企業(yè)財務運營能力

1、中國移動20102014年的現(xiàn)金流量變化趨勢如圖5所示。圖5 現(xiàn)金流量變化趨勢圖圖5可以看出，經(jīng)營業(yè)務現(xiàn)金流入凈額與凈利潤的變化趨勢大致一致，從中國移動的財務報告可知，其現(xiàn)金流量表是根據(jù)除稅前利潤為基礎(chǔ)，通過調(diào)整后編制而成的。盡管中國移動2013年的營業(yè)收入比2012年略高，但是由于銷售費用和人工成本高，導致中國移動經(jīng)營業(yè)務的現(xiàn)金流入凈額降低。2010年2014年，中國移動投資活動的現(xiàn)金流入凈額是先平緩，后下降最后上升的趨勢。結(jié)合資產(chǎn)負債表可以看出，香港的會計報表把“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物”和“銀行存款”分開，即把“銀行存款”當成一項投資支出。中國移動2013年銀行存款增加值比2012年減少423.

2、3億元，再加上收回投資收益等緣故，因此2013年投資活動的現(xiàn)金流入凈額多于2012年。2013年和2014年，中國移動的融資活動現(xiàn)金流入凈額有較大幅度的下降，主要是由于償還利息和償還遞延對價所致。結(jié)論：綜合上述分析可知，中國移動是經(jīng)營主導型企業(yè)，經(jīng)營結(jié)果直接影響到當年的凈利潤，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入凈額都為正值，且始終保持在2000億2500億元之間，說明公司經(jīng)營穩(wěn)定。(二)償債能力分析償債能力是公司用資產(chǎn)償還債務的能力，分為短期償債能力和長期償債能力，本文將從這兩方面對中國移動的償債能力進行分析。1.短期償債能力短期償債能力是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。本文將從流動比率和速動比率兩個指標考

3、察中國移動的短期償債能力。（詳見圖6流動比率對比分析；圖7速動比率對比分析）圖6 流動比率對比分析流動比率可衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期的債務到期之前，能夠變?yōu)楝F(xiàn)金且用來償還負債的能力。一般來說，這個比率越高，表示企業(yè)償債能力越強。從圖6可以看出，中國移動流動比率遠遠高于中國聯(lián)通和中國電信，這主要是由于中國移動的貨幣資金多，貨幣資金占總資產(chǎn)的30%以上，而中國聯(lián)通與中國電信的貨幣資金占總資產(chǎn)的比重不足10%，可見中國移動在短期償債方面遠遠強于另外兩家電信運營商。速動比率相對于流動資產(chǎn)而言，速動資產(chǎn)扣除了變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預付賬款等科目。由于速動資產(chǎn)變現(xiàn)能力強，因此速動比率可以更為準確直觀地

4、反映企業(yè)的短期償債能力。從圖7可以看出，中國移動的速動比率變化趨勢與圖6的流動比率變化趨勢基本相同，且數(shù)值變化不大，這是由于電信行業(yè)的存貨主要是SIM卡、手機及其他易耗品，金額較小，占總資產(chǎn)的比重不到1%。圖7 速動比率對比分析2.長期償債能力長期償債能力是企業(yè)償還長期債務的能力，它主要通過企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的合理性、穩(wěn)定性以及企業(yè)長期盈利能力來體現(xiàn)。本文將通過資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率和產(chǎn)權(quán)比率來分析中國移動長期償債能力。表4 長期償債能力指標資產(chǎn)負債率反映了企業(yè)償還債務的能力，該比率一般應保持在40%60%較好。從表4可以看出，中國移動的資產(chǎn)負債率近三年維持在30%左右，長期償還能力最強。中國聯(lián)通

5、近三年的資產(chǎn)負債率在三家電信運營商中最高，主要是由于增加網(wǎng)絡覆蓋和3G基站的建設導致大額應付賬款，其中以應付工程及設備款最高。中國電信的資產(chǎn)負債率在最近兩年保持在50%左右。股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率保持完全負相關(guān)的關(guān)系；產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與股東權(quán)益的比值，該比值越低，則債權(quán)人承擔的風險越小。從表4可以看出中國移動的股東權(quán)益比率高，產(chǎn)權(quán)比率低，因此綜上所述，中國移動在長期償債能力方面優(yōu)于中國聯(lián)通和中國電信。(三)營運能力分析營運能力是指企業(yè)經(jīng)營運行的能力，一般認為，企業(yè)營運能力強是指資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，周轉(zhuǎn)速度快。本文將從應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來分析中國移動的營運能力。1.應收賬款周

