中海殼牌南海石化項(xiàng)目融資

1、中海殼牌南海石化項(xiàng)目融資 1. 項(xiàng)項(xiàng) 目目 簡(jiǎn)簡(jiǎn) 介介 位于廣東省惠州市的中海殼牌石化工程項(xiàng)目由中國(guó)海洋石油總公司和英荷合資的殼牌石油公司合資成立的中海殼牌石化公司投資，總投資額為43.5億美元。其中殼牌公司擁有中海殼牌50的股權(quán)，中國(guó)海洋石油總公司占45的股權(quán)，廣東投資開(kāi)發(fā)公司占5的股份。項(xiàng)目簡(jiǎn)介項(xiàng)目簡(jiǎn)介1.1 世界級(jí)規(guī)模世界級(jí)規(guī)模 n 南海石化工程是目前中國(guó)最大的中外合資項(xiàng)目，據(jù)了解，占地4.27平方公里的中海殼牌南海石化項(xiàng)目按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行設(shè)計(jì)，采用13項(xiàng)世界最先進(jìn)的專利技術(shù)，其主要生產(chǎn)裝置與設(shè)施均具世界級(jí)規(guī)模.他可以年產(chǎn)80萬(wàn)噸乙烯和43萬(wàn)噸的丙烯以及230萬(wàn)噸的相應(yīng)石化產(chǎn)品，年銷售額

2、將達(dá)到17億美元，使其成為國(guó)內(nèi)最大的石化生產(chǎn)基地。項(xiàng)目簡(jiǎn)介項(xiàng)目簡(jiǎn)介 1.2 優(yōu)越的前景優(yōu)越的前景n 該項(xiàng)目投產(chǎn)后，17億美元的石化產(chǎn)品的杠桿效應(yīng)可以帶動(dòng)50倍的下游產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)達(dá)到6500億元，相當(dāng)于廣東一半的工業(yè)總產(chǎn)值。n 2002年的乙烯需求量達(dá)到1400萬(wàn)噸，而同期國(guó)內(nèi)產(chǎn)能480萬(wàn)噸。也就是說(shuō)依據(jù)目前的生產(chǎn)能力，國(guó)內(nèi)企業(yè)只能提供38產(chǎn)品，大部分需要依賴進(jìn)口，而南海殼牌石化項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，大大緩解了國(guó)內(nèi)供應(yīng)不足的局面。n 相關(guān)配套設(shè)施的建設(shè)也在很大程度上拉動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。項(xiàng)目簡(jiǎn)介項(xiàng)目簡(jiǎn)介 1.3 參與方參與方n投資方投資方：荷蘭皇家殼牌集團(tuán)公司，中國(guó)海洋石油總公司，廣東投資開(kāi)發(fā)公司n建設(shè)方

3、建設(shè)方：由世界第一大工程公司美國(guó)柏克德環(huán)球工程公司(Bechtel)、美國(guó)福斯特惠勒工程咨詢公司(Foster Wheeler)、中國(guó)石化工程建設(shè)公司(SEI)三家公司組成的中美國(guó)際工程公司(BSF)作為項(xiàng)目管理公司對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)施建設(shè)。2.項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資 在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)14年的籌備之后，2003年8月5日，中海殼牌石油化工有限公司為投資總額達(dá)43億美元的南海石化項(xiàng)目簽署了融資協(xié)議，這是有史以來(lái)最大的中外合資企業(yè)項(xiàng)目融資，為項(xiàng)目融資創(chuàng)立了新的基準(zhǔn)。27億美元的融資額也是亞太地區(qū)迄今為止成交最大的私營(yíng)項(xiàng)目融資。 項(xiàng)目融資組成項(xiàng)目融資組成n 由中國(guó)國(guó)內(nèi)銀行提供的19.77億美元等值的人民幣和美元的基

4、本和備用貸款。n 由8家國(guó)外商業(yè)銀行提供的7億美元境外貸款，其中4億美元由德國(guó)、日本、荷蘭和美國(guó)的5家出口信貸機(jī)構(gòu)提供。n 意大利聯(lián)合商業(yè)銀行擔(dān)任中海殼牌和發(fā)起人的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，中國(guó)工商銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)銀行共同組成中國(guó)牽頭行小組，8家境外牽頭行承擔(dān)境外貸款。安理國(guó)際律師事務(wù)所擔(dān)任中海殼牌公司的法律顧問(wèn)，并由競(jìng)天公誠(chéng)律師事務(wù)所提供中國(guó)法律事務(wù)支持。南海石化項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)示意圖南海石化項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)示意圖 南海石化項(xiàng)目融資方組織結(jié)構(gòu)示意圖南海石化項(xiàng)目融資方組織結(jié)構(gòu)示意圖融資顧問(wèn)n 財(cái)務(wù)顧問(wèn)財(cái)務(wù)顧問(wèn) 對(duì)項(xiàng)目融資獲得成功具有催化劑的作用，大項(xiàng)目要請(qǐng)大銀行來(lái)做財(cái)務(wù)顧問(wèn)。n 幫助發(fā)起人或項(xiàng)目公司分析探討各

