變革中的公司財務管理教材

1、講 座適應金融市場創(chuàng)新的CFOLecture 1變革中的公司財務管理3 3 3公司對財務管理的要求 公司經(jīng)營的三個重點： 銷售產(chǎn)品。 建立一套信息系統(tǒng)用來告訴管理者，現(xiàn)在公司的狀況和將來可能朝哪里發(fā)展。 獲得利潤。 公司對財務管理的期望： 給公司的投資項目提供源源不斷的永久資本。 管理營運資本以滿足日常經(jīng)營活動的需求。 針對不同對象，提供讓對方滿意的公司經(jīng)營狀況的數(shù)據(jù)信息。4 4 4討論：CH公司的經(jīng)營01年 020304050607總股本（億股） 15.2 19.821.621.621.621.621.6每股收益（元） 1.71 0.87 0.24 0.130.040.080.11凈資產(chǎn)收益

2、率 29.11 16.31 4.06 2.080.69 1.361.85分配 10派5.80元送3股 不分配不分配不分配不分配不分配不分配配股 10配1.87/9.80元 10配2.31/9.98元 5 5 5 5財務管理與會計 會計回答 “我們干了什么？” 保存公司的交易記錄，包括購買記錄、給客戶的發(fā)票存根、支付收據(jù)等。 按合同或規(guī)定從客戶處收款并支付應付款項。 按規(guī)定交納稅款。 分類匯總所有數(shù)據(jù)，保證帳物相符、帳單相符，提供財務報表，用數(shù)據(jù)說明公司的經(jīng)營表現(xiàn)和目前狀況。 財務回答 “為什么這么做以及應該怎么辦？” 財務管理要針對投資、融資、分紅、運營資本和現(xiàn)金流的管理等事務給出意見并作出決

3、策。6Finance的三個學科 公司財務（Corporate or Business Finance）： 主要研究公司的金融決策。 投資學（Investment）： 主要研究投資者如何選擇投資對象、投資多少及何時投資。 金融系統(tǒng)（Financial System）： 研究金融市場與金融機構的職能與運作。6 67 7討論：財務管理在公司的地位？ 財務經(jīng)理在公司中的地位是什么？ 財務經(jīng)理的哪些個性比較重要？ 財務經(jīng)理哪些技能是重要的？ 你怎么看財務經(jīng)理經(jīng)常否定別的部門提出的各種建議？ 你認為財務經(jīng)理的主要職責是監(jiān)督以及流程控制還是公司管理？8 8 8 8財務管理與公司決策 傳統(tǒng)上，財務主管參與下列

4、公司決策： 投資決策 正確估算項目的現(xiàn)金流；使用合適的項目評估方法。 融資決策 公司的資金成本是指加權平均成本；應該合理確定公司的債務數(shù)額。 分配決策 股利分配將向市場傳遞不同的信息，從而影響股票價格。 資產(chǎn)管理決策 合理有效地安排流動資金。9 9 9公司財務管理的職責 在一個公司中，重要的財務決策是由董事會作出的。財務主管的工作包括： 提出建議，以幫助董事會作出關于資本支出、公司重組或兼并融資方案等方面的決策。 監(jiān)控資本投資項目并進行項目完成后的審計。 準備長期的財務預測或計劃（商業(yè)計劃），制定公司的財務目標。 向董事會提供財務信息以便于董事會參照評估公司的實際表現(xiàn)。 在財務部門擁有直接管理

5、權限的領域內(nèi)貫徹制定的戰(zhàn)略。這些領域可以包括從公司外部渠道融資以及應收賬款和現(xiàn)金的管理。 在財務部門擁有直接管理權限的領域內(nèi)制定新的戰(zhàn)略計劃，例如建議新的借貸政策。101010公司財務管理的部門設置 財務部門的組織及其與其他部門的關系，在不同的公司中是不同的。財務主管一般是高級副總裁，負責公司內(nèi)所有與財務有關的事務。 向財務主管匯報工作的一般有三個部門： 計劃部門：負責分析主要的資本支出，包括分析提議中的合并、收購和配股；準備長期的財務預測或計劃；制定公司的財務目標。 資金部門：負責企業(yè)融資和運營資本的管理；協(xié)調(diào)與外部投資人的關系；管理企業(yè)在貨幣和利率上面臨的風險以及稅務方面的工作。 會計部門

