清華大學(xué)出版社財(cái)務(wù)管理課后練習(xí)答案

1、（財(cái)務(wù)知識(shí)）清華大學(xué)出版社財(cái)務(wù)管理課后練習(xí)答案2020年3月卓越管理備庫精心制作I多年企業(yè)咨詢經(jīng)驗(yàn),精品徵里方案值得您下哪有!選擇：單選多選；判斷；計(jì)算：60分：四個(gè)10分一個(gè)20分（4、5、6、14、15章）第一章1答：理財(cái)環(huán)境是指對(duì)企業(yè)運(yùn)行和財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生作用和影響的各種條件或因素。理財(cái)環(huán)境對(duì)企業(yè)的運(yùn)營和財(cái)務(wù)管理等都具有重要影響。主要表現(xiàn)在以下幾方面：首先，理財(cái)環(huán)境的好壞對(duì)企業(yè)的運(yùn)營和發(fā)展至關(guān)重要。其次，包括理財(cái)環(huán)境在內(nèi)的客觀環(huán)境總是變化的，并充滿了不確定性，理財(cái)環(huán)境內(nèi)諸因素的相互作用、相互影響，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)、進(jìn)而對(duì)財(cái)務(wù)管理決策也將產(chǎn)生重要影響。最后，理財(cái)環(huán)境是關(guān)于企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的一系列制

2、度安排，它們對(duì)企業(yè)的行為和決策具有制約、激勵(lì)、監(jiān)督、導(dǎo)向等作用。2答：經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指在一定時(shí)期企業(yè)所面臨的宏觀及微觀經(jīng)濟(jì)狀況，包括一個(gè)國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)形勢、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)水平、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政策等，也包括企業(yè)的組織形式、企業(yè)制度、行業(yè)競爭與發(fā)展、市場競爭與市場效率、生產(chǎn)技術(shù)條件等。法律環(huán)境是指對(duì)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)產(chǎn)生影響、制約和提供利益保護(hù)的各種法律法規(guī)及法律制度。文化環(huán)境是指企業(yè)內(nèi)外所有與企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的人或群體的文化水平、價(jià)值觀念、文化傳統(tǒng)、生活習(xí)慣等。自然與社會(huì)環(huán)境是指一個(gè)國家或地區(qū)的地理位置、氣候特征、人口狀況、社會(huì)制度、社會(huì)結(jié)構(gòu)和社會(huì)階層等。3答：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

3、主要包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政策和稅收制度等。微觀理財(cái)環(huán)境包括企業(yè)的組織形式、企業(yè)的內(nèi)部財(cái)務(wù)制度、行業(yè)競爭狀況、市場競爭與效率、產(chǎn)品銷售情況、生產(chǎn)技術(shù)條件、基礎(chǔ)管理及其水平、人員素質(zhì)等。4答：影響企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)活動(dòng)的法律及監(jiān)管環(huán)境，涉及企業(yè)經(jīng)營管理的各個(gè)方面。按企業(yè)的行為類型，可大致分為如下幾類：（1）企業(yè)組織形式與公司治理方面的法律及監(jiān)管。（2）稅收征管方面的法律法規(guī)。（3）公司上市交易與信息披露方面的法律及監(jiān)管。（4）會(huì)計(jì)核算與財(cái)務(wù)管理方面的法律法規(guī)。（5）規(guī)范企業(yè)各種交易行為的法律法規(guī)。（6）企業(yè)應(yīng)遵守的其他法律法規(guī)。5答：金融市場的構(gòu)成要素如下：交

4、易的參與者；交易時(shí)間；交易地點(diǎn)；交易工具；交易價(jià)格；交易規(guī)則；交易的內(nèi)在機(jī)制。對(duì)金融市場可以從不同的角度進(jìn)行分類。（1）以融資對(duì)象為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為資金市場、外匯市場和黃金市場。（2）以融資期限為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為短期資本市場和長期資本市場。（3）以市場功能為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為發(fā)行市場和流通市場。（4）以地理范圍為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為地方性金融市場、全國性金融市場和國際性金融市場。6答：金融市場對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響主要體現(xiàn)在：（1）提供企業(yè)籌資和投資的場所。（2）促進(jìn)企業(yè)資本靈活轉(zhuǎn)換，保持企業(yè)的流動(dòng)性。（3）引導(dǎo)企業(yè)資金流向，提高資本利用效率。（4）為企業(yè)財(cái)務(wù)管理提供有用的決策信息。第

5、二章1答：理財(cái)環(huán)境是指對(duì)企業(yè)運(yùn)行和財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生作用和影響的各種條件或因素。理財(cái)環(huán)境對(duì)企業(yè)的運(yùn)營和財(cái)務(wù)管理等都具有重要影響。主要表現(xiàn)在以下幾方面：首先，理財(cái)環(huán)境的好壞對(duì)企業(yè)的運(yùn)營和發(fā)展至關(guān)重要。其次，包括理財(cái)環(huán)境在內(nèi)的客觀環(huán)境總是變化的，并充滿了不確定性，理財(cái)環(huán)境內(nèi)諸因素的相互作用、相互影響，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)、進(jìn)而對(duì)財(cái)務(wù)管理決策也將產(chǎn)生重要影響。最后，理財(cái)環(huán)境是關(guān)于企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的一系列制度安排，它們對(duì)企業(yè)的行為和決策具有制約、激勵(lì)、監(jiān)督、導(dǎo)向等作用。2答：經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指在一定時(shí)期企業(yè)所面臨的宏觀及微觀經(jīng)濟(jì)狀況，包括一個(gè)國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)形勢、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)水平、經(jīng)濟(jì)周期

