中國上市商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究測度與傳導(dǎo)

1、中國上市商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究測度與傳導(dǎo) 流動(dòng)性是商業(yè)銀行經(jīng)營活動(dòng)得以正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)保障。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也是商業(yè) 銀行經(jīng)營過程中最復(fù)雜、最致命的風(fēng)險(xiǎn) , 在銀行破產(chǎn)、金融危機(jī)爆發(fā)中扮演重要 的角色。因而, 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理也在銀行史與銀行監(jiān)管史中一直占據(jù)重要的位置。 現(xiàn)有的對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究 , 大都以代表性銀行或者單個(gè)銀行為研究對(duì) 象, 少有對(duì)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究。 銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指多個(gè)銀行同時(shí)面臨無法從短期融資市場上拆借或 獲得新的短期資金的困難而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn) , 影響范圍遠(yuǎn)大于單個(gè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 因此對(duì)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究具有重要的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義。 本文將中國

2、 上市商業(yè)銀行視為一個(gè)系統(tǒng) ,在對(duì)單個(gè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究的基礎(chǔ)之上 , 選擇中 國上市商業(yè)銀行系統(tǒng)為研究對(duì)象 , 強(qiáng)調(diào)對(duì)銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究。本文圍繞 主題開展以下工作 :第一, 對(duì)國內(nèi)外現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和評(píng)述 ; 第二, 在測算 中國上市商業(yè)銀行的凈穩(wěn)定融資比率的基礎(chǔ)之上 , 建立模型測算中國上市商業(yè)銀 行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ;第三, 利用網(wǎng)絡(luò)模型實(shí)證研究中國銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在銀 行系統(tǒng)內(nèi)部的傳導(dǎo)結(jié)構(gòu) ; 第四,在探索銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑與梳理多次 金融危機(jī)及中國 2013年 6月銀行業(yè)階段性流動(dòng)性緊張事件的基礎(chǔ)之上 ,實(shí)證研究 中國上市商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在銀行系統(tǒng)外部的傳導(dǎo)

3、。 主要結(jié)論包括 :一、中國上市商業(yè)銀行流動(dòng)性一般性觀察 （ 一） 中國上市商業(yè) 銀行流動(dòng)性水平總體持續(xù)下降 2011年, 中國上市商業(yè)銀行總體流動(dòng)性水平較高 除寧波銀行的凈穩(wěn)定融資比率數(shù)值缺失外 , 僅有興業(yè)銀行、平安銀行與南京銀行 , 這 3 家銀行的凈穩(wěn)定融資比率小于 1, 其余 12 家上市商業(yè)銀行的凈穩(wěn)定融資比率 均大于 1。然而 ,2016 年僅有建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國銀行、交通 銀行與招商銀行 ,這6家上市商業(yè)銀行的凈穩(wěn)定融資比率大于 1,其余 10家上市 商業(yè)銀行的凈穩(wěn)定融資比率均小于 1。反映出中國大部分上市商業(yè)銀行的長期融 資穩(wěn)定性正面臨挑戰(zhàn)。 從 2011年至

4、 2016年中國上市商業(yè)銀行凈穩(wěn)定融資比率的 均值來看 , 浦發(fā)銀行、平安銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、南京銀行、寧波銀行的 凈穩(wěn)定融資比率均值小于 1, 表明這些銀行的長期穩(wěn)定資產(chǎn)難以完全覆蓋其長期 債務(wù)。 （ 二 ） 中國不同類型上市商業(yè)銀行的流動(dòng)性存在較大差異上市國有商業(yè)銀行 的長期融資穩(wěn)定性高于其他上市商業(yè)銀行。自 2011年至2016年,上市國有商業(yè) 銀行的凈穩(wěn)定融資比率雖然逐漸下降 , 但均大于 1; 上市股份制商業(yè)銀行的凈穩(wěn) 定融資比率從 2015年開始小于 1,2016 年下降到 0.95 以下; 上市城市商業(yè)銀行的 凈穩(wěn)定融資比率自 2013年開始連續(xù) 4 年均小于 1。表明上市

5、國有商業(yè)銀行的長 期穩(wěn)定資產(chǎn)能夠完全覆蓋其長期債務(wù) , 上市城市商業(yè)銀行與上市股份制商業(yè)銀行 的長期穩(wěn)定資產(chǎn)難以完全覆蓋其長期債務(wù)。 從上市商業(yè)銀行的凈穩(wěn)定融資比率增 長率均值來看 ,從2012年至 2016年,中國上市商業(yè)銀行每年的凈穩(wěn)定融資比率增 長率均為負(fù)值。 與上市國有商業(yè)銀行和上市城市商業(yè)銀行相比 , 上市股份制商業(yè)銀行的凈穩(wěn) 定融資比率平均下降速度較高 , 且上市股份制商業(yè)銀行的凈穩(wěn)定融資比率的下降 速度自 2013 年開始持續(xù)增加。上市城市商業(yè)銀行的凈穩(wěn)定融資比率在 2013 年的 下降幅度遠(yuǎn)大于 2011年至 2016年其他銀行凈穩(wěn)定融資比率的下降幅度。 上市城 市商業(yè)銀行的凈

