《財務(wù)成本管理》科目階段測試 一 - 東奧會計在線

1、階段性測試一（第19章）一、單項選擇題（本題型共50小題，每小題l分，共50分。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用 2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。)1.在下列各項中，能夠反映上市公司股權(quán)價值最大化目標(biāo)實現(xiàn)程度的最佳指標(biāo)是（ ）。A.總資產(chǎn)報酬率B.凈資產(chǎn)收益率C.每股市價D.每股收益2.按交易程序不同我們可以把金融市場劃分為（ ）。A.場內(nèi)市場和場外市場B.一級市場和二級市場C.債務(wù)市場和股權(quán)市場D.貨幣市場和資本市場3.屬于信號傳遞原則進一步運用的原則是（ ）。A.自利行為原則B.比較優(yōu)勢原則C.引導(dǎo)原則D.期權(quán)

2、原則4.下列各項中，不屬于速動資產(chǎn)的是（ ）。A.應(yīng)收賬款B.存貨C.預(yù)付賬款D.貨幣資金5.已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，固定成本為5萬元，利息費用為2萬元，則利息保障倍數(shù)為（ ）。A.5 B.4 C.3 D.16.在其他條件不變的情況下，會引起總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)下降的經(jīng)濟業(yè)務(wù)是（ ）。A.用現(xiàn)金償還負債B.借入一筆短期借款C.用銀行存款購入一臺設(shè)備D.用銀行存款支付電話費7.某公司2010年稅前經(jīng)營利潤為300萬元，利息費用為20萬元，凈經(jīng)營資產(chǎn)為750萬元，凈負債為150萬元，各項所得適用的所得稅稅率均為25%。則權(quán)益凈利率（假設(shè)涉及資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計算）為（ ）。A.50%B.37.

3、5%C.35%D.45%8.驅(qū)動權(quán)益凈利率的基本動力是（ ）。A.銷售凈利率B.權(quán)益乘數(shù)C.稅后利息率D.總資產(chǎn)凈利率9.若企業(yè)2010年的經(jīng)營資產(chǎn)為800萬元，經(jīng)營負債為250萬元，金融資產(chǎn)為150萬元，金融負債為500萬元，則該企業(yè)的凈財務(wù)杠桿為（ ）。A.2 B.1.75 C.1.5 D.310.當(dāng)企業(yè)的長期資本不變時，減少長期資產(chǎn)則（ ）。A.會降低財務(wù)狀況的穩(wěn)定性B.會提高財務(wù)狀況的穩(wěn)定性C.對財務(wù)狀況的穩(wěn)定性沒有影響D.增強企業(yè)償債能力11.能夠反映企業(yè)利息償付安全性的最佳指標(biāo)是（ ）。A.利息保障倍數(shù)B.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)C.稅后利息率D.資產(chǎn)負債率12.ABC公司的經(jīng)營資產(chǎn)銷

4、售百分比為65%，經(jīng)營負債銷售百分比為15%。設(shè)ABC公司明年利用的外部融資銷售增長比不超過0.3；如果ABC公司的銷售凈利率為10%，股利支付率為60%，假設(shè)沒有可動用的金融資產(chǎn)，公司預(yù)計沒有剩余資金，則ABC公司銷售增長率的可能區(qū)間為（ ）。A.8.7%25% B.7.25%24.09%C.5.26%17.65% D.13.52%28.22%13.已知2010年經(jīng)營資產(chǎn)增加800萬元，經(jīng)營負債增加150萬元，留存收益增加400萬元，銷售增加2000萬元，則外部融資銷售增長比為（ ）。A.20% B.25%C.14% D.12.5%14.企業(yè)2010年的銷售凈利率為10%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.

5、8次，權(quán)益乘數(shù)為1.5，利潤留存率為40%，則可持續(xù)增長率為（ ）。A.5.04% B.4.08%C.5.14% D.3.45%15.在下列情況下可以使用銷售百分比法預(yù)測外部融資額的是（ ）。A.經(jīng)營性資產(chǎn)或負債與銷售收入同比率增長B.當(dāng)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)產(chǎn)生時，各項比率將隨企業(yè)規(guī)模的增長發(fā)生變化C.整批購置資產(chǎn)D.實際的資產(chǎn)/銷售收入比率可能與計劃相差很大16.預(yù)計明年通貨膨脹率為5%，公司銷量增長10%，則銷售額的名義增長率為（ ）。A.5% B.15.5% C.15% D.18.8%17.普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)稱為（ ）。A.復(fù)利終值系數(shù) B.償債基金系數(shù)C.普通年金終值系數(shù) D.投資回收系數(shù)

6、18.假設(shè)企業(yè)按10%的年利率取得貸款500萬元，要求在5年內(nèi)每年年初等額償還，每年的償付額應(yīng)為（ ）萬元。A.131.90 B. 119.91 C.100 D.157.7319.對于兩種資產(chǎn)組合來說不正確的是（ ）。A.無效集是比最小方差組合期望報酬率還低的投資機會的集合B.無效集比最小方差組合不但報酬低，而且風(fēng)險大C.有效資產(chǎn)組合曲線上的投資組合在既定的風(fēng)險水平上，期望報酬率不一定是最高的D.有效資產(chǎn)組合曲線上的投資組合在既定的收益水平上風(fēng)險是最低的20.ABC公司擬投資購買某企業(yè)發(fā)行的債券，在報價利率相同的情況下，對ABC公司最不利的復(fù)利計息期是（ ）。A.1年 B.半年 C.1季 D.

