財(cái)務(wù)管理籌資管理1課件

1、 第一節(jié) 企業(yè)籌資管理概述一、企業(yè)籌資的概念與動(dòng)機(jī) 企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)概括起來主要有以下幾個(gè)方面：企業(yè)創(chuàng)建的需要 企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的需要 企業(yè)發(fā)展的需要 償還債務(wù)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要外部籌資環(huán)境變化的需要二、企業(yè)籌資的分類按所籌資金性質(zhì)分類 1.權(quán)益性籌資 2.債權(quán)性籌資按所籌資金的使用期限分類 1.短期籌資 2.長(zhǎng)期籌資 按所籌集資金的范圍分類 1.內(nèi)部籌資 2.外部籌資三、企業(yè)籌資渠道與方式(一)企業(yè)籌資渠道 1.國(guó)家財(cái)政資金 2.銀行信貸資金 3.其他金融機(jī)構(gòu)資金 4.其他企業(yè)資金 5.民間閑置資金 6.企業(yè)自留資金 7.外商資金 (二)企業(yè)籌資方式 1.吸收直接投資 2.發(fā)行股票 3.利用留存收

2、益 4.向銀行借款 5.利用商業(yè)信用 6.公司債券 7.融資租賃四、企業(yè)籌資的原則（一）規(guī)模適當(dāng)原則:避免資金籌措不足，影響正常生產(chǎn)，或者籌措過多，造成閑置資金。（二）籌措及時(shí)原則：考慮資金的時(shí)間價(jià)值，合理安排資金的籌措時(shí)間，適時(shí)獲得資金。（三）來源合理原則：資金的來源不同對(duì)企業(yè)的成本和收益影響不同，合理選擇資金來源，使資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)。（四）方式經(jīng)濟(jì)原則：不同的籌資方式財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不一樣，選擇最經(jīng)濟(jì)的籌資方式。五、籌資管理的原則1、遵循國(guó)家法律法規(guī)，合法籌集資金2、分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，正確預(yù)測(cè)資金需要量3、合理安排籌資時(shí)間，適時(shí)取得資金4、了解各種籌資渠道，選擇資金來源5、研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)

3、構(gòu)六、資本金制度1、資本金制度與資本金資本金制度是國(guó)家就企業(yè)資本金的籌集、管理以及所有者的責(zé)權(quán)利等方面所作的法律規(guī)范。資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。股份有限公司稱為股本；一般企業(yè)稱為實(shí)收資本。2、資本金的本質(zhì)特征 從性質(zhì)上看，是投資者的啟動(dòng)資金； 從功能上看，是投資者享有權(quán)益承擔(dān)義務(wù)的資金 從法律上看，資本金要注冊(cè)登記，投資者只能投入按資本金的比例享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)； 從時(shí)效上看，除清算、減資、轉(zhuǎn)讓和回購股權(quán)等特殊情況外，企業(yè)可以無限期的占用投資者出資。3、資本金的籌集（1）資本金的最低限額 我國(guó)公司法規(guī)定：股份有限公司

4、注冊(cè)資本的最低限額為人民幣500萬元，上市股份有限公司股本總額不少于人民幣3000萬元；有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣3萬元，一人有限責(zé)任公司注冊(cè)資本最低限額為人民幣10萬元。如需要高于這些限額的，可由法律、法規(guī)另行規(guī)定。（2）資本金的出資方式 我國(guó)公司法規(guī)定，投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%；投資者可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；法律法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。（3）資本繳納的期限 實(shí)收資本制，成立時(shí)一次籌足資金，實(shí)收資本和注冊(cè)資本一致； 授權(quán)資本制，不一定一次籌足資本額，只要

5、籌集第一期資本，企業(yè)即可成立，其余部分由董事會(huì)在企業(yè)成立后進(jìn)行籌集。 折衷資本制，不一定一次交足資本額，但是規(guī)定了首期出資的數(shù)額或比例及最后一期繳清資本的期限。 我國(guó)公司法規(guī)定，資本金的繳納采用折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊(cè)資本最低比例。股份有限公司和有限責(zé)任公司的股東首次出資額不得低于注冊(cè)的20%，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足，投資公司可以在5年內(nèi)繳足。對(duì)于一人有限公司，股東應(yīng)當(dāng)一次性繳足規(guī)定的資本額。（4）資本金的評(píng)估國(guó)有和國(guó)有控股企業(yè)以非貨幣資產(chǎn)出資或接受非貨幣性資產(chǎn)出資，必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。4、資本金的管理原則資本金管理應(yīng)當(dāng)遵循資本保全原則，具

6、體分為：（1）資本確定原則（2）資本充實(shí)原則（3）資本維持原則在下列四種情況下，股份公司可以回購本公司股份：減少注冊(cè)資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購其股份。獎(jiǎng)勵(lì)職工回購股本的，回購股份不得超過股份總額5%；從稅后利潤(rùn)支出；1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。第二節(jié) 資金需求量的預(yù)測(cè)一、銷售百分比法（一）基本原理銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長(zhǎng)與資產(chǎn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來資金需要量的方法。（二）基本步驟確定隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目。確定經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。確定經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債有關(guān)項(xiàng)目與銷售額的比例關(guān)系。3

