活氏鍋爐并購商業(yè)計劃書（PPT60頁）

1、四川活氏鍋爐節(jié)能環(huán)保有限公司投資報告2016.8公司全景市場前景分析公司價值研究未來發(fā)展規(guī)劃融資計劃投行視角目錄01公司全景Part公司全景 簡介“四川活氏鍋爐節(jié)能環(huán)保有限公司”是由四川意通能達與何相助實際控制的湖南互創(chuàng)能源科技共同出資組建,專業(yè)從事燃煤鍋爐的燃燒優(yōu)化、除塵、脫硫、脫硝技術研發(fā)、安裝、調試運營的節(jié)能、環(huán)保型企業(yè)。“活氏鍋爐”得名于公司技術總監(jiān)何相助教授，其在全國業(yè)內(nèi)享有“燃煤鍋爐行業(yè)的袁隆平活鍋爐”之盛譽。四川意通能達與湖南互創(chuàng)能源科技均為：國家發(fā)改委和財政部第一批備案的節(jié)能服務公司。公司擁有技術專利14項，其中鍋爐節(jié)能發(fā)明專利2項、實用新型專利6項、電氣節(jié)能技術6項。擁有亞洲

2、最大、功能最全的循環(huán)流化床熱態(tài)實驗室，具有專業(yè)的流化床鍋爐科研隊伍、循環(huán)流化床核心設備生產(chǎn)企業(yè)、A級鍋爐合作制造基地、鍋爐環(huán)保產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)及專業(yè)的安裝服務隊伍。公司全景 核心競爭力系列技術團隊技術團隊：在職技術及管理團隊36人，其中博導1人，碩導1人，高級工程師8人（鍋爐研發(fā)工程師5人），專業(yè)工程技術人員16人（項目經(jīng)理8人，高級能源審計師5人、高級能源管理師2人，專用設備制造管理4人）其他管理人員4人，業(yè)務團隊4人，專業(yè)技師2人公司全景 技術團隊吳應湘博士吳應湘博士現(xiàn)任公司技術總顧問現(xiàn)任公司技術總顧問中國科學院力學研究所研究員、博士生導師、享受國務院特殊津貼、公司技術總顧問中科院與中海油總公

3、司重大科技合作項目首席科學家中科院與英國皇家學會合作項目中方主持人曾獲中國科學院自然科學三等獎中國航空工業(yè)總公司科技進步二等獎中科院科技進步三等獎國家專利局專利優(yōu)秀獎國家杰出專利技術獎等公司全景 技術團隊“燃煤鍋爐行業(yè)的袁隆平活鍋爐”技術總監(jiān)何相助教授技術總監(jiān)何相助教授何相助，1983年畢業(yè)于清華大學熱能工程專業(yè)。是全國鍋爐界的技術權威，有“活鍋爐”之稱。復合燃燒機、循環(huán)流化床導熱油爐、高低混合流速循環(huán)流化床鍋爐、熱電灰三聯(lián)產(chǎn)技術相繼研制成功，被業(yè)內(nèi)譽為何相助的“四大發(fā)明”。何相助最知名的貢獻是總結出循環(huán)流化床鍋爐運行的“何氏公式”，這顛覆了傳統(tǒng)的鍋爐理論，突破了“大小型流化床鍋爐”“熱電灰三

4、聯(lián)產(chǎn)”“熱載體鍋爐”生產(chǎn)運行中的理論和技術瓶頸。公司全景 核心競爭力系列(二)世界首創(chuàng)的燃煤循環(huán)流化床熱載體鍋爐特點：u可燃用發(fā)熱量在1000大卡/公斤以上的固體燃料(含煤矸石、爐渣)；u鍋爐噸位從400到3000萬大卡/小時，新建或改造項目熱效率均在88%以上，節(jié)能綜合效益在45%以上，為世界首創(chuàng)，國內(nèi)外唯一一家，有多個成功案例。核心技術-流態(tài)化燃燒的推廣及應用何相助在燃煤鍋爐節(jié)能環(huán)保方面有6項技術處于國際（內(nèi)）領先水平(一)國際領先的低氮燃燒燃煤循環(huán)流化床蒸汽鍋爐特點：u可燃用發(fā)熱量在1000大卡/公斤以上的固體燃料(含煤矸石、爐渣)；u鍋爐噸位從2t/h到240t/h，改造或新建項目熱效

