專業(yè)咨詢公司模板

1、定性分析第三章（1）定性分析（1）D2設(shè)立宗旨成為中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)的一流基金管理公司，利用工商銀行的整體資源優(yōu)勢(shì)， 獲得最大收益業(yè)務(wù)焦點(diǎn)市場(chǎng)拓展：積極爭(zhēng)取工商銀行的支持，進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)并建立市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位分銷(xiāo)渠道：利用工商銀行龐大的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品：積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，配合工商銀行龐大的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展多種基金產(chǎn)品以提高市場(chǎng)份額及爭(zhēng)取更佳利潤(rùn)技術(shù)系統(tǒng)：充分發(fā)揮工商銀行在資金清算系統(tǒng)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)顧客：利用工商銀行深厚的客戶基礎(chǔ)積極發(fā)展個(gè)人零售業(yè)務(wù)，繼而拓展機(jī)構(gòu)投資者 資產(chǎn)管理市場(chǎng)31997年至1998年，北京分行一員工在批授貸款時(shí)欺詐，令中國(guó)民生銀行損失人民幣30,000,000元1998年至2001

2、年，上海分行一員工在信貸執(zhí)行過(guò)程中欺詐，令中國(guó) 民生銀行損失人民幣78,000,000元2000年，一員工在中國(guó)民生銀行A股于上交所上市而在國(guó)家工商行政管理總局變更名稱登記時(shí)，使用變?cè)斓墓蓶|大會(huì)決議。中國(guó)民生銀行股東單位之間6,000萬(wàn)股之股權(quán)轉(zhuǎn)讓風(fēng)波對(duì)民生銀行海外上市產(chǎn)生了負(fù)面影響2001年12月31日、2002年6月30日及2003年6月30日，中國(guó)民生銀行借予十大借款人的貸款分別占資本凈額的 61.4%、81.6%及60.6%；2002年6月30日中國(guó)民生銀行借予最大借款人的貸款占資本凈額的13.7% 。這些貸款超逾了相關(guān)監(jiān)管上限信息披露程度需提高在內(nèi)控機(jī)制 和公司治理 方面有待增強(qiáng)4監(jiān)

3、管力度不斷強(qiáng)化資料來(lái)源：美國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)5中國(guó)加入世貿(mào)組織后，中國(guó)政府正逐步放寬外資參與中國(guó)金融服務(wù)及銀行業(yè)的限制2003年6月簽署的更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系安排，放寬對(duì)香港金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的香港公司參與中國(guó)金融服務(wù)業(yè)的限制截至2003年12月31日，中國(guó)已有192家外資銀行營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)，209家外資銀行代表處中國(guó)的外貿(mào)依存度逐步提升，2002年為49.0%，2003年則達(dá)60.4%截至2003年12月31日，中國(guó)民生銀行零售貸款僅占貸款總額的11.34%，企業(yè)貸款占貸款總額的74.32%截至2003年12月31日，中國(guó)民生銀行工在內(nèi)地地設(shè)立了十六家分行，一家直屬支行，機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到185家，與

4、境外75個(gè)國(guó)家和地區(qū)的608家銀行建立了代理行關(guān)系，但尚未有海外分支機(jī)構(gòu)所處的市場(chǎng)環(huán)境及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)要求中國(guó)民生銀行加深國(guó)際化程度6定性分析（2）良好的公司治理結(jié)構(gòu)要求股東會(huì)、董事會(huì)和管理層各司其職，在所有者和經(jīng)營(yíng)者之間建立有效的制衡機(jī)制。一般而言，投資者最關(guān)心董事會(huì)和管理層的規(guī)模、組成和能力境內(nèi)外投資者最關(guān)注中國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的以下方面：控股股東以所有者身份過(guò)度操縱公司董事會(huì)能力不足，不能有效地履行職能公司治理結(jié)構(gòu)的基本要求操作建議始8業(yè)務(wù)概覽起源于一家法國(guó)當(dāng)?shù)氐幕ブｋU(xiǎn)公司，安盛憑借其積極的擴(kuò)張戰(zhàn)略、主要是外部增長(zhǎng)戰(zhàn)略，已經(jīng)成為歐洲及世界范圍的領(lǐng)先公司。安盛的歷史是25年的成功兼并收購(gòu)的歷史通過(guò)