7、、確定需要增加籌資數(shù)量銷售百分比法的計(jì)算公式為：對(duì)外資金需求量=變動(dòng)資產(chǎn)率*銷售增加量變動(dòng)負(fù)債率*銷售增加量留存收益對(duì)外籌資需要量 或?qū)ν饣I資需要量式中，A為隨銷售變化的資產(chǎn)(變動(dòng)資產(chǎn))；B為隨銷售變化的負(fù)債(變動(dòng)負(fù)債)；S1為基期銷售額；S2為預(yù)測(cè)期銷售額；S為銷售的變動(dòng)額；P為銷售凈利率；E為留存收益比率； 為變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售額的百分比； 為變動(dòng)負(fù)債占基銷售額的百分比。例：某公司2003年的銷售收入為100 000元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，假定銷售凈利率為10%,如果2004年的銷售收入提高到120 000元，問需要籌集多少資金？留存比例40%。 確定銷售百分比確定資金需要量資金需要量=

8、(61%-23%)20000 =7600(元)外界資金需要量=61%20 00023%20 00010%40%120 000 =2 800（元） 某公司03年實(shí)現(xiàn)銷售額300000元,銷售凈利率為10%,并按凈利潤(rùn)的60%發(fā)放股利,假定該公司的固定資產(chǎn)利用能力已經(jīng)飽和.該公司計(jì)劃在04年把銷售額提高到360000元,銷售凈利率,股利發(fā)放率仍維持03年的水平, 其他資料見下表，求追加資金需要量。練習(xí)1負(fù)債及所有者權(quán)益練習(xí)題1解:A=80000+180000+240000=500000B=130000+20000=150000S/S1=(360000-300000)/300000=20% PES2

9、=36000010%(1-60%)=14400外界資金需要量 =(500000-150000)20%-14400=55600(元)（二）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法 資金習(xí)性：資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，資金分為變動(dòng)資金、不變資金和混合資金。1.根據(jù)資金總額與產(chǎn)銷量關(guān)系的預(yù)測(cè)思路：資金和產(chǎn)銷量存在線性關(guān)系：y=a+bxy:籌資總額,a不變資金,b變動(dòng)率,x銷售量, bx變動(dòng)資金 按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。不變資金：在一定銷量范圍內(nèi)，不受銷售量變動(dòng)影響而固定不變的那部分資金。變動(dòng)資金：隨產(chǎn)量變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。半變動(dòng)資金：隨產(chǎn)量變動(dòng)影響而不

10、同比例變動(dòng)的資金。a= b=求:y=a+bx 中的a、b的值，用回歸直線法。例：雙龍公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如下表所示，2007年預(yù)計(jì)銷售量為30萬臺(tái)，試計(jì)算2007年的資金需要量。 產(chǎn)銷量與資金變化情況表 b= =1.53a= =77.8 將a 和b 得值代入回歸方程得: y =77.8+1.53x 當(dāng)2007年銷售量為30萬臺(tái)時(shí)， 資金需要量y=77.8+301.53=123.7（萬元）2.先分項(xiàng)目后匯總的預(yù)測(cè)思路 :1.先計(jì)算每一個(gè)項(xiàng)目(如:現(xiàn)金)的a與b 2.進(jìn)行各項(xiàng)的匯總， 算出總的a與b；代入 y=a+bx計(jì)算a、b時(shí)可用高低點(diǎn)法和回歸直線法。第三節(jié) 權(quán)益資金的籌集一、股權(quán)籌資股權(quán)

11、籌資包括吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益三種形式。（一）吸收直接投資 吸收直接投資，是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的原則，直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人和外商投入資金的一種籌資方式。1、吸收直接投資的種類（1）吸收國(guó)家投資；（2）吸收法人投資；（3）吸收外商投資；（4）吸收個(gè)人投資。1.國(guó)家直接投資:有權(quán)代表國(guó)家的政府部門以國(guó)有資產(chǎn)投入企業(yè)。2.法人直接投資:其他企業(yè)、事業(yè)單位用可支配的資產(chǎn)投入企業(yè)。3.個(gè)人直接投資：居民或者是企業(yè)內(nèi)部職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)，形成個(gè)人資本金。4.外商直接投資：國(guó)外投資者以及我國(guó)港澳臺(tái)投資者的資金投入企業(yè)，形成外商資本金。 (二)吸收直

