(完整word版)財務(wù)管理學(xué)人大第五版(word文檔良心出品)

1、岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第1頁共24頁 第一章總論 1.1 財務(wù)管理的概念 （1） 企業(yè)財務(wù)活動： 籌資、投資、經(jīng)營、分配。 （2） 企業(yè)財務(wù)關(guān)系： 同所有者（國家、法人單位、個人、外商）； 債權(quán)人 （債券持有人、 貸款機(jī)構(gòu)商業(yè)信用提供者、 其他出借資金給企業(yè)的單位和 個人）； 被投資單位； 債務(wù)人；內(nèi)部各單位；職工之間；稅務(wù)機(jī)關(guān)。 （3） 企業(yè)財務(wù)管理的特點(diǎn)： 財務(wù)管理是一項綜合性，與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系的，能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng) 營狀況的管理工作 1.2 財務(wù)管理的目標(biāo) （2）以利潤最大化為目標(biāo) 1以利潤最大化為目標(biāo) 優(yōu)點(diǎn)：講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改

2、進(jìn)技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低成本。 缺點(diǎn)：沒有考慮資金時間的價值，沒能有效地考慮風(fēng)險問題，沒有考慮所獲利潤和投入資本額 的關(guān)系，往往會使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為的傾向。 2以資本利潤率最大化或每股利潤最大化為目標(biāo) 優(yōu)點(diǎn)：可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或企業(yè)之間進(jìn)行比較。 缺點(diǎn)：未考慮資金時間價值；未能有效地考慮風(fēng)險問題；易帶有短期行為傾向。 3以企業(yè)價值最大化（或股東財富最大化）為目標(biāo) 優(yōu)點(diǎn)：考慮了取得報酬的時間因素，并用資金時間價值的原理進(jìn)行計量； 考慮了風(fēng)險與報酬之 間的聯(lián)系；克服了短期行為。 缺點(diǎn)：股價受各種因素影響比較復(fù)雜，易造成利益沖突；企業(yè)價值（未來收益的折現(xiàn)值）計量 較困難（一般企業(yè)）

3、。 企業(yè)價值二債券市場價值+股票市場價值（股份公司） 或二未來每年收益折現(xiàn)值之和（一般 企業(yè)） 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第2頁共24頁 1.4 財務(wù)管理的環(huán)境 一、 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 1.經(jīng)濟(jì)周期（復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條）；2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；3.經(jīng)濟(jì)政策 二、 法律環(huán)境 1.企業(yè)組織法規(guī)；2.稅務(wù)法規(guī)（企業(yè)所得稅：稅率、費(fèi)用扣除、利息費(fèi)用與股 利支付折舊；個人所得稅：利息、股利和資本理得股利支付。 ）;3.財務(wù)法規(guī)。 三、 金融環(huán)境 1.金融機(jī)構(gòu)：銀行（中國人民銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行） ；非銀行金融機(jī) 構(gòu)（信托投資公司，租賃公司，保險公司，證券公司） 3.利

4、息率（利率二二基礎(chǔ)利率+風(fēng)險溢酬利率二二（純利率+通貨膨脹溢酬）+（違 約風(fēng)險溢酬+變現(xiàn)力溢酬+到期風(fēng)溢酬） 利息率：簡稱利率，是資金的增值額同投入資金價值的比率，是衡量資金增值 程度的數(shù)量指標(biāo)。） 對財務(wù)管理的影響：影響籌資成本；影響企業(yè)收益；影響股票價格與債券價格。 利率的種類： 基準(zhǔn)利率（多種利率并存的條件下起決定作用的利率）和套現(xiàn)利率（在基準(zhǔn)利 率確定后，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項的特點(diǎn)而換算出的利率） ； 固定利率與浮動利率；市場利率與法定利率 金融市場上利率的構(gòu)成：受經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、國家貨幣政策和財政政策、 國際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系、國家利率管制程度的影響。 四. 社會文化環(huán)境