5、國(guó)際整合重新塑造保險(xiǎn)業(yè)，以“財(cái)務(wù)保障”為重點(diǎn)（壽險(xiǎn)及非壽險(xiǎn)、資產(chǎn)管理）而不重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)其他金融業(yè)務(wù)。擁有包括兼并收購(gòu)和其他股市交易，以及投資者關(guān)系管理這兩方面的獨(dú)特專長(zhǎng)2001集團(tuán)總收入為671億美元、凈收入為4.7億美元、總資產(chǎn)4,319億美元主要組織結(jié)構(gòu)特點(diǎn)安盛的公司主體集中在幾大戰(zhàn)略職能，包括兼并收購(gòu)和其他股市交易，以及投資者關(guān)系管理。在這兩方面，安盛擁有其獨(dú)特專長(zhǎng)安盛在收購(gòu)的驅(qū)動(dòng)下獲得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)之后，也許會(huì)向更為寬泛的公司附加值職能發(fā)展安盛是在特殊市場(chǎng)環(huán)境下的公司職能集中的范例 。財(cái)務(wù)，監(jiān)控和戰(zhàn)略都在公司層面進(jìn)行安盛在市場(chǎng)交易方面的專長(zhǎng)正是基于這些特殊的組織特點(diǎn)和因而建立的相關(guān)知識(shí)。這些相關(guān)

6、知識(shí)包括：公司和地方?jīng)Q策、兼并收購(gòu)的專長(zhǎng)與金融市場(chǎng)的溝通9中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)采用了 以下指標(biāo)對(duì) 122家國(guó)內(nèi)投行與券商2003年度表現(xiàn)進(jìn)行了綜合評(píng)估綜合 表現(xiàn)股票基金交易總額 58,078.36億元籌資總金額 693.28億元股票主承銷(xiāo)數(shù) 117 家凈資本 791.26 億元營(yíng)業(yè)收入 233.85億元凈資產(chǎn) 1,215.14億元凈利潤(rùn) 9.39億元資產(chǎn)總值 4,895.65億元10對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注神華自身的賣(mài)點(diǎn)在迅速增長(zhǎng)的中國(guó)煤炭、電力市場(chǎng)的強(qiáng)大實(shí)力戰(zhàn)略投資者注入的新賣(mài)點(diǎn)在對(duì)神華充分了解的前提下所體現(xiàn)出的高度信任11對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注12我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)由于起步較

7、晚，長(zhǎng)期以來(lái)，較多關(guān)注于行業(yè)的單向發(fā)展，與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)籌發(fā)展存在一定程度的脫節(jié)。因此，保險(xiǎn)資金的投資問(wèn)題始終被限制于行業(yè)內(nèi)部，而未將其統(tǒng)籌考慮在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展框架中我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)籌發(fā)展存在一定脫節(jié)我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展對(duì)結(jié)構(gòu)性布局的考慮較少由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的起點(diǎn)較低，在發(fā)展初期市場(chǎng)容量極大、業(yè)務(wù)飛速增長(zhǎng)，因此，形成了粗放型經(jīng)營(yíng)格局。雖然，市場(chǎng)主體的數(shù)量大大增加，但經(jīng)營(yíng)“同質(zhì)化”特征明顯。在目前市場(chǎng)發(fā)展到一定階段之時(shí)，迫切需要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以引導(dǎo)新的市場(chǎng)需求13始始始標(biāo)題始標(biāo)題14始始15可為民生銀行提供全方位的投資銀行服務(wù)對(duì)上市價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，確定發(fā)行價(jià)范圍出版調(diào)研報(bào)告

8、確定發(fā)行承銷(xiāo)結(jié)構(gòu)，組成具代表性包銷(xiāo)團(tuán)協(xié)助民生銀行進(jìn)行國(guó)際路演向全球機(jī)構(gòu)投資者配售股票向媒界發(fā)放上市公司消息，有效利用和控制媒體有關(guān)報(bào)道正式定價(jià)及香港公開(kāi)認(rèn)購(gòu)協(xié)助民生銀行符合聯(lián)交所對(duì)上市公司的各項(xiàng)披露要求工商?hào)|亞自營(yíng)在市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)民生銀行股票以協(xié)助后市表現(xiàn)不斷出版研究報(bào)告協(xié)助后市表現(xiàn)定期安排民生銀行會(huì)見(jiàn)投資者及媒體，及非集資性路演發(fā)行中發(fā)行后16 未到期責(zé)任準(zhǔn)備金 未決賠款準(zhǔn)備金 人身險(xiǎn)給付準(zhǔn)備金 人身險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金 保戶儲(chǔ)金保險(xiǎn)負(fù)債的形式 保險(xiǎn)負(fù)債的特點(diǎn) 負(fù)債的長(zhǎng)期性 負(fù)債數(shù)量的不肯定性 給付數(shù)額的不確定性 給付時(shí)間的不確定性 給付方式的多樣性壽險(xiǎn)公司所吸收的保費(fèi)大都期限較長(zhǎng)，從時(shí)間的匹配性角度而

