PE投資影視業(yè)靠大數(shù)據(jù)分析

1、金地毯大數(shù)據(jù)中心 PE投資影視業(yè)靠大數(shù)據(jù)分析 編制機(jī)構(gòu)：金地毯大數(shù)據(jù)中心發(fā)稿時間：2016-10-17PE投資影視業(yè)靠大數(shù)據(jù)分析影視文化業(yè)增長迅速,使得大批PE資金介入這一行業(yè)，大多PE不僅投資單個影視項目，也會瞄準(zhǔn)電影上下游產(chǎn)業(yè)鏈條中的優(yōu)質(zhì)公司，進(jìn)行股權(quán)投資。對此，金地毯大數(shù)據(jù)中心進(jìn)行了深度分析。一、PE投電影：劇本制作方導(dǎo)演/演員盡管影視文化行業(yè)整體增長迅速，市場前景可期，但影視文化單個項目風(fēng)險不小，失敗率居高不下。拍攝的影片，能夠?qū)崿F(xiàn)公映乃至大賣的，僅是少部分。2014年，中國拍攝的故事影片有618部，而最終在院線公映的只有259部，其中，票房過億的僅36部。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，和其他行業(yè)投

2、資一樣，電影投資業(yè)是二八開，只有20%賺錢，剩下80%虧錢。對PE來說，投資單個項目時該如何做選擇以提高成功率？影視文化產(chǎn)業(yè)鏈包括電影制作、發(fā)行、放映、音像制品、影城和IP版權(quán)開發(fā)的衍生產(chǎn)品如游戲、玩具等諸多環(huán)節(jié)（附圖）。作為純財務(wù)投資者的PE機(jī)構(gòu)，進(jìn)入影視文化項目的時機(jī)大多在制作階段。電影屬于藝術(shù)創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，水很深。判斷一部電影是否值得投資，其實(shí)是一個非常復(fù)雜的技術(shù)活。由于藝術(shù)創(chuàng)意本身不可標(biāo)準(zhǔn)化和流程化，PE機(jī)構(gòu)在投資時，傾向于將實(shí)現(xiàn)藝術(shù)創(chuàng)意的過程細(xì)分為流程性的環(huán)節(jié)，通過全方位的風(fēng)控來綜合判斷和把握，保證項目的成功率。具體而言，電影投資主要看五要素，制作班底、演員班底、宣發(fā)團(tuán)隊、成本控制、院線

3、檔期。在這之前，還有一個關(guān)鍵的劇本評估環(huán)節(jié)。每年市場上誕生的電影劇本成千上萬，PE投資人不可能親自一一審劇本，因此催生了不少專門對劇本進(jìn)行評估的機(jī)構(gòu)，除了一些商業(yè)化公司，一些高校如中國傳媒大學(xué)也設(shè)有影視項目評估研究所。這些評估機(jī)構(gòu)一方面可以對劇本進(jìn)行文本評估，測定劇本的投資價值；另一方面會對電視劇成品進(jìn)行評估，服務(wù)于播放電視劇的電視臺和網(wǎng)站。具體到文本評估方面，劇本評估機(jī)構(gòu)會根據(jù)劇本的概念、情節(jié)、結(jié)構(gòu)、人物設(shè)置、臺詞、影像視覺風(fēng)格等要素，對市場上的海量劇本進(jìn)行綜合評分，一般評分在60分以下的劇本，被采納的希望不高，60-80分的才會進(jìn)入評估公司的建議采納名單。一些PE如東方富海有固定合作的劇本

4、評估公司，只有70分以上的劇本才能進(jìn)入其考慮范圍。發(fā)行方面，東方富海也有固定合作的發(fā)行評估公司。它們會對一部電影的票房做預(yù)測，分為悲觀、中等和樂觀預(yù)測，最終預(yù)測盈虧平衡點(diǎn)在可接受范圍之內(nèi)，才可能跟進(jìn)。劇本過關(guān)之后，便要開始考察制作團(tuán)隊。制作公司是一部電影成敗的關(guān)鍵。“一般而言，好的制作公司會挑選好的演員班底，做好成本控制，自行綁定好的宣發(fā)團(tuán)隊。影視文化項目雖然失敗率高，但是你會發(fā)現(xiàn)，一個好的制片方，連續(xù)成功率是很高的?！睋?jù)東方富海介紹，因此，其電影投資策略是跟投，“要綁定了比較好的制作公司和發(fā)行公司才會進(jìn)入。如果以股權(quán)投資做類比，我們投資影視文化項目的策略就是尋找Pre-IPO項目。”宸銘傳媒