5、第二章財務(wù)管理的價值觀念 2.1 貨幣時間價值 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第3頁共24頁 (1) 貨幣時間價值的概念 (2) 貨幣流量時間線 (3) 復(fù)利終值和現(xiàn)值 a. 復(fù)利終值 FVn=PV(1+i)An 二二 PVx FVIFi,n b. 復(fù)利現(xiàn)值 PV=FVx PVIFi,n (4) 年金終值和現(xiàn)值 a. 后付年金終值 FVAn 二似二似 FVIFAi,n b. 后付年金現(xiàn)值 PVAn 二二X PVIFAi,n c. 先付年金終值 XFVAn=X FVIFAi,n x( 1+i ) d. 先付年金現(xiàn)值 XPVAn=A PVIFAi,n x( 1+i

6、 ) e. 延期年金現(xiàn)值計算 VO 二二 Ax PVIFAi,n x PVIFAi,m f. 永續(xù)年金現(xiàn)值計算 (5) 其他： 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算；年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的計算；貼現(xiàn)率 的計算。 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第4頁共24頁 2.2 風(fēng)險與收益 (1) 三種決策類型 確定性決策，風(fēng)險性決策，不確定性決策 (2) 單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益： a. 確定概率分布； b. 計算預(yù)期收益率 預(yù)期收益率 r=P1 x r1 + . + Pn x rn=刀 Pj x rj c. 計算標(biāo)準(zhǔn)差 標(biāo)準(zhǔn)差(T二二二次根號刀(ri-r)八八 2 x Pi

7、d. 利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險； e. 計算變異系數(shù) 變異系數(shù)二二 CV=r /r f. 風(fēng)險規(guī)避與必要收益。 (3) 證券組合的風(fēng)險與收益： Rp=3(RM-RF) , Rp 代表風(fēng)險收益率 (4) 主要資產(chǎn)定價模型： 資本定價模型 Ri 二二 RF+MRM-RF) Ri 代表第某種股票或證券組合的必要收益率， RF 代表無風(fēng)險收益率，卩代表B系 數(shù)，RM 代表所有的股票或證券組合的平均收益率 2.3 證券估價 (1) 債券的特征及估價： 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第5頁共24頁 a. 債券的主要特征； 票面價值，票面利率和到期日(到期時間越長，風(fēng)險越大，票

8、面利率越高) b. 債券的估價方法 VB=l(PVIFAr ,n )+M(PVIFr ,n) c. 債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)。 (2) 股票的特征及估價： a. 股票的構(gòu)成要素； 股票價值，股票價格，股利 b. 股票的類別；普通股，優(yōu)先股 c. 優(yōu)先股的價值； d. 優(yōu)先股的估值 V=Dx (PVIFAr,n)+P x (PVIFr,n) ，D 為每年支付的股利，P 為 n 年后公司購回的 價格，r 是股東要求的必要收益率 普通股的當(dāng)前價值估值 P0=E Dn/(1+r)A n+P n/(1+r)A n 當(dāng)股利穩(wěn)定不變，P0=D/r 當(dāng)股利固定增長，PO=DO( 1+g) /(r-g),g 代表股利增

9、長率 e. 股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)。 第三章財務(wù)分析 3.2 財務(wù)能力分析 （1） 償債能力分析： 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第6頁共24頁 a. 短期償債能力分析： 流動比率= =流動資產(chǎn)+流動負(fù)債； 速動比率= =（速動資產(chǎn)- -存貨）寧流動負(fù)債； 現(xiàn)金比率= =（現(xiàn)金+ +現(xiàn)金等價物）+流動負(fù)債； 現(xiàn)金流量比率= =經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+流動負(fù)債； 到期債務(wù)本息償付比率= =經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額寧（本期到期債務(wù)本金+ + 現(xiàn)金利息支出） b. 長期償債能力分析： 資產(chǎn)負(fù)債率二二負(fù)債總額寧資產(chǎn)總額； 股東權(quán)益比率二二股東權(quán)益總額寧資產(chǎn)總額；權(quán)

10、益乘數(shù) 二二資產(chǎn)總額寧股東權(quán)益總額； 產(chǎn)權(quán)比率二二負(fù)債總額寧股東權(quán)益總額；有形凈值債務(wù)率 二二負(fù)債總額寧（股東權(quán)益總 額- -無形凈資產(chǎn)） 償債保障率二二負(fù)責(zé)總額 寧經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 利息保障倍數(shù)二二（稅前利潤+ +利息費(fèi)用）利息費(fèi)用 現(xiàn)金利息保障倍數(shù)二二經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 + +現(xiàn)金利息支出+ +付出所得 稅）+現(xiàn)金利息支出； （2） 運(yùn)營能力分析 a. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率二二賒銷收入凈額寧應(yīng)收賬款平均余額， 應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末）寧 2, 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 寧應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率二二應(yīng)收賬款平均余額X 360 寧賒銷收入 凈額； 岀版：

