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私募股權(quán)投資基金 與商業(yè)銀行(信貸)業(yè)務(wù) 時(shí)間: 2008年 5月 地點(diǎn):中國(guó)人民銀行研究生部 北京惠達(dá)九鼎投資管理公司 黃曉捷 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 (一) 58支新募集基金規(guī)模,比 2006年增長(zhǎng) 415個(gè)投資案例的總投資金額,比2006年增長(zhǎng) 相比 2006年 明確觀察企業(yè)中, 2007年 6 境內(nèi) 行業(yè)最高 最高單筆投資回報(bào)率 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 (二) 2007年回顧 1、 中國(guó)在全球市場(chǎng)的地位日益重要: 2007年中國(guó)市場(chǎng)新募集基金 58支,增長(zhǎng) 新募集基金規(guī)模為 長(zhǎng) 2、 市場(chǎng)本土化進(jìn)程開(kāi)啟,人民幣基金興起: 合伙企業(yè)法 修訂、海外紅籌受阻, 人民幣持續(xù)升值、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)退出高回報(bào) 3、 投資規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng),投資由 4、投資領(lǐng)域多元化,投資地域集中度下降 5、投資 6、政策引導(dǎo)境內(nèi)退出和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)加速 7、在境外資本市場(chǎng)退出數(shù)量為 61個(gè),增加了 在境內(nèi)資本市場(chǎng)退出數(shù)量為 35個(gè),增加了 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 (三) 2007年私募股權(quán)基金投資概況 1、投資規(guī)模 2、投資數(shù)量 3、分行業(yè)投資概況 4、分階段投資概況 5、中外資投資比較 6、 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 (四) 2007年私募股權(quán)基金退出概況 2007年中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)和境外資本市場(chǎng) 聯(lián)全球融資桂冠。 中國(guó)企業(yè) 42個(gè),融資金額為 中, 116家中國(guó)企業(yè)在境外資本市場(chǎng) 126家中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)資本市場(chǎng) 資金額為 2007年 6個(gè),比 &3個(gè),比 2007年 96家 及融資金額 占中國(guó)企業(yè) 。 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 (四) 2007年私募股權(quán)基金境外退出 61個(gè) 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 (四) 2007年私募股權(quán)基金境外退出回報(bào) 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 (四) 2007年私募股權(quán)基金境內(nèi)退出概況 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 (四)境內(nèi)退出首日回報(bào)率 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 (四)回報(bào)率行業(yè)分析 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 (四) 2007年單筆投資回報(bào)率前十位 二、私募股權(quán)基金與商業(yè)銀行業(yè)務(wù) (一)托管: 資金托管 交易托管 股權(quán)托管 退出托管 (二)資金募集 (三)財(cái)務(wù)顧問(wèn) (四)信貸支持 三、私募股權(quán)投資基金與商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù) (一)財(cái)務(wù)顧問(wèn) 股權(quán)投資財(cái)務(wù)顧問(wèn)、 重組與并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、 項(xiàng)目融資財(cái)務(wù)顧問(wèn)等 三、私募股權(quán)投資基金與商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù) (二)幾點(diǎn)參考意見(jiàn): 1、能獲得股權(quán)投資的企業(yè)質(zhì)地不會(huì)太差; 2、獲得資金注入后,信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低; 3、獲得投資的企業(yè)未來(lái)有良好的發(fā)展空間; 4、聯(lián)合股權(quán)投資基金進(jìn)入企業(yè),在企業(yè)信貸業(yè)務(wù)中能獲得較高的發(fā)言權(quán) 