人民幣國際化影響因素

1、人民幣國際化的影響因素|22影響因素影響因素 經(jīng)濟實力始終是影響貨幣國際化的首要因素。 英國憑借海上搶掠及殖民侵略積累了大量財富，美國借助戰(zhàn)時經(jīng)濟成為帝國列強的最大債權國，即便是貨幣國際化并不順暢的日本也曾經(jīng)歷過經(jīng)濟高速增長的階段，他們作為國際貨幣的地位都是伴隨著經(jīng)濟規(guī)模的擴大而建立起來的。因此，經(jīng)濟實力的強弱在很大程度上決定了該國貨幣在國際市場上的潛在使用。1、中國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀伴隨著改革開放、成為世界貿(mào)易組織(WTO)成員等重大事件的發(fā)生，中國經(jīng)濟在過去的三十多年中實現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。特別是步入21世紀以來，中國GDP的增速始終保持在8%以上，在2008年全球金融危機爆發(fā)以前，增速還連續(xù)5年

2、上升至10%以上。在貿(mào)易方面，09年中國超越德國，成為世界第二大貿(mào)易大國，并在13年躍居全球第一，且連續(xù)三年保持世界第一貿(mào)易大國的地位。2002年年2003年年2004年年2005年年2006年年2007年年2008年年總額6207.78512.1411547.4314221.2317604.3921765.7235632.60位次54333332009年年2010年年2011 年年2012年年2013年年2014年年2015年年總額22075.3529740.0136416.8438670.7541589.9343030.3739569.00位次2222111從經(jīng)濟規(guī)模世界排位來看，2001

3、年以來，中國先后超越意大利、法國、英國、德國、日本，于2010成為世界第二大經(jīng)濟體。據(jù)中外多名專家預測，到2020年，中國GDP有望超越美國居世界第一。毋庸置疑，中國經(jīng)濟規(guī)模的快速增長為人民幣國際化奠定了良好的基礎。2、經(jīng)濟發(fā)展模式除了經(jīng)濟實力，經(jīng)濟發(fā)展模式也是一個重要的考量方面，因為它直接決定著經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性。推動經(jīng)濟的三駕馬車分別是投資、消費和出口，投資和消費構成內(nèi)需，出口則構成外需。投資、消費和出口在經(jīng)濟增長中構成比例的變化決定了不同的經(jīng)濟增長模式。經(jīng)過大量實踐證明，出口導向型經(jīng)濟增長模式與投資拉動型經(jīng)濟增長模式都不利于經(jīng)濟的長期穩(wěn)定發(fā)展。 1998年，為阻止經(jīng)濟增速快速下滑實現(xiàn)“保

4、增長”的目的，政府出臺刺激出口以外需來彌補當下內(nèi)需不足的困境，隨即高退稅率、大退稅范圍的出口退稅政策相繼出臺。 2006年，中央經(jīng)濟工作會議提出了“在保持出口和利用外資合理增長的同時，積極擴大進口”的戰(zhàn)略方針，標志著我國外貿(mào)戰(zhàn)略啟動新一輪調(diào)整，在保持出口增長的同時，也更為重視擴大進口。 回歸貿(mào)易平衡，轉變出口導向型的經(jīng)濟增長模式將有助于中國經(jīng)濟長期平穩(wěn)的增長。繼續(xù)大量依靠出口拉動國內(nèi)經(jīng)濟增長，將形成巨大的貿(mào)易順差，從而給人民幣升值帶來更大的壓力，而人民幣升值又將帶來貨幣供應量較大、通貨膨脹上升等一系列連鎖反應。另一方面，對出口的過大依賴將降低國內(nèi)企業(yè)抵御國際市場風險的能力，出口滯銷、市場萎靡，

5、將會導致部分中小型企業(yè)的巨虧甚至倒閉，社會失業(yè)率的上升。 除此以外，中國若想為人民幣國際化提供長期堅實的經(jīng)濟基礎，還需考慮如何從粗放型經(jīng)濟向集約型經(jīng)濟轉變、如何以高新技術帶動產(chǎn)業(yè)機構的升級等重大發(fā)展問題。2、經(jīng)濟發(fā)展模式 金融市場的發(fā)展程度極大地影響著該國貨幣國際化水平。在經(jīng)濟全球化的未來，金融中心的個數(shù)必然有限，但每個金融中心必須是有廣度、有深度的。 所謂金融市場廣度是指，市場參與者的類型和數(shù)量，廣度越大，則市場被某些人操縱的司一能性就越小，從而市場價格就越能充分地反映目前的供求情況和對未來走勢的預期;所謂金融市場深度是指，市場交易的大小與金融產(chǎn)品的豐富程度。 金融市場廣度與深度不足，不僅會

