17年注會(huì)財(cái)管筆記

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第一章 財(cái)務(wù)管理理論1）權(quán)益的市場(chǎng)增加值股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值股東投資資本只有在股東投資資本不變時(shí)，股價(jià)上漲才與增加股東財(cái)富具有同等意義，即股東財(cái)富最大化可以表述為股價(jià)最大化。2）企業(yè)價(jià)值債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值 債務(wù)價(jià)值股東投資資本權(quán)益市場(chǎng)增加值 企業(yè)價(jià)值增加額股東財(cái)富增加額權(quán)益的市場(chǎng)增加值在債務(wù)價(jià)值不變、股東投資資本不變的情況下，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義。3）股東財(cái)富最大化的優(yōu)點(diǎn)以每股價(jià)格表示，反映了獲利和資本的關(guān)系；受預(yù)期每股收益的影響，考慮了時(shí)間性因素（預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值）受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素（風(fēng)險(xiǎn)影響股東的必要報(bào)酬率）在有效

2、資本市場(chǎng)管理者不能通過(guò)改變會(huì)計(jì)方法提升股票價(jià)值；管理者不能通過(guò)金融投機(jī)獲利。在資本市場(chǎng)上，有許多個(gè)人投資者和金融金鉤從事投機(jī)，例如從事利率、外匯或衍生金融產(chǎn)品的投機(jī)交易弱勢(shì)有效市場(chǎng)（反應(yīng)歷史信息）：股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析能獲取超額利潤(rùn)半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)（充分反映已公開的信息）：技術(shù)分析和基本分析都失去作用，內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤(rùn)強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)（已充分反映所有信息）：沒有任何消息能使投資者獲取超額利潤(rùn)。市場(chǎng)有效的條件有三個(gè)條件：理性的投資人、獨(dú)立的理性偏差和套利行為，只要有一個(gè)條件存在，市場(chǎng)就是有效的；理性的投資人是假設(shè)所有的投資人都是理性的；獨(dú)立的理性偏差是假設(shè)樂(lè)觀的投資者和悲觀的投

3、資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以相互抵消；專業(yè)投資者的套利活動(dòng)，能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場(chǎng)保持有效。第二章 管理用財(cái)務(wù)報(bào)表帶息負(fù)債屬于金融負(fù)債，不帶息負(fù)債為經(jīng)營(yíng)負(fù)債短期借款、一年到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券屬于金融負(fù)債有息應(yīng)付票據(jù)金融負(fù)債，無(wú)息金融票據(jù)經(jīng)營(yíng)負(fù)債優(yōu)先股金融負(fù)債、遞延所得稅負(fù)債屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債，融資租賃長(zhǎng)期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債、經(jīng)營(yíng)租賃屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債應(yīng)付利息屬于金融負(fù)債，優(yōu)先股應(yīng)付股利屬于金融負(fù)債，普通股股利屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債外部融資需求=銷售收入增加*凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-預(yù)計(jì)銷售收444入*預(yù)計(jì)銷售凈利率*（1-預(yù)計(jì)股利支付率）-可動(dòng)用金融資產(chǎn)外部融資銷售增長(zhǎng)比=凈經(jīng)營(yíng)

4、資產(chǎn)銷售比分比-【（1+增長(zhǎng)率）/ 增長(zhǎng)率 】*預(yù)計(jì)銷售凈利率*(1-股利支付率)內(nèi)含增長(zhǎng)率=外部融資需求=0時(shí)的增長(zhǎng)率（假設(shè)可動(dòng)用金融資產(chǎn)=0)=預(yù)計(jì)銷售凈利率*凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率/(1-預(yù)計(jì)銷售凈利率*凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率*預(yù)計(jì)留存率）可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=營(yíng)業(yè)凈利率*期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*本期利潤(rùn)留存率/(1-營(yíng)業(yè)凈利率*期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*期末權(quán)益乘數(shù)*本期利潤(rùn)留存率）=期末權(quán)益凈利率*利潤(rùn)留存率注：高速增長(zhǎng)： 滿足五個(gè)假設(shè)：預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率=預(yù)計(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)率=基期可持續(xù)增長(zhǎng)率 滿足三個(gè)假設(shè)（不發(fā)新股、保持資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)不變）改變營(yíng)業(yè)凈利率和股利支付率，可

5、以利用公司倒推。預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率=預(yù)計(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)率 改變其他，利用相關(guān)比率推算。實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊攤銷-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本的增加-資本支出資本支出=凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加+折舊攤銷實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增加(實(shí)體凈投資）=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)-股權(quán)凈投資=凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增加*(1-負(fù)債率）債權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用-債權(quán)凈投資=稅后利息費(fèi)用-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增加*負(fù)債率(注：凈利潤(rùn)=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-稅后利息費(fèi)用；稅后經(jīng)營(yíng)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入；凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利潤(rùn)

