財務(wù)管理復(fù)習(xí)資料

1、1、 企業(yè)財務(wù)管理的特點：（p4）財務(wù)管理是一項綜合性管理工作； 社會經(jīng)濟的發(fā)展，要求財務(wù)管理主要是運用價值形式對經(jīng)營活動實施管理。通過價值形式，把企業(yè)的一切物質(zhì)條件、經(jīng)營過程、經(jīng)營結(jié)果都合理地加以規(guī)劃和控制，達到企業(yè)效益不斷提高、財富不斷增加的目的。財務(wù)管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系；財務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。2、財務(wù)管理的目標(biāo)（亦是企業(yè)的總體目標(biāo)）：通過生產(chǎn)經(jīng)營活動創(chuàng)造更多的財富，不斷增加企業(yè)價值。（p5）3、西方經(jīng)濟學(xué)家以往都是以利潤最大化來分析和評價企業(yè)的行為和業(yè)績。但現(xiàn)代財務(wù)管理理論認(rèn)為，利潤最大化并不是財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。（p5）4、與利潤最大化目標(biāo)相比，股東財富最大化目標(biāo)

2、優(yōu)點：（p7） 、股東財富最大化目標(biāo)考慮了現(xiàn)金流量的時間價值和風(fēng)險因素，因為現(xiàn)金流量獲得時間的早晚和風(fēng)險的高低，會對股票價格產(chǎn)生重要影響； 、股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為股票價格很大程度上取決于企業(yè)未來獲取現(xiàn)金流量的能力。 、股東財富最大化反映了資本與收益之間的關(guān)系。因為股票價格是對每股股份的一個標(biāo)價，反映的是單位投入資本的市場價格。5、復(fù)利為本金和利息都要計算利息。（p27）復(fù)利終值：指當(dāng)前的一筆資金在若干期后所具有的價值。復(fù)利終值=復(fù)利現(xiàn)值*復(fù)利終值系數(shù)， 即；復(fù)利現(xiàn)值：指未來年份收到或支付的現(xiàn)金在當(dāng)前的價值。復(fù)利現(xiàn)值=復(fù)利現(xiàn)值*復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（即貼現(xiàn)系

3、數(shù)），即年金：指在一定時期內(nèi)，各期期初等額的系列收付款項。 先付年金終值： 先付年金現(xiàn)值： 永續(xù)年金：指期限為無窮的年金。永續(xù)年金現(xiàn)值：6、當(dāng)有兩項投資：一項預(yù)期收益率高而另一項標(biāo)準(zhǔn)差低而難以選擇時，可以運用變異系數(shù)（cv）。 變異系數(shù)=cv=標(biāo)準(zhǔn)差÷預(yù)期收益率 （選?。╬44）例215，項目a的預(yù)期收益率為60%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%；項目b的預(yù)期收益率為8%，標(biāo)準(zhǔn)差為3%，則該如何選擇？解：項目a的變異系數(shù)為：cv=15/60=0.25 項目b的變異系數(shù)為：cv=3/8=0.375 ，則應(yīng)該選擇項目a。7、（p51）可分散風(fēng)險（也被稱為公司特有風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險）：股票風(fēng)險中通過投資組

4、合能夠被消除的部分。不可分散風(fēng)險（也被稱為不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險）：。股票風(fēng)險中不能通過投資組合能夠被消除的部分。8、系數(shù)：市場風(fēng)險的程度通常用系數(shù)來衡量。越大風(fēng)險越大。（p51）如果以表示i只股票的收益與市場組合收益的相關(guān)系數(shù)，表示第i只股票收益的標(biāo)準(zhǔn)差，表示市場組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差，則股票i的系數(shù)可為：9、資本資產(chǎn)定價模型： （p56） 式中，表示第i種股票或第i種證券組合的必要收益率；表示無風(fēng)險收益率；表示第i種股票或第i種證券組合的系數(shù)；表示所有股票或所有證券的平均收益率。例218，林納公司股票的系數(shù)為2.0，無風(fēng)險利率為6%，市場上所有股票的平均收益率為10%。那么，林納公司股票的收益率

