yè)銀行又把從公眾C手中吸收來的存款一部分作為準備金，一部分貸給公眾D，如此不斷地循環(huán)下去，各階段現(xiàn)金增加的總額為： cu/（cu+1）+ cu/（cu+1）（1re）/（cu+1）+ cu/（cu+1）（1re）/（cu+1）2 + cu/（cu+1）（1re）/（cu+1）n +

8、= cu/（cu+re） 各階段活期存款的增加額為： 1/（cu+1）+ 1/（cu+1）（1re）/（cu+1）+ 1/（cu+1）（1re）/（cu+1）2 + 1/（cu+1）（1re）/（cu+1）n + = 1/（cu+re） 所以 MS =CU+D= cu/（cu+re）+1/（cu+re）=（cu+1）/（cu+re） 又因中央銀行資產(chǎn)增加1元，那么其負債必增加1元，即高能貨幣增加1元。 根據(jù)貨幣乘數(shù)的定義可知：KM = MS /H=（cu+1）/（cu+re） 3、貨幣供給量公式：MS = KM H=（cu+1）/（cu+re）H 4、中央銀行影響貨幣供給的三種方式： 改變法定

9、準備金。 改變貼現(xiàn)率。 買賣政府債券。 （注：在以后講貨幣政策三大工具時祥講。） 第三節(jié) 貨幣的需求一、交易動機的貨幣需求 1、持有貨幣的利益-成本分析 出于交易的目的，人們總是需要持有一部分貨幣。比如： 手持現(xiàn)金和支票形式的貨幣越多，交易起來越方便，同時也減少了經(jīng)常到銀行取款所帶來的麻煩，但是要損失利息。 2、平均貨幣持有量 平均貨幣持有量是研究交易性貨幣需求的重要指標。 決定平均貨幣持有量，首先作出如下假定：某人每月的貨幣收入為Y并且直接存放到儲蓄帳戶上，存款月利率水平為r，每日的支出水平不變，每月去銀行取款次數(shù)為n次，每次取款肯定要耗費時間和精力，折算為費用（交易成本）tc （等于請經(jīng)紀

10、人的費用），每月的收入全部用于日常支出。 如果z為每次取款數(shù)額，并且每次取款數(shù)額相同，就有以下等式： zn=Y = z=Y/n 平均貨幣持有量M是每次取款額的一半。即：M=z/2=Y/2n 3、最佳取款次數(shù)和最佳平均貨幣持有量：平方根法則 持有一定量貨幣的總費用包括兩個方面：一方面是取款引起的費用，其等于取款次數(shù)同每次取款費用的乘積；另一方面是持有貨幣而放棄的利息，其等于平均貨幣持有量同利率水平的乘積。如果用C表示總費用，那么： C=ntc +rM =C=ntc +rY/2n 在總費用最小情況下的取款次數(shù)和平均貨幣持有量是最佳的。 dC/dn=0 =tc rY/2n2 =0 =最佳取款次數(shù)為：

11、 n=rY/2 tc 代入M=Y/2n 得到最佳貨幣持有量：M=tc Y/2r 以上的分析又稱平方根法則。從這一法則可見，交易需求與交易費用和收入成正相關(guān)，而與利率成負相關(guān)。二、預(yù)防動機的貨幣需求 1、由于人們支出的不確定性，使得人們手頭必須保持一部分貨幣以備萬一的需要。比如： 2、人們的收入越高，購買的隨意性越大，支出的不確定性越大。3、利率越高，持有預(yù)防性貨幣所放棄的利息越大，預(yù)防性貨幣需求減少。4、人們手頭持有預(yù)防性貨幣可以免除貨幣緊缺所產(chǎn)生的費用，但持有貨幣就有利息損失。預(yù)防性貨幣持有量越大，貨幣緊缺所產(chǎn)生的費用就越小，而放棄的利息就越大。當兩者相等時的預(yù)防性貨幣持有量才是最佳的。三、

12、投機性動機貨幣需求 1、投機性貨幣需求是指由于未來利率的不確定，人們?yōu)楸苊赓Y產(chǎn)損失或增加資本收益，需及時調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，因而形成的對貨幣的需求。 2、債券的市場價格是債券的利息與市場利率之比。一般地講，利息是固定的，所以當利率高的時候，債券價格降低；利率低的時候，債券價格就高。 3、人們在生息債券和貨幣兩者之間的選擇原則：當利率水平足夠高，并且預(yù)期以后利率要下降時，人們購買生息債券；反之，當利率水平足夠低，并且預(yù)期以后利率要上升時，人們賣出生息債券，持有貨幣。 基于以上預(yù)期下的選擇，帶有投機，有人成功，有人失敗。 4、根據(jù)以上的分析可知，投機性貨幣需求是利率的減函數(shù)。 5、投機性貨幣需求的兩種極

13、端形式 一是利率高到一定程度時，投機性貨幣需求為0； 二是利率低到一定程度時，投機性貨幣需求變得無限大，即人們手邊不管有多少貨幣，都不肯去買債券。 6、流動性陷阱：我們知道債券的市場利率隨債券價格上升而下降，當價格上升到足夠高時，人們估計，如此高的債券價格只會下降，不會再上升，于是人們就會不肯再買債券，而寧肯保留貨幣在手中。這時，增加貨幣供給，人們也不會再去買債券。貨幣供給的增加不會使債券的價格上升，市場利率下降。這種情況，就是凱恩斯所說的流動性陷阱。四、貨幣需求函數(shù) 1、根據(jù)以上的分析，決定貨幣需求的因素是收入和利率。 貨幣需求是收入的增函數(shù)。 貨幣需求是利率的減函數(shù)。 2、貨幣需求函數(shù)就是