6、-稅后利息率）*凈財(cái)務(wù)杠桿；稅后利息率=稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債；凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益第三章 價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)證券市場(chǎng)線：市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。Rs=Rf+ß（Rm-Rf） 斜率Rm-Rf投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，斜率越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大資本市場(chǎng)線：存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)的有效集。總期望報(bào)酬率=Q*風(fēng)險(xiǎn)組合期望報(bào)酬率+（1-Q）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Q投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合的比例。投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不影響直線斜率，僅僅影響借入或貸出資金量，不影響最佳風(fēng)險(xiǎn)組合。ß衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，=協(xié)方差Rim/m 平方衡量整體風(fēng)險(xiǎn)，a²+b&

7、#178;+2rab 第四章 公司資本成本風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法：信用級(jí)別與本公司相同的已上市公司債券使用到期日相同或相近的政府到期收益率估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)，應(yīng)選擇到期日與已上市公司債券相同或相近的政府債券平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=公司債券到期收益率-同期政府債券到期收益率票面利率時(shí)應(yīng)使用稅前債務(wù)成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率股權(quán)資本成本=稅前債務(wù)成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)值計(jì)算：Rs=Rf+ß（Rm-Rf）適用范圍：新項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)顯著不同 或評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與公司原有風(fēng)險(xiǎn)一致，但資本機(jī)構(gòu)與原有工資資本結(jié)構(gòu)不同當(dāng)前公司資產(chǎn)=權(quán)益/【1+當(dāng)前公司產(chǎn)權(quán)比率*（1-所得稅率）】目標(biāo)公司權(quán)

8、益=當(dāng)前公司的資產(chǎn)*【1+目標(biāo)公司產(chǎn)權(quán)比率*（1-所的稅率）】加權(quán)平均資本成本=Rt*（1-稅率）*B/V+Rs*S/V第五章 投資項(xiàng)目資本預(yù)算建設(shè)期： - 購(gòu)買價(jià) （若是新舊設(shè)備更換，為舊設(shè)備喪失變現(xiàn)流量） 喪失變現(xiàn)流量= - （變現(xiàn)價(jià)值 + 變現(xiàn)損失抵稅）- 變現(xiàn)收益納稅營(yíng)業(yè)期： +稅后銷售收入 +折舊抵稅 - 稅后付現(xiàn)成本終結(jié)期： 殘值回收 減殘值凈收益納稅或加殘值凈損失抵稅 營(yíng)運(yùn)資本的收回第六章 債券、股票價(jià)值評(píng)估債券價(jià)值評(píng)估的影響因素：債券面值和票面利率 ： 同向變化付息頻率： 折價(jià)發(fā)行，加快付息頻率，價(jià)值下降 溢價(jià)法行，加快付息頻率，價(jià)值上升 平價(jià)發(fā)行，不變折現(xiàn)率：反向變化到期時(shí)間

9、：平息債券 折價(jià)：波動(dòng)上升，越接近付息日價(jià)值越高，到期日前可能大于，等于或小于債券面值 溢價(jià)：波動(dòng)下降，慢慢趨于債券面值，但到期日之前一直高于債券面值 流通債券：價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性變動(dòng)，越接近付息日價(jià)值越高 純貼現(xiàn)債券：價(jià)值逐漸上升固定增長(zhǎng)股票價(jià)值：Po=Do*（1+g）/（Rs-g） Rs=Do*（1+g）/P + g第七章 期權(quán)價(jià)值評(píng)估多頭(買權(quán)）看漲期/看跌權(quán)凈收入，凈收益與空頭（出售）看漲期/看跌權(quán)相反期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)期權(quán)價(jià)值影響因素 內(nèi)在價(jià)值=股價(jià)-執(zhí)行價(jià)到期期限和標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率是時(shí)間溢價(jià)影響因素標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，看漲期權(quán)價(jià)值正相關(guān)，看跌期權(quán)價(jià)值

10、負(fù)相關(guān)執(zhí)行價(jià)格，發(fā)放股利，與看漲期權(quán)負(fù)相關(guān)，與看跌期權(quán)正相關(guān)到期期限，美式期權(quán)無(wú)論看漲看跌到期時(shí)間越長(zhǎng)，價(jià)值越大。歐式期權(quán)不一定標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率，看漲看跌都正向變動(dòng)，波動(dòng)越大，期權(quán)價(jià)值越大保護(hù)性看跌期權(quán)：買股票+買看跌期權(quán)。鎖定了最低凈收入和最低凈損益 X X-初始成本拋補(bǔ)性看漲期權(quán)：買股票+賣看漲期權(quán)。鎖定了最高凈收入和最高凈損益 X X-股票買價(jià)+期權(quán)售價(jià)多頭對(duì)敲：同時(shí)買入看漲和看跌期權(quán)。最壞結(jié)果股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致，白白損失看漲/看跌期權(quán)成本，適用預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生劇烈變動(dòng)，但不知變動(dòng)方向?？疹^對(duì)敲：同時(shí)賣出看漲和看跌期權(quán)。最好結(jié)果是到期股權(quán)與執(zhí)行價(jià)格一致，白白賺取出售看漲/看跌期權(quán)的價(jià)格