7、1月21.在利率一定的條件下，隨著預(yù)期使用年限的增加，下列表述正確的是（ ）。A.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)變大 B.復(fù)利終值系數(shù)變小C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)變小 D.普通年金終值系數(shù)變大22.下列各項中，不能衡量風(fēng)險的指標(biāo)是（ ）。A.方差 B.標(biāo)準(zhǔn)差 C.預(yù)期值 D.變化系數(shù)23.下列有關(guān)債券價值影響因素表述不正確的是（ ）。A.對于分期付息的債券，當(dāng)期限接近到期日時，債券價值向面值回歸B.債券價值的高低受利息支付方式的影響C.假設(shè)其他條件相同，一般而言債券期限越長，債券價值越大D.假設(shè)其他條件不變，當(dāng)市場利率上升時，債券價值會下降24.有一筆國債，5年期，溢價20%發(fā)行，票面利率10%，單利計息，到期一次

8、還本付息，其到期收益率（復(fù)利，按年計息）是（ ）。A.4.23% B.5.23% C.4.57% D.4.69%25.某公司普通股當(dāng)前市價為每股25元，擬按當(dāng)前市價增發(fā)新股100萬股，預(yù)計每股籌資費用率為5，增發(fā)第一年末預(yù)計每股股利為2.5元，以后每年股利增長率為6，則該公司本次增發(fā)普通股的資本成本為( )。A.10.53B.12.36C.16.53D.18.3626.某零增長股票的當(dāng)前市價為20元，股票的價值為30元，則下列說法中正確的是（ ）。A.股票的預(yù)期報酬率高于投資人要求的必要報酬率B.股票的預(yù)期報酬率等于投資人要求的必要報酬率C.股票的預(yù)期報酬率低于投資人要求的必要報酬率D.不能確

9、定27.在確定計算貝塔值時，關(guān)于預(yù)測期長度的選擇下列說法正確的是（ ）。A.如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度B.如果公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用較短的預(yù)測期長度C.預(yù)測期長度越長越能反映公司未來的風(fēng)險D.較長期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，得到的貝塔值更具代表性28.如果目標(biāo)公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以用來估計債務(wù)成本的方法是（ ）。A.到期收益率法B.可比公司法C.風(fēng)險調(diào)整法 D.財務(wù)比率法 29.A企業(yè)負債的市場價值為4000萬元，股東權(quán)益的市場價值為6000萬元。債務(wù)的平均稅前成本為8%，為1.4，所得稅稅率

10、為25%，股票市場的平均收益率是12%，長期國債的利息率為5%。則加權(quán)平均資本成本為（ ）。A.23.97% B.9.9%C.11.28% D.18.67%30.根據(jù)風(fēng)險收益對等觀念，在一般情況下，各籌資方式資本成本由小到大依次為( )。A.銀行借款、企業(yè)債券、普通股 B.普通股、銀行借款、企業(yè)債券C.企業(yè)債券、銀行借款、普通股 D.普通股、企業(yè)債券、銀行借款31.在下列各項中，不能用于加權(quán)平均資本成本計算的是（ ）。A.市場價值加權(quán)B.目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)C.賬面價值加權(quán)D.邊際價值加權(quán)32.資產(chǎn)的經(jīng)濟價值可以用該資產(chǎn)的（ ）來計量。A.市場價值B.會計價值C.未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值D.歷史成本33

11、.在穩(wěn)定狀態(tài)下不與銷售增長率同比率增長的是（ ）。A.實體現(xiàn)金流量B.股權(quán)現(xiàn)金流量C.股利支付率D.債務(wù)現(xiàn)金流量34.某公司本年的所有者權(quán)益為500萬元，凈利潤為100萬元，預(yù)計下年的增長率均為4%，利潤留存率為40%。該公司的值為2，國庫券利率為4%，市場平均股票風(fēng)險溢價率為5%，則該公司的內(nèi)在市凈率為（ ）。A.1.25B.1.2C.1.04D.1.435.市盈率模型適用的企業(yè)類型為（ ）。A.需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)B.連續(xù)盈利，并且值接近于1的企業(yè)C.銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)D.銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)36.利用市凈率模型估計企業(yè)價值，在考慮可比企業(yè)時，應(yīng)考慮的因素

12、，要比市盈率模型多考慮一個因素即（ ）。A.企業(yè)的增長潛力B.股利支付率C.風(fēng)險D.股東權(quán)益收益率37.某公司屬于一跨國公司，2010年每股凈利潤為12元，每股凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資40元，每股折舊與攤銷30元；該年比上年每股經(jīng)營營運資本增加5元。根據(jù)全球經(jīng)濟預(yù)測，經(jīng)濟長期增長率為5%，該公司的投資資本負債率目前為40%，將來也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的值為2，長期國債利率為3%，股票市場平均收益率為6%。該公司的每股股權(quán)價值為（ ）元。A.78.75 B.72.65C.68.52 D.66.4638.下列各項中，是對某投資方案的靜態(tài)投資回收期的正確表述的是( )。A.該方案凈現(xiàn)值為零的年

