財(cái)務(wù)分析_2(3)

第十章財(cái)務(wù)分析與評價(jià),第一節(jié)財(cái)務(wù)分析與評價(jià)的內(nèi)容與方法,一、財(cái)務(wù)分析的意義和內(nèi)容（一）財(cái)務(wù)分析的意義1、判斷企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力2、評價(jià)和考核企業(yè)經(jīng)營業(yè)績3、挖掘企業(yè)潛力，尋求提高管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的途徑4、評價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢,（二）財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容,資本的保值和增值,償債能力、盈利能力,償債能力、獲利能力、運(yùn)營能力、發(fā)展能力,因身份而定,二、財(cái)務(wù)分析的方法,（一）比較分析法,重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較,會計(jì)報(bào)表的比較,會計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較,（二）比率分析法,構(gòu)成比率,效率比率（所費(fèi)與所得之間的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系）,相關(guān)比率,定基比率,環(huán)比比率,（三）因素分析法,1、連環(huán)替代法（1）必須根據(jù)各因素的依存關(guān)系，遵循一定的順序依次替代，不可以顛倒；（2）計(jì)算每一因素變動（用當(dāng)前值或?qū)嶋H值代替基準(zhǔn)值或計(jì)劃值）的影響時(shí)，都要在前一次計(jì)算的基礎(chǔ)上，采用連環(huán)比較的方法確定該因素變化影響的結(jié)果。,2、差額分析法利用各個(gè)因素的當(dāng)前值或?qū)嶋H值與基準(zhǔn)值或計(jì)劃值之間的差額，來計(jì)算各個(gè)因素對分析指標(biāo)的影響,利用因素分析法依次測算，銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動時(shí)，對D公司2010年凈資產(chǎn)收益率下降的影響。,當(dāng)前值,基準(zhǔn)值,2010年凈資產(chǎn)收益率與2009年凈資產(chǎn)收益率的差額=4.8-12.96=-8.161、用差額分析法銷售凈利率變動的影響=(8-12)0.61.8=-4.32總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=8(0.3-0.6)1.8=-4.32權(quán)益乘數(shù)變動的影響=80.3(2-1.8)=0.48總影響=-4.32-4.32%+0.48%=-8.16%,2、連環(huán)替代法2009年凈資產(chǎn)收益率=120.61.8=12.968%0.61.8=8.64%8%0.31.8=4.32%8%0.32=4.8%8.64%-12.96%=-4.32%4.32%-8.64%=-4.32%4.8%-4.32%=0.48%總影響=-4.32%-4.32%+0.48%=-8.16%,注意：使用因素分析法應(yīng)注意的問題（見教材）,三、財(cái)務(wù)分析的局限性（一）資料的局限性（二）分析方法的局限性（三）分析指標(biāo)的局限性,四、財(cái)務(wù)評價(jià)財(cái)務(wù)評價(jià)的方法有杜邦分析法、沃爾評分法。我國主要采用功效系數(shù)法。我國企業(yè)多數(shù)執(zhí)行或參照執(zhí)行企業(yè)績效評價(jià)操作細(xì)則（修訂），該細(xì)則中的績效評價(jià)指標(biāo)包括：財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)、非財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)，避免了單純從財(cái)務(wù)方面評價(jià)績效的片面性。,第二節(jié)基本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析,一、償債能力分析（注意公式及評價(jià)方法）,（一）短期償債能力分析1、營運(yùn)資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債2、流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債（標(biāo)準(zhǔn)：2）3、速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債（標(biāo)準(zhǔn)：1）（速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)等）4、現(xiàn)金比率（標(biāo)準(zhǔn)：0.2）=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債（該比率過高，意味著企業(yè)過多資源占用在盈利能力較低的資產(chǎn)上，從而影響盈利能力）,（二）長期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額（該比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。但不同的利益主體對該指標(biāo)有不同的立場）2、產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益（產(chǎn)權(quán)比率揭示了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。