黃曉捷-私募股權(quán)投資基金與商業(yè)銀行信貸

私募股權(quán)投資基金 與商業(yè)銀行（信貸）業(yè)務(wù) 時(shí)間： 2008年 5月 地點(diǎn)：中國(guó)人民銀行研究生部 北京惠達(dá)九鼎投資管理公司 黃曉捷 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 （一） 58支新募集基金規(guī)模，比 2006年增長(zhǎng) 415個(gè)投資案例的總投資金額，比2006年增長(zhǎng) 相比 2006年 明確觀察企業(yè)中， 2007年 6 境內(nèi) 行業(yè)最高 最高單筆投資回報(bào)率 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 （二） 2007年回顧 1、 中國(guó)在全球市場(chǎng)的地位日益重要： 2007年中國(guó)市場(chǎng)新募集基金 58支，增長(zhǎng) 新募集基金規(guī)模為 長(zhǎng) 2、 市場(chǎng)本土化進(jìn)程開(kāi)啟，人民幣基金興起： 合伙企業(yè)法 修訂、海外紅籌受阻， 人民幣持續(xù)升值、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)退出高回報(bào) 3、 投資規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，投資由 4、投資領(lǐng)域多元化，投資地域集中度下降 5、投資 6、政策引導(dǎo)境內(nèi)退出和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)加速 7、在境外資本市場(chǎng)退出數(shù)量為 61個(gè)，增加了 在境內(nèi)資本市場(chǎng)退出數(shù)量為 35個(gè)，增加了 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 （三） 2007年私募股權(quán)基金投資概況 1、投資規(guī)模 2、投資數(shù)量 3、分行業(yè)投資概況 4、分階段投資概況 5、中外資投資比較 6、 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 （四） 2007年私募股權(quán)基金退出概況 2007年中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)和境外資本市場(chǎng) 聯(lián)全球融資桂冠。 中國(guó)企業(yè) 42個(gè)，融資金額為 中， 116家中國(guó)企業(yè)在境外資本市場(chǎng) 126家中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)資本市場(chǎng) 資金額為 2007年 6個(gè)，比 &3個(gè)，比 2007年 96家 及融資金額 占中國(guó)企業(yè) 。 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 （四） 2007年私募股權(quán)基金境外退出 61個(gè) 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 （四） 2007年私募股權(quán)基金境外退出回報(bào) 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 （四） 2007年私募股權(quán)基金境內(nèi)退出概況 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 （四）境內(nèi)退出首日回報(bào)率 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 （四）回報(bào)率行業(yè)分析 一、 2007年中國(guó)大陸私募股權(quán)基金發(fā)展概況 （四） 2007年單筆投資回報(bào)率前十位 二、私募股權(quán)基金與商業(yè)銀行業(yè)務(wù) （一）托管： 資金托管 交易托管 股權(quán)托管 退出托管 （二）資金募集 （三）財(cái)務(wù)顧問(wèn) （四）信貸支持 三、私募股權(quán)投資基金與商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù) （一）財(cái)務(wù)顧問(wèn) 股權(quán)投資財(cái)務(wù)顧問(wèn)、 重組與并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、 項(xiàng)目融資財(cái)務(wù)顧問(wèn)等 三、私募股權(quán)投資基金與商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù) （二）幾點(diǎn)參考意見(jiàn)： 1、能獲得股權(quán)投資的企業(yè)質(zhì)地不會(huì)太差； 2、獲得資金注入后，信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低； 3、獲得投資的企業(yè)未來(lái)有良好的發(fā)展空間； 4、聯(lián)合股權(quán)投資基金進(jìn)入企業(yè)，在企業(yè)信貸業(yè)務(wù)中能獲得較高的發(fā)言權(quán) 