中信上市突圍[文檔資料]

中信上市突圍 本文檔格式為 WORD,感謝你的閱讀。 香港作為全球金融中心，其法律法規(guī)在公司治理、市場(chǎng)監(jiān)管方面優(yōu)勢(shì)明顯，國(guó)際化人才儲(chǔ)備充足，以此為標(biāo)準(zhǔn)改造和升級(jí)公司治理水平，中信有機(jī)會(huì)成為一個(gè)真正國(guó)際化的企業(yè)集團(tuán) 進(jìn)入 2014 年 6 月，籌劃經(jīng)年的整體上市藍(lán)圖，距離實(shí)現(xiàn)越來(lái)越近，這不僅是中信集團(tuán)的一次跨越，亦在昭示中國(guó)國(guó)有企業(yè)深層次改革的悄然破題。 據(jù)中信集團(tuán) 6 月份披露的信息，集團(tuán)將把涵蓋從足球俱樂(lè)部到銀行等領(lǐng)域的絕大多數(shù)資產(chǎn) ，注入其在香港上市的子公司中信泰富。隨著股權(quán)和治理結(jié)構(gòu)的變化落實(shí)，中信將轉(zhuǎn)變?yōu)橐患覈?guó)有控股的、但總部位于香港的大型綜合類企業(yè)集團(tuán)。 據(jù)財(cái)經(jīng)記者了解，在首輪戰(zhàn)投名單敲定之后，第二批戰(zhàn)投名單即將公布，至此本輪中信 500 億融資基本塵埃落定，中信上市即將完成關(guān)鍵一步。 中信走到這一步花了數(shù)年時(shí)間，幾經(jīng)反復(fù)，從 2008 年起，中信集團(tuán)就開(kāi)始謀劃整體上市， 2010 年啟動(dòng)股份制改造，但隨后因政府換屆等外部因素，中信集團(tuán)整體上市進(jìn)程被暫時(shí)擱置。 十八大后，中信加速推進(jìn)整體上市，并最終于 2014 年新春選擇了在香港上市的 “ 紅籌模式 ” ，可謂 “ 一波三折 ” 。 從政策信號(hào)上看，十八屆三中全會(huì)決定明確提出了國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的方向。從央企巨頭中國(guó)石油化工集團(tuán)（下稱中石化）引入千億民間資本的計(jì)劃，到地方國(guó)企的整合兼并以及激勵(lì)機(jī)制的改革，新一輪國(guó)有企業(yè)改革的大幕已然拉開(kāi)。 中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)周放生說(shuō)，中國(guó)前30年改革為國(guó)企解決了經(jīng)營(yíng)方式的市場(chǎng)化改革，而國(guó)企體制機(jī)制的市場(chǎng)化改革剛剛破題，混合所有制的提出就是為了解決這個(gè)問(wèn)題。 觀察人士亦提醒，此輪國(guó)企改革并不必然在 短期內(nèi)全面推開(kāi)，而將以個(gè)案方式，讓一些條件成熟的國(guó)企率先突破。中信在中國(guó)企業(yè)發(fā)展歷程中的特殊地位，使其有能力成為破題者。 上市融資僅是中信發(fā)展戰(zhàn)略的一部分，更重要的意義在于：通過(guò)這次上市改變國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與治理行為，實(shí)現(xiàn)員工持股計(jì)劃，并爭(zhēng)取獲得以市場(chǎng)化方式選聘高管的權(quán)力，突破長(zhǎng)期以來(lái)困擾國(guó)有企業(yè)、特別是大型央企的管理體制和治理模式，讓中國(guó)的國(guó)企更加適應(yīng)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，融入全球市場(chǎng)，獲得更好更快的發(fā)展。 中信集團(tuán)董事長(zhǎng)常振明對(duì)財(cái)經(jīng)記者說(shuō)，上市融資僅是次要的目的，其核心是想為中國(guó)國(guó)企 改革出一條新路。 中信股份成為一家香港公司，將置于香港的法制環(huán)境、監(jiān)管要求和輿論監(jiān)督之下，中信的改變勢(shì)在必行 雖然始于 2008 年，但當(dāng)時(shí)中信集團(tuán)謀求上市仍屬 “ 紙上談兵 ” 。到 2010 年，得到國(guó)務(wù)院原則上同意，改革思路的形成源自四年前公司高管們的一次 “ 頭腦風(fēng)暴 ” 。 