該指標(biāo)高，反映的是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。該比率越低，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)）,3、權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）該指標(biāo)反映了企業(yè)的負(fù)債水平，即：財(cái)務(wù)杠桿水平。該指標(biāo)越高，說明負(fù)債越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。4、利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/全部利息費(fèi)用=（凈利潤+利潤表中的利息費(fèi)用+所得稅）/全部利息費(fèi)用注意：全部利息費(fèi)用=財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用+資本化利息。從長期看，該指標(biāo)應(yīng)1；短期內(nèi)小于1時(shí)也具有利息支付能力。該指標(biāo)越高，償債能力越強(qiáng),（三）影響償債能力的其他因素1、可以動用的銀行貸款指標(biāo)或授信額度2、資產(chǎn)質(zhì)量3、或有負(fù)債和承諾事項(xiàng)4、經(jīng)營租賃,例1：下列各項(xiàng)因素中，影響企業(yè)償債能力的有（）。2015A.經(jīng)營租賃B.或有事項(xiàng)C.資產(chǎn)質(zhì)量D.授信額度,ABCD,例2：產(chǎn)權(quán)比率越高，通常反映的信息是（）。2015A.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)越穩(wěn)健B.長期償債能力越強(qiáng)C.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)D.股東權(quán)益的保障程度越高,C,二、營運(yùn)能力分析（一）流動資產(chǎn)營運(yùn)能力比率分析1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）2（應(yīng)收賬款包括：應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)，且不能扣除壞賬準(zhǔn)備；銷售收入為利潤表中的“營業(yè)收入”要扣除銷售折扣與折讓）2、存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/（期初存貨+期末存貨）2（銷售成本為利潤表中的“營業(yè)成本”）3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均資產(chǎn)總額（注意：以上計(jì)算分子分母在時(shí)間上應(yīng)保持一致）,例2：在一定時(shí)期內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)多、周轉(zhuǎn)天數(shù)少表明（）（2013）。A.收賬速度快B.信用管理政策寬松C.應(yīng)收賬款流動性強(qiáng)D.應(yīng)收賬款管理效率高,ACD,例1：下列各項(xiàng)中，影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的有（）2016A應(yīng)收票據(jù)B應(yīng)收賬款C預(yù)付賬款D銷售折扣與折讓,ABD,三、盈利能力分析1、銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入2、銷售凈利率=凈利潤/銷售收入3、總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4、凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益（平均凈資產(chǎn)）=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)該指標(biāo)越高，股東和債權(quán)人的利益保障程度越高。但也不是越高越好，應(yīng)注意權(quán)益乘數(shù)的高低，如果權(quán)益乘數(shù)較高，說明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,四、發(fā)展能力分析（一）銷售收入增長率（二）總資產(chǎn)增長率（三）營業(yè)利潤增長率（四）資本保值增值率=扣除客觀因素影響后的期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益注意：資本保值增值率的高低，除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響外，還受企業(yè)利潤分配政策和投入資本的影響。（五）資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益=（年末所有者權(quán)益-年初所有者權(quán)益）/年初所有者權(quán)益,例1：計(jì)算資本保值增值率時(shí)，期末所有者權(quán)益的計(jì)量應(yīng)當(dāng)考慮利潤分配政策及投入資本的影響（）。2016,例2：丁公司2015年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表顯示：資產(chǎn)總額年初數(shù)和年末數(shù)分別為4800萬元和5000萬元，負(fù)債總額年初數(shù)和年末數(shù)分別為2400萬元和2500萬元，丁公司2015年度收入為7350萬元，凈利潤為294萬元。