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文檔簡介
1、 論我國現(xiàn)階段貨幣政策The current monetary policy in ChinaTan ping 摘 要 本文通過對我國宏觀經濟上相關經濟與貨幣的政策與效果進行多方面分析,綜合我國貨幣政策出現(xiàn)的問題,從貨幣政策調控、財政問題和信貸政策等多個方面對該問題進行分析,指出其存在的多個主要問題,對于完善我國貨幣政策的有效執(zhí)行和促進貨幣政策目標的科學實現(xiàn)有重要的理論和現(xiàn)實意義,并提出有效的對策。關鍵詞:貨幣政策;存在問題;相關建議 Abstract This paper analyses the policy and the effects of the relevant ec
2、onomic and currency of China's macro economy, China's monetary policy problems, many aspects of regulation from monetary policy to financial problems and the credit policy, carries on the analysis to the problem, pointed out a number of major problems, to improve the effective execution mone
3、tary policy and the promotion of the objectives of monetary policy science has important theoretical and practical significance, and puts forward some effective countermeasures.Key words :Monetary policy;problem;relevant advice目 錄引言2一、我國貨幣政策的類型與我國貨幣政策實踐回顧3(一)、我國貨幣政策的類型3(二)、我國貨幣政策實踐回顧4二、 我國經濟運行中相關的貨幣
4、政策5(一)下調存款準備金率,對存款準備金制度進行改革5(二)在保證貨幣市場發(fā)展的前提下,啟動公開市場操作的措施5(三)取消貸款限額控制,實行優(yōu)質的管理方法6(四)調整信貸政策,優(yōu)化信貸結構,引導貸款投向7(五)靈活運用利率手段,積極推進利率體制改革7三、當前我國貨幣政策存在的問題7(一)貨幣政策缺乏必要的行為規(guī)則7(二)貨幣政策的預定目標面臨越來越大的壓力和挑戰(zhàn)7(三)貨幣政策常處于被高估的地位8(四)中央銀行操作商行傳導性的效果經受準備金過于高的影響8(五)中央銀行可能會被迫要面臨財政政策后的難題9(六)貨幣政策的傳導機制不健全9四、貨幣政策問題的對策9(一)加緊建立我國的貨幣政策規(guī)則9(
5、二)深化金融體制改革,為混業(yè)經營創(chuàng)造條件10(三)大力調整我國國民經濟的結構10(四)在貨幣政策中建立適當?shù)牟僮髂繕撕投唐谀繕?1(五)中央銀行需要完善貨幣政策發(fā)揮效力的工具11(六)要改善貨幣體系政策,加深貨幣政策的執(zhí)行力11(七)要構建貨幣政策的資本市場傳導機制12(八)財政政策要積極配合貨幣政策,為改進金融服務創(chuàng)造條件12(九)加強貨幣政策與財政政策的配合13(十)合理引導居民的消費行為13五、結語13參考文獻:14引言1997年,我國宏觀經濟順利實現(xiàn)“軟著陸”后,隨著國內外經濟環(huán)境的變化,國民經濟的發(fā)展遇到了前所未有的新形勢和新問題。在中國市場的發(fā)展中,伴隨著國民經濟的快速運行,產生了