6、轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率是賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比值。圖8為中國移動、中國聯(lián)通和中國電信20112014年應收賬款周轉(zhuǎn)率的對比圖。圖8 應收賬款周轉(zhuǎn)率對比分析由于在計算中，賒銷收入凈額用營業(yè)收入代替，因此計算所得的應收賬款周轉(zhuǎn)率存在一定誤差。但是從圖8可以看出，由于電信行業(yè)是先交費后提供服務的，因此應收賬款相對較低，應收賬款周轉(zhuǎn)率較高。而且中國移動應收賬款周轉(zhuǎn)率高于其他兩家，說明中國移動應收賬款周轉(zhuǎn)速度快，營運能力強。2.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期銷貨成本與平均存貨余額的比率，是評價存貨流動性的重要指標。圖9是中國移動、中國聯(lián)通和中國電信20092013年的存貨周轉(zhuǎn)率對比圖。從圖9

7、可以看出，電信運營商的存貨周轉(zhuǎn)率較高且中國移動的存貨周轉(zhuǎn)率明顯高于中國聯(lián)通和中國電信，這主要是由于電信企業(yè)的存貨主要是SIM卡、手機及其他易耗品,在資產(chǎn)中所占金額不大，所以電信行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率普遍較高。圖9 存貨周轉(zhuǎn)率對比分析3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期營業(yè)收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比率，它是衡量企業(yè)資產(chǎn)運營效率的重要指標。圖10是中國移動、中國聯(lián)通和中國電信2010 2014年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的對比圖。圖10 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比分析中國移動2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在近5年內(nèi)達到最低，到2013年才有所回升，主要是因為從2012年下半年起，4G網(wǎng)絡建設全面啟動，由于前期投入較大，導致收入與

8、總資產(chǎn)不匹配，所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低。隨之4G網(wǎng)絡的宣傳普及，2013年收入有較大提高且大于總資產(chǎn)增長幅度，所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所回升。除此之外，中國聯(lián)通和中國電信的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年上升趨勢，可見這兩家電信運營商的資產(chǎn)運營效率越來越高。(四)盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，本文將從銷售毛利率和凈資產(chǎn)收益率來分析中國移動的盈利能力。1.銷售毛利率銷售毛利率的計算有助于評價經(jīng)理人員的經(jīng)營業(yè)績并正確判斷企業(yè)核心競爭力的變化趨勢。圖11是中國移動、中國聯(lián)通和中國電信20102014年銷售毛利率的對比圖。 圖11 毛利率對比分析從圖11可以看出， 中國移動毛利率呈逐年下降趨勢，主要是由于受互聯(lián)

9、網(wǎng)因素的影響，語音、短信等傳統(tǒng)業(yè)務收入有所下降；此外由于中國移動處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移發(fā)展的關(guān)鍵時期，現(xiàn)金成本較高，主要包括銷售、一般行政開支以及線路租用等，導致了中國移動毛利率下降。根據(jù)這一情況，中國移動應該把數(shù)據(jù)業(yè)務作為發(fā)展的核心，全面推進流量經(jīng)營，同時提高管理效率，減少不必要的管理支出。2.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)運用自有資產(chǎn)的效率，該指標越高，說明投資帶來的收益越高。圖12是中國移動、中國聯(lián)通和中國電信20102014年凈資產(chǎn)收益率的對比圖。從圖12可以看出，盡管中國移動的凈資產(chǎn)收益率有所下降，但是近五年的凈資產(chǎn)收益率遠遠高于另外兩家電信運營商，這是因為中國移動擁有良好的客戶群，從而使

10、得自身資本的獲益能力遠遠高于其他兩家公司。 圖12 凈資產(chǎn)收益率對比分析 (五)成長能力分析成長能力是企業(yè)在從事經(jīng)營活動過程中所表現(xiàn)出來的增長能力，例如企業(yè)規(guī)模、盈利能力的增長情況等，從而判斷企業(yè)的成長空間。本文將從總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率進行分析。1.總資產(chǎn)增長率資產(chǎn)是企業(yè)的重要資源，一般來說，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長?？傎Y產(chǎn)增長率高，表明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張較快，有能力取得更多收入。圖13是中國移動、中國聯(lián)通和中國電信20102014年總資產(chǎn)增長率的對比圖。圖13 總資產(chǎn)增長率對比分析從圖13可以看出，相比總資產(chǎn)增長率波動較大的中國聯(lián)通和中國電信，中國移動的總資產(chǎn)增長率維持在1