12、接投資的條件1.采用吸收直接投資方式籌措自有資本的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)是非股份制企業(yè)，股份制企業(yè)按規(guī)定應(yīng)以股票方式取得自有資本。 2.企業(yè)通過吸收直接投資而取得的實(shí)物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)，必須符合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、科研開發(fā)的需要，在技術(shù)上能夠消化應(yīng)用。3.企業(yè)通過吸收直接投資而取得的非貨幣資產(chǎn)，必須進(jìn)行客觀公正的估價(jià)，并辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)。2、直接投資的出資方式（1）以現(xiàn)金出資 （2）以實(shí)物出資進(jìn)行資產(chǎn)估值（3）以無形資產(chǎn)出資不超過總資產(chǎn)的30%3、吸收直接投資的程序（1）確定籌資數(shù)量； （2）尋找投資單位；（3）協(xié)商和簽署投資協(xié)議；（4）取得籌資資金。4、吸收直接投資的籌資特點(diǎn)（1）能夠盡快的形成生產(chǎn)能力（2）容易進(jìn)

13、行信息的溝通（3）吸收投資的手續(xù)簡(jiǎn)單，籌資費(fèi)用較低；（4）資本成本較高；（5）企業(yè)控股權(quán)分散，不利于公司治理；(三)吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)1.吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn) (1)有利于提高企業(yè)信譽(yù) (2)有利于盡快形成生產(chǎn)能力 (3)有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 2.吸收直接投資的缺點(diǎn) (1)資金成本較高 (2)容易分散企業(yè)控制權(quán)二、發(fā)行普通股股票1、股票的特點(diǎn)和分類（1）股票的特點(diǎn) 永久性；流通性；風(fēng)險(xiǎn)性；參與性。（2）股東的權(quán)利 公司管理權(quán)；收益分享權(quán)；股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；優(yōu)先認(rèn)購權(quán)； 剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)；查閱權(quán)（股東可以委托會(huì)計(jì)師進(jìn)行查賬） （3）股票的種類 a、按權(quán)利和義務(wù)不同，分為普通股和優(yōu)先股 普通股，是股份公司依

14、法發(fā)行的具有平等權(quán)利、義務(wù)、股利不固定的股票。 優(yōu)先股，是股份公司發(fā)行的、相對(duì)于普通股具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在股利分配和分取剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)利上b、按是否記名，分為記名股票和不記名股票 我國(guó)公司法規(guī)定，國(guó)家股和法人股（目前，在我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，法人股平均占20%左右）應(yīng)當(dāng)為記名股票；個(gè)人股可以為記名股票，也可以為不記名股票，國(guó)家股和法人股占總股本的比重平均超過70%，我國(guó)國(guó)有股和法入股目前還不能上市交易 。c、按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)，分為A股、B股、H股、N股和S股等。 我國(guó)上市公司的股票有A股、B股、H股、N股、S股等的區(qū)分。這一區(qū)分的主要依據(jù)股票的上市地點(diǎn)和所面對(duì)的投資者而定。此

15、外，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)、新加坡（Singaporean ）、日本等地上市的股票，分別稱為N股、S股和T股。 A股的正式名稱是人民幣普通股票。它是由我國(guó)境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織、或個(gè)人(不含臺(tái)、港、澳投資者)以人民幣認(rèn)購和交易的普通股票。 B股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在境內(nèi)(上海、深圳)證券交易所上市交易的。它的投資人限于：外國(guó)的自然人、法人和其他組織，香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)的自然人、法人和其他組織，定居在國(guó)外的中國(guó)公民，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資人。現(xiàn)階段B股的投資人，主要是上述幾類中的機(jī)構(gòu)投資者。B股公司的注冊(cè)地和上市地都在境內(nèi)，只不過投資者在境外

16、或在中國(guó)香港、澳門及臺(tái)灣。 H股，即注冊(cè)地在內(nèi)地、香港上市的外資股。香港的英文是Hong Kong ，取其字首，在香港上市外資股就叫做H股。依次類推，紐約的第一個(gè)英文字母是N，新加坡的第一個(gè)英文字母是S，紐約和新加坡上市的股票分別叫做N股和S股。2、股份公司的設(shè)立、股票的發(fā)行與上市（1）股份公司的設(shè)立設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有2人以上200人以下為發(fā)行人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所。股份有限公司的設(shè)立，可以采取發(fā)起設(shè)立或募集設(shè)立的方式。以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20%，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起2年內(nèi)繳足（投資公司可以在5年

17、內(nèi)繳足）。以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%；法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。股份有限公司的發(fā)起人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)下列責(zé)任：A、公司不能成立時(shí)，發(fā)起人對(duì)設(shè)立行為所產(chǎn)生的債務(wù)和費(fèi)用負(fù)連帶責(zé)任；B、公司不能成立時(shí)，發(fā)起人對(duì)認(rèn)股人已繳納的股款，負(fù)返還股款并加算銀行同期存款利息的連帶責(zé)任；C、在公司設(shè)立過程中，由于發(fā)起人的過失使公司利益受到損害的，應(yīng)當(dāng)對(duì)公司承擔(dān)賠償責(zé)任。（2）股份公司首次發(fā)行股票的一般程序A、發(fā)起人認(rèn)足股份（不少于發(fā)行股份的35%）交付出資；B、向國(guó)務(wù)院證券管理部門提出募集（私募或者公募 ）股份申請(qǐng)；C、公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷（包