6、新中國成立以來十分罕見的供求關系倒置的情況,通貨緊縮表現(xiàn)出來的有效需求的不足趨勢進一步加強。除此之外,國內金融風險加劇、經濟結構失調的深層次矛盾也逐漸暴露出來。在國際市場的發(fā)展中,我國出口對經濟增長的拉動作用大大減弱,顯而易見,這是由亞洲經濟危機造成的。此時,各種調控政策的出現(xiàn),尤其是作為宏觀調控重要手段貨幣政策調控力度不斷加大,連續(xù)、密集的貨幣政策運用,如中央銀行連續(xù)七次下調存貸欲利率、開征利息稅、降低法定存救準備金等。但是,實踐證明,這一系列措施在拉動內需、帶來新一輪的經濟啟動方面缺乏應有的強勢效果。另外,全球經濟金融電子化、信息化、一體化的趨勢日益加強,我國加入WTO以后,對我國貨幣政策
7、的實施提出了新課題和新挑戰(zhàn)。成為WTO的一員后,在分享全球一體化帶來的經濟繁榮的同時,中國也面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)。隨著我國金融業(yè)開放度逐漸加大,特別是銀行業(yè)的開放使中央的貨幣政策面臨更多的不確定性和外在約束。金融機構和外資銀行在我國迅速發(fā)展,促進了市場化貨幣政策工具效率的提高和促進對我國貨幣政策的及時反饋,但是金融機構和外資銀行的發(fā)展也會削弱我國現(xiàn)行貨幣政策的控制力?,F(xiàn)實情況下,就會要求我國的貨幣政策盡快做出調整,以適應經濟開放的要求。所謂貨幣政策,可有廣義、狹義之別。從廣義上講,貨幣政策包括在政府、中央銀行和其他有關部門所采取的影響貨幣數(shù)里的一切措施的有關和做出貨幣方面的規(guī)定。從狹義上概括,貨幣
8、政策是中央銀行做出的影響宏觀經濟的方針和措施,結合既定的經濟目標運用各種工具來調節(jié)貨幣供給和利率,的總和。本文所研究討論的貨幣政策指的是后者。一、我國貨幣政策的類型與我國貨幣政策實踐回顧(一)、我國貨幣政策的類型貨幣政策包括利率政策、存款準備金政策、公開市場操作、信貸控制以及窗口指導等。今年以來,國際國內宏觀經濟形勢跌宕起伏,央行在貨幣政策操作上頻率明顯加快,存款準備金率達到了21的高位,盡管理論上存款準備金率無上限,但是21的確世所罕見。各類貨幣政策手段效果和影響不一,對不同的國家來說也不具備絕對的可比性。 由于我國仍然是以間接融資為主的國家,居民的資產大部分存在商業(yè)銀行,因此基準利率在影響
9、居民的儲蓄和消費傾向、影響企業(yè)的融資成本進而影響其投資行為方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。此外,存貸差對銀行利潤率也有著較為重要的影響,盡管隨著金融市場業(yè)務和中間業(yè)務的發(fā)展,存貸差對銀行利潤率的影響正在逐步下降,但是存貸差仍然貢獻著銀行主要的利潤,在社會各界對銀行中間業(yè)務收入頗多微詞的情況下,未來存貸差仍將是銀行業(yè)主要的利潤來源,并通過影響銀行的信貸行為進而影響實體經濟的發(fā)展。 (二)、我國貨幣政策實踐回顧與基準利率的調整必須要經過國務院辦公會議通過不同,存款準備金率和公開市場操作是我國央行具有自主決定權的間接貨幣政策調控手段,主要的目的在于從價格(央票利率一定程度上具有基準利率的功能)和數(shù)量(回籠
10、或者投放貨幣)兩個角度上對經濟中的流動性加以調控。目前,學術界關于存款準備金率頻繁改變對經濟的影響有著廣泛的爭論。國外學者的觀點基本上不贊成頻繁調整準備金率,認為會造成貨幣投放的劇烈的波動,連帶著實際操作中準備金政策調整的也不多。但我國對存款準備金率的運用頻率則相當高,尤其是最近幾年。而對于數(shù)量調控的另一個手段公開市場操作,國外運用的反而要比國內多一些。例如2008年次貸危機爆發(fā)后,各國紛紛通過中央銀行向金融市場注入流動性。我國央行公開市場操作在對沖外匯占款、調控市場流動性方面都發(fā)揮了較好的作用。 相比基準利率、存款準備金率和公開市場操作的間接調控屬性,信貸控制和窗口指導更接近于直接的行政調控