6、削弱貨幣政策的效果，更會影響對于全球資金的吸引力。1、中國金融市場境內(nèi)金融市場 隨著我國金融改革的日益深化，金融市場建設取得了長足的進步，形成了包括貨幣市場、債券市場、股票市場、外匯市場、黃金市場、期貨市場、金融衍生品市場、基金市場、理財產(chǎn)品市場等在內(nèi)的金融市場體系。 總體而言，目前我國金融市場在深度和廣度兩個維度上的發(fā)展還較為有限。特別是在當前人民幣存在進一步升值壓力、中美兩國巨大利差繼續(xù)存在的情況下，國際熱錢將因此雙重套利機會而涌入中國市場。在此情況下，加快金融市場特別是貨幣市場和債券市場的建設，發(fā)揮金融市場資金“蓄水池”功能，將對緩解金融體系可能遭受的沖擊具有重要意義。在外匯市場中，截止

7、2010年，中國日均交易量占國際外匯市場比重，在傳統(tǒng)外匯市場上為0.4%，在衍生品市場的占比為0.1%。但是相對于國際外匯市場，中國外匯市場的交易規(guī)模還極為有限。外匯市場貨幣市場、票據(jù)市場和銀行間債券市場，以上三個市場近年來快速發(fā)展，有利于金融機構加強流動性管理，優(yōu)化社會資金配置，從而推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。貨幣市場自2004年以來，以國務院發(fā)布 “國九條”為標志，中國資本市場進行了幾次重大的改革與試點。股權分置改革、創(chuàng)業(yè)板的推出等股票市場改革與發(fā)展，推動了資源的有效配置，對改善公司治理結構和社會融資結構意義顯著。股票市場黃金市場中國黃金消費量連年增長，于2013年超過印度，成為全球最大黃金消費國

8、。截至2014年2月16日，中國已經(jīng)發(fā)展成為當今全球增長最快的黃金市場。 實現(xiàn)貨幣國際化最為主要的是要建立功能完善的外匯市場，尤其是離岸金融市場，這既能滿足不同層次、不同性質(zhì)交易的需要，又可為國家進行直接和間接手段調(diào)控外匯供求、穩(wěn)定匯率及幣值提供了可能，而且各國外匯銀行之間涉及本幣的交易和信貸關系都可以通過離岸金融市場進行清算完成。離岸金融市場：一般是指為非居民投資者和借款者提供國際性的借貸、結算、投資工具等金融服務，不受交易貨幣發(fā)行國的金融法規(guī)管制，并享受業(yè)務發(fā)生國提供的稅收優(yōu)惠金融市場。2、中國金融市場離岸金融市場 從20世紀60年代開始，離岸金融中心的資產(chǎn)負債規(guī)模迅速擴張，離岸金融業(yè)務在

9、國際金融市場業(yè)務中占據(jù)了重要地位。據(jù)估計，目前世界貨幣量的5070是通過離岸金融中心周轉的，世界私人財富的3040左右投資于離岸金融中心，銀行資產(chǎn)的13投資于離岸金融中心。離岸金融市場的建立對一國貨幣的國際化具有重要意義。指數(shù)顯示，離岸市場的人民幣資金存量已具有一定規(guī)模，這是推動離岸人民幣市場發(fā)展的重要因素。香港是最主要的離岸人民幣中心，2013年末香港對離岸人民幣指數(shù)的貢獻達62%；東南亞、歐洲地區(qū)離岸人民幣市場日益活躍，非洲、中東、美洲市場人民幣的存量和使用規(guī)模雖然暫時還比較有限，但潛力巨大。中行離岸人民幣指數(shù)主要跟蹤人民幣在離岸金融市場上的資金存量規(guī)模、資金運用狀況、金融工具使用等方面的

10、發(fā)展水平，共設置五類指標，分別對應人民幣行使價值儲藏貨幣、融資貨幣、投資貨幣、儲備貨幣及交易貨幣等五項國際貨幣職能，加權計算后反映人民幣在國際金融市場上的綜合發(fā)展水平。 作為貨幣可兌換的試驗田，香港人民幣離岸市場自2009年啟動跨境貿(mào)易人民幣結算試點以來，步入了快速發(fā)展時期，表3-2記錄了香港人民幣離岸市場(以下簡稱CNH)的發(fā)展歷程。 在貨幣當局跨境貿(mào)易人民幣結算等政策的推動下，CNH目前已初具規(guī)模。在貿(mào)易結算方面，香港目前已成為人民幣跨境貿(mào)易結算的主要平臺。2009年，香港跨境人民幣貿(mào)易結算額共計19億人民幣，到了2010年該數(shù)字就大幅增加到3692億人民幣，2011年更是增長到1.9萬億

