財(cái)管公式大全

1、最新資料推薦1、 利率 =純粹利率 +通貨膨脹附加率 +風(fēng)險(xiǎn)附加率2、財(cái)務(wù)比率大體上可以分為四類(lèi)：短期償債能力比率、長(zhǎng)期償債能力比率、資產(chǎn)管理比率和盈利能力比率1. 營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本 =流動(dòng)資產(chǎn) - 流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資本 =流動(dòng)資產(chǎn) - 流動(dòng)負(fù)債= （總資產(chǎn) - 非流動(dòng)資產(chǎn)） - 總資產(chǎn) - 股東權(quán)益 - 非流動(dòng)負(fù)債 = （股東權(quán)益 +非流動(dòng)負(fù)債） - 非流動(dòng)資產(chǎn)= 長(zhǎng)期資本 - 長(zhǎng)期資產(chǎn)2短期債務(wù)的存量比率短期債務(wù)的存量比率包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率 =1（ 1- 營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)）速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率 =（貨幣資金 +交易性金融資產(chǎn)）

2、流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等?，F(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量流動(dòng)負(fù)債二、長(zhǎng)期償債能力比率衡量長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率，也分為存量比率和流量比率兩類(lèi)。（一）總債務(wù)存量比率1資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 =（負(fù)債資產(chǎn)） 1002產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù) =總資產(chǎn)股東權(quán)益（ =1+產(chǎn)權(quán)比率 =1）資產(chǎn)負(fù)債率13. 長(zhǎng)期資本負(fù)債率長(zhǎng)期資本負(fù)債率 = 非流動(dòng)負(fù)債（非流動(dòng)負(fù)債 +股東權(quán)益） 100% （二）總債務(wù)流量比率1. 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù) =息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用= （凈利潤(rùn) +利息費(fèi)用 +所得稅費(fèi)用）利息費(fèi)用2現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)

3、金流量利息費(fèi)用3現(xiàn)金流量債務(wù)比經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與債務(wù)比 =（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量債務(wù)總額） 100三、資產(chǎn)管理比率資產(chǎn)管理比率是衡量公司資產(chǎn)管理效率的財(cái)務(wù)比率。 常用的有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率等。（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷(xiāo)售收入應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =365（銷(xiāo)售收入應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款與收入比 =應(yīng)收賬款銷(xiāo)售收入1最新資料推薦（二）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷(xiāo)售收入存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =365（銷(xiāo)售收入存貨）存貨與收入比 =存貨銷(xiāo)售收入（三）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷(xiāo)售收入流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =365（

4、銷(xiāo)售收入流動(dòng)資產(chǎn)）=365流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)與收入比 =流動(dòng)資產(chǎn)銷(xiāo)售收入（四）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷(xiāo)售收入非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =365（銷(xiāo)售收入非流動(dòng)資產(chǎn)）=365非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比 =非流動(dòng)資產(chǎn)銷(xiāo)售收入（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷(xiāo)售收入與總資產(chǎn)之間的比率。它有三種表示方式： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、總資產(chǎn)與收入比。1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及其計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷(xiāo)售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =365（銷(xiāo)售收入總資產(chǎn)） =365總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)總資產(chǎn)與收入比 =總資產(chǎn)銷(xiāo)售收入 =1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)四、盈利能力比率（一）銷(xiāo)售利潤(rùn)率銷(xiāo)售利潤(rùn)率

5、=（凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入）100（二）資產(chǎn)利潤(rùn)率1資產(chǎn)利潤(rùn)率及其計(jì)算資產(chǎn)利潤(rùn)率 =（凈利潤(rùn)總資產(chǎn)） 1002資產(chǎn)利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素影響資產(chǎn)利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素是銷(xiāo)售利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。資產(chǎn)利潤(rùn)率 =凈利潤(rùn) = 凈利潤(rùn) 銷(xiāo)售收入總資產(chǎn)銷(xiāo)售收入總資產(chǎn)=銷(xiāo)售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（三）權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率 =（凈利潤(rùn)股東權(quán)益） 100傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系（一）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心比率權(quán)益凈利率 =凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)銷(xiāo)售收入股東權(quán)益= 銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)二、改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系（一）改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的主要概念2最新資料推薦1資產(chǎn)負(fù)債表的有關(guān)概念基本等式： 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) =凈金融負(fù)債 +股東權(quán)益其中