6、：負責企業(yè)的會計和審計活動，包括準備關于比較公司各部門計劃的和實際的成本、收入及利潤的內(nèi)部報告；還包括準備給股東、借款者和執(zhí)法機構使用的財務報告。11111111財務管理職能變革的轉折點 傳統(tǒng)上，財務管理在公司治理中被認為是事后和輔助性的。但在下列的情形下，財務管理職能就可能發(fā)生變革： 當監(jiān)督交易過程、控制成本、編制預算和日常報告不再是公司經(jīng)營的重要方面。 當利潤的自然增長逐漸消失、成本消減不再是利潤來源的重要手段時。12CFO與企業(yè)價值管理 對于現(xiàn)代企業(yè)而言，資本的籌集、資金的管理以及如何對經(jīng)營業(yè)績進行有效的評估等等圍繞增加企業(yè)價值展開的活動，已越來越成為專業(yè)領域。CFO居于股東和經(jīng)營管理者

7、之間的位置，他們熟悉企業(yè)的經(jīng)營風險，了解用各種財務指標和非財務指標衡量下的經(jīng)營業(yè)績。在以價值管理貫穿整個企業(yè)的同時，CFO已成為企業(yè)內(nèi)觸角最廣的人。 當價值管理成為企業(yè)財務管理的主流思想后，CFO的角色定位發(fā)生了本質的變化。如今，衡量CFO的工作，很重要的方面在于看他能在何種程度上使企業(yè)轉變成一個優(yōu)秀的價值管理公司，使股票價值上升。13131313CFO不再只是技術專家了 財務主管正由高高在上的專家式人物轉變成具有各種能力和手腕的管理者。同時，在這個過程中，也引起了人們對由會計師來擔任這一職務的傳統(tǒng)的質疑。在很多情況下，簡單任命一位優(yōu)秀的會計人員擔任財務主管的做法已經(jīng)不被接受了。 在很多公司中

8、，財務部門和其他部門的界限正不斷被打破。財務主管從控制者向管理者轉變，成為一個團隊的主要成員，他將是一位總經(jīng)理，而非技術專家。141414財務部門開始主動朝前站 許多財務部門主動采取措施，以提升在公司中的業(yè)務地位。他們在經(jīng)營過程中進行創(chuàng)新擺脫傳統(tǒng)財務職能的局限，形成多職能的綜合性團隊，促進流程再造或系統(tǒng)更新。1515將資源集中于更有價值的領域 財務管理要真正發(fā)揮重要作用，應該將資源集中于更有價值的領域，這些舉動足以產(chǎn)生頭條新聞，如： 又一樁購并鞏固了自己在行業(yè)中的領先地位。這筆交易將迅速增加股東收益。 盡管我們的部門已達到最有效率的運作，為了增強企業(yè)未來競爭力，我們計劃在三年中，將營運費用再削

9、減 1.2億元。 我們將僅在品牌領先的市場中運營，并已經(jīng)開始優(yōu)化產(chǎn)品組合以實現(xiàn)這一目標。 業(yè)務接管后，我們將保留那些能夠增加股東價值的部分，而處置掉其他的部分。161616CFO的新角色 新型的CFO們正在改變公司財務管理的傳統(tǒng)地位，他們以一種真正的伙伴關系同CEO一起決策、制定公司戰(zhàn)略、引導重大變革。 新型CFO將關注的重點由交易過程和控制轉向以下方面： 設計方案，持續(xù)增加股東價值。 樹立全球化的理念，建立世界級的業(yè)務支持。 尋求有效途徑，使公司架構和流程更流暢。171717討論：你屬于哪種CFO？ CFO經(jīng)常徹夜難眠，擔心對業(yè)務失去控制。 CFO野心勃勃、充滿自信，增加股東價值。1818在

