中級經(jīng)濟(jì)師金融12章精講知識點(diǎn)附帶習(xí)題

1、中級經(jīng)濟(jì)師金融第一章 金融市場與金融工具1. 金融市場的構(gòu)成要素、結(jié)構(gòu)、交易主體，金融工具的性質(zhì)、特點(diǎn)和類型；2. 貨幣市場，資本市場，外匯市場；3. 金融衍生品市場概述，主要產(chǎn)品，發(fā)展演變過程；4. 我國的金融市場及其發(fā)展，我國的貨幣市場，我國的資本市場，我國的外匯市場。第二章 利率與金融資產(chǎn)定價(jià)（難點(diǎn)）1. “利率決定理論”；2. “貨幣的時(shí)間價(jià)值”，復(fù)利和終利的計(jì)算，現(xiàn)值；3. 收益率的計(jì)算；4. 金融資產(chǎn)定價(jià)：票據(jù)、債券和股票的定價(jià)方法5. 有效市場理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型和期權(quán)定價(jià)模型。第三章 金融機(jī)構(gòu)與金融制度（2009新增章節(jié)）1. 金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)與職能、種類，金融體系構(gòu)成；2.

2、金融制度概念，中央銀行制度，商業(yè)銀行制度，政策性金融制度，金融監(jiān)管制度；3. 我國的金融監(jiān)管體系和監(jiān)管制度第四章 商業(yè)銀行經(jīng)營與管理（重點(diǎn)、難點(diǎn)）1. 商業(yè)銀行的存款經(jīng)營、貸款經(jīng)營和中間業(yè)務(wù)經(jīng)營；2. 商業(yè)銀行的負(fù)債管理、資產(chǎn)管理和資產(chǎn)負(fù)債管理理論；3. 商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的種類；4. “巴塞爾新資本協(xié)議”主要內(nèi)容。第五章 投資銀行業(yè)務(wù)與經(jīng)營（2009新增章節(jié)）（重點(diǎn)）1. 投資銀行概述，涵義，業(yè)務(wù)，投資銀行和商業(yè)銀行的比較；2. 證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；3. 08年金融危機(jī)中美國投資銀行的變化，我國投資銀行的發(fā)展?fàn)顩r及趨勢。第六章 金融創(chuàng)新與發(fā)展1. “中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新”的幾個(gè)方面；2.

3、金融創(chuàng)新與金融深化的關(guān)系，金融深化與金融抑制，金融自由化、放松管制與金融約束論；3. 金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，金融深化與經(jīng)濟(jì)增長的國際比較。第七章 貨幣供給及其均衡1. 貨幣需求的幾個(gè)方程式；2. 貨幣供給政策。第八章 通貨膨脹與通貨緊縮（重點(diǎn)）1. 通貨膨脹的治理；2. 通貨緊縮的治理。第九章 中央銀行與貨幣政策（重點(diǎn)、難點(diǎn)）1. 中央銀行的產(chǎn)生和獨(dú)立性，性質(zhì)與職能；2. 我國的貨幣政策目標(biāo)；3. 2008年金融宏觀調(diào)控操作第十章 金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)1. 風(fēng)險(xiǎn)的涵義與要素，金融風(fēng)險(xiǎn)的涵義與要素、類型，“信用風(fēng)險(xiǎn)”、“市場風(fēng)險(xiǎn)”、“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”、“操作風(fēng)險(xiǎn)”、“國家風(fēng)險(xiǎn)”等；2. “金融風(fēng)險(xiǎn)

4、的管理”，“巴塞爾新資本協(xié)議”，“我國的金融風(fēng)險(xiǎn)管理”；3. 金融危機(jī)的概念，成因，管理。第十一章 金融監(jiān)管及其調(diào)節(jié)（重點(diǎn)）1. 金融監(jiān)管的基本原則，金融監(jiān)管的內(nèi)容；2. 金融監(jiān)管的國內(nèi)監(jiān)管機(jī)制；3. 金融監(jiān)管國際協(xié)調(diào)的背景、方式與機(jī)制。第十二章 國際金融及其管理1. 匯率的概念，主要種類，決定與變動(dòng)，匯率理論2. 浮動(dòng)匯率制，盯住匯率制；3. 國際收支與國際收支平衡，國際收支均衡與不均衡，國際收支不均衡的調(diào)節(jié)，國際收支理論，我國的國際收支不均衡及其調(diào)節(jié)；4. 國際儲(chǔ)備的概念，功能，管理；5. 國際金本制，布雷頓森林體系，牙買加體系；6. 離岸金融市場概述，歐洲貨幣市場；7. 貨幣可兌換的相關(guān)

5、內(nèi)容，我國的外匯管理體制，外債管理概述，我國外債管理體制。第一章 金融市場與金融工具考試目的：通過本章的考試，測查應(yīng)考人員是否掌握有關(guān)金融市場和金融等金融基本知識，并能夠分析不同金融市場和金融工具的特性，在有關(guān)金融市場上運(yùn)用相應(yīng)的金融工具進(jìn)行投資。第一節(jié) 金融市場與金融工具概述第二節(jié) 傳統(tǒng)的金融市場及其工具（重點(diǎn)）第三節(jié) 金融衍生品市場及其工具（重點(diǎn)）第四節(jié) 我國的金融市場及其工具第一節(jié) 金融市場與金融工具概述考試內(nèi)容：金融市場的構(gòu)成要素、金融市場的結(jié)構(gòu)、金融市場的功能和金融市場的交易主體。金融工具的性質(zhì)、特點(diǎn)和類型。一、金融市場的涵義與構(gòu)成要素（一）金融市場的涵義金融市場是指有關(guān)主體，按照市