6、：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) =經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) - 經(jīng)營(yíng)負(fù)債凈金融負(fù)債 =金融負(fù)債 - 金融資產(chǎn)2利潤(rùn)表的有關(guān)概念基本等式： 凈利潤(rùn) =經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) - 凈利息費(fèi)用其中：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) =稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（ 1- 所得稅稅率）凈利息費(fèi)用 =利息費(fèi)用（ 1- 所得稅稅率）（三）改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的核心公式該體系的核心公式如下：權(quán)益凈利率 =經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)凈利息-股東權(quán)益股東權(quán)益=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-凈利息凈負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)股東權(quán)益股東權(quán)益凈負(fù)債=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)凈負(fù)債凈利息凈負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（ 1+） -股東權(quán)益凈負(fù)債股東權(quán)益= 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率 +（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率 - 凈利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿（五）杠桿貢獻(xiàn)率的分析杠桿貢獻(xiàn)率 =（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率

7、- 經(jīng)利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟銷(xiāo)售百分比法各項(xiàng)目銷(xiāo)售百分比 =基期資產(chǎn)（負(fù)債）基期銷(xiāo)售額。各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（負(fù)債） =預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入各項(xiàng)目銷(xiāo)售百分比留存收益增加 =預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率（1- 股利支付率）銷(xiāo)售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系假設(shè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為零：外部融資額 =（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比新增銷(xiāo)售額） - （經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比新增銷(xiāo)售額） - 計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率計(jì)劃銷(xiāo)售額（ 1- 股利支付率） 新增銷(xiāo)售額 =銷(xiāo)售增長(zhǎng)率基期銷(xiāo)售額所以：外部融資額 =（基期銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比）- （基期銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比）-計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率基期銷(xiāo)售額（1+增長(zhǎng)率）（ 1- 股利支付率） 兩邊

8、同除“基期銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率” ：外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比 =經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比 - 經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比 - 計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率 （ 1+增長(zhǎng)率）增長(zhǎng)率 （ 1- 股利支付率）內(nèi)含增長(zhǎng)率如果不能或不打算從外部融資， 則只能靠?jī)?nèi)部積累， 從而限制了銷(xiāo)售的增長(zhǎng)。 此時(shí)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，稱(chēng)為“內(nèi)含增長(zhǎng)率”。0=資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比 - 負(fù)債銷(xiāo)售百分比 - 計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率 （1+增長(zhǎng)率）增長(zhǎng)率 （ 1- 股利支付率）可持續(xù)增長(zhǎng)率1. 可持續(xù)增長(zhǎng)率 =股東權(quán)益增長(zhǎng)率3最新資料推薦股東權(quán)益本期增加=期初股東權(quán)益本期凈利本期收益留存率=期初股東權(quán)益= 期初權(quán)益資本凈利率本期收益留存率本期凈利本期銷(xiāo)售期末總資產(chǎn)=本期收益留存率本期銷(xiāo)售

9、期末總資產(chǎn)期初股東權(quán)益= 銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）收益留存率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)2. 根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率企業(yè)增長(zhǎng)所需資金的來(lái)源有增加負(fù)債和增加股東權(quán)益兩個(gè)來(lái)源所以：資產(chǎn)增加 =股東權(quán)益增加 +負(fù)債增加（ 1）假設(shè)：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變即資產(chǎn)隨銷(xiāo)售正比例增加則有：資產(chǎn)增加本期資產(chǎn)總額 =銷(xiāo)售增加本期銷(xiāo)售額資產(chǎn)增加 =（銷(xiāo)售增加本期銷(xiāo)售額）本期資產(chǎn)總額（ 2）假設(shè)：不增發(fā)新股，銷(xiāo)售凈利率不變則有：股東權(quán)益增加 =收益留存率（凈利潤(rùn)銷(xiāo)售額）（基期銷(xiāo)售額 +銷(xiāo)售增加額）（ 3）假設(shè)：財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不變即負(fù)債和股東權(quán)益同比例增加則有：負(fù)債的增加額 =股東權(quán)益增加 （負(fù)債 / 股東權(quán)益）= 收

10、益留存率（凈利率 / 銷(xiāo)售額） （基期銷(xiāo)售額 +銷(xiāo)售增加額） （負(fù)債 / 股東權(quán)益）（4）將（ 2）、（3）、（4）代入（ 1）：（銷(xiāo)售增加 / 本期銷(xiāo)售額） 本期資產(chǎn)總額 =收益留存率 （凈利率 / 銷(xiāo)售額）（基期銷(xiāo)售額 +銷(xiāo)售增加額） +收益留存率（凈利率 / 銷(xiāo)售額）（基期銷(xiāo)售額 +銷(xiāo)售增加額）（負(fù)債 / 股東權(quán)益）整理以后得：可持 續(xù)銷(xiāo)售增加=增長(zhǎng)率基期銷(xiāo)售=收益留存率銷(xiāo)售凈利率 （1 負(fù)債 / 股東權(quán)益）資產(chǎn) /銷(xiāo)售額 收益留存率銷(xiāo)售凈利率 （1 負(fù)債 / 股東權(quán)益） 如果分子和分母，同時(shí)乘以（銷(xiāo)售/ 資產(chǎn)）：可持 續(xù)收益留存率（凈利 / 銷(xiāo)售）（資產(chǎn) / 權(quán)益）（銷(xiāo)售 / 資產(chǎn)）=

