會(huì)計(jì)案例分析格力電器青島海爾及美的電器杜邦分析法之比較二

1、 案例分析報(bào)告    課程名稱 會(huì) 計(jì) 任課教師 榮 莉 案例名稱 格力電器、青島海爾及美的電器杜邦分析法之比較 學(xué)生姓名 余春華、鄧 暉、張克平、毛永靈、易建輝、羅 好、傅 薇、萬(wàn)嘉樂(lè)、萬(wàn) 琳、黃 濤、王 妍、黃 欣、黃向平、熊 琳、熊志偉完成時(shí)間 2011-6-18   格力電器、青島海爾及美的電器杜邦分析法之比較杜邦分析法的概念杜邦分析法利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這種分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思

2、想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是股東財(cái)富最大化，凈資產(chǎn)收益率是衡量一個(gè)公司獲利能力最核心的指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率表示使用股東單位資金(包括股東投進(jìn)公司以及公司盈利以后該分給股東而沒(méi)有分的)賺取的稅后利潤(rùn)。 杜邦分析法從權(quán)益資本報(bào)酬率入手: 凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤(rùn)/股東權(quán)益)=(凈利潤(rùn)/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/股東權(quán)益)=(凈利潤(rùn)/銷售收入)×(銷售收入/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/股東權(quán)益)=(凈利潤(rùn)/銷售收入)×(銷售收入/總資產(chǎn))× 1/(1-負(fù)債/總資產(chǎn)） 式(1)很好地揭示了決

3、定企業(yè)獲利能力的三個(gè)因素: 1.成本費(fèi)用控制能力。因?yàn)殇N售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)銷售收人=1-(生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用本+所得稅)銷焦收人，而成本費(fèi)用控制能力影響了算式(生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+所得稅)銷售收人，從而影響了銷售凈利潤(rùn)率。 2.資產(chǎn)的使用效率，用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(銷售收入總資產(chǎn))反映。它表示融資活動(dòng)獲得的資金(包括權(quán)益和負(fù)債)，通過(guò)投資形成公司的總資產(chǎn)的每一單位資產(chǎn)能產(chǎn)生的銷售收人。雖然不同行業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率差異很大，但對(duì)同一個(gè)公司，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，表明該公司的資產(chǎn)使用效率越高。 3.財(cái)務(wù)上的融資能力，用權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/股東權(quán)益)反映。若權(quán)益乘數(shù)為4。表示股東每投人1個(gè)單位資金，公司就

4、能借到3個(gè)單位資金，即股東每投入1個(gè)單位資金，公司就能用到4個(gè)單位的資金。權(quán)益乘數(shù)越大，即資產(chǎn)負(fù)債率越高，說(shuō)明公司過(guò)去的債務(wù)融資能力越強(qiáng)。 式(1)可以進(jìn)一步細(xì)化，并用圖形直觀地表示出來(lái)，現(xiàn)以格力公司、海爾公司和美的公司為例進(jìn)行說(shuō)明，如圖所示。每個(gè)方框中蘭字表示格力的數(shù)據(jù)，紅字表示青島海爾的數(shù)據(jù)，黑數(shù)字表示美的公司數(shù)據(jù)，根據(jù)分析的目的和需要來(lái)定，可以是同行業(yè)其他公司的同期數(shù)據(jù)，也可以是行業(yè)的平均水平或本公司基期數(shù)據(jù)。本例中采用的是行業(yè)中優(yōu)秀企業(yè)的2005年同期數(shù)據(jù)。 總資產(chǎn)/股東權(quán)益1/(1-0.78)1/(1-0.11)1/(1-0.60)資產(chǎn)收益率4.02%3.53%3.97%凈資產(chǎn)收益率

5、18.72%4.27%12.48%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.442.442.22銷售凈利率2.79%1.45%1.79% 如圖顯示，青島海爾獲利能力相對(duì)較差(4.27%<12.48%<18.72)，經(jīng)過(guò)分析可知這不是因?yàn)橘Y產(chǎn)收益率低，而是財(cái)務(wù)融資能力差。權(quán)益乘數(shù)青島海爾在三家中最低，只有1.12，其資產(chǎn)負(fù)債率是0.11，極低，說(shuō)明青島海爾未較好的利用財(cái)務(wù)杠桿作用，但從企業(yè)對(duì)負(fù)債的償付能力來(lái)看，青島海爾短期內(nèi)對(duì)負(fù)債的償還能力是最強(qiáng)的。經(jīng)過(guò)進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)，格力凈資產(chǎn)收益率對(duì)獲利起了作用。而資產(chǎn)凈利潤(rùn)高，不是因?yàn)橘Y產(chǎn)使用效率高(1.44<2.22<2.44)，而是因?yàn)槌杀举M(fèi)用控制得好

6、(2.79%1.79%>1.45%)。雖然格力電器凈資產(chǎn)收益率較另兩家為高，是通過(guò)較高的權(quán)益乘數(shù)取得的，其資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)0.78，也證明了權(quán)益乘數(shù)越大，即資產(chǎn)負(fù)債率越高，說(shuō)明公司過(guò)去的債務(wù)融資能力越強(qiáng)。企業(yè)在利用別人的“雞”給自己生了較多 的“蛋”的同時(shí)，也帶來(lái)了較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。反之，負(fù)債比率越小，權(quán)益乘數(shù)就越小，說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債程度比較低，意味著企業(yè)沒(méi)能積極地利用“借雞生蛋”，給自己賺更多的錢，但債權(quán)人的權(quán)益卻能得到較大的保障。在資產(chǎn)總額不變的條件下，適當(dāng)開(kāi)展負(fù)債經(jīng)營(yíng)，相對(duì)減少所有者權(quán)益所占的份額，從而達(dá)到提高所有者權(quán)益報(bào)酬率的目的。青島海爾的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.44，有可能是企業(yè)本期報(bào)廢了大

7、量固定資產(chǎn)造成的，而不是企業(yè)的資產(chǎn)利用效率提高。從以上分析，本人認(rèn)為美的電器在三家電器企業(yè)中，各項(xiàng)指標(biāo)較為合理，即較好的運(yùn)用了財(cái)務(wù)杠桿，又使得資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到較為合理的范圍。通過(guò)對(duì)三家數(shù)據(jù)分析，現(xiàn)提出以下建議：1、 格力電器應(yīng)降低其資產(chǎn)負(fù)債率，以減輕對(duì)外舉債的依賴，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)應(yīng)擴(kuò)大銷售，提高企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，提升企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。2、 青島海爾應(yīng)借助財(cái)務(wù)杠桿的力量，借雞生蛋，拓寬財(cái)務(wù)融資渠道；并且要加強(qiáng)成本控制，降低成本費(fèi)用，以提高銷售凈利率。3、 運(yùn)用杜邦分析法的缺陷從企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的角度來(lái)看，杜邦分析法只包括財(cái)務(wù)方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實(shí)力，有很大的局限性，主要表現(xiàn)在如下方面。 對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過(guò)分重視，有可能助長(zhǎng)公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造。財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量工業(yè)時(shí)代的企業(yè)能夠滿足要求