案例四境內(nèi)首次上市融資中國(guó)國(guó)際航空公司XXXX年財(cái)務(wù)分析課件

1、境內(nèi)企業(yè)IPO流程及要點(diǎn)分析目錄一、IPO概述二、IPO前的準(zhǔn)備三、材料申報(bào)及審核四、發(fā)行及上市IPO與上市決策何為“股票上市，何為公司上市？”股票上市：指公司發(fā)行在外的股票在證券交易所申請(qǐng)掛牌交易公司上市：公司發(fā)行普通股票并申請(qǐng)?jiān)诮灰姿鶔炫平灰?，?shí)現(xiàn)資本的公眾化IPO：英文全稱Initial Public Offering 中文：首次公開(kāi)發(fā)行新股IPO與上市的聯(lián)系：IPO后就算上市了，但是上市卻不一定要IPO。IPO是上市的方法之一，但不是唯一的方法。 本節(jié)特指的上市：指公司首次公開(kāi)發(fā)行新股并促使股票在二級(jí)市場(chǎng)流通，使公司資本公眾化。IPO上市一定好嗎？大多數(shù)的企業(yè)會(huì)發(fā)現(xiàn)隨著公司的成長(zhǎng)，規(guī)模

2、的擴(kuò)大，他們?cè)诨I資能力方面存在諸多限制，這時(shí)他們會(huì)傾向于通過(guò)IPO并在交易所掛牌交易成為上市公司，獲得上市公司所具備的更強(qiáng)的 融資能力和公司治理方面的優(yōu)勢(shì)。跟風(fēng)沒(méi)有果子吃不是所有的企業(yè)都適合上市，以美國(guó)市場(chǎng)為例，近年來(lái)IPO公司數(shù)量呈逐年減少的趨勢(shì)，而與此同時(shí)有越來(lái)越多的公司做出下市的決策， 即從交易所摘牌，成為私人企業(yè)。真倒霉請(qǐng)股東在進(jìn)行IPO與上市決策時(shí)先問(wèn)問(wèn)自己： 為什么要上市？ 上市有必要嗎？IPO概述IPO是公司實(shí)現(xiàn)多渠道融資的一種手段公司通過(guò)IPO可以一次性地獲得股權(quán)性資金以支持企業(yè)的發(fā)展公司成功掛牌上市后，可以繼續(xù)方便、靈活地從資本市場(chǎng)獲得大量的資金支持（配股、增發(fā)、定向發(fā)行、發(fā)

3、行可轉(zhuǎn)債、發(fā)行企業(yè)債、發(fā)行權(quán)證等）IPO是公司發(fā)展到一定階段的重要選擇IPO概述IPO是公司從私人公司走向公眾公司的一個(gè)過(guò)程IPO是公司、股東及高管價(jià)值實(shí)現(xiàn)的最佳方式凈資產(chǎn)不再是衡量公司及股東價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，公司市值將成為衡量?jī)r(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)高管價(jià)值實(shí)現(xiàn)財(cái)富價(jià)值：股權(quán)/期權(quán)價(jià)值凸現(xiàn)無(wú)形價(jià)值IPO是公司股東風(fēng)險(xiǎn)分散化的一種方式公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)及出售風(fēng)險(xiǎn)成為上市公司的四大好處1）便于籌措新的資金2）便于決定公司的價(jià)值4）可以提高股權(quán)的變現(xiàn)能力3）便于原始股東分散風(fēng)險(xiǎn)成為上市公司的四大壞處1）稀釋原有股東的控制權(quán)2）維持上市地位需要支付很高的費(fèi)用3）必須對(duì)外公開(kāi)公司的經(jīng)營(yíng)狀況與財(cái)務(wù)資料4）降低公司決策的效率1

4、04Last Modified: 2004兺06懍14粧 10:15 湰屃權(quán)衡利弊，果斷決策上市的利與弊猶如以下兩條小蛇總是糾纏不清，生死與共。每一個(gè)公司對(duì)待利弊的取舍都有其自身的理解，明白了成為上市公司的利弊之后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自己的實(shí)際情況，問(wèn)清自己“為什么要上市”，然后權(quán)衡取舍，作出最終決策。IPO概述IPO流程:以有限公司為例股份制改制 輔 導(dǎo)材料申報(bào) 審 核股票發(fā)行及上市公司性質(zhì)業(yè)務(wù)股權(quán)機(jī)構(gòu)制度完善高管培訓(xùn)資料準(zhǔn)備四會(huì)三階段批文路演詢價(jià)發(fā)行上市IPO流程一、改制重組 適應(yīng)監(jiān)管部門(mén)要求:避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，突出主營(yíng)業(yè)務(wù)，明晰產(chǎn)權(quán)，完善法人治理機(jī)構(gòu)及“三分開(kāi)、五獨(dú)立” 等。準(zhǔn)