11、人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第7頁共24頁 b. 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率二二銷售成本寧存貨平均余額， 存貨平均余額=（期初存貨余額+期末）2, 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360+存貨周轉(zhuǎn)率； c. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二二銷售收入寧流動資產(chǎn)平均余額， 流動資產(chǎn)平均余額 e. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二二銷售收入寧固定資產(chǎn)平均凈值， 固定資產(chǎn)平均凈值 f. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二二銷售收入寧資產(chǎn)平均總額； 資產(chǎn)平均總額二二（期初資產(chǎn)總額+期末）寧 2 （3）盈利能力分析： a. 資產(chǎn)報酬率： 資產(chǎn)息稅前利潤率二二息稅前利潤寧資產(chǎn)平均總額； 資產(chǎn)利潤率二二利

12、潤總額寧資產(chǎn)平均總額； 資產(chǎn)凈利率二二凈利潤+資產(chǎn)平均總額。 b. 股東權(quán)益報酬率： 股東權(quán)益報酬率二二凈利潤+股東權(quán)益平均總額二二資產(chǎn)凈利率X平均權(quán)益乘數(shù)。 c. 銷售毛利率與銷售凈利率： 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第8頁共24頁 銷售毛利率二二銷售毛利寧營業(yè)收入凈額二二 （營業(yè)收入凈額- -營業(yè)成本） 寧營業(yè)收入 凈額， 銷售凈利率二二凈利潤寧營業(yè)收入凈額 （資產(chǎn)凈利率二二總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X銷售凈利率） d. 成本費(fèi)用凈利率二二凈利潤寧成本費(fèi)用總額； e. 每股利潤與每股現(xiàn)金凈流量 每股利潤二二（凈利潤- -優(yōu)先股股利）+發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 每股現(xiàn)金

13、流量二二（經(jīng)營活動現(xiàn)金及流量-優(yōu)先股股利）+發(fā)行在外的普通股平均 股數(shù) f. 每股股利與股利支付率 每股股利二二（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利）+發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 股利支付率二二每股股利+每股利潤， 收益留存率= =（每股利潤-每股股利）+每股利潤= =（凈利潤-現(xiàn)金股利總額）+ 凈利潤； （收益留存率+ 股利支付率=1） g. 每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)二二股東權(quán)益總額+發(fā)行在外的普通股股數(shù)； h. 市盈率和市凈率 市盈率二二每股市價+每股利潤； 市凈率二二每股市價+每股凈資產(chǎn)； 3.4 財務(wù)綜合分析 (2) 杜邦分析法 a. 股東權(quán)益報酬率 股東權(quán)益報酬率二二資產(chǎn)凈利率x權(quán)益乘數(shù) 反映股東

14、投入資金的盈利能力，反映企業(yè)籌資、投資和生存運(yùn)營等各方面經(jīng)營活 動的岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第9頁共24頁 效率。 b. 資產(chǎn)凈利潤 資產(chǎn)凈利潤二二銷售凈利潤x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 揭示生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，企業(yè)的銷售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)、周轉(zhuǎn)速 度和資金占用量等各因素都直接影響資產(chǎn)凈利率的高低。 c. 銷售凈利率 銷售凈利率二二凈利潤寧銷售收入 開拓市場，增加銷售收入；加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低消耗，增加利潤。 d. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二二銷售收入寧資產(chǎn)平均總額 分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，反映企業(yè)資產(chǎn)流動性，企業(yè)償債能力，盈利能力； 結(jié)合銷售收入，分析企

15、業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，占用大量資金，增加 資金成本，減少企業(yè)利潤。 第五章長期籌資方式 5.1 長期籌資概述 (2) 長期籌資的動機(jī)： 擴(kuò)張性動機(jī)；調(diào)整性籌資動機(jī)；混合性動機(jī) （3） 長期籌資的原則： 合法性原則；效益；合理；及時。 （4） 長期籌資的渠道： 政府財政資本；銀行信貸資本；非銀行金融資本；其他法人資本；民間資本；企 業(yè)內(nèi)部資本；國外和我國港澳臺地區(qū)資本。 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第10頁共24頁 （5） 長期籌資的類型： 內(nèi)部籌資與外部籌資；直接籌資與間接籌資；股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資、混合性 籌資。 5.2 股權(quán)性籌資 （1） 注