5、率均可做到90%以上，節(jié)能綜合效益在35%以上，飛灰含碳量5%以內(nèi)，使其達到II級商品粉煤灰燒失量指標；u氮氧化物（NOx）排放量200mg/m3,為世界先進水平,目前國內(nèi)其他企業(yè)環(huán)保治理技術很難達標，有多個成功案例。公司全景 核心競爭力系列核心技術-流態(tài)化燃燒的推廣及應用（三）生物質循環(huán)流化床蒸汽鍋爐特點：u可燃用顆粒及散塊形狀的生物質燃料；u 鍋爐噸位從0.5t/h到75t/h，新建或改造項目，熱效率均在92%以上，節(jié)能綜合效益在25%以上，有數(shù)家成功案例。(四)國內(nèi)唯一的市政污泥資源化利用循環(huán)流化床蒸汽鍋爐特點：u可燃用市政污泥（發(fā)熱量700-800大卡/公斤）；u 氮氧化物（NOx）及

6、二惡英排放都可達標；u 國內(nèi)唯一一家，有數(shù)家成功案例。公司全景 核心競爭力系列核心技術-流態(tài)化燃燒的推廣及應用(五)擬在成都籌建亞洲最大、功能最全全國唯一的循環(huán)流化床熱態(tài)實驗室u重要性：結合目前國家環(huán)保部倡導超低排放的相關政策，在湖南長沙已擁有全套循環(huán)硫化床熱態(tài)試驗室的基礎上在成都籌建研發(fā)水平更高的熱態(tài)試驗平臺。以符合國家超低排放政策，引領我國的循環(huán)硫化床鍋爐的燃燒技術躋身于世界先進行業(yè)；u目的：對各種固體燃料如煙煤、無煙煤、貧煤、煤矸石、蘭碳、市政污泥、生活垃圾、廢溶劑、穎粒生物質、粉狀生物質、散料生物質等做燃燒特性實驗，針對客戶的不同需求及燃料品種進行現(xiàn)場展示，獲取更精準的熱態(tài)試驗數(shù)據(jù)，為

7、改造及新建鍋爐提供設計參數(shù)提供強有力的保障u 目標：熱效率90%，飛灰含碳量1%，爐渣含碳量0.1%，負荷調節(jié)范圍120%-20%，NOx50mg，SO235mg,煙塵5mg,二惡英0.05ng公司全景 核心競爭力系列(六)污水處理核心技術嚴格執(zhí)行環(huán)境保護各項規(guī)定，確保經(jīng)處理后廢水的排放水質達到國家排放標準采用UV/03、H2O2/O3、UV/H2O2/O3等組合處理技術，不僅提高氧化速率和效率而且能夠氧化臭氧單獨作用是難以氧化降解的有機物本著技術先進、運行可靠、操作管理簡單的原則選擇廢水處理工藝，把靈活性、先進性和可靠性有機結合起來用成熟的先進技術工藝同時充分考慮廢水的沖擊負荷對系統(tǒng)的影響，

8、確保系統(tǒng)在穩(wěn)定狀態(tài)下運行強化除臭和噪音防治措施，避免二次污染公司全景核心競爭力系列發(fā)明專利帶高溫分離器的高低混合流速循環(huán)硫化床鍋爐發(fā)明專利證書組裝式循環(huán)硫化床鍋爐本體裝置發(fā)明專利證書公司全景 核心競爭力系列發(fā)明專利公司全景 核心競爭力系列技術篇（1）技術總監(jiān)何相助教授根據(jù)幾十年的經(jīng)驗，以及從500多臺循環(huán)流化床鍋爐的測試數(shù)據(jù)中總結和歸類，提出了循環(huán)流化床鍋爐有效容積理論。該理論核心是：不論鍋爐大小，不論爐型，不論煤種，只要滿足以下三個條件，燃燒效率都可以大于98%。1）鍋爐噸汽有效容積大于4.2045V-0.125（其中v為煤的干燥基揮發(fā)份，為蒸汽參數(shù)修定系數(shù)，對工業(yè)鍋爐近似取1）。滿足這點即

9、可保證煤粒在爐膛內(nèi)的停留時間，但比后者更直觀，更易于計算。2）分離器分離下來的灰小于0.08mm的要大于80%，分離器的阻力要小于800Pa。3）一定要有切向旋轉燃燒過程。這樣才能打破灰包碳，有利燃燼。滿足這點必須是高溫旋風分離。因為要通過氣流切向旋轉打破灰包碳氣流速度必須在20 m/s以上、要達到燃燒條件、溫度必須在850以上；而爐膛里是不能同時滿足這兩點的、只能在分離器完成，所以必須是高溫旋風分離。公司全景 核心競爭力系列技術篇（2）采用低流速循環(huán)流化床燃燒方式；鍋爐下部采用低速床，布風板面積6m2；為了提高細顆粒在爐內(nèi)停留時間及循環(huán)倍率,增強碳顆粒與氧氣混合的均勻性,爐膛上部采用較大有效