6、場機(jī)制，從事貨幣資金融通、交易的場所或營運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。（二）金融市場的構(gòu)成要素 1. 金融市場主體2. 金融市場客體（金融工具） 3. 金融市場中介 4. 金融市場價(jià)格其中，金融市場主體，客體構(gòu)成了金融市場最基本的要素。1. 金融市場主體 （1）家庭，主要的資金供應(yīng)者（2）企業(yè)，重要的資金需求者和供應(yīng)者，重要的套期保值主體（3）政府，通常是資金的需求者 存款性金融機(jī)構(gòu) （4）金融機(jī)構(gòu)，最活躍的交易者 非存款性金融機(jī)構(gòu)（5）中央銀行，特殊地位，既是重要的交易主體（公開市場操作），又是監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一?！般y行的銀行”“最后貸款人”【例題1，2009年，多選題】在金融市場構(gòu)成要素中，（ ）是最基本的構(gòu)成要素，

7、是形成金融市的基礎(chǔ)。 A、金融市場主體 B、金融市場客體 C、金融市場中介 D、金融市場價(jià)格 E、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu) 參考答案：AB 【答案解析】：金融市場主體和金融市場客體是構(gòu)成金融市場最基本的要素，是金融市場形成的基礎(chǔ)。 【例題2，單選題】在金融市場上，既是重要的交易主體，又是監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一的是（ ）。A.證監(jiān)會(huì) B.證券公司 C.商業(yè)銀行 D.中央銀行答案：D【例題3，2009年，單選題】在金融市場中，既是重要的資金需求者和供給者，又是金融衍生品市場上重要的套期保值主體的是（ ）。 A.家庭 B.企業(yè) C.中央銀行 D.政府 參考答案：B 【答案解析】：企業(yè)是金融市場運(yùn)行的基礎(chǔ)，是重要的資金需求

8、者和供給者。此外，企業(yè)還是金融衍生品市場上重要的套期保值主體。 【例題4，多選題】政府與金融市場的關(guān)系表述正確的有（ ）。A.政府是最大的資金需求者 B.政府是重要的監(jiān)管者 C.政府是重要的調(diào)節(jié)者 D.政府是最大的交易主體 E.政府對金融市場的調(diào)控只能采取法律手段參考答案：ABCD【例題5，單選題】中國人民銀行作為最后貸款人，在商業(yè)銀行資金不足時(shí)，向其發(fā)放貸款，因此是（ ）。A.政府的銀行 B.發(fā)行的銀行 C.銀行的銀行 D.結(jié)算的銀行參考答案：C【答案解析】：中央銀行作為銀行的銀行，充當(dāng)最后的貸款人。2. 金融市場客體（即金融工具）（1）金融工具分類 貨幣市場工具，一年以內(nèi)的金融工具（商業(yè)票

9、據(jù)、國庫券、銀行匯票、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、同業(yè)拆借、回購協(xié)議） 按期限不同 資本市場工具，期限一年以上，代表股權(quán)關(guān)系和債權(quán)關(guān)系的金融工具（股票、企業(yè)債券、國債等）債權(quán)憑證 按性質(zhì)不同所有權(quán)憑證 原生金融工具（商業(yè)票據(jù)、股票、債券、基金等）按與實(shí)際信用活動(dòng)的關(guān)系 衍生金融工具（期貨、期權(quán)、互換合約等）（2）金融工具的性質(zhì)期限性，主要指債權(quán)憑證，有償還期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)性收益性收益性與期限性成正比；與風(fēng)險(xiǎn)性成正比；與流動(dòng)性成反比。風(fēng)險(xiǎn)性與期限性成正比；與流動(dòng)性成反比；與收益性成正比。考點(diǎn)主要有比較各種金融工具的流動(dòng)性強(qiáng)弱（變現(xiàn)能力）；四個(gè)性質(zhì)之間的關(guān)系等?！纠}6，單選題】以下不是股票的基本特征的是（

10、）。A.收益性 B.風(fēng)險(xiǎn)性 C.流通性 D.期限性答案：D【例題7，2009，單選題】金融工具在金融市場上能夠迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致遭受損失的能力是指金融工具的（ ）。 A.期限性 B.流動(dòng)性 C.收益性 D.風(fēng)險(xiǎn)性 參考答案：B 【答案解析】：流動(dòng)性是指金融工具在金融市場上能夠迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致遭受損失的能力。 二、金融市場的類型各種類型的子市場的組成和關(guān)系，就是我們所說的金融市場結(jié)構(gòu)。就是按照各種劃分標(biāo)準(zhǔn)來對金融市場進(jìn)行劃分。（一）按交易標(biāo)的物劃分（交易對象）貨幣市場、資本市場、外匯市場、衍生品市場、保險(xiǎn)市場和黃金市場等。（二）按交易中介劃分 直接金融市場 間接金融市場 儲(chǔ)蓄 貸款家庭

11、 銀行 企業(yè) 值得注意的是：直接金融市場和間接金融市場的差別并不在于是否有中介機(jī)構(gòu)參與，而在于中介機(jī)構(gòu)在交易中的地位和作用。（三）按交易程序劃分發(fā)行市場（一級市場、初級市場）是流通市場的前提和基礎(chǔ)。流通市場（二級市場、次級市場）（四）按有無固定場所劃分 有形市場 無形市場（現(xiàn)實(shí)世界中，大部分金融交易是在無形市場上進(jìn)行的）（五）按本原和從屬關(guān)系劃分 傳統(tǒng)金融市場（貨幣市場、資本市場、外匯市場） 金融衍生品市場（六）按地域范圍劃分 國內(nèi)金融市場（全國性、地區(qū)性） 國際金融市場（一般是無形市場）【例題8，多選題】按金融市場的市場形態(tài)劃分，可分為（ ）。A.有形市場 B.無形市場 C.直接市場 D.間

12、接市場答案：AB【例題9，單選題】按照對資金需求的長短，金融市場可分為（ ）。A.貨幣市場和資本市場 B.發(fā)行市場和流通市場 C.基礎(chǔ)金融市場和衍生金融市場D.有形市場和無形市場答案：A【例題10，單選題】按金融市場的市場形態(tài)劃分，期貨交易所可分為（ ）。A.有形市場 B.無形市場 C.直接市場 D.間接市場答案：A三、金融市場的功能（一）資金積聚功能，金融市場最基本的功能。（二）財(cái)富功能，儲(chǔ)存財(cái)富、保值增值。（三）風(fēng)險(xiǎn)分散功能。（四）交易功能，流動(dòng)性是金融市場效率和生命力的體現(xiàn)。（五）資源配置功能。（六）反映功能，金融市場被看作經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”。（七）宏觀調(diào)控功能。第二節(jié) 傳統(tǒng)的金融市場