據(jù)親歷者之一、中信證券副董事長(zhǎng)殷可回憶，當(dāng)時(shí)危機(jī)意識(shí)促使中信集團(tuán)再次尋求發(fā)展方向，結(jié)合中信集團(tuán)的發(fā)展歷史，高管層達(dá)成必須結(jié)合海外市場(chǎng)、通過(guò)上市倒逼改革的思路。 關(guān)于怎么上市，當(dāng)初有兩個(gè)思路，一個(gè)是海外市場(chǎng)IPO，一個(gè)是現(xiàn)在已經(jīng)公布的方案。 因?yàn)橹行偶瘓F(tuán)旗下核心資產(chǎn)已經(jīng)在香港和 A 股市場(chǎng)上市，整體在 A 股上市不合法規(guī)，于是香港成為中信集團(tuán)上市的首選地。 如果在香港市場(chǎng)發(fā)行 H 股，中信集團(tuán)將直接獲得發(fā)展資金，但改革的味道或淡了許多。十余年來(lái)，中信眼看多家內(nèi)地國(guó)企 H 股上市后，在公司治理、人事任免方面的改革成效甚微，與中信利用上市倒逼改革的初衷相悖。 現(xiàn)行的方案是，中信泰富以現(xiàn)金和發(fā)行新股的方式收購(gòu)中信股份 100%已發(fā)行股份，新股發(fā)行價(jià)格定為每股港幣13.48 元。交易完成后，中信泰富將更名為中 信股份。中信股份成為一家香港公司，將置于香港的法制環(huán)境、監(jiān)管要求和輿論監(jiān)督之下，中信的改變勢(shì)在必行。 選擇中信泰富作為中信股份的上市平臺(tái)，是反復(fù)對(duì)比的結(jié)果。經(jīng)過(guò) 2008 年澳元衍生品事件，中信泰富元?dú)獯髠?，雖然它還是恒生指數(shù)的成分股，但關(guān)注度已大不如前。此次中信股份上千億元資產(chǎn)注入中信泰富的成本不高，比較容易達(dá)成集團(tuán)上市目的。而其他如中信銀行、中信證券等旗下上市公司，均屬集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，借殼上市并不明智。 常振明接受財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)介紹，中信泰富投資的澳大利亞鐵礦后續(xù)投資巨大，中信泰富 “ 小 馬拉大車 ” 不堪重負(fù)。采用現(xiàn)在的方案，以集團(tuán)的力量接手澳礦，既實(shí)現(xiàn)了整體上市，又減輕了泰富的壓力。 十八屆三中全會(huì)確定了國(guó)有企業(yè)繼續(xù)深化改革的方向， “ 混合所有制 ” 、 “ 市場(chǎng)化選聘 ” 、 “ 長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制建立 ” 等等新提法都成為中信集團(tuán)整體上市的投資故事 中信集團(tuán)業(yè)務(wù)涵蓋金融、實(shí)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)高度契合，而目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在低谷中，這類企業(yè)的投資故事并不好講。不過(guò)，投資界也明白，投資中信股份就是投資中國(guó)經(jīng)濟(jì)，買中信股份更像買一個(gè)中國(guó)指數(shù)。 “ 關(guān)鍵是講好故事。綜合性的企業(yè)本身就不太受 歡迎，現(xiàn)在都是 1+1=1.5，很少見(jiàn) 1+1=2.5 的，而且中信的大部分核心資產(chǎn)已經(jīng)在內(nèi)地或香港上市。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，沒(méi)什么特別有吸引力的東西。 ” 香港資深投行家溫天納說(shuō)。 中信集團(tuán)由鄧小平倡導(dǎo)和批準(zhǔn)，由實(shí)業(yè)家榮毅仁于1979 年創(chuàng)辦。多年來(lái)，中信集團(tuán)一直走在中國(guó)改革開(kāi)放的前沿， 2010 年，中信集團(tuán)啟動(dòng)股份制改革，于 2011 年改造完成，中信集團(tuán)改制為國(guó)有獨(dú)資公司。 