5、為即當(dāng)收益率達到或超過14%時，投資者方肯投資。10、長期籌資的渠道： （p141）1) 政府財政資本2) 銀行信貸資本3) 非銀行金融機構(gòu)資本4) 其他法人資本5) 民間資本6) 企業(yè)內(nèi)部資本7) 國外和我國港澳臺地區(qū)資本 11、投入資本籌資： （p145）1) 投入資本籌資的主體和屬性：投入資本籌資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種長期籌資方式。它是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本的基本方式。它的主體是非股份制企業(yè)，包括個人獨資企業(yè)、個人合伙企業(yè)和國有投資公司。2) 按所形成股權(quán)資本的構(gòu)成分類：籌集國家直接投資、籌集其他企業(yè)單位等法人

6、的直接投資、籌集本企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資、籌集外國投資者和我國港澳臺地區(qū)投資者的直接投資；按投資者的的出資形式分類：籌集現(xiàn)金投資、籌集非現(xiàn)金投資。3) 投入資本籌資的條件和要求4) 投入資本籌資的程序：a) 確定投入資本籌資的數(shù)量；b) 選擇投入資本籌資的具體形式c) 簽署決定、合同或協(xié)議等文件d) 取得資本來源 5）籌資非現(xiàn)金投資的估價：企業(yè)籌集的非現(xiàn)金投資，主要指流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，應(yīng)按照評估確定或合同、協(xié)議約定的金額計價。 6）投入資本籌資的優(yōu)缺點：優(yōu)：所籌得的資本屬于企業(yè)的股權(quán)資本，與債務(wù)資本相比較，它能提高企業(yè)的資信和借款能力； 不僅可以籌取現(xiàn)金，而且能夠直接獲得

7、所需的先進設(shè)備和技術(shù)，與僅籌取現(xiàn)金的籌資方式相比，它能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力； 財務(wù)風(fēng)險較低；缺：通常資本成本較高；投入資本籌資未能以股票為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)的交易。12、普通股籌資的優(yōu)缺點：（p154）優(yōu)：普通股籌資沒有固定的股利負擔(dān)；普通股股本沒有規(guī)定的到期日；利用普通股籌資的風(fēng)險??；發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能提升公司的信譽缺：資本成本較高；利用普通股籌資，出售新股票，增加新股東，可能會分散公司的控制權(quán)；另一方面，新股東對公司已積累的盈余具有分享權(quán)，會降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股股價的下跌；如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價格的波動。13、長期借款籌資的優(yōu)缺

8、點：（p158）優(yōu)：借款籌資速度較快；借款資本成本較低；借款籌資彈性較大；企業(yè)利用借款籌資，與債券一樣，可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用；缺：借款籌資風(fēng)險較高，因為有固定的利息負擔(dān)和固定的償付期限；借款籌資限制條件較多；借款籌資數(shù)量有限。14、融資租賃籌資的優(yōu)缺點：（p169）優(yōu)：能夠迅速獲得所需資產(chǎn)；限制條件較少；可以免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險；全部租金通常在整個租期內(nèi)分期支付，可以適當(dāng)降低不能償付的危險；租金費用允許在所得稅前扣除，承租企業(yè)能夠享受稅上利益；缺：租賃籌資的成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價值的30%；承租企業(yè)在財務(wù)困難時期，支付固定的租金也將構(gòu)成一項沉重的負擔(dān)；采用租賃籌資方式如不能享有設(shè)