5、是東方富海綁定合作的公司之一。成立短短兩年時間，其出品的已上映影片包括分手合約、閨蜜、重返二十歲等，至今沒有失敗的案例。東方富海如今參投了其正在籌備的影片陸垚知馬莉和南極絕戀。制作團(tuán)隊之后，又會再看導(dǎo)演和演員。在投資者眼里，最可能引爆市場的明星反而排名在最后，這與普通人的視角無疑多有不同。年輕投資人由于年齡優(yōu)勢，對流行趨勢有相對敏銳的嗅覺，因此，東方富海影視基金團(tuán)隊在招人時，更傾向85后。但投資人光有感覺是靠不住的。這一團(tuán)隊中年齡最大的周可人生于1963年，他對市場、趨勢、商業(yè)元素組合效果的判斷，全部來源于數(shù)據(jù)。“所有的市場流行趨勢都有數(shù)據(jù)，哪些東西正在流行，或很可能將流行起來，都能從數(shù)據(jù)中看

6、出來。有一些表面看起來好的東西，從金融角度看不一定賺錢。通過大數(shù)據(jù)，可以盡可能地規(guī)避未經(jīng)過市場驗(yàn)證的電影項目的風(fēng)險?！敝芸扇苏f，他成了團(tuán)隊中的風(fēng)控把關(guān)人，從投資角度綜合衡量風(fēng)險，把關(guān)協(xié)議條款。相比電影，電視劇投資相對簡單，有4個要素需要綜合考量：制作班底、演員班底、一線衛(wèi)視有意向以及成本控制。據(jù)介紹，在投資電視劇之前，東方富海會去電視臺盡調(diào)，調(diào)查電視臺對某部電視劇的意向。一般一線衛(wèi)視有意向的，則投資勝算較大。為了控制風(fēng)險，PE機(jī)構(gòu)會根據(jù)不同情況，采取不同的投資方式。一種是約定固定投資回報，這相當(dāng)于在固定的期限內(nèi)借錢給某個項目，年化利率一般約定在18%-20%。第二種則是保本分成，這種情況下，P

7、E機(jī)構(gòu)要讓渡一部分分成收益。第三種則是同股同權(quán)，用來投資一些比較有把握的項目。投資電視劇的收入，純粹來自買方如電視臺和網(wǎng)絡(luò)渠道。電影的投資回報則主要看票房。一般電影票房結(jié)算后，最先需要繳納兩項雷打不動的必要款項，即向國家相關(guān)影視協(xié)會繳納5%的費(fèi)用作為電影專項基金，此外還有3.3%的稅款，剩下的份額為91.7%。其中，作為票房的強(qiáng)力保障，院線方是整個產(chǎn)業(yè)鏈中的強(qiáng)勢一方，分給院線以及影院的比重為38%-43%不等。除開這三筆固定支出后，剩下的不到50%，發(fā)行方也會提取5%-15%，內(nèi)含電影導(dǎo)演或主創(chuàng)人員獎勵、宣傳時所花費(fèi)的發(fā)行成本、電影宣傳費(fèi)等，所剩下的不到40%的份額，才是投資人和制作方的分成，

8、而這其中還包含前期所投資的成本費(fèi)用。業(yè)內(nèi)還有個最簡單的“成本三倍”算法，即一部片子票房要達(dá)到制作成本三倍以上，投資方才開始分成。例如一部制作成本3000萬元的片子，對投資方來說，票房至少要9000萬元才能回本，其中的6000萬元用于院線、發(fā)行、導(dǎo)演演員、稅收等。9000萬元以上的部分，才由投資方按照票房比例來分成?！巴顿Y電影的回報，分到手一般為年化25%-35%的回報?！睋?jù)透露，在簽訂投資協(xié)議時，東方富海一般會向制作方要求約定優(yōu)先回款，即在院線分成后，投資人先于制作方優(yōu)先回款。如此，在電影票房結(jié)算后4-6個月，投資人的錢可以到賬。隨著影視文化IP（Intellectual Property，具