10、公司中的關鍵角色 在任何一家公司里， CFO都發(fā)揮著重要的作用協(xié)調(diào)CEO的領導方針、發(fā)展戰(zhàn)略、以及財務職能與股東價值增值目標之間的關系。 成功的公司變革依賴于相互關聯(lián)的基礎結構，包括公司的計劃、目標設置、運轉流程、會計計量和控制、獎勵體系等等。 有CFO就曾這樣評價：“在公司中，沒有我的支持和所完成的大量超額工作，什么事情也不會實現(xiàn)?！?91919CFO的新職能：戰(zhàn)略伙伴 隨著CFO越來越多地超越傳統(tǒng)的會計業(yè)務，他們得到更多的權力和尊重。公司里掌舵的是CEO和CFO兩個人。CFO不僅僅是報告信息，而考慮更多的是公司未來的發(fā)展。 高水平的CEO希望與高水準的CFO共事，因為他們不僅僅簡單地進行融

11、資設計、風險管理和負責財務部門的運作。CFO既了解企業(yè)，又與投資者保持良好關系，并且能夠敏銳發(fā)現(xiàn)或提出價值增值戰(zhàn)略。 新型CFO把自己定位于使企業(yè)價值增值。他們不僅是公司的保障并適時對CEO提出挑戰(zhàn)，而且可以獨立操作，與CEO并肩推行已達成的戰(zhàn)略。202020CFO的新職能：首席交際家 在各種數(shù)字信息越來越多、越來越透明并且不斷更新的情況下，CFO必須能把這些數(shù)據(jù)的意思更內(nèi)行地傳遞給金融市場。他們還需要與媒體建立真正密切的關系，以便很好地利用善于上電視和富有口才的特長。CFO已經(jīng)不僅僅只是向投資人解釋報表，或向稅務人員說明問題。212121CFO的新職能：管理風險的行家 在21世紀，環(huán)境以及雇

12、員的健康和安全這類不那么明確的問題也將越來越多的歸入風險管理類。像使用金融衍生工具這類處理風險的辦法將繼續(xù)變得更加復雜，特別是在金融市場全球化程度提高的情況下。如果CFO想不出公司還有什么可能的風險、以及可以采取的辦法，那公司就別想再指望別人了。222222新型CFO的工作時間分布會計和財務部門管理25各部門經(jīng)理27公司總經(jīng)理23董事會11股東及其他利益相關者14232323新型CFO倡導的變革順序 新型CFO參與公司管理，所倡導的變革依次為： 戰(zhàn)略股東價值管理 公司重組成本削減 主要資本投資 企業(yè)系統(tǒng)IT戰(zhàn)略 公司獎勵獎金結構 企業(yè)文化變革 產(chǎn)品效率經(jīng)營效率為財務變革做準備 財務在公司的傳統(tǒng)

13、定位是處理交易結果、維持規(guī)章制度和財務控制。從而，財務的改革太多集中于降低成本和實現(xiàn)效率最大化將其功能壓縮為總部管理而不是去發(fā)展新的、高質量的價值增值服務。在一些公司中，這會造成巨大的障礙：財務專家所面臨的一項很艱難的任務就是說服公司其他人員，財務能起更積極的作用。252525傳統(tǒng)和現(xiàn)代財務主管的差異 高級財務經(jīng)理通常要具備以下兩種背景中的一種。 傳統(tǒng)的財務主管在財務與會計方面受過良好訓練，并且從公司內(nèi)部的財務部門提升上來，非常熟悉企業(yè)的文化并對公司的運作有著較深刻的了解和認識。 現(xiàn)代的CFO往往由外部引進，在與投資者溝通和主導艱難的談判方面有著豐富經(jīng)驗。 最成功的CFO們應該同時具備兩類技能，能夠在世界范圍內(nèi)，將外部投資者管理與公司內(nèi)部管理相結合。262626現(xiàn)代CFO應該具備的能力 CFO所需具備的能力分為：基本技能和操作能力。 基本技能主要與專業(yè)知識、技術和控制有關，這是CFO的最低要求。 操作能力讓CFO能建立良好的企業(yè)關系（包括戰(zhàn)略思考、創(chuàng)新、企業(yè)風險管理和變革等）和個人關系（包括團隊精神、訓練能力和領導能力）。2727財務人員：重要的是質量，不是數(shù)量 擁有眾多財務雇員的時代