6、、經(jīng)濟(jì)政策等，也包括企業(yè)的組織形式、企業(yè)制度、行業(yè)競爭與發(fā)展、市場競爭與市場效率、生產(chǎn)技術(shù)條件等。法律環(huán)境是指對(duì)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)產(chǎn)生影響、制約和提供利益保護(hù)的各種法律法規(guī)及法律制度。文化環(huán)境是指企業(yè)內(nèi)外所有與企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的人或群體的文化水平、價(jià)值觀念、文化傳統(tǒng)、生活習(xí)慣等。自然與社會(huì)環(huán)境是指一個(gè)國家或地區(qū)的地理位置、氣候特征、人口狀況、社會(huì)制度、社會(huì)結(jié)構(gòu)和社會(huì)階層等。3答：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政策和稅收制度等。微觀理財(cái)環(huán)境包括企業(yè)的組織形式、企業(yè)的內(nèi)部財(cái)務(wù)制度、行業(yè)競爭狀況、市場競爭與效率、產(chǎn)品銷售情況、生產(chǎn)技術(shù)條件、基礎(chǔ)管理及其水平、

7、人員素質(zhì)等。4答：影響企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)活動(dòng)的法律及監(jiān)管環(huán)境，涉及企業(yè)經(jīng)營管理的各個(gè)方面。按企業(yè)的行為類型，可大致分為如下幾類：（1）企業(yè)組織形式與公司治理方面的法律及監(jiān)管。（2）稅收征管方面的法律法規(guī)。（3）公司上市交易與信息披露方面的法律及監(jiān)管。（4）會(huì)計(jì)核算與財(cái)務(wù)管理方面的法律法規(guī)。（5）規(guī)范企業(yè)各種交易行為的法律法規(guī)。（6）企業(yè)應(yīng)遵守的其他法律法規(guī)。5答：金融市場的構(gòu)成要素如下：交易的參與者；交易時(shí)間；交易地點(diǎn)；交易工具；交易價(jià)格；交易規(guī)則；交易的內(nèi)在機(jī)制。對(duì)金融市場可以從不同的角度進(jìn)行分類。（1）以融資對(duì)象為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為資金市場、外匯市場和黃金市場。（2）以融資期限為標(biāo)準(zhǔn)，金融市

8、場可分為短期資本市場和長期資本市場。（3）以市場功能為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為發(fā)行市場和流通市場。（4）以地理范圍為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為地方性金融市場、全國性金融市場和國際性金融市場。6答：金融市場對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響主要體現(xiàn)在：（1）提供企業(yè)籌資和投資的場所。（2）促進(jìn)企業(yè)資本靈活轉(zhuǎn)換，保持企業(yè)的流動(dòng)性。（3）引導(dǎo)企業(yè)資金流向，提高資本利用效率。（4）為企業(yè)財(cái)務(wù)管理提供有用的決策信息。第三章1答：（1）流動(dòng)負(fù)債年末余額=年末流動(dòng)資產(chǎn)余額/年末流動(dòng)比率=270/3=90萬元；（2）存貨年末余額270-1.5*90=135萬元，年平均余額=（145+135）/2=140萬元；（3）公司本年銷貨成本=

9、140*4=560萬元。（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=960/（125+135）/2=7.3846應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=360/7.3846=48.75天2答：（1）2004年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/2000/（200+400）/2=54天；（ 2） 2004年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/1600/（200+600）/2=90天；（ 3） （400+現(xiàn)金）/流動(dòng)負(fù)債=1.2，現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債=0.7現(xiàn)金=560萬- 3 -2004年年未流動(dòng)負(fù)債余額=560/0.7=800萬速動(dòng)資產(chǎn)余額=1.2*800=960萬；（ 4） 2004年年末流動(dòng)比率=(960+600)/800=1.95。3.答：(1)凈資產(chǎn)收益率=5

10、00/(3500+4000)/2=13.33%;(2)資產(chǎn)凈利率=500/(8000+10000)/2=5.556%;(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=20000/(8000+10000)/2=2.222次。4 .答：(1)凈收益=(500-100)*(1-40%)=240萬；(2)凈現(xiàn)金流量=240+100=340萬；(3)稅后經(jīng)營凈收益=500*(1-40%)=300萬(4)經(jīng)營現(xiàn)金流量=500*(1-40%)+100=400萬(5)自由現(xiàn)金流量=(2400-400)*10%=200萬(6)公司的經(jīng)濟(jì)附加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=300-(1500+1400-400)*10%=50萬5 .答：禾1J