10、容積結構；在爐膛出口位置放置高溫水冷分離器，此分離器將大于0.05mm細灰顆粒分離出來循環(huán)燃燒；為了盡量延長顆粒在爐內(nèi)停留的時間將鍋爐汽包提高3100mm，立柱相對加高；為了提高鍋爐整體密封性能，爐膛采用全膜式水冷壁結構；為了降低尾部煙速，豎井通道尺寸適當放大；爐膛爐墻采用輕型保溫結構，尾部豎井為重型爐墻，墻厚393mm前、后爐頂采用懸吊結構；下降管為集中下降管。公司全景 核心競爭力系列新技術突破流化床鍋爐低氮燃燒技術（專利號：2016204218999）該技術由何相助教授帶領的技術團隊研制成功并取得專利，主要目的是從流化床燃燒角度去減少氮氧化物的排放，使得氮氧化物的原始排放控制在100mg/

11、Nm以內(nèi)，這樣再結合成熟穩(wěn)定的SNCR脫硝技術將氮氧化物的最終排放控制在50mg/Nm以內(nèi)，使得用戶達到國家超低排放的要求。此種方式更為經(jīng)濟、合理，運行及維修方便。目前已有十余例試運行成功案例，活氏鍋爐自2016年6月起作全面營銷推廣。最新信息：活氏鍋爐已經(jīng)在四川簽了第一單低氮燃燒（2016年7月2日）公司全景 項目分析玉龍化工改造前后直觀對比改造前后直觀對比改造前改造后公司全景 項目分析玉龍化工成都玉龍化工有限公司是四川省化工骨干企業(yè)和成都市重點新材料企業(yè)，位于成都市青白江區(qū)。公司一貫注重節(jié)能減排、環(huán)境保護，力求清潔生產(chǎn)、安全生產(chǎn)，被評為化工部“化工六好企業(yè)”、“全國環(huán)境優(yōu)美工廠”，并榮獲“

12、2010年度全國氮肥行業(yè)利潤50強”，“中國化工最具成長性企業(yè)”，四川省十二.五第一批省級“循環(huán)經(jīng)濟示范單位”等光榮稱號改造前有燃煤蒸汽鍋爐3臺，其中循環(huán)流化床1臺，沸騰爐2臺，3臺鍋爐均采用水膜除塵裝置進行除塵脫硫，現(xiàn)鍋爐熱效率指標分別為80%，70%，煙氣排放不達標。改造前改造后改造后減少燃煤熱效率70%-80%15T/H-30T/H熱效率三臺鍋爐均為90%燃煤9萬噸（3800大卡左右）燃煤7萬噸（3800大卡左右）2萬噸排放物名稱排放指標折合排放總量排放物名稱排放指標折合排放總量改造后減少排放粉塵200/m90噸粉塵30/m10.5噸79.5噸NOx400/m180噸NOx100/m35

13、噸145噸SO2400/m180噸SO2100/m35噸145噸公司全景 項目分析玉龍化工改造前后排放指標對比改造前后排放指標對比由此表可見，本次節(jié)能改造后鍋爐熱效率有很大提高，煙氣粉塵等有害物排放大大減少，產(chǎn)生了良好的社會效益。改造前改造后改造后經(jīng)濟效益噸煤產(chǎn)蒸汽3.41噸噸煤產(chǎn)蒸汽4.58噸噸蒸汽節(jié)約價格年用蒸汽總量年蒸汽節(jié)約價格全年產(chǎn)生灰全年產(chǎn)生渣數(shù)量單價金額數(shù)量單價金額燃煤發(fā)熱值3800大卡燃煤發(fā)熱值噸煤單價3800大卡510元噸煤單價510元噸蒸汽價格149.56元噸蒸汽價格111.3538.2元30萬噸1146萬元2萬噸62元124萬1萬噸35元35萬合計：全年蒸汽灰渣產(chǎn)值共計：1

