第四章 金融市場

1、第四章 金融市場第一節(jié) 金融市場的類型第二節(jié) 金融工具第三節(jié) 衍生金融工具第一節(jié) 金融市場的類型一、金融市場的特征二、金融市場的構(gòu)成三、金融市場的類型一、金融市場的特征一、金融市場的特征金融市場是指以金融工具為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機制的總和。現(xiàn)代經(jīng)濟中的市場通常分為產(chǎn)品市場和要素市場。金融市場是要素市場的重要組成部分。金融市場的特征是：1，金融市場是以貨幣和資本為交易對象，通過金融工具的買賣進行。 2，金融市場并不一定是具體的場所。現(xiàn)代金融市場既包括具體交易場所，如證券交易所，也包括無形市場?，F(xiàn)代電子和通訊技術(shù)的發(fā)展，使交易雙方可在相距千里之外進行交易，無形化趨勢在加強。 3，金融市場

2、以直接融資為主要特征。資金供求之間融資活動的兩種基本形式是直接融資與間接融資，其根本區(qū)別在于債權(quán)債務(wù)關(guān)系的形成方式不同。凡資金供求者之間直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的為直接融資；凡資金供求雙方不直接聯(lián)系而分別與金融機構(gòu)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的為間接融資。直接融資和間接融資各具優(yōu)點，也各有局限性。（1）直接融資的優(yōu)點、局限性直接融資的優(yōu)點、局限性直接融資的優(yōu)點直接融資的優(yōu)點：資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金快速合理配置和提高使用效益；由于沒有中間環(huán)節(jié)，籌資成本較低，投資收益較高；由于資金供求雙方直接聯(lián)系，可根據(jù)不同的融資要求或條件進行組合，有利于實現(xiàn)資金的順利融通和優(yōu)化配置。直接融資的局限性直接融資的局限性表

3、現(xiàn)在：表現(xiàn)在：資金供求雙方在數(shù)量、期限、利率等方面受到的限制比間接融資多。直接融資的便利程度及融資工具的流動性均受到金融市場的發(fā)達程度的制約。對資金供求者來說，直接融資的風(fēng)險比間接融資大的多。 （2）間接融資的優(yōu)點、局限性間接融資的優(yōu)點、局限性間接融資的優(yōu)點間接融資的優(yōu)點：買賣便利；安全性高；規(guī)模經(jīng)濟。間接融資的缺點間接融資的缺點：割斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，減少了投資者對資金使用的關(guān)注和籌資者的壓力；金融機構(gòu)要從經(jīng)營服務(wù)中獲得收益，從而增加籌資者的成本，相對減少了 投資者的收益。較難同時滿足資金供求雙方各自不同的要求。在金融市場初期，資金借貸以直接融資為主，通過口頭協(xié)議的方式進行，市場的規(guī)

4、模小，數(shù)量多；隨著經(jīng)濟的發(fā)展、金融機構(gòu)的建立，金融市場交易以間接融資為主，主要通過金融機構(gòu)進行；隨著現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展，金融交易又以直接融資為主，通過各種金融工具的買賣實現(xiàn)。二、金融市場的構(gòu)成要素二、金融市場的構(gòu)成要素1，金融市場的參與者金融市場的參與者。也稱為金融市場的主體。主要有政府、企業(yè)、金融機構(gòu)、個人等。他們可以概括為買方、賣方和做市商（market maker)。做市商銜接起買賣金融工具的雙方，包括代理執(zhí)行買賣雙方的交易。在金融市場上，經(jīng)紀人（broker)只代理買賣雙方進行交易；交易商（dealer)除代理交易外，還自營交易，可購買并持有投資者出售的證券。通常說的做市商指的是交易商。