11、。適用預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)比較穩(wěn)定。期權(quán)價(jià)值估值原理 復(fù)制原理和套期保值原理 （r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率， u上行乘數(shù)=1+股價(jià)上升百分比，d下行乘數(shù)=1-股價(jià)下降百分比 ） Su Cu=Su-XSo Sd Cd=0套期保值率H = Cu-CdSu-Sd =Cu/（Su-Sd）期權(quán)價(jià)值 = 購(gòu)買股票支出-借款數(shù)額B = H*So- H*Sd/（1+r） 注： 如果期權(quán)的價(jià)值被高估，我們可以賣出期權(quán)，買入股票和借入借款；如果期權(quán)的價(jià)值被低估，我們可以買入期權(quán)，賣出股票和借出借款。當(dāng)前期權(quán)價(jià)值大于期權(quán)估值 C1>Co ，可以按C1賣出期權(quán)，借款B元買入H 股股票或賣空B元無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券買入H 股股票。 風(fēng)險(xiǎn)中

12、性原理Su Cu=Su-XSo Sd Cd=0第一步：求出 Cu Cd第二步：求出P 利用公式 期望報(bào)酬率 = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率= P*上升百分比+（1-P）*（-下降百分比） 即 r=P*（u-1）+（1-P）*（d-1） P = 1+r-du-d 第三步：期權(quán)價(jià)值 =【P*Cu+（1-P）*Cd】/（1+r） (單期二叉樹定價(jià)模型) 兩期二叉樹模型 當(dāng)前股價(jià)40 ，看漲期權(quán)每份5元，看跌期權(quán)每份3元，執(zhí)行價(jià)格40.到期時(shí)間6個(gè)月，凈損益限定在有限區(qū)域內(nèi) ：拋補(bǔ)性看漲期權(quán)買一份股票時(shí)，同時(shí)賣出一份以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)股票價(jià)格上漲20% S=48凈損益=48-40+ -（48-40）+5=5

13、未來(lái)股價(jià)大幅度波動(dòng)：多頭對(duì)敲同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)股價(jià)下跌50% S=20凈損益= -5+（40-20）-3=12當(dāng)前股價(jià)50 ，6個(gè)月后上升20%或下降17% 行權(quán)價(jià)格55，半年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率=2.5%利用套期保值原理上行價(jià)格Su=S*u=50*120%=60看漲期權(quán)股價(jià)上行到期日價(jià)值Cu=Su-X=60-55=5 Cd=0Sd=S*d=50*83%=41.5套期保值率H = Cu-CdSu-Sd =5/（60-41.5）=0.27B=H*Sd/（1+r）=0.27*41.5/（1+2.5%）=10.93期權(quán)價(jià)值=H*So-B=0.27*50-10.93=2.57看漲期權(quán)-看跌期權(quán)

14、平價(jià)定理看漲期權(quán)價(jià)格C-看跌期權(quán)價(jià)格P=標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格S-執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值X/（1+r）2.57 P = 50-55/(1+2.5%)P=6.23多頭對(duì)敲 不虧損股票價(jià)格區(qū)間看漲看跌期權(quán)購(gòu)買成本=2.5+6.5=9 股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格差額超過(guò)期權(quán)購(gòu)買成本 大于55+9=64 小于55-9=46當(dāng)前每股市價(jià)40 ，6個(gè)月后上升25%或下降20% ，執(zhí)行價(jià)格=45 ，半年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率2%利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理Su=40*125%=50 Sd=40*80%=32看漲期權(quán)上行到期日價(jià)值=50-45=52%=上行概率P*上升百分比+（1-P）*負(fù)的下降百分比上行概率P=（1+r-d）/（u-d）=（1+2%-80%

15、）/（125%-80%）=0.4889下行概率=1-0.4889=0.5111期權(quán)價(jià)值= Cu*P+(1-P)*Cd/(1+r)=5*0.4889/(1+2%）=2.4看漲期權(quán)價(jià)格C-看跌期權(quán)價(jià)格P=標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格S-執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值X/（1+r）2.4 P = 40-45/(1+2%) P=6.52空頭對(duì)敲 不虧損股票價(jià)格區(qū)間期權(quán)賣出收益=2.5+6.5=9 區(qū)間（45-9 45+9）股價(jià)40 執(zhí)行價(jià)格42 3個(gè)月后上升到46或下降到30 3個(gè)月到期政府債券利率4%（年名義利率） 則三個(gè)月的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率=4%/4=1%風(fēng)險(xiǎn)中性原理P*6/40+(1-P)*(-10/40)=1%P=0.65 下

16、行概率=0.35看漲期權(quán)價(jià)值=【（46-42）*0.65+0*0.35】/（1+1%）=2.57套期保值原理：H=(46-42)/(46-30)=0.25B=HSd/（1+r）=0.25*30/（1+1%）=7.43看漲期權(quán)價(jià)值=0.25*40-7.43=2.57，2.57大于現(xiàn)行看漲期權(quán)價(jià)值2.5 存在套利空間賣空0.25股股票，買入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券7.43元，同時(shí)買入一股看漲期權(quán)進(jìn)行套利，可套利0.07第八章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估永續(xù)增長(zhǎng)模型企業(yè)價(jià)值=下期現(xiàn)金流量/（資本成本-永續(xù)增長(zhǎng)率）企業(yè)價(jià)值=后續(xù)期第一年企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量/（加權(quán)平均資本成本-增長(zhǎng)率）股權(quán)價(jià)值=企業(yè)價(jià)值-凈債務(wù)價(jià)值（賬面價(jià)值）每股股

