財務(wù)管理(對外投資管理)ppt課件

1、財務(wù)管理學(xué)第4章：對外投資管理對外投資管理概述對外投資的概念、特點企業(yè)對外投資概念：是指企業(yè)以購買股票、債券的方式或以現(xiàn)金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向企業(yè)以外的其他經(jīng)濟實體進展投資。企業(yè)對外投資特點：投資對象比較復(fù)雜 投資回收時間長短不一投資變現(xiàn)才干差別很大投資風(fēng)險大、收益高對外投資管理概述對外投資的目的一優(yōu)化資源配置，提高資產(chǎn)利用率二優(yōu)化投資組合，降低運營風(fēng)險三穩(wěn)定與客戶的關(guān)系，擴展市場占有率四提高資產(chǎn)的流動性，加強企業(yè)的償債才干 現(xiàn)金：一級貯藏；證券：二級貯藏一按照投資時間長短， 分為長期投資、短期投資二按投資構(gòu)成的產(chǎn)權(quán)關(guān)系， 分為股權(quán)投資、債務(wù)投資三按投資方式不同， 分為實物投資、證券投

2、資四按照投資的風(fēng)險程度， 分為確定性投資、風(fēng)險性投資五按照投資對企業(yè)出路的影響， 分為戰(zhàn)術(shù)性投資、戰(zhàn)略性投資 對外投資管理概述對外投資的種類投資方案的提出分析、評價選出最優(yōu)方案擬定投資方案 ，選擇合理方式、時間 實施投資方案 投資效果的評價對外投資管理概述對外投資決策程序 效益性原那么 平安性原那么 流動性原那么 整體性原那么 對外投資管理概述對外投資的原那么1.對外投資應(yīng)為實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理總體目的效力，不應(yīng)偏離財務(wù)目的。 2.對外投資的意圖和效果應(yīng)與企業(yè)消費運營總體規(guī)劃相一致。證券是用以闡明各類財富一切權(quán)或債務(wù)的一種信譽憑證或金融工具。證券上記載有一定的財富或權(quán)益內(nèi)容，持有證券即可根據(jù)券面所

3、載內(nèi)容獲得相應(yīng)的權(quán)益。凡根據(jù)一國政府有關(guān)法規(guī)發(fā)行的證券都具有法律效能。對外證券投資管理證券的概念按期限不同分類短期 證券長期證券短于1年長于1年按發(fā)行主體不同分類政府證券金融證券公司證券政府發(fā)行銀行等金融機構(gòu)公司發(fā)行按體現(xiàn)的經(jīng)濟內(nèi)容不同分類債券股票投資基金債權(quán)債務(wù)憑證所有權(quán)憑證集合投資出資憑證對外證券投資管理證券的種類 1.違約風(fēng)險 2.利息率風(fēng)險 3.購買力風(fēng)險 4.流動性風(fēng)險 5.期限性風(fēng)險證券投資的風(fēng)險與收益率證券投資風(fēng)險1.短期證券投資收益率 K= 式中： S0為證券購買價錢； S1為證券出賣價錢； P為證券投資報酬股利或利息； K為證券投資收益率。證券投資的風(fēng)險與收益率證券投資風(fēng)險【

4、例】甲公司2007年5月3日購買乙公司每股市價為23元的 股票。2021年4月1日，甲公司每10股獲現(xiàn)金股利4.5元。2 008年5月2日，甲公司將該股票以每股東25.5元的價錢出賣。 求甲公司該項對外投資收益率為： 解： K=證券投資的風(fēng)險與收益率證券投資的風(fēng)險與收益率長期證券投資收益率1. 債券投資收益率 式中：V-債券價值 I-債券第 i 期的利息F-債券本金面值i-市場利率或投資者要求的必要報酬率n-債券付息的總期數(shù)試誤法I為利息；M本金；P買價；N期數(shù)；i到期收益率 證券投資的風(fēng)險與收益率1.債券投資收益率 式中：近似法長期證券投資收益率債券到期收益率【例】 ABC公司擬購買一張面額

5、為1000元的債券，其 票面利率為8%，每年年末計算并支付一次利息，并 于5年后到期。該公司持有債券至到期日。假設(shè)該公 司購買債券的價錢為1105元 ,計算到期收益率。 解：用近似法求假設(shè)取i=4%， 代入可見貼現(xiàn)率介于4%6%之間，有內(nèi)插法可得：假設(shè)取i=6%，代入 債券到期收益率解：用試誤法求式中： 為股票的購買價錢； Dj 為股票投資報酬各年獲得的股利； 為股票的出賣價錢； i 為股票投資收益率；n為投資期限。證券投資的風(fēng)險與收益率2.股票投資收益率 長期證券投資收益率債券估價通用模型。 P/A，k，n)P/F，k，n)式中，為債券價值； i 為債券票面利率； 為債券面值； 為市場利率或