13、限B.該方案凈現(xiàn)金流量為零的年限C.該方案累計凈現(xiàn)值為零的年限D(zhuǎn).該方案累計凈現(xiàn)金流量為零的年限39.某投資方案預(yù)計每年營業(yè)收入為100000元，每年總營業(yè)成本為60000元，其中年折舊額10000元，所得稅稅率為25%，該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金流量為( )元。 A.26800 B.36800 C.16800 D.4000040.下列各項中，不屬于凈現(xiàn)值法的優(yōu)點的是（ ）。A.考慮了貨幣時間價值B.考慮了項目的全部現(xiàn)金凈流量C.考慮了投資風(fēng)險D.可以從動態(tài)上反映項目的實際收益率41.在全部投資均于建設(shè)起點一次投入，籌建期為零，投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等的情況下，為計算內(nèi)含報酬率所求得的普通年金現(xiàn)值系

14、數(shù)應(yīng)等于該項目的（ ）。A.現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)的值 B.動態(tài)回收期指標(biāo)的值C.靜態(tài)回收期指標(biāo)的值 D.會計報酬率指標(biāo)的值42.企業(yè)擬投資一個工業(yè)項目，預(yù)計第一年和第二年的流動資產(chǎn)分別為2000萬元和3000萬元，兩年相關(guān)的流動負債均為1500萬元，則第二年新增的營運資本投資額應(yīng)為（ ）萬元。A.2000B.1500C.1000D.50043.某公司的主營業(yè)務(wù)是從事商業(yè)批發(fā)和零售，目前準(zhǔn)備追加投資擴大其經(jīng)營規(guī)模。目前該公司的值為1.05，資產(chǎn)負債率為60%，追加投資后，公司的資產(chǎn)負債率將達到80%。該項目的股東權(quán)益值是（ ）。A.0.42 B.0.6C.3 D.2.144.下列各項中，關(guān)于投資項目評估

15、方法的表述正確的是（ ）。A.現(xiàn)值指數(shù)法它在數(shù)值上等于投資項目的凈現(xiàn)值除以初始投資額B.動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，也可以衡量項目的盈利性C.內(nèi)含報酬率是項目本身的投資報酬率，不隨投資項目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化D.內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣45.F企業(yè)擬進行一項生產(chǎn)線投資項目決策，資本成本為14%，有四個方案可供選擇。其中方案一的項目計算期為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元；方案二的現(xiàn)值指數(shù)為0.85；方案三的內(nèi)含報酬率為10%；方案四的項目計算期為11年，凈現(xiàn)值的等額年金為200萬元。最優(yōu)的投資方案是（ ）。 A.方案一 B.方案二 C.

16、方案三 D.方案四46.某看跌期權(quán)資產(chǎn)現(xiàn)行市價為25元，執(zhí)行價格為20元，則該期權(quán)處于（ ）。A.實值狀態(tài) B.虛值狀態(tài) C.平值狀態(tài) D.不確定狀態(tài)47.下列對于看漲期權(quán)價值表述錯誤的是（ ）。A.空頭和多頭的價值不同，但金額的絕對值永遠相同B.如果股票現(xiàn)行市價等于執(zhí)行價格，則標(biāo)的股票價格上漲，多頭的價值為正值，空頭的價值為負值C.如果價格下跌，期權(quán)被放棄，雙方的價值均為零D.如果價格下跌，空頭得到了期權(quán)費，如果價格上漲，多頭支付了期權(quán)費48.某投資人同時買進一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同，這屬于下列哪種投資策略（ ）。A.保護性看跌期權(quán) B.拋補看漲期權(quán) C.

17、空頭對敲 D. 多頭對敲49.下列有關(guān)看漲期權(quán)價值表述不正確的是（ ）。A.期權(quán)的價值上限是執(zhí)行價格B.只要尚未到期，期權(quán)的價格就會高于其價值的下限C.股票價格為零時，期權(quán)的價值也為零D.股價足夠高時，期權(quán)價值線與最低價值線的上升部分逐漸接近50.下列有關(guān)期權(quán)投資策略表述不正確的是（ ）。A.保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入為執(zhí)行價格B.保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益C.拋補看漲期權(quán)組合鎖定了最高收入和最高收益D.拋補看漲期權(quán)組合鎖定了最高收入為期權(quán)價格二、多項選擇題(本題型共25小題，每小題2分，共50分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡

18、相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。)1.下列關(guān)于“有價值創(chuàng)意原則”的表述中，正確的有（ ）。A.任何一項創(chuàng)新的優(yōu)勢都是暫時的B.新的創(chuàng)意可能會減少現(xiàn)有項目的價值或者使它變得毫無意義C.金融資產(chǎn)投資活動是“有價值創(chuàng)意原則”的主要應(yīng)用領(lǐng)域D.成功的籌資很少能使企業(yè)取得非凡的獲利能力2.在下列關(guān)于財務(wù)管理“引導(dǎo)原則”的說法中，正確的有（ ）。A.引導(dǎo)原則只在理解力有局限或者尋找最優(yōu)方案成本過高時采用B.引導(dǎo)原則不會使你模仿別人的錯誤C.引導(dǎo)原則可以幫助你用較低的成本找到最好的方案D.引導(dǎo)原則體現(xiàn)了“相信大多數(shù)”的思想

19、3.經(jīng)營者的目標(biāo)與股東不完全一致，有時為了自身的目標(biāo)而背離股東的利益，這種背離表現(xiàn)在（ ）。A.道德風(fēng)險 B.公眾利益C.社會責(zé)任 D.逆向選擇4.下列屬于傳統(tǒng)財務(wù)分析體系局限性的有（ ）。A. 總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配B.沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益C.沒有區(qū)分經(jīng)營負債和金融負債D.不能反映企業(yè)的財務(wù)政策5.下列各項中，會使流動比率下降的業(yè)務(wù)有（ ）。A.用現(xiàn)金購買短期債券B.用現(xiàn)金購買固定資產(chǎn)C.用存貨進行對外長期投資D.從銀行取得長期借款6.下列屬于影響內(nèi)含增長率的因素的有（ ）。A.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比B.經(jīng)營負債銷售百分比 C.預(yù)計銷售凈利率D.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率7.

20、在“可持續(xù)增長率”條件下，正確的說法有（ ）。A.假設(shè)不增發(fā)新股 B.假設(shè)不增加借款C.財務(wù)杠桿和財務(wù)風(fēng)險降低 D.總資產(chǎn)凈利率不變8.已知某風(fēng)險組合的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%，無風(fēng)險報酬率為8%，假設(shè)某投資者可以按無風(fēng)險利率取得資金，將其自有資金200萬元和借入資金50萬元均投資于風(fēng)險組合，則投資人總期望報酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（ ）。A.16.75% B.13.65C.12.5% D.25%9.當(dāng)證券間的相關(guān)系數(shù)小于1時，關(guān)于兩種證券分散投資的有關(guān)表述正確的有（ ）。A.投資組合機會集曲線的彎曲必然伴隨分散化投資發(fā)生B.投資組合報酬率標(biāo)準(zhǔn)差小于各證券投資報酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)

21、C.表示一種證券報酬率的增長與另一種證券報酬率的增長不成同比例D.其投資機會集是一條直線10.下列關(guān)于貝塔值和標(biāo)準(zhǔn)差的表述中，不正確的有（ ）。A.貝塔值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差測度非系統(tǒng)風(fēng)險B.貝塔值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差測度整體風(fēng)險C.貝塔值測度財務(wù)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差測度經(jīng)營風(fēng)險D.貝塔值只反映市場風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差還反映特有風(fēng)險11.下列關(guān)于貝塔系數(shù)的表述中正確的有（ ）。A.貝塔系數(shù)越大，說明系統(tǒng)風(fēng)險越大B.某股票的貝塔系數(shù)等于1，則它的系統(tǒng)風(fēng)險與整個市場的平均風(fēng)險相同C.某股票的貝塔系數(shù)等于0.5，則它的系統(tǒng)風(fēng)險程度是股票市場的平均風(fēng)險的2倍D.某股票的貝塔系數(shù)是2，則它的系統(tǒng)風(fēng)險程度是股票市

22、場的平均風(fēng)險的一半12.與股票內(nèi)在價值呈反方向變化的因素有（ ）。A.股利增長率 B.預(yù)期股利C.投資的必要報酬率 D.系數(shù)13.某企業(yè)長期持有A股票，目前每股現(xiàn)金股利2元，每股市價20元，在保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變且不進行股權(quán)籌資的情況下，其預(yù)計收入增長率為10%，則該股票的股利收益率和期望報酬率分別為（ ）。A.11% B.21%C.14% D.20% 14.下列哪些因素變動會使公司的負債資本成本提高（ ）。A.市場利率上升B.市場風(fēng)險溢價上升C.所得稅稅率提高D.增加債務(wù)的比重15.對于已經(jīng)上市的債券來說，到期日相同的債券（ ）。A.無風(fēng)險利率不一定相同B.無風(fēng)險利率相同C.利率

23、差額是風(fēng)險不同引起的D.利率高低取決于票面利率的高低16.市盈率和市凈率的共同驅(qū)動因素包括（ ）。A.股利支付率 B.增長率C.風(fēng)險（股權(quán)成本） D.權(quán)益凈利率17.下列關(guān)于市盈率的說法中正確的有（ ）。A.目標(biāo)企業(yè)的值為1，則評估價值正確反映了對未來的預(yù)期B.目標(biāo)企業(yè)的值顯著大于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值偏低，經(jīng)濟衰退時評估價值偏高C.目標(biāo)企業(yè)的值明顯小于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值被夸大，經(jīng)濟衰退時評估價值被縮小D.如果是一個周期性的企業(yè)，則企業(yè)價值可能被歪曲18.驅(qū)動市凈率的因素有（ ）。A.銷售凈利率B.股利支付率C.增長率D.風(fēng)險19.一般情況下，某投資方案的凈現(xiàn)值小于零，那么 ( )。A.折

