五糧液股票投資分析報(bào)告

1、證券投資學(xué)實(shí)驗(yàn)報(bào)告分析對象：洋河股份證券代碼：002304班級： 工管1004班姓名： 曹翩學(xué)號：100801424股票是股份制公司參與資本市場，融資流通的良好平臺，同時(shí)又是市場經(jīng)濟(jì)日益發(fā)展趨勢下金融流通的必然趨勢和各類型資本參與市場的經(jīng)濟(jì)訴求。對于不同類型的投資者來說，通過獲悉上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)從而起到了解其經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展前景等市場信息對影響投資決策起著關(guān)鍵性的作用， 隨著我國資本市場的發(fā)展和各項(xiàng)機(jī)制的建立健全和不斷完善，越來越多的投資者選擇股票投資參與市場。如何在眾多上市公司里面篩選符合自身投資預(yù)期和投資愿景的品種顯得尤為重要和不可逃避的抉擇。本文僅通過股票投資課程的學(xué)習(xí)并結(jié)合自身所想和感悟

2、，以深證股票洋河股份（002304）為例進(jìn)行系統(tǒng)分析。對于一些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不做贅述，更著重于指導(dǎo)意義行業(yè)研究并結(jié)合公司基本面力求深入研究，試做淺顯投資決策分析，僅供參考。一、基本面分析1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析。世界經(jīng)濟(jì)的周期理論上可以分為4個(gè)階段：1:經(jīng)濟(jì)在低谷附近時(shí)，資源價(jià)格低，需求低，企業(yè)利潤低2:經(jīng)濟(jì)走出低谷上升時(shí)，資源價(jià)格低，需求高，企業(yè)利潤高3:經(jīng)濟(jì)在頂部時(shí)，資源價(jià)格高，需求高，企業(yè)利潤高4:經(jīng)濟(jì)從頂部向底部下滑時(shí)，資源價(jià)格高，需求低，企業(yè)利潤低這四個(gè)經(jīng)濟(jì)周期在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中會隨所處的經(jīng)濟(jì)形態(tài)和發(fā)展形勢不同而循環(huán)往復(fù)。例如：東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，中國煤炭價(jià)格賣的和沙子差不多一個(gè)價(jià)錢，但是還沒人買

3、，現(xiàn)在賣的居然跟金子差不多（當(dāng)然金子也漲價(jià)了）。而當(dāng)時(shí)以美國為代表的西方經(jīng)濟(jì)體卻處在工業(yè)發(fā)展的鼎盛時(shí)期，信息產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)迅猛展開，激發(fā)了新一輪的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這個(gè)時(shí)期的中國因?yàn)榈土畡趧?dòng)力和豐富資源的優(yōu)勢，加上改革開放的推動(dòng)，也漸漸吸引西方發(fā)達(dá)國家的眼球，世界發(fā)達(dá)資本主義國家的剩余資本與投資資本開始流入中國，這一現(xiàn)象在中國加入WTO以后達(dá)到繁榮，中國也漸漸演變成為一個(gè)以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)與能源加工型產(chǎn)業(yè)為主的“世界工廠”。中國加入WTO至07年，是改革開放以后中國經(jīng)濟(jì)增長幅度與速度最快的一個(gè)階段?！笆澜绻S”的地位給中國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了巨大的機(jī)遇。在2001年2005年間，此時(shí)正是改革開放，中國

4、”第十個(gè)五年計(jì)劃”，GDP以每年10%快速增長！這在世界上任何一個(gè)國家都是從未出現(xiàn)的。年的11547.9億美元，2007年更是達(dá)到驚人的21738億美元。與此同時(shí)，國際貿(mào)易順差也由1994年的54億美元上升到2004年的319.5億美元，2007年達(dá)到2622億美元。這一強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢給中國企業(yè)帶來了巨大的利潤僅國際貿(mào)易一項(xiàng)就得以充分說明：中國進(jìn)出口總額由1994年的2366.2億美元增加到2004與發(fā)展機(jī)遇，而同時(shí)也讓他們面臨或?qū)⒁媾R一系列的競爭壓力與持續(xù)發(fā)展的挑戰(zhàn)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展在推動(dòng)整個(gè)社會總供給的走高的同時(shí)，面臨的問題是：迅速膨脹的國內(nèi)、國外雙重資本迅速聚集在國內(nèi)，這在一方面

