銀行管理論文-淺析能源安全背景下的人民幣匯率走勢(shì).doc

銀行管理論文-淺析能源安全背景下的人民幣匯率走勢(shì)內(nèi)容摘要：本文分析了人民幣升值壓力的原因，并對(duì)人民幣升值成本進(jìn)行了辨析，最后指出，在中國(guó)工業(yè)化及其進(jìn)程中能源安全的背景下，在當(dāng)前資源大量進(jìn)口時(shí)期人民幣升值，對(duì)降低能源進(jìn)口的成本，加快我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程的速度，具有重要意義。關(guān)鍵詞：能源安全匯率人民幣近年來(lái)，人民幣面臨著巨大的升值壓力。在現(xiàn)階段，人民幣是否應(yīng)該升值，不僅取決于外匯市場(chǎng)的貨幣供求關(guān)系，更取決于對(duì)我國(guó)的工業(yè)化發(fā)展階段的基本判斷及這一階段上所暴露出來(lái)的經(jīng)濟(jì)矛盾。經(jīng)過(guò)半個(gè)多世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是近20多年來(lái)的經(jīng)濟(jì)改革，我國(guó)已進(jìn)入工業(yè)化的重化工時(shí)期，對(duì)資源和能源的需求日益增加，能源安全的形勢(shì)非常嚴(yán)峻。顯然，在這背景下，果斷提高人民幣的幣值，對(duì)于緩解能源安全問(wèn)題，促進(jìn)我國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程具有重要意義。人民幣升值壓力的成因人民幣升值壓力的成因是多方面的，既有政治因素又有經(jīng)濟(jì)因素，既有國(guó)內(nèi)因素，又有國(guó)外因素，僅從經(jīng)濟(jì)方面來(lái)分析，主要原因如下：（一）我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展為人民幣走強(qiáng)奠定了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、穩(wěn)定增長(zhǎng)，整體實(shí)力不斷提高。2000年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為89404億元，按當(dāng)年匯率計(jì)算，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值突破1萬(wàn)億美元。2002年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值躍上10萬(wàn)億元的新臺(tái)階，達(dá)到102398億元。2005年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值182321億元，按當(dāng)年匯率計(jì)算，折合2.25萬(wàn)億美元。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度看，近10年來(lái)，我國(guó)GDP增長(zhǎng)率均不低于7，20032005年，GDP增長(zhǎng)率均高于9。我國(guó)不斷增強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，決定了未來(lái)人民幣匯率將保持穩(wěn)定和升值趨勢(shì)。（二）我國(guó)擁有巨額的外匯儲(chǔ)備且持續(xù)大幅度增漲我國(guó)自1994年起外匯儲(chǔ)備余額呈上升趨勢(shì)，尤其是自2000年以來(lái)快速攀升，至2001年就超過(guò)2000億美元，2003年年底達(dá)到4033億美元。2005年底，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為8189億美元，比上年勁增2090億美元。外匯儲(chǔ)備大量增長(zhǎng)的原因是國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目“雙順差”（我國(guó)在經(jīng)常項(xiàng)目中鼓勵(lì)出口，在資本項(xiàng)目中鼓勵(lì)引入投資），尤其是經(jīng)常項(xiàng)目順差的持續(xù)性增長(zhǎng)。比如，2005年我國(guó)出口7620億美元，增長(zhǎng)28.4%，進(jìn)口6601億美元，增長(zhǎng)17.6%，經(jīng)常項(xiàng)目順差超過(guò)1000億美元。進(jìn)入2006年以來(lái)，由于貿(mào)易順差和外資流入增長(zhǎng)的繼續(xù)推動(dòng)，外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步增長(zhǎng)，至2006年2月底攀升至8536億美元，與日本同期8501億美元的外匯儲(chǔ)備額相比，高出大約35億美元，我國(guó)首次超過(guò)日本而成為世界上擁有外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家。顯然，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外匯供給增加，如果中央銀行不進(jìn)行干預(yù)以保持匯率穩(wěn)定，將會(huì)給人民幣造成很大升值壓力。（三）美元的持續(xù)貶值與西方大國(guó)的政治壓力導(dǎo)致美元貶值的原因主要有兩個(gè)：一是美國(guó)巨額的“雙赤字”所導(dǎo)致的國(guó)際金融市場(chǎng)投資者對(duì)美元貶值的預(yù)期，二是美國(guó)政府對(duì)弱勢(shì)美元某種程度上的放任態(tài)度。