青島啤酒財務分析

公司背景1.股權結構2.每股收益行業(yè)分析1.WTO加入2.宏觀經(jīng)濟形勢3.競爭者4.消費者5.產(chǎn)品與市場通路青島啤酒SWOT分析資產(chǎn)負債表及分析利潤分配表現(xiàn)金流量表及分析青島啤酒與燕京啤酒財務狀況對比表及分析問題思考財務診斷1/17 公司名稱 證券簡稱 上市時間 行業(yè)類別1993年7月15日香港聯(lián)交所首家H股1993年8月27日上海上市A股青島啤酒股份有限公司青島啤酒(600600)制酒-啤酒00.050.10.150.20.250.393年 94年 95年 96年 97年 98年 99年最新主要股東及占比44.4212.127.36.774.8924.5青島國有資產(chǎn)管理局香港中央結算公司香港萬國寶通銀行美大通通銀行香港上海匯豐銀行其他股別及占比11.1138.5444.425.93流通A股H股國家股法人股2/17 93年-99年每股收益(元/股)0.2510.1840.160.0780.1140.04910.065600.10.20.393年 94年 95年 96年 97年 98年 99年2000年6月-95年12月凈資產(chǎn)收益率6.923.663.352.86 2.862.024.42.563.982.72024681995年12月 1996年6月 1996年12月 1997年6月 1997年12月 1998年6月 1998年12月 1999年6月 1999年12月 2000年6月3/17 環(huán)境因素 可能影響1.影響不大,一直我國 啤酒行業(yè)開放度較高,進出口貿(mào)易為順差.2.WTO加入后,關稅降低, 從國外進口原裝啤酒會 有所增加, 但總量不大.3.啤酒原料關稅下降,啤酒企業(yè)生產(chǎn)成本將降低, 競爭力可進一步提升1.99年啤酒總量較98年上升5%,達2088萬噸,居世界第二.2000年 1-6月青島啤酒主營業(yè)務收入較99年同增52.4%.2.農(nóng)村啤酒市場及低價啤酒市場擴大,中高擋啤酒市場持續(xù)低迷.1.競爭將更趨激烈,強者更強,弱者更弱,兩極分化更加突出.2.競爭對手越夾越集中,價格戰(zhàn)加劇.3.同質(zhì)性較強,差異性不夠.4.外資啤酒公司較多,對國有,民營企業(yè)沖擊較大.5.地方品牌林立1.選擇日趨多樣化.2.品牌忠誠度低.3.促銷費用較大提高.1.品牌效益擴大.2.產(chǎn)品品種,質(zhì)量和檔次上的迅速改進.3.現(xiàn)有市場通路轉型較難,應建立直供模式競爭者消費者產(chǎn)品與市場通路宏觀經(jīng)濟形勢WTO加入4/17 項目 要項 影響 重點課題*國內(nèi)規(guī)模最大 *全國行銷網(wǎng)絡建成, *以多品牌經(jīng)營不 29個生產(chǎn)基地遍布全國 運輸費用下降 同的細分市場,強*市場占有率最高(5.2%) *強化地方消費者對 化品牌的獨特個性.*國內(nèi)啤酒第一品牌 青島啤酒的忠誠度*遍布全國的營銷網(wǎng)絡 *品牌基礎穩(wěn)固,可延伸到新品, 品牌多元化,節(jié)約A&P投入 *對領先不足區(qū)域*強化啤酒新鮮度管理, 采取攻擊性策略*WTO加入,可降低大麥等 及直供模式原料的進口成本 *可加快市場周轉時間*我國啤酒銷量列世界第二 *WTO加入,可增加啤酒出 *在正邊際貢獻前 銷量逐年上升 口量及競爭力 提下,區(qū)域性經(jīng)營*農(nóng)村啤酒市場及低價啤 低價啤酒市場,以 酒市場擴大 降低設備閑置負擔強勢(S)機會(O)5/17 項目 要項 影響 重點課題*中高檔啤酒市場持續(xù)低迷*競爭者眾,價格戰(zhàn)加劇*啤酒市場季節(jié)性較強基本 *有效的通路精耕策略 *強化品牌特性,發(fā)展差異化產(chǎn)品方向 *費用控制,利潤最大化*快速擴張后內(nèi)部資源整合困難*競爭加劇,促銷費用高,影響利潤*營業(yè)費用,管理費用,財務費用居高不下*快速擴張中財務費用高,影響利潤弱勢(W)威脅(T)*地方品牌林立,消費者偏好地方品牌*提高市場通路精耕的效率,發(fā)揮投入資源的最大效益*價格帶下滑,產(chǎn)品毛利率下降*文化的輸入及整合難度大,資源浪費大*大眾媒體及消費者促銷為主,地方媒體及通路促銷為輔.*部門費用與季節(jié)性設備閑置負擔較重*收購地方啤酒廠后,消費者對品牌接納難度大6/17 預付帳款 17177546 0.44 44962089 0.87 27784543 161.75其它應收款 302459704 7.69 227086525 4.39 -75373179 -24.92存貨凈額 359845778 9.15 416769861 8.06 56924083 15.82待攤費用 782939 0.02 3640586 0.07 2857647 364.99流動資產(chǎn)合計 1.72E+09 43.74 1.671E+09 32.31 -48331053 -2.81長期股權投資 201705696 5.13 63508704 1.23 -138196992 -68.51長期債權投資 39244937 1.00 36867077 0.71 -2377860 -6.06長期投資合計 240950630 6.13 