11、（凈利 / 銷(xiāo)售）（資產(chǎn) / 權(quán)益）（銷(xiāo)售 / 資產(chǎn)）增長(zhǎng)率 1收益留存率財(cái)務(wù)預(yù)算預(yù)計(jì)期末存貨 =下季度銷(xiāo)售量 l0 預(yù)計(jì)期初存貨 =上季度期末存貨預(yù)計(jì)生產(chǎn)量 =（預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量 +預(yù)計(jì)期末存貨） - 預(yù)計(jì)期初存貨預(yù)計(jì)采購(gòu)量 =（生產(chǎn)需用量 +期末存量） - 期初存量期末未分配利潤(rùn) =期初未分配利潤(rùn) +本期利潤(rùn) - 本期股利4最新資料推薦彈性預(yù)算貨幣的時(shí)間價(jià)值1復(fù)利終值2S = P （1+i ） （1+i ） = P （1+i ）i 報(bào)酬率或利率； S 終值或本利和。2. 復(fù)利現(xiàn)值s-nP=(1+i) n=s(1+i)3復(fù)利息I=s-P4名義利率與實(shí)際利率實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系是：1+i=（

12、1r ）MM式中： r 名義利率；M 每年復(fù)利次數(shù)； i 實(shí)際利率。1普通年金終值(1+i) n -1S=Ai2償債基金iA=S (1+i) n -13普通年金現(xiàn)值1-(1+i)-nP=Ai（三）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值1預(yù)付年金終值計(jì)算A(1+i)1-(1+i)n S=1-(1+i)n+1(1+i)-(1+i)=A-i(1+i)n+1-1-1=Ai2預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算1-(1+i)-(n-1)p= =A+1i5最新資料推薦（四）遞延年金（五）永續(xù)年金1p=Ai債券估價(jià)（一）債券估價(jià)的基本模型I 1I 2I nn +MPV=1 +2 + +(1+i)n(1+i)(1+i)(1+i)式中： PV債券價(jià)值

13、；I 每年的利息； M 到期的本金；i 折現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率； n 債券到期前的年數(shù)。V=PV（利息） + PV（本金）純貼現(xiàn)債券的價(jià)值：FPV=n(1+i)平息債券價(jià)值的計(jì)算公式如下：mnI/mMPV =+i ) ti ) mnt 1(1+(1+mm式中： m年付利息次數(shù)；n 到期時(shí)間的年數(shù)； i 每期的折現(xiàn)率；I年付利息；M 面值或到期日支付額。永久債券的價(jià)值計(jì)算公式如下：利息額PV = 折現(xiàn)率債券的收益率計(jì)算到期收益率的方法是求解含有折現(xiàn)率的方程，即：購(gòu)進(jìn)價(jià)格 =每年利息年金現(xiàn)值系數(shù)+面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。V=I（p/A ，i ，n）+M（p/s ， i ，

14、 n）式中： V債券的價(jià)格；I 每年的利息； M 面值；n 到期的年數(shù)； i 折現(xiàn)率。6最新資料推薦股票估價(jià)股票的價(jià)值：D1D2DnDtV = (1+RS ) 1 +(1+RS ) 2 + +(1+RS ) n =t 1 (1+RS ) t式中： Dt t年的股利；R S折現(xiàn)率，即必要的收益率；T 折現(xiàn)期數(shù)。股票估價(jià)的基本模型P0 =Dtt 1(1+RS ) t零增長(zhǎng)股票的價(jià)值P0 = DRS固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式如下：0（ 1+g）tDP =(1+RS )tt 1當(dāng) g 為常數(shù)，并且 RS g 時(shí)，上式可簡(jiǎn)化為：D （ 1+g）DP =0=1(RS -g)(RS -g)D1股票的總收益率

15、可以分為兩個(gè)部分：第一部分是，叫做股利收益率，第二部 P0分是增長(zhǎng)率 g，叫做股利增長(zhǎng)率。由于股利的增長(zhǎng)速度也就是股價(jià)的增長(zhǎng)速度，因此 g 可以解釋為股價(jià)增長(zhǎng)率或資本利得收益率。D1R = P0+g單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬N預(yù)期值（ K ）=( PiK i )i1式中： Pi 第 i 種結(jié)果出現(xiàn)的概率；Ki 第i 種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率；N 所有可能結(jié)果的數(shù)目。4離散程度表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)量， 它是離差平方的平均數(shù)。7最新資料推薦N2(K iK )i 1總體方差 =Nn(K iK )2i1樣本方差 =n-1標(biāo)準(zhǔn)差是