18、銷或代銷）協(xié)議；D、招認(rèn)股份，繳納股款；E、召開股東創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)；F、辦理公司設(shè)立登記，交割股票。G、發(fā)行價(jià)格與票面價(jià)格一致普通股增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格平價(jià)、溢價(jià)以未來股利為計(jì)算基礎(chǔ)每股價(jià)格=每股的股利 / 利息率（市場(chǎng)平均利率或者期望報(bào)酬率）以市盈率為計(jì)算基礎(chǔ)每股股價(jià)=每股稅后利潤(rùn) 市盈率 以資產(chǎn)凈值計(jì)算每股價(jià)格=所有者權(quán)益總額 / 總股數(shù) 計(jì)算結(jié)果低于票面價(jià)格，按照票面價(jià)格發(fā)行。 （3）股票上市交易上市交易的目的便于籌集資金；促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；促進(jìn)股權(quán)分散化；便于確定公司價(jià)值。股票上市的條件我國(guó)證券法規(guī)定的股份公司上市條件：a、股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；b、公司

19、股本總額不少于人民幣3000萬元；c、公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；d、公司最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。3、上市公司的股票發(fā)行類型（1）首次上市公開發(fā)行股票（IPO Initial Public Offering ）（2）上市公開發(fā)行股票，包括增發(fā)和配股（3）非公開發(fā)行股票4、引入戰(zhàn)略投資者（1）戰(zhàn)略投資者的概念與要求 戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人。 作為戰(zhàn)略投資者的基本要求：要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；要出于長(zhǎng)期投資的目的而較長(zhǎng)期地持有股票；具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量多。（2

20、）引入戰(zhàn)略投資者的作用A、提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度B、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理C、提高公司資源整合能力D、達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程5、發(fā)行普通股的籌資特點(diǎn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，分散公司控制權(quán)。沒有固定的股息負(fù)擔(dān)。能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)。促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓?；I資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜。不易盡快形成生產(chǎn)能力。公司控制權(quán)分散，容易被人控制。(三)普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1.普通股籌資的優(yōu)點(diǎn) (1)沒有固定利息負(fù)擔(dān) (2)是永久性的資本 (3)籌資風(fēng)險(xiǎn)小 (4)能提高公司的信譽(yù)2.普通股籌資的缺點(diǎn) (1)資本成本較高 (2)容易分散公司控制權(quán) (3)增發(fā)新股可能會(huì)降低每股收益

21、三、發(fā)行優(yōu)先股籌資1.按支付股利能否累積分類2.是否可以參加額外股利的分派和參與程度分類3.按是否可以贖回分類4.按是否可以轉(zhuǎn)換分為普通股分類3.1累積與非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股是指在某個(gè)營(yíng)業(yè)年度內(nèi)，如果公司所獲的盈利不足以分派規(guī)定的股利，日后優(yōu)先股的股東對(duì)往年來付給的股息，有權(quán)要求如數(shù)補(bǔ)給。對(duì)于非累積的優(yōu)先股，如該年公司所獲得的盈利不足以按規(guī)定的股利分配時(shí)，非累積優(yōu)先股的股東不能要求公司在以后年度中予以補(bǔ)發(fā)。一般來講，對(duì)投資者來說，累積優(yōu)先股比非累積優(yōu)先股具有更大的優(yōu)越性。3.2參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)增大，除享受既定比率的利息外，還可以跟普通股共同參與利潤(rùn)分配的優(yōu)先股，稱為“參與優(yōu)

22、先股”。除了既定股息外，不再參與利潤(rùn)分配的優(yōu)先股，稱為“非參與優(yōu)先股”。一般來講，參與優(yōu)先股較非參與優(yōu)先股對(duì)投資者更為有利。3.3可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股是指允許優(yōu)先股持有人在特定條件下把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成為一定數(shù)額的普通股。否則，就是不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股是近年來日益流行的一種優(yōu)先股。3.4可收回優(yōu)先股與不可收回優(yōu)先股可收回優(yōu)先股是指允許發(fā)行該類股票的公司，按原來的價(jià)格再加上若干補(bǔ)償金將已發(fā)生的優(yōu)先股收回。當(dāng)該公司認(rèn)為能夠以較低股利的股票來代替已發(fā)生的優(yōu)先股時(shí)，就往往行使這種權(quán)利。反之，就是不可收回的優(yōu)先股。公司會(huì)從所獲得的資金中提出一部分款項(xiàng)創(chuàng)立“償債基金”，專用

23、于定期地贖回已發(fā)出的一部分優(yōu)先股。公司在贖回優(yōu)先股時(shí)，雖是按事先規(guī)定的價(jià)格進(jìn)行，但由于這往往給投資者帶來不便，因而發(fā)行公司常在優(yōu)先股面值上再加一筆“溢價(jià)”。(二)優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1.利用優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn) (1)沒有固定到期日不用償還本金 (2)股利支付固定且具有一定彈性 (3)可以調(diào)整資本結(jié)構(gòu) (4)能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用2.利用優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn) (1)籌資成本高 (2)籌資限制多 (3)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重四、留存收益籌資1、留存收益的性質(zhì) 屬于所有者2、留存收益的籌資途徑 提取盈余公積金和未分配利潤(rùn)3、利用留存收益的籌資特點(diǎn) 不發(fā)生籌資費(fèi)用；維持公司的控制權(quán)分布；籌資額有限。留存收益籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