11、,盡管名義上我國的貨幣政策調控已經從直接調控轉向間接調控,但事實上信貸控制可能還是央行貨幣政策調控手段中最直接有效的手段。 從各類貨幣政策的使用情況和效果來看,各類貨幣政策都得到了充分的嘗試,也產生了各自不同的效果,但同時也說明了貨幣政策調控從直接向間接轉變是一個漫長的過程。這與央行的角色定位和調控水平都存在著較為密切的關系。 1984年,中國人民銀行正式成為獨立的中央銀行行使貨幣當局的職權;1995年銀監(jiān)會成立,從央行剝離了監(jiān)管職能,央行存在的意義更加明顯:制定和調整貨幣政策??偟膩砜矗覈醒脬y行的貨幣政策在1998年以前以直接調控為主。以1998年取消貸款規(guī)模限額控制和擴大公開市場業(yè)務為
12、標志,我國中央銀行貨幣政策實現(xiàn)了從直接調控向間接調控的轉變。如果回溯得更早的話,1984年也是一個轉折年,這一年中國人民銀行正式從商業(yè)銀行體系中出來行使中央銀行職能。而在此之前,我國一直實行金融業(yè)的高度壟斷,貨幣政策就是簡單的統(tǒng)存統(tǒng)貸,基本沒有所謂的“調控”。這一段時間里,貨幣政策與經濟增長、通貨膨脹等宏觀經濟變量幾乎沒有關系。 從1998年至今,央行貨幣政策逐步演化成我們現(xiàn)在熟知的基準利率(定期存貸款利率)、存款準備金率、公開市場操作、窗口指導等。值得注意的是,盡管貨幣政策總體上以間接調控為主,但近幾年以來信貸總額控制再次成為央行非常重要的貨幣政策手段。20102011年尤其是2011年,為
13、了打擊信貸的過度投放,央行實行了嚴格的信貸總額控制手段,并啟動了差額準備金制度。2、 我國經濟運行中相關的貨幣政策 (一)下調存款準備金率,對存款準備金制度進行改革 在二十世紀初,中央將存款準備金率從13%下調至8%,下調了將近7個百分點。而且不久又將其下調至6%。就目前情況來看,例如按照金融機構各項存款11.5萬億的數(shù)量來進行計算,單單就是下調7個百分點的法定存款準備金率,商業(yè)銀行可增加8050億元的資金可用。除此之外,對存款準備金制度進行改革的內容包括:將備付金帳戶與法定存款準備金帳戶進行合并,統(tǒng)一法人繳存存款準備金,法定比率不能低于每一天的營業(yè)終了準備金存款等。(二)在保證貨幣市場發(fā)展的
14、前提下,啟動公開市場操作的措施 為順利開展公開市場業(yè)務,要大力培育貨幣市場特別是債券市場的發(fā)展這一基礎性的工作。為促進貨幣市場的發(fā)展,我國主要采取了以下措施:1.允許符合條件的基金管理公司和證券公司進入全國銀行間拆借市場,許可商業(yè)銀行開展全部消費信貸業(yè)務;與國家計委聯(lián)合發(fā)布農村電網(wǎng)建設與改造工程電費收益權質押貸款管理辦法,同時發(fā)布關于做好當前農村信貸工作的指導意見,從經濟制度上保障農村基礎設施的建設;進一步確定國內商業(yè)銀行的股本貸款可以對合作企業(yè)和中外合資的中方投資人發(fā)放,發(fā)布中外合資、合作經營企業(yè)中方投資人新增資本貸款管理辦法;發(fā)布農村信用社農戶聯(lián)保貸款管理指導意見,封閉貸款管理暫行辦法,支
15、持國企扭虧脫困;發(fā)布關于改進農村金融服務,取締民間高利貸的意見等,盡全力使農民貸款難問題得到解決。2.使全國銀行間同業(yè)拆借市場聯(lián)網(wǎng)統(tǒng)一性進一步擴大。在組織形式上,銀行間同業(yè)拆借市場可分為兩個層次,稱為一級網(wǎng)的是設在上海的全國銀行間同業(yè)拆借中心,稱為二級網(wǎng)的是人民銀行各省市分行及所屬分支機構的融資中心。比方說,人民銀行進行清理融資中心,其自營業(yè)務停止。為了擴大全國銀行間同業(yè)拆借中心全國統(tǒng)一聯(lián)網(wǎng),滿足客觀存在的金融機構之間的資金拆借需求的任務被提上日程。同時,還制定了關于經濟適用房的有關政策、股票質押貸款辦法,開辦了教育儲蓄以及貸款管理辦法等。由上可見,為了充分發(fā)揮貨幣政策的作用,這幾年來,貨幣當