16、方差的平方根：N總體標(biāo)準(zhǔn)差 =i 1(K i - K ) 2Nn(K i - K ) 2樣本標(biāo)準(zhǔn)差 =i 1(n - 1)n標(biāo)準(zhǔn)差（ ）=(K i K ) 2Pii1標(biāo)準(zhǔn)差變化系數(shù) =均值（一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差1預(yù)期報(bào)酬率兩種或兩種以上證券的組合，其預(yù)期報(bào)酬率可以直接表示為：mr p =rj A jj 1其中：r j 是第 j 種證券的預(yù)期報(bào)酬率； A j 是第 j 種證券在全部投資額中的比重； m是組合中的證券種類(lèi)總數(shù)。（一）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不是各證券標(biāo)準(zhǔn)差的簡(jiǎn)單加權(quán)平均數(shù)，那么它如何計(jì)量呢？投資組合報(bào)酬率概率分布的標(biāo)準(zhǔn)差是：mm p =A j A k jkj 1

17、k 1其中： m是組合內(nèi)證券種類(lèi)總數(shù)； A 是第 j 種證券在投資總額中的比例； Ajk是第 k 種證券在投資總額中的比例； jk是第 j 種證券與第 k 種證券報(bào)酬率的協(xié)方差。該公式的含義說(shuō)明如下：1協(xié)方差的計(jì)算兩種證券報(bào)酬率的協(xié)方差，用來(lái)衡量它們之間共同變動(dòng)的程度：8最新資料推薦 jk =r jk j k其中： r jk 是證券 j 和證券 k 報(bào)酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)， j 是第 j 種證券的標(biāo)準(zhǔn)差， k 是第 k 種證券的標(biāo)準(zhǔn)差。nx i xyi y相關(guān)系數(shù)（ r ）=i 1n2n2y i yx i xi 1i 1（六）資本市場(chǎng)線(xiàn)總期望報(bào)酬率 =Q（風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率） +（1-Q）

18、（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）其中： Q代表投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合 M的比例， 1-Q 代表投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例。如果貸出資金， Q將小于 1；如果是借入資金， Q會(huì)大于 1?？倶?biāo)準(zhǔn)差 =Q風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 j =COV (K j ,K m )rjmj m=rj2=2j mmmm其中：分子 COV（ K j ，Km ）是第 J 種證券的收益與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差。它等于該證券的標(biāo)準(zhǔn)差、市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差及兩者相關(guān)系數(shù)的乘積。（二）投資組合的貝他系數(shù)投資組合的p 等于被組合各證券 值的加權(quán)平均數(shù)：np = X iii 1（三）證券市場(chǎng)線(xiàn)按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論， 單一證券的系

19、統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可由 系數(shù)來(lái)度量， 而且其風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系可由證券市場(chǎng)線(xiàn)來(lái)描述。證券市場(chǎng)線(xiàn)： Ki =Rf +（ Km -R f ）式中：Ki 是第 i 個(gè)股票的要求收益率； Rf 是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 （通常以國(guó)庫(kù)券的收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率） ：Km 是平均股票的要求收益率 （指 =1 的股票要求的收益率，也是指包括所有股票的組合即市場(chǎng)組合要求的收益率）。在均衡狀態(tài)下，（ Km -R f ）是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格 .二、資本投資評(píng)價(jià)的基本原理投資人要求的收益率=9最新資料推薦債務(wù)利率 （1所得稅率） 所有者權(quán)益權(quán)益成本債務(wù) 所有者權(quán)益?zhèn)鶆?wù)利率 （1 所得稅

20、率）所有者權(quán)益權(quán)益成本=+債務(wù) 所有者權(quán)益?zhèn)鶆?wù) 所有者權(quán)益= 債務(wù)比重利率（ 1- 所得稅率） +所有者權(quán)益比重權(quán)益成本三、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法對(duì)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)使用的指標(biāo)分為兩類(lèi)： 一類(lèi)是折現(xiàn)指標(biāo)， 即考慮了時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等；另一類(lèi)是非折現(xiàn)指標(biāo)，即沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括回收期、會(huì)計(jì)收益率等。根據(jù)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)的類(lèi)別， 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)分析的方法， 也被分為折現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法和非折現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法兩種。凈現(xiàn)值 =nI kk -nO kk 0 1 ik 0 1 ik式中： n投資涉及的年限；Ik 第 k 年的現(xiàn)金流入量；Ok 第 k 年的現(xiàn)金流出