24、現(xiàn)率一定小于該投資方案的內(nèi)含報酬率B.折現(xiàn)率一定大于該投資方案的內(nèi)含報酬率C.折現(xiàn)率一定使現(xiàn)值指數(shù)小于1D.折現(xiàn)率一定使現(xiàn)值指數(shù)大于120.某公司正在開會討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對以下收支發(fā)生爭論：你認(rèn)為不應(yīng)列入該項目評價的實體現(xiàn)金流量有（ ）。A.該項目投產(chǎn)需要增加營運資本80萬元B.該項目利用公司現(xiàn)有未充分利用的廠房，如將該廠房出租可獲收益200萬元 C.新產(chǎn)品銷售會使本公司同類產(chǎn)品減少收益100萬元；如果本公司不經(jīng)營此產(chǎn)品，競爭對手也會推出新產(chǎn)品D.擬采用借債方式為本項目籌資，新債務(wù)的利息支出每年50萬元21.在采用風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法評價投資項目時，下列說法中正確的有（）。A.項目風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)

25、前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同，只是使用企業(yè)當(dāng)前資本成本作為折現(xiàn)率的必要條件之一，而非全部條件B.評價投資項目的風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法會縮小遠期現(xiàn)金流量的風(fēng)險C.采用實體現(xiàn)金流量法評價投資項目時應(yīng)以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評價投資項目時應(yīng)以股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率D.如果凈財務(wù)杠桿大于零，股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險比實體現(xiàn)金流量大，應(yīng)使用更高的折現(xiàn)率22.企業(yè)的下列經(jīng)濟活動中，不會影響營業(yè)現(xiàn)金流量的有（ ）。A.投資活動B.經(jīng)營活動C.分配活動D.籌資活動23.下列關(guān)于時間溢價的表述，正確的有（ ）。A.時間越長，出現(xiàn)波動的可能性越大，時間溢價也就越大B.期權(quán)的時間溢價與貨幣時間價值是相同的概念C

26、.時間溢價是“波動的價值”D.如果期權(quán)已經(jīng)到了到期時間，則時間溢價為零24.對于歐式期權(quán)，假定看漲期權(quán)和看跌期權(quán)有相同的執(zhí)行價格和到期日，則下列表達式不正確的有（ ）。A.看漲期權(quán)價格+看跌期權(quán)價格=標(biāo)的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格現(xiàn)值B.看漲期權(quán)價格-看跌期權(quán)價格=標(biāo)的資產(chǎn)價格+執(zhí)行價格現(xiàn)值C.看漲期權(quán)價格-看跌期權(quán)價格=標(biāo)的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格現(xiàn)值D.看漲期權(quán)價格+看跌期權(quán)價格=標(biāo)的資產(chǎn)價格+執(zhí)行價格現(xiàn)值25.若股票目前市價為10元，執(zhí)行價格為12元，則下列表述正確的有（ ）。A.對于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)來說，該期權(quán)處于實值狀態(tài)B.對于以該股票為標(biāo)的物的看跌期權(quán)來說，該期權(quán)處于實值狀態(tài)C.對于以

27、該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的多頭來說，價值為0D.對于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的空頭來說，價值為0第19章階段性測試參考答案及解析一、單項選擇題1. 【答案】C【解析】本題的主要考核點是能夠反映上市公司股權(quán)價值最大化目標(biāo)實現(xiàn)程度的最佳指標(biāo)。股東財富最大化，即追求企業(yè)股權(quán)價值最大化是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，在股東投資資本不變的情況下，股價的變動反映了股東財富的增加或減損，股價可以衡量企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)程度。2. 【答案】A【解析】按交易程序不同我們可以把金融市場劃分為場內(nèi)市場和場外市場。3. 【答案】C【解析】信號傳遞原則，是指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。引導(dǎo)原則是指當(dāng)所有辦法

28、都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。引導(dǎo)原則是行動傳遞信號原則的一種運用。4. 【答案】B【解析】存貨不屬于速動資產(chǎn)。5.【答案】A【解析】因為1.5=（EBIT+5）/EBIT，所以，EBIT=10（萬元），則利息保障倍數(shù)=EBIT÷I=5。6. 【答案】B【解析】選項A、D都使企業(yè)資產(chǎn)減少，從而會使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升；選項C是資產(chǎn)內(nèi)部的等額增減，對資產(chǎn)總額沒有影響；選項B會使資產(chǎn)增加，因而會使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。7.【答案】C【解析】稅后經(jīng)營利潤=稅前經(jīng)營利潤×（1-25%）=300×（1-25%）=225（萬元），稅后利息費用=利息費用×（