16、局在堅持防范金融風險、堅持貨幣政策穩(wěn)健原則的前提下,幾乎把所有的貨幣政策金拆借、債券回購、現(xiàn)券買賣業(yè)務。目前,人民銀行己批準25只基金進入銀行間債券市場,批準7家證券公司進入同業(yè)拆借市場。同時促進代理行制度的發(fā)展,通過代理,小金融機構可以進入全國貨幣市場,近幾年,有部分商業(yè)銀行使這項業(yè)務得到廣泛開展,并取得了相當可觀的經濟效益。自1998年以來,銀行間債券市場余額為3819億元,由此可見,銀行間債券市場發(fā)展迅速。到2000年5月底已達到13611億元,上升了將近2.6倍;在總資產中,金融機構債券余額占的比重,由1997年的4%上升到現(xiàn)在的將近11%;金融機構債券增加額相當于其貸款增加額所占的比
17、率到目前為止上漲為41%。銀行間債券市場回購交易量比上年增長將近2.3倍,比前年增長了將近2.9倍。銀行間債券市場的發(fā)展勢頭十分迅猛。在三年時間里,公開市場操作就成為貨幣政策的主要工具,順利實現(xiàn)了貨幣政策工具由信貸規(guī)模管理向以公開市場操作為主間接調控的過渡。(三)取消貸款限額控制,實行優(yōu)質的管理方法經濟金融體制改革不斷發(fā)展,使整個金融機構貸款中的國有商業(yè)銀行的貸款占的比例逐漸下降,單純通過傳導金融調控的要求以及國有商業(yè)銀行信貸規(guī)模控制,效果已經大為減少。在全社會資金供應總量上,廣義貨幣供應量已經優(yōu)于貸款規(guī)模;在企業(yè)資金松緊程度上,狹義貨幣供應量已經優(yōu)于流動資金貸款。另一方面,取消貸款限額控制對
18、于國有商業(yè)銀行自主經營十分有利。人民銀行自從1994年開始就用貨幣供應取代信貸規(guī)模,并把它作為中介目標,嘗試用公開市場操作、存款準備金等間接調控手段,并以此積累了比較豐富的經驗,創(chuàng)造了良好的條件(四)調整信貸政策,優(yōu)化信貸結構,引導貸款投向最近這幾年,中國人民銀行不斷地出臺有關管理辦法和信貸指導意見,來加快金融創(chuàng)新的步伐,解放商業(yè)銀行的思想。人民銀行陸續(xù)發(fā)布關于進一步支持對外經濟貿易發(fā)展的意見、關于改進金融服務,促進國民經濟發(fā)展的指導意見、關于進一步改進中小企業(yè)金融服務的意見等,在我國貨幣政策由“適度從緊”轉為“適當”的過程中,人民銀行出臺了一系列的貨幣政策措施。 (五)靈活運用利率手段,積極
19、推進利率體制改革從1900年5月,五年間連續(xù)七次下調存、貸款利率,其中,一年期定期存款利率由10。98%降至2。25%,降幅近80%,一年期流動資金貸款利率由12。06%降至5。85%,降幅達51%,幅度非常之大。另外,人行20世紀初開始征收利息稅,稅率為20%,同時對個人住房貸款的利率給予優(yōu)惠,規(guī)定按同檔次固定資產貸款利率減檔執(zhí)行。工具都用主了,無論是西方的,還是有中國特色的,都推向市場演練了一次或幾次。三、當前我國貨幣政策存在的問題(一)貨幣政策缺乏必要的行為規(guī)則 目前,在透明度上,我國的貨幣政策有所欠缺。公眾無法詳細了解貨幣政策情況,無法明確判斷貨幣政策執(zhí)行與決策是否及時與合適,也無法進