9、言，其投資的期限也較長(zhǎng)，主要目的是獲得長(zhǎng)期投資回報(bào)而非短期投機(jī)獲利壽險(xiǎn)公司作為具有理性的長(zhǎng)期投資者對(duì)于穩(wěn)定資本市場(chǎng)起到了重要作用功能二：促進(jìn)了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定17宣傳彩頁(yè)和招貼畫(huà)報(bào)為IPO專設(shè)的熱線電話為IPO專設(shè)的網(wǎng)站招股說(shuō)明書(shū)認(rèn)購(gòu)表格市場(chǎng)調(diào)查零售客戶認(rèn)購(gòu)激勵(lì)計(jì)劃零售發(fā)行的后勤服務(wù)收款銀行配售結(jié)果公報(bào)登記注冊(cè)第二階段分析員大會(huì)演示訓(xùn)練銷(xiāo)售隊(duì)伍預(yù)路演第一階段完善股票故事確定投資者第三階段路演，簿記建檔及銷(xiāo)售人員后續(xù)聯(lián)絡(luò)第四階段定價(jià)和配售面向零售客戶推介的主要手段面向機(jī)構(gòu)客戶推介的主要手段18聯(lián)盟目的誰(shuí)是重點(diǎn) / 可行的合作伙伴關(guān)鍵因素以及如何確保這些因素如何為將來(lái)的合作做準(zhǔn)備19激勵(lì)企業(yè)內(nèi)外的方

10、面推動(dòng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)探討卓越能力與見(jiàn)解確定公司界線激勵(lì)企業(yè)內(nèi)外的方面激勵(lì)企業(yè)內(nèi)外的方面激勵(lì)企業(yè)內(nèi)外的方面激勵(lì)企業(yè)內(nèi)外的方面20重組21和TextTextTextTextTextTextTextTextTextText22TextText對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注23銷(xiāo)售策略目標(biāo)投資故事推介階段的主要目標(biāo)是讓投資者了解神華作為一個(gè)投資案例的眾多優(yōu)點(diǎn)，以便在下一步的銷(xiāo)售階段提升神華的價(jià)值尤其重要的是強(qiáng)調(diào)神華的高增長(zhǎng)潛力、穩(wěn)健的基本面，并且告知投資者神華在幾年內(nèi)成為首屈一指的煤炭公司的潛力神華股票銷(xiāo)售全盤(pán)計(jì)劃中的關(guān)鍵因素是撰寫(xiě)一個(gè)能對(duì)投資者非常有吸引力的、強(qiáng)勁、有說(shuō)服力的投資故事這樣，神華的特點(diǎn)

11、可以得到強(qiáng)調(diào)，以區(qū)別中國(guó)其他的礦業(yè)公司和電力公司，以及發(fā)達(dá)國(guó)家中增長(zhǎng)勢(shì)頭較弱的同類(lèi)公司下頁(yè)為我們對(duì)神華投資故事以及能使其脫穎而出的主要特點(diǎn)24投資故事銷(xiāo)售策略目標(biāo)推介階段的主要目標(biāo)是讓投資者了解神華作為一個(gè)投資案例的眾多優(yōu)點(diǎn)，以便在下一步的銷(xiāo)售階段提升神華的價(jià)值尤其重要的是強(qiáng)調(diào)神華的高增長(zhǎng)潛力、穩(wěn)健的基本面，并且告知投資者神華在幾年內(nèi)成為首屈一指的煤炭公司的潛力神華股票銷(xiāo)售全盤(pán)計(jì)劃中的關(guān)鍵因素是撰寫(xiě)一個(gè)能對(duì)投資者非常有吸引力的、強(qiáng)勁、有說(shuō)服力的投資故事這樣，神華的特點(diǎn)可以得到強(qiáng)調(diào)，以區(qū)別中國(guó)其他的礦業(yè)公司和電力公司，以及發(fā)達(dá)國(guó)家中增長(zhǎng)勢(shì)頭較弱的同類(lèi)公司下頁(yè)為我們對(duì)神華投資故事以及能使其脫穎而出

