公司治理與內(nèi)部審計(jì)培訓(xùn)課件

1、2022-3-21第三部分第三部分公司治理與內(nèi)部審計(jì)公司治理與內(nèi)部審計(jì)補(bǔ)充：補(bǔ)充：公司治理Corporate Governance2022-3-22q內(nèi)容公司的風(fēng)險(xiǎn)與治理公司治理的制度分析公司治理模式的國際比較完善公司治理的要點(diǎn)探討q推薦閱讀材料q現(xiàn)代公司治理研究，李維安等著，中國人民大學(xué)出版社2002年版。n公司治理 郎咸平著，社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2004q企業(yè)制度與公司治理q中國上市公司治理準(zhǔn)則等2022-3-24第一節(jié) 公司的風(fēng)險(xiǎn)與治理 1.1 公司 1.2 公司的風(fēng)險(xiǎn) 1.3 公司的治理 2022-3-251.1 公司2022-3-26q公司的含義COMPANY A number of

2、 persons forming a corporation, guild, or partnership, or association for some common purpose. Company is used to include any association of those united permanently or temporarily, for business, pleasure, festivity, travel etc. 2022-3-27q公司的含義CORPORATION An artificial person created by law, consist

3、ing of one or more natural persons united in one body under such grants as secure a succession of members without changing the identity of the body, and empowered to act in a certain capacity or to transact business of some designed form or nature like a natural person. 2022-3-28q公司的含義FIRM A union o

4、f two or more persons for the purpose of conducting business A commercial, industrial or financial partnership 有限公司兩合公司無限公司股份有限公司有限責(zé)任公司（封閉公司）合伙企業(yè)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)上市公司（公眾公司）非上市公司公司制企業(yè)2022-3-210企業(yè)組織形式n獨(dú)資企業(yè)n合伙企業(yè)n公司制企業(yè) 股份有限 有限責(zé)任 責(zé)任 生命周期 所有權(quán)轉(zhuǎn)讓籌資難度 風(fēng)險(xiǎn)控制 財(cái)務(wù)活動的復(fù)雜程度公司法2022-3-211q公司的含義本課程所討論的公司，專指以盈利為目的、享有法人資格的經(jīng)濟(jì)組織，尤其是上

5、市的股份有限公司即公眾(Public)公司。 2022-3-212v現(xiàn)代公司的發(fā)展l現(xiàn)代股份公司興起的條件 大型企業(yè)的產(chǎn)生 財(cái)富的分散 投資財(cái)產(chǎn)的私人所有權(quán)作為社會準(zhǔn)則被接受 2022-3-213q現(xiàn)代公司的特征v 現(xiàn)代股份公司的特性 投資人的有限責(zé)任 投資人權(quán)益的自由轉(zhuǎn)讓 法人人格 集中管理 羅伯特克拉克 2022-3-2141.2 公司的風(fēng)險(xiǎn)2022-3-215q公司制度的優(yōu)點(diǎn)與潛在風(fēng)險(xiǎn)公司制度的優(yōu)點(diǎn)與潛在風(fēng)險(xiǎn)公司制度的特征公司制度的特征優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)潛在風(fēng)險(xiǎn)潛在風(fēng)險(xiǎn)投資人的有限責(zé)任投資人權(quán)益的自由轉(zhuǎn)讓法人人格集中管理2022-3-216 投資人的有限責(zé)任有限責(zé)任使投資者有可能經(jīng)常把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給更

6、有優(yōu)勢的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者有限責(zé)任有可能大大降低信用評估中的交易成本有限責(zé)任使得投資人不必為企業(yè)經(jīng)營的外部效應(yīng)支付全部成本有限責(zé)任制度可能被濫用 2022-3-217 投資人權(quán)益的自由轉(zhuǎn)讓對潛在投資人具有較大的吸引力證券交易數(shù)額巨大，從而在欺詐或不充分信息基礎(chǔ)上進(jìn)行的交易行為日益攀升 2022-3-218 法人人格使公司的交易成本明顯減少賦予公司永久的存在權(quán)，使公司的營運(yùn) 價(jià)值可以永續(xù) 需要用法律限制公司的權(quán)力和目的 2022-3-219 集中管理高層管理人員的自由裁量權(quán)提高組織效率極易產(chǎn)生腐敗 2022-3-220結(jié)論公司成為占統(tǒng)治地位的企業(yè)組織形式，是經(jīng)公司成為占統(tǒng)治地位的企業(yè)組織形式，是經(jīng)濟(jì)活動

7、發(fā)展的必然。濟(jì)活動發(fā)展的必然。公司公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離既是歷史的進(jìn)步，的分離既是歷史的進(jìn)步，也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)。也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)。正式規(guī)范對控制兩權(quán)分離所帶來的風(fēng)險(xiǎn)是必正式規(guī)范對控制兩權(quán)分離所帶來的風(fēng)險(xiǎn)是必不可少的。不可少的。2022-3-221q公司權(quán)力的法律設(shè)計(jì)v公司法人權(quán)力的設(shè)計(jì)v公司機(jī)關(guān)權(quán)力構(gòu)架的設(shè)計(jì)2022-3-222 公司法人權(quán)力的設(shè)計(jì)l中國公司法對公司權(quán)力的規(guī)定v公司享有由股東投資形成的全部法人財(cái)產(chǎn)，依法享有公司享有由股東投資形成的全部法人財(cái)產(chǎn)，依法享有民民事權(quán)利事權(quán)利，承擔(dān)，承擔(dān)民事責(zé)任民事責(zé)任（第四條）（第四條）v公司以其全部法人財(cái)產(chǎn)，依法公司以其全部法人財(cái)產(chǎn)

8、，依法自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧（第（第五條）五條）v公司以其公司以其全部資產(chǎn)全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任（第三條）對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任（第三條）v公司可以向其他公司投資，但公司可以向其他公司投資，但累計(jì)投資額累計(jì)投資額不得超過本公不得超過本公司凈資產(chǎn)的司凈資產(chǎn)的50%（第十二條）（第十二條）v公司可以設(shè)立子公司和分公司（第十三條）公司可以設(shè)立子公司和分公司（第十三條）v公司可以公司可以依照法定程序依照法定程序變更變更其經(jīng)營范圍（第十一條）其經(jīng)營范圍（第十一條） 中華人民共和國公司法.docl美國標(biāo)準(zhǔn)公司法對公司權(quán)力的列舉1以公司名義永久繼承以公司名義永久繼承2以公司名義起訴和應(yīng)訴、

9、控告和辯護(hù)以公司名義起訴和應(yīng)訴、控告和辯護(hù)3擁有公司印章并使用之擁有公司印章并使用之4以各種方式獲得擁有、使用、處理各種動產(chǎn)或不動產(chǎn)及以各種方式獲得擁有、使用、處理各種動產(chǎn)或不動產(chǎn)及其中的任何權(quán)益其中的任何權(quán)益5以各種方式處置公司的財(cái)產(chǎn)以各種方式處置公司的財(cái)產(chǎn)6向公司雇員提供資助向公司雇員提供資助7以各種方式擁有、使用、處理各種股份、權(quán)益或債務(wù)以各種方式擁有、使用、處理各種股份、權(quán)益或債務(wù)8簽定合同、提供擔(dān)保、承擔(dān)責(zé)任簽定合同、提供擔(dān)保、承擔(dān)責(zé)任9貸款、投資、抵押貸款、投資、抵押l 美國標(biāo)準(zhǔn)公司法對公司權(quán)力的列舉(續(xù))10開展業(yè)務(wù)活動開展業(yè)務(wù)活動11選舉或委任公司的行政人員和代理人，明確其職責(zé)