11、息費(fèi)用=600-300-300/60%*40%=100萬。6答：利北總額=275000-175000-15000-6000=79000元，凈利潤=79000-79000*35%=51350元。第四章1 .答：第十年年末的本利和=1000?(FV/A,8%,10)?(1+8%)=15645元，或第十年年末的本利和=1000?(FV/A,8%,10+1)-1=15645元。2 .答：第一種方案的現(xiàn)值PVi=80萬元第二種方案的現(xiàn)值PV2=100?(PV/FV,7%,5)=71.30萬元因?yàn)镻Vi(80萬元)>PV2(71.30萬元)所以該購房人應(yīng)采用第二種方案付款方式。3 .答：第一種方式的

12、現(xiàn)值PVi=20?(PV/A,10%,9)+1=135.1804萬元第二種方案的現(xiàn)值PV2=25?(PV/A,10%,13)-(PV/A,10%,3)=115.4125萬元因?yàn)镻Vi(135.1804萬元)>PV2(115.4125萬元)所以該公司應(yīng)采用第二種方案付款方式。4 .答：由永續(xù)年金的計(jì)算公式，該項(xiàng)投資的季度報(bào)酬率=200/100000=0.2%則該項(xiàng)投資的實(shí)際報(bào)酬率=10.2%41=0.8024%5 一5,答：(1)PV=1000?110%=621兀_52(2)PV=1000?15%=614元106 .答：根據(jù)題意，有800=400?1i貝卜10217.18%7 .答：(1)

13、PV10000PV/A,7%,433872.11美元(2)第一年提款10000美元后，賬戶余額為26243.16美元；最后一次提款后，賬戶余額為0。8 .答：根據(jù)題意，老大將在第16年年初上大學(xué)，其四年學(xué)費(fèi)的現(xiàn)值PVi=21000?(PV/A,15%,18)-(PV/A,15%,14)=8473.5元老二將在第18年年初上大學(xué)，其四年學(xué)費(fèi)的現(xiàn)值PV2=21000?(PV/A,15%,20)-(PV/A,15%,16)=6407.1元兩個(gè)孩子學(xué)費(fèi)的現(xiàn)值合計(jì)為8473.5+6407.1=14880.6元?jiǎng)t從第一年年末起的連續(xù)15年內(nèi)，每年需存入銀行14880.6+(PV/A,15%,15)=254

14、4.80元409.答:5000014%2%,14%18%4%18%=21064.29元?jiǎng)t40年后該筆養(yǎng)老金的終值_一一一一.40FV=21064.29?18%=457611.46元第五章1 .答：(1)R=40%X15%+60%X20%=18%,20%240%240%260%220.3640%60%20%40%27.9%2 2)R=60%X15%+40%X20%=17%,20%260%240%240%220.3660%40%20%40%23.2%2,答：(1)R=30%X12%+70%X18%=16.2%3. 答：(1) Ra=15% X 0.4+10% X 0.6=12%A. 15% 12%

15、 2 0.4 10% 12% 2 0.6b , 35% 15% 2 0.55% 15% 2 0.5一30%29%270%225%220.2030%70%9%25%18.23%Rb=35%X0.5+(-5%)X0.5=15%2.45%20%AB00(2) Rp=50%X12%+50%X15%=13.5%p50%22.45%250%220%22050%50%2.45%20%10.07%4.答：(1)Ra=0.3X0.5+0.1X0.3+(-0.15)X0.2=0.15Rb=(-0.05)X0.5+0.1X0.3+0.2X0.2=0.045A.0.30.1520.50.10.1520.30.150.

16、1520.20.1732b0.050.04520.50.10.045520.30.20.04520.20.1011abERaRaRbRb0.01725ab-AB-0.9851(3) Rp=50%X0.15+50%X0.045=0.0975P.50%20.1732250%20.1011220.985150%50%0.17320.10110.0385 .答：根據(jù)題意，如果資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，有Rf+1.4X(Rm-Rf)=25%Rf+0.7X(Rm-Rf)=14%則市場的預(yù)期收益率Rm=18.71%,無風(fēng)險(xiǎn)利率Rf=3%。6 .答：(1)根據(jù)題意，有7%+郃4%=11%,則該股票的貝塔系數(shù)片1(

17、2)該股票的必要報(bào)酬率=7%+1X6%=13%7 .答：該資產(chǎn)組合的預(yù)期收益Rp=50%X14%+50%X8%=11%該資產(chǎn)組合白風(fēng)險(xiǎn)P50%214%250%28%2250%50%108%8 .答：伊=5000/30000X0.75+10000/30000X0.1+8000/30000X1.36+7000/30000X1.88=0.96Rp=4%+0.96X(15%-4%)=14.96%9.答：(1)每種股票的投資額占總投資額的比重:股票價(jià)格持有份數(shù)每種股票的投資額占總投資額的比重Z101000100001/15AB301000300001/5QZ154000600002/5DB1010001

18、00001/15RT85000400004/15合計(jì)-150000100%該資產(chǎn)組合中=1/15X0.8+1/5X0.9+2/5X1.25+1/15X1.05+4/15X1.15=1.11(2)該組合的預(yù)期收益率=9%+1.11X(16%-9%)=16.77%10.答：(1)如果A、B都按資本資產(chǎn)定價(jià)模型正確定價(jià)，則有A的收益率：4.5%+1.2X(14.5%-4.5%)=16.5%B的收益率：4.5%+0.8X(14.5%-4.5%)=12.5%11.答：(1)Rp=100%X9%=9%P0(2) Rp=1/3X9%+2/3X15%=13%1c2o12P102221%22021%14%333