三、私募股權(quán)投資基金與商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù) (三)信貸業(yè)務(wù)的種類(lèi)拓展步驟 1、信貸業(yè)務(wù)種類(lèi): 杠桿貸款、過(guò)橋融資、 直接投資、配套貸款 2、信貸業(yè)務(wù)聯(lián)合拓展步驟 提供企業(yè)信息 協(xié)同調(diào)查 議定方案 投資 +貸款 后續(xù)管理 實(shí)現(xiàn)上市 私募退出 后續(xù)優(yōu)質(zhì)客戶 四、擬投資企業(yè)標(biāo)準(zhǔn) (一)成長(zhǎng)類(lèi)項(xiàng)目選擇標(biāo)準(zhǔn) 1、成長(zhǎng)性:( 1)過(guò)去 2年收入增長(zhǎng)不低于 30% ( 2)未來(lái) 2年預(yù)期收入增長(zhǎng)不低于 30% ( 3)該增長(zhǎng)必須是明確、可信的。 2、行業(yè)地位:必須是在細(xì)分行業(yè)或者目標(biāo)市場(chǎng)排名靠前(考慮行業(yè)結(jié)構(gòu)。 3、商業(yè)模式:商業(yè)模式明確、清晰,原則上不能是純粹簡(jiǎn)單加工型企業(yè),不能是重資本型,應(yīng)當(dāng)是輕資產(chǎn)型、偏服務(wù)型企業(yè)。 4、盈利模式:盈利模式清晰、可行,且自由現(xiàn)金流較多。 5、財(cái)務(wù)指標(biāo):目前原則上應(yīng)符合創(chuàng)業(yè)板上市指標(biāo),且培育 1 6、管理團(tuán)隊(duì):( 1)專(zhuān)注于該企業(yè)的經(jīng)營(yíng); ( 2)團(tuán)隊(duì)成員大致年齡原則上應(yīng)在 30 7、退出渠道:原則上應(yīng)具有并購(gòu)價(jià)值或者清算價(jià)值,以便不能順利上市時(shí)可以其他方式退出。 四、擬投資企業(yè)標(biāo)準(zhǔn) (二) 1、上市可能性; 2、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性; 3、入股價(jià)格; 4、引入私募的理由? 四、擬投資企業(yè)標(biāo)準(zhǔn) (三)企業(yè)未來(lái)價(jià)值衡量 1、投入資金后的盈利增長(zhǎng)能力( 15%); 2、自由現(xiàn)金流; 3、是否快速消費(fèi)品: ( 1)快速消費(fèi)品; ( 2)快速消費(fèi)品的原材料; ( 3)生產(chǎn)設(shè)施; ( 4)生產(chǎn)設(shè)施的原材料。 四、擬投資企業(yè)標(biāo)準(zhǔn) (三)企業(yè)未來(lái)價(jià)值衡量 4、對(duì)產(chǎn)品的未來(lái)需求 5、行業(yè)排名: ( 1)全國(guó)甚至全球市場(chǎng)領(lǐng)先; ( 2)分割的局部市場(chǎng)領(lǐng)先; 6、核心競(jìng)爭(zhēng)力(成本優(yōu)勢(shì)或差異化); 7、競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)權(quán)格局; 8、管理的廣度、深度及激勵(lì)機(jī)制 9、引入私募的理由 四、擬投資企業(yè)標(biāo)準(zhǔn) (四)未來(lái)存在的幾個(gè)方面的問(wèn)題 ( 1)對(duì)手大幅度擴(kuò)產(chǎn); ( 2)原材料漲價(jià); ( 3)動(dòng)力成本上漲; ( 4)工資上漲; ( 5)出口退稅降低或者取消; ( 6)人民幣升值導(dǎo)致匯兌損失; ( 7)加息導(dǎo)致的貸款困難及利息成本上漲; ( 8)環(huán)保要求加大導(dǎo)致成本增加。 五、私募股權(quán)投資基金盈利預(yù)測(cè) 投資 市盈率 退出 市盈率 企業(yè)收益 復(fù)合增長(zhǎng)率 投資 期限 上市 成功率 不放大回報(bào) 放大 1倍回報(bào) 8 20 25% 3 90% 4倍 7倍 8 20 35% 3 90% 5倍 9倍 8 40 25% 3 90% 8倍 16倍 8 40 35% 3 90% 10倍 20倍 五、私募股權(quán)投資基金盈利預(yù)測(cè) 退出市盈率:中國(guó)證券市場(chǎng) 15年來(lái)最低市盈率 20倍 ,平均市盈率 45倍 , 我們認(rèn)為 20倍是未來(lái) 3年可行的市盈率。 企業(yè)收益復(fù)合增長(zhǎng)率:全部上市公司上市后 2年平均業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率 28 ,中小板公司( 2004 2005年上市的 50家公司)上市后 2年平均業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率 32。 上市成功率:上一屆發(fā)審委過(guò)會(huì)率 85%。 放大倍數(shù) :暫按放大 1倍計(jì)算 ,實(shí)際操作高于此。 投資期限: 2 4年 ,此處按 3年計(jì)算。 基金回報(bào):計(jì)算時(shí)已扣除投資本金。 投資者回報(bào):基金回報(bào)的 80。 其他說(shuō)明:未上市項(xiàng)目回購(gòu)收益、放大融資應(yīng)付利息等金額較?。恍鹿砂l(fā)行后

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