改造完成后，中信集團(tuán)持有中信股份 99.9%股份，中信股份承接了中信集團(tuán) 90%的資產(chǎn)，包括銀行、證券、信托、保險(xiǎn)等金融資產(chǎn)和地產(chǎn)、資源 能源、工程承包等非金融資產(chǎn)。 截至 2013 年底，中信股份（不包括中信泰富）凈資產(chǎn)約為人民幣 2250 億元。其中金融資產(chǎn)比例占比達(dá) 80%，非金融資產(chǎn)比例為 20%。 在香港，與中信股份可類比的企業(yè)包括李嘉誠(chéng)的和記黃埔和由包玉剛創(chuàng)立的九龍倉(cāng)。以 2013 年底的數(shù)據(jù)計(jì)算，與中信泰富合并后的中信股份營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到 4100億港元，高于和記黃埔。合并后新公司的凈利潤(rùn)將達(dá)到 480億港元，超過(guò)和記黃埔和九龍倉(cāng)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)之和。 中信集團(tuán)總經(jīng)理王炯對(duì)財(cái)經(jīng)記者說(shuō)，中信股份在多個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)為市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)。這些領(lǐng) 域包括裝備制造、汽車鋁合金輪轂、工程承包，以及銀行、證券、信托等業(yè)務(wù)。 對(duì)于現(xiàn)狀，中信集團(tuán)希望做出改變。常振明說(shuō)，現(xiàn)在我們的金融與實(shí)業(yè)板塊的營(yíng)收和利潤(rùn)貢獻(xiàn)并不匹配，我們希望未來(lái)中信成為一家 “ 金融與實(shí)業(yè)并舉 ” 的綜合性企業(yè)集團(tuán)。 王炯進(jìn)一步介紹，中信集團(tuán)未來(lái)將進(jìn)入健康醫(yī)療、信息技術(shù)等新領(lǐng)域，比如在健康醫(yī)療領(lǐng)域，中信將加大投資，而在信息技術(shù)領(lǐng)域中信更多地做一些整合工作。進(jìn)入這些新領(lǐng)域，中信希望多采用兼并收購(gòu)以及與行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)合作的方式。 鑒于國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑的擔(dān)憂，以及中信股份作為一家綜合類企業(yè)的特點(diǎn)，中信股份的上市并未采用 “ 廣發(fā)英雄帖 ” 式的路演、認(rèn)購(gòu)，而是由旗下中信證券主導(dǎo)，邀請(qǐng)一些比較了解中國(guó)改革和中信集團(tuán)，或者已與中信集團(tuán)建立合作關(guān)系的大型投資機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購(gòu)，這也成為中信股份上市的一大特點(diǎn)。 據(jù)悉，在路演時(shí)，多數(shù)投資者并不需要中信的高管團(tuán)隊(duì)對(duì)中信各項(xiàng)業(yè)務(wù)及發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行詳細(xì)介紹，反而更關(guān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向，包括債務(wù)問(wèn)題、產(chǎn)能過(guò)剩等。 中信股份的高管們也傾向于以中信為樣本，向外界傳遞中國(guó)改革的信號(hào)。十八屆三中全會(huì)確定了國(guó)有企業(yè)繼續(xù)深化改革的方向， “ 混合所有 制 ” 、 “ 市場(chǎng)化選聘 ” 、 “ 長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制建立 ” 等等新提法，都成為中信集團(tuán)整體上市的投資故事。 