13、及其工具考試內(nèi)容：傳統(tǒng)金融市場的分類。銀行同業(yè)拆借、回購協(xié)議、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、國庫券和銀行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等貨幣市場及其工具。債券、股票等資本市場及其工具；投資基金市場及其工具。外匯市場及其工具。 同業(yè)拆借市場 回購協(xié)議市場 商業(yè)票據(jù)市場 一、貨幣市場 銀行承兌匯票市場 政府短期債券市場（國庫券） 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 債券市場 二、資本市場 股票市場 投資基金市場 即期外匯交易 三、外匯市場 遠(yuǎn)期外匯交易 掉期交易一、貨幣市場貨幣市場是指交易期限在一年以內(nèi)，以短期金融工具為媒介進(jìn)行資金融通和借貸的交易市場。貨幣市場的金融工具特點(diǎn)：期限短、流動(dòng)性高、對利率敏感，具有“準(zhǔn)貨幣”特性。（一

14、）同業(yè)拆借市場（二）回購協(xié)議市場（三）票據(jù)市場（四）銀行承兌匯票市場（五）短期政府債券市場（六）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場【例題1，2009年，單選題】具有“準(zhǔn)貨幣”特性的金融工具是（ ）。 A.貨幣市場工具 B.資本市場工具 C.金融衍生品 D.外匯市場工具 參考答案：A 【答案解析】：貨幣市場中交易的金融工具一般都具有期限短、流動(dòng)性高、對利率敏感等特點(diǎn)，具有“準(zhǔn)貨幣”特性。 （一）同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場是指具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)或經(jīng)過法人授權(quán)的金融分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行短期資金頭寸調(diào)節(jié)、融通的市場。同業(yè)拆借市場有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）期限短。同業(yè)拆借市場的期限最長不得超過1年。其中，以隔夜頭寸拆借為主。

15、（2）參與者廣泛（商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)）。（3）拆借交易內(nèi)容：在拆借市場交易的主要是金融機(jī)構(gòu)存放在中央銀行存款賬戶上的超額準(zhǔn)備金。（4）信用拆借。同業(yè)拆借活動(dòng)都是在金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行，市場準(zhǔn)入條件比較嚴(yán)格，因此金融機(jī)構(gòu)主要以其信譽(yù)參與拆借活動(dòng)。也就是說，同業(yè)拆借市場基本上都是信用拆借?！纠}2，多選題】同業(yè)拆借市場的產(chǎn)生與（ ）密切相關(guān)。A.短期資金缺口的存在 B.法定存款準(zhǔn)備金的要求 C.銀行貸款的需要 D.利率市場化答案：AB【例題3，多選題】貨幣市場的金融工具一般都有的特點(diǎn)是（ ）。A.手續(xù)簡單 B.用途明確 C.期限短 D.流動(dòng)性高 E.對利率敏感答案：CDE【例題4，單選

16、題】同業(yè)拆借市場的最長期限為（）。A.一年B.半年C.四個(gè)月D.一個(gè)月答案：A（二）回購協(xié)議市場回購協(xié)議市場是指通過證券回購協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸所形成的市場。證券回購協(xié)議是指按照證券買賣雙方的協(xié)議，持有人在賣出一定數(shù)量的證券的同時(shí)，與買方簽訂協(xié)議，約定一定期限和價(jià)格，到期將證券如數(shù)贖回，買方也承諾日后將買入的證券售回給賣方的活動(dòng)，實(shí)際上它是一種短期質(zhì)押融資行為。從表面上看，證券回購是一種證券買賣，但實(shí)際上是以一筆證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。證券的賣方以一定數(shù)量的證券進(jìn)行質(zhì)押借款，條件是一定時(shí)期內(nèi)再購回證券，且購回價(jià)格高于賣出價(jià)格，兩者的差額即為借款的利息。回購的對象主要是國庫券、政府

17、債券或其他有擔(dān)保債券，也可以是商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等其他貨幣市場工具。證券回購作為一種重要的短期融資工具，貨幣市場中發(fā)揮著重要作用：（1）證券回購交易增加了債券的運(yùn)用途徑和閑置資金的靈活性。（2）回購協(xié)議是中央銀行進(jìn)行公開市場操作的主要工具。【例題5，單選題】證券回購實(shí)際上是一種（）行為。A.證券交易B.短期質(zhì)押融資C.商業(yè)貸款D.信用貸款答案：B【例題6，多選題】在證券回購市場上回購的品種有（）。A.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單B.商業(yè)票據(jù)C.國庫券D.支票E.政府債券答案：ABCE（三）商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)市場是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種無擔(dān)保的信用憑證。商業(yè)票據(jù)市場就

18、是公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)并進(jìn)行交易的市場。（四）銀行承兌匯票市場匯票是由出票人簽發(fā)，委托付款人見票后或票據(jù)到期時(shí)，對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。銀行作為付款人，銀行匯票。我國的票據(jù)包括：匯票、本票、支票等。 一級市場（出票、承兌）銀行承兌匯票市場 二級市場（貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)）銀行承兌匯票的特點(diǎn)：（1）安全性高 （2）流動(dòng)性強(qiáng)（3）靈活性好銀行承兌匯票是貨幣市場上最受歡迎的一種短期信用工具。（五）短期政府債券市場（一般指國庫券市場）短期政府債券特點(diǎn)：（1）風(fēng)險(xiǎn)低（2）變現(xiàn)能力強(qiáng)，較高的流動(dòng)性（3）免繳所得稅（六）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs，Certificates of Deposit）市場銀行發(fā)