9、備殘值，也可視為承租企業(yè)的一種機會損失。15、優(yōu)先股籌資 （p169）1) 特點：優(yōu)先分配固定的股利；優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)；優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)；優(yōu)先股可由公司贖回；2) 種類：按股利是否累計支付分為累計優(yōu)先股和非累計優(yōu)先股；按股利是否分配額外股利分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股；優(yōu)先股按公司是否可以贖回分為贖回優(yōu)先股和不可贖回累計優(yōu)先股；3) 動機：防止公司股權(quán)分散化；調(diào)劑現(xiàn)金余缺；改善公司資本結(jié)構(gòu)；維持舉債能力；4) 優(yōu)缺點：優(yōu)：一般沒有固定的到期日，不用償付本金；優(yōu)先股的股利既有固定性，也有一定的靈活性；保持普通股股東對公司的控制權(quán)；優(yōu)先股股本屬于股權(quán)資本，發(fā)行優(yōu)先股籌資能夠增強公司的股權(quán)

10、資本基礎(chǔ)，提高公司的借款舉債能力；缺：優(yōu)先股的資本成本雖低于普通股，但一般高于優(yōu)先股；籌資的制約因素較多；可能形成較重的財務(wù)負擔(dān)。16、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資： （p171）1) 特性：具有可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性；2) 發(fā)行資格與條件；3) 轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格和轉(zhuǎn)換比率；4) 優(yōu)缺點：優(yōu)：有利于降低資本成本；有利于籌集更多資本；有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)；有利于避免籌資損失；缺：轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率較低的好處；若確需股票籌資，但股價并未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿持股時，發(fā)行公司將承受償債壓力；若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時股價高于轉(zhuǎn)換價格，則發(fā)行遭受籌資損失；回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭受

11、損失。17、綜合資本成本率：指企業(yè)全部長期資本的成本率。企業(yè)在進行長期資本結(jié)構(gòu)決策時，可以利用綜合資本成本率。 （p183）18、資本結(jié)構(gòu)決策影響因素的定性分析： （p203）1) 企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的影響分析2) 企業(yè)發(fā)展階段的影響分析3) 企業(yè)財務(wù)狀況的影響分析4) 投資者動機的影響分析5) 債權(quán)人態(tài)度的影響分析6) 經(jīng)營者行為的影響分析7) 稅收政策的影響分析8) 行業(yè)差別分析19、新舊設(shè)備使用壽命不同的情況下，不能對投資項目的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率及獲利指數(shù)進行直接比較，可采用的方法有最小公倍壽命法和年均凈現(xiàn)值法。 （p248）20、機會成本：指企業(yè)因保留一定的現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的投

12、資收益。 機會成本=現(xiàn)金持有量×有價證券利率 （p288）21、短期金融資產(chǎn)管理的原則：（p294）1) 安全性、流動性及盈利性相均衡原則2) 分散投資原則3) 理智投資原則短期金融資產(chǎn)種類：短期國庫券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、貨幣市場基金、商業(yè)票據(jù)、證券化資產(chǎn)、22、應(yīng)收賬款的功能：增加銷售的功能、減少存貨的功能23、經(jīng)濟批量（又稱經(jīng)濟訂貨量）：指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。24、利潤分配：對企業(yè)所實現(xiàn)的經(jīng)營成果進行分割與派發(fā)的活動。利潤分配的程序：彌補以前年度虧損提取法定公積金提取任意公積金向股東分配利潤25、股利政策的影響因素：1) 法律因素：資本保全的約束、企業(yè)

13、積累的約束、企業(yè)利潤的約束、償債能力的約束2) 債務(wù)契約因素3) 公司自身因素：現(xiàn)金流量、籌資能力、投資機會、資金成本、盈利狀況、公司所處的生命周期4) 股東因素：追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險的需要、擔(dān)心控制權(quán)的稀釋、規(guī)避所得稅5) 行業(yè)因素計算題：1、（162頁）例51某公司發(fā)行面額為1000元，票面利率10%，期限10年的債券，每年末付息一次。如果市場利率為8%，低于票面利率，屬于溢價發(fā)行（反之為折價發(fā)行），其發(fā)行價格為（元）2、普通股資本成本率的測算（188頁189頁）、股利折現(xiàn)模型：表示普通股籌資凈額、 如果實行固定股利政策，即每年分派現(xiàn)金股利d元，則資本成本率為例67，擬發(fā)行一批普通股，