24、1.留存收益籌資的優(yōu)點(diǎn) (1)資金成本較低于普通股 (2)保持普通股股東的控制權(quán) (3)增強(qiáng)公司的信譽(yù)2.留存收益籌資的缺點(diǎn) (1)籌資數(shù)額的有限性 (2)資金使用收到制約 第四節(jié) 債務(wù)資金籌資 債務(wù)籌資主要是企業(yè)通過向銀行借款、向社會(huì)發(fā)行公司債券、融資租賃、商業(yè)信用以及賒購商品或勞務(wù)等方式籌集和取得的資金。一、銀行借款(一)銀行借款的種類 1.按借款的期限分類 分為短期、中期、長(zhǎng)期貸款 2.按有無擔(dān)保分類 分為信用借款、擔(dān)保借款、票據(jù)貼現(xiàn)信用貸款：無需財(cái)產(chǎn)作抵押，風(fēng)險(xiǎn)較高，利率較高擔(dān)保貸款：需提供擔(dān)保，擔(dān)保包括保證責(zé)任、財(cái)產(chǎn)抵押、財(cái)產(chǎn)質(zhì)押，由此形成保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款保證貸款是指按擔(dān)

25、保法規(guī)定的保證方式，以第三人作為保證人承諾在借款人不能償還借款時(shí)，按約定承擔(dān)一定保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的貸款。抵押貸款是指按擔(dān)保法規(guī)定的抵押方式，以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的貸款。質(zhì)押貸款是指按擔(dān)保法規(guī)定的質(zhì)押方式，以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的貸款。抵押與質(zhì)押的區(qū)別：抵押財(cái)產(chǎn)不移轉(zhuǎn)占有，設(shè)立抵押，抵押物仍由債務(wù)人或第三人（抵押人）占有，抵押權(quán)人行使優(yōu)先受償權(quán)，以債務(wù)人不履行債務(wù)為前提。債務(wù)人或第三人（質(zhì)押人）須將其動(dòng)產(chǎn)移交債權(quán)人占有，提供動(dòng)產(chǎn)的債務(wù)人或第三人是動(dòng)產(chǎn)的所有人，動(dòng)產(chǎn)質(zhì)權(quán)的行使須以債務(wù)人不履行債務(wù)為前提。質(zhì)押包括：動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押與權(quán)利質(zhì)押。3、按提供貸款

26、的機(jī)構(gòu)分政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款政策性銀行貸款：長(zhǎng)期貸款；執(zhí)行國(guó)家政策商業(yè)性銀行貸款：滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要其他金融機(jī)構(gòu)貸款：期限較長(zhǎng)，利率較高二、銀行借款的程序與保護(hù)性條款（1）銀行借款的程序A、提出申請(qǐng) B、銀行審批C、簽訂合同 D、取得借款（2）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款A(yù)、例行性保護(hù)條款：例行常規(guī)的保護(hù)性條款B、一般性保護(hù)性條款：對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償債能力等方面的要求條款。 a、保持企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性 b、限制企業(yè)非經(jīng)營(yíng)支出 c、限制企業(yè)資本性支出的規(guī)模 d、限制企業(yè)再舉債規(guī)模 e、限制企業(yè)的長(zhǎng)期投資C、特殊性保護(hù)條款：特殊情況下的保護(hù)條款3、銀行借款的籌資特點(diǎn)（1）籌

27、資速度快。（2）資本成本較低。（3）籌資彈性較大。（4）限制條款多。（5）籌資數(shù)額有限。(二)銀行借款的信用條件 1.信用額度 企業(yè)與銀行協(xié)議中規(guī)定的最高限額，在信貸額度內(nèi)，按需支用借款。2.周轉(zhuǎn)信用協(xié)議【例】某企業(yè)與銀行的周轉(zhuǎn)信用額為1000萬元，承諾費(fèi)率為 0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了800萬元，余額 200萬元。則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)的金額為： 承諾費(fèi) =200 0.5%=1(萬元)3.補(bǔ)償性余額【例】某企業(yè)按年利率 8% 向銀行借入1000萬元，銀行要求保留 20% 的補(bǔ)償性余額，企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的借款只有800萬元。則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為，貼現(xiàn)的額度為：（3)短期借款利率及其利

28、息支付方法借款利息的支付方法收款法貼現(xiàn)法加息法實(shí)際利率等于名義利率實(shí)際利率高于名義利率實(shí)際利率高于名義利率練習(xí)題某公司向銀行借入短期借款10000元,支付銀行利息的方式有三種,一是采用收款法付息,利率14%;二是采用貼現(xiàn)法付息,利率12%;三是利率10%,銀行要求的補(bǔ)償性余額比例為20%.請(qǐng)問:如果你是公司財(cái)務(wù)經(jīng)理,你選擇哪種借款方式.采用貼現(xiàn)法時(shí)的實(shí)際利率:(1000012%)/10000(1-12%)=13.6%采用收款法實(shí)際利率=名義利率=14%采用補(bǔ)償性余額實(shí)際利率:(1000010%)/10000(1-20%)=12.5%應(yīng)選用第三方案.(三)銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1.銀行借款籌資的