5、備工作成立公司改制辦確定改制目標(biāo)選擇中介機(jī)構(gòu)召開(kāi)組織會(huì)議盡職調(diào)查 制定方案實(shí)施方案發(fā)起人的選擇出資方式的選擇避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)減少、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)權(quán)明晰 確定基準(zhǔn)日中介機(jī)構(gòu)出具文件簽署相關(guān)文件驗(yàn)資、創(chuàng)立大會(huì)、股份公司成立IPO流程盡職調(diào)查材料準(zhǔn)備推出發(fā)行中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件，開(kāi)始審核程序就中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出的意見(jiàn)作出回復(fù)，并與預(yù)審員保持持續(xù)溝通準(zhǔn)備上會(huì)材料中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)發(fā)審會(huì)通過(guò)對(duì)上市申請(qǐng)的審核決定推出發(fā)行研究報(bào)告的發(fā)出發(fā)行前促銷工作確定發(fā)行規(guī)模和價(jià)格大量印制招股書(shū)舉行路演建立訂單賬簿定價(jià)、發(fā)行定價(jià)股份配置交易和穩(wěn)定股價(jià)發(fā)行結(jié)束研究報(bào)道后市支持確定發(fā)行結(jié)構(gòu)：發(fā)行目標(biāo)、發(fā)行規(guī)模、分銷架構(gòu)、投資者興趣、估

6、值選擇承銷商召開(kāi)組織會(huì)議草擬招股書(shū)準(zhǔn)備法律和會(huì)計(jì)文件向中國(guó)證監(jiān)會(huì)/上市地證監(jiān)會(huì)提交上市申請(qǐng) 二、發(fā)行上市 確定發(fā)行目標(biāo)，與監(jiān)管部門(mén)充分溝通，制作發(fā)行材料，挖掘企業(yè)亮點(diǎn)，尋找目標(biāo)客戶及后市支持。IPO概述中介機(jī)構(gòu)及費(fèi)用中介機(jī)構(gòu)：保薦人、律師、會(huì)計(jì)師費(fèi)用：保薦人：承銷費(fèi)（按照募集資金的23收取，保薦費(fèi)）律師：50120萬(wàn)會(huì)計(jì)師：70180萬(wàn)IPO前的準(zhǔn)備股份制改制 股份公司改制是IPO的重要階段改制的兩種主要方式：發(fā)起設(shè)立、有限公司整體變更改制需要重點(diǎn)考慮以下問(wèn)題業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)減少關(guān)聯(lián)交易公司的歷史沿革股權(quán)結(jié)構(gòu)所需時(shí)間13月企業(yè)改制應(yīng)注意的相關(guān)問(wèn)題1、明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制；

7、2、股份公司的設(shè)立要與日后公開(kāi)發(fā)行的規(guī)模、募集資金投向、資產(chǎn)負(fù)債率等因素統(tǒng)籌考慮；3、符合國(guó)家頒布的法律、法規(guī)對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和有關(guān)比例的規(guī)定；4、合理重組資產(chǎn)，保障股份公司形成完整、健全、獨(dú)立的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系；5、合理分離資產(chǎn)、債務(wù)，保障股份公司、控股股東（或集團(tuán)）的正當(dāng)權(quán)益和發(fā)展?jié)摿?，合理確立控股股東（或集團(tuán)）與股份公司的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；6、嚴(yán)格禁止控股股東與股份公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；7、減少關(guān)聯(lián)交易，8、主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，9、保持獨(dú)立性改制重組的總體要求企業(yè)改制應(yīng)注意的相關(guān)問(wèn)題設(shè)立股份公司的方式（一）發(fā)起設(shè)立（二）募集設(shè)立（三）整體變更（一）公司法（二）股票交易與管理暫行條例（三）審核備忘錄的相關(guān)規(guī)定（四）其他