19、3(3) RP=(1+1/3)X15%-1/3X9%=17%,1，pWmm121%28%312 .答：(1)母公司的貝塔系數(shù)片60%X0.7+25%X0.9+10%X1.3+5%X1.5=0.85(2)母公司的必要報(bào)酬率=6%+0.85X5%=10.25%(3)改變戰(zhàn)略后，母公司的貝塔系數(shù)3=50%X0.7+25%X0.9+10%X1.3+15%X1.5=0.93母公司的必要報(bào)酬率=6%+0.93X5%=10.65%13 .答：新投資組合的貝塔系數(shù)戶1.1+(1.4-0.9)X10/200=1.12514 .答：(1)資產(chǎn)組合的預(yù)期均衡收益率=6%+0.9X(15%-6%)=14.1%(2)新

20、投資組合的預(yù)期均衡收益率=14.1%+1/5X(1.3-0.75)X(15%-6%)=15.09%15 .答：Ra=8%+1.2X(14%-8%)=15.2%<17%因此A股票被低估；Rb=8%+0.8X(14%-8%)=12.8%<14%因此B股票被低估；Rc=8%+1.5X(14%-8%)=17%>15%因此C股票被高估；Rd=8%+0.75X(14%-8%)=12.5%<16%因此D股票被低估。16 .答：(1)AMBM0.75 0.240.10.9 0.10.121.1 0.10.41.80.750.275證券Ri(TpiM3股票A0.130.120.750.9

21、0股票B0.160.2750.401.10股票C0.250.240.751.80市場組合0.150.1011無風(fēng)險(xiǎn)利率0.13其中:(2)根據(jù)CAPM,A、B、C三只股票的預(yù)期收益分別為：Ra=0.13+0.9X(0.15-0.13)=0.148>0.13因此A股票的實(shí)際收益小于預(yù)期收益；Rb=0.13+1.1X(0.15-0.13)=0.152<0.16因此B股票的實(shí)際收益大于預(yù)期收益；Rc=0.13+1.8X(0.15-0.13)=0.166<0.25因此C股票的實(shí)際收益大于預(yù)期收益。(3)應(yīng)該投資于B、C兩家公司的股票，因?yàn)锽、C公司目前的股價(jià)被低估；而A公司目前的股價(jià)

22、被高估。17 .答：根據(jù)已知條彳明年股票A在各種狀態(tài)下的收益率分別為：-20%、10%、20%則Ra=(-20%)X0.1+10%X0.8+20%X0.1=8%-222SD(Ra),20%8%0.110%8%0.820%8%0.10.098(1)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者傾向于投資于風(fēng)險(xiǎn)低的股票，從標(biāo)準(zhǔn)差看，因?yàn)楣善盇的收益標(biāo)準(zhǔn)差0.1小于股票B的收益標(biāo)準(zhǔn)差0.12,應(yīng)投資于股票A,從貝塔系數(shù)看，由于股票A的貝塔系數(shù)0.784大于股票B的貝塔系數(shù)0.24,應(yīng)投資于股票B。(2)該資產(chǎn)組合的預(yù)期收益Rp=70%X8%+30%X9%=8.3%該資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)SD(Rp)：22220.8 0.098 0 7840.

23、170%0.09830%0.1220.670%30%0.0980.120.0947(、CorramSDa(3)ASDmCoe SDbBsdM0.2012 0.240.1- 20 -則投資組合的貝塔系數(shù)m=0.7X0.784+0.3X0.24=0.620818.答：(1)A、B、C所要求的必要收益率分別為:Ra=10% + 2.1X (14%-10%)Rb=10% + 1.0X ( 14%-10%)Rc=10% + 0.5X ( 14%-10%)(2)(3)(4)投資組合的預(yù)期收益率為: 該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益額 該投資組合的貝塔系數(shù)=18.4%;=14%;=12%。Rp=50% X 18.4%

24、+40% X 14%+ 10%X 12%=16%=30 萬元 X 1 16%-10%) =1.8 萬元3P=50% X 2.1 +40% X 1.0+10%X 0.5=1.5則該投資組合所要求的收益率=10%+1.5X(14%-10%)=16%(5)A、B、C三只股票的價(jià)值分別為：Pa=Da+Ra=2+18.4%=10.87元20元；Pb=Db+Rb=1+14%=7.14元>6元;Pc=Dc+ ( Rc g) =0.5 所以，應(yīng)該出售A股票，+ (16% 5%) =4.55 元 >4 元。繼續(xù)持有B、C股票。第六章1.答：(1)A公司的債券價(jià)值PV1000 8%PV/A,6%,51

