人民幣匯率水平與匯率形成機(jī)制展望3400字

1、人民幣匯率水平與匯率形成機(jī)制展望3400字摘要：2021年以來(lái)人民幣匯率機(jī)制改革已取得成功，但未消除國(guó)際收支不平衡等問(wèn)題。人民幣匯率仍將上升。應(yīng)推進(jìn)外匯管理改革，完善人民幣匯率機(jī)制。 關(guān)鍵詞：人民幣匯率外匯管理人民幣匯率改革主要涉及到三個(gè)問(wèn)題，一是人民幣匯率水平問(wèn)題比方說(shuō)人民幣是否會(huì)繼續(xù)升值的問(wèn)題;二是人民幣匯率生成機(jī)制問(wèn)題，也就是人民幣的匯率應(yīng)該怎么形成;三是外匯管理問(wèn)題，即金融與資本項(xiàng)目開(kāi)放的問(wèn)題，與此相關(guān)的有一個(gè)包括外匯市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)深化問(wèn)題。 一、人民幣匯率改革的回顧2021年7月21日央行宣布人民幣匯率機(jī)制改革、其主要內(nèi)容是：(1)人民幣對(duì)美元升值2%，該升值可以視為人民幣的法定

2、升值;(2)采用有管理的浮動(dòng)匯率制度，即允許單日人民幣對(duì)美元波動(dòng)幅度為千分之一，人民幣對(duì)非美元波動(dòng)幅度為百分之一;(3)人民幣從釘住單一美元改為參考一籃子貨幣。需要說(shuō)明的是，這種管理浮動(dòng)匯率制度，人民幣對(duì)美元、人民幣對(duì)非美元外匯的波動(dòng)幅度的規(guī)定類似于我國(guó)現(xiàn)行股票市場(chǎng)的漲跌停板制度，由于沒(méi)有設(shè)定人民幣對(duì)美元以及人民幣對(duì)非美元外匯的中心匯率，因此，它不屬于目標(biāo)區(qū)管理匯率制度范疇，而是類似于某種爬行釘住的匯率制度。 從2021年開(kāi)始的人民幣匯率改革至今已有18個(gè)月之長(zhǎng)，人民幣對(duì)美元匯率也出現(xiàn)了大幅度的攀升，從匯率改革之時(shí)的100美元兌827.65元人民幣，升值到2021年1月31日的100美元兌77

3、7.76元人民幣，升值幅度已經(jīng)達(dá)到6.4%。 從2021年和2021年的我國(guó)國(guó)際收支的情況看，人民幣匯率升值及匯率機(jī)制彈性的增加非但沒(méi)有出現(xiàn)國(guó)際收支的逆差和金融市場(chǎng)的大幅度波動(dòng)，而且經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，財(cái)政收入增長(zhǎng)速度加快，城鄉(xiāng)居民的收入也在增加，吸納新增勞動(dòng)力的能力不斷擴(kuò)大，所以，人民幣匯率改革是成功的。 但是，匯率改革并沒(méi)有消除國(guó)際收支不平衡的問(wèn)題，經(jīng)常項(xiàng)目和金融資本項(xiàng)目的順差依然存在，且順差幅度在進(jìn)一步擴(kuò)大化，宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外不平衡矛盾更加突出。具體而言：(1)由國(guó)際收支順差導(dǎo)致的外匯儲(chǔ)備急劇增加而引起的超額人民幣基礎(chǔ)貨幣的巨額投放成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中所謂“流動(dòng)性過(guò)?！钡脑搭^;(2)中央銀行為了沖

4、銷部分因收購(gòu)?fù)鈪R而投放的人民幣，發(fā)行了巨額的中央銀行票據(jù)，不但增加了央行的利息負(fù)擔(dān)，也使貨幣政策的效應(yīng)大為降低;(3)由于人民幣匯率持續(xù)升值，以人民幣計(jì)算的央行持有的外匯儲(chǔ)備縮水不小，保守的估算縮水金額高達(dá)3,000多億人民幣;(4)截至2021年底外匯儲(chǔ)備已經(jīng)高達(dá)10,000多億美元，這就意味著相當(dāng)于約77.776億人民幣的我國(guó)的真實(shí)資源為國(guó)外所利用;(5)人民幣升值預(yù)期并沒(méi)有因?yàn)槿嗣駧诺纳刀?，升值預(yù)期給宏觀經(jīng)濟(jì)管理帶來(lái)了新的難題。 二、人民幣匯率水平的變化趨勢(shì)在人民幣匯率升值了6.4%之后，今后人民幣的走向如何是金融部門、貿(mào)易部門及相關(guān)社會(huì)各界關(guān)心的問(wèn)題。根據(jù)2021年國(guó)際收支的情況