8、相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定企業(yè)改制涉及的主要法律法規(guī)新公司法增加了定向募集的設(shè)立方式IPO前的準(zhǔn)備發(fā)行人的主體資格要求詳見(jiàn)56頁(yè)發(fā)行人的獨(dú)立性要求五獨(dú)立：業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)發(fā)行人的運(yùn)行規(guī)范性要求詳見(jiàn)56頁(yè)發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況要求詳見(jiàn)56頁(yè)材料申報(bào)及審核材料申報(bào)申報(bào)材料須嚴(yán)格按照證監(jiān)會(huì)公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第9號(hào)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市申請(qǐng)文件證監(jiān)發(fā)行字2006 6號(hào)要求制作公司簽署招股說(shuō)明書(shū)律師、會(huì)計(jì)師出具相關(guān)法律文件保薦人按證監(jiān)會(huì)要求須對(duì)整套申報(bào)材料進(jìn)行內(nèi)核，內(nèi)核通過(guò)出具保薦書(shū)正式申報(bào)，證監(jiān)會(huì)做形式審查，材料齊全正式受理。材料申報(bào)及審核審核四會(huì)三階段“四會(huì)”指見(jiàn)面會(huì)、反饋會(huì)、部

9、例會(huì)、發(fā)審會(huì)，“三階段”指預(yù)審階段、初審階段、發(fā)審階段見(jiàn)面會(huì)：發(fā)行部有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)、預(yù)審員與發(fā)行人領(lǐng)導(dǎo)及項(xiàng)目組見(jiàn)面，會(huì)后預(yù)審員開(kāi)始審核申請(qǐng)文件。申請(qǐng)文件遞交中國(guó)證監(jiān)會(huì)后即進(jìn)入靜默期，不得與預(yù)審員進(jìn)行溝通反饋會(huì)及反饋意見(jiàn)：發(fā)行部?jī)?nèi)部會(huì)議，總結(jié)發(fā)行申請(qǐng)材料中存在的問(wèn)題，出具正式反饋意見(jiàn) 公司及各方中介機(jī)構(gòu)根據(jù)反饋意見(jiàn)回復(fù)并上報(bào)后，保持與預(yù)審員的溝通，對(duì)有關(guān)問(wèn)題作出解釋說(shuō)明部例會(huì)：發(fā)行部?jī)?nèi)部會(huì)議，根據(jù)前一階段審核情況，決定項(xiàng)目是否具備上發(fā)審會(huì)的條件或者尚需進(jìn)一步反饋發(fā)審會(huì)：發(fā)審委對(duì)發(fā)行人的申請(qǐng)文件和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的初審報(bào)告進(jìn)行審核，以投票方式對(duì)股票發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行表決，提出審核意見(jiàn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法作出予以核準(zhǔn)或者

10、不予核準(zhǔn)的決定封卷：通過(guò)發(fā)審會(huì)后，根據(jù)委員的意見(jiàn)再次回復(fù)完畢后，即辦理封卷手續(xù)。 材料申報(bào)及審核注意事項(xiàng)產(chǎn)業(yè)政策資本形成過(guò)程（民營(yíng)企業(yè)）持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力（盈利模式、以前年度、未來(lái)經(jīng)營(yíng)能力）納稅環(huán)保土地其他發(fā)行及上市路演及詢價(jià)是確定發(fā)行價(jià)格的過(guò)程路演過(guò)程是宣傳企業(yè)，使投資者充分認(rèn)識(shí)擬發(fā)行公司價(jià)值的過(guò)程。保薦人出具公司研究報(bào)告保薦人向詢價(jià)機(jī)構(gòu)進(jìn)行詢價(jià)后，根據(jù)一定規(guī)則確定發(fā)行價(jià)，并將詢價(jià)情況及詢價(jià)結(jié)果報(bào)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)確定的發(fā)行價(jià)進(jìn)行窗口指導(dǎo)發(fā)行及上市網(wǎng)下配售及網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行驗(yàn)資向交易所報(bào)送有關(guān)上市材料登記公司進(jìn)行股份登記上市定價(jià)理念I(lǐng)PO定價(jià)過(guò)程高低股價(jià)區(qū)間分析員研究出具研究報(bào)告初步詢價(jià)累計(jì)投標(biāo)詢

