財務(wù)管理與金融市場概論課件

1、第一章 財務(wù)管理與金融市場概論 Study Hard!? 第一節(jié) 金融體系與財務(wù)學(xué)科第三節(jié) 企業(yè)組織與財務(wù)部門 第四節(jié) 企業(yè)目標(biāo) 第五節(jié) 企業(yè)倫理 第六節(jié) 內(nèi)線交易與炒作股價 第二節(jié) 金融商品 金融體系示意圖 1. 金融體系 第一節(jié) 財務(wù)學(xué)概論與金融體系 國際財務(wù)管理學(xué) (International Finance) 衍生性商品 (Derivatives) 期貨、選擇權(quán)與金融交換財務(wù)管理學(xué) (Financial Management) 金融市場 (Financial Market) 投資學(xué) (Investments) 2. 財務(wù)學(xué)科3. 財務(wù)管理之內(nèi)容 財務(wù)管理之主要單元 資本預(yù)算 (Capi

2、tal Budgeting) 長期融資 (Long-term Financing) 營運(yùn)資金管理 (Management of Working Capital) 第二節(jié) 金融商品1. 貨幣市場工具 國庫券 (Treasury Bills, TB)：由中央 (聯(lián)邦) 政府發(fā)行。臺灣： 甲種國庫券 (TB1) ：財政部洽商央行同意後，按面額 (Par Value) 發(fā)行。 乙種國庫券 (TB2) ：中央銀行洽商財政部同意後，以貼息 (Discount) 方式發(fā)行。 商業(yè)本票 (Commercial Papers, CP)： 交易性商業(yè)本票 (CP1)：以付款為目的。 融資性商業(yè)本票 (CP2)：以

3、短期融通為目的。 承兌匯票 (Acceptances)： 商業(yè)承兌匯票 (Commercial Acceptances, CA)：由於買方的公信力低，不易在市面上流通。 銀行承兌匯票 (Bankers Acceptances, BA)：可在市場上背書轉(zhuǎn)讓，信用度與流通性高。 可轉(zhuǎn)讓定期存單 (Negotiated Certificate of Deposit, NCD)：由銀行發(fā)行、按期支付利息的存款憑證，期間以月為單位。 2. 資本市場工具 債券 (Bonds)：政府或企業(yè)發(fā)行，以約定利率按時償付利息給債權(quán)人，到期後償還本金給債權(quán)人。 股票 (Stocks)：股份有限公司發(fā)行給出資人的證券，

4、表彰對公司的所有權(quán)，可區(qū)分兩大類：普通股 (Common Stock)特別股 (Preferred Stock) 共同基金 (Mutual Funds)：投信公司募集資金，由專業(yè)經(jīng)理人負(fù)責(zé)選股，投資人持有受益憑證。 開放式基金：投資人可隨時要求公司按當(dāng)時的淨(jìng)資產(chǎn)價值贖回。 封閉式基金：投資人不可要求發(fā)行公司買回，須在股市中交易。封閉式基金在一定的條件下，可轉(zhuǎn)換為開放式基金。3. 衍生性金融商品 期貨 (Futures)：到期前可在市場上自由買賣。商品期貨：農(nóng)作物、牲畜類、貴重金屬、能源類。金融期貨：外幣期貨、利率期貨、股價指數(shù)期貨。 臺灣期貨交易所推出的商品，1997 年 9 月成立後所推出的

5、期貨與選擇權(quán)衍生性商品 。 選擇權(quán) (Options)：持有人付出權(quán)利金 (Premium) 後，有權(quán)在未來的一段時間內(nèi)，以履約價格 (Exercise Price) 向?qū)Ψ劫徺I (或出售) 一定數(shù)量的標(biāo)的物，但沒有義務(wù)履行契約。 臺灣期貨交易所推出的商品，1997 年 9 月成立後所推出的期貨與選擇權(quán)衍生性商品 。 例、臺灣之選擇權(quán)商品認(rèn)購權(quán)證之損益 元富證券公司於 1998 年 3 月發(fā)行 (聯(lián)電) 認(rèn)購權(quán)證的存續(xù)期為一年， 權(quán)利金：$25.81；履約價格：$91。年期貨 (Futures)選擇權(quán) (Options)1998臺股指數(shù)期貨 (TX)1999電子指數(shù)期貨 (TE)金融保險指數(shù)期

6、貨 (TF)2001小型臺股指數(shù)期貨 (MTX)臺股指數(shù)選擇權(quán) (TXO)2003臺灣 50 指數(shù)期貨 (T5F)寶來臺股灣卓越 50 基金 (ETF)股票選擇權(quán) (STO)2004十年期政府公債期貨 (GBF)30 天期商業(yè)本票利率期貨 (CPF)2006MSCI 臺股指數(shù)期貨 (MSF)黃金期貨 (GBF)MSCI 臺股指數(shù)選擇權(quán) (MSO)2007櫃檯市場指數(shù)期貨 (XIF)非電子金融指數(shù)期貨 (TE)櫃檯市場選擇權(quán) (XIO)非電子金融選擇權(quán) (TE)臺灣期貨交易所之商品 第三節(jié) 企業(yè)組織與財務(wù)部門 1. 企業(yè)型態(tài) 有限責(zé)任公司 (Limited Liability Company,