5、使得社會總產(chǎn)值擴(kuò)大，刺激了消費(fèi)、提高了出口，增強(qiáng)了創(chuàng)匯能力；另一方面，過快的經(jīng)濟(jì)增長未必是好事，迅速積累的社會總財(cái)富，直觀上提高了人均消費(fèi)水平，活躍了市場經(jīng)濟(jì)，而在現(xiàn)實(shí)中出現(xiàn)的問題是：物價(jià)水平的提高與收入水平的提高在一定程度上是非同步的，投資與消費(fèi)這兩個(gè)環(huán)節(jié)漸漸失衡。在這種狀況下，處在投資環(huán)節(jié)的人財(cái)富迅速聚集；而另一批人，經(jīng)濟(jì)膨脹給他們帶來的是收入微薄的增加，和更高的消費(fèi)水平一這一部分人占絕大多數(shù)。典型的說法是“富人越來越富，窮人越來越窮”，這是一個(gè)社會問題的真實(shí)寫照而絕非一句玩笑話。另一方面，地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異也越來越明顯，典型的例子是這個(gè)時(shí)期的溫州的迅速崛起和沿海城市突飛猛進(jìn)的發(fā)展，而差異化的是

6、西北地區(qū)和沒落了的老東北。在市場經(jīng)濟(jì)體制不完善，稅收政策調(diào)控不到位的情況下，“投資過熱”、“通貨膨脹”、“資源過度消耗”，“貧富兩極分化加劇”等等就成為這期間的代名詞。在此局面，國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策漸趨向“穩(wěn)市場，保增長”，財(cái)政杠桿也漸漸以引導(dǎo)國內(nèi)消費(fèi)控制通脹，這其中以引導(dǎo)大型國有企業(yè)整合完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)內(nèi)需，40000億投資計(jì)劃重啟，央行的一整套寬松貨幣政策（例如：七折存貸款利率）為顯著表現(xiàn)。2、行業(yè)分析洋河股份簡介：江蘇洋河酒廠股份有限公司是一家大型釀酒企業(yè)，主要從事洋河藍(lán)色經(jīng)典、洋河大曲、敦煌古釀等系列品牌濃香型白酒的生產(chǎn)、加工和銷售，產(chǎn)品具有：甜、綿、軟、凈、香的

7、綿柔型白酒風(fēng)格，主要產(chǎn)品包括：洋河藍(lán)色經(jīng)典、洋河大曲、敦煌古釀等系列產(chǎn)品。洋河股份所屬酒精及飲料酒制造業(yè)。以下為行業(yè)研究以及公司基本面數(shù)據(jù)分析洋河股份先天具備釀好酒條件、歷史造就品牌底蘊(yùn)、有動(dòng)力和能力的團(tuán)隊(duì)打造企業(yè)核心競爭力。消費(fèi)品企業(yè)的核心競爭力可以體現(xiàn)為產(chǎn)品力、品牌力、渠道力，從高端白酒來看，前兩個(gè)力的打造需要天然條件、歷史血統(tǒng)作為基礎(chǔ)，但人仍然是打造核心競爭力的關(guān)鍵。洋河擁有優(yōu)秀的股權(quán)制度設(shè)計(jì)（管理層股權(quán)使其與企業(yè)利益保持一致，國有股權(quán)督促企業(yè)不能懈?。?、市場化的用人導(dǎo)向以及獨(dú)特的企業(yè)文化，整個(gè)團(tuán)隊(duì)凝聚力、執(zhí)行力和創(chuàng)新力強(qiáng)，同時(shí)，領(lǐng)導(dǎo)者對白酒行業(yè)有著深入理解和獨(dú)特眼光，有戰(zhàn)略前瞻力。2、