17、權(quán)價(jià)值=股權(quán)價(jià)值/在外發(fā)行普通股股數(shù)兩階段：股權(quán)價(jià)值=預(yù)測(cè)期現(xiàn)值+永續(xù)期現(xiàn)值 0 2011 2012 2013 股權(quán)現(xiàn)金流102.75 118.47 136.77 2013年及以后永續(xù)增長(zhǎng)8%股權(quán)資本成本12%第一年折現(xiàn)102.75*（P/F 12% 1）第二年折現(xiàn)118.47*（P/F 12% 2）第三年及以后折現(xiàn) 后續(xù)期第一年股權(quán)現(xiàn)金流量股權(quán)資本成本-增長(zhǎng)率 *（P/F 12% 2） = 136.7712%-8% *（P/F 12% 2） 三年現(xiàn)值總和=企業(yè)價(jià)值相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型本期市盈率=股利支付率*（1+增長(zhǎng)率）/（資本成本-增長(zhǎng)率）內(nèi)在市盈率=股利支付率/（資本成本-增長(zhǎng)率）本期市凈率

18、=權(quán)益凈利率*股利支付率*（1+增長(zhǎng)率）/（資本成本-增長(zhǎng)率）內(nèi)在市凈率=權(quán)益凈利率*股利支付率/（資本成本-增長(zhǎng)率）本期市銷率=銷售凈利率*股利支付率*（1+增長(zhǎng)率）/（資本成本-增長(zhǎng)率）內(nèi)在市銷率=銷售凈利率*股利支付率/（資本成本-增長(zhǎng)率）修正平均法：先平均后修正修正的平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率÷(可比企業(yè)平均增長(zhǎng)率×100)目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正的平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益適應(yīng)范圍：連續(xù)盈利，并且ß值接近1的企業(yè)，收益是負(fù)值，市盈率分析就無(wú)意義修正的平均市銷率=可比公司平均市銷率÷(可比

19、企業(yè)平均銷售凈利率×100)目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正的平均市銷率×目標(biāo)企業(yè)平均銷售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股營(yíng)業(yè)收入適應(yīng)范圍：主要適用于銷售成本較低的服務(wù)企業(yè)或者銷售成本趨同的傳統(tǒng)企業(yè)，不能反映成本的變化，不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債企業(yè)也可以計(jì)算出有意義的價(jià)值成數(shù)，比較穩(wěn)定可靠不容易被操縱。修正的平均市凈率=可比公司平均市凈率÷(可比企業(yè)平均權(quán)益凈利率×100)目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正的平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)平均權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)適應(yīng)范圍：主要適用于需要大量資產(chǎn)凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

20、，固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，市凈率分析沒有實(shí)際意義，少數(shù)企業(yè)凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，無(wú)意義。賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策影響。第一步：求可比公司平均市盈率（8/0.4+8.1/0.5+11/0.5)/3=19.4第二步：求可比公司平均增長(zhǎng)率（8%+6%+10%）/3=8%修正的平均市盈率= 19.4 /（ 8%*100）=2.425目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=2.425*9%*100*3000/10000=6.5475股價(jià)平均法：先修正后平均可比企業(yè)市盈率=可比企業(yè)市盈率÷(可比企業(yè)增長(zhǎng)率×100)目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正的市盈率×目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)

21、每股收益第一步：求出每個(gè)可比公司企業(yè)修正市盈率可比公司市盈率A=20,B=16.2 C=22可比公司修正市盈率A=20/8=2.5B=16.2/6=2.7 C=22/10=2.2第二步：求出對(duì)應(yīng)的每個(gè)目標(biāo)企業(yè)每股股權(quán)價(jià)值目標(biāo)公司每股收益=3000/10000=0.3目標(biāo)公司A=2.5*9%*100*0.3=6.75B=2.7*9%*100*0.3=7.29C=2.2*9%*100*0.3=5.94第三步：求目標(biāo)公司平均每股股權(quán)價(jià)值目標(biāo)公司每股股權(quán)價(jià)值=（6.75+7.29+5.94）/3=6.66第九章 資本結(jié)構(gòu)MM理論 （利息抵稅） 有稅MM理論： 無(wú)稅MM理論：權(quán)衡理論：平衡債務(wù)利息抵稅收

22、益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最佳資本結(jié)構(gòu) 代理理論：債務(wù)代理成本： 投資不足：指的是放棄凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目而損害債權(quán)人利益進(jìn)而降低企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)象。過(guò)度投資：指的是投資于不盈利項(xiàng)目或者是高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目而產(chǎn)生的損害股東以及債權(quán)人利益而降低企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)象。過(guò)度投資： 經(jīng)理與股東之間利益沖突，經(jīng)理自利行為股東和債權(quán)人之間矛盾沖突，經(jīng)理代表股東利益會(huì)采納成功率低甚至凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 優(yōu)序融資理論每股收益無(wú)差別點(diǎn)法EBIT-I1*1-T-PD1N1 = EBIT-I2*1-T-PD2N2如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式；如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股