25、000PV/F,6%,51083.96;又由 1105 1000 8%PV / A,i,51000PV/F,i,51105元，且到期收益率 5.55%小于投資人5PV/F,6%,51045.8;得該債券的到期收益率i=5.55%;因?yàn)锳公司債券的價(jià)值1083.96小于其發(fā)行價(jià)格要求的必要收益率6%,因此，不應(yīng)購買該債券。(2) B公司的債券價(jià)值PV100018%又由1105100018%5PV/F,i,5得該債券的到期收益率i=4.85%;因?yàn)锽公司債券的價(jià)值1045.8小于其發(fā)行價(jià)格1105元，且到期收益率4.85%小于投資人要求的必要收益率6%,因此，不應(yīng)購買該債券。(3) C公司的債券價(jià)

26、值PV1000PV/F,6%,5747.26;又由6001000PV/F,i,5得該債券的到期收益率i=10.78%;因?yàn)镃公司債券的價(jià)值747.26大于其發(fā)行價(jià)格600元，且到期收益率10.76%大于投資人要求的必要收益率6%,因此，應(yīng)購買該債券。(4)由11051200PV/F,i,2得該投資的報(bào)酬率為4.21%。2.答：(1)該債券發(fā)行價(jià)格PV100010%PV/A,9%,51000PV/F,9%,51038.87元(2)由于 1049.06100010%PV/A,i,41000PV/F,i,4先采用逐步測試法,當(dāng) i=8% 時(shí)，1000 10%當(dāng) i=9% 時(shí)，1000 10%PV/A

27、,8%,41000PV/F,8%,41066.24PV/A,9%,41000PV/F,9%,41032.40再采用插值法,1032.41066.241049.061066.249%8%i8%解得該債券2002年1月1日的到期收益率i=8.5%(3)由于900100010%PV/A,i,11000PV/F,i,1先采用逐步測試法，當(dāng)i=20%時(shí)，100010%PV/A,20%,11000PV/F,20%,1916.67當(dāng) i=25% 時(shí)，1000 10%PV/A,25%,11000PV/F,25%,1880再采用插值法,880 916.67 900 916.6725% 20% i 20%解得該債

28、券的到期收益率i=22.22%3.答：由本期收益率為 8.21%,得該債券的當(dāng)前價(jià)格 P0=1000X 8% + 8.21%=974.42元由于 974.42 1000 8%先采用逐步測試法，當(dāng) i=8% 時(shí)，1000 8%當(dāng) i=9% 時(shí)，1000 8%PV / A,i ,51000PV/A,8%,51000PV / A,9%,5 1000PV /F,i,5PV/F,8%,51000PV/F,9%,5961.10再采用插值法,961.10 1000 974.42 10009% 8% i 8%解得該債券的到期收益率i=8.65%1020 I4答：PV /A,10.5883%2,51000PV

29、/ F,10.5883%2,5解得每次支付的利息1=55.57元?jiǎng)t該債券的本期收益率=55.57X2+1020=10.78%5.答：(1)由于該公司未來3年的凈收益增長率分別為14%、14%、8%,第4年及以后將保持不變，則該公司未來3年的股利增長率分別為14%、14%、8%,第4年及以后將保持第三年的股利水平。則該公司股票的價(jià)值PV=2 (1 14%)1 10%_,2_,22(114%)2(114%)(18%)(110%)2(110%)3_ , 22 (1 14%) (1 8%)10%(P/F,10%,3) 27.442 (1 14%) 2 (1 14%)21 i(1 i)22 (1 14%

30、)2(1 8%)(TV2 (1 14%)2(1 8%)i(P/F,i,3) 24.89采用逐步測試法和插值法，解得該股票的預(yù)期報(bào)酬率i=11%。6.答：(1)甲公司股票的價(jià)值VDi 0.3 (1 3%) 6.18 兀Rsg 8% 3%乙公司股票的價(jià)值VD045元Rs8%(2) V甲=6.18元P甲=10元，所以不應(yīng)該投資甲公司的股票；V乙二5元P乙=4元，所以應(yīng)該投資乙公司的股票。7 .答：第一、二年股利的折現(xiàn)率應(yīng)為稅后折現(xiàn)率=15%X(1-28)=10.8%第三年股票的折現(xiàn)率應(yīng)為稅前折現(xiàn)率=15%則該公司股票的價(jià)格P2(P/A,10.8%,2)50(P/F,15%,3)36.31元/股因此，

31、擁有公司股票的股數(shù)8 .答：該公司股票價(jià)格為:=100,000+36.31=2754股21.15 (1 18%) 1 15%_ _ 3(1 12%)26.95元。21.15(118%)1.15(118%)2112%(112%)1.15(118%)2(115%)(16%)(12%6%)(112%)39.答：該公司所要求的最低回報(bào)率K10%1.2(15%10%)16%該公司的股利增長率g=60%>20%=12%該公司的股票價(jià)格為：P1040%100元。16%12%第七章1 .答：2007年主營業(yè)務(wù)利潤=100X(1+10%)=110萬元留存收益=110X(160%)=44萬元表7-32007