6、穩(wěn)定融資比率在 2015 年的下降幅度遠(yuǎn)大于同時(shí)期其他上市商業(yè) 系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具 Jobst(2014) 利用期權(quán)定價(jià)理論結(jié)合銀行資產(chǎn)負(fù)債表信 息與證券市場信息，建立SRL模型,測度美國上市商業(yè)銀行的系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 銀行凈穩(wěn)定融資比率的下降幅度。 SRL模型可以作為測度中國上市商業(yè)銀行 實(shí)證發(fā)現(xiàn)SRL模型較好地測度了美國上市商業(yè)銀行的系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并指 出SRL模型可以作為測度銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。本文在Jobst(2014)的基 礎(chǔ)上,將Copula函數(shù)與SRL模型相結(jié)合,測算中國上市商業(yè)銀行在面臨長期的極 端壓力情景下 , 銀行一年期的潛在預(yù)期損失的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。同時(shí)測算出所有上市

7、商 業(yè)銀行在持續(xù)極端壓力情景下 , 一年期的整體預(yù)期損失的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。實(shí)證發(fā) 現(xiàn),2012年下半年中國上市商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出較強(qiáng)的波動(dòng),直到 2013年5月初達(dá)到樣本區(qū)域內(nèi)最大值 ,時(shí)間剛好在 2013年中國銀行業(yè)階段性流 動(dòng)性緊張事件爆發(fā)前夕,說明SRL模型較好地測度了中國銀行業(yè)系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 三、中國上市商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)本文通過建立基于 DAG 的SVAR網(wǎng)絡(luò)模型,對(duì)中國上市商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)進(jìn)行實(shí)證研 究, 得到以下結(jié)論 :( 一)各上市商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的凈影響中國所有上市商業(yè) 銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的凈影響從大到小排序?yàn)?: 招商銀行、北京銀行、寧波銀

8、行、華 夏銀行、光大銀行、南京銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行、中 國銀行、民生銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行。其中 , 排序在建設(shè)銀行之 前的 8個(gè)銀行的凈影響為正 ,排序在建設(shè)銀行及其之后共 8個(gè)銀行的凈影響為負(fù)。 （ 二 ） 上市城市商業(yè)銀行對(duì)其他上市商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響相對(duì)較大從各銀 行的性質(zhì)分類來看 , 中國上市城市商業(yè)銀行對(duì)其他上市商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的凈 影響遠(yuǎn)大于上市國有商業(yè)銀行與上市股份制商業(yè)銀行。 上市國有商業(yè)銀行的流動(dòng) 性風(fēng)險(xiǎn)凈影響最小。 從受到其他銀行的影響來看 , 中國上市股份制商業(yè)銀行更容易受到其他上市 商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。從對(duì)其他銀行的影響

9、來看 , 中國上市城市商業(yè)銀行 對(duì)其他銀行的影響大于上市國有商業(yè)銀行與上市股份制商業(yè)銀行對(duì)其他銀行影 響的總和 , 上市國有商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其他上市商業(yè)銀行的影響最小。從 各類上市商業(yè)銀行的平均資產(chǎn)規(guī)模來看 , 平均資產(chǎn)規(guī)模最大的國有商業(yè)銀行的流 動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其他上市商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響最小 ; 平均資產(chǎn)規(guī)模最小的上市 城市商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其他上市商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響最大 ; 平均資 產(chǎn)規(guī)模中等的上市股份制商業(yè)銀行對(duì)其他上市商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響居中。 所以, 不難發(fā)現(xiàn)三類中國上市商業(yè)銀行的平均資產(chǎn)規(guī)模與其對(duì)其他上市商業(yè)銀行 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響總體上呈負(fù)相關(guān)。 （ 三 ） 上

10、市國有商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)考慮到國有商業(yè)銀行在 我國上市商業(yè)銀行資產(chǎn)中的規(guī)模 , 文章進(jìn)一步探索上市國有商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 之間的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。 實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)工商銀行、 建設(shè)銀行與交通銀行對(duì)其他上市國有 商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響較大 , 交通銀行受到其他上市國有商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng) 險(xiǎn)影響較大。對(duì)比各個(gè)上市國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模與其在上市國有商業(yè)銀行流 動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)中的表現(xiàn)可知 , 上市國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模與上市國有商業(yè)銀行 對(duì)其他上市國有商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響呈正相關(guān)。 四、中國上市商業(yè)銀行系 統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)實(shí)證本文在對(duì)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)渠道與流動(dòng)性風(fēng) 險(xiǎn)發(fā)展過程研究的基礎(chǔ)