2002年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)連續(xù)下降，美元開(kāi)始貶值。截至2004年底，經(jīng)過(guò)貿(mào)易比重加權(quán)的美元累計(jì)貶值10%20%，但是，這尚不足以將美元調(diào)整到可維持的經(jīng)常項(xiàng)目赤字水平，美國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所認(rèn)為美元的貿(mào)易加權(quán)匯率還需要再貶值10%-20%，才能夠?qū)⒔?jīng)常項(xiàng)目赤字/GDP比率調(diào)整到可持續(xù)的水平上。由于在近兩年的時(shí)間里，歐元、日元、加元相對(duì)美元已經(jīng)分別升值了43%、25%和19%，進(jìn)一步升值的空間很小，出于歐洲、日本的貿(mào)易保護(hù)主義壓力和雙邊政治關(guān)系的考慮，美國(guó)以及歐日等國(guó)均要求人民幣升值來(lái)緩解國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況，其真實(shí)動(dòng)機(jī)都是希望我國(guó)承擔(dān)世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整的沉重成本。人民幣升值的成本分析一般而言，人民幣升值可能面臨的成本大致有以下幾方面：可能減少外部需求和出口，并影響到實(shí)現(xiàn)短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)；可能增加國(guó)外直接投資成本，不利于吸引新的外商直接投資；可能造成結(jié)構(gòu)性調(diào)整所帶來(lái)的短期失業(yè)問(wèn)題；可能會(huì)引發(fā)投機(jī)資本對(duì)人民幣匯率的沖擊等。但是，如果緊密結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，有些成本即使發(fā)生，其影響也十分有限，有些成本的發(fā)生與否還需要進(jìn)一步研究。首先，我國(guó)出口彈性小于1，決定出口數(shù)量與金額呈反方向運(yùn)動(dòng)而不是同方向運(yùn)動(dòng)，因此人民幣升值不會(huì)減少出口金額。貿(mào)易順差增加。據(jù)計(jì)算我國(guó)中長(zhǎng)期出口產(chǎn)品價(jià)格需求彈性為0.857932，絕對(duì)值小于1，表明人民幣每升值1%，假設(shè)出口商品的外幣價(jià)格同比例提高出口數(shù)量就會(huì)減少0.857932，但是由于出口價(jià)格提高的幅度超過(guò)了出口數(shù)量減少的幅度，出口金額反而提高。其次，我國(guó)外貿(mào)結(jié)構(gòu)的特殊性即加工貿(mào)易的發(fā)展，使進(jìn)口與出口之間呈同方向運(yùn)動(dòng)而不是反方向運(yùn)動(dòng)，因此匯率升值不會(huì)擴(kuò)大貿(mào)易逆差。加工貿(mào)易“大出大進(jìn)兩頭在外”的特點(diǎn)使我國(guó)進(jìn)口呈剛性，出口增加的同時(shí)進(jìn)口也在增加，進(jìn)口對(duì)出口的彈性為0.8182，即我國(guó)進(jìn)口一個(gè)單位商品時(shí)其中就有82%用于出口來(lái)料加工裝配貿(mào)易。我國(guó)加工貿(mào)易進(jìn)口占總進(jìn)口40%。再考慮到外商機(jī)械設(shè)備進(jìn)口和一般貿(mào)易中原材料和投資品進(jìn)口，這個(gè)比例還有很大的上升余地。再次，從對(duì)外商直接投資的影響分析，外商到中國(guó)投資主要受到兩個(gè)因素吸引，一是廉價(jià)勞動(dòng)力，二是潛在市場(chǎng)。中國(guó)勞動(dòng)力成本在出口產(chǎn)品的成本中不到10%，而發(fā)達(dá)國(guó)家在40%左右。中國(guó)過(guò)億的過(guò)剩人口，作為流動(dòng)于城市與農(nóng)村之間的農(nóng)民工，無(wú)法變成固定的城市人口并且組織工會(huì)，無(wú)法形成像發(fā)達(dá)國(guó)家那樣的勞動(dòng)壟斷，在自由市場(chǎng)體制下作為弱勢(shì)群體長(zhǎng)期難以改變。工資的提高要依靠工會(huì)的組織協(xié)調(diào)和生產(chǎn)率的提高，人民幣升值對(duì)工資不會(huì)有大的影響。最后，從國(guó)內(nèi)就業(yè)分析，根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議2002年貿(mào)易與發(fā)展報(bào)告的計(jì)算，在17個(gè)重要樣本國(guó)內(nèi)，中國(guó)的單位勞動(dòng)工資最低，樣本國(guó)工資分別是中國(guó)工資的2.54708倍不等，即使考慮到單位勞動(dòng)力的生產(chǎn)效率，17個(gè)樣本國(guó)家當(dāng)中也有10個(gè)國(guó)家高于中國(guó)的成本。因此，即使匯率升值，如果幅度不是非常大，中國(guó)的勞動(dòng)力成本依然具有比較優(yōu)勢(shì)，失業(yè)壓力也不會(huì)很大。我國(guó)能源安全的嚴(yán)峻形勢(shì)2005年，我國(guó)人均GDP達(dá)13943.6元，按當(dāng)年人民幣兌美元匯率，折合約1719美元，三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為12.4：47.3：40.3，表明我國(guó)經(jīng)歷了輕工業(yè)的高速發(fā)展之后，已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)化的重化工時(shí)期。