29、優(yōu)點(diǎn) (1)籌資速度快 (2)籌資成本低 (3)借款彈性大2.銀行借款籌資的缺點(diǎn) (1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大 (2)限制條件較多 (3)籌資數(shù)量有限練習(xí)題1、某企業(yè)與銀行商定在周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬元，則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)的金額 承諾費(fèi)=6000.5%=3（萬元）2、某企業(yè)按年利率5.8%向銀行借款1000萬元，銀行要求保留15%的補(bǔ)償性余額，則這項(xiàng)借款的實(shí)際利率約為 實(shí)際利率=5.8%/（1-15%）100%=6.8%3、某企業(yè)從銀行取得借款200萬元，期限1年，名義利率10%，利息20萬元。按照貼現(xiàn)法付息，該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為：貼現(xiàn)貸款

30、實(shí)際利率 4、某企業(yè)借入（名義）年利率為12%的貸款20萬元，分12個(gè)月等額償還本息，該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為 1、發(fā)行債券的條件我國(guó)公司法規(guī)定：股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有公司或者兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司公司，具有發(fā)行債券的資格。根據(jù)公司法，發(fā)行公司債應(yīng)符合下列條件：A、股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；B、累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；C、最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息；D、籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；E、債券利率不超過國(guó)務(wù)院規(guī)定的利率水平；F、國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。二

31、、債券籌資根據(jù)證券法規(guī)定，公司申請(qǐng)公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：A、公司債券的期限為1年以上；B、公司債券的實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元；C、公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。2、公司債券的種類 （1）按是否記名，分為記名債券和不記名債券； （2）按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券； （3）按有無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為信用債券和抵押債券3、債券的發(fā)行程序 （1）作出發(fā)行債券的決議； （2）向國(guó)務(wù)院證券管理機(jī)構(gòu)提出發(fā)行債券的申請(qǐng)； （3）公告?zhèn)技k法； （4）委托證券承銷機(jī)構(gòu)發(fā)售； （5）交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。4、債券的償還 （1）提前償還

32、（2）分批償還 （3）一次償還5、發(fā)行公司債券的籌資特點(diǎn) （1）一次籌資數(shù)額較大； （2）提高公司的聲譽(yù)； （3）籌集資金的使用限制條件少； （4）能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)； （5）發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜； （6）資本成本較高。債券的發(fā)行 自行發(fā)行：企業(yè)直接把債券配售給投資單位和個(gè)人1 、發(fā)行的方式 委托發(fā)行：委托銀行及其他金融機(jī)構(gòu)承銷全部債券2、發(fā)行債券的要素債券面值債券期限債券利率債券的償還方式債券的發(fā)行價(jià)格（二）債券發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格(未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值) 債券發(fā)行價(jià)格=面值（P/F，i，n）+面值票面利率（P/A,i,n） =B （P/F，i，n） + （P/A,i,n）每年年末付息到期

33、支付面值的發(fā)行價(jià)格，平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)例: A公司發(fā)行5年期債券，面值10000元，票面利率5%，每年末付息一次；問：1)當(dāng)市場(chǎng)利率4%時(shí)，債券的發(fā)行價(jià)為多少？ 2)當(dāng)市場(chǎng)利率6%時(shí)，債券的發(fā)行價(jià)為多少？解：1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=10445 2)100005%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=9579(三)債券的償還1.到期償還2.提前償還3.分批償還債券的利息率:有固定利率和浮動(dòng)利率兩種債券付息頻率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息和一次性付息（利隨本清）（四）債券的信用等級(jí) AAA 最高級(jí) AA 高級(jí) A

34、上中級(jí) BBB 中級(jí) BB 中下級(jí) B 投機(jī)級(jí) CCC 容易失敗的債券，屬完全投機(jī)性債券，CC高度投機(jī)性，C最差債券 最著名債券評(píng)級(jí)公司是：美國(guó)穆迪公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（standard and pooks ）創(chuàng)始人普爾于1860年，順應(yīng)歐洲投資者希望更多的了解自己在美國(guó)新發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施的資產(chǎn)的愿望而創(chuàng)建。 穆迪投資服務(wù)公司（moodys）創(chuàng)立于1909年，首創(chuàng)了對(duì)鐵路債券信息進(jìn)行信用評(píng)級(jí)；1913年對(duì)公用事業(yè)和工業(yè)進(jìn)行債券信用評(píng)級(jí)。 惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司（fitch ratings）創(chuàng)立于1913年，規(guī)模小于標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪，但在全球市場(chǎng)尤其是新興市