20、行有效監(jiān)督。(二)貨幣政策的預定目標面臨越來越大的壓力和挑戰(zhàn) 根據(jù)1995年3月頒布的中國人民銀行法規(guī)定,“貨幣政策的預定目標是促進經濟增長,以保持幣值穩(wěn)定為基礎”。幣值穩(wěn)定的含義就是對外保持匯率水平穩(wěn)定,對內保持價格水平穩(wěn)定。物價穩(wěn)定的含義就是既沒有通貨緊縮,也沒有通貨膨脹。一般來說,發(fā)達國家將1%以下的價格上升看作是通貨緊縮現(xiàn)象。同時,國際組織也認為,在價格指數(shù)下降到如2%3%以下的比較低的水平時,發(fā)展中國家應開始采取反通貨緊縮的相關措施。按照我國當前的消費價格指數(shù),似乎通貨緊縮又趨于反彈,通貨緊縮陰影始終揮之不去。具體表現(xiàn)在物價指數(shù)再次下降,經濟增長速度放慢?!翱煸鲩L、高效益、低通脹”不
21、再是適應于我國當前的經濟增長和價格水平理想的貨幣政策。我國貨幣政策目前奉行的是準單一目標以幣值穩(wěn)定為主,因此,通貨緊縮不能不引起下一步貨幣政策取向的密切關注,這種趨勢是對貨幣政策的嚴重挑戰(zhàn),(三)貨幣政策常處于被高估的地位 我國的金融(貨幣)政策,在我國表現(xiàn)為由財政承擔,并被賦予調整經濟結構的職責,而在西方主要是調解宏觀經濟總量的政策。由于一直以來的習慣,現(xiàn)在人民銀行繼續(xù)使用過去的信貸政策,對國內的商業(yè)銀行指導其貸款投向,進行所謂的“窗口指導”政策,這成為中國貨幣政策區(qū)別于其他所有國家的一大特色。1995年以后,尤其是1998年以后,由于經濟環(huán)境發(fā)生較大變化,貨幣信貸政策不能調控經濟結構那樣既
22、調控經濟總量又分配資金,不可能像以往那樣,特別是在當下風險的約束性加強、商行傳導流動性比較充分的狀況下,中央銀行能夠發(fā)揮的影響不大。(四)中央銀行操作商行傳導性的效果經受準備金過于高的影響 國內商行的準備金的組成部分有人民銀行的留存款項和經營庫存的現(xiàn)金,這是憑借當下的準備金制度來裁決的。占準備金中所接受存款的6%的部分是法定準備,一般不能動用,只有超額的那部分資金才能用于支付與清算。西方發(fā)達市場中商業(yè)銀行的流動性管理相當好,具體表現(xiàn)在每日營業(yè)結束時,商業(yè)銀行就把超額儲備金率降至最低的額度,甚至使之為零,使消費最小化,盈利和資金運用最大化。但是,普遍情況下,中國商業(yè)銀行的超額準備金率都維持在5%
23、以上,有些少數(shù)中小商業(yè)銀行的超額準備金率甚至在10%20%左右,有時甚至超過20%。因此,對于商業(yè)銀行,每吸收100元的儲蓄金,5%以上的超額準備金,這是不能動用的。這樣一來,可用的剩余95%。如果有10%20%資金一直在央行停留不用,那么可用的資金只占75%85%的比率,這將形成巨大的浪費。同時,央行通過觀看市場操作等方式調節(jié)商業(yè)銀行流動性的操作效果將會大受影響,進而對中央銀行對金融的調控能力造成影響。(五)中央銀行可能會被迫要面臨財政政策后的難題 二十世紀初期,四大國有商業(yè)銀行獲得的新增貸款向大企業(yè)、大城市、大項目傾斜。值得引起注意的是,它們的主要的大項目貸款在政府投資的基礎設施項目上集中
24、,這種集中對未來的不良資產的形成造成了很大的可能性。然而對此,各大商業(yè)銀行振振有詞:這是國家的項目,政府的項目,銀行本身不應該、也不會承擔經營責任。鑒于此,我們很難對國有商業(yè)銀行對政府項目貸款是因為在完成政府下達的任務,還是接受了中央銀行的“窗口指導”做出判斷。在轉軌過程中,交易是商業(yè)銀行與企業(yè)之間正常的、公平的經營活動,還是“關聯(lián)交易”,這是政府在轉變宏觀經濟調控方式時所需要關注的問題。(六)貨幣政策的傳導機制不健全 近年來央行通過頻繁降息的措施來進行調控,但貨幣政策的效果始終不太好的一個重要癥結就是貨幣政策的傳導道路不通暢。在地方性金融機構發(fā)展起來之前,由于地方性金融機構發(fā)展不配套、不協(xié)調