14、305萬元蒸汽節(jié)約效益與玉龍化工按比例分成，分享期8年灰渣在收回投資成本后與玉龍化工永久5:5分成總投資1779萬元，約2年收回投資成本公司全景 項目分析玉龍化工改造前后經(jīng)濟指標對比改造前后經(jīng)濟指標對比序號日期爐灰爐渣合計111466.628432.2822375479090.2433357.677715.44431855.266042.00537546.2106180.20629634.970538.78749606.2126885.48823353.282836.00920449.289465.121042616.8124629.161153204.4121581.101248700.81

15、31014.401348864146743.40序號日期爐灰爐渣合計124997.2104472.18235412.6100865.78339752.32126799.08435582.08108677.60公司全景 項目分析玉龍化工灰渣收入表灰渣收入表此為玉龍化工項目完工后，活氏鍋爐至今的灰渣實際收入表。成本僅為支出一個管理員的薪資，故每年凈收入約120萬150萬元。該收入在10年后與玉龍化工按5：5分成。公司全景 項目分析玉龍化工玉龍化工項目結語玉龍化工項目結語玉龍化工鍋爐改造完工之后，為支持其他項目建設，活氏鍋爐以1880萬的價格將玉龍化工鍋爐技改的節(jié)能收益權整體轉讓給大唐電信節(jié)能技術有

16、限公司。大唐電信獲得8年收益權：每年26萬噸蒸汽節(jié)能38元/噸中平均55%的收益，總計收入約4350萬元，年化收益達到25%?；钍襄仩t的收益：鍋爐改造、環(huán)保設備投入1785萬元，扣除資金利息，接近于0投入。獲得永久灰渣收益，前10年每年約120-150萬元，第11年起每年60-75萬元?？梢赃@樣理解，活氏鍋爐沒有花一分錢獲得了一個永久收益權，而每年的一百多萬現(xiàn)金收入已基本能維持管理、營銷十幾個人員的運轉，這就是科技的價值！公司全景 項目分析老河口熱電聯(lián)產(chǎn)項目老河口循環(huán)工業(yè)園區(qū)介紹老河口循環(huán)工業(yè)園區(qū)介紹老河口市循環(huán)工業(yè)園區(qū)占地11.54平方公里，距老河口市城區(qū)約14公里是老河口市重點培植發(fā)展的三

17、大支柱產(chǎn)業(yè)之一，2012年9月，被國家商務部財政部列為國家區(qū)域性大型再生資源利用基地，2013年8月成為襄陽市首批掛牌的14個特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)之一。2014年9月被湖北省列為新型工業(yè)化示范基地，2015年1月被國家工信部列為新型工業(yè)化示范基地循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園共有在建項目25個，其中上市公司投資企業(yè)6家，項目總投資91億元。園區(qū)項目投資有湖北金贊陽再生紙、湖北楚凱再生鉛、湖北業(yè)茂再生鋼鐵、襄陽楚祥再生塑料、襄陽楚德家電回收再利用等再生資源加工產(chǎn)業(yè)公司全景 項目分析老河口熱電聯(lián)產(chǎn)項目湖北省老河口循環(huán)工業(yè)園區(qū)介紹湖北省老河口循環(huán)工業(yè)園區(qū)介紹老河口市循環(huán)工業(yè)園區(qū)占地11.54平方公里，距老河口市城區(qū)約14公

18、里是老河口市重點培植發(fā)展的三大支柱產(chǎn)業(yè)之一，2012年9月，被國家商務部財政部列為國家區(qū)域性大型再生資源利用基地，2013年8月成為襄陽市首批掛牌的14個特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)之一。2014年9月被湖北省列為新型工業(yè)化示范基地，2015年1月被國家工信部列為新型工業(yè)化示范基地循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園共有在建項目25個，其中上市公司投資企業(yè)6家，項目總投資91億元。園區(qū)項目投資有湖北金贊陽再生紙、湖北楚凱再生鉛、湖北業(yè)茂再生鋼鐵、襄陽楚祥再生塑料、襄陽楚德家電回收再利用等再生資源加工產(chǎn)業(yè)公司全景 項目分析老河口熱電聯(lián)產(chǎn)項目項目建設內(nèi)容項目建設內(nèi)容該項目位于老河口循環(huán)工業(yè)園區(qū)內(nèi)，為新建三臺循環(huán)流化床燃煤鍋爐，向園區(qū)內(nèi)