5、種融資結(jié)構(gòu)、融資來(lái)源、融資成本分析、擔(dān)保結(jié)構(gòu)論證及分析、擬定融資計(jì)劃、編制可行性研究報(bào)告融資部分、組織貸款的招投標(biāo)工作；n 協(xié)調(diào)各方關(guān)系，幫助溝通合資各方在融資上的不同立場(chǎng)； n 代表借款方與貸款銀行進(jìn)行談判，節(jié)省與貸款銀行的談判時(shí)間，節(jié)省律師費(fèi)。 融資顧問(wèn)n法律顧問(wèn)法律顧問(wèn) 由于項(xiàng)目比較大，牽扯到的利益方比較多，尤其出現(xiàn)這種跨地區(qū)的項(xiàng)目合作時(shí)，就需要專門(mén)律師事務(wù)所的律師分別來(lái)做借款人和貸款人的法律顧問(wèn)。n 按照人民銀行的規(guī)定，簽署銀團(tuán)貸款合同時(shí)所要出具的法律意見(jiàn)書(shū)，由專門(mén)律師事務(wù)所出具的意見(jiàn)書(shū)而不是投資方律師出的，可以有效規(guī)避分散投資方的法律風(fēng)險(xiǎn)；n 法律顧問(wèn)分別代表借款人和貸款人起草復(fù)雜繁

6、多的法律文本，參與合同談判。3. 融融 資資 擔(dān)擔(dān) 保保 由于該項(xiàng)目的融資額度要比其他項(xiàng)目，如中石化與英國(guó)石油在上海的合資項(xiàng)目上海賽科BP、中石化與巴斯夫在南京的合資項(xiàng)目揚(yáng)子巴斯夫的融資額度大，因此財(cái)務(wù)顧問(wèn)意大利聯(lián)合商業(yè)銀行建議采用投資者擔(dān)保逐級(jí)降低、出口信貸擔(dān)保的項(xiàng)目擔(dān)保方式。融資擔(dān)保3.1 有限追索項(xiàng)目融資方式（投資者擔(dān)保遞減的項(xiàng)有限追索項(xiàng)目融資方式（投資者擔(dān)保遞減的項(xiàng)目融資擔(dān)保方式）目融資擔(dān)保方式） 投資人各方在建設(shè)期提供擔(dān)保，在項(xiàng)目投產(chǎn)以后，若達(dá)到了一定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，投資各方的擔(dān)保責(zé)任按一定比例遞減，直至擔(dān)保遞減為零。在此之后，銀行對(duì)投資人各方?jīng)]有或僅有有限的追索權(quán)，項(xiàng)目以自

7、身的現(xiàn)金流作為還款來(lái)源。南海石化項(xiàng)目融資的擔(dān)保遞減方式南海石化項(xiàng)目融資的擔(dān)保遞減方式n項(xiàng)目第一階段，即項(xiàng)目建設(shè)期，預(yù)計(jì)工期2.5年。 在該階段，項(xiàng)目沒(méi)有現(xiàn)金流，投資者對(duì)銀行貸款進(jìn)行百分之百擔(dān)保，或銀行對(duì)項(xiàng)目投資者擁有完全追索權(quán)。項(xiàng)目建設(shè)期的結(jié)束，取決于物理實(shí)驗(yàn)、生產(chǎn)實(shí)驗(yàn)以及財(cái)務(wù)試驗(yàn)是否順利通過(guò)。n項(xiàng)目的第二階段，即完工到項(xiàng)目可以達(dá)到全部生產(chǎn)的能力，預(yù)計(jì)時(shí)間為23年。 該階段投資者對(duì)銀行貸款的擔(dān)保率下降到50%。擔(dān)保遞減擔(dān)保遞減n項(xiàng)目的第三階段，即項(xiàng)目公司開(kāi)發(fā)市場(chǎng)、生產(chǎn)和銷售等環(huán)節(jié)相互協(xié)調(diào)期間。 該階段投資者對(duì)銀行的貸款的擔(dān)保率再次下降，為35%。n項(xiàng)目第四階段，即項(xiàng)目完全走向正常的經(jīng)營(yíng)階段。

