現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析管理決策

1、第三章第三章 財(cái)務(wù)分析決策法財(cái)務(wù)分析決策法 盈利虧損的分析決策法盈利虧損的分析決策法 資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法 投資分析與決策投資分析與決策 決策成本的計(jì)算決策成本的計(jì)算 價(jià)格的制定與資本價(jià)值的估算價(jià)格的制定與資本價(jià)值的估算 案例分析案例分析盈利虧損的分析決策法盈利虧損的分析決策法盈虧平均點(diǎn)=n=fc-固定成本，uc-系統(tǒng)產(chǎn)品的可變成本up-系統(tǒng)產(chǎn)品的售價(jià)，n-生產(chǎn)量成本和收入虧損經(jīng)營(yíng)獲利經(jīng)營(yíng)固定成本收入利潤(rùn)虧損產(chǎn)量總成本盈虧平衡點(diǎn)盈利虧損的分析決策盈利虧損的分析決策fcup-uc盈利虧損的分析決策法盈利虧損的分析決策法規(guī)模經(jīng)濟(jì)和規(guī)模不經(jīng)濟(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和規(guī)模

2、不經(jīng)濟(jì)平均單位成本非經(jīng)濟(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)規(guī)模產(chǎn)量最優(yōu)規(guī)模盈利虧損的分析決策法盈利虧損的分析決策法案例一：案例一：電價(jià) 現(xiàn)在還沒(méi)有辦法儲(chǔ)存大量電能，因此電力公司必須改變輸出電量以適應(yīng)客戶(hù)的需求。這就意味著，在用電量小時(shí)要關(guān)閉一些發(fā)電機(jī)組，而當(dāng)用電量變大時(shí)再打開(kāi)。但關(guān)閉發(fā)電機(jī)組不能是簡(jiǎn)單地停下機(jī)器，而是讓發(fā)電機(jī)慢速轉(zhuǎn)動(dòng)并松開(kāi)傳動(dòng)裝置。晚上用電少的時(shí)候，發(fā)出的電量比實(shí)際需要的多，與其浪費(fèi)這些能量，公司索性鼓勵(lì)用戶(hù)在非高峰期用電。 1995年，一個(gè)地方供電部門(mén)向客戶(hù)提供兩種可選的價(jià)格。普通的費(fèi)率為每季度固定收費(fèi)18.20英鎊外加單位電價(jià)為0.142英鎊的電費(fèi)。另一種特別經(jīng)濟(jì)的費(fèi)率為每季度固定收費(fèi)為22.70英

3、鎊，而單位電價(jià)分為兩部分：白天為0.162英鎊，夜間為0.082英鎊。 如果一個(gè)消費(fèi)者在一個(gè)季度內(nèi)白天用電d個(gè)單位，晚上用電n個(gè)單位，則費(fèi)用為： 普通型收費(fèi)：18.20+0.142(d+n) 經(jīng)濟(jì)型收費(fèi)：22.70+0.162d+0.082n 盈利虧損的分析決策法盈利虧損的分析決策法 當(dāng)夜間用電量大大高于白天用電量時(shí)選用經(jīng)濟(jì)費(fèi)率更便宜： 22.7+0.162d+0.082n18.2+0.142 (d+n) 4.5 0.06 n-0.02d d 3 n-225 在這里，當(dāng)白天用電量小于夜間用電量的三倍減225時(shí)，就可選擇經(jīng)濟(jì)型費(fèi)率。下圖體現(xiàn)了這些價(jià)格。在直線(xiàn)下方的任何一點(diǎn)，選擇經(jīng)濟(jì)型費(fèi)率更便宜，