23、收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。企業(yè)價(jià)值比較法 V=S+B S=EBIT-I*1-T-PDRs B=債務(wù)賬面價(jià)值經(jīng)營(yíng)杠桿=EBIT變動(dòng)率/銷量變動(dòng)率=（EBIT+F）/EBIT = 1 安全邊際率財(cái)務(wù)杠桿=每股收益變動(dòng)率/EBIT變動(dòng)率=EBIT/（EBIT-I）第十章 股利分配、股票分割與股票回購(gòu)股利理論股利無(wú)關(guān)理論:投資者不關(guān)系公司股利分配，股利的支付率不影響公司的價(jià)值稅差理論：現(xiàn)金股利稅和資本利得稅有差異客戶效應(yīng)理論：一鳥在手理論：投資者更偏好現(xiàn)金股利，隨著公司股利支付率的提高，權(quán)益價(jià)值因此而上升。代理理論：股東與債權(quán)人之間的代理沖突，低股利支付率 股東與經(jīng)理人員之間的代理

24、沖突，多分少留政策，抑制經(jīng)理人員隨意支配自由現(xiàn)金流量的代理成本。 控股股東與小股東之間代理沖突，高股利政策信號(hào)理論;信息不對(duì)稱股利政策：剩余股利政策：投資所需權(quán)益資本先從盈余中留存，剩余盈余分配股利優(yōu)點(diǎn)：保持理想資本機(jī)構(gòu)，使加權(quán)資本成本最低 股利發(fā)放額隨投資就會(huì)和盈利水平波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出固定股利政策：每年發(fā)放固定的股利優(yōu)點(diǎn)：穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞公司正常的發(fā)展信息，有利于樹立公司良好形象，增強(qiáng)投資者的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格 有利于投資者安排收入與支出 股利支付與盈余脫節(jié) 不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本固定股利支付率政策：固定的股利支付比率優(yōu)點(diǎn)：使股利與公司盈余緊密地配合，

25、多盈多分，少盈少分，不盈不分 各年股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定感覺，對(duì)于穩(wěn)定股票價(jià)格不利低正常股利加額外股利政策：每年支付固定股利，高盈余年份增發(fā)股利優(yōu)點(diǎn)：具有較大的靈活性，可以使那些依靠股利度日的股東至少每年可以得到較低但比較穩(wěn)定的股利，從而吸引住這部分股東。股票股利：所有者權(quán)益內(nèi)部變動(dòng) 股數(shù)增加，每股收益下降，每股市價(jià)下降以持有的其他公司的有價(jià)證券支付的股利，屬于財(cái)產(chǎn)股利。以持有自己公司的有價(jià)證券支付的股利，屬于負(fù)債股利。 第十一章 長(zhǎng)期籌資（一）配股：配股除權(quán)價(jià)格=（配股前每股價(jià)格+配股價(jià)格×股份變動(dòng)比例）/（1+股份變動(dòng)比例）配股權(quán)價(jià)值=(配股后股票價(jià)格-配股價(jià)格）/購(gòu)買

26、一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=（債券發(fā)行價(jià)格-債券價(jià)值）/每份債券可以認(rèn)購(gòu)的認(rèn)股權(quán)證數(shù)執(zhí)行價(jià)格等于配股價(jià)格，執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)前股票價(jià)格，此時(shí)配股權(quán)是實(shí)值期權(quán)除權(quán)后股票交易市價(jià) > 除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格 為填權(quán) ，反之為貼權(quán)（二）附認(rèn)股權(quán)證債券 (當(dāng)前利率要求高，希望通過(guò)捆綁期權(quán)吸引投資者以降低利率)附認(rèn)股權(quán)證債券的成本在債務(wù)的市場(chǎng)利率與稅前普通股成本之間通過(guò)發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利息主要優(yōu)點(diǎn)：起一次發(fā)行，二次融資作用，有效降低融資成本主要缺點(diǎn)：靈活項(xiàng)較差 (三)可轉(zhuǎn)換債券的要素（當(dāng)前股價(jià)偏低，希望通過(guò)轉(zhuǎn)股來(lái)實(shí)現(xiàn)較高的股票發(fā)行價(jià)）要素特點(diǎn)轉(zhuǎn)換價(jià)格即轉(zhuǎn)換發(fā)生時(shí)投

27、資者為取得普通股每股所支付的實(shí)際價(jià)格。轉(zhuǎn)換價(jià)格通常比發(fā)行時(shí)的股價(jià)高出20%至30%。轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是債權(quán)人通過(guò)轉(zhuǎn)換可獲得的普通股股數(shù)。轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換期可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。超過(guò)轉(zhuǎn)換期后的可轉(zhuǎn)換債券，不再具有轉(zhuǎn)換權(quán)，自動(dòng)成為不可轉(zhuǎn)換債券（或普通債券）。贖回條款設(shè)置贖回條款的目的：可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份；可以使發(fā)行公司避免市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失；限制債券持有人過(guò)分享受公司收益大幅度上升所帶來(lái)的回報(bào)?；厥蹢l款設(shè)置回售條款可以保護(hù)債券投資人的利益；可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引