重化工時(shí)期的典型特點(diǎn)是對(duì)資源和能源的大量消耗，2005年能源消費(fèi)總量22.2億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，比上年增長(zhǎng)9.5%，能源安全形勢(shì)非常嚴(yán)峻。當(dāng)前，討論人民幣升值問(wèn)題，只有結(jié)合能源安全的形勢(shì)，將人民幣升值問(wèn)題放在能源安全中進(jìn)行審視，才能制定正確的政策方案。現(xiàn)階段我國(guó)的能源安全問(wèn)題表現(xiàn)在多個(gè)方面，其主要矛盾集中體現(xiàn)在石油安全上。20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，我國(guó)石油消費(fèi)量從1990年的1.15億噸增加到2005年的2.9億噸，年均增長(zhǎng)6.7%，己成為繼美國(guó)之后世界第二大石油消費(fèi)國(guó)。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的進(jìn)一步提高，石油消費(fèi)需求還將繼續(xù)保持較高的增長(zhǎng)速度。據(jù)預(yù)測(cè)，2010年為3.3億噸左右，2020年將達(dá)4億噸，2030年將達(dá)5億噸，年均石油消費(fèi)量增長(zhǎng)超過(guò)5.4%，將超過(guò)日本成為繼美國(guó)之后世界第二大石油消費(fèi)國(guó)。從國(guó)內(nèi)能源供應(yīng)情況看，由于受資源等條件限制，國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量從1990年的1.38億噸增加到2005年的1.8億噸左右，年增長(zhǎng)率不到2，預(yù)計(jì)2010年的石油產(chǎn)量也大致為1.75億噸左右，未來(lái)15年到20年內(nèi)我國(guó)石油產(chǎn)量將保持比較緩慢的增長(zhǎng)速度。面臨供求缺口，在國(guó)內(nèi)能源生產(chǎn)不能滿(mǎn)足能源需求的情況下，能源進(jìn)口的數(shù)量將大幅度增加。2005年我國(guó)進(jìn)口原油1.1億噸，同比增長(zhǎng)34.8，對(duì)外依存度從6.4%上升到43%。預(yù)計(jì)在2010年和2020年，中國(guó)石油缺口將分別為1.55-1.57億噸和2.4-2.95億噸，中國(guó)石油對(duì)海外資源的依存度分別為46.3%-52.3%和55.8%-62.1%。在我國(guó)能源進(jìn)口不斷增加、中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外資源依存度不斷加大的情況下，近年來(lái)國(guó)際油價(jià)的大幅度上升直接增加了能源進(jìn)口的成本，使本來(lái)嚴(yán)峻的能源安全形勢(shì)更加雪上加霜。受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)、政治等各種因素的影響，2004年來(lái)，國(guó)際油價(jià)不斷持續(xù)攀升，2004年初，國(guó)際原油價(jià)格約每桶30美元，2005年底上升到每桶約60美元。2006年來(lái)國(guó)際油價(jià)延續(xù)升勢(shì)，2006年4月國(guó)際原油期貨價(jià)格則突破每桶70美元大關(guān)。我國(guó)正處在工業(yè)化中期階段，國(guó)際石油市場(chǎng)價(jià)格一旦發(fā)生波動(dòng)，中國(guó)必將受到嚴(yán)重打擊。國(guó)際石油市場(chǎng)價(jià)格的上浮，將使我國(guó)為進(jìn)口石油每年不得不多付出數(shù)十億乃至上百億美元的資金，這必然影響中國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康和穩(wěn)定發(fā)展。在我國(guó)工業(yè)化及其進(jìn)程中的能源安全的背景下，人民幣幣值的變化反映了人民幣購(gòu)買(mǎi)力的高低，它直接關(guān)系到我國(guó)能源進(jìn)口的成本，也從更深層次上關(guān)系到我國(guó)工業(yè)化的成本。因此，討論人民幣升值問(wèn)題，進(jìn)行人民幣匯率制度改革，應(yīng)該結(jié)合我國(guó)能源安全的形勢(shì)，只有這樣，才能降低我國(guó)能源進(jìn)口的成本，促進(jìn)中國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程。人民幣升值可考慮的政策選擇在能源安全戰(zhàn)略下考慮匯率問(wèn)題，應(yīng)該是在當(dāng)前資源大量進(jìn)口時(shí)期人民幣果斷升值，提高人民幣的購(gòu)買(mǎi)力，降低能源進(jìn)口的成本，加快中國(guó)工業(yè)化進(jìn)程的速度。人民幣升值可考慮的政策選擇是：改變?nèi)嗣駧哦ㄖ祷A(chǔ)與一籃子貨幣掛鉤的政策把人民幣名義匯率與實(shí)際有效匯率并軌，靠近均衡匯率，這意味著人民幣對(duì)美元一次性升值15%；繼續(xù)與美元掛鉤，先升值10%，再擴(kuò)大浮動(dòng)到3%-5%，估計(jì)人民幣會(huì)連續(xù)升值2-3年大約20%-30%，然后穩(wěn)定下來(lái)，這種辦法對(duì)企