5、2，金融工具金融工具。也稱為金融市場的客體。金融市場的交易是借助于金融工具來進行的。金融市場和金融機構(gòu)的發(fā)展水平與速度共同制約著金融工具的發(fā)展；而新的金融工具的出現(xiàn)也推動金融市場和金融機構(gòu)的發(fā)展。 3，金融市場的價格金融市場的價格。金融市場的價格是利率，各種金融市場都有自己的利率。不同的利率之間有密切的聯(lián)系。三、金融市場的類型三、金融市場的類型1,按金融工具的期限金融工具的期限劃分，分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場是交易期限在一年以內(nèi)的金融工具的市場。主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動性，將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實的貨幣。包括短期借貸市場、同業(yè)拆借市場、商業(yè)票據(jù)市場、貼現(xiàn)市場、短期債券（主要是國庫券）市場

6、等。貨幣市場一般沒有正式的組織，其交易活動不是在特定的場所集中進行，而是通過電信網(wǎng)絡(luò)進行。貨幣市場交易量巨大，實際上是一個批發(fā)市場。在這個市場上速度是至關(guān)重要的，大多數(shù)交易只需幾秒鐘，至多幾分鐘即可完成。因此貨幣市場是最有效率的市場。資本市場是交易期限在一年以上的金融工具的市場。包括銀行中長期借貸市場和有價證券市場。通常將資本市場視同或側(cè)重于證券市場。2，按交易的具體內(nèi)容具體內(nèi)容劃分，分為黃金市場、外匯市場、股票市場、債券市場等等。黃金市場是專門集中進行黃金買賣的交易中心或場所。目前由于黃金仍是國際儲備的工具之一，在國際結(jié)算中占有重要地位，因此黃金市場仍被看作金融市場的重要組成部分。外匯市場是

7、指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀人和客戶組成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。3，按交易的地理區(qū)域地理區(qū)域劃分，分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場。 國際金融市場的活動范圍則超越國界，其范圍可以是整個世界，也可以是某一地區(qū)。其中包括有新興的離岸金融市場離岸金融市場指非居民間從事國際金融交易的市場，資金來源于所在國的非居民或國外的外幣資金。離岸金融市場基本不受所在國的金融監(jiān)管機構(gòu)的管制，并可享受稅收方面的優(yōu)惠待遇，資金出入境自由。是無形市場。 4，按交易的層次交易的層次劃分，分為發(fā)行市場和流通市場。發(fā)行市場也稱為一級市場。是證券初次發(fā)行的市場。有直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種方式，目前多采用間接發(fā)行。發(fā)行市場是個無

8、形的市場。流通市場也稱為二級市場。指已發(fā)行的證券的買賣轉(zhuǎn)讓的市場。按組織程度的不同，交易市場可分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。還有，按成交后的交割方式交割方式劃分，可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場。現(xiàn)貨市場一般在成交后13個交易日內(nèi)付款交割。期貨市場則按成交時所約定的未來某一時間付款交割。 第二節(jié) 金融工具一、金融工具的特征二、短期金融工具三、長期金融工具四、投資基金五、證券的發(fā)行與流通一、金融工具的特征一、金融工具的特征金融工具是在信用活動中產(chǎn)生的能夠證明金融交易金額、期限、價格的書面文件。其特征有：1，償還性償還性。指一般金融工具有規(guī)定的償還期限。2，流動性。，流動性。指金融工具在必要時迅速變?yōu)楝F(xiàn)

9、金而不致遭受損失的能力。3，風(fēng)險性，風(fēng)險性。指金融工具的本金和預(yù)期收益遭受損失的可能性大小。4，收益性，收益性。指持有金融工具能夠帶來的一定收益。 二、短期金融工具二、短期金融工具1,商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)（commercial paper）。商業(yè)票據(jù)是源于商業(yè)信用的工具。有本票和匯票。本票（期票）是出票人(通常是債務(wù)人）簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。匯票是出票人（通常是債權(quán)人）簽發(fā)的，委托付款人在在見票時或在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。匯票必須經(jīng)過承兌。商業(yè)票據(jù)有三個特征：一是抽象性。雖然商業(yè)票據(jù)是產(chǎn)生于商品交易中，即有商品交易背景。