19、行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。由美國花旗銀行首先推出。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）特點(diǎn)：（1）不記名，可流通（2）面額固定，大額（3）不可提前支出，只能流通轉(zhuǎn)讓（4）利率有固定的，也有浮動(dòng)的，高于同期定期【例題7，單選題】以下可稱作短期政府債券的是（ ）。A.公債 B.國庫券 C.5年期國債 D.央行票據(jù)答案：B【例題8，單選題】大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由（ ）最早發(fā)行的。A.匯豐銀行 B.美國通用汽車公司 C.花期銀行 D.英格蘭銀行答案：C【例題9，單選題】在相同期限條件下，商業(yè)票據(jù)與短期國庫券的利率（ ）。A.相同 B.前者大于后者 C.前者低于后者 D.無法比較答案：B【例題10，

20、多選題】與傳統(tǒng)定期存單相比，大額可轉(zhuǎn)讓存單具有以下特點(diǎn)（ ）。A. 不記名，可流通 B. 面額不固定，金額較大 C. 不可提前支出，只能流通轉(zhuǎn)讓 D. 利率可以浮動(dòng)的，低于同期定期存單答案：AC二、資本市場和貨幣市場比較，融資期限在一年以上的長期資金交易市場。債券市場股票市場 投資基金市場（一）債券市場1. 債券的概念與特征債務(wù)人按照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在約定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。按發(fā)行主體，可分為：政府債券、公司債券、金融債券；按償還期限，可分為：短期債券、中期債券、長期債券；按利率是否固定，可分為：固定利率債券和浮動(dòng)利率債券；按利息支付方式，可分為：分期付

21、息債券、一次還本付息債券、貼現(xiàn)債券和零息債券。按性質(zhì)不同，可分為：信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券。債券的特征： （1）償還性；（2）流動(dòng)性；（3）收益性；（4）安全性。2. 債券市場的涵義及功能債券市場是債券發(fā)行和買賣的市場。發(fā)行市場又稱為一級市場，債券的流通市場成為二級市場。債券市場的功能包括：（1）調(diào)劑閑散資金、為資金不足者籌集資金的功能；（2）體現(xiàn)了收益性和流動(dòng)性的統(tǒng)一；（3）準(zhǔn)確反映企業(yè)的經(jīng)營實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。國債利率通常被視為無風(fēng)險(xiǎn)利率，成為其他資產(chǎn)和衍生品的定價(jià)基礎(chǔ)。（4）債券市場是央行實(shí)施貨幣政策的重要載體。 【例題11，單選題】發(fā)行人依法定程序發(fā)行，并約定在一定的期限內(nèi)還本付息的有

22、價(jià)證券是（ ）。A.債券憑證 B.所有權(quán)憑證 C.金融衍生工具 D.證券投資基金答案：A（二）股票市場1. 股票的概念股票是由股份有限公司簽發(fā)的用以證明股東所持股份的憑證。股票是一種所有權(quán)憑證，不還本付息。股票市場分為一級市場和二級市場。（三）投資基金市場1.投資基金的概念投資基金通過發(fā)行基金份額或收益憑證，將眾多投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員投資，并將收益按投資份額分配給基金持有者?！袄婀蚕?、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”，本質(zhì)是股票、債券和其他證券投資的機(jī)構(gòu)化。2.投資基金的特征信托關(guān)系，間接的投資工具。（1）集合投資，降低成本；（2）分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)；（3）專業(yè)化管理?！纠}12，多選題】與債

23、券相比，股票具有以下特點(diǎn)（ ）。A. 不還本付息 B. 還本不付息 C. 時(shí)限性較短 D. 時(shí)限性長答案：AD【例題13，多選題】投資基金的性質(zhì)包括（ ）。A. 體現(xiàn)了一種信托關(guān)系 B. 是一種受益憑證 C. 是一種直接金融工具 D. 是一種間接金融工具答案：ABD三、外匯市場（一）外匯市場概述外匯，是一種以外國貨幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段，通常包括可自由兌換的外國貨幣和外幣支票、匯票、本票、存單等。廣義的外匯包括一切外幣金融資產(chǎn)。 狹義：銀行間的外匯交易市場外匯市場 廣義：銀行間、銀行與企業(yè)和個(gè)人之間的外匯交易市場（二）外匯交易類型 即期外匯交易：現(xiàn)匯交易（當(dāng)日交割或成交日之后兩日內(nèi)交割

24、） 外匯交易類型 遠(yuǎn)期外匯交易：約定條件到期交割 掉期外匯交易：幣種相同、金額相同，方向相反，交割期限不同的兩筆或兩筆以上交易結(jié)合在一起進(jìn)行的交易1. 即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯交易（當(dāng)日交割或成交日之后兩日內(nèi)交割），最常見，最普遍的外匯交易形式。非銀行的交易者來說，目的：（1）臨時(shí)性的支付需要；（2）調(diào)整持有的外幣幣種結(jié)構(gòu)；（3）進(jìn)行外匯投機(jī)。2. 遠(yuǎn)期外匯交易：約定條件到期交割。國際貿(mào)易、借貸、投資的需要而產(chǎn)生的。遠(yuǎn)期外匯交易的目的：（1）套期保值，防范匯率風(fēng)險(xiǎn)；（2）外匯投機(jī)，買空賣空交易。3. 掉期交易：幣種相同、金額相同，方向相反，交割期限不同的兩筆或兩筆以上交易結(jié)合在一起進(jìn)行的交易。常

25、用于銀行間外匯市場。核心是利用不同交割時(shí)間的匯率差異來獲取利潤，防范匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（三）外匯市場的特點(diǎn)1. 無形市場；2. 24小時(shí)交易的全球最大單一市場；3. 以造市商為核心的市場；4. 存在雙重交易結(jié)構(gòu)。造市商的概念：外匯臨時(shí)性的供給和需求不平衡，一些銀行隨時(shí)準(zhǔn)備在相互之間進(jìn)行外匯交易，不考慮本身外匯頭寸的狀況，保證市場的連續(xù)性，這些交易并不一定是銀行自身的實(shí)際需要。從這個(gè)意義上說，這些銀行相互之間創(chuàng)造了外匯市場，被稱作造市商。雙重交易結(jié)構(gòu)：（1）直接交易（國際銀行之間，以互惠為基礎(chǔ)）；（2）經(jīng)紀(jì)交易（通過經(jīng)紀(jì)人交易）?！纠}14，多選題】廣義的外匯包括（ ）。A. 外國貨幣，包括鈔票、鑄