11、價(jià)IPO定價(jià)發(fā)行價(jià)格總體估值目標(biāo)融資規(guī)模目標(biāo)發(fā)行人定價(jià)過(guò)程合理的發(fā)行價(jià)格，能夠有效平衡發(fā)行人和投資者利益，實(shí)現(xiàn)成功發(fā)行。定 價(jià)資本市場(chǎng)部投資銀行業(yè)務(wù)部行業(yè)發(fā)展情況市場(chǎng)整體走勢(shì)市場(chǎng)環(huán)境短期價(jià)格上漲長(zhǎng)期回報(bào)提升投資者行業(yè)研究股票估值國(guó)信證券研究所市值管理推介公司研究報(bào)告保持市場(chǎng)流通性銷售與交易定期公司研究報(bào)告向潛在投資者推介拜訪投資者行業(yè)研究報(bào)告構(gòu)建投資組合模型研究支持關(guān)系管理建議關(guān)系管理路演/會(huì)議最新市場(chǎng)行情投資者結(jié)構(gòu)分析投資者關(guān)系管理財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)持續(xù)融資服務(wù) -并購(gòu) -股票、債券持續(xù)融資服務(wù)市 值 管 理首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件的制作 編報(bào)依據(jù)公開(kāi)發(fā)行證券公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第9號(hào)首次公

12、開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件 公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)招股說(shuō)明書(shū) 申請(qǐng)文件包括兩個(gè)部分：要求在指定報(bào)刊及網(wǎng)站披露的；不要求在指定報(bào)刊及網(wǎng)站披露的； 一經(jīng)申報(bào)，非經(jīng)同意，不得隨意增加、撤回或更換材料； 申請(qǐng)文件應(yīng)為原件，如不能提供原件的，應(yīng)由發(fā)行人律師提供鑒證意見(jiàn)； 申請(qǐng)文件的紙張應(yīng)采用A4紙張規(guī)格，雙面印刷； 申請(qǐng)文件的封面和側(cè)面應(yīng)標(biāo)有“XXX公司首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件”字樣； 申請(qǐng)文件的扉頁(yè)應(yīng)附相關(guān)當(dāng)事人的聯(lián)系方式； 申請(qǐng)文件首次報(bào)送五份，其中一份為原件； 應(yīng)提供與主承銷商簽定的承銷協(xié)議； 同時(shí)報(bào)送一份標(biāo)準(zhǔn)電子文件 申請(qǐng)文件的基本要求首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件的制作 申請(qǐng)文件的主

13、要章節(jié) 第一章 招股說(shuō)明書(shū)及發(fā)行公告 第二章 保薦機(jī)構(gòu)推薦文件 第三章 發(fā)行人律師的意見(jiàn) 第四章 發(fā)行申請(qǐng)及授權(quán)文件 第五章 募集資金運(yùn)用的有關(guān)文件 第六章 股份有限公司的設(shè)立文件及章程 第七章 發(fā)行方案及發(fā)行定價(jià)分析報(bào)告（上會(huì)前提供） 第八章 其他相關(guān)文件 第九章 定募公司需提供的文件要求在指定報(bào)刊及網(wǎng)站披露的文件不要求在指定報(bào)刊及網(wǎng)站披露的文件 招股說(shuō)明書(shū)引用的經(jīng)審計(jì)的最近一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料在財(cái)務(wù)報(bào)告截止日后六個(gè) 月內(nèi)有效； 招股說(shuō)明書(shū)的有效期為六個(gè)月，自下發(fā)核準(zhǔn)通知前招股說(shuō)明書(shū)最后一次簽署之日起計(jì)算； 關(guān)于補(bǔ)充披露：（1）報(bào)送申請(qǐng)文件后公開(kāi)披露前（2）核準(zhǔn)后（3）公開(kāi)披露后至刊登上市公告前

14、； 在首頁(yè)做“特別風(fēng)險(xiǎn)提示”； 引用的數(shù)據(jù)應(yīng)提供資料來(lái)源； 文字應(yīng)簡(jiǎn)潔、通俗、平實(shí)和明確，不得刊載任何有祝賀性、廣告性和恭維性的詞句。招股說(shuō)明書(shū)的基本要求首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件的制作 第一節(jié) 封面、書(shū)脊、扉頁(yè)、目錄、釋義 第二節(jié) 概覽 第三節(jié) 本次發(fā)行概況 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)因素 第五節(jié) 發(fā)行人基本情況 第六節(jié) 業(yè)務(wù)和技術(shù) 第七節(jié) 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易 第八節(jié) 董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員與核心技術(shù)人員 第九節(jié) 公司治理結(jié)構(gòu) 第十節(jié) 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息 第十一節(jié) 業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo) 第十二節(jié) 募股資金運(yùn)用 第十三節(jié) 發(fā)行定價(jià)及股利分配政策 第十四節(jié) 其他重要事項(xiàng) 第十五節(jié) 董事及有關(guān)中介機(jī)構(gòu)聲明 第十六節(jié) 附錄和備