11、人民幣。在存款方面，香港人民幣總額穩(wěn)步增大，目前，人民幣存款已占總存款額的10，在香港成為僅次于美國的第二大外幣存款。從2008年至2013年中期，香港人民幣存款規(guī)模從561億元上升至將近7000億元，規(guī)模上升10倍。 在股票方面，2007年7月，中國人民銀行開始批準國內(nèi)金融機構到香港發(fā)行人民幣債券，標志著香港人民幣債券市場正式啟動，香港人民幣業(yè)務范圍也從此擴展到投資領域，香港人民幣回流內(nèi)地的渠道得到拓寬，有力的推動了香港人民幣離岸市場的發(fā)展。2012年，香港市場上人民幣債券存量達到2300億，其中企業(yè)債占絕大多數(shù)。在外匯市場方面，隨著資本項目的逐步開放，CNH外匯市場未來的增長潛力十分巨大。

12、 2013年5月，中國工商銀行新加坡分行正式啟動離岸人民幣清算業(yè)務，匯豐控股和渣打銀行在新加坡發(fā)行首批人民幣離岸債券，標志著新加坡人民幣離岸中心的建設有了歷史性的進展。 縱觀當前世界經(jīng)濟局勢，美國經(jīng)濟二次探底、歐洲債務危機陰霆未去，為重建世界經(jīng)濟競爭格局提供了歷史性契機。因此，中國應當抓住此契機，依托金融創(chuàng)新，加快發(fā)展中國境內(nèi)金融市場與香港、新加坡人民幣離岸金融市場，以支持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，推動人民幣國際化進程。 幣值穩(wěn)定包括貨幣對內(nèi)幣值穩(wěn)定和對外幣值穩(wěn)定兩個方面。 對內(nèi)幣值穩(wěn)定是指國內(nèi)物價的穩(wěn)定，對外幣值穩(wěn)定是指匯率的穩(wěn)定。而一國在對外貿(mào)易中對外幣值的穩(wěn)定(匯率穩(wěn)定)是至關重要的。因為匯率的

13、不穩(wěn)定將增加貨幣持有的風險，貨幣發(fā)行國的通貨膨脹同樣降低貨幣的購買力。兩個因素都將使投資者減少對該貨幣的持有。 幣值穩(wěn)定對交易媒介職能的發(fā)揮也同樣重要。如果貨幣不具有儲藏價值，也就不可能作為交易媒介。 在浮動匯率制下，在多元國際貨幣體系中，投資者會通過資產(chǎn)多樣化來降低風險，即在同一時刻持有多種貨幣資產(chǎn)。這樣幣值的穩(wěn)定程度就決定著該貨幣持有的多寡，從而貨幣國際地位得到增強或削。對內(nèi)價值，1961年2010的50年間，德國通貨膨脹在五個國家中是最低，平均為2.9，僅在19911995年東西德統(tǒng)一后初期，因需大量資金重建東德經(jīng)濟，通貨膨脹率較高。對外價值，1974年至歐元區(qū)成立之前，馬克的匯率波動是

14、相對最小的，這得益于馬克作為歐洲貨幣體系內(nèi)部的名義釘住貨幣，而馬克能成為釘住貨幣也是因為其國內(nèi)物價水平的相對穩(wěn)定。1、中國幣值穩(wěn)定對內(nèi)價值穩(wěn)定 中國通貨膨脹水平在1986年一1990年、1991年一1995年兩個階段均達到了10%以上，這與兩次經(jīng)濟波動有著密切關系;事實上，在1961年一2010年無論從通貨膨脹率均值還是波動來看，中國均高于美、德、英、日等國。 在全球實體經(jīng)濟發(fā)展不足和金融市場不景氣的背景下，過剩的流動性導致了物價和房價水平的大幅攀升，這也成為當前通貨膨脹的主要原因;另一方面，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體持續(xù)推行的寬松貨幣政策，從而進一步加大了美元的貶值壓力，也此推高國際能源和金屬等大宗原

15、材料價格，形成了輸入性通貨膨脹的壓力。截至目前，中國政府已采取了多種手段抑制通貨膨脹，通貨膨脹壓力得到一定緩解。然而，對于未來通脹風險仍不可掉以輕心。20062016年中國通貨膨脹率 2005年中國啟動了匯率改革，開始實行有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率不再盯住單一美元，改為參考一籃子貨幣，這成為中國匯改史上的重要里程碑。此后的一段時期內(nèi)，人民幣對美元匯率長期處于單邊升值區(qū)間，這對于促使人民幣匯率趨于均衡匯率區(qū)間、緩解中美長期貿(mào)易摩擦、改善國際收支失衡等有著積極作用。2、中國幣值穩(wěn)定對外價值穩(wěn)定 事實上，對于成長中的人民幣，短期的匯率波動加劇或人民幣貶值在所難免，但都不會改變?nèi)嗣駧艊H化的大方向。一定程度的人民幣貶值對一人民幣國際化反而有所裨益，因為它降低了人民幣的投機性需求，從而有助于我們判斷人民幣在國際貨幣體系中的真實地位，也使得人民幣國際化與國內(nèi)經(jīng)濟增長目標更加一致。匯改后人民幣匯率的變化 縱觀貨幣發(fā)展史，經(jīng)濟發(fā)展、金融