10、但商業(yè)票據(jù)只反映由此產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，不反映交易的內(nèi)容。因為交易行為已結(jié)束，商品已過戶。二是不可爭辯性。只要票據(jù)真實（不是偽造的），債務(wù)人就無權(quán)拒絕履行付款義務(wù)。因而發(fā)展出現(xiàn)在的商業(yè)票據(jù)并無真實的交易背景而只是為了融通資金而簽發(fā)的。三是無擔保性。商業(yè)票據(jù)的簽發(fā)不需要提供其他保證，只靠簽發(fā)人的信用。 2,銀行承兌匯票銀行承兌匯票（bankers acceptances）。經(jīng)銀行承兌的匯票叫銀行承兌匯票。銀行承兌匯票是為方便商業(yè)交易活動而創(chuàng)造的一種信用工具，在對外貿(mào)易中運用較多。銀行承兌匯票最常見的期限有30天、60天和90天等。也有180天和270天的。銀行承兌匯票既可以作為銀行自己的一種投資

11、，也可以拿到二級市場出售。 3,大額可轉(zhuǎn)讓定期存單大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是20世紀60年代以來金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。同傳統(tǒng)的定期存款相比，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單有以下特點。（1）定期存款記名，不能流通轉(zhuǎn)讓；而大額可轉(zhuǎn)讓定期存單則是不記名，可流通轉(zhuǎn)讓。（2）定期存款金額不固定；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單金額較大。在美國至少為10萬美元，二級市場的交易單位為100萬美元。（3）定期存款利率固定；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單利率既有固定的，也有浮動的，且一般來說比同期定期存款利率高。 （4）定期存款可以提前支取，但要損失部分利息；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單不能提前支取，但可在二級市場流通轉(zhuǎn)讓。大額可轉(zhuǎn)讓定期存

12、單一般由較大的商業(yè)銀行發(fā)行，主要是由于這些機構(gòu)信譽較高，可以相對降低籌資成本，且發(fā)行規(guī)模大，容易在二級市場流通。 4，短期政府債券短期政府債券。政府短期債券以貼現(xiàn)的方式發(fā)行，投資者的收益是債券的購買價與債券面額之間的差額。政府短期債券是中央銀行進行公開市場操作的極佳品種，是連接財政政策與貨幣政策的契合點。國庫券與其他短期金融工具相比有如下特征：（1）違約風(fēng)險小。（2）流通性強。 （3）面額小。 （4）收入免稅。三、長期金融工具三、長期金融工具 1,債券債券(bond)。債券是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持券者有按約定的條件（面值、利率、償還期）向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權(quán)利。債券的種類繁

13、多。 （1）按發(fā)行主體來劃分，分為政府債券、公司債券、金融債券。 （2）按償還期限劃分，分為短期債券、中期債券、長期債券。 （3）按利息的支付方式來劃分，分為附息債券和零息債券。 （4）按內(nèi)含選擇權(quán)劃分，可分為可贖回債券、可轉(zhuǎn)換債券、帶認股權(quán)證債券。（5）按有無擔保來劃分，分為信用債券和抵押債券。2,股票股票(stock) 。股票是股份公司發(fā)給出資人的股份所有權(quán)的書面憑證。 （1）股票的種類。按是否記名，可分為記名股和無記名股。按有無面值，可分為有面值股和無面值股。按股東的權(quán)利，可分為普通股和優(yōu)先股、表決權(quán)股和無表決權(quán)股。按股款付清與否，可分為付清股和未付清股。此外在我國還有A股、B股、H股等

14、。 （2）股票的價值 股票的價值有票面價值、賬面價值和內(nèi)在價值。票面價值只證明每股金額在公司凈資本額中所占比例。賬面價值是公司資產(chǎn)總額減去負債，也是公司凈資產(chǎn)。賬面價值減去優(yōu)先股的價值就是普通股價值。公司的普通股價值除以發(fā)行的普通股股數(shù)，即為普通股每股的賬面價值，又稱股票凈值。股票的內(nèi)在價值是指公司支付給股東的股息的現(xiàn)值之和，由公司的未來收益決定的。股票的內(nèi)在價值與公司的業(yè)績同向變動，與平均市場收益率反向變動。(3)股票的價格股票的價格一般有股價平均數(shù)和股價指數(shù)組成。股價平均數(shù)是指某一時點上股票價格的絕對水平。包括有簡單股價平均數(shù)、修正股價平均數(shù)、加權(quán)股價平均數(shù)。股價指數(shù)是指計算期股價平均數(shù)相