25、和商業(yè)銀行體制改革,商業(yè)銀行太早地潰敗,使本來就不夠通暢的融資渠道變得越來越窄,進而導致信貸渠道受到阻塞。國有商業(yè)銀行追求利潤的動力不足、貨幣市場發(fā)展遲緩、資本市場的不規(guī)范和地方性中小金融機構萎縮和是導致貨幣政策效果不良。四、貨幣政策問題的對策(一)加緊建立我國的貨幣政策規(guī)則 貨幣政策作為市場經濟條件下宏觀調控的手段,市場經濟較為發(fā)達的國家對貨幣政策制定了明確的行為規(guī)則。比如如果沒有達到既定目標,中央銀行的負責人需要向公眾作出說明。對于我國金融調控模式改革,需要在調控手段上不僅需要從直接方式轉變?yōu)殚g接方式,更重要的是同時也急需建立相應的有約束力的行為規(guī)則,針對貨幣政策框架、決策程序、監(jiān)督程序和
26、執(zhí)行程序等建立適當?shù)挠屑s束力的法規(guī)性制度標準和框架,使金融調控只會因時、因事而異,而不會因人而異。(二)深化金融體制改革,為混業(yè)經營創(chuàng)造條件 在當今金融證券化、電子化、信息化和一體化發(fā)展的格局下,無論是從走出去還是從引進來的角度考慮,分業(yè)經營向混業(yè)經營的回歸都是大勢利率市場化改革涉及到利率結構和利率管理體制兩方面問題。我們所要建立的利率體系,必須既反映中國在轉變經濟期間的資金價格波動的特定表現(xiàn)方式,又體現(xiàn)出市場經濟運行中資金波動的內在本質特征和規(guī)律性,應該結合考慮到經濟體制改革與利率管理體制改革的同步性,以及國家宏觀調控體系與利率改革是的逐漸轉化是緊密相連的。因此,中國利率市場化改革應逐步由管
27、理集中的體制向市場體制靠攏,并有步驟推進。第一,逐步清理各種優(yōu)惠利率,放開對外幣利率的管制;第二,建立統(tǒng)一有序的同業(yè)拆借市場組織體系,逐步放開同業(yè)拆借利率;第三,進一步發(fā)展國債市場在利率市場化方面的作用;第四,適時放開貸款利率,擴大商業(yè)銀行決定利率的自主權。第五,逐步放開存款利率;第六,最后解除全部利率控制。同時,做好利率市場化的配套工作,如利率管理的法制建設等。(三)大力調整我國國民經濟的結構 近幾年,我國經濟一直處于增長趨緩、物價持續(xù)低迷的狀況,這種狀況不是偶然發(fā)生的,很大程度上,它是1992年前后經濟過熱,產生泡沫的惡果。1992年前后經濟過熱,各行業(yè)過高的利潤率吸引了高利率的信貸資金和
28、拆借資金的介入,由此產生了一批大而全,小而全的企業(yè),各行業(yè)廠商眾多,缺乏規(guī)模經濟,難以降低成本,且產品結構雷同。這種產品的趨同化必然導致兩個惡果,一是企業(yè)的利潤下降,難以增加新的投資;二是居民收入減少,新的消費需求受到抑制,從宏觀總量上表現(xiàn)出來,就是經濟增長速度和物價的雙雙滑坡。因此,當前一個很長時期的經濟工作重心應是進行產業(yè)結構的調整和升級,要綜合運用各種措施,在各個產業(yè)實行兼并和資產重組,同時,大力發(fā)展高科技產業(yè)和信息產業(yè),提高產業(yè)的技術含量。只有這樣,才能創(chuàng)造新的需求熱點,貨幣政策的實施才不會在作用過程中以存貨的形式沉淀下來,才能真正產生效果。(四)在貨幣政策中建立適當?shù)牟僮髂繕撕投唐谀?/p>
29、標 現(xiàn)如今,我國信貸市場的基礎利率仍舊是中央銀行確定,并且目前沒有徹底完成金融調控的間接化轉變,中介目標變量仍然適合由數(shù)量變量作為貨幣政策的選用項目。在這個基礎上,就需要選擇與之匹配的貨幣政策、適當?shù)淖髂繕俗兞?,并提出在某一程度下的操作目標,比方說兩年內,或者在三年的時間內達到多少的標準。另一方面,將貨幣政策操作目標量的監(jiān)測指標選取為一定數(shù)量的相關變量,將其作為決策提供依據(jù)。由于我國現(xiàn)實經濟生活中的貨幣供應實際趨緊,我國近年來貨幣供應量增長率逐年下降。由于不利于經濟增長和物價水平回升的狀況的存在,往后的的貨幣政策應為基礎貨幣投放進一步加大,使貨幣供應量增長率有較大幅度回升。與此同時,加快貨幣政