26、幣等 B. 外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債、股票C. 外幣支付證券，包括票據(jù)，銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等 D. 特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位以及其他外匯資產(chǎn)答案：ABCD【例題15，多選題】外匯掉期交易的特點(diǎn)包括（ ）。A. 幣種相同 B. 金額相同 C. 匯率相同 D. 方向相反 E.期限相同答案：ABD第三節(jié) 金融衍生品市場及其工具考試內(nèi)容：金融衍生工具的概念與特征，金融衍生品市場及其發(fā)展演變。金融期貨，金融期權(quán)，金融互換，信用衍生工具。 一、金融衍生品市場概述 金融遠(yuǎn)期 金融期貨 二、主要金融衍生品 金融期權(quán) 金融互換 三、金融衍生品市場的發(fā)展演變 信用衍生品一、金融衍生品市場概述（一

27、）金融衍生品的概念與特征金融衍生品又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具（股票、債券、存單、外匯等）派生出來的金融工具，其價(jià)值依賴于基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)。金融衍生品在形式上表現(xiàn)為一系列的合約。合約中載明交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間及地點(diǎn)等。金融衍生品的特征：（1）杠桿比例高，放大了收益和風(fēng)險(xiǎn)； （2）定價(jià)復(fù)雜； （3）高風(fēng)險(xiǎn)性； （4）全球化程度高。（二）金融衍生品市場的交易機(jī)制場內(nèi)交易（會(huì)員制，交易所提供場所，制定規(guī)則，但本身不參與交易）交易形式場外交易（OTC交易），主要形式 （1）套期保值者（風(fēng)險(xiǎn)對沖）； （2）投機(jī)者（獲取利潤）；交易主體按交易目的 （3）套利者（利用不同市場定價(jià)差異交易，獲利

28、）； （4）經(jīng)紀(jì)人（交易中介，收取傭金）?！纠}1，單選題】金融衍生品在形式上表現(xiàn)為（ ）。A. 有價(jià)證券 B. 收益證明 C. 一系列的合約 D.收款憑證 答案：C【例題2，多選題】與傳統(tǒng)金融工具比較，金融衍生品具有如下特征（ ）。A. 收益穩(wěn)定 B. 定價(jià)復(fù)雜 C. 杠桿較低 D.高風(fēng)險(xiǎn)、高收益 E.全球化程度高 答案：BDE【例題3，單選題】金融衍生品交易形式主要為（ ）。A. 會(huì)員交易 B.OTC交易 C.套利交易 D.套期保值 答案：B 二、主要金融衍生品 金融遠(yuǎn)期金融期貨金融期權(quán)金融互換 信用衍生品 （一）金融遠(yuǎn)期合約雙方約定在未來某一確定日期，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)。

29、非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，沒有固定的交易場所。特點(diǎn)：靈活自由；但降低了流動(dòng)性，加大了投資者風(fēng)險(xiǎn)。常見遠(yuǎn)期合約：遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。（二）金融期貨交易雙方在集中性的交易場所，以公開競價(jià)的方式所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約的交易。金融期貨合約就是雙方約定在未來某一約定日期，按約定的條件買賣一定數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。標(biāo)準(zhǔn)化的合約。常見期貨合約：外匯期貨、利率期貨、股指期貨等。（三）金融期權(quán)實(shí)際上一種契約，賦予持有人在規(guī)定的期限內(nèi)按約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。看漲期權(quán)，持有方有權(quán)在某一確定期間以確定價(jià)格買入資產(chǎn)；金融期權(quán)看跌期權(quán)，持有方有權(quán)在某一確定期間以確定價(jià)格賣出

30、資產(chǎn)。期權(quán)的買方可以實(shí)現(xiàn)有限的損失和無限的收益。（四）金融互換金融互換是兩個(gè)或兩個(gè)以上的交易者按照事先商定的條件，在約定的期間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的交易形式。實(shí)質(zhì)上可以分解為一系列遠(yuǎn)期合約組合。貨幣互換金融互換 利率互換交叉互換（五）信用衍生品信用衍生品是一種使信用風(fēng)險(xiǎn)從其他風(fēng)險(xiǎn)類型中分離出來，并從一方轉(zhuǎn)讓給另一方的金融合約。信用違約掉期（Credit Default Swap, CDS)是目前最常用的一種信用衍生產(chǎn)品。本質(zhì)上，信用違約掉期=信貸違約保險(xiǎn)?！纠}4，多選題】目前國際上較為流行的金融衍生品有（ ）。A. 遠(yuǎn)期 B.期貨 C.期權(quán) D.互換 E.信用違約掉期 答案：ABCDE【例題5

31、，單選題】某交易者以1元/份的價(jià)格買入某股票看漲期權(quán)1000份，合約規(guī)定在2009年10月1日-15日期間可以以每股10元的價(jià)格買入該股票，2009年10月8日，該股票漲停，價(jià)格為每股股價(jià)15元，該交易者行權(quán)，并將股票賣出。在這筆交易中，該交易者共獲得收益（ ）元。A.2000 B.4000 C.5000 D.3000 答案：B【例題6，單選題】某交易者以1元/份的價(jià)格買入某股票看跌期權(quán)1000份，合約規(guī)定在2009年10月1日-15日期間可以以每股10元的價(jià)格賣出該股票，2009年10月1日-15日期間，該股票最低價(jià)格為12元。在這筆交易中，該交易者共獲得收益（ ）元。A.2000 B.10

