期權(quán)交易策略

1、期權(quán)交易策略     期權(quán)的投資策略眾多，靈活多樣。另一方面，期權(quán)投資又是復(fù)雜和難以理解的。許多投資者接觸期權(quán)伊始，往往不知從何入手。以下介紹的策略，注重簡單實用，包括期權(quán)交易的四種基本投資策略，簡單的價差交易，典型的波動率交易策略和保值策略，希望能夠幫助廣大投資者在期權(quán)交易中快速上手。Ø      1、看大漲，買入看漲期權(quán)使用時機：期貨市場受到利多題材刺激，多頭氣勢如虹，預(yù)料后續(xù)還有一波不小的漲幅操作方式：買進看漲期權(quán)最大獲利：無限制，期貨價格漲得越多，獲利越大最大損失：權(quán)

2、利金損益平衡點: 執(zhí)行價格 + 權(quán)利金保證金：不交納例：恒指期貨價格為18000點，某投資者十分看好恒指期貨后市，買入一手執(zhí)行價格為18200點的恒指看漲期權(quán)，支出權(quán)利金422。損益平衡點為18622。若10天后，恒指期貨價格漲至19000點，看漲期權(quán)漲至950。投資者賣出平倉，獲利428。Ø      2、看大跌，買入看跌期權(quán)使用時機：期貨市場受到利空消息打擊或技術(shù)性轉(zhuǎn)空，預(yù)計后市還有一波不小的跌幅操作方式：買進看跌期權(quán)最大獲利：無限制，期貨價格跌得越多，獲利越大最大損失：權(quán)利金損益平衡點: 執(zhí)行價格-權(quán)利金保證金：不交納

3、例：恒指期貨價格為18000點，某投資者十分看空恒指期貨后市，買入一手執(zhí)行價格為17600點的恒指看跌期權(quán)，支出權(quán)利金330點。損益平衡點為17270點。若10天后，恒指期貨價格跌至17000點，看跌期權(quán)漲至770點。投資者賣出平倉，獲利440點。 Ø       3、看不漲，賣出看漲期權(quán)使用時機：期貨價格經(jīng)過一段上漲面臨前期高點或技術(shù)阻力位，預(yù)計后市轉(zhuǎn)空或者進行調(diào)整。操作方式：賣出看漲期權(quán)最大獲利：權(quán)利金最大損失： 無限制，期貨價格跌漲得越多，虧損越大損益平衡點: 執(zhí)行價格權(quán)利金保證金：交納例：恒指期貨價格為18

4、000點，某投資者看淡恒指期貨后市，賣出一手執(zhí)行價格為18200點的恒指看漲期權(quán)，收到權(quán)利金422點。損益平衡點為18622點。情況一：若10天后，恒指期貨價格維持18000點，看漲期權(quán)跌至330點。投資者買入平倉，獲利92點。情況二：若部位保留至到期日，恒指期貨價格只要維持在18200點及以下，買方均會放棄執(zhí)行的權(quán)利，投資者都可以獲取422點的利潤。Ø      4、看不跌，賣出看跌期權(quán)使用時機：市場向多或牛皮盤整操作方式：賣出看跌期權(quán)最大獲利：權(quán)利金最大損失： 無限制，期貨價格跌得越多，虧損越大損益平衡點: 執(zhí)行價格權(quán)利

5、金保證金：交納例：恒指期貨價格為18000點，某投資者謹慎看好恒指期貨后市，賣出一手執(zhí)行價格為18000點的恒指看跌期權(quán)，收入權(quán)利金510點。損益平衡點為17490點。情況一：若10天后，恒指期貨價格漲至18100點，看跌期權(quán)跌至370點。投資者買入平倉，獲利140點。情況二：若持有至到期日，只要期貨價格不低于18000點，看跌期權(quán)都沒有價值，買方不會提出執(zhí)行，賣方投資者可以賺取全部的權(quán)利金510點。Ø      5、看小漲，進行看漲期權(quán)套利使用時機：看多后市，但認為不會大幅上漲。特點在于權(quán)利金成本低，風(fēng)險收益均有限操作方式

6、：買入較低執(zhí)行價格的看漲期權(quán)+賣出較高執(zhí)行價格的看漲期權(quán)（同月份）最大獲利：執(zhí)行價格差-權(quán)利金最大損失： 凈權(quán)利金支出損益平衡點: 較低執(zhí)行價格+凈權(quán)利金支出保證金：不交納例：恒指期貨價格為18000點，某投資者看好恒指期貨后市，買入一手執(zhí)行價格為18000點的恒指看漲期權(quán)，支付權(quán)利金510點；但又認為價格不會突破18600點，所以賣出一手執(zhí)行價格為18600點的同月份看漲期權(quán)，收入權(quán)利金280點。凈支付權(quán)利金230點。損益平衡點為18230點。注：部位損益為按表中期權(quán)價格平倉后收益減去期初凈支付的權(quán)利金Ø      