29、1-25%）=20×（1-25%）=15（萬元），凈利潤=稅后經(jīng)營利潤-稅后利息費用=225-15=210（萬元）。股東權(quán)益=凈經(jīng)營資產(chǎn)-凈負債=750-150=600（萬元），權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益=210/600=35%。8. 【答案】D【解析】總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東的報酬由總資產(chǎn)凈利率和財務(wù)杠桿共同決定，但提高財務(wù)杠桿會同時增加企業(yè)風(fēng)險，往往并不增加企業(yè)價值。此外，財務(wù)杠桿的提高有諸多限制，企業(yè)經(jīng)常處于財務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此，驅(qū)動權(quán)益凈利率的基本動力是總資產(chǎn)凈利率。9.【答案】B【解析】凈經(jīng)營資產(chǎn)=800-250=550（萬元）凈負債=5

30、00-150=350（萬元）所有者權(quán)益=550-350=200（萬元）凈財務(wù)杠桿=350/200=1.7510. 【答案】B【解析】長期資本-長期資產(chǎn)=營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債，當(dāng)長期資本不變時，減少長期資產(chǎn)會提高營運資本，而營運資本的數(shù)額大，財務(wù)狀況穩(wěn)定。11. 【答案】B【解析】現(xiàn)金基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)比利潤基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因為實際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是利潤。12.【答案】A【解析】因為沒有剩余資金，所以最小的銷售增長率為外部融資為零時的銷售增長率，最大的銷售增長率為外部融資銷售增長比為0.3時的銷售增長率。先求外部融資為零時的銷售增長率：65%-15%-×10

31、%×（1-60%）=0銷售增長率=8.70%再求最大外部融資條件下的銷售增長率：65%-15%-×10%×（1-60%）=0.3銷售增長率=25%13.【答案】D【解析】本題的主要考核點是外部籌資銷售增長比的計算。外部融資需求量=800-150-400=250（萬元），則外部融資銷售增長比=250/2000=12.5%。14.【答案】A【解析】本題的主要考核點是可持續(xù)增長率的計算?？沙掷m(xù)增長率=（0.8×10%×1.5×40%）÷（1-0.8×10%×1.5×40%）=5.04%15. 【答案】

32、A【解析】銷售百分比法假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)或負債與銷售收入成正比例關(guān)系，即經(jīng)營性資產(chǎn)或負債與銷售收入同比率增長，所以A選項正確。16.【答案】B【解析】 銷售額的名義增長率=（1+5%）×（1+10%）-1=15.5%17. 【答案】D【解析】普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)；普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)；復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。18.【答案】B【解析】每年的償付額=500/（P/A，10%，4）+1=500/4.1699=119.91（萬元）19. 【答案】C【解析】有效資產(chǎn)組合曲線是一個由特定投資組合構(gòu)成的集合。集合內(nèi)的投資組合在既定的風(fēng)險水平上，期望報酬率是

33、最高的，或者說在既定的期望報酬率下，風(fēng)險是最低的。20. 【答案】A【解析】本題的考點是有效年利率與報價利率的關(guān)系。在年內(nèi)計息多次的情況下，有效年利率會高于報價利率。且計息次數(shù)越多，有效年利率越高，所以在報價利率相同的情況下，復(fù)利計息期越長對投資者越不利。21. 【答案】D【解析】在利率一定的條件下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)是隨著年限的增加而降低，復(fù)利終值系數(shù)、年金現(xiàn)值系數(shù)和年金終值系數(shù)都隨著年限增加而增加。22. 【答案】C【解析】收益的預(yù)期值用來反映預(yù)計收益的平均值，不能直接用來衡量風(fēng)險。23. 【答案】C【解析】C不正確，如果票面利率高于市場利率，債券期限長，債券價值越大；如果票面利率低于市場利率，

34、債券期限長，債券價值越??；如果票面利率等于市場利率，債券期限長短對債券價值無影響，均為面值。24.【答案】C【解析】本題的主要考核點是債券到期收益率的計算。債券的到期收益率是指債券的本金和利息流入的現(xiàn)值等于其購買價格時的貼現(xiàn)率。由于在本題中屬于溢價購買，所以，購買價格等于其面值×（1+20%）。計算到期收益率是求解含有折現(xiàn)率的方程，即：現(xiàn)金流出的現(xiàn)值=現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。假設(shè)面值為M，到期收益率為i，則有：M×（1+20%）=M×（1+5×10%）×（P/F，i，5）（P/F，i，5）=1.2（1+5×10%）=0.8查表得i=4%， （

35、P/F，4%，5）=0.8219 i=5%， （P/F，5%，5）=0.7835則: i=4%+。25. 【答案】C【解析】普通股資本成本=D1P0×(1-F)+g=2.5/25×(1-5)+6=16.5326. 【答案】A【解析】對于零增長股票來說，股票預(yù)期報酬率=股利/股票市價，投資人要求的報酬率=股利/股票價值，本題中股票的市價低于股票價值，因此股票的預(yù)期報酬率高于投資人要求的必要報酬率。27. 【答案】A【解析】如果公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度；如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度。28. 【答案】D【解析】本

