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1、財務成本管理,主講老師：葛亞琴,江蘇經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術學院,第 九 章利潤分配,本章為非重點章，主要講述利潤分配的順序、股利分配程序、股利分配政策、股利的形式和股票分割（回購）等問題。,【知識點1】利潤分配概述（一）利潤的構成企業(yè)實現(xiàn)利潤是利潤分配的前提。合理地進行利潤分配，前提條件是正確的確認企業(yè)的利潤總額。利潤包括收入減去費用后的凈額、直接計入當期利潤的利得和損失等。利潤的構成用公式表示如下：利潤總額營業(yè)利潤營業(yè)外收支凈額其中：營業(yè)利潤營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務費用資產(chǎn)減值損失公允價值變動收益（公允價值變動損失）投資收益（投資損失）凈利潤利潤總額所得稅費用在計算所得稅費用

2、時，必須對稅前利潤進行調整，調整包括永久性差異調整、暫時性差異調整和彌補虧損調整三方面。企業(yè)利潤總額在繳納所得稅后，剩余部分就是稅后凈利，它是利潤分配的基礎。,（二）利潤分配的基本原則利潤分配的基本原則有：1.依法分配的原則。國家有關利潤分配的法律和法規(guī)主要有公司法、外商投資企業(yè)法等，企業(yè)在利潤分配中必須切實執(zhí)行上述法律、法規(guī)。2.資本保全的原則。利潤分配是對經(jīng)營中資本增值額的分配，不是對資本金的返還。3.充分保護債權人利益的原則。4.多方及長短期利益兼顧的原則。（三）利潤分配的項目根據(jù)我國公司法規(guī)定，利潤分配的項目包括法定公積金和股利兩個部分。1.法定公積金主要用于彌補公司虧損，擴大公司生產(chǎn)

3、經(jīng)營或轉增公司資本。公司分配當年稅后利潤時應當按照10%的比例提取法定公積金；當公積金累計額達到公司注冊資本的50%時，可不再提取。任意公積金的提取由股東會根據(jù)需要決定。,【提示】按照抵減年初累計虧損后的本年凈利潤計提年初存在累計虧損：法定公積金可供分配利潤10%年初不存在累計虧損：法定公積金本年凈利潤10%2.股利向股東支付股利，要在提取公積金之后。原則上應從累計盈利中分派股利，無盈利不得支付股利。（四）利潤分配的順序1.彌補以前年度的虧損，但不得超過稅法規(guī)定的彌補期限；2.繳納所得稅；3.彌補在睡前利潤彌補虧損后仍存在的虧損；4.提取法定公積金；5.提取任意公積金；6.向股東分配利潤。,【

4、例多選題】企業(yè)本年凈利潤為1000萬元，法律規(guī)定的法定公積金計提比率為10%，下列關于計提法定公積金的說法，正確的是（）。A.如果存在年初累計虧損為100萬元，則本年計提的法定公積金為90萬元。B.如果不存在年初累計虧損，則本年計提的法定公積金100萬元。C.如果存在年初累計虧損1200萬元，則本年計提的法定公積金為0D.如果存在年初累計虧損1200萬元，且都是6年前的虧損導致的，則本年計提的法定公積金100萬元。,【知識點2】股利的分配程序和支付方式（一）股利分配程序股利支付過程中的重要日期,【例多選題】在我國，下列關于除息日表述正確的是（）。A.除息日的下一個交易日為股權登記日B.除息日交

