夏草五招點(diǎn)破上市公司財(cái)務(wù)瑕疵

1、夏草五招點(diǎn)破上市公司財(cái)務(wù)瑕疵夏草五招點(diǎn)破上市公司財(cái)務(wù)瑕疵著名財(cái)務(wù)專家夏草近年來(lái)很出名， 這位上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院的老師常常語(yǔ)出驚人， 矛頭直指上市公司造假丑聞， 他自己也成為了 “上市公司財(cái)務(wù)打假第一人”。在他的個(gè)人博客中，經(jīng)常會(huì)有涉及有關(guān)上市公司財(cái)務(wù)造假或者存在瑕疵的犀利文章。最近的兩年里，夏草先生“打假”的力度有增無(wú)減， 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)， 經(jīng)他本人發(fā)表申討和質(zhì)疑的上市公司、非上市公司不下百家。在“3·15”來(lái)臨之前，記者專門連線夏草先生，以他多年的打假心得教授投資者識(shí)別上市公司造假的一些基本方法。在夏草看來(lái)， 一家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、 年報(bào)和招股說(shuō)明書(shū)里是最能反映問(wèn)題的。 因此，仔細(xì)閱讀這

2、些公開(kāi)資料，就會(huì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，有瑕疵的上市公司可以從以下五個(gè)方面分析：一是分析應(yīng)收款項(xiàng)和存貨。 夏草認(rèn)為，目前有些上市公司利用開(kāi)發(fā)票虛增收入和利潤(rùn)， 這樣在稅負(fù)上不會(huì)出現(xiàn)巨額欠稅， 但上市公司很少同時(shí)等額增加收入和成本， 它必須虛增存貨以消化較大，就有可能在造假。 上市公司虛構(gòu)收入之后往往還有一些跡象， 如毛利高得驚人， 高利的背后往往就是假賬， 利用這種方法應(yīng)對(duì)目標(biāo)上市公司的行業(yè)有個(gè)基本了解， 包括同行的上市公司盈利能力。四是分析現(xiàn)金流量。 如果企業(yè)的現(xiàn)金凈流量長(zhǎng)期低于凈利潤(rùn)， 這意味著與已經(jīng)確認(rèn)為利潤(rùn)相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)可能屬于不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的虛擬資產(chǎn)；若數(shù)額相差極為強(qiáng)烈或相差持續(xù)時(shí)間過(guò)

3、長(zhǎng)，必然說(shuō)明有關(guān)利潤(rùn)項(xiàng)目可能存在掛賬利潤(rùn)或虛擬利潤(rùn)跡象。 如每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量， 如果其每股收益很高，而每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是負(fù)的，這樣的上市公司很有可能在造假。五是分析資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易。 現(xiàn)在很多資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易是不公允的， 這些不公允的交易背后常常就是欺詐。 如果一家上市公司主業(yè)關(guān)聯(lián)交易占較大比重，其業(yè)績(jī)的可靠性大打折扣；資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造投資收益也一定要小心，如果往來(lái)賬目在增加， 這里面也許也是在造假。如果企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)主要來(lái)源于關(guān)聯(lián)企業(yè)，投資者就應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)政策，分析企業(yè)是否以不等價(jià)交換的方式與關(guān)聯(lián)交易發(fā)生交易進(jìn)行會(huì)計(jì)報(bào)表裝飾， 如果母公司合并會(huì)計(jì)報(bào)表的利潤(rùn)總

4、額大大低于上市公司的利潤(rùn)總額，就可能意味母公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易將利潤(rùn)“包裝注入” 上市公司。最近財(cái)政部發(fā)出文件規(guī)定顯失公允的關(guān)聯(lián)交易應(yīng)作為資本公積， 所以對(duì)于資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的利潤(rùn)一定要注意是否合法。另外，夏草表示，年報(bào)里也能看出很多公司的問(wèn)題。有的公司年報(bào)利潤(rùn)高可分紅極少。 這是因?yàn)槠錁I(yè)績(jī)利潤(rùn)大多體現(xiàn)在應(yīng)收賬款上， 而不是體現(xiàn)在現(xiàn)金流量上。 “如果應(yīng)收賬款增多，則表明上市公司管理不力， 因?yàn)橛写罅繎?yīng)收賬款極易發(fā)生壞賬，增加上市公司未來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用， 這將給上市公司帶來(lái)極為不利的影響。 ”經(jīng)典案例除了存在著瑕疵的上市公司， 目前的投資市場(chǎng)中還充斥著各種魚(yú)龍混雜的中介機(jī)構(gòu)、 投資公司以及炒股網(wǎng)站