21、量；i 預(yù)定的折現(xiàn)率。nI knO k現(xiàn)值指數(shù) =kkk 0 1ik 0 1 i3. 內(nèi)含報(bào)酬率法（二）非折現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法1. 回收期法在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時(shí)：原始投資額回收期 =每年現(xiàn)金凈流入量2會(huì)計(jì)收益率法年平均凈收益會(huì)計(jì)收益率 =100投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)（1）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入增加的生產(chǎn)線(xiàn)擴(kuò)大了企業(yè)的生產(chǎn)能力， 使企業(yè)銷(xiāo)售收入增加。 扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額，是該生產(chǎn)線(xiàn)引起的一項(xiàng)現(xiàn)金流入。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入 =銷(xiāo)售收入 - 付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本在這里是指需要每年支付現(xiàn)金的成本。 成本中不需要每年支付現(xiàn)金的部分稱(chēng)為非付現(xiàn)成本， 其中主要是折舊費(fèi)。 所以，付現(xiàn)成本可以用成本減

22、折舊10最新資料推薦來(lái)估計(jì)。付現(xiàn)成本 =成本 - 折舊營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入 =銷(xiāo)售收入 - 付現(xiàn)成本= 銷(xiāo)售收入 - （成本 - 折舊）= 利潤(rùn) +折舊平均年成本 =投資攤銷(xiāo) +運(yùn)行成本 - 殘值攤銷(xiāo)設(shè)： C固定資產(chǎn)原值；Sn n 年后固定資產(chǎn)余值；Ct 第t 年運(yùn)行成本；n 預(yù)計(jì)使用年限；i 投資最低報(bào)酬率；UAC 固定資產(chǎn)平均年成本。則： UAC=CSnnC t（ p/A ， i ， n）int 1 1 it1稅后成本的一般公式為：稅后成本 =支出金額（ 1- 稅率）稅后收入 =收入金額（ 1 一稅率）（三）稅后現(xiàn)金流量在加入所得稅因素以后，現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方法。1根據(jù)直接法計(jì)算根據(jù)現(xiàn)金流量的

23、定義， 所得稅是一種現(xiàn)金支付， 應(yīng)當(dāng)作為每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量的一個(gè)減項(xiàng)。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =營(yíng)業(yè)收入 - 付現(xiàn)成本 - 所得稅（ 1）這里的“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量”是指未扣除營(yíng)運(yùn)資本投資的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量。2根據(jù)間接法計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后凈利潤(rùn) +折舊（ 2）公式（ 2）與公式（ 1）是一致的，可以從公式（1）直接推導(dǎo)出來(lái)：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =營(yíng)業(yè)收入 - 付現(xiàn)成本 - 所得稅= 營(yíng)業(yè)收入 - （營(yíng)業(yè)成本 - 折舊） - 所得稅= 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) +折舊 - 所得稅= 稅后凈利潤(rùn) +折舊3根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算根據(jù)前邊講到的稅后成本、稅后收入和折舊抵稅可知，由于所得稅的影響，現(xiàn)金流量并不等于項(xiàng)目實(shí)際的收支金

24、額。稅后成本 =支出金額（ 1- 稅率）稅后收入 =收入金額（ 1- 稅率）折舊抵稅 =折舊稅率因此，現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)按下式計(jì)算：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后收入 - 稅后付現(xiàn)成本 +折舊抵稅= 收入（ 1- 稅率） - 付現(xiàn)成本（ 1- 稅率） +折舊稅率 （3）這個(gè)公式可以根據(jù)公式（ 2）直接推導(dǎo)出來(lái)：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量稅后凈利潤(rùn) +折舊（收入 - 成本）（ 1- 稅率） +折舊（收入 - 付現(xiàn)成本 - 折舊）（ 1- 稅率） +折舊11最新資料推薦收入（1- 稅率）- 付現(xiàn)成本 （1- 稅率）- 折舊（1- 稅率）+折舊收入（ 1- 稅率） - 付現(xiàn)成本（ 1- 稅率） - 折舊 +折舊稅率 +折舊收入（

25、 1- 稅率） - 付現(xiàn)成本（ 1- 稅率） +折舊稅率投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)有兩種處置方法： 一種是調(diào)整現(xiàn)金流量法； 另一種是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法。前者是縮小凈現(xiàn)值模型的分子， 使凈現(xiàn)值減少； 后者是擴(kuò)大凈現(xiàn)值模型的分母，也可以使凈現(xiàn)值減少。（一）調(diào)整現(xiàn)金流量法nat現(xiàn)金流量期望值風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)值 =t01無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率t其中： a t 是 t 年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在O1 之間。（二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法n預(yù)期現(xiàn)金流量調(diào)整后凈現(xiàn)值 =tt 0 1 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率（二）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)1卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿根據(jù) B 公司股東收益波動(dòng)性估計(jì)的值，是含有財(cái)務(wù)杠桿的權(quán)益。 公司的B資本結(jié)