10、，確定其報(bào)酬選舉或委任公司的行政人員和代理人，明確其職責(zé)，確定其報(bào)酬12制定和修改制定和修改與公司章程和本州法律不相抵觸與公司章程和本州法律不相抵觸的章程細(xì)則的章程細(xì)則13為公共福利或?yàn)榇壬?、科學(xué)和教育目的進(jìn)行捐款為公共福利或?yàn)榇壬?、科學(xué)和教育目的進(jìn)行捐款14從事有助于實(shí)施政府政策的任何合法業(yè)務(wù)活動從事有助于實(shí)施政府政策的任何合法業(yè)務(wù)活動15支付撫恤金并制定撫恤計(jì)劃，制定利潤分享計(jì)劃、股份紅利計(jì)劃、支付撫恤金并制定撫恤計(jì)劃，制定利潤分享計(jì)劃、股份紅利計(jì)劃、購股權(quán)計(jì)劃以及董事、職員和雇員全體或任何個(gè)人的其他鼓勵計(jì)劃購股權(quán)計(jì)劃以及董事、職員和雇員全體或任何個(gè)人的其他鼓勵計(jì)劃16充當(dāng)任何企業(yè)之發(fā)起人

11、、合伙人、成員、合作者或經(jīng)理充當(dāng)任何企業(yè)之發(fā)起人、合伙人、成員、合作者或經(jīng)理17具有并行使具有并行使為實(shí)現(xiàn)該公司宗旨的全部必要或有利的權(quán)力為實(shí)現(xiàn)該公司宗旨的全部必要或有利的權(quán)力 2022-3-226公司機(jī)關(guān)權(quán)力構(gòu)架的設(shè)計(jì)l中國公司法對公司機(jī)關(guān)權(quán)力構(gòu)架的設(shè)計(jì)中國公司法對公司機(jī)關(guān)權(quán)力構(gòu)架的設(shè)計(jì)股東大會董事會經(jīng)理（高級職員）監(jiān)事會股東大會是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。董事長是公司的法定代表人。公司職工(工會)選舉選舉聘任選舉監(jiān)督監(jiān)督負(fù)責(zé)負(fù)責(zé)黨組織2022-3-228股東大會職權(quán)的規(guī)定(中國)（1）決定公司的經(jīng)營方針和投資計(jì)劃；）決定公司的經(jīng)營方針和投資計(jì)劃；（2）選舉和更換董事，決定有關(guān)董事的報(bào)酬事項(xiàng)；）選舉和

12、更換董事，決定有關(guān)董事的報(bào)酬事項(xiàng)；（3）選舉和更換由股東代表出任的監(jiān)事，決定有關(guān)監(jiān)事的報(bào)酬事項(xiàng)；）選舉和更換由股東代表出任的監(jiān)事，決定有關(guān)監(jiān)事的報(bào)酬事項(xiàng)；（45）審議批準(zhǔn)董事會，監(jiān)事會的報(bào)告；）審議批準(zhǔn)董事會，監(jiān)事會的報(bào)告；（67）審議批準(zhǔn)公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案，利潤分配方案）審議批準(zhǔn)公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案，利潤分配方案和彌補(bǔ)虧損方案；和彌補(bǔ)虧損方案；（89）對公司增加或減少注冊資本，增加或減少債券發(fā)行作出決議；）對公司增加或減少注冊資本，增加或減少債券發(fā)行作出決議；（10）對公司的合并、分立、解散和清算等事項(xiàng)作出決議；）對公司的合并、分立、解散和清算等事項(xiàng)作出決議；（11

13、）修改公司章程。）修改公司章程。2022-3-229董事會職權(quán)的規(guī)定(中國)（1）負(fù)責(zé)召集股東大會，并向股東大會作報(bào)告；）負(fù)責(zé)召集股東大會，并向股東大會作報(bào)告；（2）執(zhí)行股東大會決議；）執(zhí)行股東大會決議；（3）決定公司的經(jīng)營方案和投資方案；）決定公司的經(jīng)營方案和投資方案；（47）制訂或擬訂需由股東大會審議批準(zhǔn)的各種方案；）制訂或擬訂需由股東大會審議批準(zhǔn)的各種方案；（8）決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置；）決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置； （9）聘任或解聘公司經(jīng)理，根據(jù)經(jīng)理的提名，聘任或解聘）聘任或解聘公司經(jīng)理，根據(jù)經(jīng)理的提名，聘任或解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，并決定其報(bào)酬；公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，并決定

14、其報(bào)酬；（10）制定公司的基本管理制度。）制定公司的基本管理制度。 2022-3-230經(jīng)理職權(quán)的規(guī)定(中國)（1）主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，組織實(shí)施董事會決議；）主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，組織實(shí)施董事會決議；（2）組織實(shí)施公司年度經(jīng)營計(jì)劃和投資方案；）組織實(shí)施公司年度經(jīng)營計(jì)劃和投資方案；（35）擬訂需由董事會決定的管理機(jī)構(gòu)設(shè)置方案和基本管理制）擬訂需由董事會決定的管理機(jī)構(gòu)設(shè)置方案和基本管理制度，制定具體規(guī)章；度，制定具體規(guī)章；（6）提請聘任副經(jīng)理，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人；）提請聘任副經(jīng)理，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人；（7）聘任或解聘除應(yīng)由董事會聘任或解聘的負(fù)責(zé)管理人員；）聘任或解聘除應(yīng)由董事會聘任或解聘的負(fù)責(zé)管理人

15、員；（8）公司章程和董事會授予的其他職權(quán)。）公司章程和董事會授予的其他職權(quán)。 2022-3-231監(jiān)事會職權(quán)的規(guī)定(中國)（1）檢查公司的財(cái)務(wù)；）檢查公司的財(cái)務(wù)；（2）對董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、法規(guī)或）對董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進(jìn)行監(jiān)督；者公司章程的行為進(jìn)行監(jiān)督；（3）當(dāng)董事和經(jīng)理的行為損害公司的利益時(shí)，要求董）當(dāng)董事和經(jīng)理的行為損害公司的利益時(shí)，要求董事和經(jīng)理予以糾正；事和經(jīng)理予以糾正；（4）提議召開臨時(shí)股東大會；）提議召開臨時(shí)股東大會；（5）公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。）公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。2022-3-2321.3 公司的治理2022-3-233

16、q公司治理的含義v辭書上的治理概念/治理的語義 治理：統(tǒng)治，管理，統(tǒng)治，管理，使安定有秩序使安定有秩序 現(xiàn)代漢語詞典（修訂本）現(xiàn)代漢語詞典（修訂本），新華詞典新華詞典 Governance：-Exercise of authority-Direction-Control(Websters Dictionary)2022-3-234q公司治理的含義v關(guān)于公司治理含義的歸納o 從狹義上講，公司治理關(guān)注的是公司經(jīng)理、公司董事和股權(quán)資本提供者之間的關(guān)系。o 在較廣的含義上，公司治理可以包括公司股東與社會的關(guān)系。o 在更廣的含義上，公司治理包括了旨在吸引資本、有效經(jīng)營、實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)并使之吻合公司的法律義

17、務(wù)與社會一般期望的法律、法規(guī)、（為上市公司規(guī)定的）準(zhǔn)則和公司自愿實(shí)行的做法的結(jié)合。2022-3-235v公司治理的含義n在我國，理論界對公司治理具有代表性的定義有吳敬璉、林毅夫、李維在我國，理論界對公司治理具有代表性的定義有吳敬璉、林毅夫、李維安和張維迎的觀點(diǎn)：安和張維迎的觀點(diǎn)：n吳敬璉（吳敬璉（1994）認(rèn)為公司治理結(jié)構(gòu)是指由所有者、董事會和高級）認(rèn)為公司治理結(jié)構(gòu)是指由所有者、董事會和高級執(zhí)行人員即高級經(jīng)理人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。要完善公司治理結(jié)執(zhí)行人員即高級經(jīng)理人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。要完善公司治理結(jié)構(gòu)，就要明確劃分股東、董事會、經(jīng)理人員各自權(quán)力、責(zé)任和利益，從構(gòu)，就要明確劃分股東