15、查文件招股說(shuō)明書(shū)的主要章節(jié)首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件的制作 公司概況公司名稱 ：中國(guó)國(guó)際航空公司行業(yè)：航空運(yùn)輸業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍：國(guó)際國(guó)內(nèi)空客、貨、郵和行李運(yùn)輸業(yè) 務(wù)；公務(wù)飛行業(yè)務(wù)、飛機(jī)執(zhí)管業(yè)務(wù)；航空器維修、 航空公司間業(yè)務(wù)代理；地面服務(wù)和航空快遞公司法定人：李家祥股票代碼：601111公司A股代碼：中國(guó)國(guó)航境內(nèi)事務(wù)所：安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所境外事務(wù)所：安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所新中國(guó)國(guó)際航空公司成立于2002年，是在原中國(guó)國(guó)際航空公司、西南航空公司、中國(guó)航空公司基礎(chǔ)上整合組建的國(guó)際化航空公司，擁有空客，波音、CRJ-200等客機(jī)144架，貨機(jī)6架。正逐步形成以北京為樞紐、以長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲、成渝經(jīng)濟(jì)帶為依托

16、，連接國(guó)內(nèi)干線、支線并對(duì)國(guó)際航線形成全面支持的國(guó)際國(guó)內(nèi)航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。綜合實(shí)力位居全國(guó)第一。2006財(cái)務(wù)分析報(bào)表結(jié)構(gòu)分析：1、資產(chǎn)總額2、負(fù)債及所有者權(quán)益 2006年 2005年其中:短期借款8,509,374,500 7,477,497,937 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)26,560,523,784 24,235,406,601 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)25,639,294,839 22,214,760,732 負(fù)債合計(jì)52,199,818,623 46,450,167,333 股本12,251,362,273 9,433,210,909 資本公積金14,291,942,115 8,505,378,735 盈余公積金7

17、68,397,876 362,884,343 未分配利潤(rùn)4,131,428,229 1,582,711,272 股東權(quán)益合計(jì)31,239,979,582 19,840,022,241 負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)87,117,437,291 69,061,959,812 報(bào)告期2006123120051231一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入47,005,820,011 40,081,238,004 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額47,005,820,011 40,081,238,004 減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本38,969,320,898 32,014,850,658 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加1,113,751,406 971,425,138 二

18、、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)6,922,747,707 7,094,962,208 加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)325,058,910 222,005,075 營(yíng)業(yè)費(fèi)用2,624,428,313 2,232,450,843 管理費(fèi)用2,182,502,918 1,853,179,616 財(cái)務(wù)費(fèi)用913,556,462 840,048,430 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1,527,318,924 2,391,288,394 加：投資收益3,229,836,410 69,538,653 補(bǔ)貼收入124,420,232 52,784,421 營(yíng)業(yè)外收入74,214,478 146,121,832 減：營(yíng)業(yè)外支出90,381,686 101

19、,161,523 四、利潤(rùn)總額4,865,408,358 2,558,571,777 減：所得稅689,625,300 642,353,985 減：少數(shù)股東權(quán)益984,402,054 206,930,837 五、凈利潤(rùn)3,191,381,004 1,709,286,955 盈利能力分析200620052004毛利率17.10%20.13%25.34%銷售凈利潤(rùn)率6.79%4.26%7.35%資產(chǎn)凈利潤(rùn)率4.09%2.50%4.25%凈資產(chǎn)收益率10.22%8.62%15.05%每股收益0.26 0.1810.283償債能力分析2006 2005 2004流動(dòng)比率0.43 0.33 0.61 速動(dòng)比率0.38 0.29 0.58 負(fù)債比率59.92%67.26%71.01%股東權(quán)益比率35.86%28.73%25.08%權(quán)益乘數(shù)2.79