8、在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、三公消費(fèi)加強(qiáng)管理的背景下，洋河齊全的產(chǎn)品線、系列化的品牌、廣而深的渠道以及步入收獲期的廣闊市場將使其比較優(yōu)勢更加明顯。洋河產(chǎn)品高、中、低價(jià)位全覆蓋，重點(diǎn)產(chǎn)品海之藍(lán)、天之藍(lán)、夢之藍(lán)都是獨(dú)立的系列化品牌，近十年堅(jiān)持執(zhí)行以廠商為主導(dǎo)的銷售模式，對終端掌控能力非常強(qiáng)（公司營銷人員接近5000人，經(jīng)銷商7000多家）,可以隨時(shí)根據(jù)市場情況進(jìn)行調(diào)整,宏觀經(jīng)濟(jì)、三公政策對洋河來說既是挑戰(zhàn)、更是機(jī)遇。第五次廉政會議加快行業(yè)競爭格局的改變。3、展望十二五末，洋河將是深度全國化、生產(chǎn)規(guī)?；?、發(fā)展進(jìn)入新階段的洋河。2012年，洋河完成初步全國化，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋國內(nèi)所有的省份、333個(gè)地級市、286

9、2個(gè)縣區(qū)。通過品牌提升和渠道精細(xì)化運(yùn)作，2015年洋河省外有望打造3-5個(gè)新江蘇、 重點(diǎn)省份銷售突破10億元、 一般省份銷售達(dá)到3-5億元。同時(shí)，在產(chǎn)能保障方面，洋河已經(jīng)提前規(guī)劃，預(yù)計(jì)明年底公司將成為白酒行業(yè)規(guī)模最大、配套最齊全、現(xiàn)代化程度最高的企業(yè)。4、洋河股份未來幾年有望繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長。理由:（1）2011年白酒行業(yè)收入3747億元，洋河市場占有率僅有3.4%。進(jìn)一步分解，預(yù)計(jì)11年洋河在省內(nèi)市占率約25.2%,省外市占率約1.3%。這說明洋河在省外市場不斷復(fù)制省內(nèi)的模式仍有非常大的增長空間。目前省外市場陸續(xù)進(jìn)入拐點(diǎn)放量的前夜。拐點(diǎn)就是企業(yè)發(fā)展上升通道的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，一旦打通轉(zhuǎn)折點(diǎn)、走過轉(zhuǎn)

10、折點(diǎn)，前面就是一個(gè)平坦大道。（2）洋河產(chǎn)品線齊全，各價(jià)位段均有相應(yīng)產(chǎn)品，夢之藍(lán)、天之藍(lán)、珍寶坊、綿柔蘇酒等有望持續(xù)發(fā)力。（3）洋河的核心競爭力不可復(fù)制。洋河的競爭優(yōu)勢是一個(gè)系統(tǒng)工程：激勵(lì)機(jī)制到位，創(chuàng)新力、執(zhí)行力突出，有戰(zhàn)略、有戰(zhàn)術(shù)又有斗志，洋河、雙溝有老名酒的基因，又有全國最好的大本營市場。洋河連續(xù)7年每年收入49%A上增長，凈利潤65%A上增長有其深層次原因。（4）產(chǎn)品力、品牌力、渠道力仍在不斷提升。由于不斷創(chuàng)新，洋河的渠道力優(yōu)勢明顯；由于未來幾年新增產(chǎn)能將不斷投放，加上最綿柔、更綿柔”的努力方向，產(chǎn)品力會進(jìn)一步提升；隨著洋河的上市以及高端化、全國化的不斷推進(jìn)，品牌力在不斷提升。5、長遠(yuǎn)看，

11、洋河品類平臺化將逐步拉開帷幕，借助銷售網(wǎng)絡(luò)這條高速公路，其它品類有望獲得快速發(fā)展。在做強(qiáng)做大白酒主業(yè)的基礎(chǔ)上，洋河將先采用輕資產(chǎn)的模式，穩(wěn)步向相關(guān)多元化作適當(dāng)延伸。公司發(fā)展其它品類有三個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)：其一，與目前品類產(chǎn)生協(xié)同性；其二，有盈利性；其三，有戰(zhàn)略性（有發(fā)展前景）。l股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：不斷有投資者研究洋河、看懂洋河后轉(zhuǎn)為看好洋河。l核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩和政府三公政策背景下，市場對白酒的分歧加大，資本市場及新聞媒體對洋河股份的理解和認(rèn)可仍將是循序漸近的過程。3.公司財(cái)務(wù)分析【主要財(cái)務(wù)指標(biāo)】1指標(biāo)日期11|2012-03-311|2011-12-31|2010-12-31|2009-