30、策制度建設,把貨幣政策長期目標與中期、短期目標結合起來,探索建立新的貨幣政策框架。(五)中央銀行需要完善貨幣政策發(fā)揮效力的工具目前在銀行同業(yè)間的拆借市場、票據(jù)市場以及銀行債券市場日新月異,重要性快速提升,資本市場快速發(fā)展,具有一流的管理概念和新產品以及管理技術的外資金融業(yè)機構涌進大陸的局勢下,中央銀行大局調控將面對的課題難度是很大的。所以務必根據(jù)當下新局勢,不停探究和改善貨幣政策的體系,探求商行流動性調節(jié)時要求的工具,探究貨幣工具政策間的互相配合和協(xié)調相關問題以及操作目標變量與它們之間的關系,改善貨幣政策流動性體系機制,提升貨幣政策的實踐性。(六)要改善貨幣體系政策,加深貨幣政策的執(zhí)行力WTO
31、要求我們國家貨幣政策貨幣系統(tǒng)達到更高要求。所以不得不加強執(zhí)行貫徹貨幣系統(tǒng)相對規(guī)定的強度,把貨幣政策控制經濟與金融的作用充分地發(fā)揮。所以就要針對現(xiàn)存的普遍性貨幣政策體系作出積極改造,改善法律規(guī)定存款準備金的規(guī)章制度,積極加強公共市場流動作用的充分發(fā)揮,加強對外匯市場的公共業(yè)務的注重和關注,加速全國范圍的電子連網(wǎng)規(guī)模和步伐,發(fā)展和完善貼現(xiàn)制度,推廣商業(yè)市場的承兌換匯票。不得不加快全國利率體系改進的進程。同時,國內的存款和貸款的利率應該逐漸達到市場化,搶先擴大利率上下浮范圍,而后經銀行自行商議敲定利率水準,最后完全開放利率。再有,最好加速匯率改進的進程,在踐行有監(jiān)管的匯率浮動制的前提之下,據(jù)由國際大
32、市場的宏觀情況相應調控匯率,對中央銀行向內外吞吐匯率的方法調節(jié)外匯市場加以利用,降低匯率的操作風險,同時也可規(guī)避金融機構和外資銀行操作國內匯率不夠有彈性的情形,構建套匯套利的計劃,逐漸使資本相下的人民幣可自由兌換的目標實現(xiàn)。(七)要構建貨幣政策的資本市場傳導機制 國內現(xiàn)存貨幣政策的流動方向主要于信貸傳導要道和率流動渠道集中,由于證券市場的日新月異的發(fā)展,要建構證券市場的貨幣政策傳導流動渠道。根據(jù)日前貨幣政策的流動渠道比較不豐富的情形,我們需要充分深刻得理解貨幣政策體系的市場流動機理機制,踴躍探索經由證券市場流動的貨幣政策工具。還可憑貨幣市場為依托,創(chuàng)造一套開啟投資需要的貨幣政策的傳遞渠道。經濟
33、不夠穩(wěn)健蓬勃的時期,為了加強人民信心,政府相關機構可以通過資本市場的信息、市場導向功能、信息傳遞工具以及價格傳導工具,深化體現(xiàn)政策引導方向,調控民資的投資期望和大眾的心理期望,刺激消費和投資,提升經濟增長速率。還可憑借財富效應誘導刺激消費需要。因為不斷增加的上市公司的經營方式和方法經受股東意見和建議的影響,所以可使用證券市場渠道誘導投資需要的提高和使用投資資金金融器具刺激影響投資需求。(八)財政政策要積極配合貨幣政策,為改進金融服務創(chuàng)造條件 在金融政策默契配合貨幣政策的時候,財政規(guī)則同時需要默契配合錢幣政策,使稅率政策為錢幣政策創(chuàng)造更大的作用和更多條件。能夠使用減少稅收或免除稅收調控方法將大銀行分支局的小范圍內的信貸過程做一個調解,加速它們使勁加大信貸投入。與此同步得,針對面向服務中小型企業(yè)的中小經濟機構,能夠決定多贈與減稅的紅利,鼓舞它們加深加大對中小型企業(yè)和農村基層的信貸幫助。(九)加強貨幣政策與財政政策的配合 貨幣政策與財政政策應逐漸走上相互協(xié)調、密切配合,共同促進經濟增長
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