35、場(chǎng)的評(píng)級(jí)上，惠譽(yù)的敏感度要高得多。 三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)各有側(cè)重，標(biāo)準(zhǔn)普爾側(cè)重于企業(yè)評(píng)級(jí)方面，穆迪側(cè)重于機(jī)構(gòu)融資方面，而惠譽(yù)更側(cè)重于金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)。 【例】某公司發(fā)行面值 10000 元的10年期債券，票面年利率為 10%， 每年付息一次，發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率有以下三種不同情況,分別計(jì)算其債權(quán)價(jià)格：市場(chǎng)利率與票面利率一致也是 10%市場(chǎng)利率為 12%，高于票面利率市場(chǎng)利率為 8%，低于票面利率債券價(jià)格=B （P/F，i，n） + （P/A,i,n）= 10000X(P/F,10%,10)+10000X10%(P/A,10%,10) =10000債券價(jià)格=B （P/F，i，n） + （P/A,i,n） = 1

36、0000X(P/F,12%,10)+10000X10%(P/A,12%,10)=8870債券價(jià)格=B （P/F，i，n） + （P/A,i,n） = 10000X(P/F,8%,10)+10000X10%(P/A,8%,10)=11342(四)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1.債券籌資的優(yōu)點(diǎn) (1)資本成本較低 (2)可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用 (3)保障股東的控制權(quán) (4)便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)2.債券籌資的缺點(diǎn) (1)籌資風(fēng)險(xiǎn)高 (2)限制條件多 (3)籌資數(shù)量有限 (一)租賃業(yè)務(wù)的種類 1.經(jīng)營(yíng)租賃 2.融資租賃(1) 融資租賃的含義 租賃是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方（承租方）通過支付租金，向

37、出讓資產(chǎn)的一方（出租方）取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。(2) 租賃的基本特征A、所有權(quán)與使用權(quán)相分離B、融資與融物相結(jié)合C、租金的分期歸流 第四節(jié) 租賃直接租賃杠桿租賃售后租回一、租賃的類型經(jīng)營(yíng)租賃融資租賃臨時(shí)性需要、期限短、出租人維護(hù)設(shè)備及保險(xiǎn)、期滿資產(chǎn)歸出租人，合同靈活（二）融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別(2)融資租賃的形式直接租賃 :承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。 售后回租 :企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用(改善財(cái)務(wù)狀況) 杠桿租賃 ：一般要涉及承租人、出租人（20%-40%）、 貸款人（60%-80%）三方當(dāng)事人。 租息設(shè)備的價(jià)款(買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi))租賃資產(chǎn)的成

38、本利息出租人為買資產(chǎn)向銀行借款的利息等租賃手續(xù)費(fèi)租賃公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用及其賺取的利潤(rùn)租金2、融資租賃的基本程序與形式融資租賃的基本程序： A、選擇租賃公司；B、簽訂購貨協(xié)議；C、鑒定租賃合同、 D、交貨驗(yàn)收；E、定期交付租金；F、合同期滿處理設(shè)備3、融資租賃的租金計(jì)算租金的構(gòu)成：A、設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值； B、利息； C、租賃手續(xù)費(fèi)。（2）租金的支付方式 A、按支付間隔期長(zhǎng)短，分為年付、半年付、季付 和月付 B、按在期初和期末支付，分為先付和后付 C、按每次支付額，分為等額支付和不等額支付（3）租金的計(jì)算（基本原理：資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算年金的原理） 租金的計(jì)算大多采用等額年金法，通常根據(jù)利率和租賃手續(xù)費(fèi)

39、率確定一個(gè)租費(fèi)率，作為折現(xiàn)率。A = 40000/（P/A，18%，8） = 40000/4.07769809.69（元） 某企業(yè)采用融資租賃方式于2007年1月1日從某租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為40000元，租期為8年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，雙方商定采用18%的折現(xiàn)率，試計(jì)算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金。A=40000/（P/A，18%，7）+1=40000/（3.8115+1）8313.4（元） 假如上例采用先付等額租金方式，則每年年初支付的租金額某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2006年1月1日從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備價(jià)款

40、為50000元，租期為5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。雙方商定，如果采取后付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為16%；如果采取先付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為14%。銀行的借款利率為10%。要求：（1） 計(jì)算后付等額租金方式下的每年等額租金額（2） 計(jì)算先付等額租金方式下的每年等額租金額。（3） 比較上述兩種租金支付方式下大小，說明哪種租金支付方式對(duì)企業(yè)更為有利。（以上計(jì)算結(jié)果均保留整數(shù)） （1）后付等額租金方式下的每年等額租金額 50000（P/A,16%,5）15270（元）（2）先付等額租金方式下的每年等額租金額 50000/（P/A,14%,4）1 12776（元）（3）因?yàn)橄雀兜阮~租金方式下的

41、總共支付的租金小于后付等額租金總共支付的租金，所以應(yīng)當(dāng)選擇先付等額租金支付方式。 某企業(yè)于2007年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值60萬元，租期6年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值5萬元，歸租賃公司。年利率10%。租金每年年末支付一次，求每年支付租金的大小。 后付等額租金方式下的每年等額租金額600000-50000（ P/F,10%,6 ）（P/A,10%,6） =131282.575（元）4、融資租賃的籌資特點(diǎn)（1）在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)；（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯；（3）融資租賃融資的限制條件較少；（4）租賃能延長(zhǎng)資金融通的期限；（5）免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；（6）資本成本高