8、該階段投資者的擔(dān)保率最終被取消，貸款全部由項(xiàng)目本身生產(chǎn)的現(xiàn)金流償付。衡量這一階段結(jié)束的標(biāo)準(zhǔn)是，包括運(yùn)營(yíng)產(chǎn)量等生產(chǎn)型指標(biāo)以及償貸比等財(cái)務(wù)指標(biāo)，其中表征項(xiàng)目現(xiàn)金收益和當(dāng)期要償還的貸款的償貸比為最重要的指標(biāo)。 擔(dān)保遞減融資的優(yōu)點(diǎn)擔(dān)保遞減融資的優(yōu)點(diǎn)n 降低再融資成本，投資者各方在有限擔(dān)?；驘o(wú)擔(dān)保的條件下，獲得合資項(xiàng)目的貸款，從而可以大大減少負(fù)債率，提高自身的資產(chǎn)質(zhì)量，為再融資提供有利條件；n 增加了項(xiàng)目建設(shè)及建成運(yùn)營(yíng)的監(jiān)督力度，抱著個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)質(zhì)量。由于需要例行許多保證條件如技術(shù)測(cè)試，經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試等，這對(duì)項(xiàng)目的成功起到激勵(lì)和保證作用；n 風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。如果項(xiàng)目不能獲得足夠的現(xiàn)金流量，當(dāng)全部或部分債務(wù)不能

9、向項(xiàng)目發(fā)起人追索時(shí)，那么全部或部分的風(fēng)險(xiǎn)將由銀行承擔(dān)，擔(dān)保遞減融資則使得投資者的風(fēng)險(xiǎn)不斷降低。n 投資方承擔(dān)或有負(fù)債的時(shí)間較短，對(duì)投資方在融資能力的影響較小；n 由于項(xiàng)目前期有投資人擔(dān)保，因此設(shè)計(jì)融資方案與銀行談判的時(shí)間較短；n 由于外方投資人一般樂(lè)于選擇項(xiàng)目融資，中方投資人為了加快融資進(jìn)度一般樂(lè)于選擇投資者擔(dān)保，而投資者擔(dān)保遞減融資方式就容易使中方投資者達(dá)成一致。 融資擔(dān)保3.2 出口信貸機(jī)構(gòu)擔(dān)保的方式出口信貸機(jī)構(gòu)擔(dān)保的方式n 出口信貸是以出口國(guó)政府為后盾，通過(guò)銀行對(duì)出口貿(mào)易提供的信貸便利，出口信貸屬于雙邊援助機(jī)構(gòu)為了促使本國(guó)企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的銷售而提供的一種優(yōu)惠貸款。n 貸款利率優(yōu)惠，但出口

10、信貸的機(jī)構(gòu)將收取一定的金額的保證費(fèi)，并對(duì)設(shè)備采購(gòu)國(guó)有所限制。南海石化項(xiàng)目融資的出口信貸機(jī)構(gòu)擔(dān)保南海石化項(xiàng)目融資的出口信貸機(jī)構(gòu)擔(dān)保n 中海殼牌就采用了大型基建常用的出口信貸擔(dān)保方式。最后中標(biāo)的5家機(jī)構(gòu)美國(guó)進(jìn)出口銀行、日本國(guó)際協(xié)力銀行以及日本貿(mào)易保險(xiǎn)公司、荷蘭Gerling NCM和德國(guó)安置信用保險(xiǎn)公司為其提供出口信貸擔(dān)保。n 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) ： 采用出口信貸機(jī)構(gòu)擔(dān)保，使投資者或得了貸款期長(zhǎng)達(dá)15.5年的銀行貸款，從而緩解了投資者的資金壓力。4.總結(jié) 中海殼牌南海石化項(xiàng)目是中國(guó)第一個(gè)采用有限追索權(quán)項(xiàng)目融資的大型石化項(xiàng)目，也是亞太地區(qū)最大的私營(yíng)項(xiàng)目融資。 銀團(tuán)來(lái)自20家國(guó)內(nèi)國(guó)外的商業(yè)銀行和出口信貸機(jī)構(gòu)。項(xiàng)目融資因其操作的復(fù)雜性和運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)性，在亞洲尚不多見(jiàn)，而石化項(xiàng)目更因其周期性強(qiáng)，收益沒(méi)有可公式化的計(jì)算方法等特點(diǎn)，運(yùn)用項(xiàng)目融資的難度更大。n 在南海石化的融資方案中，發(fā)起人擔(dān)保逐級(jí)降低，即在項(xiàng)目建設(shè)期間，尚無(wú)法產(chǎn)生現(xiàn)金流時(shí)，發(fā)起人中國(guó)海油和殼牌對(duì)貸款進(jìn)行全擔(dān)保；而項(xiàng)目建成后，發(fā)起人所承擔(dān)的擔(dān)保比例則逐步下降到50%、35%，直至零擔(dān)保。n 除此之外，由于項(xiàng)目所具有的優(yōu)勢(shì)背景和前景，也使得國(guó)際上的出口信貸機(jī)構(gòu)給予其長(zhǎng)期貸款的擔(dān)保，進(jìn)一步解決了項(xiàng)目所需的資金