32、00 C.-1000 D.-3000 答案：C【例題7，2009，單選題】在金融期權(quán)中，賦予合約買方在未來某一確定的時(shí)間或者某一時(shí)間內(nèi)，以固定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)的合約的形式叫（ ）。 A.看漲期權(quán) B.歐式期權(quán) C.看跌期權(quán) D.美式期權(quán) 參考答案：C 【答案解析】：看跌期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或者某一時(shí)間內(nèi)，以確定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)。 【例題8，2008，單選題】衍生金融工具中的遠(yuǎn)期合約的最大功能在于（ ）。A.套期保值B.增加盈利C.轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)D.消滅風(fēng)險(xiǎn)參考答案：C【答案解析】遠(yuǎn)期合約的最大功能在于轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)?！纠}9，2008，單選題】互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人依據(jù)預(yù)先約定的規(guī)則

33、，在未來的一段時(shí)間內(nèi)，互相交換某種資產(chǎn)（ ）的交易。A.現(xiàn)金流量B.證券組合C.貨幣組合D.衍生工具參考答案：A【例題10，2008，單選題】期權(quán)與其他衍生金融工具的主要區(qū)別在于買賣雙方之間交易風(fēng)險(xiǎn)分布的（ ）。A.不確定B.確定C.不對稱D.對稱參考答案：C【答案解析】期權(quán)與其他衍生金融工具的主要區(qū)別在于交易風(fēng)險(xiǎn)在買賣雙方之間的分布不對稱性。期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)在買賣雙方之間的分布不對稱，期權(quán)買方的損失是有限的，不會(huì)超過期權(quán)費(fèi)，而獲利的機(jī)會(huì)從理論上講卻是無限的；期權(quán)的賣方則正好相反。三、金融衍生品市場的發(fā)展演變自20世紀(jì)80年代以來，國際金融市場最為重要的創(chuàng)新便是金融衍生品市場的建立和發(fā)展。第一代

34、金融衍生產(chǎn)品：美國芝加哥推出的外匯期貨合約。金融衍生品市場建立的兩個(gè)基礎(chǔ)：（1）金融風(fēng)險(xiǎn)突出，避險(xiǎn)要求擴(kuò)大；（2）科技的發(fā)展和信息技術(shù)的進(jìn)步第四節(jié) 我國的金融市場及其工具考試內(nèi)容：我國的金融市場及其發(fā)展。我國的貨幣市場及其工具。我國的資本市場及其工具；我國的投資基金市場及其工具。我國的外匯市場及其運(yùn)作。我國的金融衍生品市場及其工具。 一、我國的金融市場及其發(fā)展二、我國的貨幣市場三、我國的資本市場四、我國的外匯市場五、我國的金融衍生品市場一、我國的金融市場及其發(fā)展我國金融市場主要包括：貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場等子市場。形成了以貨幣市場和資本市場為主體、相對完整的金融市場體系。

35、我國金融市場存在的問題： （1）規(guī)模很??； （2）間接融資比重過高，直接融資比重過低； （3）資本市場與貨幣市場分離，貨幣市場發(fā)展滯后。二、我國的貨幣市場（一）同業(yè)拆借市場目前，我國同業(yè)拆借資金的最長期限為4個(gè)月。（二）回購協(xié)議市場目前，我國證券回購的交易主體是具備法人資格的金融機(jī)構(gòu)，交易場所是證券交易所和經(jīng)批準(zhǔn)的融資中心，回購券種為國債和經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的金融債券，回購期限在1年以下。【例題1，2009年，單選題】在我國的債券回購市場上，回購期限是（ ）。 A.1個(gè)月以內(nèi) B.3個(gè)月以內(nèi) C.6個(gè)月以內(nèi) D.1年以內(nèi) 參考答案：D 【答案解析】：回購券種為國債和經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的金融債券

36、，回購期限在1年以下。 （三）票據(jù)市場票據(jù)法規(guī)定，我國的票據(jù)包括匯票、本票和支票。1. 匯票。匯票是由出票人簽發(fā)，付款人見票后或票據(jù)到期時(shí)，在一定地點(diǎn)對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。匯票的主要關(guān)系人是出票人（簽發(fā)票據(jù)者）、付款人（債務(wù)人）、收款人（持票人）、承兌人（承諾付款責(zé)任者）。匯票按出票人不同可分為銀行匯票和商業(yè)匯票。2. 本票。本票是出票人承諾在一定日期及地點(diǎn)無條件支付一定金額給收款人的一種信用憑證。按簽發(fā)人的不同，本票可分為銀行本票和商業(yè)本票。按現(xiàn)行規(guī)定，我國目前只有銀行本票。銀行本票是申請人將款項(xiàng)交存銀行，由銀行簽發(fā)給申請人憑以辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。3. 支票。支票是

37、銀行的活期存款人通知銀行在其存款額度內(nèi)或在約定的透支額度內(nèi)，無條件支付一定金額給持票人或指定人的書面憑證。支票一般可分為記名支票、保付支票、劃線支票、旅行支票、現(xiàn)金支票、定額支票等種類。三、我國的資本市場(一)債券市場我國的債券市場首先是從國債市場產(chǎn)生并逐漸發(fā)展起來的。我國債券市場分為：（1）證券交易所市場；（2）銀行間債券市場；（3）銀行柜臺交易市場。（二）股票市場我國上市公司股票按發(fā)行范圍可分為A股、B股、H股和F股等。 國有股我國上市公司的股份按投資主體 法人股 社會(huì)公眾股我國的股票市場主體是由上海證券交易所和深圳證券交易所組成的，包括主板市場和中小企業(yè)板市場。此外，代辦股份轉(zhuǎn)讓市場（即

38、所謂的“三板市場”）也是我國有組織的股份轉(zhuǎn)讓市場。主板市場是我國股票市場的最重要的組成部分，以滬、深兩市為代表。2004年5月，中國證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板市場。（三）證券投資基金市場“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、專家理財(cái)”2004年6月1日起，中華人民共和國證券投資基金法（以下簡稱證券投資基金法）正式實(shí)施，標(biāo)志著我國基金業(yè)由此進(jìn)入了一個(gè)以法治業(yè)的新時(shí)代。四、我國的外匯市場1994年1月1日起，我國外匯管理體制進(jìn)行了重大改革：匯率并軌，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度；取消外匯留成和上繳，實(shí)行銀行結(jié)售匯制度。在現(xiàn)行“人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，資本項(xiàng)目外匯實(shí)行管理”的外