14、發(fā)行價格為12元/股，每股發(fā)行費用1元，預(yù)定每年分派現(xiàn)金股利每股1.2元。其資本成本率測算為：、如果實行固定增長股利政策，股利固定增長率g，則資本成本率為例68，公司準(zhǔn)備增發(fā)普通股，每股的發(fā)行價格15元，發(fā)行費用1.5元，預(yù)定每一年分派現(xiàn)金股利每股3元，以后每年股利增長4%。其資本成本率測算為：（2）、資本資產(chǎn)定價模型：普通股投資的必要報酬率等于無風(fēng)險報酬率加上風(fēng)險報酬率，公式為 為無風(fēng)險報酬率，為市場報酬率，表示第i種股票的貝塔系數(shù)例69，已知某股票的值為1.5，市場報酬率為10%，無風(fēng)險報酬率為6%，該股票的資本成本率為：=6%+1.5×（10%6%）=12%（3）、債券投資報酬

15、率加股票投資風(fēng)險報酬率公司已發(fā)行債券的投資報酬率為8%，現(xiàn)準(zhǔn)備發(fā)行一批股票，該股票高于債券的投資風(fēng)險報酬率為4%。則該股票的必要報酬率即資本成本率為：8%+4%=12%3、（198頁202頁）營業(yè)杠桿系數(shù)： s（銷售金額）=q（銷售數(shù)量）*p(銷售單價)c（變動成本總額）= q（銷售數(shù)量）*v（單位產(chǎn)品變動成本）= s（銷售金額）*變動成本率f為固定成本總額例620：產(chǎn)品銷量為40000件，單位產(chǎn)品售價1000元，銷售總額4000萬元，固定成本總額為800萬元，單位產(chǎn)品變動成本為600元，變動成本率為60%，則營業(yè)杠杠系數(shù)為： 財務(wù)杠桿系數(shù)： ebit為息稅前利潤額，i（債務(wù)年利息）=資本總額

16、*債務(wù)資本比例*債務(wù)年利率=債務(wù)*年利率例623：公司全部長期資本（即資本總額）為7500萬元，債務(wù)資本比例為0.4，債務(wù)年利率為8%，息稅前利潤為800萬元，其財務(wù)杠桿系數(shù)為聯(lián)合杠桿系數(shù):練習(xí)題4：六郎公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤為8000萬元，固定成本為3200萬元，變動成本為60%；資本總額為20000萬元，其中債務(wù)資本比例占40%，平均年利率8%。解：4、凈現(xiàn)值npv（226頁）：投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額 其中，表示第t年的凈現(xiàn)金；k為折現(xiàn)率（資本或公司要求的報酬率）；n為項目預(yù)計使用年限，c為初始投資額。例74：甲方案

17、需投資10000元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值，5年中每年銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2000元。假設(shè)資本成本為10%，所得稅稅率為40%。解：稅前利潤=銷售收入付現(xiàn)成本折舊=6000-2000-2000=2000所得稅=稅前利潤*40%=800稅后凈利=稅前利潤所得稅=1200營業(yè)現(xiàn)金流量=銷售收入付現(xiàn)成本所得稅=3200可知甲方案每年的ncf相等，npv=未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值初始投資額=ncf×10000=3200×10000=3200×3.79110000=2131（元）（如果每年的現(xiàn)金流量ncf不相等，則先以每年的ncf進行折現(xiàn)，然后加以合計）5、投資回收期：表示收回投資所需的年限。在初始投資一次支出，且每年的凈現(xiàn)金流量（ncf）相等時，則投資回收期=原始投資額/每年ncf如果每年凈現(xiàn)金流量（ncf）不相等，則要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定