15、對于基期股價平均數(shù)的倍數(shù)。通常是這一倍數(shù)再乘以100。包括有簡單算術(shù)指數(shù)、加權(quán)指數(shù)、加權(quán)綜合指數(shù)。目前國際上最著名的道瓊斯指數(shù)是由30家著名工業(yè)公司的股價平均指數(shù)、20種運輸業(yè)股價平均指數(shù)、15種公用事業(yè)股價平均指數(shù)及綜合計算前三種平均數(shù)的65種股票的綜合平均指數(shù)等四種指數(shù)構(gòu)成。 四、投資基金投資基金是指由多數(shù)投資者出資組成的，由投資者委托投資基金管理公司，按照投資組合原理進行專家管理，基金托管人托管，投資收益按投資者的出資單位共享，投資風(fēng)險由投資者共擔的資本集合體。根據(jù)不同的標準，可以將基金劃分為多個類型。1，根據(jù)投資方向，可分為產(chǎn)業(yè)投資基金、證券投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、對沖基金等。2，根據(jù)

16、基金組織方式，可分為合同型投資基金、公司型投資基金。合同型基金是指根據(jù)投資基金發(fā)起人和基金管理公司基金托管人訂立的投資合同，向投資者發(fā)行投資基金單位而設(shè)立的投資基金。我國的證券投資基金基本上都是合同型基金。公司型基金即投資公司。我國的風(fēng)險投資基金基本上都采取公司制形式。3，根據(jù)流通方式，可分為開放式基金、封閉式基金。開放式基金指發(fā)行總額不固定，投資者可按投資基金的報價在相關(guān)的營業(yè)場所申購或贖回投資基金單位的投資基金。封閉式基金指事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)投資者不能贖回，基金上市后投資者可通過證券市場轉(zhuǎn)讓買賣投資基金單位的投資基金。五、證券的發(fā)行與流通五、證券的發(fā)行與流通1,證券的發(fā)行證券的發(fā)

17、行 有價證券的發(fā)行是一種復(fù)雜的金融活動，需要經(jīng)歷以下幾個環(huán)節(jié)：證券種類的選擇；償還期限的確定；債券還本付息的條件；發(fā)售方式的選擇。發(fā)行方式一般有公募和私募兩類。公募是指按規(guī)定的程序，向市場上的投資者公開發(fā)行。發(fā)行者必須遵守信息公開制度。私募是指在特定范圍內(nèi)，向特定投資者發(fā)行。具有節(jié)省費用、不必辦理相關(guān)手續(xù)、有確定的投資者的優(yōu)點，但證券難轉(zhuǎn)讓，流動性差，因此須向投資者支付較高的回報。2,證券的流通證券的流通證券的流通轉(zhuǎn)讓是在市場上進行的。（1）證券市場組成證券市場組成。包括證券交易所市場和場外交易市場。 （a）證券交易所證券交易所。證券交易所是依據(jù)國家有關(guān)法律，經(jīng)證券管理部門批準設(shè)立的證券集中競

18、價交易的有形場所。證券交易所的組織形式主要有會員制和公司制兩種。會員制證券交易所是以會員協(xié)會形式成立的、不以盈利為目的的社團法人。主要由取得交易所會員資格的證券商組成。會員制證券交易所的優(yōu)點是，收取的交易費用較低，有利于交易的活躍，不存在破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險。缺點是在未提供擔保的交易所中，投資者的利益難以得到有效保障，交易所的管理者與交易參與者合而為一，不利于交易公正性的實現(xiàn)。我國的上海、深圳證交所都是會員制的。公司制證券交易所是由銀行、證券公司、信托公司及各類公司共同出資興建的，以盈利為目的的公司法人。公司制證券交易所的優(yōu)點是，交易所不直接參與證券交易，也不偏袒交易雙方的任何一方，能保證交易的公正