39、匯管理框架下，人民幣還不能與外幣自由兌換。五、我國的金融衍生品市場起步晚，發(fā)展滯后，前景廣闊。2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，我國首家金融衍生品交易所?！纠}2，單選題】在現(xiàn)行的外匯管理體制下，人民幣（）。A.是一種世界貨幣B.可以與外幣自由兌換C.經(jīng)常項(xiàng)目可兌換D.資本項(xiàng)目可兌換答案：C【例題3，單選題】2006年9月8日成立的我國首家金融衍生品交易所是（）。A.上海期貨交易所B. 中國金融期貨交易所C.大連商品交易所D. 鄭州商品期貨交易所答案：B【案例分析題，2008】甲機(jī)構(gòu)在交易市場上按照每份10元的價(jià)格，向乙機(jī)構(gòu)出售100萬份證券。同時(shí)雙方約定在一段時(shí)期后甲方按

40、每份11元的價(jià)格，回購這l00萬份證券。根據(jù)上述資料，回答下列問題。1.這種證券回購交易屬于（ ）。A.貨幣市場 B.票據(jù)市場 C.資本市場 D.股票市場參考答案：A【答案解析】：貨幣市場主要包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場和證券回購市場等。2.這種回購交易實(shí)際上是一種（ ）行為。A.質(zhì)押融資 B.抵押融資 C.信用借款 D.證券交易參考答案：A【答案解析】：證券回購是指按照證券買賣雙方的協(xié)議，持有人在賣出一定數(shù)量的證券的同時(shí)，與買方簽訂協(xié)議，約定一定期限和價(jià)格，到期將證券如數(shù)贖回，買方也承諾日后將買入的證券售回給賣方的活動(dòng)，實(shí)際上它是一種短期質(zhì)押融資行為。3. 我國回購交易的品種主要是（ ）。A.

41、股票 B.國庫券 C.基金 D.商業(yè)票據(jù)參考答案：BD【答案解析】：證券回購市場上，回購的對象主要是國庫券、政府債券或其他有擔(dān)保債券，也可以是商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等其他貨幣市場工具。4.我國回購交易有關(guān)期限規(guī)定不能超過（ ）。A.1個(gè)月 B.3個(gè)月 C.6個(gè)月 D.12個(gè)月參考答案：D【答案解析】：我國目前證券回購期限在1年以下。5.甲機(jī)構(gòu)賣出證券的價(jià)格與回購證券的價(jià)格存在著一定的差額，這種差額實(shí)際上就是（ ）。A.證券的收益 B.手續(xù)費(fèi) C.企業(yè)利潤 D.借款利息參考答案：D【答案解析】：證券的賣方以一定數(shù)量的證券進(jìn)行質(zhì)押借款，條件是一定時(shí)期內(nèi)再購回證券，且購回價(jià)格高于賣出價(jià)格，兩者

42、的差額即為借款的利息。第二章 利率與金融資產(chǎn)定價(jià)考試目的：通過本章的考試，測查應(yīng)考人員是否掌握利率的分類、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)、利率決定理論、貨幣的時(shí)間價(jià)值、收益率的計(jì)算、金融資產(chǎn)定價(jià)理論等利率與金融資金定價(jià)的有關(guān)知識，并能夠運(yùn)用這些知識分析判斷利率市場化和金融資產(chǎn)價(jià)格的發(fā)展變化。（一）利率及其決定（二）貨幣的時(shí)間價(jià)值（三）收益率（四）金融資產(chǎn)定價(jià)（五）我國的利率及其市場化第一節(jié) 利率及其決定考試內(nèi)容：利率的分類，利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的涵義和決定因素，利率期限結(jié)構(gòu)的涵義，收益曲線的特點(diǎn)。古典利率理論、流動(dòng)性偏好理論和可貸資金利率理論的主要內(nèi)容。一、利率及其種類二、利率的結(jié)構(gòu)（風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)、收

43、益曲線）三、利率決定理論（古典理論、流動(dòng)性偏好理論、可貸資金利率理論）一、利率及其種類（一）利率的涵義從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上講，利息是借貸資本家貸出資本的機(jī)會(huì)成本，以此來補(bǔ)償這一貨幣資本不能進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營或投資活動(dòng)而造成的損失。利率又稱利息率。表示一定時(shí)期內(nèi)利息額與本金的比率，是借貸資本的價(jià)格。通常用百分比表示，按年計(jì)算則稱為年利率。其計(jì)算公式是：利息率= 利息額 / 本金按照計(jì)算利息的時(shí)間，可將利率分為年利率、月利率和日利率。年利率與月利率及日利率之間的換算公式如下： 年利率 = 月利率 l2 = 日利率 360（二）利率的分類1. 固定利率與浮動(dòng)利率2. 長期利率與短期利率3. 名義利率與實(shí)際利率名

44、義利率是政府官方制定或銀行公布的利率，是包含信用風(fēng)險(xiǎn)與通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率。實(shí)際利率是在通貨膨脹條件下，名義利率扣除物價(jià)變動(dòng)率后的利率。它是在沒有通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)前提下，物價(jià)不變、貨幣購買力相對穩(wěn)定時(shí)的利率。實(shí)際利率較名義利率更能觀察借款方的資金成本。實(shí)際利率 = 名義利率 - 物價(jià)變動(dòng)率【例題1，單選題】利率簡單講是借貸資本的（）。A. 收益 B. 價(jià)格C. 損失D. 現(xiàn)值【答案】：B【例題2，單選題，2009】若某筆貸款的名義利率是7%，同期的市場通貨膨脹率是3%，則該筆貸款的實(shí)際利率是（ ）。 A.3% B.4% C.5% D.10% 【答案】：B 【解析】：實(shí)際利率=名義利率-通貨膨脹率=7