28、投資者。強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，是為了保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，實(shí)現(xiàn)發(fā)行公司擴(kuò)大權(quán)益籌資的目的。1.可轉(zhuǎn)換債券的估價(jià)債券的價(jià)值=利息的現(xiàn)值+本金的現(xiàn)值 轉(zhuǎn)換價(jià)值=股價(jià)×轉(zhuǎn)換比例可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值兩者中較高者。已知面值1000，票面利率5% ，10年期，轉(zhuǎn)換價(jià)格25 ，當(dāng)前市價(jià)20，第一步：股利增長(zhǎng)率g 可利用可持續(xù)增長(zhǎng)率 g=6% 轉(zhuǎn)換價(jià)值= 第五年末股價(jià)*轉(zhuǎn)換比例 第五年末轉(zhuǎn)換價(jià)值=20*（1+6%）5 * 1000/25 = 1070.4第二步：第五年轉(zhuǎn)換，第五年末債券價(jià)值 （離到期日還有5年） V=1000*5%*(P/A 7% 5)

29、+1070.4*(P/F 7% 5)=918.04可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值=1070.4第三步：求可轉(zhuǎn)換債券稅前資本成本r 1000=1000*5%*(P/A r 5)+1070.4*(P/F r 5) 插值法求r =7%注：認(rèn)股權(quán)證的稅前資本成本 第五年末股票價(jià)格10*（1+g）5 =18.78 行權(quán)價(jià)格151000*9%*(P/A r 5)+1000*(P/F r 5)+（18.75-15）*(P/F r 5)=10002.可轉(zhuǎn)換債券的稅后成本(1)計(jì)算方法(求投資人內(nèi)含報(bào)酬率的過(guò)程)買價(jià)=利息現(xiàn)值+可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值(通常是轉(zhuǎn)換價(jià)值)現(xiàn)值上式中求出的折現(xiàn)率，就是可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本。(2)

30、合理的范圍可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間。(四)可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)（1）與普通債券相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金。降低了公司前期的籌資成本。（2）與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當(dāng)前股價(jià)出售普通股的可能性。有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格。缺點(diǎn)（1）股價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)。公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額。（2）股價(jià)低迷風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，如果股價(jià)沒有達(dá)到轉(zhuǎn)股所需要的水平，可轉(zhuǎn)換債券持有者沒有如期轉(zhuǎn)換普通股，則公司只能繼續(xù)承擔(dān)債務(wù)。在訂有回售條款的情況下，公司短期內(nèi)集中償還債務(wù)的壓力會(huì)更明顯。（3）籌資成本高于純債券

31、。盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉(zhuǎn)股成本之后的總籌資成本比純債券要高。(四)租賃籌資第一步判斷是經(jīng)營(yíng)租賃還是融資租賃 融資租賃租金不可以抵稅，折舊抵稅流入=流出 即 最低租金=購(gòu)買價(jià)款/（1-25%）(p/a r n)(二)經(jīng)營(yíng)租賃(租賃費(fèi)可以抵稅的租賃)(1)承租人租賃期的現(xiàn)金流量= -稅后租金= - 租金×(1-所得稅率)(2)承租人購(gòu)買現(xiàn)金流量(三)融資租賃（1）在租賃期屆滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。 （2）承租人有購(gòu)買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購(gòu)買價(jià)款預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因而在租賃開始日就可合理地確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)。 （

32、3）租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分。這里的“大部分”掌握在租賃期占租賃開始日租賃資產(chǎn)使用壽命的75%以上（含75%）。 （4）承租人租賃開始日的最低租賃付款額的現(xiàn)值，幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值。這里的“幾乎相當(dāng)于”，通常掌握在90%以上。 （5）租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不作較大改造，只有承租人才能使用。1.折舊計(jì)算按稅法規(guī)定，融資租賃的租賃費(fèi)不可抵稅時(shí)，租賃資產(chǎn)可以提取折舊費(fèi)用，分期扣除。合同情況計(jì)稅基礎(chǔ)折舊計(jì)算（1）合同約定付款總額時(shí)以租賃合同約定的付款總額和承租人在簽訂租賃合同過(guò)程中發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用為計(jì)稅基礎(chǔ)年折舊=合同約定的付款總額及相關(guān)費(fèi)用×（1-預(yù)定殘值率）/同類設(shè)

33、備折舊年限（2）合同未約定付款總額時(shí)以該資產(chǎn)的公允價(jià)值和承租人在簽訂租賃合同過(guò)程中發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用為計(jì)稅基礎(chǔ)年折舊=公允價(jià)值及相關(guān)費(fèi)用×（1-預(yù)定殘值率）/同類設(shè)備折舊年限2.決策指標(biāo)：租賃凈現(xiàn)值折現(xiàn)率：有擔(dān)保稅后債務(wù)成本3.承租人現(xiàn)金流量確定(1)若期末所有權(quán)不轉(zhuǎn)移【提示】因?yàn)槠谀┧袡?quán)不轉(zhuǎn)移，因此變現(xiàn)價(jià)值為0，變現(xiàn)損失=賬面凈值=計(jì)稅基礎(chǔ)-已提折舊(2)若期末所有權(quán)轉(zhuǎn)移(2)承租人購(gòu)買現(xiàn)金流量(四)租賃分析的折現(xiàn)率現(xiàn)金流量折現(xiàn)率的確定租賃費(fèi)租賃費(fèi)定期支付，類似債券的還本付息，折現(xiàn)率應(yīng)采用類似債務(wù)的利率。折舊抵稅額折舊抵稅額的風(fēng)險(xiǎn)比租金大一些，折現(xiàn)率也應(yīng)高一些。期末資產(chǎn)余值通常認(rèn)為，