9、備知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)意產(chǎn)品）開發(fā)越來越被國內(nèi)重視，IP衍生收入在影視文化投資中比重正不斷升高。從電影衍生出的網(wǎng)游、電視劇、網(wǎng)劇、網(wǎng)站、APP等層出不窮。一般來說，PE機(jī)構(gòu)投資一部電影，也就連帶投資了這部電影的版權(quán)，在以后的IP開發(fā)中，可以享受分成。與此同時，IP也變得越來越貴，逼迫PE機(jī)構(gòu)不斷將投資往早期挪。據(jù)介紹，如果PE在項目還是網(wǎng)絡(luò)小說的階段就投進(jìn)去，投資協(xié)議上對IP版權(quán)分享的議價空間就比較大，可以參與到它后面所有衍生產(chǎn)品的開發(fā)分成。投到中后期成熟項目，制片方不一定愿意分享版權(quán)。如東方富海這樣的PE也會將股權(quán)投資的各種理念帶入影視文化投資中，引入一整套制片預(yù)算方案、審計和財務(wù)管理制度，并以合同

10、的方式約定每一個項目的成本，要求劇組定期發(fā)送財務(wù)報告。對于每個影視項目，都會成立單獨(dú)的項目小組，對劇組財務(wù)進(jìn)行定期審核，出現(xiàn)問題要按時整改，同時邀請LP現(xiàn)場探班。曾幾何時，從礦業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、股市等領(lǐng)域釋出的熱錢一度充斥影視文化市場，導(dǎo)致電影業(yè)出現(xiàn)不少力捧個別演員的現(xiàn)象，甚至使電影制作陷入了粗制濫造的怪圈。與之相比，PE對電影業(yè)的投資更加理性，更加規(guī)范化，更加注重確保資金方對資金使用的監(jiān)管和成本控制，避免濫用。影視文化行業(yè)的高增長，吸引了大批VC/PE機(jī)構(gòu)，投資熱度持續(xù)攀升。為分散風(fēng)險，PE資金介入這一行業(yè)的方式，既有投資單個影視項目，又有投資影視文化公司股權(quán)。二、PE掘金影視文化投資院線上映電

11、影那長長的字幕中，出現(xiàn)PE身影已成常事。2014年經(jīng)緯創(chuàng)投投資韓寒導(dǎo)演的后會無期，制作成本6000萬元的電影，經(jīng)歷8個月的投資制作之后，實(shí)現(xiàn)超過6億元的票房回報，成為PE機(jī)構(gòu)投資電影的典型成功案例。 在PE機(jī)構(gòu)，以文化產(chǎn)業(yè)基金的形式來投資運(yùn)作影視項目的模式日益成熟。除了專業(yè)的影視基金外，幾乎所有的大中型PE都設(shè)立了影視投資部門，或者干脆成立影視子基金公司。投中集團(tuán)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年文化傳媒領(lǐng)域的VC/PE投資案例有93起，總規(guī)模達(dá)14.82億美元。涉足其中的PE機(jī)構(gòu)，不乏紅杉中國、經(jīng)緯創(chuàng)投、天堂硅谷、IDG資本等巨頭。近兩年，伴隨票房節(jié)節(jié)升高，PE投資影視領(lǐng)域的熱情更加高漲。2013年開

12、始介入影視文化投資的東方富海，到現(xiàn)在已經(jīng)募集了三期影視文化專項基金，資金總規(guī)模達(dá)6.5億元，投資了十余個項目，其中，在湖南衛(wèi)視和網(wǎng)絡(luò)渠道播出的電視劇特警力量，為其帶來數(shù)倍回報。 影視文化基金規(guī)模不斷增長的背后，是飛速增長的影視文化市場，不斷刺激各路資本。過去十幾年來，中國電影票房突飛猛進(jìn)，從2003年的9億元上升到2015年的440億元，增長了49倍，年復(fù)合增長率超過38%。2015年的前9個月，電影票房就已經(jīng)超過2014年的總額。上半年，捉妖記和速度與激情7分別刷新國產(chǎn)電影票房和中國電影票房的紀(jì)錄。中國已經(jīng)成為全球票房收入增長最快的區(qū)域，是僅次于美國的世界第二大電影市場。而從人均GDP的增長