18、、董事會、經(jīng)理人員各自權(quán)力、責(zé)任和利益，從而形成三者之間的關(guān)系。而形成三者之間的關(guān)系。n林毅夫（林毅夫（1997）是在論述市場環(huán)境的重要性時(shí)論及這一問題的。）是在論述市場環(huán)境的重要性時(shí)論及這一問題的。他認(rèn)為，他認(rèn)為，“所謂的公司治理結(jié)構(gòu)，是指所有者對一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營管理和所謂的公司治理結(jié)構(gòu)，是指所有者對一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營管理和績效進(jìn)行監(jiān)督和控制的一整套制度安排績效進(jìn)行監(jiān)督和控制的一整套制度安排”，并隨后引用了米勒（，并隨后引用了米勒（1995）的定義作為佐證，他還指出，人們通常所關(guān)注或定義的公司治理結(jié)構(gòu)，的定義作為佐證，他還指出，人們通常所關(guān)注或定義的公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)際指的是公司的直接控制或內(nèi)部治理

19、結(jié)構(gòu)。實(shí)際指的是公司的直接控制或內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。2022-3-236公司治理的含義n李維安和張維迎都認(rèn)為公司治理（或公司治理結(jié)構(gòu)）李維安和張維迎都認(rèn)為公司治理（或公司治理結(jié)構(gòu)）有廣義和狹義之分。李維安（有廣義和狹義之分。李維安（2000）認(rèn)為狹義的公司）認(rèn)為狹義的公司治理，是指所有者（主要是股東）對經(jīng)營者的一種監(jiān)督治理，是指所有者（主要是股東）對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。其主要特點(diǎn)是通過股東大會、董事會、監(jiān)與制衡機(jī)制。其主要特點(diǎn)是通過股東大會、董事會、監(jiān)事會及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理；廣義事會及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理；廣義的公司治理則是通過一套包括正式或非正式的內(nèi)部或

20、外的公司治理則是通過一套包括正式或非正式的內(nèi)部或外部的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者（股東、部的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者（股東、債權(quán)人、供應(yīng)者、雇員、政府、社區(qū)）之間的利益關(guān)系。債權(quán)人、供應(yīng)者、雇員、政府、社區(qū)）之間的利益關(guān)系。2022-3-237n張維迎（張維迎（1999）的觀點(diǎn)是，狹義的公司治理結(jié)構(gòu)是指）的觀點(diǎn)是，狹義的公司治理結(jié)構(gòu)是指有關(guān)公司董事會的功能與結(jié)構(gòu)、股東的權(quán)力等方面的制有關(guān)公司董事會的功能與結(jié)構(gòu)、股東的權(quán)力等方面的制度安排；廣義地講，指有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分度安排；廣義地講，指有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度性安排，這些安排決定公

21、配的一整套法律、文化和制度性安排，這些安排決定公司的目標(biāo)，誰在什么狀態(tài)下實(shí)施控制，如何控制，風(fēng)險(xiǎn)司的目標(biāo)，誰在什么狀態(tài)下實(shí)施控制，如何控制，風(fēng)險(xiǎn)和收益如何在不同企業(yè)成員之間分配這樣一些問題，并和收益如何在不同企業(yè)成員之間分配這樣一些問題，并認(rèn)為廣義的公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)所有權(quán)安排的具體化。認(rèn)為廣義的公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)所有權(quán)安排的具體化。q公司治理的含義n公司治理討論的基本問題，就是如何使企業(yè)的管理者在利用資本供給者提供的資產(chǎn)發(fā)揮資產(chǎn)用途的同時(shí)，承擔(dān)起對資本供給者的責(zé)任。利用公司治理的結(jié)構(gòu)和機(jī)制，明確不同公司利益相關(guān)者的權(quán)力、責(zé)任和影響，建立委托代理人之間激勵兼容的制度安排，是提高企業(yè)戰(zhàn)略決策能力

22、，為投資者創(chuàng)造價(jià)值管理大前提。 公司治理機(jī)制公司治理涉及的事情很多，但其核心是企業(yè)的所有者（委托人）如何保證授權(quán)經(jīng)營這些資產(chǎn)的管理者（代理人）按照所有者的最佳利益有效地使用企業(yè)的資產(chǎn)以及由這些資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益。有效的公司治理，需要一套有效地控制、監(jiān)督管理者和激勵管理者按所有者利益最大限度地創(chuàng)造股東價(jià)值的機(jī)制。 2022-3-240治理機(jī)制治理機(jī)制n董事會：董事會： 解決利益沖突和監(jiān)督業(yè)績解決利益沖突和監(jiān)督業(yè)績n金融機(jī)構(gòu)：金融機(jī)構(gòu)： 設(shè)計(jì)金融合同并進(jìn)行監(jiān)督設(shè)計(jì)金融合同并進(jìn)行監(jiān)督n信息中介機(jī)構(gòu)：信息中介機(jī)構(gòu)： 收集、核實(shí)、分析并提供公司信息收集、核實(shí)、分析并提供公司信息n監(jiān)管機(jī)構(gòu)：監(jiān)管機(jī)構(gòu)： 制定

23、規(guī)則并監(jiān)督執(zhí)行制定規(guī)則并監(jiān)督執(zhí)行n公司控制權(quán)市場：收購兼并威脅等公司控制權(quán)市場：收購兼并威脅等n破產(chǎn)機(jī)制：涉及頻臨破產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)機(jī)制：涉及頻臨破產(chǎn)企業(yè)n競爭：完善公司治理的外部機(jī)制競爭：完善公司治理的外部機(jī)制n法律架構(gòu)：確定基本的游戲規(guī)則法律架構(gòu)：確定基本的游戲規(guī)則n1、公司“內(nèi)部”治理。這是關(guān)于管理層與股東，或是公司內(nèi)部人（管理層和控制性股東）與外部股東的關(guān)系的，是公司內(nèi)部治理中重要的機(jī)構(gòu)、法律和合約安排，包括股東權(quán)力，保護(hù)他們以及事后補(bǔ)救的方法，董事會的作用、責(zé)任與組成，以及信息披露和上市制度。n 董事會的重要作用：董事會的重要作用： 解決利益沖突和監(jiān)督業(yè)績解決利益沖突和監(jiān)督業(yè)績n2、金融機(jī)

24、構(gòu)的內(nèi)部和外部治理。金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理的核心是恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理和信用分析，外部治理的主要制度工具是確保機(jī)構(gòu)獨(dú)立和金融系統(tǒng)安全的謹(jǐn)慎性法規(guī)和監(jiān)管。金融機(jī)構(gòu)治理的目的是確保金融機(jī)構(gòu)在考慮安全性的同時(shí)，作為追求利潤的實(shí)體運(yùn)營，而非只是簡單的資金流入企業(yè)部門的渠道。沒有金融機(jī)構(gòu)的有效治理，來自金融市場的約束就會大為削弱。n3、金融市場對公司的“外部”治理。這是關(guān)于公司與其他資金供應(yīng)者、金融機(jī)構(gòu)（設(shè)計(jì)金融合同并進(jìn)行監(jiān)督）、信息中介機(jī)構(gòu)（收集、核實(shí)、分析并提供公司信息）、監(jiān)管機(jī)構(gòu)（制定規(guī)則并監(jiān)督執(zhí)行）等之間的關(guān)系。法律法規(guī)環(huán)境和金融市場中的機(jī)構(gòu)組成了這種外部治理制度。它通過監(jiān)督企業(yè)投資的效率，加強(qiáng)了公司內(nèi)部治