11、0%15%之間，在近5年資產(chǎn)一直保持穩(wěn)定增長，資產(chǎn)規(guī)模發(fā)展勢頭良好。2.凈利潤增長率該指標越大，表示企業(yè)盈利能力越強。圖14是中國移動、中國聯(lián)通和中國電信20102014年凈利潤增長率的對比圖。 圖14 凈利潤增長率對比分析從圖14可知，2013年和2014年僅中國移動的凈利潤出現(xiàn)下滑，凈利潤增長率明顯不如另外兩家，這主要有兩方面原因：第一，OTT業(yè)務的迅速發(fā)展導致語音、短信等傳統(tǒng)業(yè)務收入下降；第二，由于4G網(wǎng)絡的建設全面展開，中國移動加大了基站建設的投入，銷售費用也有大幅度的提高，相比2012年提高了14.5%。五、前景分析(一)戰(zhàn)略預測從2014年中國移動的財務報告可以獲悉，截至2014年

12、底，中國移動客戶總數(shù)達到8億戶，比上年增長8.0%，營業(yè)收入比上年增長8.3%，這一切歸功于中國移動努力提高網(wǎng)絡質(zhì)量，大力發(fā)展數(shù)據(jù)業(yè)務，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務。同時，在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的沖擊下，傳統(tǒng)的語音、短信業(yè)務也遇到挑戰(zhàn)，語音業(yè)務收入比上年下降3.4%，短信及彩信業(yè)務收入比上年下降6.5%。在這一形勢下，中國移動應該進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變：在產(chǎn)品戰(zhàn)略方面，中國移動要努力推動從傳統(tǒng)業(yè)務經(jīng)營向數(shù)據(jù)業(yè)務經(jīng)營的轉(zhuǎn)變，同時提高增值服務的質(zhì)量，使其多樣化適應不同消費群體的需求。在擴張戰(zhàn)略方面，大規(guī)模建設基站，使基站的分布遍及城市和農(nóng)村，同時對原有基站進行技術(shù)升級，加大4G業(yè)務的推廣。在品牌戰(zhàn)略方面，中國移動要提高品牌價

13、值，例如為人們熟知的“全球通”、“神州行”、“動感地帶”等品牌，它們的客戶在4G業(yè)務開展后可以進行無縫對接，再加上更為貼心周到的服務，從而使客戶的品牌忠誠度不斷提高，繼續(xù)使用中國移動的產(chǎn)品。在管理戰(zhàn)略方面，由于中國移動正處于大力推廣4G業(yè)務階段，銷售費用會大大提高，導致成本提高影響利潤。因此中國移動更應該提高管理效率，壓縮管理成本，達到控制成本，增加利潤的目的。(二)財務預測結(jié)合上文的分析，中國移動近5年的營業(yè)收入和凈利潤都遠遠超過中國聯(lián)通和中國電信，由于中國移動擁有巨大的客戶資源，因此在未來一段時間，這一優(yōu)勢將繼續(xù)延續(xù)。然而由于營改增政策的影響以及市場環(huán)境變化，再加上大規(guī)模建設基站和宣傳4G

14、網(wǎng)絡，中國移動的利潤仍會下降。對比中國聯(lián)通和中國電信，中國移動的財務狀況更加穩(wěn)健。從償債能力上，由于中國移動擁有大量的現(xiàn)金，無論是從短期償債指標還是長期償債指標，都明顯優(yōu)于另外兩家電信運營商，企業(yè)償債能力強；從營運能力上，中國移動應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率高，企業(yè)運營能力強；從盈利能力看，中國移動凈資產(chǎn)收益率高，自身資本收益能力強，但同時，由于其銷售毛利率近幾年呈下降趨勢，中國移動應該進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，把數(shù)據(jù)業(yè)務作為業(yè)務發(fā)展核心，同時提高管理效率，減少不必要的開支；從成長能力上，中國移動凈利潤增長率在2013年出現(xiàn)負值，凈利潤比之前有所下降，盡管這與政策、行業(yè)競爭有很大關(guān)系，但中國移動應該立足自身優(yōu)勢，不斷創(chuàng)新，尋找新的增長點。六、結(jié)論通過對中國移動的分析，我們可以看出中國移動在電信運營商中是有明顯優(yōu)勢的，首先在2G時代，中國移動憑借全球通、神州行和動感地帶等口碑極佳的品牌，擁有了廣闊的客戶資源；其次，工信部在頒發(fā)4G牌照時，優(yōu)先發(fā)放TDD牌照，這使中國移動提前進入4G市場，在4G跑道上領(lǐng)跑一年,截至2015年6月份，基站點超過94萬，用戶數(shù)超過1.9億。然而由于國家政策、互聯(lián)網(wǎng)OTT業(yè)務、基站建設費用和銷售費用等因素，2013年中國移動的凈利潤出現(xiàn)下滑。因此，本文為中國移動提出以下建議：第一