4、在直線(xiàn)上方任何一點(diǎn)都是標(biāo)準(zhǔn)型費(fèi)率更便宜，而在直線(xiàn)上，兩種費(fèi)率都一樣。（供電的盈虧平衡分析見(jiàn)下圖）500400300200100100 200 300 400白天使用的電量（d）夜間使用的電量（n）標(biāo)準(zhǔn)型經(jīng)濟(jì)型d=3*n-225資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法 復(fù)利率：af=ap(1+i)n，af=apein (連續(xù)貼現(xiàn)) 貼現(xiàn)：ap=af (1+i)-n 凈現(xiàn)值=收入貼現(xiàn)總和-成本貼現(xiàn)總和 內(nèi)部報(bào)酬率=凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率（越大越好）案例二：案例二： 帕魯斯克公司需要比較三個(gè)項(xiàng)目，其原始投資和收益如下（單位：千英鎊） 每年凈收益 1 2 3 4 5 a 1000

5、 500 400 300 200 100 b 1000 200 200 300 400 400 c 500 50 200 200 100 50 公司的資金只夠?qū)嵤┮粋€(gè)項(xiàng)目，如果貼現(xiàn)率為10%，那么公司應(yīng)怎樣做出選擇？項(xiàng)目 原始投資資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法凈現(xiàn)值表abcdefgh123項(xiàng)目a項(xiàng)目b項(xiàng)目c4年貼現(xiàn)因子收益現(xiàn)值收益現(xiàn)值收益現(xiàn)值511,1500454,55200181,825045,45621,21400330,58200165,29200165,29731,331300225,39300225,39200150,26841,4641200136

6、,6400273,2110068,3951,6105110062,09400248,375031,061015001209,2115001094,08600460,35111213收益1209,211094,8460,3514成本100010005001516209,2194,0839,65凈現(xiàn)值合計(jì)現(xiàn)值凈現(xiàn)值資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法凈現(xiàn)值表23項(xiàng)目a項(xiàng)目b項(xiàng)目c4年貼現(xiàn)因子收益現(xiàn)值收益現(xiàn)值收益現(xiàn)值511,1500454,5455200181,81825045,45455621,21400330,5785200165,2893200165,2893731

7、,331300225,3944300225,3944200150,263841,4641200136,6027400273,205410068,30135951,6105110062,09213400248,36855031,046071015001209,21315001094,076600460,3542111213收益1209,2131094,076460,354214成本100010005001516209,213294,07579-39,6458合計(jì)現(xiàn)值凈現(xiàn)值資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法案例：案例： 一項(xiàng)投資的凈資金流量如下所示，其內(nèi)部報(bào)酬率為多少

8、？ 年 份 0 1 2 3 4 5 6 7 8凈資金流量 -1,200 -2,000 -200 800 1,800 2,100 1,500 800 450資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法內(nèi)部報(bào)酬率表：abcdefg123檢驗(yàn)45年份收益60-12001-120071-20001,2-166782-2001,44-139938001,72846310418002,073686811521002,4883284412615002,9859845021378003,5831812231484504,2998171051516irr20,00?合計(jì)0貼現(xiàn)率收益貼現(xiàn)內(nèi)部收

9、益率計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法內(nèi)部報(bào)酬率表：abcdefg123檢驗(yàn)45年份收益60-12001-120071-20001,2-166782-2001,44-139938001,72846310418002,074868,111521002,488843,912615002,986502,31378003,583223,31484504,3104,71516irr20?合計(jì)-0,33貼現(xiàn)率收益貼現(xiàn)內(nèi)部收益率計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量分析決策法案例三：案例三： gec alsthom /gec alsthom gec al

10、sthom是英法合資的發(fā)電站設(shè)備供應(yīng)商。1993年得到了powergen1440兆瓦發(fā)電設(shè)備的訂單，新電站在威爾士北部的connahs quay。這個(gè)項(xiàng)目應(yīng)在1995年完成。通常在大型建設(shè)項(xiàng)目中買(mǎi)方應(yīng)預(yù)先支付10%-20%的資金，在建設(shè)中再支付一部分，在完成時(shí)結(jié)清賬款。而在本案例中， powergen 以?xún)?yōu)惠7%作為條件預(yù)先支付了共4.5億英鎊的總費(fèi)用。這個(gè)協(xié)定使powergen得到了價(jià)格折扣的優(yōu)惠，并且得到了避稅的好處，本年度powergen的稅前利潤(rùn)是4.7英鎊。而gec alsthom則得到在項(xiàng)目一開(kāi)始就掌握全部現(xiàn)金的好處。 現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一）現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一）案例四：設(shè)