11、上,建立VAR模型測度中國貨幣供給、房地產(chǎn)價(jià)格、證券 市場價(jià)格、銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)傳導(dǎo)。 結(jié)論如下 :（ 一）貨幣供給對(duì)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)影響貨幣供給作為社 會(huì)流動(dòng)性的源頭 ,直接影響銀行的系統(tǒng)流動(dòng)性 ,從而存在貨幣供給對(duì)銀行系統(tǒng)流 動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。于是本文將貨幣供給引入銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的實(shí)證研究 中。VAR莫型的預(yù)測方差分解結(jié)果表明,貨幣供給對(duì)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)存在顯 著的影響。脈沖響應(yīng)結(jié)果表明 , 貨幣供給的增加雖然能夠暫時(shí)降低銀行的系統(tǒng)流 動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) , 卻存在滯后的風(fēng)險(xiǎn)積累。 在貨幣供給正向沖擊發(fā)生的滯后 2期, 銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著下降。在貨 幣供給正向沖

12、擊發(fā)生的滯后 3期, 銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著增加 , 且增加幅度兩 倍多于貨幣供給增加引起的銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的下降。綜上 , 貨幣供給的增加 能夠暫時(shí)緩解銀行系統(tǒng)流動(dòng)性短缺 , 卻蘊(yùn)含著更大的風(fēng)險(xiǎn)積聚。 ( 二) 房地產(chǎn)市場 與證券市場對(duì)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)影響由本文邏輯分析可知 :1. 房地產(chǎn)價(jià) 格下跌與股市價(jià)格下跌均會(huì)導(dǎo)致銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的增加 ;2. 銀行系統(tǒng)流動(dòng)性 風(fēng)險(xiǎn)的增加導(dǎo)致市場對(duì)銀行預(yù)期下降 , 繼而導(dǎo)致銀行股票價(jià)格的下跌 , 最后導(dǎo)致 股市價(jià)格下跌 ;3. 銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加導(dǎo)致市場對(duì)流動(dòng)性需求的增加 , 而較 高的流動(dòng)性需求促使流動(dòng)性較差的房地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)格下跌。 V

13、AR莫型的預(yù)測方差分解與脈沖響應(yīng)函數(shù)基本證實(shí)了前兩個(gè)邏輯分析，但脈 沖響應(yīng)結(jié)果與第三個(gè)邏輯分析相悖。本文實(shí)證結(jié)果表明 , 銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的 增加促使房地產(chǎn)價(jià)格上升而非下降。本文對(duì)此現(xiàn)象給出可能的解釋是 : 這與房地 產(chǎn)在中國依然被人們視為保值、 增值的安全資產(chǎn)有關(guān)。 即當(dāng)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 增加時(shí) , 市場對(duì)安全資產(chǎn)需求上升 , 需求的上升繼而導(dǎo)致被當(dāng)作安全資產(chǎn)的房地 產(chǎn)價(jià)格上升。 本文認(rèn)為實(shí)證結(jié)果與第三個(gè)邏輯分析結(jié)果相悖的現(xiàn)象值得相關(guān)部門和研究 人員的警惕和深入研究。 (三)宏觀經(jīng)濟(jì)與銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)影響 VAR 莫型的預(yù)測方差分解結(jié)果表明 , 存在宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的

14、顯著影響。 脈沖響應(yīng)結(jié)果表明 , 宏觀經(jīng)濟(jì)的正向沖擊使得銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著增加 , 表 明銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)存在順周期性 , 即銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的繁 榮呈現(xiàn)上升的趨勢。銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的正向沖擊 , 使得宏觀經(jīng)濟(jì)總體上先下 降后上升 , 且下降幅度大于上升幅度 , 表明銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的增加能夠引起 宏觀經(jīng)濟(jì)下降。 五、政策建議本文基于對(duì)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)測度與傳導(dǎo)的研究結(jié)果 , 分別 從以下三個(gè)方面提出防范銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的建議 :(1) 構(gòu)建銀行系統(tǒng)流動(dòng)性 風(fēng)險(xiǎn)測度指標(biāo) ;(2) 加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)影響較大的銀行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管 , 防范銀行 系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部傳導(dǎo) ;(3) 加強(qiáng)對(duì)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響較大的外部沖 擊的監(jiān)管 , 防范銀行系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的外部傳導(dǎo)。六、本文的創(chuàng)新點(diǎn)本文的主要 創(chuàng)新點(diǎn)體