匯率對人民幣升值的影響

1、匯率對人民幣升值的影響一、匯率與人民幣匯率形成機制的改革 匯率，匯率又稱匯價，是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率。即在兩國貨幣之間，用一國貨幣所表示的另一國貨幣的比率。作為開放經(jīng)濟中影響廣泛的宏觀經(jīng)濟信號匯率，其變動將對國家整個國民經(jīng)濟產(chǎn)生牽一發(fā)而動全身的影響，因而成為世界各國政府以及金融市場共同關注的焦點。 自1949年新中國成立以來到今，我國的匯率制度主要經(jīng)歷了以下幾個階段： 11949年1952年建國初期的匯率制度。其特點是實行外匯集中管理制度，通過扶植出口、溝通僑匯、以收定支等方式積聚外匯，支持國家經(jīng)濟恢復和發(fā)展。 219531978年計劃經(jīng)濟體制的外匯管理體制。其特點是對外貿(mào)

2、易由國營對外貿(mào)易公司專管，外匯業(yè)務由中國銀行統(tǒng)一經(jīng)營，逐步形成了高度集中、計劃控制的外匯管理體制。 31979年1993年經(jīng)濟轉型時期外匯管理體制。其主要特點是由買賣雙方根據(jù)外匯供求狀況議定，中國人民銀行適度進行市場干預。 41994年建立社會主義市場經(jīng)濟體制以來的外匯管理體制。其特點是人民幣官方匯率與市場匯率并軌，實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。 然而，長期以來我國雖然名義上是管理浮動匯率制度，但其實質上卻近似固定匯率制度。由于匯率形成機制、金融體制改革與市場等方面存在的種種不足，目前的匯率水平反映的是一種扭曲的外匯供求關系，外匯資源得不到有效合理的配置，無法形成均衡、合

3、理的匯率水平。 從一般經(jīng)濟理論來理解，衡量貨幣匯率是否合理主要有兩個角度：一是國內(nèi)是否存在通貨膨脹；二是外匯儲備。我國當前沒有發(fā)生通脹，貨幣政策上不存在匯率升值的條件；但另一方面，在近幾年來，我國經(jīng)常項目和資本項目雙順差持續(xù)擴大，加劇了國際收支失衡。至2005年6月末，我國外匯儲備達到創(chuàng)記錄的7l1O億美元比年初增加1011億美元，且仍有增長的可能，預測到2005年末國家外匯儲備將可能超過日本，成為世界第一儲備國，這勢必將被推到國際經(jīng)濟金融錯綜復雜矛盾的第一線，各種貿(mào)易摩擦將進一步加劇。持續(xù)增高的外匯儲備，給當前金融調(diào)控帶來了很大的難度。外匯巨額占款壓力越來越大。這是客觀事實。不得不慎重思考與

4、研究。貨幣理論認為，外匯儲備并非越多越好。這是因為：(1)外匯儲備增加，要相應擴大貨幣供給量。如果外匯儲備量過大，則會增加對貨幣流通和市場的壓力。(2)外匯儲備表現(xiàn)為持有一種以外幣表示的金融債權，相應資金存在國外，并未投入國內(nèi)生產(chǎn)使用。外匯儲備過大，等于相應的資金“溢出”，對于資金短缺的我國來說是不利的。（3）外匯儲備還可能由于外幣匯率貶低而在一夜之間蒙受巨大損失。 正是鑒于上述內(nèi)在因素，中國提出了匯率形成機制的改革，這對于緩解對外貿(mào)易不平衡、擴大內(nèi)需以及提升企業(yè)國際競爭力，提高對外開放水平是非常有必要的。 這次人民幣匯率形成機制改革的內(nèi)容是，人民幣匯率不再盯住單一美元。而是按照我國對外經(jīng)濟發(fā)