16、冊資本制度：注冊資本的含義；注冊資本制度的模式一法定、授權(quán)、折 中。 （2） 投入資本籌資： 主體和屬性；種類；條件和要求；程序；籌集非現(xiàn)金投資的估價；優(yōu)缺點(diǎn)。 優(yōu)：屬于企業(yè)股權(quán)資本，提高企業(yè)的資信和借款能力；籌集資金，獲取先進(jìn)設(shè)備 和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力；財務(wù)風(fēng)險較低。 缺：資本成本較高；未能以股票為媒介，產(chǎn)權(quán)有時不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易。 （3） 發(fā)行普通股籌資： 含義 種類：權(quán)利和義務(wù)分類（普通股、優(yōu)先股）；票面有無記名（記名股票、無記名 股票）；投資主體的不同（國家股、法人股、個人股、外資股）；發(fā)行時間的分類 （始發(fā)股、新股）；發(fā)行對象和上市地區(qū)（A 股、B、H N） 普通股投資

17、的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)：沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；無須償還；風(fēng)險??；提升公司信譽(yù)。 缺：資本成本較高；增加新股東，分散控制權(quán)，普通股股價下跌；股票價格波動。 5.3債務(wù)性籌資 （1） 長期借款種類：機(jī)構(gòu)（政策性貸款、商業(yè)銀行貸款、保險公司貸款）；有無 抵押品作擔(dān)保（抵押貸款、信用貸款）；用途（基本建設(shè)、更新改造、科研開發(fā)、 新產(chǎn)品試制） 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第11頁共24頁 銀行借款的信用條件：授信額度；周轉(zhuǎn)授信協(xié)議；補(bǔ)償性余額。 優(yōu)：借款籌資速度快；借款資本成本較低；彈性大；發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。 缺：籌資風(fēng)險較高；限制條件較多；籌資數(shù)量有限。 （2） 發(fā)行普通債券

18、籌資： d. 發(fā)行價格 債券面額，票面利率，市場利率，債券期限 優(yōu)：籌資成本較低；發(fā)揮財務(wù)杠桿；保障股東控制權(quán)；便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。 缺：債務(wù)籌資的財務(wù)風(fēng)險較高；限制條件較多；籌資數(shù)量有限。 第六章資本結(jié)構(gòu)決策 （3） 資本結(jié)構(gòu)的價值基礎(chǔ) a. 賬面價值結(jié)構(gòu) b. 市場價值結(jié)構(gòu) c. 目標(biāo)價值結(jié)構(gòu)。 （4） 資本結(jié)構(gòu)的意義 a. 降低綜合資本成本率； b. 獲得財務(wù)杠桿利益； C.增加公司價值。 6.2 資本成本的測算 (1) 資本成本的概念、內(nèi)容、種類 a. 概念：是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價。 b. 內(nèi)容：用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用。前者指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和對外投資活動中因使用 資本岀版：人民

19、大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第12頁共24頁 而承付的費(fèi)用，后者指企業(yè)在籌集基本活動中未獲得資本而付出的費(fèi)用。 (2) 資本成本的作用 資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策、選擇追加方案的依據(jù)；是評價項 目、比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；可以作為評價企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績 基準(zhǔn)。 (3) 個別資本成本率的測算 K=D/(P-f)，K 代表資本成本率，D 是用資費(fèi)用額，P 是籌資額，f 是資費(fèi)用額 a. 測算原理：K= D +有效籌資額= (P-f)=D + P (1-F) -其中：個別資本成本率 K;用資費(fèi)用 D;籌資額 P;籌資費(fèi)用率 F。 b. 債務(wù)資本成本