32、年預(yù)計(jì)項(xiàng)目情況資產(chǎn)2006年實(shí)際金額與主營業(yè)務(wù)收入的百分比2007年預(yù)計(jì)數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益2006年實(shí)際金額與主營業(yè)務(wù)收入的百分比(%)2007年預(yù)計(jì)數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2406.0300短期借款4646長期投資30.0753.75應(yīng)付票據(jù)180.4522.5固定資產(chǎn)凈額651.62581.25應(yīng)付賬款250.625031.25無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)1212預(yù)提費(fèi)用70.17508.75流動(dòng)負(fù)債合計(jì)96108.5長期負(fù)債合計(jì)3232股本9090資本公積3535留存收益67121股東權(quán)益合計(jì)192246追加的籌資額10.5資產(chǎn)總計(jì)320397權(quán)益總計(jì)320397與主營業(yè)務(wù)收入百分比=2006年實(shí)際金額/2

33、006年主營業(yè)務(wù)收入4000萬元。2007年預(yù)計(jì)數(shù)：敏感性項(xiàng)目=2007年預(yù)計(jì)銷售額X與主營業(yè)務(wù)收入的百分比；非敏感性項(xiàng)目直接取自2007年實(shí)際金額.計(jì)算可得：8.75萬元。2 .答：2007年主營業(yè)務(wù)利潤=240X10%=24萬元留存收益=24X40%=9.6萬元表7-52007年預(yù)計(jì)項(xiàng)目情況資產(chǎn)2006年實(shí)際金額與主營業(yè)務(wù)收入的百分比2007年預(yù)計(jì)數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益2006年實(shí)際金額與主營業(yè)務(wù)收入的百分比2007年預(yù)計(jì)數(shù)現(xiàn)金105.0012應(yīng)付費(fèi)用105.0012應(yīng)收賬款3015.0036應(yīng)付賬款2010.0024存貨6030.0072短期借款5050公司債券2020實(shí)收資本4040固定資

34、產(chǎn)凈值6060留存收益2029.6追加的籌資額4.4資產(chǎn)總計(jì)160180權(quán)益總計(jì)160180與主營業(yè)務(wù)收入百分比二2006年實(shí)際金額/2006年主營業(yè)務(wù)收入2007年預(yù)計(jì)數(shù)：敏感性項(xiàng)目=2007年預(yù)計(jì)銷售額240萬元X與主營業(yè)務(wù)收入的百分比;非敏感性項(xiàng)目直接取自2007年實(shí)際金額。2007年需向外界籌集的資金數(shù)額=4.4萬元2006年?duì)I運(yùn)資金數(shù)額=（10+30+60）（10+20+50）=20萬元2007年預(yù)計(jì)營運(yùn)資金數(shù)額=（12+36+72）（12+24+50）=34萬元2007年預(yù)計(jì)增加營運(yùn)資金數(shù)額=3420=14萬元3.答：表7-72007年預(yù)計(jì)項(xiàng)目情況（資產(chǎn)負(fù)債表）資產(chǎn)金額占銷售收入的

35、百分比預(yù)計(jì)數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益金額占銷售收入的百分比預(yù)計(jì)數(shù)資產(chǎn)應(yīng)付票據(jù)500000500000現(xiàn)金750000.590000應(yīng)付賬款264000017.63168000應(yīng)收賬款2400000162880000應(yīng)付費(fèi)用1050000.7126000存貨261000017.43132000長期負(fù)債5500055000預(yù)付費(fèi)用1000010000負(fù)債合計(jì)330000018.338490000實(shí)收資本250000250000固定資產(chǎn)凈值2850001.9342000留用利潤18300001830000所有者權(quán)益合計(jì)20800002080000外部籌資額525000資產(chǎn)總計(jì)538000035.864540

36、00權(quán)益總計(jì)53800006454000據(jù)上表可以得出2007年預(yù)測外部籌資額=402000元4 .答：（1）變動(dòng)資產(chǎn)的銷售百分比=60000/100000=60%變動(dòng)負(fù)債的銷售百分比=13000/100000=13%需追加的資金=20000X60%20000X13%120000X10%X50%=3400（元）（2）需追加的資金=30000+3400=33400（元）（3）預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2.5120000/預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)=2.5預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)=48000（元）20X2年增加的資產(chǎn)=30000+（4800060000=18000（元）外界資金需要量=18000-20000X13%120000X

37、12%X50%=8200（元）企業(yè)需追加資金8200元。5 .答：表7-10回歸分析表格年度銷售量X（萬件）資金需要量Y（萬元）XYX21998823018406419991024124101002000132463198169200112245294014420021425135141962003合計(jì)（n=6）15X72253Y14663795XY176972252X898將表中數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程式：EY=na+bExI466=6a+72bLExy=aEx+bEx2，17697=72a+898b解得，a=207.25b=3.092004年的資金需要量為2072500+30900X20=26

38、9.05萬元。第八章1 .答：股票價(jià)格122.54034.49 元110%（110%）2（110%）3（110%）32 .答：(1)年末應(yīng)分配的利潤=3000X30%=900(萬元)(2)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/權(quán)益=50%可推出權(quán)益/資產(chǎn)=2/3所需外部權(quán)益資金=6000*2/3-(3000-900)=1900萬元股票發(fā)行價(jià)=3000*10/1000=30元/股股票發(fā)行數(shù)=1900/30=63.33萬股。3 .答：(1)稅前利潤=500/30%=1666.67萬元稅后利潤=1666.67-500=1166.67萬元可供分配的利潤=1166.67X(1-20%)=933.34萬元(2)每股收益=116