19、入駐企業(yè)集中供應蒸汽、電力、灰渣。項目公司現(xiàn)已取得工業(yè)用地60畝，向園區(qū)內(nèi)供應熱、電的30年特許經(jīng)營權。項目分二期建設，總投資金額約1.1億元。第一期投資6000萬元、第二期投入5000萬元，總建設工期約24個月。一期建設于2016年底開始供氣。二期在金贊陽二期15萬噸生產(chǎn)線進場后逐步實施 ，預計2017年8月達到年供蒸汽100萬噸-120萬噸供汽條件。項目由活氏鍋爐先期投入378萬元啟動建設，后由四川點石能源股份有限公司以估值1236萬注資占股份55%，活氏鍋爐占有45%，前期資本金主要用于土地、特許經(jīng)營權取得及前期建設，建設資金約1億元由點石能源負責對外融資，由項目公司以運營后所取得利潤償

20、還。名稱數(shù)量單價（元）年產(chǎn)值（萬元）年利潤（萬元）備注蒸汽100萬噸176.8176803900噸蒸汽利潤39元左右發(fā)電12000萬度0.5262403120自用2000萬度銷售12000度每度電利潤0.26元左右灰5.6萬噸100560560灰渣收入是燃煤鍋爐附加值純利潤渣2.4萬噸50120120合計246007700以5000預收指標與實際數(shù)據(jù)相差15%左右公司全景 項目分析老河口熱電聯(lián)產(chǎn)項目投入產(chǎn)出分析表投入產(chǎn)出分析表大卡煤計算，公司全景 項目分析老河口熱電聯(lián)產(chǎn)項目老河口項目優(yōu)勢老河口項目優(yōu)勢1）符合國家節(jié)能減排上大壓小產(chǎn)業(yè)政策；2）享有當?shù)厥姓鷾?0年獨家特許經(jīng)營權，享受當?shù)卣?/p>

21、三免三減半稅收及土地優(yōu)惠等系列政策；3）鍋爐燃燒熱效率達90%，SO2、Nox及粉塵顆粒物排放遠遠優(yōu)于國家2014年最新頒發(fā)的（GB13271-2014）排放標準，飛灰含碳量5%，到達級商品粉煤灰指標；4）投資回報率高，3-3.5年收回投資成本。公司全景 項目分析老河口熱電聯(lián)產(chǎn)項目老河口項目對活氏鍋爐的利潤貢獻老河口項目對活氏鍋爐的利潤貢獻老河口項目一期于2016年底建成開始供氣，2017年起正式產(chǎn)生營收，二期于2018年完工運營。隨著園區(qū)企業(yè)逐步投產(chǎn)，到2019年實現(xiàn)滿負荷供熱供電，年產(chǎn)值約2.4億元。建設資金11000萬元全部為對外融資，由點石股份負責，約定融資成本12%。一期正式運營后，

22、以國土證（60畝）、設備、當年營收申請銀行貸款用于二期建設，實際融資成本會大幅下降。同時可以2019、2020年的利潤還清一期融資，后面年份盈利應遠高于預測。下表為權益預測（單位：萬元）：序號項目名稱項目實施內(nèi)容項目實施情況合同總額投入成本資產(chǎn)投入收益1成都玉龍化工有限公司鍋爐改造合同完工1880912.6967.42成都玉龍化工有限公司環(huán)保設備（收灰渣）完工1200873.84326.163綿陽鑫達新能源科技有限公司鍋爐改造設計階段222014807404山東鄄城縣工業(yè)園區(qū)20T鍋爐改造驗收階段11070405山東鄄城縣工業(yè)園區(qū)35T鍋爐購銷設計階段360268926山東鄄城縣工業(yè)園區(qū)技術服

23、務按進度2602607山東鄄城縣工業(yè)園區(qū)35噸鍋爐及輔機的安裝、筑爐、調試等采購安裝技術服務合同已簽7954303658活氏鍋爐熱力湖北有限公司股權轉讓收入1236378858合計80614034.443783648.56公司全景 項目分析項目權益小結項目權益小結02市場前景分析Part市場前景分析 中國能源現(xiàn)狀我國擁有豐富的煤炭資源，2000年探明儲量達1145億噸，儲采比為116年。我國也是以煤為主要能源的消費國家之一，目前每年消耗煤炭27億噸，其中80%通過燃燒消耗中國能源特征是“富煤、少油、有氣”，在未來相當長的一段時期內(nèi)燃煤鍋爐仍將在工業(yè)、民生等領域占據(jù)重要地位市場前景分析 中國燃煤