5、展的實際情況。選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重。組成一個貨幣籃子。同時，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，以市場供求為基礎。參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進行管理和調(diào)節(jié)，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會影響人民幣匯率。但參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣。它還需要將市場供求關系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動匯率。 二、匯率形成機制的改革與人民幣升值 根據(jù)對匯率合理均衡水平的測算，此次人民幣匯率改革體現(xiàn)為人民幣匯率被主動重估為1美元兌811元人民幣，即人民幣體現(xiàn)為升值2。這一調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國貿(mào)易順差程度和結構調(diào)整的需要來確定

6、的，同時也考慮到了國內(nèi)企業(yè)進行結構調(diào)整的適應能力。在總體上，確保了人民幣匯率不會因改革而出現(xiàn)大幅波動，否則，對我國經(jīng)濟金融穩(wěn)定會造成較大的沖擊，不符合我國的根本利益。 但是，我們應該清楚地認識到，今后人民幣匯率水平的變化，將取決于實體經(jīng)濟的變化，取決于國內(nèi)外經(jīng)濟的發(fā)展水平，而不是理論模型的高估或低估。這也預示著今后的人民幣匯率水平可能會有向上或向下的浮動，并非人民幣僅是升值。 目前階段，新的匯率機制必然導致人民幣一定程度的升值，其主要原因在于高貿(mào)易順差以及外資對國內(nèi)投資的增加帶來的大量資金涌入。由于人民幣與美元匯率掛鉤，使得人民幣相對于世界主要貨幣實際上也間接地貶值，雖然這樣增強了中國商品在國

7、際市場的價格優(yōu)勢，但也加劇了與主要貿(mào)易國家間的貿(mào)易摩擦，引發(fā)了人民幣升值的壓力。 但是，目前人民幣升值幅度不宜過大，其主要原因在于：（1）國有銀行體制改革尚未全部完成。中國銀行和中國建設銀行境外上市工作正在進行，中國工商銀行股份制改革已進入全面實施階段。如果這時允許人民幣升值過大，將對銀行境外上市產(chǎn)生不利影響，且上述銀行均持有較大規(guī)模美元資產(chǎn)凈頭寸，如果人民幣升值將使銀行現(xiàn)較大的匯兌虧損，影響銀行的利潤和所有者權益。（2）引發(fā)“熱錢”大規(guī)模進出會影響我國金融的穩(wěn)定。2002年以來，人民幣升值的投機活動一直非?；钴S。東南亞金融危機的經(jīng)驗表明，境外投機性資金大規(guī)模注入和集中流出一國，會對經(jīng)濟和金融

8、穩(wěn)定造成大沖擊。（3）不利于我國引進境外直接投資，加大國內(nèi)就業(yè)壓力。如果人民幣升值幅度過大，對即將前來我同投資的外商產(chǎn)生不利影響，因為這會使他們投資成本上升。人民幣升值對勞動密集型產(chǎn)品出口企業(yè)和境外投資的影響降低了經(jīng)濟增長率，最終體現(xiàn)在同內(nèi)就業(yè)問題上，加大國內(nèi)就業(yè)的壓力。（4）巨額外匯儲備面臨縮水的威脅。目前我同外匯儲備已高達7000多億美元，且60以美元資產(chǎn)形式存在。如果人民幣大幅升值，我國外匯儲備會大幅度縮水，這也要求有一定時間采用一籃子貨幣儲備形式。 三、人民幣升值的影響 一些專家認為，本次人民幣小幅升值，在短期內(nèi)會對經(jīng)濟增長和就業(yè)產(chǎn)生一定的影響，但總體上利大于弊。 1、人民幣升值的積極