39、6.67/100=11.67實(shí)際市盈率=12/11.67=1.03預(yù)期市盈率=1.028X(1-25%)=0.77(3)股票價(jià)格=0.771X7=5.39元/股4 .答：(1)息稅前利潤=800禾I息=200X10%=20稅前利潤=780所得稅=(780X40%)312稅后利潤=468每股收益=468/60=7.8(元/股)該公司產(chǎn)品市場相當(dāng)穩(wěn)定，預(yù)期無成長，盈余全部用于發(fā)放股利，所以每股收益=每股股利，并且屬于固定股利，所以，每股價(jià)格=7.8/15%=52(元)加權(quán)資本成本=600/(600+200)X15%+200/(600+200)X10%X(1-40%)=12.75%(2)息稅前利潤=

40、800禾I息=600X12%=72稅前利潤=728所得稅=(728X40%)291.2稅后利潤=436.6購回股數(shù)=400/52=76523(股)新的每股收益=436000/76523=5.6976新的股票價(jià)格=5.6976/16%=35.61(元)因此不應(yīng)該改變公司資本結(jié)構(gòu)。5 .答：(1)股權(quán)資本=6X(130%)=4.2(億元)籌集股權(quán)資金=4.23=1.2(億元)(2)股票發(fā)行價(jià)格=10X(1/0.8)=12.5元(3) 1.2/3=0.4億股每股盈余=0.9/(0.4+3X0.8)=0.32元/股市盈率=3/0.32=9.38(4)設(shè)向社會(huì)公開發(fā)行的股份數(shù)為X,則：X/(3X0.8+

41、X)=25%X=0.8億股1.2/0.8=1.5(元/股)第九章1.答:(1)c=200/1/8%-(1-1/8%5)=500912.91(2) c=200/1/8%-(1-1/8%10)=298058.98(3) c=200/1/10%-(1-1/10%5)=527594.96(4)c=200/1/10%-(1-1/10%10)=325490.792 .答：(1)每年償還額=100000/(P/A,14%,5)=29128.35美元。(2)方案A中分期付款額的本金與利息計(jì)算年度年償還額本金利息余額0一一一$1000001$29128.35$15128.35$14000.00848712291

42、28.3517246.3211882.0367625329128.3519660.809467.5547964429128.3522413.326715.0325551529128.3525551.183577.170.03(3)方案B中每年的償還額計(jì)算。年度償還本金償還利息年償還額余額0一一一$1000001$20000$14000$3400080000220000112003120060000320000840028400400004200005600256002000052000028002280003 .答：(1)計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格=150X5.019+10000247=1000(元)(

43、2)計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格債券成本率=15%X(1-34%)/1-1%=10%優(yōu)先股成本率=19.4%/1-3%=20%項(xiàng)目綜合資金成本率=10%x(1600X1000)/2000000+20%X(2000000-1600X1000)/2000000=12%4 .答：2001年股利支付率=5000/(100000X10%)=50%2002年的凈利潤=100000X(1+20%)X10%=12000萬元應(yīng)分配的股利=12000X50%=6000萬元(2)新增銷售額=100000X20%=20000變動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比=2%+28%+30%=60%變動(dòng)負(fù)債銷售百分比=5%+13%=18%20X2年需從外部

44、追加的資金=(變動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比X新增銷售額)-(變動(dòng)負(fù)債銷售百分比X新增銷售額)-計(jì)劃銷售凈利率X計(jì)劃銷售額X留存收益比例=60%X20000-18%X20000-10%X100000X(1+20%)X(1-50%)=2400萬元(3)以發(fā)行債券的方式取得。(4)債券的發(fā)行價(jià)格=1000X8%(P/A,10%,5)+1000(P/S,10%,5)=303.264+620.9=924.28(元)發(fā)行債券的總數(shù)=24000000/924.164X(1-2%)=26496張。5 .答：(1)1050=1000X10%/2X(P/A,r/2,2X5)+1000X(P/F,r/2,2X5),到期收益率

45、r=4.06%;(2)P=1000X10%X(P/A,8.24%,2)+1000X(P/F,8.24%,2)=177.74+853.54=1031.281300(3)1100(1 2r ) , r=7.69%(4)預(yù)期收益率=6%+0.8X(9%-6%)=8.4%(5)P=1000X(1+10%)/(1+10%)=10006 .答：租賃各年付款額的現(xiàn)值之和PV1=25200+25200X(P/A,8%,2)-25200X40%X(P/A,8%,3)=44161.99購買各年付款額的現(xiàn)值之和PV2=(25844-60000+3X40%)X(P/A,8%,3)=45985.77租賃付款額的現(xiàn)值小于