19、性；交易所對在本所內(nèi)的證券交易負有擔保責(zé)任，易于取得社會的信任，有利于證券交易所的發(fā)展；能提供完備的交易設(shè)施和服務(wù)，有利于交易的順利進行。缺點是為了追求盈利最大化，常常擴大會員人數(shù)，從而助長過分投機，存在破產(chǎn)倒閉的可能。 （b）場外交易市場場外交易市場。場外交易是指在證券交易所以外進行的證券交易活動。場外交易無集中的交易場所，交易通過通信網(wǎng)絡(luò)進行，主要買賣未在交易所上市的證券，證券交易可以通過交易商或經(jīng)紀人，也可以由客戶直接進行，價格由雙方協(xié)商議定。很多債券的交易都是在場外交易市場進行的。場外交易可以不必公開財務(wù)狀況，可以直接交易，有利于降低交易成本，因此發(fā)展很快。尤其是計算機技術(shù)的應(yīng)用，使場

20、外交易市場非常繁榮。如美國由全國證券交易商協(xié)會建立的由計算機聯(lián)網(wǎng)形成的自動報價系統(tǒng)（NASDAQ），將全國分散的場外交易市場連成一體。此外有日本的JASDAQ、歐洲的EASDAQ等。（2）證券交易方式證券交易方式 。有現(xiàn)貨交易、期貨交易、信用交易。信用交易也叫保證金交易。指投資者在經(jīng)紀人那里設(shè)立保證金賬戶，購買證券資金不足部分（在保證金比率內(nèi)）由經(jīng)紀人提供貸款。保證金比率=權(quán)益資本/市場價值。保證金比率由證券管理機構(gòu)控制。第三節(jié) 金融衍生工具一、按合約類型分類二、按相關(guān)資產(chǎn)標準分類三、按衍生次序分類金融衍生工具是由金融基礎(chǔ)（原生）工具衍生出來的，其價值依賴于金融基礎(chǔ)工具的金融產(chǎn)品。 一、按合約

21、類型分類，有遠期、期貨、期權(quán)、互換。1，金融遠期金融遠期（Forwards）金融遠期指交易雙方約定在未來某一確定時間，按事先商定的價格，以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)的合約。金融遠期合約規(guī)定了將來交換的資產(chǎn)、交換日期、交換價格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要而不同。通常是在兩個金融機構(gòu)之間或金融機構(gòu)預(yù)期客戶之間簽署的。主要有貨幣遠期和利率遠期。 遠期合約在有效期內(nèi)價值隨相關(guān)金融資產(chǎn)市場價格的波動而變化。貨幣遠期。一筆交易如進口成交有一個過程，為了避免匯率波動造成的損失，進口方可進行貨幣遠期操作。例如某進口商從美國進口一批貨物，價值100萬美元，合800萬人民幣。3個月后付款結(jié)算。如果3

22、個月后匯率是1美元=8.2元，則要支付820萬元，要多支付20萬元。于是該進口商可向銀行按1美元=8元買進3個月后的遠期美元，就可以避免到時候多付人民幣。2，金融期貨金融期貨（Futures）金融期貨是指協(xié)議雙方約定在未來的某一特定時間，按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標準數(shù)量的某種特定金融工具的標準化協(xié)議。 金融期貨交易的特點有：（1）間接清算制。期貨合約均在交易所進行，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。這樣交易雙方無需擔心對方違約。（2）合約標準化。期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點等都是標準化的，無需雙方再商定。交易雙方所要做