20、率的測算： -K i= Rdx (1-T) -其中：債務(wù)資本成本率 K ;企業(yè)債務(wù)利息率 Rd;企業(yè)所得稅 T c. 長期資本借款成本率的測算： -K i=(l i(1-T) - (L(1-F i) -其中：長期資本借款成本率 K，借款本金 L,借款手續(xù)費(fèi) Fl，所得稅稅率 T d. 長期債券資本成本率的測算： Kb=Ib(1-T) - B(1-Fb) -其中：債券資本成本率 Kb,債券融資額 lb，債券融資費(fèi)用率 Fb。 （4） 股權(quán)資本成本率的測算 a. 普通股資本成本率的測算： -股利折現(xiàn)模型 Pc 二二刀 Dt 寧（1+心）心）七 固定股利：Kc 二二 Pc 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)

21、管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第13頁共24頁 固定增長股利：Kc 二二Pc+G 其中：普通股籌資凈額 Pc,普通股第 t 年股利 Dt, Kc 普通股投資必要報酬率， 每年分配現(xiàn)金股利 D,股利固定增長率。 -資產(chǎn)定價：Kc 二二 Rf+B i （Rm-R） 其中：無風(fēng)險報酬率 Rf，市場報酬率 Rm 第 i 種股票貝塔系數(shù)。 -債券收益率加風(fēng)險報酬率 b. 優(yōu)先股資本成本率的測算： Kp=Dp Pc c. 保留盈余： （5） 綜合資本成本率 a. 決定因素：個別資本成本率和各種長期資本比例 b. 測算 Kw=lLW+KbWb+KpWp+KcWc+KrWr 其中：綜合資本成本率 Kw

22、，長期借款資本成本率 K，長期借款比例 W，長期債 券 KbWb 優(yōu)先股 KpWp 保留盈余 KrWr c. 資本價值基礎(chǔ)的選擇： 賬面（易得失實）；市場（易變）；目標(biāo)（難以客觀）。 (6) 邊際資本成本率的測算 原理：追加籌資的成本率，即新增 1 元資本需負(fù)擔(dān)的成本 規(guī)劃：目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，各種資本成本率，籌資總額分界點(diǎn)，邊界成本率。 6.3 杠桿利益與風(fēng)險的衡量 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第14頁共24頁 (1) 營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險的衡量。 a. 營業(yè)杠桿原：概念(企業(yè)在經(jīng)營活動中對固定成本的作用)； 利益分析(擴(kuò)大營業(yè)總額下，單位營業(yè)額的固定成本下降而給

23、企業(yè)增加的息稅前 利潤)；風(fēng)險分析(營業(yè)杠桿導(dǎo)致息稅前利潤下降)。 b. 營業(yè)杠桿系數(shù)的測算： 營業(yè)杠桿系數(shù)DOL =(營業(yè)利潤變動額厶EBIT+營業(yè)利潤EBIT) +(營業(yè)額變動 額厶S S) 銷售數(shù)量確定 DOLQ=P(P-V) ( Q(P- V) - F ) 銷售金額確定 DO= (S - C ) ( S - C- F ) 影響因素：產(chǎn)品銷量變動；售價；單位產(chǎn)品變動成本；固定成本總額。 (2) 財務(wù)杠桿利益與風(fēng)險 財務(wù)杠桿原理：概念(籌資活動中對資本成本固定的債務(wù)資本的利用) ；利益分 析(債務(wù)籌資這個財務(wù)杠桿給權(quán)益資本帶來的額外收益)；財務(wù)風(fēng)險分析。 財務(wù)杠桿系數(shù)的測算：財務(wù)杠桿系數(shù)

24、DEL 稅后利潤變動額厶 EAT 稅后利潤額 EAT 息稅前利潤變動額 EBIT ,息稅前利潤額 EBIT,普通股每股收益變動額厶 EPS普通股每股收益 EPS DEL=(A EAFEAT) ( EBIT EBIT) = ( EP& EPS ( EBIT EBIT)； DFL 二二 EBIF (EBIT - I) 影響因素：資本規(guī)模的變動；結(jié)構(gòu)；債務(wù)利率；息稅前利潤。 (3) 聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險 原理：固定成本影響息稅前利潤；債務(wù)資本固定利息影響收益。 系數(shù)測算：每股收益率相當(dāng)于營業(yè)總額(營業(yè)總量)變動率倍數(shù)。 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第15頁共