11、備更新案例四：設(shè)備更新 漢米爾頓兄弟公司每年二月初都要檢查其生產(chǎn)設(shè)備的性能以確定在該財(cái)政年度結(jié)束時(shí)是否需要進(jìn)行設(shè)備更新。更新一臺(tái)設(shè)備的成本是100,000英鎊。下表列出了每年年末預(yù)期出售舊設(shè)備的價(jià)格和該年度的運(yùn)行成本。最佳設(shè)備更新期是哪一年？ 設(shè)備使用年限 1 2 3 4 5售出價(jià)格(英鎊) 50,000 30,000 15,000 10,000 5,000運(yùn)行成本(英鎊) 5,000 9,000 15,000 41,000 60,000現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一）現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一）確定設(shè)備更新最佳年限確定設(shè)備更新最佳年限abcdefgh123設(shè)備年限 售出價(jià)格 資本成本年運(yùn)行成本 總運(yùn)

12、行成本總成本 平均成本 最小成本4（c+e）（f/a）567010000000081500005000050005000550005500092300007000090001400084000420001031500085000150002900011400038000*11410000900004100070000160000400001255000950006000013000022500045000設(shè)備更新現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一）現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一）確定設(shè)備更新最佳年限確定設(shè)備更新最佳年限abcdefgh123設(shè)備年限 售出價(jià)格 資本成本年運(yùn)行成本 總運(yùn)行成本總成本 平均成本 最

13、小成本4（c+e）（f/a）56701000000008150000500005000500055000550009230000700009000140008400042000103150008500015000240001090003633336333,311410000900004100056000146000365001255000950006000010100019600039200設(shè)備更新現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一）現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一）確定設(shè)備的價(jià)值確定設(shè)備的價(jià)值(折舊折舊) 直線(xiàn)法：年折舊額= 余額遞減法：af=ap(1-i)n (i=20%)怎樣儲(chǔ)備足夠的資金購(gòu)買(mǎi)設(shè)備怎樣儲(chǔ)備

14、足夠的資金購(gòu)買(mǎi)設(shè)備: af=ap(1+i)n+ f為每個(gè)時(shí)期末增加的固定值。設(shè)備成本-轉(zhuǎn)賣(mài)價(jià)值設(shè)備使用的年限f(1+i)n-fi現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一）現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一）成本貼現(xiàn)成本貼現(xiàn)abcdef123更新年限售出價(jià)格資本成本貼現(xiàn)因子資本成本貼現(xiàn)4501000000106150000500001,1268250355627,547230000700001,26973464976373,028315000850001,43076878489516,139410000900001,61222607893797,41055000950001,81669669997247,751112更新

15、年限運(yùn)行成本貼現(xiàn)因子運(yùn)行成本貼現(xiàn)貼現(xiàn)的運(yùn)行成本累計(jì)13140010015150001,0615201514710,234710,2316290001,1961474767524,1612234,38173150001,34784891511128,8423363,23184410001,51878989526995,1850358,4195600001,71141046935058,885417,22021更新年限資本成本運(yùn)行成本總成本年平均成本最小平均成本22230000024155627,538744710,2360337,7660337,7625276373,0161812234,388

16、8607,444303,726389516,1257623363,23112879,3537626,4527493797,3959550358,4144155,836038,95*28597247,7519285417,2182664,9536532,99設(shè)備更新現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一）現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（一）成本貼現(xiàn)成本貼現(xiàn)abcdef123更新年限售出價(jià)格資本成本貼現(xiàn)因子資本成本貼現(xiàn)4501000000106150000500001,1268250355627,538747230000700001,26973464976373,016188315000850001,4307687848