26、構(gòu)與 A 公司不同，要將資本結(jié)構(gòu)因素排除， 確定 B 公司不含財(cái)務(wù)杠桿的值。該過(guò)程通常叫“卸載財(cái)務(wù)杠桿” 。卸載使用的公式是：資產(chǎn) = 權(quán)益 1+（ 1-所得稅稅率）（負(fù)債 /權(quán)益） 資產(chǎn) 是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的值，此時(shí)沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 或者說(shuō)，此時(shí)股東權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同，股東只承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。2加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整 值，該過(guò)程稱(chēng)“加載財(cái)務(wù)杠桿”。加載使用的公式是：資產(chǎn) = 權(quán)益 1+（ 1-所得稅稅率）（負(fù)債 /權(quán)益） 3根據(jù)得出的目標(biāo)企業(yè)的 權(quán)益 計(jì)算股東要求的報(bào)酬率此時(shí)的 權(quán)益 既包含了項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也包含了目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可據(jù)以計(jì)算權(quán)

27、益成本：股東要求的報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 + 權(quán)益 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)如果使用股東現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，它就是適宜的折現(xiàn)率。4計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均成本如果使用實(shí)體現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，還需要計(jì)算加權(quán)平均成本：負(fù)債權(quán)益加權(quán)平均成本 =負(fù)債成本（ 1- 所得稅稅率）+權(quán)益成本資本資本最佳現(xiàn)金持有量（一）成本分析模式（二）存貨模式（ 1）一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量，用T 表示。（2）每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本，用F 表示；一定時(shí)期12最新資料推薦內(nèi)出售有價(jià)證券的總交易成本為：交易成本 =（T/C） F（3）持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率，用 K 表示；一定時(shí)期內(nèi)持有現(xiàn)金的總機(jī)會(huì)成本表示為：機(jī)會(huì)成本 =（C/2

28、） K總成本 =機(jī)會(huì)成本 +交易成本= （C/2） K+（T/C） F機(jī)會(huì)成本 =交易成本，即：（ C/2） K=（T/C） F整理后，可得出：C*=（2TF）/K等式兩邊分別取平方根，有：C*=2TF / K（三）隨機(jī)模式23bR=3+L4iH=3R-2L式中： b每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i 有價(jià)證券的日利息率；預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史資料測(cè)算） 。而下限 L 的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、 管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。應(yīng)收賬款管理1收益的增加收益的增加 =銷(xiāo)售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)2應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息 =應(yīng)收賬款占用資金資本成

29、本應(yīng)收賬款占用資金 =應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額 =日銷(xiāo)售額平均收現(xiàn)期3收賬費(fèi)用和壞賬損失增加收賬費(fèi)用增加壞賬損失增加4改變信用期的稅前損益收益增加 - 成本費(fèi)用增加（三）現(xiàn)金折扣政策1收益的增加收益的增加 =銷(xiāo)售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)2應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加3收賬費(fèi)用和壞賬損失增加4估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加 =新的銷(xiāo)售水平新的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例 - 舊的銷(xiāo)售水平舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例5提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益收益增加 - 成本費(fèi)用增加13最新資料推薦存貨管理二、儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本，包括以下三種：（一）取得成本

30、1訂貨成本訂貨的固定成本，用 F1 表示；每次訂貨的變動(dòng)成本用 K 表示；訂貨次數(shù)等于存貨年需要量 D 與每次進(jìn)貨量 Q之商。訂貨成本的計(jì)算公式為：訂貨成本 = F1DKQ2購(gòu)置成本年需要量用 D 表示，單價(jià)用 U 表示，于是購(gòu)置成本為DU。訂貨成本加上購(gòu)置成本，就等于存貨的取得成本。其公式可表達(dá)為：取得成本 =訂貨成本 +購(gòu)置成本= 訂貨固定成本 +訂貨變動(dòng)成本 +購(gòu)置成本TC aF1D K DUQ（二）儲(chǔ)存成本利息費(fèi)用，倉(cāng)庫(kù)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨破損和變質(zhì)損失等，通常用TCc 來(lái)表示。儲(chǔ)存成本也分為固定成本和變動(dòng)成本。固定成本常用F2 表示。變動(dòng)成本單位成本用 Kc 來(lái)表示。用公式表達(dá)的儲(chǔ)存

31、成本為：儲(chǔ)存成本 =儲(chǔ)存固定成本 +儲(chǔ)存變動(dòng)成本TCc=F2+KcQ2（三）缺貨成本缺貨成本用 TCs 袁示。如果以 TC來(lái)表示儲(chǔ)備存貨的總成本，它的計(jì)算公式為：TC=TCa+TCc+TCs=F1 + D K +DU+F2+K c Q +TCsQ2企業(yè)存貨的最優(yōu)化，即是使上式TC值最小。（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是：1企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨。2能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫(kù)。3不允許缺貨，既無(wú)缺貨成本， TCs 為零，這是因?yàn)榱己玫拇尕浌芾肀緛?lái)就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本。4需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即D 為已知常量。5存貨單價(jià)不變，即U 為已知