14、貨幣需求與其影響因素之間的關(guān)系函數(shù)。為了簡化分析，設(shè)定為線性的，公式表達為：md =Md /P=kyhr 3、貨幣需求曲線圖r L1（ky1hr）0 M1d /P M2d /P Md /PL2（ky1hr）r1r2 第四節(jié) 利率、投資和國民收入一、貨幣市場均衡 1、概念：貨幣市場均衡就是貨幣需求等于貨幣供給。 2、均衡等式：MS = Md =MS /P=kyhr 3、由于貨幣的供給是既定的外生變量，貨幣市場的均衡只能通過利率調(diào)節(jié)貨幣需求來實現(xiàn)。 r L ms r2 r0 r1 0 m2d m0d m1d m=M/P 如圖在r1 利率水平上，貨幣的需求大于貨幣的供給，人們?yōu)榱说玫截泿?，只好拋售?/p>

15、券，導(dǎo)致債券的價格下跌，市場利率上升。市場利率上升必然導(dǎo)致貨幣需求減少，從而縮小貨幣需求和貨幣供給之間的差距。當利率上升到r0 時，貨幣需求等于貨幣供給，貨幣市場實現(xiàn)了均衡。 如果利率在r2 水平上，貨幣的需求小于貨幣的供給，人們不愿持有貨幣，而是去購買債券，導(dǎo)致債券的價格上升，市場利率下跌。市場利率下跌必然導(dǎo)致貨幣需求增加，從而縮小貨幣需求和貨幣供給之間的差距。當利率下降到r0 時，貨幣需求等于貨幣供給，貨幣市場實現(xiàn)了均衡。 4、利率以外的因素發(fā)生變化，對貨幣市場均衡的影響。 r L m0s m1s r L1 L2 m0s r0 r0 r1 r1 0 m0d m1d m=M/P 0 m0d

16、m=M/P二、利率與投資需求1、 投資的定義：指在一定時期內(nèi)（通常為一年）社會實際資本的增加。這里所說的實際資本包括廠房、設(shè)備、存貨和住宅。2、 投資的分類 住宅投資 1）概念： 2）與利率的關(guān)系 存貨投資 1）概念： 2）經(jīng)濟晴雨表 固定資產(chǎn)投資 1）概念： 2）凈投資與重置投資 總投資 3、資本邊際效率曲線 現(xiàn)值與未來值 1)概念： 2）公式：R0= Rn/（1+r）n 式中R0為現(xiàn)值 Rn 為未來的價值，n為相隔年數(shù)，r為貼現(xiàn)率。按不同利率計算的一元收益的現(xiàn)值 假定投資的每年收益為一元，投資期為五年，按不同利率計算的現(xiàn)值如下表所示：1元預(yù)期收益 利 率678910第一年年末第二年年末第三

17、年年末第四年年末第五年年末0.94340.89000.83960.79210.74720.93460.87340.81630.76290.71300.92590.85740.79380.73500.68060.91740.84170.77220.70840.64990.90910.82650.75130.68300.6209 合計4.21234.10023.99273.88963.7908 資本邊際效率 1）定義：是凱恩斯提出的一個概念，按照他的定義，資本邊際效率（MEC）是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項投資的資本品的使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項資本品的供給價格或者重置成本。例如投資

18、39927元（資本品），每年收益10000元，五年投資期，根據(jù)上表可得到資本邊際效率為8% 2）公式：R=R1/（1+r）+ R2/（1+r）2 + R3/（1+r）3 + Rn/（1+r）n + J/（1+r）n 式中R代表資本品的供給價格，R1、R2、R3、 Rn代表不同年份（或時期）的預(yù)期收益，J代表n年年末的報廢價值，r代表資本邊際效率。資本邊際效率曲線1）資本品的邊際效率的大小取決于投資品的價格的高低和預(yù)期收益的多少。2）實際生活中，每一項投項目的資本邊際效率是不一樣的，每個企業(yè)都會面臨一些可供選擇的投資項目，這些項目的資本邊際效率可用圖形表示。3）圖式 r r 10 8 6 4 MEC 2 0 10 20 30 40 投資量 0 I 單個企業(yè)的資本邊際效率曲線 整個社會的資本邊際效率曲線投資邊際效率曲線 1）每個企業(yè)都增加投資，資本品的價格將上漲。 2）在預(yù)期的收益不變的情況下，資本品價格的上漲將使得資本邊際效率下降。 3）投資邊際效率就是指在考慮資本品價格變動情況下的資本邊際收益率。用MEI表示。 4）投資邊際效率曲線比資本邊際效率曲線陡峭 r r0 r1 MEC MEI 0 I0 I 總投資需求函數(shù)及曲線 1）概念：總投資需求函數(shù)（簡稱投資函數(shù)），是投資量與影響投資因素之間的函數(shù)關(guān)系。一般只考慮利率r