常振明說(shuō)，在與境外投資者交流時(shí)，他們對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的了解，對(duì)中國(guó)改革的認(rèn)識(shí)出乎意料，那些真正給中信下單的投資人，不單看好中國(guó)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)前景，更看好中信作為國(guó)有企業(yè)，在深入改革后釋放出的紅利。 投資者的主要疑慮是中信集團(tuán)注入的資產(chǎn)定價(jià)過(guò)高，這樣一家規(guī)模的綜合性公司配售價(jià)格卻沒(méi)有折扣 由于中信股份的資產(chǎn)中，大部分的核心資產(chǎn)已經(jīng)在內(nèi)地或香港上市，中信股份借殼中信泰富涉及資產(chǎn)的重復(fù)上市，而現(xiàn)有資產(chǎn) 價(jià)格會(huì)影響到中信股份的最終定價(jià)，這需要中信集團(tuán)與潛在投資者進(jìn)行充分溝通，并進(jìn)行必要的資產(chǎn)安排。 中信股份（不包括中信泰富）持有兩地包括中信銀行（ 601998.SH/00998.HK）、中信證券（ 600030.SH/06030.HK）、中信重工（ 601608.SH）、中信資源（ 01205.HK）、中信大錳（ 01091.HK）、中信國(guó)際電訊（ 01883.HK）等十余家上市公司。 其中只有中信證券和中信國(guó)際電訊的市凈率（ PB）超過(guò) 1 倍，顯然，中信股份想以 1 倍 PB定價(jià)存在一定的壓力。不過(guò)，按前述 中信股份持有的股票市值（不包括中信泰富）計(jì)算，已經(jīng)達(dá)到 1900 億元人民幣。 中信泰富收購(gòu)中信股份的公告發(fā)布后，國(guó)際投行紛紛發(fā)表研究報(bào)告，雖然它們對(duì)中信股份改制上市的前景看好，但對(duì)中信泰富與中信股份的協(xié)議股價(jià)存在分歧。 瑞銀表示，考慮到交易完成后對(duì)資產(chǎn)凈值需要有較大折讓，故給予中信泰富 “ 沽售 ” 評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為每股港幣 6.1元。 高盛則持較中性觀點(diǎn)，在不計(jì)算此次交易情況下，維持中信泰富每股港幣 12元的觀點(diǎn)，但它表示中信股份上市符合國(guó)企改革的大趨勢(shì)。 特別是 4 月底雙匯國(guó)際在 29 家投資銀行保駕上市失敗后，市場(chǎng)對(duì)于中信的交易有所看淡，這些都影響了投資者的投資意愿。 一位接近中信集團(tuán)的人士說(shuō)，投資者的主要疑慮是中信集團(tuán)注入的資產(chǎn)定價(jià)過(guò)高，這樣一家規(guī)模的綜合性公司配售價(jià)格卻沒(méi)有折扣。 5 月 14日，中信泰富公布了第一批投資者名單，增加了正在觀望的潛在投資者的信心。 首批投資者中既有全國(guó)社保基金、中國(guó)外管局、四大國(guó)有商業(yè)銀行等國(guó)內(nèi)的大型投資者，也有東京海上日動(dòng)保險(xiǎn)、卡塔爾投資局、淡馬錫、 AIA 等國(guó)際投資者。 在此之后，中信重點(diǎn)邀請(qǐng)了美國(guó)、香港、大陸民 營(yíng)企業(yè)等一批有各方面代表性的投資者進(jìn)行第二輪股份認(rèn)購(gòu)，隨著這些機(jī)構(gòu)陸續(xù)認(rèn)購(gòu)中信股份，中信股份的股權(quán)將更加多元化。 當(dāng)行政力量已經(jīng)深入到公司治理的各個(gè)層面，企業(yè)如何保持正常的商業(yè)運(yùn)作，這正是當(dāng)下國(guó)有企業(yè)的真實(shí)寫照，亦是中信集團(tuán)此次改革必須攻克的難題 中信股份改制并不容易。首輪外資認(rèn)購(gòu)股份并不如預(yù)想的活躍，因?yàn)樗麄儾⒉煌耆春弥行诺奈磥?lái)，投資者提出的疑慮實(shí)際上是中信股份面臨的挑戰(zhàn)，多少反映出中信當(dāng)下的困境。 經(jīng)過(guò) 35 年的發(fā)展，中信的體量已經(jīng)變得十分巨大，大象還能否繼續(xù)起舞成為中信 首先要回答的問(wèn)題。 西方企業(yè)發(fā)展的歷史表明，除了壟斷型企業(yè)，巨型企業(yè)往往難以長(zhǎng)期保持快速增長(zhǎng)。