32、常量。6企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。7所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買(mǎi)不到需要的存貨而影響其他。設(shè)立了上述假設(shè)后，存貨總成本的公式可以簡(jiǎn)化為：14最新資料推薦TC=F1+ D K +DU+F2+ K c QQ2當(dāng) F1 、K、D、U、F2、Kc 為常數(shù)量時(shí)， TC的大小取決于 Q。為了求出 TC的極小值，對(duì)其進(jìn)行求導(dǎo)演算，可得出下列公式：Q * =2KDK c這一公式稱(chēng)為經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型，求出的每次訂貨批量，可使 TC 達(dá)到最小值。這個(gè)基本模型還可以演變?yōu)槠渌问剑好磕曜罴延嗀洿螖?shù)公式：*D=D=DK cN=*2KD2KQK c2KD與批量有關(guān)的存貨總成本公式：TC Q * =KD

33、+K c K c = 2KDK c22KDK c最佳訂貨周期公式： t 11NDK c2KQ2KD經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金： IK c U=KDUU =22K c2（二）基本模型的擴(kuò)展L訂貨提前期一般情況下，企業(yè)的存貨不能做到隨用隨時(shí)補(bǔ)充， 因此不能等存貨用光再去訂貨，而需要在沒(méi)有用完時(shí)提前訂貨。 在提前訂貨的情況下， 企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)，尚有存貨的庫(kù)存量，稱(chēng)為再訂貨點(diǎn)，用 R來(lái)表示。它的數(shù)量等于交貨時(shí)間（ L）和每日平均需用量（ d）的乘積：R=Ld2存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用設(shè)每批訂貨批量為 Q。由于每日送貨量為 P，故該批貨全部送達(dá)所需日數(shù)為QP，稱(chēng)之為送貨期。因零件每日耗用量為d，故送貨期內(nèi)的全部

34、耗用量為：Q dP由于零件邊送邊用，所以每批送完時(shí)，最高庫(kù)存量為：Q- Q dP平均存量則為： 1 （ Q- Q d）2 P圖 6 8 中的 E 表示最高庫(kù)存量， E 表示平均庫(kù)存量。這樣，與批量有關(guān)的總成本為：TC（ Q） = D K+1 （Q- Q d） K c = D K+Q （1- d ） K cQ2PQ2P15最新資料推薦在訂貨變動(dòng)成本與儲(chǔ)存變動(dòng)成本相等時(shí)， TC（Q）有最小值，故存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量公式為：D K=Q （1- d ） K c ， Q 2 KD PQ2PK cPd將這一公式代人上述 TC（ Q）公式，可得出存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量總成本公式為：dTC(

35、 Q ) 2KDK c (1 P )3保險(xiǎn)儲(chǔ)備R=交貨時(shí)間平均日需求 +保險(xiǎn)儲(chǔ)備 =L d+B如果設(shè)與此有關(guān)的總成本為T(mén)C（S、B），缺貨成本為 CS , 保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本為 CB ，則：TC（ S， B） =CS +CB設(shè)單位缺貨成本為 KU ，一次訂貨缺貨量為 S，年訂貨次數(shù)為 N，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為 B，單位存貨成本為 KC ，則：CS=KUSNCB=B KCTC（ S、 B） =KuSN+B KC債券籌資債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為：債券發(fā)票面金額n +n票面金額票面利率=1 市場(chǎng)利率1 市場(chǎng)利率t行價(jià)格t 1式中： n債券期限；t 付息期數(shù)。市場(chǎng)利率指?jìng)l(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率。轉(zhuǎn)換比率 =債券面值轉(zhuǎn)換

36、價(jià)格融資租賃的分析（一）承租人的分析評(píng)價(jià)租賃的基本模型如下：NPV（承租人） =租賃資產(chǎn)成本 - 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 - 期末資產(chǎn)現(xiàn)值=n租賃期稅后現(xiàn)金流量 t租賃資產(chǎn)成本 -1負(fù)債稅后成本 tt 1-期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量n1 項(xiàng)目必要報(bào)酬率n有關(guān)項(xiàng)目說(shuō)明如下：（1）租金支付。（2）租金抵稅。（3）避免資產(chǎn)購(gòu)置支出。（4）失去折舊抵稅。16最新資料推薦（5）租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值。租賃期現(xiàn)金流量 =租金 - 租金抵稅 +折舊抵稅折現(xiàn)率 =稅前借款成本（ 1- 所得稅稅率）租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =租賃期現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)（6）失去的期末資產(chǎn)變現(xiàn)現(xiàn)值（7）租賃方案的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（承租人） =資產(chǎn)購(gòu)置成