42、。(二)融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn) (1)迅速獲得所需資產(chǎn) (2)限制條款少 (3)設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小 (4)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 (5)稅收負(fù)擔(dān)輕2.融資租賃籌資的缺點(diǎn) ：（1）不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ) （2）資本成本較高（最主要缺點(diǎn)）一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息要高得多 四、商業(yè)信用(一)商業(yè)信用的形式 1.應(yīng)付賬款 2.應(yīng)付票據(jù) 3.預(yù)收賬款含義：商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù) 收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。 (二)商業(yè)信用的條件 1.預(yù)付貨款 2.延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣3.延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣 放棄現(xiàn)金

43、折扣的資本成本，可按下式計(jì)算 ： CD 現(xiàn)金折扣的百分比 N 失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)（三）商業(yè)信用的決策例：賒購商品100元，賣方提出付款條件 “2/10，n/30”2/10表示10天之內(nèi)付款，享受2%折扣，“10”表示折扣期 n/30表示超過10天，30天之內(nèi)付款，全額付款，“30”表示信用期（四）商業(yè)信用的決策三種選擇：第一方案：折扣期內(nèi)付款。 好處：享受2%折扣；弊：少占用20天資金。第二方案：超過折扣期但不超過信用期。 好處：保持信用，多占用20天資金；弊：?jiǎn)适д劭邸５谌桨福撼^信用期，長(zhǎng)期拖欠（展期信用） 好處：長(zhǎng)期占用資金；弊：?jiǎn)适庞?。若選擇第10天付款：付98元；若選擇第

44、30天付款：付98+2元。 （五）商業(yè)信用的決策2元可以看成是多占用20天資金的應(yīng)計(jì)利息， 放棄現(xiàn)金折扣的成本= 1.放棄折扣成本計(jì)算公式： =36.7%商業(yè)信用的決策決策原則： 某公司擬采購一批零件，價(jià)值5400元，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件如下：立即付款，付5238元，第20天付款，付5292元，第40天付款，付5346元，第60天付款，付全額，每年按360天計(jì)算。要求：回答以下問題（1）假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本（比率），并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。（2）假設(shè)目前有一短期投資報(bào)酬率為40%，確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。 立即付款：折扣率=（5400-

45、5238）/5400=3%第20天付款，折扣率=（5400-5292）/5400=2%第40天付款，折扣率=（5400-5346）/5400=1%付款條件可以寫為“3/0，2/20，1/40，N/60”放棄（立即付款）折扣的成本 =3%/（1-3%）360/（60-0）=18.56%放棄（第20天）折扣的成本 =2%/（1-2%）360/（60-20）=18.37%放棄（第40天）折扣的成本 =1%/（1-1%）360/（60-40）=18.18%可見，放棄（立即付款）折扣的成本最高，因此應(yīng)選擇立即付款，付款額為5238元。 解答：因?yàn)槎唐谕顿Y收益率40%比放棄任何折扣的代價(jià)都高，所以應(yīng)放棄折

46、扣去追求更高的收益，即應(yīng)選擇第60天付款，付款額為5400元 練習(xí)題1ABC公司擬采購材料100萬元，W公司報(bào)價(jià)的信用條件為：“210，N30” M公司報(bào)價(jià)的信用條件為：“120，N30”若公司享受折扣應(yīng)選哪一家？若公司不享受折扣應(yīng)選哪一家？向W公司采購的機(jī)會(huì)成本：2%(1-2%)360(30-10)=36.7%向M公司采購的機(jī)會(huì)成本：1%(1-1%)360(30-20)=36.4%若享受折扣，應(yīng)選W公司若不享受折扣，應(yīng)選M、W公司練習(xí)題1練習(xí)2公司擬采購材料一批，供應(yīng)商的信用條件為：“1.210，120，0.630，N60” ；公司平均資金成本為7%；銀行借款的利率為8%，銀行補(bǔ)償性余額為2

47、0%；公司應(yīng)如何決策？練習(xí)2第10天付款 ，現(xiàn)金折扣成本：1.2%(1-1.2%)X360(60-10)=8.74%第20天付款 ，現(xiàn)金折扣成本：1.%(1-1%)X360(60-20)=9.09%第30天付款 ，現(xiàn)金折扣成本：0.6%(1-0.6%)X360(60-30)=7.24%借款的實(shí)際利率為8%(1-20%)=10%，若公司有資金，應(yīng)選擇第20天付款；若公司無資金，應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣，第60天付款；(三)商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn) (1)籌資便利 (2)籌資成本低 (3)限制條件少 (4)籌資彈性大2.商業(yè)信用籌資的缺點(diǎn) 商業(yè)信用的期限一般較短，如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣，則時(shí)間會(huì)更短，如果放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的資本成本。四、混合型籌資 主要包括：