45、%-3%=4% 【例題3，單選題，2008】某債券面值100元，每年按5元付息，10年還本，則其名義收益率是（）。A.2B.4C.5D.10【答案】：C【解析】名義收益率=票面收益/票面金額=5/100=5%二、利率的結(jié)構(gòu)（一）利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)主要討論債權(quán)工具期限相同時(shí)的收益與風(fēng)險(xiǎn)等因素之間的關(guān)系及變化。三個(gè)原因： 違約風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)越大，利率越高，公司債利率政府債利率）流動(dòng)性（流動(dòng)性越強(qiáng)，利率越低）所得稅稅率（免稅，則利率低）（二）利率期限結(jié)構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu)主要討論金融產(chǎn)品到期時(shí)的收益與到期期限這兩者之間的關(guān)系及變化。在理論分析中，將影響收益的其他因素看成是既定的，即不考慮其他因素變化對收益的影響。

46、那么就可以用一條曲線來表示到期收益率與到期期限的函數(shù)關(guān)系。收益率 收益率期限 期限A正常收益曲線 B顛倒的收益曲線圖2-1收益曲線1. 收益曲線闡釋收益曲線是指那些期限不同、卻有著相同流動(dòng)性、稅率結(jié)構(gòu)與信用風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)的利率曲線。金融資產(chǎn)收益曲線反映了這樣一種現(xiàn)象，即期限不同的有價(jià)證券，其利率變動(dòng)具有相同特征。收益曲線的表現(xiàn)形態(tài)有：（1）正常的收益曲線（上升曲線），即常態(tài)曲線，指有價(jià)證券期限與利率呈正相關(guān)關(guān)系的曲線；（2）顛倒的收益曲線（下降曲線），指有價(jià)證券期限與利率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系的曲線。平均利率水平較高時(shí)，收益曲線為水平的（甚至向下傾斜），平均利率較低時(shí)，收益曲線通常較陡。利率期限結(jié)構(gòu)理論

47、：純預(yù)期理論（未來利率的預(yù)期作為決定當(dāng)前利率期限結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素）分隔市場理論（不同期限債券間的替代性差，收益率僅由供求決定）期限偏好理論（對特定期限偏好，但預(yù)期額外回報(bào)變大時(shí)，修正原來的偏好期限）補(bǔ)充內(nèi)容：純預(yù)期理論的公式：【例題4，多選題】影響債權(quán)工具利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的因素有（）。A.違約風(fēng)險(xiǎn)B.流動(dòng)性C.到期日D.面值E.所得稅【答案】：ABE【例題5，單選題】金融資產(chǎn)收益曲線反映了這樣一種現(xiàn)象，即期限不同的有價(jià)證券，其利率變動(dòng)具有（）。A.完全一樣B.相同特征C.反向變化D.無關(guān)聯(lián)關(guān)系 【答案】：B【例題6，單選題】當(dāng)市場平均利率較低時(shí)，金融資產(chǎn)收益曲線表現(xiàn)為（）。A.陡峭向上B.水平，稍向

48、下C.陡峭向下D.水平 【答案】：A三、利率決定理論古典利率理論（儲(chǔ)蓄投資理論）流動(dòng)性偏好理論（凱恩斯）可貸資金利率理論（一）古典利率理論（儲(chǔ)蓄投資理論）這一理論也稱真實(shí)利率理論，它建立在薩伊法則和貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)之上，認(rèn)為工資和價(jià)格的自由伸縮可以自動(dòng)地達(dá)到充分就業(yè)。在充分就業(yè)的說得水準(zhǔn)下，儲(chǔ)蓄與投資的真實(shí)數(shù)量都是利率的函數(shù)。這種理論認(rèn)為社會(huì)存在一個(gè)單一的利率水平，使經(jīng)濟(jì)體系處于充分就業(yè)的狀態(tài)，這種單一利率不受任何貨幣數(shù)量變動(dòng)的影響。古典學(xué)派認(rèn)為，利率決定于儲(chǔ)蓄與投資的相互作用。儲(chǔ)蓄（S）為利率（i）的遞增函數(shù)，投資（I）為利率的遞減函數(shù)。當(dāng)SI時(shí)，利率會(huì)下降，反之，當(dāng)S I時(shí)，利率會(huì)上升。當(dāng)

49、S=I時(shí)，利率便達(dá)到均衡水平。該理論的隱含假定是，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的儲(chǔ)蓄等于投資時(shí)，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡狀態(tài)，因此，該理論屬于“純實(shí)物分析”的框架。（二）凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論貨幣需求（L）取決于公眾的流動(dòng)性偏好，其流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。用L1表示交易需求，L2表示投機(jī)需求，則L1（Y）為收入Y的遞增函數(shù)，L2（i）為利率i的遞減函數(shù)。貨幣總需求量可表述為：L=L1（Y）+L2（i）當(dāng)利率下降到某一水平時(shí)，市場就會(huì)產(chǎn)生未來利率上升的預(yù)期，這樣，貨幣的投機(jī)需求就會(huì)達(dá)到無窮大，這時(shí)，無論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會(huì)被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”

50、在這一水平，這就是所謂的“流動(dòng)性陷阱”問題?！傲鲃?dòng)性陷阱”相當(dāng)于貨幣需求線中的水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。在“流動(dòng)性陷阱”區(qū)間，貨幣政策是完全無效的，此時(shí)只能依靠財(cái)政政策。該理論的隱含假定是，當(dāng)貨幣供求達(dá)到均衡時(shí)，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡狀態(tài)，它認(rèn)為，決定利率的所有因素均為貨幣因素，利率水平與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門沒有任何關(guān)系。因此，該理論屬于“純貨幣分析”的框架。（三）可貸資金利率理論新古典學(xué)派的利率理論。可以看做古典利率理論和凱恩斯理論的一種綜合。認(rèn)為利率由可貸資金的供求決定。代表人物：英國的羅伯遜與瑞典的俄林。可貸資金供給：總儲(chǔ)蓄 + 銀行新增貨幣量可貸資金需求：總投資 + 新增的貨幣需求量用公式表示：DL = I + MD ; SL = S + MS 其中，DL為借貸資金需求，SL為借貸資金的供給，MD為該時(shí)期內(nèi)貨幣需求的改變量，MS為該時(shí)期內(nèi)貨幣供給的改變量。供給與利