25、理。治理機(jī)制：治理機(jī)制：治理機(jī)制：治理機(jī)制：n4、公司控制權(quán)市場對公司的外部治理。這是關(guān)于證券市場上企業(yè)與潛在投資者/企業(yè)家的關(guān)系。關(guān)于兼并與收購的證券市場法規(guī)、關(guān)于敵意收購的公司法規(guī)與附則、以及信息披露和上市規(guī)則是這種外部治理制度的重要因素。它以被收購的威脅來制約缺乏效率的管理，同時(shí)以股價(jià)上升來獎勵有效率的管理，從而成為對內(nèi)部治理的補(bǔ)充。n5、破產(chǎn)機(jī)制的治理。這涉及到那些瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)。通過法庭的正式的破產(chǎn)程序、非正式的磋商、以及某種程度上的兼并與收購市場，破產(chǎn)機(jī)制會在股東和其他投資者間重新分配財(cái)產(chǎn)權(quán)利，改變所有權(quán)結(jié)構(gòu)和管理層，從而影響那些企業(yè)的治理。這些破產(chǎn)機(jī)制帶給公司治理結(jié)構(gòu)的事后變化對

26、當(dāng)前的管理層、控制性股東和其他投資者的激勵有事前的影響。破產(chǎn)機(jī)制結(jié)構(gòu)及其實(shí)際實(shí)施對決定其他的企業(yè)內(nèi)部和外部治理制度的結(jié)構(gòu)和績效有重要作用。n 6、競爭。競爭是良好公司治理的補(bǔ)充，二者相互促進(jìn)。如果擴(kuò)展公司治理的概念，市場競爭可以被看作一種對金融和非金融企業(yè)都很重要的外部治理工具。同時(shí)，只有在獨(dú)立企業(yè)的層面上保證了透明、誠信和信息自由流動的環(huán)境，市場競爭才會蓬勃發(fā)展。n上述治理機(jī)制的的6個(gè)方面并不是各自獨(dú)立地起著作用，而是緊密聯(lián)系，互為補(bǔ)充，組成了一個(gè)適應(yīng)給定經(jīng)濟(jì)和法律環(huán)境的公司治理制度的整體。公司治理改革的全球運(yùn)動公司治理改革的全球運(yùn)動 9090年代興起的公司治理運(yùn)動大致可分為以下幾個(gè)階段：年

27、代興起的公司治理運(yùn)動大致可分為以下幾個(gè)階段： （1 1）爭論階段（）爭論階段（19921992年前），主要是在美國關(guān)于所有權(quán)和經(jīng)營年前），主要是在美國關(guān)于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離后的經(jīng)理人如何最大化實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的討論；權(quán)相分離后的經(jīng)理人如何最大化實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的討論； （2 2）英國）英國Cardbury Cardbury 報(bào)告（報(bào)告（19921992年年19981998年），年），19921992年英國推年英國推出第一份公司治理報(bào)告出第一份公司治理報(bào)告CardburyCardbury報(bào)告，之后發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)了許報(bào)告，之后發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)了許多公司治理準(zhǔn)則；多公司治理準(zhǔn)則； （3 3）新公司治理（）新公司

28、治理（1998199819991999年）：年）：OECDOECD公司治理報(bào)告和原則，公司治理報(bào)告和原則，首次提出全球性公司治理準(zhǔn)則；首次提出全球性公司治理準(zhǔn)則； （4 4）公司治理準(zhǔn)則國際化（）公司治理準(zhǔn)則國際化（2000-2000-）。在這個(gè)階段，）。在這個(gè)階段，OECDOECD的公的公司治理原則已得到廣泛的認(rèn)同，新興市場國家和地區(qū)都紛紛推出司治理原則已得到廣泛的認(rèn)同，新興市場國家和地區(qū)都紛紛推出自己的公司治理準(zhǔn)則，學(xué)界對公司治理的重要性都進(jìn)行了大量實(shí)自己的公司治理準(zhǔn)則，學(xué)界對公司治理的重要性都進(jìn)行了大量實(shí)證研究，表明一國或地區(qū)公司治理水平越佳，投資者保護(hù)越好，證研究，表明一國或地區(qū)公司治

29、理水平越佳，投資者保護(hù)越好，該國和地區(qū)的公司價(jià)值就越高，資本市場就越發(fā)達(dá)（該國和地區(qū)的公司價(jià)值就越高，資本市場就越發(fā)達(dá)（LaportaLaporta，20002000）。這些都說明公司治理運(yùn)動已逐步進(jìn)入成熟階段。）。這些都說明公司治理運(yùn)動已逐步進(jìn)入成熟階段。2022-3-244公司治理的理論基礎(chǔ)公司治理的理論基礎(chǔ)公司是一組權(quán)公司是一組權(quán)利的集合利的集合 v目標(biāo)：為公司“保健” ，處理好各方利益關(guān)系v出資人利益：財(cái)產(chǎn)權(quán)、股東權(quán)益（自益、共益）債權(quán)人權(quán)益v客戶權(quán)益：客戶讓渡價(jià)值（來源）、客戶資產(chǎn)（表現(xiàn)）v員工權(quán)益：主體薪酬制度、客體薪酬制度v。（與公司財(cái)務(wù)管理）2022-3-245公司治理對象的基

30、本特征基本框架：n期限：契約的固定時(shí)間長度。n回報(bào)：契約中的獲得。n損失風(fēng)險(xiǎn)：不利影響的可能性。n控制：決策權(quán)的擁有程度。2022-3-246利益相關(guān)者期限、回報(bào)、損失風(fēng)險(xiǎn)、控制 n股東與企業(yè)(期限開放、回報(bào)不固定、損失風(fēng)險(xiǎn)、大小股東不同)n債權(quán)人與企業(yè) (期限一般固定、回報(bào)固定、損失風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)契約)n董事與企業(yè)（期限確定、報(bào)酬浮固、損失風(fēng)險(xiǎn)、履責(zé)）n經(jīng)理與企業(yè)（期限確定、報(bào)酬浮固、損失風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)際控制）n員工與企業(yè)（期限不確定、報(bào)酬視性質(zhì)、離職成本、?）n客戶與企業(yè)（期限不確定、產(chǎn)品與服務(wù)、產(chǎn)品和服務(wù)、用腳投票） 2022-3-247v 公司治理目標(biāo)：利益機(jī)制的觀點(diǎn)o 降低公司內(nèi)部的代理成本，

31、保證股東利益降低公司內(nèi)部的代理成本，保證股東利益o降低公司經(jīng)營中的交易成本，保證各利害相保證各利害相關(guān)者的利益關(guān)者的利益o增強(qiáng)公司的社會責(zé)任，使使吸引資本、有效經(jīng)營等旨在實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)的公司行為與公司的公司行為與公司的法律義務(wù)和社會期望達(dá)到完美結(jié)合法律義務(wù)和社會期望達(dá)到完美結(jié)合2022-3-248v公司治理目標(biāo)：超越利益機(jī)制的觀點(diǎn)搞好公司治理，必須解決兩個(gè)方面的問題搞好公司治理，必須解決兩個(gè)方面的問題：o 第一是利益機(jī)制方面的問題，主要解決什么樣的企業(yè)制度最有利于確保投資者在上市企業(yè)中的資產(chǎn)得到應(yīng)有的保護(hù)和獲得合理的回報(bào)的問題。o 第二是決策機(jī)制方面的問題，主要解決如何構(gòu)架企業(yè)內(nèi)部的領(lǐng)導(dǎo)體系，來