12、12-31|11凈利潤（萬元）1|221204.821|402099.211|220466.78|125362.00|1凈禾潤增長率（%）|88.81|82.38|75.86|68.71|1凈資產(chǎn)收益率（%）|18.28|40.65|31.86|24.70|1資產(chǎn)負(fù)債比率（%）|40.97|47.52|35.65|21.75|1凈利潤現(xiàn)金含量（）|132.92|138.20|174.16|113.94|指標(biāo)含義：凈資產(chǎn)收益率：高/低表明公司盈利能力強(qiáng)/弱。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：7.34%凈利潤增長率：高/低表明公司增長能力強(qiáng)/弱，前景好/差。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：76.78%資產(chǎn)負(fù)

13、債比率：高/低表明公司負(fù)債多/少，償債壓力大/小。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：48.09%凈利潤現(xiàn)金含量：高/低表明公司收益質(zhì)量良好/差，現(xiàn)金流動(dòng)性強(qiáng)/弱。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：-1567.42%【資產(chǎn)與負(fù)債】IIIIII|財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位）|2012-03-31|2011-12-31|2010-12-31|2009-12-31|I1111I資產(chǎn)總額（萬元）|2053601.88|1888317.06|1148007.05|649072.06|I負(fù)債總額（萬元）|841507.50|897453.98|409289.69|141191.59|流動(dòng)負(fù)債（萬元）812995.41868013.

14、61376195.31126111.99長期負(fù)債（萬元）-貨幣資金（萬元）777637.78709780.44688398.13467642.05應(yīng)收帳款（萬元）5963.693641.193181.642667.32預(yù)收帳款（萬元）84057.63351258.68102628.2716763.10其他應(yīng)收款（萬元）6227.643880.045593.791584.56壞帳準(zhǔn)備（萬元）-股東權(quán)益（萬元）1210260.30989055.49691947.94507481.16資產(chǎn)負(fù)債率（）40.970047.520035.650021.7500股東權(quán)益比率（）58.930052.37006

15、0.270078.1800流動(dòng)比率1.89121.63492.41064.5815速動(dòng)比率11.47821.19791.91343.8567從上方數(shù)據(jù)可看出，洋河股份近三年來資產(chǎn)總額在不斷增大，而負(fù)債總額在10年度11年度呈幾何倍數(shù)增加，直觀說明洋河股份正在為滿足市場需求不斷擴(kuò)大產(chǎn)能和整合產(chǎn)業(yè)資源，值得一提的是，洋河股份在11年度的公告中現(xiàn)實(shí)出，其已開始通過資本市場來進(jìn)行資本整合，這對于公司的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和行業(yè)內(nèi)發(fā)展壯大有長足的意義?！粳F(xiàn)金流量】II1財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位）111|2012-03-3111|2011-12-3111|2010-12-3111|2009-12-31|1111銷售商品收到的現(xiàn)

16、金11（萬元）699128.171|1783728.481|1018647.811|481457.42|111經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量11（萬元）294019.431|555708.451|383974.621|142835.18|111現(xiàn)金凈流量（萬兀）|67857.35|21382.30|220756.08|364430.60|1經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量11增長率（%）178.801|44.731|168.821|114.82|111銷售商品收到現(xiàn)金與11主營收入比（）117.271|140.001|133.701|120.30|11經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量與1132.92|138.20|174.16|113

17、.94凈利潤比（%）1111現(xiàn)金凈流量與凈利潤130.68|5.32|100.13|290.70比(%)1111投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流1-226162.08|-485888.21|-116430.19|-21869.91量（力兀）1111籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流1-|-48437.93|-46788.35|243465.33量（力兀）111111111公司銷售商品收到的現(xiàn)金數(shù)額從10年度開始迅速增厚，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長率均保才1100%以上的增速。充分表明洋河股份在近幾年的銷售業(yè)績上增幅不小，其產(chǎn)品銷量也在不斷增加，但是通過現(xiàn)金凈流量與凈利潤比（）結(jié)合投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量一項(xiàng)我們能看出洋河股份在近幾