17、9516,125769410000900001,61222607893797,395951055000950001,81669669997247,751921112更新年限運(yùn)行成本貼現(xiàn)因子運(yùn)行成本貼現(xiàn)貼現(xiàn)的運(yùn)行成本累計(jì)13140010015150001,0615201514710,2261754710,22617516290001,1961474767524382173150001,34784891511128,8437723363,22577184410001,51878989526995,1756650358,40143195600001,711410469350

18、58,8015585417,202972021更新年限資本成本運(yùn)行成本總成本年平均成本最小平均成本22230000024155627,538744710,2360337,7687460337,7687425276373,0161812234,3888607,3961844303,6980926389516,1257623363,23112879,355837626,4519227493797,3959550358,4144155,79636038,9489936038,9489928597247,7519285417,2182664,951936532,99038設(shè)備更新現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（

19、二）現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（二）投資分析投資分析一、投資的分類(lèi)二、用現(xiàn)金量審核投資 投資方案現(xiàn)金流量的規(guī)定：應(yīng)收，應(yīng)付， 機(jī)器，折舊費(fèi)，收入，現(xiàn)值，新增流動(dòng)資金，其它費(fèi)用 投資方案現(xiàn)金流動(dòng)的時(shí)間形式 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 n-1 n固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（二）現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（二）現(xiàn)金流量計(jì)算方法現(xiàn)金流量計(jì)算方法投資總支出=新增固定資產(chǎn)費(fèi)用+安裝運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用+其它費(fèi)用稅后值+稅后值+新增流動(dòng)資金投資后每期增加的稅后現(xiàn)金收=（每期增加的銷(xiāo)售收入當(dāng)期 增加的總費(fèi)用）（1-稅率）+ 當(dāng)前折舊費(fèi) 現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（二）現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（二）案

20、例一：案例一： 一個(gè)工廠(chǎng)買(mǎi)了一臺(tái)新設(shè)備，購(gòu)置費(fèi)為15000元，其它還有運(yùn)費(fèi)1200元，安裝費(fèi)800元，新增流動(dòng)資金3000元，用于其它費(fèi)用1000元。若因購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備在其后的五年中，該廠(chǎng)每年可增加銷(xiāo)售收入16000元。因增加生產(chǎn)而相應(yīng)增加的各種費(fèi)用為9000元，新設(shè)備每年按20%折舊，無(wú)殘值，國(guó)家對(duì)該廠(chǎng)的規(guī)定稅率為50%。計(jì)算： 1.該廠(chǎng)投資的總支出； 2.每年的現(xiàn)金總收入； 3.現(xiàn)金流動(dòng)的時(shí)間形式。 如果該廠(chǎng)不購(gòu)買(mǎi)新機(jī)器，舊機(jī)器的剩余價(jià)值2000元，流動(dòng)資金3000元，若每年的銷(xiāo)售收入為15000元，各項(xiàng)費(fèi)用開(kāi)支為12500元，折舊率為20%，無(wú)殘值，稅率為50%。回答上面三個(gè)問(wèn)題?，F(xiàn)金流量分

21、析決策應(yīng)用（二）現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（二）投資方案的審核方法投資方案的審核方法 回收期法： n =投資總額每期現(xiàn)金收入投資總額每期現(xiàn)金收入（1-稅率）現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（二）現(xiàn)金流量分析決策應(yīng)用（二）凈現(xiàn)值法 l= 投資總額 c 每期現(xiàn)金收入，k 包括風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的投資盈利率 n 投資方案的經(jīng)濟(jì)年限 利潤(rùn)指數(shù)法 利潤(rùn)指數(shù) = 投資總額nt=1ct(1+k)tt=1nct(1+k)t決策成本的計(jì)算決策成本的計(jì)算主要成本名詞的意義會(huì)計(jì)成本名詞固定/變動(dòng)成本 成本的變化是否隨著生產(chǎn)的增加面變化直接/間接成本 成本是否可以分配與某些產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本 在標(biāo)準(zhǔn)銷(xiāo)售量下每單位的成本全部成本 與標(biāo)準(zhǔn)成本相似，包括固