32、防止因企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層（總裁、董事會）的管理能力、思想方式與環(huán)境要求錯位而引起的決策失誤，確保企業(yè)關(guān)鍵人事安排和重大決策正確有效的問題。梁能：梁能：公司治理：中國的實(shí)踐和美國的經(jīng)驗(yàn)公司治理：中國的實(shí)踐和美國的經(jīng)驗(yàn)2022-3-249v改善公司治理的重要性：社會的維度 o 有助于通過提高國內(nèi)外投資者信心吸引低成本的資本投資o 有助于保證公司行為與法律、法規(guī)及社會期望的一致o 有助于減少商業(yè)交易中的腐敗行為o 有利于促進(jìn)資源的有效利用2022-3-250v改善公司治理的重要性：企業(yè)的維度 o 有助于減少公司經(jīng)營中的代理成本o 有助于強(qiáng)化管理者的經(jīng)營責(zé)任，提高管理的有效性，增強(qiáng)公司的存續(xù)力o 有助于吸引低

33、成本的資本投資o 有助于增加公司的社會資本，降低經(jīng)營中的交易費(fèi)用o良好治理與企業(yè)融資良好治理與企業(yè)融資: 證券市場的證據(jù)證券市場的證據(jù)國際組織削減援助政府削減援助國有企業(yè)私有化企業(yè)對資本市場需求增大高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資u麥肯錫公司（2000）：世界各地投資者愿意向具有有效治理結(jié)構(gòu)的公司購買貼水股票u麥肯錫公司：有將近一半的歐洲投資者和61%的美國投資者，決定停止或減少對治理結(jié)構(gòu)不完善的公司投資2022-3-2522 公司治理的制度分析2.1 制度與治理：概念詮釋 2.2 產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理 2.3 資本結(jié)構(gòu)與公司治理 2.4決策機(jī)制與公司治理 2.5 制度環(huán)境與公司治理 2022-3-2532.

34、1 制度與治理制度（Institutions） 既已形成的、作為有組織社會的一項(xiàng)要素的秩序、原則、法律或慣例。Websters Dictionary 人為設(shè)計(jì)出來構(gòu)建政治的、經(jīng)濟(jì)的和社會的互動關(guān)系的規(guī)范，由非正式非正式的約束（獎懲、禁忌、習(xí)俗、傳統(tǒng)及行為準(zhǔn)則）和正式正式的規(guī)則（憲法、法律、產(chǎn)權(quán)）組成。 Douglas North 制度的定義：制約人們相互關(guān)系和人們行為的規(guī)范。2022-3-2542.1 制度與治理制度的兩個(gè)層面制度的兩個(gè)層面 一般的社會規(guī)則（一般的社會規(guī)則（制度環(huán)境制度環(huán)境） 特定的組織形式（特定的組織形式（制度安排制度安排或或治理制度治理制度）市場組織與行政組織市場組織與行政

35、組織政府組織與非政府組織（政府組織與非政府組織（NGO）營利性組織與非營利性營利性組織與非營利性（Not-for-Profit）組織組織2022-3-2552.1 制度與治理企業(yè)制度憲法合同法權(quán)利意識證券法企業(yè)組織的制度安排(治理制度)職業(yè)道德規(guī)范市場機(jī)制企業(yè)法2022-3-256觀觀 點(diǎn)點(diǎn)n不同國家的公司治理規(guī)則不可能是相同的n不同組織的治理安排應(yīng)該是有差異的n有效的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該是權(quán)變的2022-3-257 2.2 產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理l產(chǎn)權(quán)的定義l產(chǎn)權(quán)的性質(zhì)l產(chǎn)權(quán)的類型l產(chǎn)權(quán)的作用l企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)分析l改善治理的產(chǎn)權(quán)安排l實(shí)證研究：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效2022-3-258 產(chǎn)權(quán)的定義產(chǎn)權(quán)的

36、定義產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)所有制關(guān)系的法律體現(xiàn) 占有權(quán)處置權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)收益權(quán)使用權(quán)2022-3-259 產(chǎn)權(quán)的性質(zhì)產(chǎn)權(quán)的性質(zhì)u一種經(jīng)濟(jì)和社會關(guān)系u（不同程度的）排他性u可分離性u可分割性 2022-3-260 產(chǎn)權(quán)的類型與比較產(chǎn)權(quán)的類型與比較產(chǎn)權(quán)類型產(chǎn)權(quán)類型產(chǎn)權(quán)主體產(chǎn)權(quán)主體排他性排他性可分割性可分割性可轉(zhuǎn)讓性可轉(zhuǎn)讓性可分離性可分離性私有產(chǎn)權(quán)私有產(chǎn)權(quán)個(gè)人完全是是是社團(tuán)共有社團(tuán)共有產(chǎn)權(quán)產(chǎn)權(quán)社團(tuán)成員全體內(nèi)部不具有對外具有否受限制是公共產(chǎn)權(quán)公共產(chǎn)權(quán)社會成員全體否否？否國有產(chǎn)權(quán)國有產(chǎn)權(quán)國家未經(jīng)授權(quán)不可分享否是，但產(chǎn)權(quán)性質(zhì)改變是2022-3-261 產(chǎn)權(quán)的作用產(chǎn)權(quán)的作用促進(jìn)社會資源的合理配置和社會經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率促使資源從低

37、生產(chǎn)力所有者向高生產(chǎn)力所有者轉(zhuǎn)移產(chǎn)權(quán)的排他性選擇和選擇結(jié)果的緊密結(jié)合對產(chǎn)權(quán)主體行為產(chǎn)生約束和激勵對產(chǎn)權(quán)主體行為選擇形成合理預(yù)期為企業(yè)和社會的合理運(yùn)作提供保證產(chǎn)權(quán)的權(quán)利規(guī)定產(chǎn)權(quán)的可轉(zhuǎn)讓性2022-3-262l股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效2022-3-263o股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效：一個(gè)未解之迷uBerle & Means(1932):股權(quán)分散化經(jīng)營者控制委托人對代理人的有效監(jiān)督程度降低企業(yè)股東利益最大化的實(shí)現(xiàn)程度降低uJensen & Meckling(1976):公司內(nèi)部股東持股比例越高公司市場價(jià)值越大2022-3-264uMcConnell & Servaes(1990):公司價(jià)值

38、與股權(quán)結(jié)構(gòu)之間具有非線性關(guān)系；管理層持股比重與公司盈利及市場表現(xiàn)存在著反向的U型關(guān)系 。uMehran(1995):股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效無顯著相關(guān)關(guān)系uHan & Suk(1998): 公司績效與外部大量持股股東的股權(quán)比例正相關(guān)uMyeong-Hyeon & Cho(1998): 股權(quán)結(jié)構(gòu)影響投資，進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值 uPederson & Thomsen(1999): 公司股權(quán)集中度與公司凈資產(chǎn)收益率顯著正相關(guān) 2022-3-265u周業(yè)安（1999）：國有股權(quán)的集中對提高公司績效有正面影響u張紅軍（2000）：國有股對公司績效有負(fù)面影響u許小年和王燕（1999）：法人股

39、比例與公司績效正相關(guān)；大股東持股比例與公司績效正相關(guān)；國家股與公司績效負(fù)相關(guān)u孫永權(quán)和黃祖輝（1999）：相對控股股東的存在最有利于公司治理機(jī)制發(fā)揮作用，公司業(yè)績也趨于最大2022-3-2662.3 資本結(jié)構(gòu)與公司治理n公司資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)含義資本結(jié)構(gòu)與公司市場價(jià)值n公司資本結(jié)構(gòu)的治理含義資本結(jié)構(gòu)與公司控制權(quán)2022-3-267u公司資本結(jié)構(gòu)及其選擇v資本結(jié)構(gòu) 公司負(fù)債與股東權(quán)益的比例v資本結(jié)構(gòu)決策選擇最優(yōu)的股票與債券的結(jié)構(gòu)，使公司總價(jià)值達(dá)到最大v資本結(jié)構(gòu)選擇的傳統(tǒng)分析 對融資選擇的風(fēng)險(xiǎn)-收益替換分析資本的成本風(fēng)險(xiǎn)，特別是破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)2022-3-268u莫迪利安尼-米勒定理（MM定理） 在一定條