34、持有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于借款的風(fēng)險(xiǎn)，因此期末資產(chǎn)余值的折現(xiàn)率要比借款利率高。多數(shù)人認(rèn)為，資產(chǎn)余值應(yīng)使用項(xiàng)目的必要報(bào)酬率即加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率。第十二章 運(yùn)營(yíng)資本管理易變現(xiàn)率=【（長(zhǎng)期負(fù)債+所有者權(quán)益+流動(dòng)性經(jīng)營(yíng)負(fù)債）-長(zhǎng)期資本】 / 流動(dòng)性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)適中型籌資策略 ：（1）當(dāng)處于營(yíng)業(yè)低谷期時(shí)，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)0，則易變現(xiàn)率1（2）當(dāng)企業(yè)處于營(yíng)業(yè)高峰期時(shí)，易變現(xiàn)率<1盡可能貫徹籌資的匹配原則，即長(zhǎng)期投資由長(zhǎng)期資金支持，短期投資由短期資金支持。保守型籌資策略：（1）當(dāng)處于營(yíng)業(yè)低谷期時(shí)，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)0，則易變現(xiàn)率>1 （2）當(dāng)企業(yè)處于營(yíng)業(yè)高峰時(shí)，易變現(xiàn)率<1 【提示】該政策下資本

35、成本較高，風(fēng)險(xiǎn)與收益較低。 短期金融負(fù)債（臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債）只融通部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，另一部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)和全部穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)，則由長(zhǎng)期資金來(lái)源支持。激進(jìn)型籌資策略 ：（1）當(dāng)處于營(yíng)業(yè)低谷期時(shí)，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)0，則易變現(xiàn)率<1（2）當(dāng)企業(yè)處于營(yíng)業(yè)高峰期時(shí)，易變現(xiàn)率<1 【提示】該策略下籌資成本較低，風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高。 短期金融負(fù)債（臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債）不但融通波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還解決部分穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要。應(yīng)收賬款管理總額分析法：各方案收益：營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)從成本=邊際貢獻(xiàn)機(jī)會(huì)成本：應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息=日賒銷額*平均收現(xiàn)期*變動(dòng)成本率*資本成本存貨占用資金

36、的應(yīng)計(jì)利息=存貨平均余額*資本成本應(yīng)付賬款占用資金抵減的應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)付賬款平均余額*資本成本收賬費(fèi)用和壞賬損失：折扣成本（現(xiàn)金折扣）：賒銷額*折扣率*享受折扣的客戶比率各方案稅前損益=收益-成本費(fèi)用年銷量18萬(wàn)件，單價(jià)10元，變動(dòng)成本6元，年平均存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)3次，目前現(xiàn)金銷售政策改為賒銷并提供一定折扣比例，信用政策為2/1 n/30政策改變后銷售提高12%，預(yù)計(jì)50%客戶會(huì)享受現(xiàn)金折扣，40%，30天付，10%信用期滿后20天付。收賬費(fèi)用逾期金額的3%。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)保持不變，應(yīng)付賬款平均余額由目前的9萬(wàn)增加至11萬(wàn)，等風(fēng)險(xiǎn)必要報(bào)酬率15% 一年360天差額法（現(xiàn)金銷售政策-賒銷加現(xiàn)金折扣）邊際

37、貢獻(xiàn)=18*（1+12%）*（10-6）=8.64增加現(xiàn)金折扣成本=20.16*10*50%*2%=2.016平均收現(xiàn)期=50%*10+30*40%+10%*50=22天 變動(dòng)成本率=6/10=60%增加應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息=（20.16*10）/360 *22 * 60% * 15%=1.1088增加的收賬費(fèi)用=20.16*10*10%*3%=0.6048增加平均存貨余額=18*12%*6/3=4.32增加的存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息=4.32*15%=0.648節(jié)約的應(yīng)付賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息=（11-9）*15%=0.3稅前損益=8.64-(2.016+1.1088+0.6048+0.648

38、-0.3)=4.5624急需資金1000萬(wàn)，借款期5年1） 定期支付利息，每半年支付利息40萬(wàn)，到期一次還本半年利率4%有效利率=（1+r/2）2-1=（1+4%）2-1=8.16%2） 等額還本息，每年末償還本息一次，每次還款額250萬(wàn)250*（P/A r 5）=1000內(nèi)插法3） 定期支付利息，到期一次償還本金，每年末支付利息80萬(wàn)，銀行要求按借款的10%保持補(bǔ)償性余額額，按3%支付企業(yè)存款利息（80-100*3%）/900=8.56%經(jīng)營(yíng)淡季，需占用流動(dòng)資產(chǎn)1250和固定資產(chǎn)1875生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)高峰 額外增加650萬(wàn)季節(jié)性存貨需求1） 權(quán)益資本，長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性負(fù)債3400其余靠短期借款提供