12、的主要特點(diǎn)25率先進(jìn)入 國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)在進(jìn)入 國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)始始26始始始始27影響總而言之，工商?hào)|亞和工行將為民生銀行帶來(lái)諸多好處+影響影響28TextText29TextText30Risk Management始始Risk Management31定性分析（3）構(gòu)建上市公司實(shí)體 健全經(jīng)營(yíng)體制引入戰(zhàn)略性投資33使始標(biāo)題始標(biāo)題始標(biāo)題始始始34保險(xiǎn)公司收益主要來(lái)源渠道國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)期壽險(xiǎn)多為兩全型或年金型，死差益在目前保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下，要獲得費(fèi)差益相當(dāng)困難保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道狹窄，保險(xiǎn)公司獲得投資收益的能力弱費(fèi) 差 益死 差 益利 差 益要通過(guò)擴(kuò)展投資渠道，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司從投資業(yè)務(wù)中獲得的利差益的能

13、力對(duì)公司盈利模式的影響：利差益空間太小35銷(xiāo)售前投資輔導(dǎo)產(chǎn)品介紹形象宣傳銷(xiāo)售中交易指引查詢處理在線交流客戶資料建立銷(xiāo)售后交易查詢投訴處理資料寄送培訓(xùn)會(huì)機(jī)構(gòu)投資者俱樂(lè)部基金經(jīng)理見(jiàn)面會(huì)363738礦產(chǎn)資源是國(guó)防安全的基礎(chǔ)現(xiàn)代化武器所需原材料及能量幾乎全部來(lái)源于礦產(chǎn)資源據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2006年09月的 13項(xiàng)國(guó)際爭(zhēng)端，其中包括對(duì)我國(guó)的南沙、西沙及釣魚(yú)島的爭(zhēng)端均主要是出于爭(zhēng)奪礦產(chǎn)資源礦產(chǎn)資源問(wèn)題還是現(xiàn)代國(guó)際政治中的一個(gè)重要問(wèn)題21世紀(jì)外交的很重要的一個(gè)方面將是資源外交鑒于礦產(chǎn)資源分布的極度不均衡，世界上沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家可以做到礦產(chǎn)品的自給自足礦產(chǎn)品消費(fèi)大國(guó)必然要實(shí)施礦產(chǎn)資源全球化戰(zhàn)略，各國(guó)之間礦產(chǎn)

14、品貿(mào)易經(jīng)濟(jì)關(guān)系也必然要以政治外交關(guān)系為后盾礦產(chǎn)資源是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)礦產(chǎn)資源實(shí)力是國(guó)家綜合實(shí)力的體現(xiàn)擁有礦產(chǎn)資源量的多少是衡量一個(gè)國(guó)家的綜合實(shí)力的重要指標(biāo)之一，特別是人均礦產(chǎn)資源消費(fèi)量，更能反映一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展水平估計(jì)我國(guó)95以上的能源和80以上的工業(yè)原材料均取自礦業(yè)，礦業(yè)支撐了占我國(guó)GDP70的國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)39信息技術(shù)作為重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)聘用惠普和德勤提供整體戰(zhàn)略和實(shí)施計(jì)劃高級(jí)管理層的關(guān)注和保證充分的資源調(diào)撥是重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)先進(jìn)的信息技術(shù) 體現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與電話中心整合以提高客戶服務(wù)質(zhì)量促進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)管理跳運(yùn)營(yíng)效率和決策支持加強(qiáng)銷(xiāo)售支持系統(tǒng)正在進(jìn)行數(shù)據(jù)集中重新整合核心運(yùn)行系

