基于雙重視角的企業(yè)跨國并購動因研究綜述.doc

基于雙重視角的企業(yè)跨國并購動因研究綜述 劉曉燕王哲 （山東財經(jīng)大學會計學院，山東濟南250014） 摘要：本文擬從宏觀和微觀兩個角度對企業(yè)跨國并購動因的相關(guān)研究展開綜述。在此基礎上提出目前的研究不足，并提出未來的研究方向。 關(guān)鍵詞：跨國并購；并購動因；綜述 ：F275文獻標志碼：A：1000-8772（xx）25-0232-01 1、引言 進入21世紀后，在國際競爭日益加劇、各國國內(nèi)市場不斷開放的背景下，再掀起跨國并購浪潮。研究跨國并購動因是研究跨國并購行為的起點，只有探究出跨國并購動機，才能解釋跨國并購浪潮現(xiàn)象。因此，有必要對跨國并購動因進行系統(tǒng)研究。本文擬從宏觀和微觀兩個視角對國內(nèi)外跨國并購動因的相關(guān)研究展開綜述。 2、企業(yè)跨國并購的宏觀動因 2.1政策支持 每個國家對跨國并購都有相關(guān)的政策規(guī)定，或是支持亦或是壓制。通常認為，國家對跨國并購的政策支持是推動跨國并購發(fā)生的重要因素。目前在這方面的研究大多是理論，關(guān)于企業(yè)跨國并購的實證研究較少，但是可以從我國過去幾年發(fā)生的跨國并購數(shù)據(jù)來解釋。以文化企業(yè)跨國并購為例，一直以來我國都重視文化企業(yè)的發(fā)展。“十二五規(guī)劃”提出大力加快發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)，提出要積極的開拓國際文化市場，增強中華文化競爭力。國家對于文化企業(yè)跨國并購，在金融、外匯以及法律保障等方面給予大力支持。 2.2金融危機 xx年爆發(fā)全球性的金融危機開始，學者發(fā)現(xiàn)金融危機爆發(fā)以后跨國并購反而呈現(xiàn)一個遞增的趨勢，并且并購行業(yè)分布越來越廣泛。全球金融危機是否是推動跨國并購發(fā)生的外部力量之一？研究者發(fā)現(xiàn)國際金融危機會使國外的一些企業(yè)經(jīng)營困難、資產(chǎn)嚴重貶值，這些企業(yè)迫不得已低價出售資產(chǎn)，而這恰好會促使跨國并購的發(fā)生，這也就是所謂的“抄底并購”。但對這類并購績效，目前鮮有人進行研究。 2.3匯率變動 在經(jīng)濟全球化的今天，匯率的變動會顯著的影響企業(yè)制定跨國并購的決策。我國學者對此做了大量的研究。一些學者以東道國的貨幣匯率變動進行研究，東道國貨幣升值促進市場導向型的外商跨國并購的規(guī)模，抑制資源導向型跨國并購的規(guī)模，而匯率波動幅度的增加會導致跨國并購規(guī)模的下降；另一些學者以人民幣匯率的變動為研究，通過實證統(tǒng)計分析得出：人民幣升值會促使中國企業(yè)跨國并購規(guī)模的增加；匯率波動水平的增加會抑制跨國并購的發(fā)生。雖然研究角度不同，但得到的結(jié)論與前文一致。 3.企業(yè)跨國并購的微觀動因 3.1獲取戰(zhàn)略資源 伴隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展，人們越來越意識到一個企業(yè)能否邁入國際市場，在國際市場上是否有競爭力，關(guān)鍵是在于有多少的戰(zhàn)略性資源。所謂戰(zhàn)略資源是指對企業(yè)競爭力有貢獻的資源和能力，例如：品牌、技術(shù)、研發(fā)能力以及營銷渠道等。黎海平、李瑤（xx）以中國企業(yè)1984年-xx年58家代表性企業(yè)98個跨國并購案例為樣本進行統(tǒng)計分析。據(jù)統(tǒng)計顯示約36%的并購案例的動機是為了獲取技術(shù)；有7%的企業(yè)跨國并購的動機是為了獲取品牌；22%的是為了獲得其他戰(zhàn)略資源。為什么選擇跨國并購？因為跨國并購是進入國際市場最快捷的一種方式。實施并購后，并購方不僅可以獲得被并購方的品牌，并且還可以利用其品牌以及長期的客戶關(guān)系等戰(zhàn)略性資源，在快速進入國際市場的同時提升國際競爭力（劉加福20，xx）。 3.2管理者過度自信 心理學家發(fā)現(xiàn)人們普遍都存在過度自信的心理特征提出“管理者自大假說，該假說認為管理者往往會過度自信地高估目標公司的價值從而進行并購。此后大量國外學者對管理者過度自信與跨國并購之間的關(guān)系展開研究，運用實證研究方法，以不同的指標衡量管理者過度自信，均發(fā)現(xiàn)管理者過度自信程度越高，越容易實施跨國并購。國內(nèi)學者學者認為，受過度自信心理的驅(qū)使，在關(guān)于兼并、收購等重大投資決策過程中國內(nèi)公司高管人員會存在盲目樂觀的傾向，促進并購事件的頻繁發(fā)生。 3.3開拓國際市場 一個企業(yè)走的長久與否，完全取決于其市場占有率。西方學者研究指出：一個企業(yè)可以通過跨國并購，進入國外市場，實現(xiàn)企業(yè)擴張，從而提高市場占有率。研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)達國家的市場接近飽和，外國投資者通常不會選擇綠地新建，而是通過直接收購當?shù)氐钠髽I(yè)，不僅能夠獲取市場份額，而且還能夠提高在東道國的競爭地位，較為快速地進入國際市場。我國學者也通過研究得出類似的結(jié)論，通過分析指出驅(qū)動我國的跨國并購發(fā)生的因素之一就是拓展企業(yè)的發(fā)展空間，搶占國際市場。 4、文獻評述 通過上述文獻回顧，我們可以看到在過去的幾十年里，對跨國并購動因一直在不斷研究。但是就目前而言，現(xiàn)有研究仍存在如下不足：（1）研究局限于單一動因；（2）現(xiàn)在鮮有分行業(yè)研究跨國并購動因；（3）分不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)進行研究的研究較少。在未來進一步研究過程中，我們應該針對以上提出的研究不足進行深入的研究。既要跳出單一動因的研究，又要細分行業(yè)、所有權(quán)性質(zhì)不同的企業(yè)以及對發(fā)生的跨國并購進行研究，從而形成一個系統(tǒng)的理論模型，為以后的跨國并購提出更有效的