40、件下，企業(yè)是通過募股還是舉債來籌措資本是無關(guān)緊要的。因?yàn)椋镜哪繕?biāo)是市場價(jià)值最大化，而企業(yè)的市場價(jià)值并不取決于債務(wù)和股票是如何組合的。 假定：公司投資和融資政策相互獨(dú)立沒有公司和個(gè)人的所得稅沒有交易成本沒有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)資本市場充分有效2022-3-269u現(xiàn)實(shí)中的公司為什么非常關(guān)心資本結(jié)構(gòu) 破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)稅收對經(jīng)理的激勵 市場對企業(yè)價(jià)值的看法2022-3-270u公司融資選擇中的啄食順序理論通過銀行或通過發(fā)行企業(yè)債券或直接從投資者那里籌借資金發(fā)行新的股票保留贏利的一部分用于再投資留利債務(wù)融資股權(quán)融資2022-3-271u公司資本結(jié)構(gòu)的治理含義v公司的名義控制權(quán)與有效（實(shí)際）控制權(quán)v銀行融資與公司控制權(quán)

41、v債券融資與公司控制權(quán)v發(fā)行新股票與公司控制權(quán)：優(yōu)先股VS普通股v利潤再投資與公司控制權(quán)2022-3-272u決定公司資本結(jié)構(gòu)的制度因素 v證券市場的發(fā)達(dá)程度v法律對銀行業(yè)務(wù)的限制v稅收安排v公司吸引股權(quán)投資的可能制度環(huán)境公司資本結(jié)構(gòu)公司實(shí)際控制權(quán)2022-3-2732.4 決策機(jī)制與公司治理n公司治理目標(biāo)的思考：超越利益機(jī)制n關(guān)于公司治理的兩個(gè)故事：Ford Ford 和 CompaqCompaqn總裁生命周期理論n結(jié)構(gòu)化的公司決策規(guī)則2022-3-274n公司治理目標(biāo)：超越利益機(jī)制u搞好公司治理，必須解決兩個(gè)方面的問題搞好公司治理，必須解決兩個(gè)方面的問題：o 第一是利益機(jī)制方面的問題，主要

42、解決什么樣的企業(yè)制度最有利于確保投資者在上市企業(yè)中的資產(chǎn)得到應(yīng)有的保護(hù)和獲得合理的回報(bào)的問題。o 第二是決策機(jī)制方面的問題，主要解決如何構(gòu)架企業(yè)內(nèi)部的領(lǐng)導(dǎo)體系，來防止因企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層（總裁、董事會）的管理能力、思想方式與環(huán)境要求錯位而引起的決策失誤，確保企業(yè)關(guān)鍵人事安排和重大決策正確有效的問題。梁能：梁能：公司治理：中國的實(shí)踐和美國的經(jīng)驗(yàn)公司治理：中國的實(shí)踐和美國的經(jīng)驗(yàn)2022-3-275n關(guān)于公司治理的兩個(gè)故事u觀察觀察o在一些企業(yè)，并不存在所有權(quán)與控制權(quán)分離的問題，所有者和管理者是同一個(gè)人（如福特汽車公司）。o在一些企業(yè)，所有權(quán)與控制權(quán)只是部分分離，總裁本身即是創(chuàng)業(yè)者和/或主要股東（如康柏）。

43、o在一些企業(yè)，盡管所有權(quán)與控制權(quán)是分離的，但公司經(jīng)營非常有效（如GE）。2022-3-276案例：案例：Ford Motor Companyo Henry Ford（18631947），汽車大王o Ford的汽車o Ford Motor Company：合伙企業(yè)福特家族和早期投資人內(nèi)部控股的非上市公司上市公司（1956）o Ford的經(jīng)營輝煌：1920S早期，美國汽車市場的60%以上，全球的50%左右下降至破產(chǎn)邊緣：1937年21%；1946年月虧損達(dá)$ 1 000萬 o 經(jīng)驗(yàn)：公司內(nèi)部缺乏制衡Henry Ford的治理機(jī)制，決策隨意性極大2022-3-277n總裁生命周期理論u觀點(diǎn)：除了利益

44、機(jī)制外，企業(yè)經(jīng)營中發(fā)生的許多問題來自總裁的思維方式和企業(yè)的決策機(jī)制。u1991年，美國哥倫比亞大學(xué)的Donald C. Hambrick (漢布瑞克)和Gregory D. S. Fukutomi (?？送鞋?，對總裁任職期間領(lǐng)導(dǎo)能力的變化規(guī)律及其原因，提出了一個(gè)總裁生命周期的五階段假說。2022-3-278u總裁管理生命周期的五個(gè)季節(jié)總裁管理生命周期的五個(gè)季節(jié) 變化階段變化因素受命上任探索改革形成風(fēng)格全面強(qiáng)化僵化阻礙認(rèn)知模式的剛性中強(qiáng)或弱或強(qiáng)中強(qiáng)強(qiáng)且上升非常強(qiáng)職務(wù)知識知之甚少上升很快大體熟悉迅速上升非常熟悉緩慢上升非常熟悉緩慢上升非常熟悉緩慢上升信息源寬窄來源廣未過濾來源廣過濾依賴少數(shù)信息源

45、過濾加劇依賴少數(shù)信息源高度過濾非常少的信息源高度過濾任職興趣高高中高中高但是下降中低下降權(quán)力弱，上升中，上升中，上升強(qiáng)，上升非常強(qiáng) 失控產(chǎn)生2022-3-279 結(jié)論結(jié)論: 一個(gè)好的利益機(jī)制并不能代替一個(gè)好的決策機(jī)制，有遠(yuǎn)見的企業(yè)家和投資者應(yīng)當(dāng)重視決策機(jī)制的建設(shè)。u導(dǎo)致總裁領(lǐng)導(dǎo)能力變化的主要因素導(dǎo)致總裁領(lǐng)導(dǎo)能力變化的主要因素o 認(rèn)知模式的剛性o 信息源的寬窄和信息的質(zhì)量 既得利益2022-3-280n結(jié)構(gòu)化的公司決策規(guī)則u決策機(jī)制設(shè)計(jì)的基本內(nèi)容 o決策權(quán)力o決策程序u決策規(guī)則體系o管理決策的管理決策的規(guī)則規(guī)則o影響影響管理決策規(guī)則的管理決策規(guī)則的規(guī)則規(guī)則o關(guān)于關(guān)于誰有資格制定誰有資格制定和和如

46、何制定如何制定規(guī)則的規(guī)則規(guī)則的規(guī)則2022-3-281 2.5 制度環(huán)境與公司治理n制度環(huán)境與治理理念n制度環(huán)境與治理目標(biāo)n制度環(huán)境與治理方式n制度環(huán)境與治理水平 制度環(huán)境的內(nèi)涵：市場、法律、政治、文化（習(xí)俗、傳統(tǒng)、道德、社會價(jià)值觀等）以及專業(yè)組織、中介機(jī)構(gòu)等2022-3-282n制度環(huán)境與治理理念產(chǎn)權(quán)保護(hù)重要嗎？產(chǎn)權(quán)可保護(hù)嗎？權(quán)力制衡重要嗎？權(quán)力如何制衡？權(quán)力由誰制衡？商業(yè)誠信重要嗎？經(jīng)商能講誠信嗎？不講誠信受懲罰嗎？懲罰足夠重嗎？虛假上市無關(guān)緊要嗎？虛假上市受懲罰嗎？懲罰足夠重嗎？政府參與作假受懲罰嗎？懲罰足夠重嗎？公司治理重要嗎？制度環(huán)境制度環(huán)境市場市場法律法律政治政治文化文化專業(yè)組織專