24、工業(yè)鍋爐現(xiàn)狀截至2014年，我國在用鍋爐61萬臺，其中燃煤工業(yè)鍋爐46萬臺，年耗煤約6.5億噸。工業(yè)鍋爐運行負荷低，灰渣含碳量高，過量空氣系數(shù)大，排煙溫度高,整體工藝水平較差，熱效率較低，平均處于60%-65%左右。先進國家的燃煤鍋爐運行熱效率平均在80%-82%，有些鍋爐運行20-30年熱效率仍然很高，如美國一臺2.5T/H鍋爐運行23年，熱效率仍然達到82%我國工業(yè)鍋爐量大面廣，單臺鍋爐容量較小，熱效率低，超標準排放成為霧霾的元兇之一。受成本影響，鍋爐安裝污染控制系統(tǒng)經(jīng)濟成本相對較高，目前真正安裝運行污染物減排系統(tǒng)的鍋爐很少。市場前景分析 節(jié)能減排帶來的商機鍋爐節(jié)能環(huán)保改造帶來萬億商機鍋爐

25、節(jié)能環(huán)保改造帶來萬億商機2014年11月6日，國家能源局、國家發(fā)改委、環(huán)保部等七部委聯(lián)合發(fā)布燃煤鍋爐節(jié)能環(huán)保綜合提升工程實施方案，規(guī)劃到2018年，提高燃煤工業(yè)鍋爐運營效率6個百分點，計劃節(jié)約4000萬噸標準煤。2014年11月26日，中國首次對全世界公開承諾到2020年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值溫室氣體排放比2005年下降40%45%。到2030年前停止增加二氧化碳排放，承諾了排放峰值點，意味著中國工業(yè)化城鎮(zhèn)化的增長“天花板”被量化，給節(jié)能減排技術的推廣應用市場提供了帶來以萬億計的商機。市場前景分析 節(jié)能減排帶來的商機湖南省人民政府發(fā)文推廣何相助教授的循環(huán)硫化床鍋爐專利技術03公司價值研究Part公司

26、價值研究 市場空間分析節(jié)能減排為公司開創(chuàng)了近乎無窮大的發(fā)展空間節(jié)能減排為公司開創(chuàng)了近乎無窮大的發(fā)展空間公司價值研究 市場空間分析剖析活氏鍋爐的目標客戶群剖析活氏鍋爐的目標客戶群我們很容易會質疑活氏鍋爐類似BOT的運營方式是否受到經(jīng)濟放緩的影響，對于該問題，我們以綿陽鑫達新來分析。鑫達新為新建5萬噸/年聚甲氧基二甲醚項目。聚甲氧基二甲醚是一種新型柴油調和組分，具有較高的十六烷值和含氧量，若添加10%-20%聚甲氧基二甲醚到常規(guī)柴油中，能夠提高柴油在發(fā)動機中的燃燒效率，平均能夠減少40%-70%的機動車污染物排放，能夠使全國大氣污染排放總量降低12-20%，這將對中國環(huán)境改善作出重要貢獻。如果全面

27、推廣，將產(chǎn)生每年3000萬噸的理論需求。事實上，業(yè)界對該產(chǎn)品研究多年，近兩年才如火如荼的逐步開始規(guī)?；懂a(chǎn)，由此可見鑫達新的發(fā)展前景。作為一家民營企業(yè)，考察過玉龍化工之后，毅然選擇了比競爭對手高出好幾百萬報價的活氏鍋爐，再次證明了科技的價值！公司價值研究 發(fā)展困境中的機遇叫好不叫座的現(xiàn)狀叫好不叫座的現(xiàn)狀玉龍化工技改完成后測定的排放數(shù)據(jù)遠好于環(huán)保局的標準，一度讓環(huán)保局專家認為活氏鍋爐在造假（國人的正常反應），但經(jīng)過多輪權威檢測后，徹底對活氏鍋爐的技術表示信服。然而，如此優(yōu)秀的技術卻沒有獲得相應的市場表現(xiàn)，源于活氏鍋爐成立之前，鍋爐技改主要由何教授帶領自己的研發(fā)團隊以湖南互創(chuàng)來推動，營銷能力有所欠

28、缺，項目高出一般對手30%以上的報價，創(chuàng)新的工藝讓客戶在巨額投資面前不敢輕易冒險，還有就是客戶在心理層面對環(huán)保投入方面總是能拖就拖。如此等等。公司價值研究 發(fā)展困境中的機遇一切具備一切具備 只等風來只等風來活氏鍋爐成立以來，憑借董事長李斌常年從事能源管理項目的建設運營經(jīng)驗，創(chuàng)造了鍋爐節(jié)能技改與能源管理結合的商業(yè)模式，讓客戶毫無投資風險的前提下獲得巨大的節(jié)能效益，同時還能申請到一筆豐厚的政府補貼。李斌憑借多年打拼的人脈和長袖善舞的營銷能力為公司爭取了若干個潛在項目訂單。但是活氏鍋爐推出的能源管理模式對經(jīng)營資金要求很高，每一個中型鍋爐的技改投資就將支出活氏鍋爐的全部資本金， 使活氏鍋爐不得不將潛在