5、等等， 這些中介機(jī)構(gòu)炒股網(wǎng)站真的如宣傳中那樣神奇嗎？投資者在親身遭遇這些事件的時(shí)候，又會(huì)發(fā)生什么樣的故事？A、不要和陌生人說(shuō)話電話代客理財(cái)說(shuō)到代客理財(cái)， 很多投資者并不陌生， 但如果是一個(gè)陌生電話就要你把錢交給所謂的高手理財(cái)，你相信嗎？股民王老伯就接到過(guò)這樣的陌生電話。 “我都不知道他們從哪里得到的電話， 他們一來(lái)就是王先生呀， 你最近股票操作得如何了 我還以為是熟人呢?！苯又@個(gè)自稱是某某私募的機(jī)構(gòu)就在電話里承諾能讓王老伯在短期內(nèi)取得高額收益。隨后，打進(jìn)電話的所謂分析師告訴王老伯說(shuō)，公司是會(huì)員制的， 必須繳納入會(huì)費(fèi)才能獲得第一手投資“提醒” 。提到入會(huì)費(fèi)時(shí)，該分析師強(qiáng)調(diào)：“總共有六個(gè)檔次，

6、最便宜的 1280 元，承諾 15 個(gè)交易日增值四成；最高的 1.5 萬(wàn)元，承諾每天推薦漲停股。 ”如此高的利潤(rùn)， 讓老人動(dòng)了心。 王老伯按約定匯出了 1280 元。在匯款后不久，王老伯又接到對(duì)方來(lái)電， 說(shuō)公司有個(gè)專家團(tuán)隊(duì)， 要拉高股票的價(jià)格，但必須要有資金跟進(jìn)， 15 天后全額歸還，此外，還能每天享受四五千元的收益。王老伯覺(jué)得撈到便宜了，當(dāng)即匯出了對(duì)方開(kāi)出的 5.8 萬(wàn)元。第二天，他銀行賬上真的多了 3449 元。為了確保資金安全， 王老伯認(rèn)為可以見(jiàn)好就收了。他嘗試要求退回 5.8 萬(wàn)元款項(xiàng)，對(duì)方開(kāi)始很爽氣地答應(yīng)了，并稱可提供正規(guī)的退款收據(jù)?？墒嗵爝^(guò)去了王老伯依舊沒(méi)收到自己的錢。 再后來(lái)的

7、情況就和所有受騙的如出一轍， “分析師”手機(jī)打不通，一切天上掉的餡餅一夜之間消失。專家點(diǎn)睛：中國(guó)證監(jiān)會(huì)工作人員告誡投資者，遇到這種情況，首先不要輕信陌生電話；如果在上當(dāng)受騙以后， 可以先報(bào)警， 通過(guò)公安機(jī)關(guān)和司法部門追討匯款。 注意要保留好匯款憑證等有利證據(jù)，在司法機(jī)關(guān)取證時(shí)給予提供。B、像霧像雨又像風(fēng)外盤(pán)金融期貨黃金 (1476.40,17.10,1.17%)期貨相信很多期貨愛(ài)好者并不陌生，可我們要說(shuō)的“黃金期貨”并不是正規(guī)渠道的黃金期貨交易， 而是輾轉(zhuǎn)去做海外市場(chǎng)的外盤(pán)黃金期貨。很多國(guó)內(nèi)投資者一不了解外國(guó)的期貨程序， 二不知道外國(guó)的交易規(guī)則，就這么稀里糊涂地暴倉(cāng)，然后血本無(wú)歸?！?009