比如日化巨頭寶潔公司，索尼、松下等日本科技企業(yè)，就連中信公司曾經(jīng)對(duì)標(biāo)的通用電氣公司，也紛紛從卓越走向平庸，有的甚至走在破產(chǎn)的邊緣。 不可否認(rèn)，中信比其他規(guī)模相當(dāng)?shù)膰?guó)有企業(yè)更加市場(chǎng)化，這源自榮毅仁在創(chuàng)辦這家企業(yè)時(shí)就給它注入了 “ 按經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事 ” 的基因，中信集團(tuán)成為市場(chǎng)化和國(guó)有化結(jié)合的典范。 國(guó)有企業(yè)發(fā)展至今，積弊甚深，其效率低下、股權(quán)單一、治理僵化、戰(zhàn)略模糊等問(wèn)題日益嚴(yán)重，中信如何能夠擺脫這些 國(guó)企慣有的積習(xí)而 “ 獨(dú)善其身 ” ？ 中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)巨大的影響力成就了國(guó)有企業(yè)的地位，但也禁錮了國(guó)企的經(jīng)營(yíng)。 一個(gè)典型案例是，國(guó)有商業(yè)銀行在經(jīng)歷了國(guó)家注資、改制上市的改革后，釋放出巨大的紅利。但 2008 年金融危機(jī)后，中國(guó)四萬(wàn)億刺激計(jì)劃的推出，銀行業(yè)成為國(guó)家實(shí)施刺激工具，饕餮盛宴之后，它們不得不吞下不良資產(chǎn)上升的苦果。 當(dāng)行政力量已經(jīng)深入到公司治理的各個(gè)層面，企業(yè)如何保持正常的商業(yè)運(yùn)作，這正是當(dāng)下國(guó)有企業(yè)的真實(shí)寫照，亦是中信集團(tuán)此次改革必須攻克的難題。 常振明坦言，在與境內(nèi)外投資 者交流的過(guò)程中，中信股份管理層被問(wèn)得最多的問(wèn)題是，中信作為國(guó)有企業(yè)的公司治理能否透明并有新意；中信股份管理層是否更加市場(chǎng)化。 境外一家大型投資機(jī)構(gòu)正是因?yàn)閷?duì)國(guó)有企業(yè)公司治理透明度的疑慮，將原計(jì)劃 10億美元的認(rèn)購(gòu)額下調(diào)到 1 億美元。 熟悉國(guó)企運(yùn)作的人士都很清楚，國(guó)企的決策鏈條過(guò)長(zhǎng)，行政干預(yù)色彩濃厚往往成為企業(yè)發(fā)展的桎梏，對(duì)此中信深有體會(huì)，并力圖改變 面對(duì)挑戰(zhàn)，中信作出了遷冊(cè)香港的決定。 “ 一國(guó)兩制 ” 下的香港在中國(guó)改革開(kāi)放的進(jìn)程中作出了獨(dú)特而又巨大的貢獻(xiàn)，以至于蘇聯(lián)人在 總結(jié)自己國(guó)家改革失敗的經(jīng)驗(yàn)時(shí)提出，蘇聯(lián)改革受挫的重要原因是 “ 蘇聯(lián)沒(méi)有香港 ” 。 早在中信成立初期，榮毅仁就戰(zhàn)略性地建立了中信香港公司，此后中信泰富在香港經(jīng)濟(jì)中的深度參與讓中信集團(tuán)受益匪淺。 中信泰富 “ 澳元門 ” 事件充分暴露出了在公司治理、高端人才儲(chǔ)備上存在進(jìn)一步發(fā)展的短板，而這些問(wèn)題亦是內(nèi)地國(guó)企的通病。如何利用香港的優(yōu)勢(shì)助推中信集團(tuán)的改革與發(fā)展在中信管理層中逐漸形成共識(shí)。 香港作為全球金融中心，其法律法規(guī)在公司治理、市場(chǎng)監(jiān)管方面優(yōu)勢(shì)明顯，國(guó)際化人才儲(chǔ)備充足，以此為標(biāo)準(zhǔn)改造和升級(jí)公司 治理水平，中信亦將有機(jī)會(huì)成為一個(gè)真正國(guó)際化的企業(yè)集團(tuán)。 熟悉國(guó)企運(yùn)作的人士都很清楚，國(guó)企的決策鏈條過(guò)長(zhǎng)，行政干預(yù)色彩濃厚往往成為企業(yè)發(fā)展的桎梏，對(duì)此中信人深有體會(huì)。 值得注意的是，中信遷冊(cè)香港還將取得另一項(xiàng)改革成果 外資身份、內(nèi)資待遇。