13、預(yù)測，國內(nèi)電影票房增長至少還有一倍空間。電視方面，熱播劇仍然是各大衛(wèi)視爭相搶奪的焦點(diǎn)，其版權(quán)價格不斷創(chuàng)出新高。甄嬛傳接近400萬元一集，為2012年售價最高的電視劇。2014，辣媽正傳單集售價超過了500萬元，再破紀(jì)錄。2015年熱播的瑯琊榜，更傳出平均每集售價高達(dá)600萬元。盡管電視臺的購買力整體進(jìn)入平穩(wěn)期，網(wǎng)絡(luò)渠道卻在井噴式爆發(fā)，電視劇賣給網(wǎng)站的單集收入正不斷提高。特警力量賣給網(wǎng)絡(luò)渠道的價格已接近一線衛(wèi)視。外加網(wǎng)絡(luò)劇、網(wǎng)絡(luò)綜藝節(jié)目的興起，電視市場整體潛力可期。除了投資單個項目，更多時候，PE機(jī)構(gòu)瞄準(zhǔn)了影視文化產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關(guān)公司，從投資單個項目開始，通過好項目尋找產(chǎn)業(yè)鏈上的好公司。據(jù)介紹

14、，東方富海目前為止設(shè)立的三期影視文化基金，前兩期全部用于投資單個項目，目的之一就是為尋找影視文化產(chǎn)業(yè)鏈條上優(yōu)秀的公司做準(zhǔn)備。積累了一定的經(jīng)驗(yàn)后，到第三期基金，策略已是項目+股權(quán)，用一半資金繼續(xù)投資項目，一半資金投資一些影視產(chǎn)業(yè)鏈泛文化領(lǐng)域的公司。在中國，直到2003年電影制片、發(fā)行、放映經(jīng)營資格準(zhǔn)入暫行規(guī)定和2004年電影企業(yè)經(jīng)營資格準(zhǔn)入暫行規(guī)定出臺，電影制片的準(zhǔn)入門檻才真正放開，民營制片廠才獲得與國有制片廠一樣的權(quán)利。至今，國內(nèi)民營電影制片公司的發(fā)展不過十余年時間；而電影院、屏幕等放映設(shè)施的全面升級，時間更短。目前，以光線傳媒（300251）、華誼兄弟（300027）、博納影業(yè)（BONA.N

15、SDQ）、樂視影業(yè)、萬達(dá)影視等為代表的大型民營影視企業(yè)雖占據(jù)了中國影業(yè)的半壁江山，但電影市場格局遠(yuǎn)未定型。隨著BAT旗下的阿里影業(yè)（01060.HK）、百度影業(yè)和騰訊影業(yè)半路殺入，眾多新興公司如安樂電影、華視影視、和力辰光、新麗傳媒、宸銘傳媒等大規(guī)模涌現(xiàn)，并表現(xiàn)不俗，PE投資標(biāo)的正越來越多。美國電影的盈利份額，票房占30%，后電影產(chǎn)品占70%，但中國是票房占90%，后電影產(chǎn)品只占10%。票房收入獨(dú)大的國內(nèi)市場，制片公司之外，圍繞IP的電影上下游相關(guān)市場開發(fā)大有可為。PE股權(quán)投資進(jìn)入影視文化產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)淘金正當(dāng)時。三、從項目到股權(quán)作為股權(quán)投資的專家，大多PE并不滿足于投資單個影視項目，而會瞄準(zhǔn)電影