29、項目向后推。營銷高手與技術大拿的完美結合，以及創(chuàng)新商業(yè)模式下的客戶認同，推動活氏鍋爐走到起飛前的風口，只等資金的眷顧。換個角度看，活氏鍋爐已處于最具投資價值的階段。公司價值研究商業(yè)模式多方共贏的創(chuàng)新商業(yè)模式多方共贏的創(chuàng)新商業(yè)模式模式一：活氏鍋爐為鍋爐改造客戶提供能源托管、收益共享模式：鍋爐改造項目資金完全由活氏鍋爐投資，無需客戶資金投入。對技術改造完成前后的每噸蒸汽耗煤量進行測定，節(jié)約的煤耗記為節(jié)能收益，活氏鍋爐按比例分享該收益直到技改投資收回，能源管理合約期滿后全套設備無償贈送給客戶，節(jié)能收益由客戶獨享。這種模式的好處是客戶不花一分錢完成技改，達到國家嚴格的排放標準，永久享受相應節(jié)能收益的同

30、時一次性還能獲得國家巨額節(jié)能補貼。典型案例如玉龍化工項目。模式二：活氏鍋爐提供設計、供貨、安裝的鍋爐改造項目交鑰匙工程。公司收取少量預付款后，墊資施工，將鍋爐能效提升、飛灰含碳量等關鍵指標與工程款掛鉤，若指標參數(shù)達不到則相應扣除工程款項，此創(chuàng)新之舉也是對客戶享受新技術的最佳保障，因此深受用戶歡迎。典型案例如綿陽鑫達新項目。公司價值研究商業(yè)模式多方共贏的創(chuàng)新商業(yè)模式多方共贏的創(chuàng)新商業(yè)模式模式三：工業(yè)園區(qū)熱電集中供氣供電項目。以老河口為例，由活氏鍋爐聯(lián)合投資人對工業(yè)園區(qū)投資、建設、運營蒸汽、供電、灰渣項目。這種模式效益顯著，對當?shù)卣畞碚f，達到節(jié)能減排的執(zhí)政目標，減少工業(yè)企業(yè)重復建設，同時也能吸引

31、企業(yè)入駐，減少企業(yè)投資壓力?；钍襄仩t以土地、特許經(jīng)營權、技術服務等參股或控股項目公司，以高盈利和穩(wěn)定性加資金杠桿撬動重資產(chǎn)項目，權益增長十分迅猛。 預計未來5年活氏鍋爐將繼續(xù)建成3-5個同類型能源集中管理項目。公司價值研究 與競爭對手的對比與上市公司盈利能力的對比與上市公司盈利能力的對比由于活氏鍋爐的技術功底確保改造后的鍋爐效益不僅高于客戶要求，也高于國家標準，所以項目收益非常高，平均毛利率超過45%?？v觀目前主營或參與環(huán)保節(jié)能改造、脫硫脫硝的17家上市公司，以龍凈環(huán)保、科融環(huán)境、科林環(huán)保等為代表，平均毛利率在1835%，市盈率平均40-60倍，其中部分毛利率在30%以上的市盈率更高達百倍以上

32、。可見資本市場對環(huán)保概念長期處于熱捧的狀態(tài)。公司價值研究 與競爭對手的對比與新三板掛牌公司的對比與新三板掛牌公司的對比環(huán)保企業(yè)在新三板掛牌數(shù)量近兩年呈爆發(fā)式增長態(tài)勢，截止2016年1月已已達326家，其中30%從事節(jié)能和大氣治理，平均市盈率為23-34倍。從事工業(yè)煙氣除塵脫硫脫硝有中聯(lián)環(huán)保、仕凈環(huán)保、正大環(huán)保、潔昊環(huán)保、正大環(huán)保等，2015年平均營收額在1.53億元，凈利潤率8-15%，平均市盈率22倍，其中仕凈環(huán)保以31倍市盈率完成掛牌后增發(fā)。公司價值研究 與競爭對手的對比高盈利能力的分析高盈利能力的分析縱觀整個主板和三板公司，環(huán)保行業(yè)中進行研發(fā)、制造環(huán)保設備的毛利率較高，從事節(jié)能改造、脫硫