5、易的股票不再享有分紅派息的權利C.在除息日前，股利權不從屬于股票D.從除息日開始，新購入股票的投資者不能分享最近一期股利（二）股利支付的方式,【例單選題】如果上市公司以其應付票據(jù)作為股利支付給股東，則這種股利的方式稱為（）。A.現(xiàn)金股利B.股票股利C.財產(chǎn)股利D.負債股利,【知識點3】股利理論與股利分配政策（一）股利理論1.股利與公司價值,2.股利與現(xiàn)金流量代理理論認為，自由現(xiàn)金流量越高的公司股利支付水平越高，現(xiàn)金股利與自由現(xiàn)金流量正相關?！咎崾尽克^自由現(xiàn)金流量，是指滿足全部凈現(xiàn)值為正的項目之后的剩余現(xiàn)金流量。3.股利與資本結構在股利決策時，應兼顧財務杠桿比率，將其作為優(yōu)化資本結構的一種途徑

6、。對于負債比率偏高的企業(yè)，可采取少付現(xiàn)金股利，多留利潤的方式，從而加大股東權益所占份額，降低財務杠桿比率。對于負債比率比較低的企業(yè)，可采取多支付現(xiàn)金股利，少留利潤的方式，從而減少股東權益所占的份額，提高財務比率。【例單選題】下列股利理論中，認為少發(fā)股利較好的是（）。A.稅差理論B.“一鳥在手”理論C.客戶效應理論D.股利無關論（MM理論）,【例多選題】以下說法正確的有（）。A.在股利決策時，應該考慮企業(yè)資本結構的影響B(tài).對于負債比率較高的企業(yè)，應該多支付現(xiàn)金股利C.對于負債比率較低的企業(yè)，應該少支付現(xiàn)金股利D.對于財務杠桿比率較高的企業(yè)，可以通過股利政策來調整財務杠桿,（二）制定股利分配政策應

7、考慮的因素,【例多選題】（2003年多選題）下列各項中，會導致企業(yè)采取低股利政策的事項有（）。A.物價持續(xù)上升 B.金融市場利率走勢下降C.企業(yè)資產(chǎn)的流動性較弱 D.企業(yè)盈余不穩(wěn)定【例多選題】下列情形中會使企業(yè)減少股利分配的有（）。（2004年） A.市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱B.市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加C.經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機會 D.為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴大籌資規(guī)模,（三）收益分配政策的評價與選擇1.剩余股利政策,【例單選題】假定某公司的稅后利潤為500 000元，公司的目標資本結構為長期有息負債:所有者權益1:1，假定該公司第二年投資計劃所需資金600

8、000元，當年流通在外普通股100 000股，若采用剩余股利政策，該年度股東可獲每股股利為（）元/股。A.3B.2C.4D.1.5【例單選題】某公司2008年稅后利潤1000萬元，2009年投資計劃所需資金1500萬元，公司的目標資本結構是權益資本占60%，債務資本占40%，公司采用剩余股利政策，增加投資資本1500萬元之后資產(chǎn)總額增加（）萬元。A.1000 B.1500 C.900 D.500,2.固定股利額政策,3.固定股利支付率政策,4.正常股利加額外股利政策,【例單選題】容易造成股利支付額與本期凈利相脫節(jié)的股利分配政策是（）。A.剩余股利政策B.固定股利額政策C.固定股利支付率政策D.

9、正常股利加額外股利政策【例單選題】主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利政策是（）。A.剩余股利政策 B.固定或持續(xù)增長的股利政策C.固定股利支付率政策D.低股利加額外股利政策 【例多選題】關于股利分配政策，下列說法正確的有（）。A.剩余股利分配政策能充分利用籌資成本最低的資金資源，保持理想的資本結構B.固定股利額政策有利于公司股票價格的穩(wěn)定C.固定股利支付率政策真正公平地對待了每一位股東D.正常股利加額外股利政策不利于股價的穩(wěn)定和上漲,【例單選題】（2006年）以下股利分配政策中，最有利于股價穩(wěn)定的是（）。A.剩余股利政策B.固定股利額政策C.固定股利支付率政策D.正常