5、，展望2021年的國(guó)際收支，依然會(huì)出現(xiàn)較大的經(jīng)常收支和金融與資本項(xiàng)目的順差，因此，筆者認(rèn)為人民幣匯率的基調(diào)還是會(huì)上漲，當(dāng)然這個(gè)上升過(guò)程會(huì)有波動(dòng)。應(yīng)該說(shuō)，人民幣的主旋律是上升，但是在上升的過(guò)程中也會(huì)有小幅度的下調(diào)，波動(dòng)幅度應(yīng)該比2021年大。 歲末年初，海內(nèi)外眾多機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣匯率2021年走勢(shì)作了預(yù)測(cè)，一致認(rèn)為2021年人民幣還將升值3%-5%。如果扣除2%的法定升值，人民幣化了約18個(gè)月的時(shí)間升值了4.4%，據(jù)估計(jì)，2021年人民幣升值幅度應(yīng)該在3%左右。 問(wèn)題是必須考慮兩個(gè)因素，第一，2021年人民幣匯率機(jī)制是否會(huì)改革或完善;第二，是否存在著人民匯率的政策目標(biāo)。自從進(jìn)入牙買加體系之后，除了采

6、用浮動(dòng)匯率制的發(fā)達(dá)國(guó)家基本上把匯率作為自由經(jīng)濟(jì)變量來(lái)對(duì)待之外，采用釘住匯率制、管理浮動(dòng)匯率制的經(jīng)濟(jì)體，不是把匯率作為政策工具，就是把匯率作為政策目標(biāo)來(lái)對(duì)待。最近，宏觀經(jīng)濟(jì)管理層多次表態(tài)，要改變目前國(guó)際收支大幅度順差的局面，促進(jìn)國(guó)際收支達(dá)到均衡。雖然，匯率不是促進(jìn)國(guó)際收支平衡的唯一手段，但也是可選擇的一項(xiàng)政策工具，從這個(gè)意義上講，人民幣匯率具有潛在的政策工具的可能性。如果管理層作這樣的選擇，那么，不排除人民幣將會(huì)有更大幅度的升值空間。 也許，有一點(diǎn)是必須關(guān)注的。在2021年匯率改革之前，根據(jù)許多調(diào)查報(bào)告的意見(jiàn)，人民幣兌美元的平均換匯成本是7.8元，換言之，7.8元兌1美元是眾多外貿(mào)企業(yè)的生命線。

7、然而，現(xiàn)在人民幣兌美元匯率已經(jīng)突破了這條企業(yè)生命線，為什么我國(guó)的貿(mào)易收支依然出現(xiàn)順差的局面。有三種可能性：第一，外貿(mào)企業(yè)在面對(duì)調(diào)查時(shí)，根本就沒(méi)有對(duì)調(diào)查者如實(shí)反映企業(yè)的真實(shí)換匯成本，希望在低估的人民幣幣值上，維持其既得利益。第二，外貿(mào)企業(yè)通過(guò)技術(shù)革新和改善管理，降低了經(jīng)營(yíng)成本，從而抵消了因人民幣升值對(duì)其出口的不利影響。第三，外貿(mào)順差中存在虛假的出口額，由于人民幣升值預(yù)期，海外資金通過(guò)虛報(bào)出口金額的方式，進(jìn)入我國(guó)股票市場(chǎng)，從而導(dǎo)致外貿(mào)的順差。 由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的真?zhèn)涡允冀K是困擾經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)問(wèn)題做出準(zhǔn)確判斷的重要制約因素，因此，在重視宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的同時(shí)，對(duì)外貿(mào)企業(yè)進(jìn)行深入的調(diào)查是非常必要的手段。如果國(guó)