（2016）要求：根據(jù)年初、年末平均值，計(jì)算權(quán)益乘數(shù)；計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；計(jì)算銷售凈利率。根據(jù)（1）、（2）、（3）的計(jì)算結(jié)果，計(jì)算總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率。,年初股東權(quán)益=4800-2400=2400（萬元）年末股東權(quán)益=5000-2500=2500（萬元）平均總資產(chǎn)=（4800+5000）/2=4900（萬元）平均股東權(quán)益=（2400+2500）/2=2450（萬元）權(quán)益乘數(shù)=4900/2450=2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7350/4900=1.5銷售凈利率=294/7350100%=4%總資產(chǎn)凈利率=4%1.5=6%凈資產(chǎn)收益率=6%2=12%,例3：己公司2015年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（2016）,要求：計(jì)算己公司的下列指標(biāo)：營運(yùn)資金；產(chǎn)權(quán)比率；邊際貢獻(xiàn)率；保本銷售額。,營運(yùn)資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=40000-30000=10000（萬元）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益=（30000+30000）/40000=1.5邊際貢獻(xiàn)率=邊際貢獻(xiàn)/營業(yè)收入=（80000-30000）/80000100%=62.5%保本銷售額=固定成本/邊際貢獻(xiàn)率=25000/62.5%=40000（萬元）,五、現(xiàn)金流量分析（一）獲取現(xiàn)金能力分析1、銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/銷售收入（反映了每元銷售收入中得到的現(xiàn)金流量凈額）2、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/普通股股數(shù)（反映了最大的分配股利的能力）3、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/平均總資產(chǎn)（說明了企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力）4、現(xiàn)金流動負(fù)債比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債,（二）收益質(zhì)量分析1、凈收益營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營凈收益/凈利潤其中：經(jīng)營凈收益=凈利潤-非經(jīng)營凈收益非經(jīng)營凈收益投資活動凈收益籌資活動凈收益（投資收益-處置固定資產(chǎn)損失-固定資產(chǎn)報(bào)廢損失-財(cái)務(wù)費(fèi)用）（1-所得稅率）（注意：如果是投資損失，則為負(fù)。非經(jīng)營凈收益可能為負(fù)）（非經(jīng)營凈收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力。該指標(biāo)反映的是凈利潤中的經(jīng)營凈收益占的比重。該指標(biāo)越小，收益的質(zhì)量越差）,2、現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/經(jīng)營所得現(xiàn)金其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用=凈利潤-非經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用（理想的現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)應(yīng)為1。由于：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額=經(jīng)營所得現(xiàn)金-（經(jīng)營性資產(chǎn)增加-經(jīng)營性負(fù)債增加）所以該指標(biāo)1時(shí)，反映了經(jīng)營所得現(xiàn)金中一部分現(xiàn)金占用在存貨或應(yīng)收賬款上。該指數(shù)越小，說明公司部分收益沒有取得現(xiàn)金，而是停留在實(shí)物或債權(quán)形態(tài)。即：以實(shí)物或債權(quán)形式存在的收益占總收益的比重越大，收益質(zhì)量越差）,第三節(jié)上市公司財(cái)務(wù)分析,一、上市公司特殊財(cái)務(wù)分析指標(biāo)（一）每股收益,1、基本每股收益,注意：送紅股不需要按照實(shí)際增加的月份加權(quán)計(jì)算，可以直接計(jì)入分母；但增發(fā)的新股、回購的普通股應(yīng)從增加月份（回購月份）起計(jì)算加權(quán)平均數(shù),2、稀釋每股收益,稀釋性潛在普通股：可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)對于可轉(zhuǎn)換債券，假設(shè)在當(dāng)期期初或發(fā)行日已經(jīng)全部轉(zhuǎn)換成股票，此時(shí)由于減少了利息支付從而增加了凈利潤，同時(shí)也增加了股數(shù)，從而具有了稀釋每股收益的作用。