36、題考核的是債務(wù)成本估計的方法。如果目標(biāo)公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務(wù)比率法估計債務(wù)成本。如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計算債務(wù)的稅前成本。如果公司沒有上市的長期債券，則可以使用可比公司法估計債務(wù)成本。如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本。29.【答案】C【解析】本題的主要考核點是加權(quán)平均資本成本的計算。權(quán)益資本成本=5%+1.4×（12%-5%）=14.8%負債的稅后資本成本=8%×（1-25%）=6%加權(quán)平均資本成本=。30. 【答案】A【解析

37、】從投資角度來看，普通股沒有固定的股利收入，且不還本，則股票投資要比債券投資的風(fēng)險大，因此投資人要求的報酬率也高，與此對應(yīng)，籌資者所付出代價高，其資本成本也高；從債券與銀行借款來比，一般企業(yè)債券的風(fēng)險要高于銀行借款的風(fēng)險，因此相應(yīng)的其資本成本也較高。31.【答案】D【解析】計算加權(quán)平均資本成本時需要確定各種資本在總資本中所占的比重，加權(quán)平均資本成本的計算有三種加權(quán)方案可供選擇：賬面價值加權(quán)、實際市場價值加權(quán)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。32. 【答案】C【解析】經(jīng)濟價值是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計量。33. 【答案】C【解析】在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金

38、流量和銷售收入的增長率相同。債務(wù)現(xiàn)金流量和銷售收入的增長率也相同。34.【答案】B【解析】內(nèi)在市凈率=預(yù)期股東權(quán)益收益率=100×(1+4%)/500×(1+4%)=20%股利支付率=1-利潤留存率=1-40%=60%，股權(quán)成本=4%+2×5%=14%，則有:內(nèi)在市凈率=(20%×60%)/(14%-4%)=1.235. 【答案】B【解析】市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且值接近于1的企業(yè)；市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)；收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。36. 【答案】D【解析】

39、市盈率模型估計的驅(qū)動因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險（股權(quán)資本成本），這三個因素類似的企業(yè)，才會具有類似的市盈率；驅(qū)動市凈率的因素有股東權(quán)益收益率、股利支付率、增長率和風(fēng)險，這四個比率類似的企業(yè)，會有類似的市凈率。37.【答案】A【解析】每股本期凈投資=每股凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資-每股折舊與攤銷+每股經(jīng)營營運資本增加=40-30+5=15（元）每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股凈利潤-每股本期凈投資×（1-負債率）=12-15×（1-40%）=3（元）股權(quán)成本=3%+2×（6%-3%）=9%每股股權(quán)價值=3×（1+5%）/（9%-5%）=78.75（元）。38

40、. 【答案】D【解析】靜態(tài)投資回收期是指以投資項目凈現(xiàn)金流量抵償全部投資所需要的全部時間。39.【答案】D【解析】營業(yè)現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）×（1-所得稅稅率）+折舊=(100000-60000)×（1-25%）+10000=40000(元)。 40. 【答案】D【解析】不能反映項目的實際收益率屬于凈現(xiàn)值指標(biāo)的缺點。41. 【答案】C【解析】本題的主要考核點是內(nèi)含報酬率的計算。在全部投資均于建設(shè)起點一次投入，籌建期為零，投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等的情況下，為計算內(nèi)含報酬率所求得的普通年金現(xiàn)值系數(shù)應(yīng)等于該項目的靜態(tài)回收期指標(biāo)的值。42.【答案】C【解析】

41、第二年新增的營運資本投資額=流動資產(chǎn)增加額-流動負債增加額=（3000-2000）-（1500-1500）=1000（萬元）。43.【答案】D【解析】本題的主要考核點是資產(chǎn)值和股東權(quán)益值的計算。目前該公司的值為1.05，資產(chǎn)負債率為60%，所以，該值屬于含有負債的股東權(quán)益值，其不含有負債的資產(chǎn)的值=股東權(quán)益值÷權(quán)益乘數(shù)=1.05/1/（1-60%）=0.42；該公司目前的資產(chǎn)的值可以作為新項目的資產(chǎn)值，再進一步考慮新項目的財務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負債的股東權(quán)益值，含有負債的股東權(quán)益值=不含有負債的資產(chǎn)的值×權(quán)益乘數(shù)=0.42×1/（1-80%）=2.1。44. 【

42、答案】D【解析】選項A是錯誤的：現(xiàn)值指數(shù)是項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率；選項B是錯誤的：靜態(tài)投資回收期是指投資項目引起的現(xiàn)金流入量累計到與投資額相等時所需要的時間，這個指標(biāo)忽略了貨幣時間價值，沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是不能衡量項目的盈利性。動態(tài)投資回收期是指在考慮貨幣資金時間價值的情況下，以項目現(xiàn)金流入量抵償全部投資所需要的時間，同樣不能衡量項目的盈利性；選項C是錯誤的：內(nèi)含報酬率是指能夠使項目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，即項目本身的投資報酬率，它是根據(jù)項目預(yù)計現(xiàn)金流量計算的，其數(shù)值大小會隨著項目現(xiàn)金流量的變化而變化。對于互斥項目應(yīng)當(dāng)凈現(xiàn)值法優(yōu)先，因為