100375781 1.94 -140574849 -58.34固定資產(chǎn)合計 1.735E+09 44.13 3.044E+09 58.85 1.309E+09 75.45無形資產(chǎn) 236160870 6.01 321591494 6.22 85430624 36.17資產(chǎn)總計 3931838740 100.00 5172518356 100.00 1240679616 31.55應付帳款 262966146 6.69 290831463 5.62 27865317 10.60預收帳款 22499722 0.57 47166853 0.91 24667131 109.63流動負債合計 1376629420 35.01 2393668230 46.28 1017038810 73.88長期負債合計 233789860 5.95 249427675 4.82 15637815 6.69負債合計 1610419278 40.96 2643095905 51.10 1032676627 64.12股本 900000000 22.89 900000000 17.40 0 0.00資本公積 907339314 23.08 907339314 17.54 0 0.00盈余公積 76299728 1.94 0 0.00 -76299728 -100.00未分配利潤 307360597 7.82 281816232 5.45 -25544365 -8.31股東權益合計 2247534986 57.16 2247007213 43.44 -527773 -0.02負債及所有者權益合計3931838740 100.00 5172518356 100.00 1240679616 31.557/17 長短期償債能力對比表69.8247.47 51.1 48.985.01124.9279.0740.9659.04139.56020406080100120140160流動比率 速動比率 資產(chǎn)負債率 所有者權益比率 權益負債比率99年98年資本運營能力分析對比494.3998.0080.3347.28341.2980.0099.2943.810.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00應收帳款周轉率 存貨周轉率 固定資產(chǎn)周轉率 總資產(chǎn)周轉率99年98年資產(chǎn)負債表圖表分析 8/17 橫向對比分析(99年較98年)問題點 原因分析*原物料進貨渠道狹窄*購買關聯(lián)企業(yè)商品產(chǎn)生流動負債增加73.87%,固定資產(chǎn)增加75.45%,總資產(chǎn)增加31.55%,股東權益占比下降 14%長期投資下降58.34% 緊縮股權和債權投資,避免投資風險.*產(chǎn)品適銷對路*多一個融資渠道.待攤費用增加364.99% 帳務調(diào)整需要,但總額不大無形資產(chǎn)增加36.17% 收購15家啤酒廠時無形資產(chǎn)轉讓預付帳款增加161.75%,預收帳款增加109.63%通過流動負債增加來收購15家啤酒廠,從而增加固定資產(chǎn)和總資產(chǎn).借款成為主要的融資渠道.9/17 人民幣:元時段 1999年6月 1998年12月項目 金額2000年上半年較1999上半年增減金額2000年上半年較1999上半年增減比例金額99年較98年增減金額99年較98年增減比例金額 金額主營業(yè)務收入1863539345 633586090 51.51 2445436497 722723287 41.95 1229953255 1722713210主營業(yè)務成本1133676543 378448848 50.11 1463820626 393222334 36.73 755227695 1070598292營業(yè)稅金及附加161807279 61838167 61.86 206829666 81902652 65.56 99969112 124927014主營業(yè)務利潤568055523 193299075 51.58 774786205 257598305 49.81 374756448 517187900營業(yè)費用 307954055 132224262 75.24 431677421 187784999 77.00 175729793 243892422管理費用 147993381 57796829 64.08 199673814 41383864 26.14 90196552 158289950財務費用 41167164 17685133 75.31 54111577 42942196 384.46 23482031 11169381營業(yè)利潤 75155102 -8904723 -10.59 86717165 -31772705 -26.81 84059825 118489870投資收益 5178102 4610515 812.30 10064531 891431 9.72 567587 9173100補貼收入 11768167 9634387 451.52 38535657 32607543 550.05 2133780 5928114營業(yè)外收入1868716 1626383 671.14 