投資可行性分析

1、第七章投資可行性分析7.1股本結(jié)構(gòu)與規(guī)模公司注冊(cè)資本為 600 萬(wàn)元，股本結(jié)構(gòu)規(guī)模如下：表 7-1 ：股本結(jié)構(gòu)表股本來(lái)源大學(xué)技術(shù)入股吸引風(fēng)險(xiǎn)投資股本規(guī)模創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)投資金額257 萬(wàn)137 萬(wàn)206 萬(wàn)比例42.8%22.8%34.4%創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)出資 257 萬(wàn)元，占總股本的 42.8%，大學(xué)以技術(shù)入股的形式出資 137萬(wàn)元，占總股本的22.8%，引入 23 家投資商共同入股 206 萬(wàn)元，以利于籌資，化解風(fēng)險(xiǎn)，占總股本的 34.4%。圖 7-1 ：股本結(jié)構(gòu)圖7.2資金運(yùn)用項(xiàng)目總投資為 540 萬(wàn)元，其中 220 萬(wàn)主要用于購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)及各種設(shè)備， 170 萬(wàn)流動(dòng)資金主要用于前期各項(xiàng)費(fèi)用 , 包括產(chǎn)

2、品的加工費(fèi)，運(yùn)輸費(fèi)等，其余 150 萬(wàn)流動(dòng)資金用于工人工資的發(fā)放等方面；有其他必要支出時(shí)，進(jìn)行自由調(diào)整使用。7.3財(cái)務(wù)管理（ 1）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)便美多財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)， 把股東財(cái)富最大化作為便美多長(zhǎng)久發(fā)展的基礎(chǔ)，保持企業(yè)投資人的激情， 也是企業(yè)內(nèi)部穩(wěn)定的必要要求；便美多和諧持續(xù)發(fā)展， 必須平衡客戶(hù)、供應(yīng)商、員工等利益劃分，實(shí)現(xiàn)相關(guān)者利益最大化，極大地減少外界條件的不良影響。（ 2）財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)精選文庫(kù)運(yùn)用定性預(yù)測(cè)和定量預(yù)測(cè)， 對(duì)無(wú)人售販設(shè)備未來(lái)的狀況和趨勢(shì)作出預(yù)測(cè)， 并根據(jù)變量之間的數(shù)量關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型進(jìn)行較為精確的預(yù)測(cè)。 根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)和規(guī)劃，結(jié)合財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的規(guī)劃，運(yùn)用平衡法、因素法、比例法和

3、定額法對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的資金來(lái)源、 財(cái)務(wù)收入和支出、 財(cái)務(wù)成果及其分配的情況量化分析，督促落實(shí)到每一計(jì)劃期間。運(yùn)用固定預(yù)算與彈性預(yù)算、戰(zhàn)略；增量預(yù)算與零基預(yù)算、定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算把財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具體化，進(jìn)行分解落實(shí)， 精確的財(cái)務(wù)預(yù)算是財(cái)務(wù)活動(dòng)的助推器。（ 3）財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心，決策的成功與否直接關(guān)系到金番的興衰成敗，我們可根據(jù)其他公司的經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷選擇，也可根據(jù)公司的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，進(jìn)行決策，并可根據(jù)外部的情況進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。并且可以通過(guò)預(yù)算控制、運(yùn)營(yíng)分析控制、績(jī)效考評(píng)控制對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)施加影響和調(diào)節(jié)。（ 4）財(cái)務(wù)分析考核可根據(jù)便美多財(cái)務(wù)報(bào)表等信息資料， 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、 經(jīng)營(yíng)成果以及

4、未來(lái)趨勢(shì)做比較分析、比率分析、綜合分析。確定相關(guān)單位和個(gè)人的責(zé)任，同時(shí)與獎(jiǎng)懲制度緊密聯(lián)系，構(gòu)建激勵(lì)和約束機(jī)制。7.4未來(lái)五年生產(chǎn)成本及利稅估算主要假設(shè) ：公司的設(shè)備、原材料供應(yīng)商的信譽(yù)足夠好，設(shè)備到貨、安裝、調(diào)試在 4-6 個(gè)月內(nèi)完成，生產(chǎn)中能夠保證設(shè)備質(zhì)量。 公司未來(lái)五年預(yù)測(cè)產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量如表 7-2表 7-2未來(lái)五年產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量估計(jì)產(chǎn)品系列銷(xiāo)售單價(jià) / 萬(wàn)元第一年/臺(tái)第二年 /臺(tái)第三年/臺(tái)第四年/臺(tái)第五年 /臺(tái)6F-5000100.0123476F-300067.5223566F-50012.0234556F-3008.033456根據(jù)成本導(dǎo)向與市場(chǎng)導(dǎo)向定價(jià)方法，對(duì)本項(xiàng)目產(chǎn)品進(jìn)行了定價(jià)，6F

5、 型產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)的銷(xiāo)售單價(jià)如表7-2 。項(xiàng)目產(chǎn)品未來(lái) 5 年的銷(xiāo)售收入、生產(chǎn)成本及利稅估算如下表：表 7-3投資現(xiàn)金流量表單位：萬(wàn)元初期第一年第二年第三年第四年第五年2精選文庫(kù)初期第一年第二年第三年第四年第五年固定資產(chǎn)投資220.00流動(dòng)資金320.00銷(xiāo)售收入283395582.5837.51213- 變動(dòng)成本164.3220.3315.4445.5634.6- 固定成本1720333639稅前利潤(rùn)0.00101.7154.7234.1356539.4- 稅收0.000.0058.52589134.85稅后利潤(rùn)0.00101.7154.7175.575267404.55+折舊25.6025.