37、本 - 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 - 期末資產(chǎn)現(xiàn)值（二）出租人的分析1分析的基本方法對(duì)于出租人來(lái)說(shuō)，租賃是一種投資，其分析評(píng)價(jià)的基本方法是凈現(xiàn)值法。NPV（出租） =租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +期末資產(chǎn)現(xiàn)值 - 租賃資產(chǎn)購(gòu)置成本n租賃期稅后現(xiàn)金流量 t + 期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量租賃資產(chǎn)=n -t 11 稅后借款成本 t1 項(xiàng)目資本成本 n購(gòu)置成本該模型的主要參數(shù)如下：（1）租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值。租賃期的現(xiàn)金流量由三部分構(gòu)成：租賃期稅后租金營(yíng)業(yè)付= （ 1- 稅率） -（ 1- 稅率） +折舊稅率現(xiàn)金流量收入現(xiàn)成本公司稅前借款成本 =銀行要求的稅后報(bào)酬率（1- 所得稅率）（2）期末資產(chǎn)現(xiàn)值。（3）租賃資產(chǎn)的購(gòu)

38、置成本。（三）稅務(wù)對(duì)租賃的影響1租賃合同的稅務(wù)性質(zhì)（1）承租人的分析凈現(xiàn)值（承租） =租賃資產(chǎn)成本 - 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 - 期末資產(chǎn)現(xiàn)值= 租賃資產(chǎn)成本 - n 租賃期稅后現(xiàn)金流量 t - 期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量 n負(fù)債稅后成本 t1 項(xiàng)目必要報(bào)酬率 nt11（2）出租人的分析2稅率的影響有關(guān)項(xiàng)目說(shuō)明如下：（1）折舊抵稅 =年折舊額稅率（2）稅后租金收入 =稅前租金（ 1- 稅率）（3）期末余值變現(xiàn)損失抵稅 =（余值變現(xiàn) - 賬面余值）稅率（4）租賃期現(xiàn)金流折現(xiàn)率 =稅前債務(wù)成本（ 1- 所得稅稅率）（5）凈現(xiàn)值 =租金流入現(xiàn)值 +余值流入現(xiàn)值 - 購(gòu)置成本（四）損益平衡租金1承租人的損益平

39、衡租金對(duì)于承租人來(lái)說(shuō)， 損益平衡租金是其可以接受的最高租金， 其數(shù)額是使下式成立的稅前租金：NPV資產(chǎn)購(gòu)n稅前租金1 稅率 t折舊抵稅 t(承租人 )=-1t置成本t 1稅后借款成本- 期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量 n =0n1 項(xiàng)目資本成本17最新資料推薦通常，需要使用“試誤法”求解“稅前租金”。 如果租賃期各年的現(xiàn)金流量相等，損益平衡租金可以直接根據(jù)下式計(jì)算：損益平資產(chǎn)購(gòu)置成本 資產(chǎn)余值現(xiàn)值折舊抵稅1 稅率=衡租金普通年金系數(shù)2出租人的損益平衡租金對(duì)于出租人來(lái)說(shuō)， 損益平衡租金是其可以接受的最低租金， 其數(shù)額是使下式成立的稅前租金：NPVn稅前租金1 稅率 折舊抵稅 t(出租 )=1稅后借款成本

40、tt 1+ 期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量 n - 租賃資產(chǎn)購(gòu)置成本 =0 1 項(xiàng)目資本成本 n通常，需要使用“試誤法”求解“稅前租金”。 如果租賃期各年的現(xiàn)金流量相等，損益平衡租金可以直接根據(jù)下式計(jì)算：出租人損益資產(chǎn)成本資產(chǎn)余值現(xiàn)值1 稅率=折舊抵稅平衡租金年金系數(shù)短期籌資與營(yíng)運(yùn)資本政策放棄現(xiàn)金折扣百分比360=折扣成本1 折扣百分比信用期折扣期股票股利和股票分割發(fā)放股票股利后的每股收益=E 01D s式中： E 0 發(fā)放股票股利前的每股收益；D s 股票股利發(fā)放率。發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)=M1D s式中： M 股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價(jià)；D s 股票股利發(fā)放率。個(gè)別資本成本個(gè)別資本成本是指各種資本來(lái)源的成本， 包括債務(wù)成本、 留存收益成本和普通股成本等。（一）債務(wù)成本1簡(jiǎn)單債務(wù)的稅前成本NPiI i債務(wù)的成本是使下式成立的K d （內(nèi)含報(bào)酬率）： P0 =ii 1 1K d其中：P0 債券發(fā)行價(jià)格或借款的金額，即債務(wù)的現(xiàn)值；Pi 本金的償還金額和時(shí)間；I i 債務(wù)的約定利息；18最新資料推薦N債務(wù)的期限，通常以年表示。2含有手續(xù)費(fèi)的稅前債務(wù)成本如果取得債務(wù)時(shí)存在不