15、統(tǒng)客戶關(guān)系管理模式管理標(biāo)準(zhǔn)化40多方位產(chǎn)品與國(guó)內(nèi)現(xiàn)有證券公司合資設(shè)立新證券公司“政策性”設(shè)立新證券公司發(fā)起設(shè)立新證券公司模式一模式三模式二41團(tuán)隊(duì)工商銀行東亞銀行香港最大的華資銀行具有國(guó)際聲譽(yù)及全球網(wǎng)絡(luò)，全球擁有超過(guò)100間分行及代表處 中國(guó)最大的國(guó)有商業(yè)銀行廣泛的客戶群：超過(guò)40,000家中國(guó)大、中型企業(yè)、中外合資企業(yè)及跨國(guó)公司無(wú)可比擬的全國(guó)網(wǎng)絡(luò)，在國(guó)內(nèi)擁有超過(guò)26,000 間分行工商?hào)|亞最佳的中國(guó) 投資銀行國(guó)際級(jí)及經(jīng)驗(yàn)豐富的投資銀行家合作無(wú)間，共同創(chuàng)下優(yōu)良的業(yè)績(jī)對(duì)業(yè)務(wù)的全情投入42可比公司法現(xiàn)金流折現(xiàn)股息收益率煤電企業(yè)的主要估值方法公司價(jià)值 / 息稅折舊攤銷(xiāo)前盈利財(cái)會(huì)上對(duì)現(xiàn)金流最接近的估計(jì)

16、所得出的倍數(shù)可以用來(lái)與可比公司作比較機(jī)構(gòu)投資者和股票分析員經(jīng)常使用市盈率財(cái)會(huì)上對(duì)股票持有者可能獲得的凈利潤(rùn)的估測(cè)所得出的倍數(shù)可以用來(lái)與可比公司作比較但由于財(cái)會(huì)準(zhǔn)則不同而可能產(chǎn)生誤導(dǎo)使用者主要包括散戶投資者反映未來(lái)現(xiàn)金流的變化包含公司未來(lái)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)使用者主要包括同行業(yè)投資者、富有經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)投資者及股票分析散戶投資者和收益型基金可能會(huì)購(gòu)買(mǎi)增長(zhǎng)較緩、現(xiàn)金流較高的自然資源型公司，以獲得派息43公司價(jià)值 / 息稅折舊攤銷(xiāo)前盈利財(cái)會(huì)上對(duì)現(xiàn)金流最接近的估計(jì)所得出的倍數(shù)可以用來(lái)與可比公司作比較機(jī)構(gòu)投資者和股票分析員經(jīng)常使用市盈率財(cái)會(huì)上對(duì)股票持有者可能獲得的凈利潤(rùn)的估測(cè)所得出的倍數(shù)可以用來(lái)與可比公司作比較但由于

17、財(cái)會(huì)準(zhǔn)則不同而可能產(chǎn)生誤導(dǎo)使用者主要包括散戶投資者反映未來(lái)現(xiàn)金流的變化包含公司未來(lái)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)使用者主要包括同行業(yè)投資者、富有經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)投資者及股票分析散戶投資者和收益型基金可能會(huì)購(gòu)買(mǎi)增長(zhǎng)較緩、現(xiàn)金流較高的自然資源型公司，以獲得派息可比公司法煤電企業(yè)的主要估值方法現(xiàn)金流折現(xiàn)股息收益率44始始始始45TextTextTextTextTextText462003年，中國(guó)GDP的增長(zhǎng)將超過(guò)8.5，已是亞洲金融危機(jī)后，連續(xù)兩年GDP的增長(zhǎng)超過(guò)8，這說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出通縮局面，進(jìn)入新一輪景氣擴(kuò)張，這將有利于推動(dòng)基金業(yè)的改革目前國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率高達(dá)85，銀行個(gè)人儲(chǔ)蓄存款超過(guò)10萬(wàn)億人民幣，但投資渠道和工具嚴(yán)重匱乏。

18、只有15個(gè)人資金用于投資股票、債券、保險(xiǎn)、社保等，直接投資比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，而基金是直接投資中最有影響、最具吸引力的品種，在集中資本分散風(fēng)險(xiǎn)上頗具優(yōu)勢(shì)，因此未來(lái)發(fā)展空間巨大中外合資基金的出現(xiàn)，強(qiáng)化了產(chǎn)品創(chuàng)新，帶來(lái)了新的管理和操作理念中國(guó)基金業(yè)的未來(lái)發(fā)展強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿α己玫慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)中外合作基金為市場(chǎng)注入生機(jī)較大的發(fā)展空間47具體實(shí)施計(jì)劃對(duì)計(jì)劃的堅(jiān)決貫徹爭(zhēng)取獲得各種資源的充分支持西六局神華一期國(guó)華電力始始始48始始始始始始49投資渠道狹窄盈利模式產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)方式外部挑戰(zhàn)50TextTextText自備物流設(shè)施：港口、鐵路具備非自用發(fā)電資產(chǎn)僅有自備物流設(shè)施 或既無(wú)自備物流設(shè)施、又無(wú)非自用發(fā)電