39、資金來(lái)源淡季易變現(xiàn)率=（3400-1875）/1250=1.22高峰易變現(xiàn)率=（3400-1875）/（1250+650）=0.80保守型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略2） 權(quán)益資本，長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性負(fù)債3000其余靠短期借款提供資金來(lái)源淡季易變現(xiàn)率=（3000-1875）/1250=0.9高峰易變現(xiàn)率=（3000-1875）/（1250+650）=0.59激進(jìn)型 5000借款額度 一次性0.5%的承諾費(fèi)，未動(dòng)用的額度2000一年后承諾費(fèi)返還。借款利息+承諾費(fèi)=3000×6%+2000×0.5%=190（萬(wàn)元），實(shí)際成本=實(shí)際支付的年利息/實(shí)際可用的借款額=190/（3000-5000&

40、#215;0.5%）=6.39%2012年權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)2013年權(quán)益凈利率=權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）*凈負(fù)債/所有者權(quán)益2012年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=2640/20000=13.2%稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債=720/8000凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/所有者權(quán)益=8000/12000易變現(xiàn)率=【（長(zhǎng)期負(fù)債+所有者權(quán)益+流動(dòng)性經(jīng)營(yíng)負(fù)債）-長(zhǎng)期資產(chǎn)】/ 流動(dòng)性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)2012易變現(xiàn)率=(12000+8000+200016000）÷6000第十三章 產(chǎn)品成本計(jì)算平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法最終完工產(chǎn)品，和廣義在產(chǎn)品分配第一步驟 2

41、750 70 50%第二步驟 2800 100 40%第一步驟約當(dāng)產(chǎn)量=2800+70*50%+100第二步驟約當(dāng)產(chǎn)量=2800+100*40%逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法第一步驟 280 50 50%第二步驟 270 30 50%成本還原還原前產(chǎn)品成本 第二步驟完工產(chǎn)品轉(zhuǎn)出本月所產(chǎn)半產(chǎn)品成本 第一步步驟完工成品轉(zhuǎn)出成本還原 半成品第一步驟完工轉(zhuǎn)入按比例分配到本月所產(chǎn)半產(chǎn)品成本還原后產(chǎn)成品成本 = 還原前產(chǎn)品成本 + 成本還原還原后產(chǎn)成品單位成本 =還原后產(chǎn)成品成本/完工產(chǎn)品第一車間約當(dāng)產(chǎn)量30*2+10*50%+10*2（最終產(chǎn)成品30件需要第一步驟半成品60件，最終半成品10件需要第一步驟20件半成

42、品，本步驟半成品10*50%=5件第二車間約當(dāng)產(chǎn)量 直接材料：30+10=40其他費(fèi)用 30+10*50%=35半成品發(fā)出單價(jià)=（46440+）÷（13+70）=3680（元/件） 本月半成品費(fèi)用=3680×71=（元）半成品的分配率=÷（85+10）=3000 正常情況下月當(dāng)產(chǎn)量材料一次性投入 約當(dāng)量=30+10+10=40其他費(fèi)用陸續(xù)投入，每步驟完工成程度50%約當(dāng)量=30+10*50%+10第二車間材料約當(dāng)量=30+10其他約當(dāng)量=30+10*50%第十四章 標(biāo)準(zhǔn)成本成本差異=實(shí)際產(chǎn)量下的實(shí)際成本-實(shí)際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)成本直接材料價(jià)格差異=（實(shí)際價(jià)格-標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格)

43、*實(shí)際用量直接材料用量差異=（實(shí)際用量-實(shí)際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)用量）*標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格直接人工工資率差異=（實(shí)際工資率-標(biāo)準(zhǔn)工資率）*實(shí)際工時(shí)直接人工的效率差異=（實(shí)際工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）*標(biāo)準(zhǔn)工資率變動(dòng)性制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=（實(shí)際制造費(fèi)用分配率-標(biāo)準(zhǔn)制造費(fèi)用分配率）*實(shí)際工時(shí)變動(dòng)性制造費(fèi)用效率差異=（實(shí)際工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）*標(biāo)準(zhǔn)分配率固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=實(shí)際固定制造費(fèi)用-預(yù)算固定制造費(fèi)用（預(yù)算產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)*標(biāo)準(zhǔn)分配率）固定制造費(fèi)用能力差異=（預(yù)算產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）*標(biāo)準(zhǔn)分配率固定制造費(fèi)用效率差異=（實(shí)際產(chǎn)量實(shí)際工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）*標(biāo)準(zhǔn)分配率需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本的條件有產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化、重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化、生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化。第十六章 本量利分析酌量性固定成本：科研開發(fā)費(fèi)、廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等第十七章 短期經(jīng)營(yíng)決策存貨經(jīng)濟(jì)批量 ：自制與外購(gòu)決策K=每次訂貨處理訂單等相關(guān)費(fèi)用+