7、60;6、看小跌，進行看跌期權(quán)套利使用時機：看空后市，但認為期貨價格不會大幅下跌。特點在于權(quán)利金成本低，風(fēng)險收益均有限操作方式：買入較高執(zhí)行價格的看跌期權(quán)+賣出較低執(zhí)行價格的看跌期權(quán)（同月份）最大獲利：執(zhí)行價格差-權(quán)利金最大損失： 凈權(quán)利金支出損益平衡點: 較高執(zhí)行價格-凈權(quán)利金支出保證金：不交納例：恒指期貨價格為18000點，某投資者看空恒指期貨后市，買入一手執(zhí)行價格為18000點的恒指看跌期權(quán)，支付權(quán)利金510點；但又認為價格不會跌破17600點，所以賣出一手執(zhí)行價格為17600點的同月份看跌期權(quán)，收入權(quán)利金330點。凈支付權(quán)利金180點。損益平衡點為17820點。注：部位損益為按表中期權(quán)

8、價格平倉后收益減去期初凈支付的權(quán)利金Ø      7、看多波動率，買入跨式套利使用時機：市場重大消息即將出臺，會引起市場的大幅波動，但方向不明操作方式：買入某執(zhí)行價格的看漲期權(quán)+買入相同執(zhí)行價格的看跌期權(quán)（同月份）最大獲利：無限制最大損失： 權(quán)利金總支出損益平衡點: 執(zhí)行價格±權(quán)利金總支出保證金：不交納特別提示：該策略為做多波動率策略。缺點是成本較高，如果市場波動不大，投資者的虧損也較大例：恒指期貨價格為18000點，某投資者認為恒指期貨價格會大幅波動，買入執(zhí)行價格為18000點的恒指看漲和看跌期權(quán)各一手，權(quán)利金均

9、為510點，共支付權(quán)利金1020點。損益平衡點為16980點和19020點。注：部位損益為按表中期權(quán)價格平倉后收益減去期初凈支付的權(quán)利金Ø      8、看空波動率，賣出跨式套利使用時機：市場處于平靜期，價格維持牛皮盤整操作方式：賣出某執(zhí)行價格的看漲期權(quán)+賣出相同執(zhí)行價格的看跌期權(quán)（同月份）最大獲利：權(quán)利金總收入最大損失： 無限制損益平衡點: 執(zhí)行價格±權(quán)利金總支出保證金：交納特別提示：該策略為做空波動率的策略。虧損無限制，投資者需要密切關(guān)注市場變化和自身風(fēng)險能力例：恒指期貨價格為18000點，某投資者認為恒指期貨

10、價格會大幅波動，賣出執(zhí)行價格為18000點的恒指看漲和看跌期權(quán)各一手，權(quán)利金均為510點，共收入權(quán)利金1020點。損益平衡點為16980點和19020點。注：部位損益為按表中期權(quán)價格平倉后收益減去期初凈支付的權(quán)利金Ø      9、買入看漲期權(quán)，規(guī)避期貨空頭持倉風(fēng)險使用時機：對期貨看跌但又不愿意承擔太大風(fēng)險操作方式：買進看漲期權(quán)，保持已持有的期貨空頭部位最大獲利：無限制最大損失：期貨賣出價-執(zhí)行價格-權(quán)利金損益平衡點: 期貨賣出價-權(quán)利金特 點：規(guī)避期貨價格上漲的風(fēng)險，同時保持期貨價格下跌所帶來的盈利例：某投資者以市場價格1

11、8000點賣出一手恒指期貨，由于擔心判斷失誤，于是買進5手同月份執(zhí)行價格為18200點的看漲期權(quán)，權(quán)利金400點，共支付2000點。       情況一：恒指期貨價格下跌，投資者對期貨價格的判斷是正確的，期貨部位盈利，期權(quán)部位虧損。投資者可以放棄執(zhí)行的權(quán)利。由于買入期權(quán)的風(fēng)險限于其支付的權(quán)利金，因此，期貨部位的盈利扣除2000點后，為交易組合的總盈利。更好的選擇是，投資者擇機賣出看漲期權(quán)，平倉了結(jié)，可以收回部份權(quán)利金成本。       情況二：如果期貨價格上漲，期貨部位虧損，

12、期權(quán)部位盈利，投資者平倉了結(jié)后，期權(quán)部位的盈利可以彌補期貨部位的虧損。或者，投資者提出執(zhí)行，獲得18200點的期貨多頭，對沖其持有的期貨空頭。這樣，買入看漲期權(quán)等于鎖定了期貨最高買入價，鎖定了期貨空頭的平倉價。無論期貨價格漲有多高，投資者的最大損失是確定而有限的。本例中，投資者的最大虧損為3000點。 Ø      10、買入看跌期權(quán)，規(guī)避期貨多頭持倉風(fēng)險使用時機：對期貨看漲但又不愿意承擔太大風(fēng)險操作方式：買進看跌期權(quán)，保持已持有的期貨多頭部位最大獲利：無限制最大損失：執(zhí)行價格-期貨買入價-權(quán)利金損益平衡點: 期貨建倉價格+