三、私募股權(quán)投資基金與商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù) （三）信貸業(yè)務(wù)的種類(lèi)拓展步驟 1、信貸業(yè)務(wù)種類(lèi)： 杠桿貸款、過(guò)橋融資、 直接投資、配套貸款 2、信貸業(yè)務(wù)聯(lián)合拓展步驟 提供企業(yè)信息 協(xié)同調(diào)查 議定方案 投資 +貸款 后續(xù)管理 實(shí)現(xiàn)上市 私募退出 后續(xù)優(yōu)質(zhì)客戶 四、擬投資企業(yè)標(biāo)準(zhǔn) （一）成長(zhǎng)類(lèi)項(xiàng)目選擇標(biāo)準(zhǔn) 1、成長(zhǎng)性：（ 1）過(guò)去 2年收入增長(zhǎng)不低于 30% （ 2）未來(lái) 2年預(yù)期收入增長(zhǎng)不低于 30% （ 3）該增長(zhǎng)必須是明確、可信的。 2、行業(yè)地位：必須是在細(xì)分行業(yè)或者目標(biāo)市場(chǎng)排名靠前（考慮行業(yè)結(jié)構(gòu)。 3、商業(yè)模式：商業(yè)模式明確、清晰，原則上不能是純粹簡(jiǎn)單加工型企業(yè)，不能是重資本型，應(yīng)當(dāng)是輕資產(chǎn)型、偏服務(wù)型企業(yè)。 4、盈利模式：盈利模式清晰、可行，且自由現(xiàn)金流較多。 5、財(cái)務(wù)指標(biāo)：目前原則上應(yīng)符合創(chuàng)業(yè)板上市指標(biāo)，且培育 1 6、管理團(tuán)隊(duì)：（ 1）專(zhuān)注于該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)； （ 2）團(tuán)隊(duì)成員大致年齡原則上應(yīng)在 30 7、退出渠道：原則上應(yīng)具有并購(gòu)價(jià)值或者清算價(jià)值，以便不能順利上市時(shí)可以其他方式退出。 四、擬投資企業(yè)標(biāo)準(zhǔn) （二） 1、上市可能性； 2、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性； 3、入股價(jià)格； 4、引入私募的理由？ 四、擬投資企業(yè)標(biāo)準(zhǔn) （三）企業(yè)未來(lái)價(jià)值衡量 1、投入資金后的盈利增長(zhǎng)能力（ 15%）； 2、自由現(xiàn)金流； 3、是否快速消費(fèi)品： （ 1）快速消費(fèi)品； （ 2）快速消費(fèi)品的原材料； （ 3）生產(chǎn)設(shè)施； （ 4）生產(chǎn)設(shè)施的原材料。 四、擬投資企業(yè)標(biāo)準(zhǔn) （三）企業(yè)未來(lái)價(jià)值衡量 4、對(duì)產(chǎn)品的未來(lái)需求 5、行業(yè)排名： （ 1）全國(guó)甚至全球市場(chǎng)領(lǐng)先； （ 2）分割的局部市場(chǎng)領(lǐng)先； 6、核心競(jìng)爭(zhēng)力（成本優(yōu)勢(shì)或差異化）； 7、競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)權(quán)格局； 8、管理的廣度、深度及激勵(lì)機(jī)制 9、引入私募的理由 四、擬投資企業(yè)標(biāo)準(zhǔn) （四）未來(lái)存在的幾個(gè)方面的問(wèn)題 （ 1）對(duì)手大幅度擴(kuò)產(chǎn)； （ 2）原材料漲價(jià)； （ 3）動(dòng)力成本上漲； （ 4）工資上漲； （ 5）出口退稅降低或者取消； （ 6）人民幣升值導(dǎo)致匯兌損失； （ 7）加息導(dǎo)致的貸款困難及利息成本上漲； （ 8）環(huán)保要求加大導(dǎo)致成本增加。 五、私募股權(quán)投資基金盈利預(yù)測(cè) 投資 市盈率 退出 市盈率 企業(yè)收益 復(fù)合增長(zhǎng)率 投資 期限 上市 成功率 不放大回報(bào) 放大 1倍回報(bào) 8 20 25% 3 90% 4倍 7倍 8 20 35% 3 90% 5倍 9倍 8 40 25% 3 90% 8倍 16倍 8 40 35% 3 90% 10倍 20倍 五、私募股權(quán)投資基金盈利預(yù)測(cè) 退出市盈率：中國(guó)證券市場(chǎng) 15年來(lái)最低市盈率 20倍 ,平均市盈率 45倍 , 我們認(rèn)為 20倍是未來(lái) 3年可行的市盈率。 企業(yè)收益復(fù)合增長(zhǎng)率：全部上市公司上市后 2年平均業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率 28 ,中小板公司（ 2004 2005年上市的 50家公司）上市后 2年平均業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率 32。 上市成功率：上一屆發(fā)審委過(guò)會(huì)率 85%。 放大倍數(shù) :暫按放大 1倍計(jì)算 ,實(shí)際操作高于此。 投資期限： 2 4年 ,此處按 3年計(jì)算。 基金回報(bào)：計(jì)算時(shí)已扣除投資本金。 投資者回報(bào)：基金回報(bào)的 80。 其他說(shuō)明：未上市項(xiàng)目回購(gòu)收益、放大融資應(yīng)付利息等金額較?。恍鹿砂l(fā)行后