5736068 4230730 281.05 242333 1505338營業(yè)外支出1078800 -2275122 -67.83 10108586 2624166 35.06 3353922 7484420利潤總額 92891287 9241684 11.05 130944835 3332835 2.61 83649603 127612000所得稅 20499113 3305583 19.23 37837151 11003181 41.00 17193530 26833970凈利潤 62876252 3812638 6.46 89472227 -9526223 -9.62 59063614 989984502000年6月 1999年12月10/17 獲利能力圖示分析3.371.072.723.863.661.733.984.165.752.524.404.630.001.002.003.004.005.006.007.00銷售利潤率 資產(chǎn)報酬率所有者權益利潤率成本費用利潤率2000年中99年98年經(jīng)營活動現(xiàn)金流小計 2308840945 2895168274 1975748167 79.75 146.54支付增值稅款 132444192 180011646 134460977 73.58 133.88借款收到的現(xiàn)金 759416550 1535604519 707187074 49.45 217.14104046791179820611 142868507支付除增值稅,所得稅以外的其他稅款支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金118945888 2356803762000年中/99年(%)98年99年2000年中60.41項目739.8650.47銷售商品,提供勞務收到的現(xiàn)金購買商品,接受勞務支付的現(xiàn)金143783458713304196021538689423 951859870購建固定資產(chǎn),無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金361845330 599028935 169941697146.01161.65125.862149882945 2814154859 1927324409 76.4093.45226.51352.49經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額111783544 307718428 174116268 36.33 176.7399年/98年(%)11/17 總趨勢 : 產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力增強 : 銷售商品 , 提供勞務收到的現(xiàn)金 2000 年中/99年為76.40%50%,99年/98年為146.01%100%.一,2000年中與99年對比分析1.在主營業(yè)務成本/主營業(yè)務收入持平的情況下,購買商品,接受勞務支付的現(xiàn)金2000 年中/99年為93.45%,大于銷售商品,提供勞務收到的現(xiàn)金2000年中/99年的76.40%近17%,可能是產(chǎn)生了新的應收帳款.99年/98年分析同理.2,支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金2000年中/99年為739.86%,遠大于銷售商品,提供勞務收到的現(xiàn)金2000年中/99年的76.40%,可能為解決99年并購遺留的員工安置問題而產(chǎn)生.二,99年與98年對比分析1 ,支付除增值稅,所得稅以外的其他稅款99年/98年為226.51%,遠大于銷售商品,提供勞務收到的現(xiàn)金 99 年/98年的146.01%,可能是并購問題而產(chǎn)生.2,購建固定資產(chǎn),無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金99年/98年為352.49%,遠大于銷售商品,提供勞務收到的現(xiàn)金 99 年/98年的146.01%,因并購15間廠而產(chǎn)生.12/17 項目 青島啤酒 燕京啤酒 青島啤酒 燕京啤酒 青島啤酒 燕京啤酒總資產(chǎn) 5895245030 3831491120 5172518356 2525285020 3931838740 2400621060應收帳款/流動資產(chǎn)(%) 36.87 5.29 35.58 10.42 41.61 7.06貨幣資金 / 流動資產(chǎn) 34.32 70.46 36.22 12.43 35.92 54.08存貨周轉次數(shù)(次/月) 0.51 0.41 0.98 0.76 0.80 0.63流動比率 68.66 731.55 69.82 681.20 124.92 488.72速動比率 48.30 601.83 47.47 339.80 79.07 315.10股東權益占比 39.19 90.03 43.44 94.27 57.16 91.69主營業(yè)務收入 1863539345 829116440 2445436497 