25、24頁 DCL 或 DTC)二二 DO 區(qū) DFL=(A EP& EPS +( Q Q)= ( EPS EPS +( S-S) 6.4 資本結(jié)構(gòu)決策分析 (2) 資本結(jié)構(gòu)決策的資本成本比較法 (初始；追加) 資本成本比較法的含義：綜合資本成本率 初始投資的資本結(jié)構(gòu)決策：籌資額比例，綜合資本成本率。 追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策：直接測算各邊際資本成本率；與原有最佳匯總。 資本成本比較法的優(yōu)缺：考慮成本，未考慮風(fēng)險，目標(biāo)為利潤最大化，小規(guī)模。 (3) 資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益分析法 含義：每股收益無差別點(diǎn)，即息稅前利潤平衡點(diǎn)，籌資無差別點(diǎn)。 列表測算： 公式測算法：(EBIT Ii)(1 - T

26、i) - DPi )/ N 1= (EBIT -丨丨2)(1 - T) - 6 )/ N 2 優(yōu)缺點(diǎn)：每股收益最高為決策標(biāo)準(zhǔn)，沒風(fēng)險因素，股東財富最大化，規(guī)模不大股 份 (4) 資本決策結(jié)構(gòu)的公司價值比較法 含義：公司價值大小為標(biāo)準(zhǔn)(考慮風(fēng)險和資本成本) 公司價值測算：未來凈收益；股票的現(xiàn)行市場價值；長期債務(wù)和股票的折現(xiàn)價值 之和。V 二二 EAT / K ； V = B + S ； S=(EBIT - 1)(1 - T) - DP )/ K S 公司資本成本率的測算： KW= K BX (B/V)(1 - T) + K s(S/V) 另資產(chǎn)定價模型：KB = RF + B (RM-R) 公司

27、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定：； S , V , KB 第七章投資決策原理 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第16頁共24頁 7.2 投資現(xiàn)金流量的分析。 (1) 投資現(xiàn)金流量的構(gòu)成 初始現(xiàn)金流量；營業(yè)現(xiàn)金流量；終結(jié)現(xiàn)金流量。 (2) 現(xiàn)金流量的的計算 a. 初始：逐項測算法；單位生產(chǎn)能力估算法；裝置能力指數(shù)法 b. 全部現(xiàn)金流量的計算 (3) 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 有利于科學(xué)地考慮資金的時間價值因素，使投資決策更符合客觀實際情況 7.3 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 (1) 凈現(xiàn)值 a. 公式：NPV 二NCF (1+KT+NC 齊(1+K) 2+.+NCFn -(1+K)

28、n-C 即：NPV 壬 NCF+ (1+r) t-C b. 步驟：每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量；未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值；計算凈現(xiàn)值 c. 決策規(guī)則：正者采納 d. 優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)一考慮貨幣時間價值；不反映實際報酬率。 (2) 內(nèi)含報酬率 a. 公式：NCF + (1+r) 1+NCE (1+r) 2+.+NCFn - (1+r) n-C=0 即：刀 NCF+ (1+r) t-C=0 a. 計算步驟：NCF 相等一一年金現(xiàn)值系數(shù)；鄰近折現(xiàn)率；插值法計算； NCF 不相 等一一預(yù)估折現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值，接近于零；插值法。 b. 決策規(guī)則：內(nèi)含報酬率大于或等于公司資本成本或必要報酬率，采用。 (3)獲利指數(shù) 1 2

29、n 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第17頁共24頁 a. 公式：PI=NCFi-(1+K) +NC 齊(1+K) +.+NCF n - (1+K) - C b. 計算步驟： c. 決策規(guī)則： d. 獲利指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)： 第八章投資決策務(wù)實 8.2 項目投資決策 (1) 固定資產(chǎn)更新決策 (2) 資本限額決策 (3) 投資時機(jī)選擇決策 (4) 投資期選擇決策 第九章短期資產(chǎn)管理 9.1 運(yùn)營資本管理 (1) 運(yùn)營資本的概念 廣義上指總營運(yùn)資本，就是生產(chǎn)活動中的短期資產(chǎn)。狹義上指凈營運(yùn)資本，就短期資產(chǎn)減去短 期負(fù)債的差額。多數(shù)指后者。 9.2 短期資產(chǎn)管理 (2)