13、權(quán)利金特 點：規(guī)避期貨價格下跌的風(fēng)險，同時保持期貨價格上漲所帶來的盈利例：某投資者以市場價格18000點買進一手恒指期貨，為規(guī)避價格下跌的風(fēng)險，以400點的價格買進5手同月份執(zhí)行價格為17800點的看跌期權(quán)，共支付權(quán)利金2000點。      情況一：如果價格上漲，期貨部位盈利，期權(quán)部位虧損。投資者可以賣出看跌期權(quán)，平倉了結(jié)?；蛘叻艞墮?quán)利。當價格漲至18400點，期貨部位的盈利完全彌補權(quán)利金成本，交易組合開始盈利，并隨著價格的上漲盈利持續(xù)增加。      情況二：如果期貨價格下跌，期貨部位虧損，

14、期權(quán)部位盈利，投資者全部平倉了結(jié)后，期權(quán)部位的盈利可以彌補期貨部位的虧損?；蛘?，投資者提出執(zhí)行，獲得17800點的期貨空頭，對沖其持有的期貨多頭。無論價格跌有多深，投資者的風(fēng)險已被鎖定。買入看跌期權(quán)，等于鎖定了最低賣價，鎖定了期貨多頭的平倉價格和最大虧損。本例中投資者的最大虧損為3000點。 Ø      11、賣出看漲期權(quán)，提高期貨多頭盈利使用時機：對期貨看漲但上有阻力，或者有明確利潤目標和價位目標操作方式：買進期貨+賣出虛值看漲期權(quán)最大獲利：執(zhí)行價格-期貨買入價+權(quán)利金最大損失：無限制損益平衡點: 期貨建倉價格-權(quán)利金特

15、 點：通過賣出期權(quán)，收入權(quán)利金，可以增加盈利；可規(guī)避期貨價格下跌的風(fēng)險，但不完全例：某投資者以市場價格18000點買入1手恒指期貨，認為期貨價格會上行至18600點，因此，以300點賣出5手同月份執(zhí)行價格為18600點的看漲期權(quán)，收到共1500點的權(quán)利金。      情況一：如果期貨價格上漲，達到或低于18600點，證明投資者基于期貨價格的判斷十分準確。期貨部位盈利。期權(quán)仍處于平值或虛值狀態(tài)，買方不會提出執(zhí)行。      情況二：如果期貨價格上漲到18600點以上價格，期貨部位盈利，期權(quán)部位虧損

16、。期權(quán)轉(zhuǎn)化為實值狀態(tài)，若期權(quán)的買方會提出執(zhí)行，投資者會被指派建立期貨空頭部位，價格為18600點。正好對沖其18000點的期貨多頭，獲得收益600點，加上其獲得的權(quán)利金收入，獲利可達到900點。相當于以18900的價格平倉。      情況三：如果價格下跌，但不低于17700點。期貨部位的虧損和期權(quán)部位的盈利同步擴大，如果持有到到期日，投資者仍可以用權(quán)利金收入來彌補期貨多頭的虧損。但如價格跌破17700點后，期貨部位的損失繼續(xù)擴大，期權(quán)部位的盈利卻不再增加，因為期權(quán)賣方的最大盈利為其收到的權(quán)利金。所以，在市場超出所料的下跌情況下，投資者的期貨多

17、頭風(fēng)險將無法通過賣出的看漲期權(quán)而完全得到彌補。 Ø      12、賣出看跌期權(quán)，提高期貨空頭盈利使用時機：對期貨看跌，但有明確利潤目標和價位目標操作方式：賣出期貨+賣出虛值看跌期權(quán)最大獲利：期貨賣出價-執(zhí)行價格 +權(quán)利金最大損失：無限制損益平衡點: 期貨賣出價+權(quán)利金特 點：通過賣出期權(quán)，收入權(quán)利金，可以增加盈利；可規(guī)避期貨價格上漲的風(fēng)險，但不完全例：某投資者認為恒指期貨價格會有400點的跌幅，因此以市場價格18000點賣出1手恒指期貨。同時，以330點賣出5手同月份執(zhí)行價格為14600點的看跌期權(quán)，共收到1650點權(quán)利金。      情況一：如果期貨價格下跌，但不低于17600點。期貨部位盈利。期權(quán)仍處于平值或虛值狀態(tài)，買方不會提出執(zhí)行。      情況二：如果期貨價格下跌到17600點以下，期貨部位盈利，期權(quán)部位虧損。同時期權(quán)轉(zhuǎn)化為實值狀態(tài)，若期權(quán)的買方提出執(zhí)行，投資者會被指派建立期貨多頭部位，價格為17600點。