1516296140 1722713205 1328473680主營業(yè)務利潤 568055523 255712050 774786205 466257800 527187899 431641860主營業(yè)務利潤率(%) 30.48 30.84 31.68 30.75 30.60 32.49營業(yè)費用/主營業(yè)務收入(%)16.53 5.45 17.65 4.44 10.20 3.35管理費用/主營業(yè)務收入(%)7.94 6.04 8.17 5.52 5.24 4.65財務費用/主營業(yè)務收入(%)2.21 0.30 2.21 -0.75 1.36 -0.06營業(yè)利潤 75155102 159748958 86717165 330028674 324918310利潤總額 92891287 164546380 130944835 343460760 127612000 332591140凈利潤 62876252 140256080 89472227 291494920 98998453 282271320凈資產(chǎn)收益率(%) 2.72 4.07 3.98 12.25 4.4 12.822000年6月 1999年12月 1998年12月12/17 青啤與燕啤的營業(yè)費用/主營收入對比16.5317.6510.25.454.443.352000年6月 99年 98年青啤燕啤青啤與燕啤的管理費用/主營收入對比68.66 69.82124.92731.55681.2488.722000年6月 99年 98年青啤燕啤青啤與燕啤凈資產(chǎn)收益率對比2.723.984.44.0712.2512.822000年6月 99年 98年青啤燕啤13/17 青啤與燕啤的流動比率對比68.66 69.82124.92731.55681.2488.722000年6月 99年 98年青啤燕啤青啤與燕啤速動比率對比48.3 47.4779.07601.8339.8 315.12000年6月 99年 98年青啤燕啤青啤與燕啤股東權益占比對比39.1943.4457.1690.0394.27 91.692000年6月 99年 98年青啤燕啤14/17 透過前面財務及SWOT分析,我們在思考以下問題:*如何確定快速擴張與利潤最大化的平衡點.*快速擴張的財務費用及管理費用如何管控,資源如何整合.*關聯(lián)交易中的應收帳款,其他應收帳款和預付款的增漲趨勢 該如何遏制與規(guī)范.*營業(yè)費用與主營業(yè)務收入的合理比例為多少,如何在提升市占率 及主營業(yè)務收入的前提下,降低營業(yè)費用.*在確保市場供應的前提下,如何確定合理的存貨金額與周轉率.*流動比率小于100%是否合理,流動比率底限為多少.*貨幣資金/資產(chǎn)總額的比率合理界限為多少.*股東權益絕對金額基本不變,而資產(chǎn)總額增加30%是否合理, 如何降低此種經(jīng)營風險.限于專業(yè)背景及能力,我們在此拋磚引玉,僅就部分問題在財務診斷中予以分析.15/17 16/17 問題點 原因分析 改善方向 改善策略 達成目標*組織扁平化,強化主管管理幅度*精進工作流程,整體工作系統(tǒng)化*將管理費用按部門,科目細化,制定各部 門,明細費用標準和責任人及獎懲制度*運費 *提高一次配送率,以降運費*廣告費 *新產(chǎn)品促銷以廣告為主*通路兼容*通路促銷費 *成熟產(chǎn)品以消費者促銷為主以上三者費用過高 *成長性產(chǎn)品以廣告結合通路促銷為主*原物料采購周期偏長*產(chǎn)銷協(xié)調(diào)不順暢*資源,信息不能共享加速周轉,降低庫存金額,提高運營效率與效率*完善產(chǎn)銷供應鏈.定期召開產(chǎn)銷協(xié)調(diào)會*全國子公司與總公司實施MRP2系統(tǒng)連網(wǎng)*建立中央備品及原物料,采購與調(diào)撥系統(tǒng)*依據(jù)國家存貨利率調(diào)整,規(guī)劃貸款償借政策*對財務結構較差的公司,規(guī)劃減低貸款金額*尋找規(guī)模擴張與利潤最大化的平衡點財務費用/主營業(yè)務收入過高:2000年中,青啤2.21%,燕啤0.3%.財務費用/主營業(yè)務收入1%管理費用/主營業(yè)務收入過高:2000年中,青啤7.94%,燕啤6.04%.* 快速擴張中,組織膨脹,整合不到位,導致間接部門用人費用及辦公費用過高*無形資產(chǎn)99較98增加36.17%,導致攤銷進入管理費增加.組織扁平化,整合人力資源.營業(yè)費用/主營業(yè)務收入過高:2000年中,青啤16.53%,燕啤5.45%.營業(yè)費用/主營業(yè)務收入10%管理費用/主營業(yè)務收入5%99年并購控股15間啤酒廠,期間技改,整頓導致貸款偏高,利息支出過大.規(guī)劃貸款償借政策,執(zhí)行穩(wěn)健的財務政策在確保提升市占率前提下,提高費用利用率.月周轉次數(shù):1次存貨過多,周轉次數(shù)偏低17/17 問題點 原因分析 改善方向 改善策略 達成目標凈資產(chǎn)收益率 5 %(其他)應收帳款/流動資產(chǎn)(%),2000年中,青啤36.87%,燕啤5.29%.* 規(guī)范關聯(lián)企業(yè)交易對(其他)應收帳款的條款