30、短期資產(chǎn)的持有政策 寬松的，適中的，緊縮的 (3) 短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險和收益的影響 9.3 現(xiàn)金管理 （1）現(xiàn)金管理的動機(jī)與內(nèi)容 a. 概念：（流動性與收益性之間做選擇） 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第18頁共24頁 b. 持有動機(jī)：交易、補(bǔ)償、謹(jǐn)慎、投資。 d. 內(nèi)容：編制現(xiàn)金收支計劃，進(jìn)行現(xiàn)金日?？刂?，企業(yè)收支數(shù)量，確定最佳現(xiàn)金 余額，短缺或富余時策略。 （3）現(xiàn)金持有量決策 a. 成本分析法： -機(jī)會成本：現(xiàn)金持有量*有價證券利率 -短缺成本 -總成本 b. 存貨模型 -持有成本 -轉(zhuǎn)換成本 -總成本 TC = （N/2）i + （T/N） b b

31、 轉(zhuǎn)換成本，T 特定時間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額，N 理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換金額，I 有價證券 利息率。 -最佳現(xiàn)金余額 N 二二二次根號（2Tb/i） c. 米勒一歐爾現(xiàn)金管理模型 -基于不確定性的現(xiàn)金管理模型 -假定：無法確定預(yù)知每日的現(xiàn)金收支狀況，現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布，現(xiàn)金流量 和有價證券之間能夠自由兌換。 -假設(shè)：現(xiàn)金余額在上限(U)和下限(L)之間隨機(jī)波動。上限時適當(dāng)投資有價 證券，降低現(xiàn)金實際持有水平；下限時，出售部分有價證券補(bǔ)充現(xiàn)金。 -最佳 Z* = L+三次根號(3b 2 /4r ) 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第19頁共24頁 -L 現(xiàn)金下線，b 交易成

32、本，。每日現(xiàn)金余額的標(biāo)準(zhǔn)差，r 有價證券的日收益率。 -上限公式： U = L+3* 三次根號(3b 2 /4r ) 9.5 應(yīng)收賬款管理 (1) 應(yīng)收帳款的功能、成本與管理目標(biāo) b. 成本 -機(jī)會成本 -管理成本：調(diào)查顧客信用情況的費(fèi)用，收集各種信息的費(fèi)用，賬簿的記錄費(fèi)用, 收賬費(fèi)用，其他費(fèi)用。 c. 目標(biāo)： -發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競爭，擴(kuò)大銷售的功能。 -盡可能降低應(yīng)收帳款投資的機(jī)會成本、壞賬損失和管理成本。 (2) 應(yīng)收賬款政策的制定 信用標(biāo)準(zhǔn)；信用條件；收賬政策；綜合信用政策。 (3) 應(yīng)收賬款的日?？刂?a. 企業(yè)信用調(diào)查 b. 企業(yè)信用評估 c. 監(jiān)控應(yīng)收賬款 d. 催收拖欠賬款 岀版

33、：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第20頁共24頁 -信件，電話，個人拜訪，收款機(jī)構(gòu)，訴訟程序。 9.6 存貨規(guī)劃及控制 （1） 存貨的概念、功能與成本 b. 功能 -必要原材料和在產(chǎn)品，保證生存正常進(jìn)行； -必要產(chǎn)成品，有利于銷售； -適當(dāng)儲存原材料和產(chǎn)成品，有利于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本； 留有各種存貨的保險儲備，防止意外事件造成的損失。 c. .成本 -采購成本；訂購成本；儲存成本包括倉儲、搬運(yùn)、保險、占用資金支付的利息 （2） 存貨規(guī)劃： -應(yīng)該訂多少，何時訂貨？ a.經(jīng)濟(jì)批量 -儲存成本和訂貨成本總和最低 -基本模型：假設(shè)一能夠及時補(bǔ)充存貨；所訂購的存貨能夠一次到位，不需陸續(xù) 入庫；沒有缺貨成本；沒有固定訂貨成本和固定儲存成本；需求量穩(wěn)定且能夠準(zhǔn) 確預(yù)測；存貨供應(yīng)穩(wěn)定且單價不變；企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因為現(xiàn)金短缺而影響進(jìn) 貨。 -A 全年需求，Q 每批訂貨量，F(xiàn) 每批訂貨成本,C 每件存貨的年儲存成本。 -訂貨批數(shù) A/Q -平均庫存量 Q/2 -訂貨成本 F*A/Q 岀版：人民大學(xué)岀版社 財務(wù)管理學(xué)第五版 主編：荊新王化成劉俊彥 第21頁共24頁 -儲存成本 C*Q/2