16、上下游產(chǎn)業(yè)鏈條中的優(yōu)質(zhì)公司，進(jìn)行股權(quán)投資。在PE看來，投資單個影視項目比投資一家影視劇制作公司的風(fēng)險大。不管是在前期籌備還是拍攝過程中，單個項目的相關(guān)法律財務(wù)風(fēng)險都很多。但是影視劇制作公司除了影視劇制作，還可以有多種盈利模式，投資它的股權(quán)，法律、財務(wù)上更有保障。要如何發(fā)掘影視文化好公司？一個重要的方法就是以好萊塢的電影制片業(yè)為參照，投資電影相關(guān)產(chǎn)業(yè)，包括影視制作公司、發(fā)行公司、后期制作公司、3D制作、網(wǎng)絡(luò)劇本創(chuàng)作、網(wǎng)絡(luò)宣發(fā)與傳播、IP開發(fā)公司等等。東方富海的做法是以項目為入口尋找公司，如今這一策略已經(jīng)奏效，目前為止，其投資的影視項目包括迷城、在世界中心呼喚愛、陸垚知馬莉、臨時演員等10余部電影

17、，以及特警力量待嫁老爸等5部電視劇（表1）。通過這些項目的牽線搭橋，東方富海在業(yè)內(nèi)積累了不少資源，已經(jīng)或確定投資的股權(quán)項目包括和力辰光、宸銘傳媒、中匯影視等影視公司。作家出身的郭敬明，在對小時代的IP開發(fā)上創(chuàng)造過一個成功案例。和力辰光正是小時代IP開發(fā)的主要推手。這家以電影、電視劇的投資、拍攝以及藝人經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)起家，成立于2012年的年輕公司，在系列影視項目投資與承制中展現(xiàn)出驚人的IP開發(fā)眼光和能力。在大部分投資者對郭敬明第一部小說改編的影視作品小時代1存疑的時候，和力辰光以低價購買了小時代1，并參與其后面的IP系列開發(fā)，大獲成功。短短3年時間，和力辰光投資或聯(lián)合投資、制作的電影包括小時代1-

18、3、歸來、狼圖騰等，累計票房已超過20億元，電視劇北平無戰(zhàn)事也實(shí)現(xiàn)口碑與經(jīng)濟(jì)效益雙豐收。目前，和力辰光又正在和郭敬明合作最新電影爵跡。據(jù)透露，東方富海已投資8000萬元，入股這家互聯(lián)網(wǎng)新形勢下涌現(xiàn)的新銳影視文化公司代表。深圳的中匯影視，是曾任全球最大的中文網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺盛大文學(xué)董事、CEO的侯小強(qiáng)離職后操刀的第一家公司。由于手中擁有眾多網(wǎng)絡(luò)原創(chuàng)文學(xué)IP資源，被東方富海看中。周可人透露，東方富海還在和多家影視文化公司商談股權(quán)投資事宜。影視私募股權(quán)基金的管理者，往往都具有相當(dāng)豐富的影視從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，同時又具備金融和資本運(yùn)作背景。而影視創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)從業(yè)者，不少從創(chuàng)作出身，商業(yè)運(yùn)作知識是其短板。PE機(jī)構(gòu)的介入，

19、可以在公司管理、發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、資本運(yùn)作、多元化融資等方面起到幫助作用。國內(nèi)影視企業(yè)華誼兄弟、保利博納、華策影視（300133）、華錄百納（300291）等，均是從引入私募股權(quán)基金走到IPO的成功案例。影視文化行業(yè)的被投資人，和其他行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者有許多不同。東方富海投資人表示，傳統(tǒng)行業(yè)的實(shí)業(yè)家年齡偏大，會著重從金融、財務(wù)角度去考量問題。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)從業(yè)者完全不一樣，他們更加感性，和誰聊得來就讓誰投。能感覺到，跟他們談專業(yè)，比如公司以后在資本市場的發(fā)展建議、財務(wù)盡調(diào)的時候，他們更期待，有時甚至眼神充滿崇拜。與此同時，PE會通過專業(yè)的方式，挖掘和投資視產(chǎn)業(yè)上下游相關(guān)的潛力公司，用金融和產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的投資方式，將資金投入到所有權(quán)獨(dú)立、業(yè)務(wù)上又有一定相關(guān)性的企業(yè)中。以股權(quán)為紐帶，建立影視產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，客觀上，這也有助于電影產(chǎn)業(yè)鏈的完善。以IP開發(fā)為例，成功開發(fā)小時代IP的郭敬明，在公開演講中提到，他在開發(fā)IP時遇到的問題是，小說、音像、唱片、玩具、游戲、廣告、衍生產(chǎn)品等不同的領(lǐng)域