18、年的用于投資的利潤額也在不斷加大，現(xiàn)金流比例隨之有些縮小，在一定程度上加大了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。【利潤構(gòu)成與盈利能力】111財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位）1112012-03-31112011-12-31112010-12-31112009-12-311111主營業(yè)務(wù)收入（萬元）1596170.5511274092.171761909.271400204.851主營業(yè)務(wù)利潤（萬兀）-1經(jīng)營費(fèi)用（萬兀）45700.46120942.6073699.6440517.991管理費(fèi)用（萬元）23096.7066098.1144116.7624598.201財(cái)務(wù)費(fèi)用（萬元）-3730.63-15653.93-5176.4

19、5-2065.351二項(xiàng)費(fèi)用增長率（）77.6652.1578.6566.201營業(yè)利潤（萬元）295107.30552460.07307986.91166568.881投資收益（萬元）2223.951199.60-74.631補(bǔ)貼收入（萬元）-1營業(yè)外收支凈額（萬117.89611.68-365.24761.941元）1利潤總額（萬元）295225.19553071.75307621.67167330.82所得稅（萬元）|73993.88|139410.93|77752.62|41969.50凈利潤（萬元）|221204.82|402099.21|220466.78|125362.00銷售毛

20、利率（）|61.95|58.17|56.31|58.46主營業(yè)務(wù)利潤率（）|49.50|43.36|40.42|41.62凈資產(chǎn)收益率（%）1|18.28|40.65|31.86|24.70以上數(shù)據(jù)表明洋河股份的經(jīng)營數(shù)據(jù)和盈利能力。從銷售毛利率一樣可以看出，洋河股份在行業(yè)中處于優(yōu)勢地位，這與其產(chǎn)品構(gòu)成息息相關(guān)，因洋河藍(lán)色文化一舉成名的洋河股份，憑借其良好的企業(yè)文化宣傳和品牌建立，廣被消費(fèi)者所接受。其產(chǎn)品附加值也隨之增加，在白酒行業(yè)中處于優(yōu)勢地位，也為此，其凈資產(chǎn)收利率以平均30艱上處于行業(yè)第一位?！練v年簡要財(cái)務(wù)指標(biāo)】111財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位）1112012-03-311I2011-12-311I2

21、011-09-3012011-06-301111每股收益（元）12.460014.470013.240012.02001每股收益扣除（元）-4.4500-2.01001每股凈資產(chǎn)（兀）13.450010.99009.76008.54001調(diào)整后每股凈資產(chǎn)（-1元）1凈資產(chǎn)收益率（%）18.277540.654933.190423.60731每股資本公積金（元）1.67391.67391.67391.67391每股未分配利潤（元）10.32417.86636.83785.61331主營業(yè)務(wù)收入（萬兀）596170.551274092.17969732.04617174.391主營業(yè)務(wù)利潤（萬兀）

22、-1投資收益（萬元）2223.951199.6088.90-1凈利潤（萬元）11221204.82402099.21291594.72181385.67上方主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示：一季度每股收益為2.46元，凈利潤年報(bào)數(shù)字和季報(bào)數(shù)字均顯示有較大幅度增長，分別為67%88%符合市場盈利預(yù)期，每股凈資產(chǎn)增加30%反映出資產(chǎn)總額一路上揚(yáng)，多以陽線為主，均線5日、10日、20日掉頭向上突破120日線中線阻力位，形成金叉，后連續(xù)3個(gè)月處于上行通道，中期代表均線6日在3月30日突破半年線阻力位，此后量價(jià)齊升，中線趨勢已經(jīng)形成。區(qū)間走勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤。增加所帶來了切實(shí)的收益增加；資本公積金保持不變，說明近幾年來公司未有股份擴(kuò)張，這對于二級市場股價(jià)維穩(wěn)有利。、技術(shù)分析從上圖可以看出，洋河股份自年初以來均線多頭排列,形成向上通道。股價(jià)在1月18日低點(diǎn)后1、K 線理論分析（日線、月線）lllll1r-ne.sB/OLUME;3Q3 的QOMA5-17075.00MA1015DS8,JO渾河股儕（日罐前篁 mMA5；136,71MA1口;13799；1WO：13367MA1201229XKMMXMMXXXMKM.118.37懷河股盼 t 月線.前復(fù)權(quán)）MAIO:122,92一口口MA60:MA120,從上圖（月線圖）配合均線系統(tǒng)可以看出，洋河股份自09年