6、6025.6025.6025.60+無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)16.0016.0016.0016.0016.00凈現(xiàn)金流量-540.00143.3196.3217.175308.6446.15累計(jì)凈現(xiàn)金流量-540.00-396.7-200.416.775325.375771.5257.5財(cái)務(wù)分析由未來(lái) 5 年的生產(chǎn)成本、銷(xiāo)售收入及利稅估算表可以看出， 項(xiàng)目到未來(lái)第五年年底預(yù)計(jì)累計(jì)可獲銷(xiāo)售收入 3311萬(wàn)元，累計(jì)凈現(xiàn)金流量 771.525 萬(wàn)元，納稅 282.375萬(wàn)元。（1）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析凈現(xiàn)值（ NPV）是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。投資方案的凈現(xiàn)值是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的

7、折現(xiàn)率）i ，分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開(kāi)始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和其計(jì)算公式為：nNCFtnNCFts NCFNPVj1(1 i )tj 0 (1i )jt 0 (1i )tt s其中 NCFt 表示投資項(xiàng)目第 t 年的凈現(xiàn)金流量， S 表示項(xiàng)目建設(shè)期， n 為整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期。假設(shè)公司是在初創(chuàng)階段一次性投入所有資金，項(xiàng)目建設(shè)期為 S=0，項(xiàng)目計(jì)算期為 n=5。銀行短期借款（ 1 年期）利率為 6%，長(zhǎng)期借款利率為 6.4%（以 2014年 1 月為準(zhǔn)） ?？紤]到目前資金成本較低， 以及資金的機(jī)會(huì)成本和投資的風(fēng)險(xiǎn)性等因素，假設(shè)權(quán)益資金為 160 萬(wàn)元，通過(guò)加權(quán)資金成本法

8、可得 i 取 10%（下同），此時(shí)，NPV=403.47（萬(wàn)元），遠(yuǎn)大于零。計(jì)算期內(nèi)盈利能力很好， 投資方案可行。（2）內(nèi)含報(bào)酬率3精選文庫(kù)根據(jù)現(xiàn)金流量表用插值法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率：IRR=31%。內(nèi)含報(bào)酬率等于 31%，遠(yuǎn)大于標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，主要因?yàn)槭袌?chǎng)前景好，市場(chǎng)劃分的很細(xì)，使得服務(wù)銷(xiāo)售利潤(rùn)率較高，前5 年內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)性很好。（3）靜態(tài)投資回收期通過(guò)凈現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率、投資額等數(shù)據(jù)計(jì)算，靜態(tài)投資回收期為：靜態(tài)投資回收期 =累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份-1+（上一年度累計(jì)現(xiàn)金流量的絕對(duì)值 / 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）計(jì)算得到， T=2.92 年通過(guò)以上各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算可得， 該項(xiàng)目投資回收期短， 內(nèi)

9、部收益率高， 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 >0，故該項(xiàng)目可行。（4）項(xiàng)目敏感性分析為更好預(yù)測(cè)項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力， 對(duì)可能影響項(xiàng)目效益的主要因素銷(xiāo)售收入、 經(jīng)營(yíng)成本、投資進(jìn)行分析。各因素變化正負(fù) 10%時(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率影響的程度如下。變動(dòng)百分比第一年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流入第一年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流出營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量年金系數(shù)（ 10%， 5）現(xiàn)金流入總現(xiàn)值初始投資凈現(xiàn)值營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入的敏感程度變動(dòng)百分比第一年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流入第一年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流出營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量年金系數(shù)（ 10%， 5）現(xiàn)金流入總現(xiàn)值初始投資凈現(xiàn)值營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入的敏感程度表 7-4每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流入變化-10%-5%基本情況5%10%254.7268.85283297.1531

10、1.3139.7139.7139.7139.7139.7115129.15143.3157.45171.63.79083.79083.79083.79083.7908435.942489.5818543.2216596.8615650.5013700700700700700-264.058-210.4182-156.7784-103.1385-49.4987(-49.4987+156.7784)/( 156.7784*10%)=6.84%表 7-5每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流出變化-10%-5%基本情況5%10%283283283283283125.73132.71539.7146.68553.67157.

11、27150.285143.3136.315129.333.79083.79083.79083.79083.7908596.1791569.7543.2216516.7429490.2642700700700700700-103.8209-130.3-156.7784-183.2571-209.7358(-209.7358+156.7784)/(156.7784*10%)=-3.378%敏感性分析表明 ：當(dāng)產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降10%，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值就損失6.84%；項(xiàng)目對(duì)產(chǎn)品成本敏感性次之，當(dāng)成本每增加10%，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值就減少了3.378%；4精選文庫(kù)綜上表明，項(xiàng)目對(duì)產(chǎn)品的稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入最為敏感，其次

12、為稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出、投資變化。（5）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析表 7-6 公司前 5年財(cái)務(wù)狀況單位: 萬(wàn)元項(xiàng)目第一年第二年第三年第四年第五年?duì)I業(yè)收入283395582.5837.51213利 潤(rùn)101.7154.7175.575267404.55據(jù)表得出第 3 年以后盈利能力有較大提升，由此可以看出公司的巨大潛力。投資報(bào)酬率計(jì)算公式：KR FRRRFbv （ R F =營(yíng)業(yè)利潤(rùn) / 營(yíng)業(yè)資產(chǎn)）其中， R F 為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率。b 為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)， v 為標(biāo)準(zhǔn)偏差率。經(jīng)過(guò)分析計(jì)算，公司前5 年的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率均為：RF =純粹利率 +通貨膨脹附加率=10%+4%=14%風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) b 可以通過(guò)對(duì)歷史資料分析、 統(tǒng)計(jì)回歸、專(zhuān)家評(píng)議獲得， 或者由政府主導(dǎo)所得。假設(shè)公司每股權(quán)益為 0.16 元，平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為