9、影響 （1）人民幣小幅升值，在一定程度上會平衡國內(nèi)物價，方便百姓生活，購買進口商品可能也會便宜。尤其是對出國旅游人員，購買起物品來可能顯得更為低廉，更加方便，顯現(xiàn)出其國際購買力，也有利于人才出國學習和培訓。 (2)人民幣小幅升值，可以減少外匯占款，外債還本付息壓力減輕，有利于償還外債。同時，隨著我國GDP國際地位提高，國內(nèi)企業(yè)對外投資能力增強；資產(chǎn)出賣更合算，人民幣可以直接交易面擴大，包括用人民幣購買境外股票，變相的舉債功能等，這相當于人民幣將成為國際上不付利息的債券，增強了本國經(jīng)濟抵御風險的能力。 （3）人民幣小幅升值，有利于進口貿(mào)易，尤其對原材料進口依賴型廠商成本下降，對工業(yè)化所需的石油、

10、礦石、鋼材等關鍵性原材料進口起到平衡作用減輕價格壓力。這也是應對資源漲價的重要手段。 (4)人民幣小幅升值，能有效解決國家對外經(jīng)濟政策的壓力。近幾年來，我國進出口貿(mào)易總額一直處于順差狀態(tài)。長期的貿(mào)易順差不利于經(jīng)濟的發(fā)展，也不利于改變中國對外經(jīng)濟、對外均衡的問題。所以，人民幣小幅升值，不僅可以改變對外均衡的問題，而且還能降低貿(mào)易糾紛、高額成本、征稅等方面的成本，更加注重國外對我國產(chǎn)品附加值的提高，改變以低廉價格水平參與競爭的局面，不獨立地脫離世界，而是更好地融入全球一體化。 2人民幣升值的負面影響 (1)人民幣小幅升值，會抑制出口，增加進口。因為人民幣升值后，我國出口企業(yè)成本相應提高，會削弱出口

11、產(chǎn)品的國際競爭力，不利于出口的持續(xù)擴大，從而降低國內(nèi)大量勞動密集型出口產(chǎn)品的國際市場價格競爭力，這對我國的外貿(mào)出口將造成傷害。由于人民幣的升值直接抑制或打擊出口則會導致不可貿(mào)易品(諸如土地、勞動等生產(chǎn)要素價格的上升)，從而減弱國內(nèi)需求，進而對就業(yè)市場帶來嚴重的負面影響。另一方面，人民幣的升值，也會導致進口增加從而可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差，影響國內(nèi)企業(yè)競爭力。 (2)人民幣小幅升值，不利于引進外資，并加速資本外流。人民幣匯率升值將導致對外資吸引力的下降，減少外商對中國的直接投資，加速資本外流。 (3)人民幣小幅升值，會影響貨幣政策的有效性和金融市場的穩(wěn)定。每一個國家的外匯匯率在通常情況下是基本穩(wěn)定的，但

12、一旦遇到升值壓力，就迫使央行在外匯市場上大量買進外匯，從而使以外匯占款形式投放的基礎貨幣相應增加，造成資金使用效率低下，影響貨幣政策的有效性財政赤字將由于人民幣匯率的升值而增加。同時影響貨幣政策的穩(wěn)定。另外，人民幣的升值，會影響金融市場的穩(wěn)定，尤其是對金融市場發(fā)展相對滯后的國家，大量短期資本通過各種渠道流人資本市場的逐利行為。容易引發(fā)貨幣和金融危機，會給經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展造成不利影響，這對于依賴外國資本而繁榮的中國來說，其可能造成的打擊不該忽視。 (4)人民幣小幅升值，對股市的影響。從理論上講，外匯匯率的變動與股票價格有著密切的聯(lián)系。一般來說，如果一國的貨幣是實行升值的基本方針股價便會上漲，一旦其貨幣貶值，股價隨之下跌。所以，匯率的變動會給股市帶來影響。 綜上所述，在未來的幾年內(nèi)，人民幣升值的壓力會越來越大，人民幣繼續(xù)升值是一個必然趨勢。此次2的升值幅度更多的是一個信號和姿態(tài)，是人民幣升值預期的開始。中國政府應該堅定不移地保持匯率基本穩(wěn)定，并采取一些積極的措施來調(diào)節(jié)人民幣的供求，釋放升值壓力，同時要加快推進匯率制度的改革，并且制定和實施具有可操作性的應