對于認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)，行權(quán)時(shí)不增加凈利，但行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市價(jià)，則增加股數(shù)增加的股數(shù)=擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)-行權(quán)價(jià)格擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)當(dāng)期普通股平均市價(jià),1、下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)計(jì)算稀釋每股收益時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮的潛在普通股有()。A.認(rèn)股權(quán)證B.股份期權(quán)C.公司債券D.可轉(zhuǎn)換公司債券,ABD,2、下列各項(xiàng)中，不會稀釋公司每股收益的是（）A.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證B.發(fā)行短期融資券C.發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券D.授予管理層股份期權(quán),B,注意：股票回購，可以減少普通股股數(shù)，增加每股收益，派發(fā)股票股利或配售股票，會增加普通股股數(shù)，從而稀釋了每股收益,（二）每股股利,每股股利越大，企業(yè)獲利能力越強(qiáng)；但股利的發(fā)放除了與獲利能力有關(guān)，也與股利分配政策有關(guān),（三）市盈率,市盈率能夠綜合反映企業(yè)的成長性和投資的風(fēng)險(xiǎn)性。該指標(biāo)越大，投資者對該股票的收益預(yù)期越看好，投資價(jià)值越大，但投資風(fēng)險(xiǎn)也越大。影響市盈率的因素：公司盈利能力的成長性、投資者獲得報(bào)酬的穩(wěn)定性、利率的變動,基本每股收益,（四）每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值）,注意：不包括稀釋性潛在普通股該指標(biāo)反映了在會計(jì)期末，每一股份在企業(yè)賬面上到底值多少錢。是理論上的股票最低價(jià)值。該指標(biāo)越高，企業(yè)發(fā)展?jié)摿Α⑼顿Y價(jià)值越大，投資者的風(fēng)險(xiǎn)越小。,（五）市凈率,市凈率越低的股票，投資價(jià)值越高；但過低也表明投資者對公司前景評價(jià)較低,二、管理層討論與分析,1、是上市公司定期報(bào)告的重要組成部分，采取強(qiáng)制與自愿相結(jié)合的原則，可以自主決定如何進(jìn)行披露2、主要作用（1）對過去經(jīng)營狀況的評價(jià)與分析（2）對報(bào)表中的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行解釋（3）對企業(yè)未來發(fā)展的前瞻性判斷（4）對經(jīng)營中固有風(fēng)險(xiǎn)和不確定性進(jìn)行揭示3、主要內(nèi)容（1）報(bào)告期間經(jīng)營業(yè)績變動的解釋（2）企業(yè)未來發(fā)展的前瞻性信息,例：上市公司年度報(bào)告信息披露中，“管理層討論與分析”披露的主要內(nèi)容有（）。A.對報(bào)告期間經(jīng)濟(jì)狀況的評價(jià)分析B.對未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷C.注冊會計(jì)師審計(jì)意見D.對經(jīng)營中固有風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的揭示,ABD,第四節(jié)財(cái)務(wù)評價(jià)與考核,一、企業(yè)綜合績效分析的方法（一）杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為起點(diǎn)，以總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)為核心，揭示企業(yè)獲利能力和權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響,凈資產(chǎn)收益率,總資產(chǎn)凈利率,權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）,銷售凈利率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,凈利潤,銷售收入,平均總資產(chǎn),（二）沃爾評分法評價(jià)企業(yè)信用水平的方法。分別對盈利能力（3個(gè)指標(biāo)）、償債能力（4個(gè)指標(biāo)）、成長能力（3個(gè)指標(biāo)）給出不同的評分值，從而判斷企業(yè)的信用水平,二、綜和績效評價(jià)（一）綜合績效評價(jià)的內(nèi)容財(cái)務(wù)績效定量評價(jià)、管理績效定性評價(jià),（二）綜合績效評價(jià)指標(biāo)1、財(cái)務(wù)績效定量評價(jià)指標(biāo)盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營增長2、管理績效定性評價(jià)指標(biāo)戰(zhàn)略管理、發(fā)展創(chuàng)新、經(jīng)營決策、風(fēng)險(xiǎn)控制、基礎(chǔ)管理、人力資