43、凈現(xiàn)值大可以給股東帶來的財富就大，股東需要的是實實在在的報酬而不是報酬的比率。45. 【答案】D【解析】由于方案二的現(xiàn)值指數(shù)小于1，方案三的內(nèi)含報酬率為10%小于設(shè)定折現(xiàn)率為14%，所以方案二和方案三均不可行；方案一和方案四的項目計算期不等，應(yīng)選擇無限期等額年金現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。方案一的永續(xù)凈現(xiàn)值=1000/（P/A，14%，10）/14%=1369.39(萬元)，低于方案四的永續(xù)凈現(xiàn)值=200/14%=1428.57(萬元)，所以方案四較優(yōu)。46. 【答案】B【解析】對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”或稱此時的期權(quán)為“虛值期權(quán)”。47. 【答案】D【

44、解析】無論怎樣，空頭得到了期權(quán)費，而多頭支付了期權(quán)費。對于看漲期權(quán)來說，空頭和多頭的價值不同。如果標(biāo)的股票價格上漲，多頭的價值為正值，空頭的價值為負值，金額的絕對值相同。如果價格下跌，期權(quán)被放棄，雙方的價值均為零。48. 【答案】D【解析】購入1股股票，同時購入該股票的1股看跌期權(quán)，稱為保護性看跌期權(quán)；拋補看漲期權(quán)組合，是指購買1股股票，同時出售該股票的1股看漲期權(quán)；多頭對敲是同時買進一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同；空頭對敲是同時賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。49. 【答案】A【解析】期權(quán)的價值上限是股價，A不正確。50. 【答案】

45、D【解析】拋補看漲期權(quán)組合鎖定了最高收入為執(zhí)行價格，保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益。二、多項選擇題1. 【答案】ABD【解析】新的創(chuàng)意遲早要被別人效仿，所以其優(yōu)勢是暫時的，A表述正確；由于新的創(chuàng)意出現(xiàn)，有創(chuàng)意的項目就有競爭優(yōu)勢，使得現(xiàn)有項目的價值下降，或者變得沒有意義，B表述正確；“有價值創(chuàng)意原則”的主要應(yīng)用領(lǐng)域是直接投資，金融資產(chǎn)投資是間接投資，所以C表述錯誤；根據(jù)資本市場有效原則，進行金融資產(chǎn)投資主要是靠運氣，公司作為資本市場上取得資金的一方，不要企圖通過籌資獲取正的凈現(xiàn)值（增加股東財富），而應(yīng)當(dāng)靠生產(chǎn)經(jīng)營性投資增加股東財富，所以D表述正確。2. 【答案】AD【解析】引導(dǎo)原則指

46、當(dāng)所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。但引導(dǎo)原則不會幫你找到最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆樱且粋€次優(yōu)化準(zhǔn)則，其最好結(jié)果是得出近似最優(yōu)的結(jié)論，最差的結(jié)果是模仿了別人的錯誤。3. 【答案】AD【解析】道德風(fēng)險：經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。逆向選擇：經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)，背離股東的目標(biāo)。4. 【答案】ABC【解析】傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的局限性主要表現(xiàn)在：（1）計算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配；（2）沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；（3）沒有區(qū)分經(jīng)營負債和金融負債。無論是傳統(tǒng)財務(wù)分析體系還是管理用財務(wù)分析體系其財務(wù)杠

47、桿可以反映企業(yè)的財務(wù)政策。所以，D選項不正確。5. 【答案】BC【解析】流動比率為流動資產(chǎn)除以流動負債，選項B、C會使流動資產(chǎn)減少，長期資產(chǎn)增加，從而使流動比率下降；選項D會使流動資產(chǎn)增加，長期負債增加，從而會使流動比率上升；選項A是流動資產(chǎn)內(nèi)部此增彼減，不影響流動比率。6. 【答案】ABC【解析】內(nèi)含增長率指的是外部融資額為零時的增長率，選項D與外部融資額的計算無關(guān)。7. 【答案】AD【解析】可持續(xù)增長率，是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率（不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財務(wù)政策（不改變負債/權(quán)益比和利潤留存率）時，其銷售所能達到的最大增長率。8.【答案】AD【解析】Q=250/200=1.2

48、5，總期望報酬率=1.25×15%+（1-1.25）×8%=16.75%，總標(biāo)準(zhǔn)差=1.25×20%=25%9. 【答案】ABC【解析】如果投資兩種證券，相關(guān)系數(shù)小于1時，投資機會集是一條曲線，相關(guān)系數(shù)等于1時才是一條直線。10. 【答案】AC【解析】貝塔值測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差測度整體風(fēng)險，B、D是同一個意思，系統(tǒng)風(fēng)險也稱為是市場風(fēng)險，非系統(tǒng)風(fēng)險也稱為是特有風(fēng)險。11. 【答案】AB【解析】貝塔系數(shù)告訴我們相對于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險是多少。貝塔系數(shù)等于1，則它的系統(tǒng)風(fēng)險與整個市場的平均風(fēng)險相同；貝塔系數(shù)小于1，則它的系統(tǒng)風(fēng)險程度比股票市場的平均風(fēng)險?。回愃禂?shù)大于1，則它的系統(tǒng)風(fēng)險程度比股票市場