33、脫硝工程的毛利率則較低，普遍低于20%，而活氏鍋爐憑借專利技術、自主產(chǎn)品（低氮燃燒中央控制系統(tǒng)HSD300-x11系列產(chǎn)品等）、新工藝參與節(jié)能改造和環(huán)保工程，毛利率超過競爭對手平均值20%以上，證明了活氏鍋爐很強的盈利能力。還需強調一點，活氏鍋爐僅僅是集成商，所有設備及非標件均為外采，后期隨著項目增加，部分部件自產(chǎn)或委托生產(chǎn)，采購成本還有下降空間。公司價值研究 與競爭對手的對比u何教授首創(chuàng)的國際領先的低氮燃燒燃煤循環(huán)流化床蒸汽鍋爐技術，使得改造或新建項目熱效率均可做到90%以上，節(jié)能綜合效益在35%以上，飛灰含碳量5%以內(nèi)；氮氧化物（NOx）排放量200mg/m3,為世界先進水平。目前國內(nèi)其他

34、企業(yè)環(huán)保治理技術很難達到。u先進的理論，創(chuàng)新的工藝，通過改善燃燒大幅減少尾部排放環(huán)節(jié)的環(huán)保壓力，這是活氏鍋爐在效益上遠超競爭對手的根本原因！高盈利能力的技術基礎高盈利能力的技術基礎公司價值研究 財務現(xiàn)狀財務狀況分析財務狀況分析2014年為凈投入，賬面虧損；2015年，玉龍項目出讓，灰渣收入進賬，投資老河口集中供氣項目，投入資本金378萬元，賬面微利。2016年：已確定部分山東鄄城項目結算利潤約660萬；玉龍灰渣收入120萬；老河口集中供氣項目公司溢價3.3倍出讓55%股權，產(chǎn)生470萬非經(jīng)常性損益。2016年下半年預計：重點推廣低氮燃燒中央控制系統(tǒng)，前期湖南互創(chuàng)推廣效果良好，交活氏鍋爐全面營銷

35、，預計簽單6-10例，創(chuàng)造收益約300萬。綜合分析，2016年毛利約1300萬元，扣除運營費用、稅收，實際凈利潤約800萬元。04未來發(fā)展規(guī)劃Part未來發(fā)展規(guī)劃 年度發(fā)展計劃活氏鍋爐的五年規(guī)劃活氏鍋爐的五年規(guī)劃2016年，引入戰(zhàn)略投資者，融資11.5億元，資金按項目進度分批注入。 資金用于穩(wěn)步推進綿陽鑫達新項目建設，全面鋪開低氮燃燒推廣，在現(xiàn)有跟蹤的5、6家鍋爐技改客戶中選取2-4家簽約開工。復制老河口項目模式，力爭再取得一個能源集中管理項目特許經(jīng)營權。將湖南互創(chuàng)整體并入活氏鍋爐。2017年，全面開工鍋爐改造項目和低氮燃燒，完成鑫達新在內(nèi)的3個鍋爐技改項目結算，50個低氮燃燒項目結算，一個能

36、源集中管理項目建成。當年實現(xiàn)凈利潤約5000萬元。啟動能源投資基金募集，投向鍋爐技改項目和能源集中管理項目。以基金份額疊加活氏鍋爐內(nèi)部股的模式為投資人持續(xù)賺取長期穩(wěn)定的回報。未來發(fā)展規(guī)劃 年度發(fā)展計劃活氏鍋爐的五年規(guī)劃活氏鍋爐的五年規(guī)劃2018年，至此，活氏鍋爐的節(jié)能環(huán)保生態(tài)圈出現(xiàn)雛形。處于生態(tài)圈中的公司員工、能源管理基金投資者、公司股票持有者、鍋爐企業(yè)、地方政府、鍋爐企業(yè)周邊民眾，均在這個不斷增值的和諧發(fā)展模式中長期獲益。2018-2020年，活氏鍋爐實現(xiàn)共計5-8個集中能源管理項目經(jīng)營，已建成的項目逐步貢獻利潤；每年平均結算8-15個鍋爐技改項目，每年100個低氮燃燒系統(tǒng)結算。年平均創(chuàng)造利潤1.5-2.5億元，通過借殼或IPO主板上市，憑借先進的商業(yè)模式、精湛的技術、超強盈利能力，百億市值實屬正常。05融資計劃Part融資計劃活氏鍋爐現(xiàn)注冊資本1000萬元，經(jīng)過內(nèi)部股權調整后為李斌（通過意通能達