7、LLC)：所有權(quán)人皆有限合夥人，無一般合夥人。 股份有限公司 (Corporation)：多人出資的事業(yè)，所有權(quán)人為股東，不須付無限清償責(zé)任。 獨(dú)資企業(yè) (Sole Proprietorship)：單獨(dú)一人出資。 合夥事業(yè) (Partnership)：兩個以上所有權(quán)人創(chuàng)設(shè)。一般合夥人 (General Partner) 須付無限清償責(zé)任 。有限合夥人 (Limited Partner) 僅對出資部分負(fù)責(zé)。臺灣積體電路公司組織簡圖 南亞塑膠公司組織簡圖 第四節(jié) 企業(yè)目標(biāo) 1. 利潤衡量之問題 方式保守：一般公認(rèn)會計原則 (GAAP)傾向於提早承認(rèn)損失，收入要確定才認(rèn)列。 估計成本的缺失：一般公認(rèn)

8、會計原則 (GAAP)重視歷史成本，會使損益產(chǎn)生明顯的差異。 窗飾：經(jīng)理人會採取一些人為方式來美化財務(wù)報表，造成報表上的利潤失真。2. 目標(biāo)之特性 目標(biāo)與期限明確：模糊的目標(biāo)會因不同的人而有不一樣的決策。 具有切確與及時的衡量標(biāo)準(zhǔn)：讓管理者可立即檢驗執(zhí)行的成效。 不增加他人之成本：增加社會的有形及無形成本，未來反而對公司不利。良好的企業(yè)目標(biāo)應(yīng)具備下列基本特性：股價極大化之功能3. 股價極大之問題 例、企業(yè)尋租 尋租 (Rent Seeking) ：係指利用政治力量獲得特權(quán)，損害他人利益而獲得收益的行為。 財務(wù)管理的創(chuàng)造價值是從事具有生產(chǎn)力之營運(yùn)，而非尋租活動。 政府官員幫助某些企業(yè)取得寡占或特

9、許，未創(chuàng)造生產(chǎn)力，由這些企業(yè)來 收租。尋租衍生賄賂、關(guān)說及腐化。4. 先進(jìn)國家企業(yè)之目標(biāo) 美國企業(yè)目標(biāo) 股東財富極大化。 上述股權(quán)結(jié)構(gòu)使委託書爭奪戰(zhàn) (Proxy Fight)與惡意購併 (Hostile Takeover) 的機(jī)率降低。西歐：西歐內(nèi)陸國家之公司所有權(quán)型態(tài)與結(jié)構(gòu)和美國稍有差異，例如德國企業(yè)非管理階層的員工有權(quán)選舉一半的董事，代表員工決定人事權(quán)（但無權(quán)決定公司的規(guī)劃與營運(yùn)作業(yè)），這種法定結(jié)構(gòu)會阻礙管理階層以股東財富極大化作為最高目標(biāo)，例如員工代表要求董事會減少工作時數(shù)、設(shè)立員工福利計劃等，將增加公司成本、減少股東財富。日本企業(yè)較強(qiáng)調(diào)家庭觀念，甚至採用終生雇用制 ，管理者的主動性較

10、低，並不見得會以股東財富極大化為目標(biāo)。日本：日本大型公司普遍以系列企業(yè) (Kereitsu)(即關(guān)係企業(yè)) 的方式交叉持股，管理者著重於法人股東的意見，不會積極地從事股東財富極大化的活動。5. 股東財富與代理人問題 管理者追求本身的利益，未以股東財富極大化作為最高目標(biāo) 代理人問題 (Agency Problems)。Jensen and Meckling（1976） 提出的代理人問題（Agency Problems）。代理人問題： 管理者工作不認(rèn)真 (Shirking) 與不必要的花費(fèi) (特權(quán)消費(fèi) (Perquisite Consumption, Perk) 。 選擇不利於公司的投資案 (或承

11、擔(dān)過高風(fēng)險) 。 放棄對公司有利的投資方案。股東財富極大化？管理者自己的利益極大化？第五節(jié) 企業(yè)倫理 營業(yè)道德範(fàn)圍廣泛，舉凡產(chǎn)品安全與衛(wèi)生、銷售公平性、尊重智慧財產(chǎn)、管理者與員工行為 (如賄賂、背信、詐欺) 等。企業(yè)倫理 (Business Ethics)係公司對待股東、客戶、員工、供應(yīng)商及社區(qū)的態(tài)度與方式，若符合誠實與公正原則，則具有企業(yè)倫理。 例、NIKE 處理勞工事件之案例 例、企業(yè)對千面人事件之處理 第六節(jié) 內(nèi)線交易與炒作股價 1. 內(nèi)線交易公司內(nèi)部人 (如董監(jiān)事、大股東、經(jīng)理人、會計師及律師等) 因職務(wù)關(guān)係，利用未公開而且會影響價格之消息從事證券買賣。 公開發(fā)行公司內(nèi)部人持股申報期限 歸入權(quán)：公司內(nèi)部人 6 個月內(nèi)買賣公司股票因而獲利者，公司應(yīng)請求將其利益歸於公司。 損害賠償：公司內(nèi)部人若從事內(nèi)線交易，應(yīng)對善意從事相反買賣之人負(fù)損害賠償責(zé)任。 罰則：依證交法第 171 條規(guī)定，從事內(nèi)線交易者可處 310 年之有期徒刑，得併科 1,000 萬元以上、2 億元以下罰金。 臺灣針對內(nèi)線