19、資產(chǎn)僅有非自用發(fā)電資產(chǎn)神華具有廣泛的物流設(shè)施神華具有已形成一定規(guī)模并正在快速成長(zhǎng)的非自用發(fā)電資產(chǎn)始同時(shí)擁有自備物流設(shè)施、非自用發(fā)電廠Consol Energy （非自用電廠收入占公司總收入約 2）Peabody （非自用電廠正在籌備中僅有自備物流設(shè)施Anglo AmericanArch CoalBHP BillitonCoal & AlliedRio TintoXstrata兗州煤業(yè)僅有非自用發(fā)電資產(chǎn)Westmoreland Coal （非自用電廠收入占公司總收入約5）二者皆無(wú)Massey Energy51同時(shí)擁有自備物流設(shè)施、非自用發(fā)電廠Consol Energy （非自用電廠收入占公司總收

20、入約 2）Peabody （非自用電廠正在籌備中同時(shí)擁有自備物流設(shè)施、非自用發(fā)電廠Consol Energy （非自用電廠收入占公司總收入約 2）Peabody （非自用電廠正在籌備中同時(shí)擁有自備物流設(shè)施、非自用發(fā)電廠Consol Energy （非自用電廠收入占公司總收入約 2）Peabody （非自用電廠正在籌備中同時(shí)擁有自備物流設(shè)施、非自用發(fā)電廠Consol Energy （非自用電廠收入占公司總收入約 2）Peabody （非自用電廠正在籌備中52大眾市場(chǎng)：進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位小康富裕階層市場(chǎng)：加強(qiáng)領(lǐng)先地位高端客戶市場(chǎng)：建立領(lǐng)先地位建立市場(chǎng)細(xì)分為基礎(chǔ)的銷(xiāo)售戰(zhàn)略約 650,000 代理

21、人8,000 家營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)53始始始始始始始始以二線城市為根基54市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制獨(dú)立于交易職能流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)集中管理信用風(fēng)險(xiǎn)管理信貸審批與管理獨(dú)立于前臺(tái)營(yíng)銷(xiāo)全方位的信息系統(tǒng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理流程進(jìn)行支持操作風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)用于全行范圍的COSO內(nèi)部控制整體框架定期內(nèi)控評(píng)價(jià)制度關(guān)鍵崗位人員輪崗制度以及內(nèi)審的獨(dú)立性穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)原則強(qiáng)調(diào)標(biāo)準(zhǔn)化、獨(dú)立性、整體性流程標(biāo)準(zhǔn)化，兼顧風(fēng)險(xiǎn)和效益問(wèn)責(zé)制與獨(dú)立性核心原則風(fēng)險(xiǎn)文化滲透全行全行統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)偏好整體性55在過(guò)去20年一直致力于工行的業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定自1999年成功引導(dǎo)工行轉(zhuǎn)型強(qiáng)大的執(zhí)行能力開(kāi)始資金、財(cái)務(wù)集中改革2001年開(kāi)始獨(dú)立審計(jì)2002年完成財(cái)務(wù)重組20

22、05年開(kāi)始人事改革，精簡(jiǎn)分支機(jī)構(gòu)1999年建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系2004年開(kāi)始前、中、后臺(tái)分離完成全行運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)大集中引入戰(zhàn)略投資者實(shí)行新老貸款劃斷，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理建立內(nèi)部審計(jì)委員會(huì)推進(jìn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力目前重組業(yè)務(wù)流程，繼續(xù)加強(qiáng)公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理及內(nèi)部控制能力平均超過(guò)25年的金融業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)豐富56個(gè)個(gè)個(gè)始始始57Title 始始始58快運(yùn)公司問(wèn)題診斷項(xiàng)目依據(jù)及方法論快運(yùn)公司改制總體框架項(xiàng)目依據(jù)研究方法雙方的責(zé)任與義務(wù)項(xiàng)目組織研究方法59民營(yíng)資本提供管理、技術(shù)外資、技術(shù)提供操作平臺(tái)具有規(guī)范化、專業(yè)化運(yùn)作需求缺乏受到國(guó)內(nèi)外認(rèn)可的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)民營(yíng)企業(yè)外資投資銀行新設(shè)立的合資投資銀行民企外資