中信將在行業(yè)準(zhǔn)入、人才引進(jìn)等多方面具有其他內(nèi)外資企業(yè)不具備的便利條件。 對(duì)香港而言，中信遷冊(cè)好處不言而喻。如果中信成為一家香港本地公司，顯然會(huì)雇傭更多的當(dāng)?shù)厝耍岣弑镜鼐蜆I(yè)。 當(dāng)下香港經(jīng)濟(jì)亦面臨諸多挑戰(zhàn)，比如家族企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的青黃不接 ，資本外流愈發(fā)明顯，香港核心價(jià)值的逐漸流失，中信介入因此恰逢其時(shí)，可以銜接香港產(chǎn)業(yè)與資本轉(zhuǎn)換。 在香港經(jīng)濟(jì)面臨困境之時(shí)，中信股份的遷冊(cè)或許是未來(lái)更多國(guó)企赴港的一個(gè)先行信號(hào)，越來(lái)越多的中資背景企業(yè)參與到香港經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，對(duì)香港的長(zhǎng)期繁榮將有積極影響。 “ 如果體制機(jī)制上的突破仍有待時(shí)日，那么就從改變公司行為開(kāi)始做起。 ” 中信集團(tuán)董事長(zhǎng)常振明如此闡述中信集團(tuán)的改革 中信集團(tuán)整體上市正如它過(guò)去 35年所走的路一樣，繼續(xù)創(chuàng)造許多中國(guó)企業(yè)發(fā)展的 “ 第一 ” 。 “ 中信 35年的發(fā)展歷程表明， 中信集團(tuán)的創(chuàng)建和發(fā)展是改革開(kāi)放政策指導(dǎo)下創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)踐，是國(guó)有企業(yè)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型過(guò)程中的實(shí)踐，也是國(guó)有企業(yè)堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展的實(shí)踐。改革開(kāi)放是中國(guó)發(fā)展的最大紅利，也是中信集團(tuán)發(fā)展的最大紅利。在新一輪改革進(jìn)程中，中信要通過(guò)改革為自己路，為國(guó)有企業(yè)改革探路 ” ，中信集團(tuán)董事長(zhǎng)常振明如此闡述中信集團(tuán)的改革。 通過(guò)本次上市，中信集團(tuán)減持了中信股份 25%的股份，籌資約 500 億元人民幣，這部分資金將以中信集團(tuán)特殊分紅的方式上繳給財(cái)政部。 這是中國(guó)巨型國(guó)有企業(yè)第一次，通過(guò) “ 賣老股 ” 的 方式實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的全民所有。 雖然減持后，國(guó)有股仍然一股獨(dú)大，但中信股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)相當(dāng)多元化。按照公司章程，到目前為止還沒(méi)有一家海外資本或民營(yíng)資本的股東，能夠向中信股份的董事會(huì)派駐董事，不過(guò)，上市還是為國(guó)有股進(jìn)一步減持提供了平臺(tái)，也為民營(yíng)資本或海外資本在將來(lái)獲得董事席位埋下了伏筆。 據(jù)財(cái)經(jīng)記者了解，混合所有制改革已經(jīng)成為中信集團(tuán)改制的一個(gè)重點(diǎn)方向，未來(lái)國(guó)有股比例將會(huì)進(jìn)一步下降。 對(duì)于公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，中信管理層并不太擔(dān)心。中信股份上市后有意建立一個(gè)咨詢委員會(huì)，邀請(qǐng)包括 股東中專業(yè)資深人士，為中信的發(fā)展提供專業(yè)意見(jiàn)。 “ 如果體制機(jī)制上的突破仍有待時(shí)日，那么就從改變公司行為開(kāi)始做起。 ” 常振明說(shuō)。 以淡馬錫和新加坡政府投資公司（ GIC）為例，雖然兩家公司都由新加坡政府控制，但淡馬錫在全世界被普遍認(rèn)為是一家