47、業(yè)組織中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)2022-3-283n制度環(huán)境與治理目標(biāo)公司治理目標(biāo)II - 決策機(jī)制：確保企業(yè)重大決策的正確有效公司治理的目標(biāo)I - 利益機(jī)制:股東利益？ 利害相關(guān)者利益？公司利益？社會福利？公司的目標(biāo)股東財(cái)富最大化? 利害相關(guān)者利益最大化?制度環(huán)境制度環(huán)境市場市場法律法律政治政治文化文化專業(yè)組織專業(yè)組織中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)2022-3-284n制度環(huán)境與治理方式治理方式治理方式外部強(qiáng)制為主外部強(qiáng)制為主內(nèi)部協(xié)調(diào)為主內(nèi)部協(xié)調(diào)為主外部與內(nèi)部結(jié)合外部與內(nèi)部結(jié)合制度環(huán)境制度環(huán)境市場市場法律法律政治政治文化文化專業(yè)組織專業(yè)組織中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)2022-3-285n制度環(huán)境與治理水平治理水平治理水平治

48、理與否治理與否治理范圍治理范圍治理目標(biāo)治理目標(biāo)制度環(huán)境制度環(huán)境市場市場法律法律政治政治文化文化專業(yè)組織專業(yè)組織中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)2022-3-2863 公司治理模式的國際比較美國模式德國模式日本模式中國公司的治理框架2022-3-2873.1 3.1 美國模式美國模式股東大會董事會常務(wù)委員會總經(jīng)理監(jiān)事委員會酬金委員會提名委員會財(cái)務(wù)委員會公共政策委員會n 美國公司的法人治理結(jié)構(gòu)2022-3-288n美國公司董事會各專門委員會：常務(wù)執(zhí)行委員會v常務(wù)執(zhí)行委員會是董事會的常設(shè)機(jī)構(gòu)，在董事會休會期間執(zhí)行董事會的某些職責(zé) 。v貼近經(jīng)營者階層，與公司決策中心須臾不離。 2022-3-289n美國公司董事會各專

49、門委員會：監(jiān)事委員會v監(jiān)事委員會主要負(fù)責(zé)企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督審查工作，其職責(zé)：o保證對外公布財(cái)務(wù)資料的真實(shí)、可靠性，避免對公眾產(chǎn)生誤導(dǎo)作用；o保證企業(yè)內(nèi)部監(jiān)控的的充分與完整；o監(jiān)督企業(yè)文件、財(cái)務(wù)、道義及法律等方面有無脫空之辭，有無違背常規(guī)之舉；o選擇并審批企業(yè)的外部審計(jì)員。v一個(gè)相對獨(dú)立的組織機(jī)構(gòu)，公司董事會總體的有機(jī)組成部分，參加董事會會議并享有議案表決權(quán)。 2022-3-290n美國公司董事會各專門委員會：酬金委員會v酬金委員會的主要職責(zé)：o制訂經(jīng)營者階層的酬金政策政策；o提出經(jīng)營者階層每年度的酬金標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)并報(bào)請董事會批準(zhǔn)；o負(fù)責(zé)經(jīng)營者階層享有的股票期權(quán)、股票增值權(quán)、績效股及退休金等除基薪和紅利

50、以外的酬金的管管理理。 2022-3-291n美國公司董事會各專門委員會：提名委員會v提名委員會的主要職責(zé)：提名委員會的主要職責(zé)：o選擇并提名合適的董事人選選擇并提名合適的董事人選o具體包括提出具備董事資格的人選；提出各委員會成員的候選人；具體包括提出具備董事資格的人選；提出各委員會成員的候選人；指定內(nèi)部及外部董事人選；提出候補(bǔ)董事的候選人；確定分公司指定內(nèi)部及外部董事人選；提出候補(bǔ)董事的候選人；確定分公司董事會的候選董事；在現(xiàn)任董事中指定留任的人選。董事會的候選董事；在現(xiàn)任董事中指定留任的人選。o提出企業(yè)高層管理者、董事長及總經(jīng)理候選人；提出企業(yè)高層管理者、董事長及總經(jīng)理候選人；o評價(jià)現(xiàn)任董

51、事的工作績效以決定其是否有資格繼續(xù)留任。評價(jià)現(xiàn)任董事的工作績效以決定其是否有資格繼續(xù)留任。v提名委員會在很大程度上是強(qiáng)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)間制衡提名委員會在很大程度上是強(qiáng)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)間制衡作用或自我糾偏的一個(gè)產(chǎn)物，主要由作用或自我糾偏的一個(gè)產(chǎn)物，主要由外部董事外部董事組成。組成。 2022-3-292n美國公司董事會各專門委員會：財(cái)務(wù)委員會v財(cái)務(wù)委員會的主要職責(zé)：財(cái)務(wù)委員會的主要職責(zé)：o審視企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及制訂財(cái)務(wù)政策；審視企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及制訂財(cái)務(wù)政策；o檢查企業(yè)長期及短期的資金需求及其滿足狀況；檢查企業(yè)長期及短期的資金需求及其滿足狀況；o制訂企業(yè)的派息政策；制訂企業(yè)的派息政策；o與監(jiān)事會一起檢查

52、企業(yè)年度財(cái)務(wù)預(yù)算狀況；與監(jiān)事會一起檢查企業(yè)年度財(cái)務(wù)預(yù)算狀況；o會同酬金委員會制訂企業(yè)的退休金及養(yǎng)老金計(jì)劃等。會同酬金委員會制訂企業(yè)的退休金及養(yǎng)老金計(jì)劃等。2022-3-293n美國公司董事會各專門委員會：公共政策委員會v公共政策委員會的主要職責(zé)：公共政策委員會的主要職責(zé)：o監(jiān)督企業(yè)履行比較重要的公共事務(wù)的狀況；監(jiān)督企業(yè)履行比較重要的公共事務(wù)的狀況；o就公共事務(wù)問題向經(jīng)營者階層提供指導(dǎo)性意見；就公共事務(wù)問題向經(jīng)營者階層提供指導(dǎo)性意見；o根據(jù)政治和社會環(huán)境的變化及其對本企業(yè)的影響向根據(jù)政治和社會環(huán)境的變化及其對本企業(yè)的影響向經(jīng)營者階層提出有關(guān)建議；經(jīng)營者階層提出有關(guān)建議；o確定企業(yè)的社會、教育及慈

53、善計(jì)劃等。確定企業(yè)的社會、教育及慈善計(jì)劃等。 2022-3-2943.2 3.2 德國模式德國模式股東（資方）管理董事會(經(jīng)營者階層)職工（勞方）資方代表監(jiān)事會勞方代表n 德國公司的法人治理結(jié)構(gòu)2022-3-295n德國公司的共同（聯(lián)合）決定模式v公司運(yùn)作實(shí)行兩會制（公司運(yùn)作實(shí)行兩會制（a two-tier board），即監(jiān)事會與管理董事），即監(jiān)事會與管理董事會會v適用于職工人數(shù)在適用于職工人數(shù)在2000名以上的股份公司、股份兩合公司、有限名以上的股份公司、股份兩合公司、有限責(zé)任公司。責(zé)任公司。o監(jiān)事會是公司中唯一的一個(gè)管理機(jī)構(gòu)，其功能與規(guī)范化公司中的法監(jiān)事會是公司中唯一的一個(gè)管理機(jī)構(gòu)，其功