6、投資人要求的必要收益率； 為每年利息；為付息總期數(shù)。證券投資決策債券投資的估價一次還本付息不計復(fù)利的債券估價模型。 in) P/F,K, n)證券投資決策債券投資的估價【例】某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè) 債券，該債券面值勤為1000元，期限為5年，票面利率為 10，不計復(fù)利，當前市場利率為。該債券發(fā)行價 格為多少時，企業(yè)才干購買 解： 證券投資決策債券投資的估價零票面利率貼現(xiàn)債券的估價模型。 式中，為債券價值； 為債券面值； 為市場利率或投資人要求的必要收益率； 為付息總期數(shù)。證券投資決策債券投資的估價【例】某債券面值為1000元，期限為年，以貼現(xiàn)方式 發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按

7、面值歸還，當時市場利率 為10%。其價錢為多少時，企業(yè)才干購買？ 解：由上述公式得： 1000(P/F，10%， 10000.7513=751.3元證券投資決策債券投資的估價優(yōu)點: 1本金平安性高。收入穩(wěn)定性強。市場流動性好。缺陷： 購買力風(fēng)險較大。沒有運營管理權(quán)。證券投資決策債券投資的優(yōu)缺陷1短期持有股票、未來預(yù)備出賣的股票估價模型 式中： P為股票內(nèi)在價值 Pn是未來出賣時估計的股票價錢 K為投資人要求的必要報酬率 di為第t期的預(yù)期股利， n為估計持有股票的期數(shù)。證券投資決策股票投資的估價.2長期持有，股利零增長 假設(shè)未來股利不變，其支付過程是一個永續(xù)年金， 那么股票價值為： 式中： P

8、為股票內(nèi)在價值 K為投資人要求的必要報酬率 d為每年固定股利，證券投資決策股票投資的估價3長期持有，股利固定生長 該模型以為，企業(yè)的股利不該當是固定不變的，而該當 不斷生長。那么股票價值為：式中： P股票的價值 d0基期固定股利 d1預(yù)期第一年股利 K投資者要求的必要報酬率 g股利增長率證券投資決策股票投資的估價【例】某公司報酬率為16%，年增長率為12%，d 0=2元， 求該長期持有下股票價值 解： d1=2(1+12%)=21.12=2.24元， 證券投資決策股票投資的估價4非固定生長股票階段性增長 有一些股票例如高科技企業(yè)的價值會在短短幾年內(nèi)飛速增長甚至gK，但接近成熟期時會減慢其增長速

9、度，即股票價值從超凡增長率到正常增長率固定增長之間有一個轉(zhuǎn)變。這種非固定生長股票價值的計算，可按以下步驟進展：證券投資決策股票投資的估價.第一步：將股利的現(xiàn)金流量分為兩部分，即開場的快速增長階段和其后的固定增長階段，先計算快速增長階段的預(yù)期股利現(xiàn)值，計算公式為： P快增 t=1，2，3，n 4非固定生長股票階段性增長證券投資決策股票投資的估價 其中：n高速增長階段的估計年數(shù) g t高速增長階段第t期的估計股利增長率， g t可以逐 年變化，也可以固定。 d01+g tt1+Kt.第二步：采用固定增長方式，在高速增長期末n期即固定增長開場時，計算股票價值，并將其折為現(xiàn)值， 計算公式為： 4非固定

10、生長股票階段性增長證券投資決策股票投資的估價.第三步：將以上兩步求得的現(xiàn)值相加就是所求的股票內(nèi)在價值，計算公式為： P= P快增 P固增4非固定生長股票階段性增長證券投資決策股票投資的估價.【例】AS公司擁有一種新藥，從如今起每股股利D0為1.4元， 在以后的3年中，股利以13%的速度高速增長，3年后以固定 股利7%增長，股東要求的收益率為15%。那么AS公司股票價 值計算如下：計算高速增長階段預(yù)期股利現(xiàn)值 t 第t年股利 PVIF 15%,t 股利現(xiàn)值 1 1.4 1.13=1.58 0.870 1.3746 2 1.4 1.132=1.79 0.756 1.3532 3 1.4 1.133

11、=2.02 0.658 1.3292 P快增= t=1，2，3 =1.3746+1.3532+1.3292= 4.05696 1.4(1+13%) t1+15%t第一步：.第二步： 先計算第三年末時的股票內(nèi)在價值： 將其貼現(xiàn)至第一年年初的現(xiàn)值為： P固增=27.0175P/F，15 ，3=17.7775非固定生長股票.上述兩步計算結(jié)果相加， 股票內(nèi)在價值 P快增P固增 .05696+17.7775=21.83 留意：從超凡股利增長率向固定股利增長率的轉(zhuǎn)變 能夠要經(jīng)過更多的階段，即比上述的兩階段要多。非固定生長股票第三步：.優(yōu)點： 投資收益高。購買力風(fēng)險低。擁有運營控制權(quán)。缺陷： 主要是風(fēng)險大。這是由于：求償權(quán)居后。價錢不穩(wěn)定。收入不穩(wěn)定。證券投資決策股票投資的優(yōu)缺陷 證券組合是投資者從各種證券商品中選擇相對固定的假設(shè)干個投資種類而構(gòu)成的金融資產(chǎn)投資工程群組 ，以到達在一定的約束下，實現(xiàn)投資收益最大化的根本目的。添加收益、降低風(fēng)險根據(jù)風(fēng)險與收