8、際收支平衡表中反映的貿(mào)易收支是順差，但確實(shí)有不少外貿(mào)企業(yè)、出口加工企業(yè)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)，那就是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。因?yàn)?，畢竟占GDP總量達(dá)70%的對(duì)外貿(mào)易是關(guān)乎我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)能否順利運(yùn)行的大問(wèn)題。 三、完善人民幣匯率機(jī)制問(wèn)題筆者一貫主張匯率水平以及完善匯率機(jī)制的前提是推進(jìn)外匯管理的改革，因此外匯管理改革一定要放在優(yōu)先的地位來(lái)考慮。 從目前國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，要進(jìn)一步放松外匯管制，推進(jìn)金融資本項(xiàng)目的自由化、市場(chǎng)化，進(jìn)一步完善經(jīng)常項(xiàng)目的人民幣可兌換。應(yīng)該來(lái)說(shuō)，這一方面，從2021年到現(xiàn)在，國(guó)家外匯局已經(jīng)做了很多積極的富有成效的工作。2021年新年伊始，外匯局就大幅度提高了境內(nèi)居民購(gòu)買外匯的額度，我估計(jì)今后還會(huì)進(jìn)一

9、步推動(dòng)外匯管理市場(chǎng)化。為什么會(huì)這樣講呢?因?yàn)槲覀兪窍Ｍ麉R率機(jī)制市場(chǎng)化，而匯率機(jī)制市場(chǎng)化的前提條件是管理當(dāng)局基本放棄外匯管制，這樣的話，自由化機(jī)制所形成的價(jià)格就能夠真正地反映市場(chǎng)的外匯供應(yīng)與需求。 至于下一步人民幣匯率機(jī)制改革，相對(duì)也是一件很清楚的事情，就是匯率波動(dòng)幅度問(wèn)題，人民幣匯率的波動(dòng)幅度，尤其是對(duì)美元的波動(dòng)幅度應(yīng)該再放寬一點(diǎn)，我覺(jué)得這應(yīng)該沒(méi)什么關(guān)系。如果我們能夠確認(rèn)，我國(guó)的外貿(mào)順差基本是真實(shí)的，逐步地轉(zhuǎn)向獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度也可以作為制度設(shè)計(jì)中的一個(gè)選項(xiàng)。但是，前提還是外匯管理問(wèn)題，特別是在經(jīng)常項(xiàng)目上怎樣來(lái)推進(jìn)與人民幣在對(duì)外貿(mào)易中的計(jì)價(jià)和清算。在這樣的情況下，放寬人民幣匯率的波動(dòng)幅度才有意義

10、。 在人民幣匯率波動(dòng)幅度放寬的情況下，要給外匯的實(shí)際需求者，尤其是給外貿(mào)企業(yè)提供足夠多的、多樣化的、低成本的、便捷的套期保值工具，便于外貿(mào)企業(yè)用較低的成本避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。雖然，近年來(lái)外匯交易中心和許多商業(yè)銀行在這方面做了很多工作，但是，由于成本及人民幣升值的單邊預(yù)期等多方面的原因，外貿(mào)企業(yè)利用金融衍生品套期保值從而規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的情況并不普遍。 此外，在外匯管理市場(chǎng)化和人民幣匯率機(jī)制更具有彈性化的情況下，除了外匯的實(shí)際需求之外，還將產(chǎn)生對(duì)外匯的金融性需求，從這個(gè)意義上講，我國(guó)現(xiàn)行的外匯市場(chǎng)只是一個(gè)外匯兌換和結(jié)算的市場(chǎng)，缺乏外匯交易的外匯市場(chǎng)也許不能稱之為真正的外匯市場(chǎng)。因此，大力推進(jìn)外匯產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度，及時(shí)推出新產(chǎn)品是我國(guó)外匯市場(chǎng)建設(shè)的重要任務(wù)，也是實(shí)行外匯管理市場(chǎng)化、人民幣自由兌換、采用浮動(dòng)匯率制的必要條件。2021年8月，美國(guó)芝加哥商業(yè)期貨交易所搶先推出人民幣對(duì)歐