54、能與規(guī)范化公司中的法規(guī)型董事會相似。監(jiān)事會每年開會大約四次左右。規(guī)型董事會相似。監(jiān)事會每年開會大約四次左右。o 職工代表必須進(jìn)入監(jiān)事會，所占席位的比重與股東持平，但是，監(jiān)職工代表必須進(jìn)入監(jiān)事會，所占席位的比重與股東持平，但是，監(jiān)事會的主席必須由股東出任，并享有額外的一票追加權(quán)。事會的主席必須由股東出任，并享有額外的一票追加權(quán)。 o 由監(jiān)事會聘任管理董事會成員。由監(jiān)事會聘任管理董事會成員。o管理董事會是公司的法人機(jī)構(gòu)，掌握生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)，是實(shí)際的經(jīng)營者管理董事會是公司的法人機(jī)構(gòu)，掌握生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)，是實(shí)際的經(jīng)營者階層。中層、下層管理人員均由管理董事會即經(jīng)營者階層任命。階層。中層、下層管理人員均由管理董事

55、會即經(jīng)營者階層任命。o監(jiān)事會對董事會的提案有否決權(quán)，但終審權(quán)掌握在股東大會手中監(jiān)事會對董事會的提案有否決權(quán)，但終審權(quán)掌握在股東大會手中2022-3-2963.3 3.3 日本模式日本模式股東大會董事會常務(wù)會總經(jīng)理(社長)監(jiān)事會檢查公司財(cái)務(wù)n日本公司的法人治理結(jié)構(gòu)2022-3-297n日本公司的董事會：機(jī)構(gòu)與職責(zé)v由于股權(quán)結(jié)構(gòu)上的特點(diǎn)，日本企業(yè)董事會主要由由于股權(quán)結(jié)構(gòu)上的特點(diǎn)，日本企業(yè)董事會主要由內(nèi)部董事內(nèi)部董事組成組成v董事會既是一個(gè)決策機(jī)構(gòu)，在一定程度上也是一個(gè)業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)構(gòu)，董事會既是一個(gè)決策機(jī)構(gòu)，在一定程度上也是一個(gè)業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)構(gòu)，由代表董事和一般董事組成。由代表董事和一般董事組成。o代表董

56、事代表董事也稱業(yè)務(wù)執(zhí)行董事，也稱業(yè)務(wù)執(zhí)行董事，o一般董事一般董事可被授予純粹的內(nèi)部業(yè)務(wù)執(zhí)行權(quán)，并因此成為執(zhí)行董事或常務(wù)可被授予純粹的內(nèi)部業(yè)務(wù)執(zhí)行權(quán)，并因此成為執(zhí)行董事或常務(wù)董事。董事。v董事會的常務(wù)委員會董事會的常務(wù)委員會是代表董事組成的機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)制訂企業(yè)的是代表董事組成的機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)制訂企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和有關(guān)業(yè)務(wù)的開展。常務(wù)會形成的決議要交由董事會討論發(fā)展戰(zhàn)略和有關(guān)業(yè)務(wù)的開展。常務(wù)會形成的決議要交由董事會討論通過，但只不過是履行一下法律程序而已。所以，董事會在很大程通過，但只不過是履行一下法律程序而已。所以，董事會在很大程度上流于形式。度上流于形式。 2022-3-298n日本公司的董事

57、會：董事產(chǎn)生過程v董事候選人的三個(gè)董事候選人的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)：（：（1）各重要部門或崗位的現(xiàn)任管理干部；（）各重要部門或崗位的現(xiàn)任管理干部；（2）能維護(hù)所有者（主要指主銀行或其他金融機(jī)構(gòu)）的利益并得到所有者的能維護(hù)所有者（主要指主銀行或其他金融機(jī)構(gòu)）的利益并得到所有者的支持；（支持；（3）在員工中享有較高的威望，能夠得到員工們的認(rèn)可。）在員工中享有較高的威望，能夠得到員工們的認(rèn)可。v新董事的產(chǎn)生新董事的產(chǎn)生過程過程：（：（1）由現(xiàn)任總經(jīng)理與幾個(gè)資深顧問商討后提出候選由現(xiàn)任總經(jīng)理與幾個(gè)資深顧問商討后提出候選人；（人；（2）向股票交易所提供每個(gè)候選人的履歷、資格等背景材料；（）向股票交易所提供每個(gè)候

58、選人的履歷、資格等背景材料；（3）交股東大會表決通過。交股東大會表決通過。v代表董事代表董事由董事會全體投票選舉產(chǎn)生，多由企業(yè)資深的、高層的管理者由董事會全體投票選舉產(chǎn)生，多由企業(yè)資深的、高層的管理者出任；總經(jīng)理必須從代表董事中產(chǎn)生。出任；總經(jīng)理必須從代表董事中產(chǎn)生。v董事會在選聘總經(jīng)理過程中所能發(fā)揮的作用是及其有限的，在許多情況董事會在選聘總經(jīng)理過程中所能發(fā)揮的作用是及其有限的，在許多情況下，往往是總經(jīng)理、董事長、主銀行或金融機(jī)構(gòu)三方共同商討并達(dá)成默下，往往是總經(jīng)理、董事長、主銀行或金融機(jī)構(gòu)三方共同商討并達(dá)成默契的結(jié)果。契的結(jié)果。2022-3-299股東大會董事會經(jīng)理（高級職員）監(jiān)事會股東大

59、會是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。董事長是公司的法定代表人。公司職工(工會)選舉選舉聘任選舉監(jiān)督監(jiān)督負(fù)責(zé)負(fù)責(zé)黨組織n中國公司的法人治理結(jié)構(gòu)2022-3-21001. 法人治理結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)二元結(jié)構(gòu)2.法人治理結(jié)構(gòu)運(yùn)作的制度環(huán)境市場有效性公司資本結(jié)構(gòu)社會價(jià)值觀法律有效性政府行為較差一股獨(dú)大（在解決）較強(qiáng)的機(jī)會主義傾向和道德風(fēng)險(xiǎn)較差干預(yù)較多3.公司治理模式的優(yōu)點(diǎn)4.公司治理模式的主要問題一股獨(dú)大；股東行使權(quán)力中的信息問題、投票問題、決策效率問題；董事會和監(jiān)事會的實(shí)際作用；治理環(huán)境較差，缺乏有效的外部治理機(jī)制；5.公司治理原則的提出1997，上市公司章程指引；2001，上市公司治理準(zhǔn)則（征求意見稿）； 2002，上市

60、公司治理準(zhǔn)則；.6.公司治理原則的特點(diǎn)參照國外公司治理實(shí)踐中普遍認(rèn)同的標(biāo)準(zhǔn)；強(qiáng)調(diào)股東利益和股東的平等權(quán)益；強(qiáng)調(diào)規(guī)范控股股東行為；強(qiáng)調(diào)信息披露和兩會建設(shè)；強(qiáng)調(diào)尊重其他利益相關(guān)者利益和公司的社會責(zé)任2022-3-2101一股獨(dú)大股東大會董事會監(jiān)事會經(jīng)理大股東意志假定 - 大股東無視股東的平等權(quán)益 - 缺乏良好的決策機(jī)制 - 缺乏內(nèi)部制衡機(jī)制假定 - 大股東尊重股東的平等權(quán)益 - 良好的決策機(jī)制 - 有效的內(nèi)部制衡機(jī)制損害小股東利益損害小股東利益損害公司利益損害公司利益公司健康成長2022-3-2102中國上市公司治理準(zhǔn)則的制定q背景o在我國，公司治理結(jié)構(gòu)是一個(gè)比較新的概念。在我國，公司治理結(jié)構(gòu)是一個(gè)比較新的概念。o在企業(yè)改革的早期階段，我國