22、定及變動(dòng)成本人事費(fèi)用成本 包括全部非變動(dòng)成本，與固定成本類(lèi)似總/平均/單位成本 不同表示成本資料的方式 決策成本名詞決策成本 由某次決策而帶來(lái)對(duì)于總成本的變化機(jī)會(huì)成本 實(shí)現(xiàn)某一決策所放棄的收入下沉成本 過(guò)去無(wú)法降低的費(fèi)用支出計(jì)劃成本 非直接生產(chǎn)或銷(xiāo)售成本,但會(huì)降低其它成本或增加利潤(rùn)決策成本的計(jì)算案例二決策成本的計(jì)算案例二我們從瓊斯先生開(kāi)始，他在生產(chǎn)外框產(chǎn)品的企業(yè)有許多年的經(jīng)驗(yàn)，而現(xiàn)在正在考慮是否成立一家自己的公司，在經(jīng)過(guò)一些研究后，他決定研究成立一家可以有一年內(nèi)能生產(chǎn)萬(wàn)個(gè)外框的生產(chǎn)能力的公司的可能性。他知道他的成立與目前的生產(chǎn)廠(chǎng)家（他清楚大略的生產(chǎn)所需的成本）將有不同。他同時(shí)也知道他的生產(chǎn)單個(gè)

23、產(chǎn)品所需花費(fèi)的成本錢(qián)在公司成立的企業(yè)創(chuàng)辦的頭一、二年要比后期的動(dòng)作、經(jīng)辦時(shí)期的產(chǎn)品銷(xiāo)售量要高出很多。他預(yù)期他的企業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量和生產(chǎn)這些產(chǎn)品所花費(fèi)的本錢(qián)，能逐年地出現(xiàn)高效益的可喜變化（即單位的產(chǎn)品產(chǎn)量越來(lái)越低）。瓊斯決定成立制框公司需有3種不同的成本的評(píng)價(jià)和核算的方法。首先，他必須計(jì)算創(chuàng)業(yè)者的獲取企業(yè)資本的成本（如土地、廠(chǎng)房、機(jī)器與設(shè)備）來(lái)有效生產(chǎn)并銷(xiāo)售每年4萬(wàn)單位的外框。第二，估算在公司產(chǎn)生任何利潤(rùn)以前，全部能產(chǎn)生的公司開(kāi)始創(chuàng)辦時(shí)期的成本。第三，也是最重要的，他需要估算他決定的每年生產(chǎn)4萬(wàn)個(gè)外框產(chǎn)品所需花費(fèi)的本錢(qián)。以上3個(gè)問(wèn)題的答案將影響他的決定。價(jià)格的制定與資本價(jià)值的估算價(jià)格的制定與資本

24、價(jià)值的估算價(jià)格制定決策： 核算（1）價(jià)格供應(yīng)與需求的協(xié)調(diào)關(guān)系決定的、 職能（2）價(jià)格變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響 調(diào)節(jié)l=p1q1p0q0kq0vck 需求量變化百分比。vc 單位產(chǎn)品可變費(fèi)用（3）定價(jià)方法p1 a. 收支平衡定價(jià)法（盈利點(diǎn)） p2 p3 q1 q2 q q3成本（萬(wàn))價(jià)格的制定與資本價(jià)值的估算價(jià)格的制定與資本價(jià)值的估算b. 銷(xiāo)售利潤(rùn)率定價(jià)法 f ip=v0 ( 1+ %) ( 1+ ) v s v0 可變費(fèi)用，f/v 固定費(fèi)用/可變費(fèi)用，i/s 銷(xiāo)售利潤(rùn)率。c. 綜合因素定價(jià)法 f il=vc1 +vcm+vcr+ + x x其中 vc1 單位產(chǎn)品平均人工費(fèi)用 vcm 單位產(chǎn)品平均材料、動(dòng)力費(fèi) vcr 單位產(chǎn)品平均銷(xiāo)售費(fèi)用 f 固定費(fèi)用/每件產(chǎn)品 x 預(yù)計(jì)年產(chǎn)量； i 計(jì)劃的利潤(rùn)指標(biāo) d. 最大利潤(rùn)定價(jià)法（內(nèi)部外