8、年上半年，我朋友頻繁地接到一家自稱是香港匯豐黃金期貨駐成都辦事處 代表的電話，他們極力勸說(shuō)我朋友投資黃金期貨。 我開(kāi)始還以為他做的是上金所的黃金期貨， 后來(lái)一打聽(tīng)才知道， 原來(lái)是所謂的外盤(pán)黃金期貨， 也就是說(shuō)，你交錢給某家公司， 這家公司拿你的錢去幫你開(kāi)戶到美國(guó)或倫敦， 提供軟件給你， 讓你去做國(guó)外的黃金期貨。 ”成都投資者張先生一提起自己的倒霉事就唏噓不已， 盡管知道這種所謂的外盤(pán)交易十有八九是騙局， 但由于經(jīng)受不了巨額收益承諾的誘惑，他還是義無(wú)返顧地投錢而進(jìn)?！昂髞?lái)我才知道，這種所謂的期貨交易，就像口袋里逮貓貓 ，說(shuō)嚴(yán)重一點(diǎn)，很多人基本上都是拿了你的錢并沒(méi)有在國(guó)外開(kāi)設(shè)賬戶， 而是在他自己的

9、系統(tǒng)中給你開(kāi)了一個(gè)賬戶， 讓你進(jìn)行模擬操作。而是不是賺了錢，他們說(shuō)了算。 ”在那段時(shí)間，張先生天天關(guān)心全球黃金走勢(shì)， 有時(shí)候生活都不得不黑白顛倒。 但事與愿違的是， 由于不了解實(shí)際交易情況， 而且所有的交易規(guī)則都無(wú)法掌握，“一句暴倉(cāng)了，就把我的 10 萬(wàn)元打飛了，而且隨后連電話都打不通了。 整個(gè)事情像霧像雨又像風(fēng)，總之就是捉摸不透。 ”專家點(diǎn)睛：中信建投期貨成都總經(jīng)理鐘晟告戒投資者，千萬(wàn)不要相信所謂的期貨“暴利” ，特別是所謂的外盤(pán)交易， 如黃金和海外證券交易所的指數(shù)期貨。目前中國(guó)合法的黃金期貨交易平臺(tái)只有上金所，國(guó)內(nèi)的黃金投資品種有實(shí)物黃金、紙黃金、黃金期貨、上海黃金 T+D ，國(guó)內(nèi)的工行、

10、中行、建行都有紙黃金交易，而黃金期貨交易可以到正規(guī)期貨公司開(kāi)戶。C、不能說(shuō)的秘密克隆證券公司網(wǎng)站投資者呂小姐最近遇到了一件尷尬事。 “前一段時(shí)間經(jīng)常每天下午收市后接到落款為 國(guó)泰君安證券 的短信，號(hào)稱網(wǎng)站每天推薦漲停板股票。后來(lái)我根據(jù)短信的網(wǎng)址上了他們的網(wǎng)站， 發(fā)現(xiàn)確實(shí)有這樣的牛股推薦 ，而且個(gè)個(gè)還真是挺準(zhǔn)，他們推薦的股票第二天開(kāi)盤(pán)最少都能有5% 以上的收益，甚至漲停?！眳涡〗憬?jīng)不住誘惑，按照這個(gè)網(wǎng)站上的步驟一步一步登陸成為會(huì)員。不久以后，一位“國(guó)泰君安客服人員”與呂小姐聯(lián)系，告訴她每月只需繳納 8800 元，就能提前捕捉“牛股推薦”里的股票，每天下午提前布局，第二天開(kāi)盤(pán)賣出，一個(gè)月保證有 100% 的收益?！翱粗麄兺扑]股票股價(jià)的節(jié)節(jié)上竄，我忙著匯了 8800 元過(guò)去。不過(guò)，在匯款以后，又接到電話說(shuō)是我已經(jīng)是高級(jí)會(huì)員，要一對(duì)一服務(wù)，還要交 2 萬(wàn)元服務(wù)費(fèi)。我的資金一共才 10 萬(wàn)多一點(diǎn)，一分錢沒(méi)賺就要給他們這么多錢， 我懷疑這是假的?！碑?dāng)然，沒(méi)有或許匯款以后， 呂小姐發(fā)現(xiàn)自己再也無(wú)法登陸這個(gè)網(wǎng)站上的會(huì)員欄， 她于是查詢了國(guó)泰君安公司的電話打過(guò)去咨詢， 一問(wèn)才知道這是一個(gè)克隆國(guó)泰君安的網(wǎng)站。專家點(diǎn)睛：有業(yè)內(nèi)人士指出， 以前很多機(jī)構(gòu)為了吸引投資者跟風(fēng)，往往會(huì)