46、購買付款額的現(xiàn)值，因此，應(yīng)租賃。10008%7 .答：實(shí)際利率=800=10%第十章1 .答：VW=q(Pok)=0.5X(100-60)=20(元)2 .答：(1)轉(zhuǎn)換價(jià)格=100/20=5元/股。(2)轉(zhuǎn)換價(jià)格=104/13=8元/股。(3)轉(zhuǎn)換價(jià)格=100/50=2元/股。(4)轉(zhuǎn)換價(jià)格=90/6=15元/股。3 .答:(1)轉(zhuǎn)換比率=115/20=5.75(2)轉(zhuǎn)換比率=1000/25=40(3)轉(zhuǎn)換比率=80/5=16(4)轉(zhuǎn)換比率=600/30=204 .答：(1)轉(zhuǎn)換價(jià)值=100/25=40(2轉(zhuǎn)換價(jià)值=1000/25=40(3)轉(zhuǎn)換價(jià)值=80/5=16(4)轉(zhuǎn)換價(jià)值=600/3

47、0=20第十一章1 .答：債務(wù)成本=8%X(1-16%)=6.72%債務(wù)成本=14%X(1-46%)=7.56%債務(wù)成本=11.5%X(1-24%)=8.74%2 .答：該債券的稅后資本成本=14%X(1-40%)=8.4%3 .答：債券的資本成本=1000X10%X(1-46%)/970X(1-5%)=5.86%4 .答：(1)目前資本成本=100X9%/85=10.59%(2)發(fā)行優(yōu)先股的資本成本=100X9%/85X(1-5%)=11.155 .答：(1)留存收益成本=1.5/30+8%=13%(2)發(fā)行新普通股的資本成本=1.5/(30-2)+8%=13.36%6 .答：(1)發(fā)債前：

48、ws=100%,3s=1.15,wb=03p=ws3s+wb3b=1.15發(fā)債后：ws=1/2,wb=1/2,3b=0.43p=ws3s+wb3b=1.15一1.15=1/2X0.4+1/2X3s-3s=1.9(2)發(fā)債前：假設(shè)公司的盈利全部用于股利支付，即有：D=EPS并假設(shè)公司發(fā)行股票的費(fèi)用F=0,股利增長率g=0,已知：P/E=8,則有：Ko=D/P(1F)+g=D/P=1/8=12.5%發(fā)債后：Kb=9%,Ks=Ko+(B/S)(KoKb)=12.5%+(1/1)(12.5%9%)=16%7 .答：(1)借款資本成本=15%X(1-30%)/(1-1%)=10.61%債券資本成本=18

49、%X(1-30%)/(1-4.5%)=13.19%股票資本成本=2250X15%/(2250-101.25)+5%=20.71%(2)借款比重=1750/5000=35%債券比重=1000/5000=20%股票比重=2250/5000=45%加權(quán)平均資本成本=10.61%X35%+13.19%X20%+20.71%X45%=15.67%8 .答：(1)追加籌資資本成本籌資方式追加籌資方案A追加籌資方案B追加籌資方案C籌資額資本成本百分比籌資額資本成本百分比籌資額資本成本百分比長期借款257%12.50%0.88%758%37.50%3.00%507.50%25.00%1.88%公司債券759%

50、37.50%3.38%258%12.50%1.00%508.25%25.00%2.06%優(yōu)先股票7512%37.50%4.50%2512%12.50%1.50%5012%25.00%3.00%普通股票2514%12.50%1.75%7514%37.50%5.25%5014%25.00%3.50%合計(jì)20010.50%20010.75%20010.44%C方案綜合資本成本最低，選擇C方案。(2)A方案資本成本=105/700X7%+120/700X8.5%+75/700X9%+75/700X12%+325/700X14%=11.26%B方案資本成本=80/700X7%+75/700X8%+120

51、/700X8.5%+25/700X8%+25/700X12%+375/700X14%=11.33%B方案資本成本=80/700X7%+50/700X7.5%+120/700X8.5%+50/700X8.25%+50/700X12%+350/700X14%=11.24%C方案綜合資本成本最低，選擇C方案。9 .答：當(dāng)舉債達(dá)到120000元時(shí)，企業(yè)籌資總額=120000/40%=300000,留存盈利充分利用時(shí)企業(yè)總籌資額=180000/60%=300000,當(dāng)籌資總額在0-300000元之間時(shí)，加權(quán)平均資本成本為40%*7%+60*19%=14.2%。當(dāng)籌資額大于300000元時(shí)，加權(quán)平均資本成

52、本為40%*11%+60%*22%=17.6%。只有A萬案可仃°10 .答：（1）借款資金結(jié)構(gòu)=200/500=40%普通股資金結(jié)構(gòu)=300/500=60%籌資總額的分界點(diǎn)：借款籌資總額的分界點(diǎn)=30/40%=75（萬元）借款籌資總額的分界點(diǎn)=80/40%=200（萬元）普通股籌資總額的分界點(diǎn)=60/60%=100（萬元）籌資總額的范圍昔款資金成本普通股資金成本邊際資金成本0758%14%8%X40%+14%<60%=11.6%751009%14%9%X40%+14%<60%=12%1002009%16%9%X40%+16%<60%=13.2%200以上10%16%10%X40%+16%X60%=13.6%（3）如果預(yù)計(jì)明年籌資總額是90萬元，確定其邊際資金成本。由于90屬于75100范圍之內(nèi)，所以，其邊際資金成本為12%。11.答：目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)