10、股利加額外股利政策,【例計算題】某公司成立于2003年1月1日，2003年度實現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，分配現(xiàn)金股利550萬元，提取盈余公積450萬元（所提盈余公積均已指定用途）。2004年實現(xiàn)的凈利潤為900萬元（不考慮計提法定盈余公積的因素）。2005年計劃增加投資，所需資金為700萬元。假定公司目標資本結構為自有資金占60%，借入資金占40%。要求：（1）在保持目標資本結構的前提下，計算2005年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。（2）在保持目標資本結構的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2004年度應分配的現(xiàn)金股利。（3）在不考慮目標資本結構的前提下，如果公司執(zhí)行固

11、定股利額政策，計算2004年度應分配的現(xiàn)金股利、可用于2005年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。（4）不考慮目標資本結構的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司的股利支付率和2004年度應分配的現(xiàn)金股利。（5）假定公司2005年面臨著從外部籌資的困難，只能從內部籌資，不考慮目標資本結構，計算在此情況下2004年度應分配的現(xiàn)金股利。,【知識點4】股票股利和股票分割、股票回購（一）股票股利股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接增加股東的財富，不導致公司資產(chǎn)的流出或者負債的增加，同時也不會因此增加公司的財產(chǎn)，但是會引起所有者權益各項目的結構發(fā)生變化。,1.股

12、票股利對股東的意義（1）有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降；一般在發(fā)放少量股票股利后，大體不會引起股價的立即變化。這可使股東得到股票價值相對上升的好處。（2）發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認為發(fā)放股票股利預示著公司將會有較大發(fā)展，利潤將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影響。這種心理會穩(wěn)定住股價甚至使其略有上升。（3）在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。,2.股票股利對公司的意義（1）發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無需分配現(xiàn)金，這

13、使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進行再投資，有利于公司長期發(fā)展。（2）在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者。（3）發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認為是公司資金周轉不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，加強股價的下跌?！纠噙x題】（2007年）發(fā)放股票股利與發(fā)放現(xiàn)金股利相比，其優(yōu)點包括（）。A.減少股東稅負B.改善公司資本結構C.提高每股收益D.避免公司現(xiàn)金流出,（二）股票分割1.股票分割的含義及其影響股票分割，是指將面額較高的股票轉換成面額較低的

14、股票的行為。例如，將原來的1股股票轉換成2股股票。股票分割不屬于某種股利方式，但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利近似。股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降，但公司價值不變，股東權益總額，股東權益各項目金額及其相互間的比例也不會改變。2.股票分割的目的,3.股票股利和股票分割的不同點和相同點,【例多選題】下列關于發(fā)放股票股利和股票分割的說法正確的有（）。A.都不會對公司股東權益總額產(chǎn)生影響 B.都會導致股數(shù)增加C.都會導致每股面額降低D.都可以達到降低股價的目的 （三）股票回購1.含義指公司出資購回其自身發(fā)行在外的股票。2.股票回購對股東的意義股票回購后股價上升，股東得到的

15、資本利得，當資本利得稅率小于現(xiàn)金股利稅率時，股東將得到納稅上的好處。所以股票回購可以看做現(xiàn)金股利的替代形式。,3.股票回購對公司的意義：（1）公司擁有回購的股份（庫藏股），可用來交換被收購或被兼并公司的股票，也可以用來滿足認購權證持有人認購股票或可轉換證券持有人轉換公司普通股的需要。（2）通過股票回購，可避免公司落入被他人控制的局面?；刭弻⑻岣弑竟镜墓蓛r,減少在外流通的股份,給收購方造成更大的收購難度；股票回購后,公司在外流通的股份少了,可以防止浮動股票落入進攻企業(yè)手中。（3）股票回購可改變公司資本結構，增加負債比例，發(fā)揮財務杠桿的作用。（4）當公司擁有多余的資金而又沒有把握能夠長期維持高股利政策時，以股票回購方式將多余現(xiàn)金分給股東，可避免股利出現(xiàn)大的波動。（5）公司擁有回購的股票，還可以在需要現(xiàn)金時將庫藏股重新出售。（6）股票回購的價格的確定需考慮多種因素，一旦因回