23、的唯一工作是選擇適合自己的期貨合約，并通過交易所競價確定成交價格。（3）靈活性。期貨交易雙方可再交割日前采取對沖交易結(jié)束其期貨頭寸，而無須進行最后的實物交割。據(jù)統(tǒng)計，最終進行實物交割的期貨合約不到2%。（4）每日清算制。期貨交易不是到期一次性結(jié)算，而是每天進行結(jié)算。每天交易結(jié)束時，清算公司都要根據(jù)期貨價格得升跌對每個交易者的保證金賬戶進行調(diào)整，以反映交易者的浮動盈虧。浮動盈虧是根據(jù)結(jié)算價格計算的。結(jié)算價格由交易所規(guī)定，他又可能是當天的加權(quán)平均價，也可能是收盤價，還可能是最后幾秒鐘的平均價。當天結(jié)算價高于昨天的結(jié)算價格時，高出部分就是多頭的浮動盈利和空頭的浮動虧損。這些浮動盈虧就在當天晚上分別加

24、入多頭的保證金賬戶和從空頭的保證金賬戶中扣除。金融期貨有外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨等。例如例如，某公司于6月1日在國際貨幣市場買進100份8月加元期貨合同，匯率為1加元=0.772美元，每份合同的價值為10萬0.772=7.72萬美元，100份合同價值為772萬美元。到了7月1日，匯率變化為1加元=0.774美元，則這筆交易的合同價值上升為774萬美元。此時該公司在市場上賣出100份8月加元期貨合同，對沖后可獲利：774-772=2萬美元3,金融期權(quán)金融期權(quán)（Option）期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)，按雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。對期權(quán)買

25、方來說，合約賦予他的只有權(quán)利而無義務(wù)，在合約有效期內(nèi)，他既可到期性是這個權(quán)利，也可放棄而不行使這個權(quán)利，甚至轉(zhuǎn)讓給第三者，條件是在購買時必須支付期權(quán)費給賣方。對期權(quán)的賣方來說，合約賦予他的只有義務(wù)而無權(quán)利，他在收取期權(quán)費后，有義務(wù)按買方行使權(quán)利提出的要求履約。 期權(quán)合約通常包含以下要素：（1）標的資產(chǎn)的種類及數(shù)量。每分期權(quán)合約應(yīng)指明以何種金融資產(chǎn)作為標的資產(chǎn)，同時應(yīng)規(guī)定買賣數(shù)量。（2）協(xié)議價格。指期權(quán)到期時的履約價格，一旦敲定，不容更改。（3）合約有效期。合約有效期一般不超過9個月，以3個月和6個月最為常見。（4）期權(quán)交易地點。標準化的期權(quán)合約一般在專門的期權(quán)交易所內(nèi)進行。場外非標準化期權(quán)合約

26、，交易地點有雙方商定。（5）權(quán)利金。（6）合約格式。一般規(guī)定合約的交易單位、最小變動價格、每日最高波幅、合約月份、最后交易日、履約日、交割方式等。金融期權(quán)有看漲期權(quán)（call options)和看跌期權(quán)(put options)，凡是賦予期權(quán)買方購買標的資產(chǎn)權(quán)利的合約就是看漲期權(quán)；賦予購買者出售標的資產(chǎn)權(quán)利的合約就是看跌期權(quán)。金融期權(quán)有歐式期權(quán)和美式期權(quán)，歐式期權(quán)的買者只能在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)；美式期權(quán)允許買者在期權(quán)到期前的任何時間執(zhí)行期權(quán)。例如例如，投資者甲以協(xié)定價格130從乙處購買了一份紐約股票交易所的指數(shù)擇購期權(quán)，期權(quán)期滿是9月份，期權(quán)價格為5元，則甲向乙支付500元，該合同價值為100 130=13000元（紐約交易所指數(shù)期權(quán)規(guī)定倍數(shù)為100）。到了9月份，若股票價格指數(shù)在130以下，甲就放棄期權(quán)，損失500元。若股票價格指數(shù)在130以上，甲就實施期權(quán)。假如指數(shù)上升為140，則這份期權(quán)合同價值為100 140=14000元，這樣乙要向甲支付14000-13000=1000元。甲盈利500元。4，金融互換金融互換（Swap