23、專業(yè) 人才廣泛 業(yè)務(wù)具有規(guī)范化、專業(yè)化運(yùn)作能力提供理想的進(jìn)入渠道60對(duì)于中國(guó)之大型商業(yè)保險(xiǎn)公司而言，目前宜采用專業(yè)化控股投資模式以滿足保險(xiǎn)投資之原則和要求內(nèi)設(shè)投資部投資模式外部委托投資模式內(nèi)設(shè)投資部投資模式難以建立專業(yè)化的投資技能在目前中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)育初期，委托給外部證券公司和信托投資公司等，同時(shí)要承擔(dān)非保險(xiǎn)公司所能控制的黑箱作業(yè)和操作風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)化控股投資模式在集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司專業(yè)化控股投資利用成熟的外部力量不必負(fù)擔(dān)額外的操作風(fēng)險(xiǎn)外包僅在公司內(nèi)部設(shè)立專業(yè)化管理模式公司內(nèi)部的專業(yè)化管理61中國(guó)銀行業(yè)主要分為三大階層第一層：由承擔(dān)國(guó)家政策貸款業(yè)務(wù)的政策性銀行組成第二層：由4大國(guó)有商業(yè)銀

24、行、11家股份制商業(yè)銀行、外資銀行及其他商業(yè)銀行組成第三層：非銀行金融機(jī)構(gòu)為第三類(lèi)中央銀行及監(jiān)管機(jī)構(gòu)中國(guó)人民銀行 中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)截至2003年12月31日來(lái)源：中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)62定性分析（4）獲得控股權(quán)參股現(xiàn)有基金管理公司需滿足的前提收購(gòu)溢價(jià)需與工商銀行獲得的利益取得平衡各主要股東間的意見(jiàn) 要保持一致其他股東同意以后可能進(jìn)行的股權(quán)調(diào)整始64始始始始始65習(xí)慣在全球范圍內(nèi)尋找可參照的可比公司會(huì)考慮中國(guó)特有的宏觀因素偏愛(ài)使用 “企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷(xiāo)前盈利1243Restructuring framework 關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流關(guān)注 “市盈率”、“企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷(xiāo)前盈利”會(huì)采

25、用與中國(guó)煤炭、電力公司類(lèi)比的相對(duì)市盈率估值方法關(guān)注股票的單位價(jià)格對(duì)交易是否 “搶手” 較為敏感因信息量有限，偏愛(ài)采用較為直觀的 “市盈率” 估值方式習(xí)慣在全球范圍內(nèi)尋找可參照的可比公司會(huì)考慮中國(guó)特有的宏觀因素偏愛(ài)使用 “企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷(xiāo)前盈利66突破發(fā)展瓶頸1243Restructuring framework 確保股東財(cái)產(chǎn)的安全和增值拓寬融資渠道解決遺留的問(wèn)題合隱患671243國(guó)內(nèi)銀行業(yè)市場(chǎng)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)中國(guó)銀行經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司（2002年3月成立）經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)證券類(lèi)業(yè)務(wù)中銀國(guó)際基金管理有限公司（2004年6月開(kāi)業(yè)）經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中銀保險(xiǎn)

26、（2001年12月獲批回內(nèi)地開(kāi)業(yè)）經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)68挑戰(zhàn)基金公司的理財(cái)業(yè)務(wù)與國(guó)內(nèi)券商的委托理財(cái)業(yè)務(wù)有一定替代性信托公司的產(chǎn)品種類(lèi)繁多，其中的委托理財(cái)業(yè)務(wù)、為管理層收購(gòu)提供過(guò)橋貸款及財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)具有替代性目前，某些銀行開(kāi)展的私人銀行業(yè)務(wù)與國(guó)內(nèi)券商的委托理財(cái)業(yè)務(wù)具有一定替代性國(guó)內(nèi)諸多財(cái)務(wù)咨詢公司提供的財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)與投行及券商的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)具替代性基金公司私人銀行信托公司財(cái)務(wù)及管理 咨詢公司69TextTextTextText70TextTextTextText71TextTextTextText722003年，中國(guó)GDP的增長(zhǎng)將超過(guò)8.5，已是亞洲金融危機(jī)后，連續(xù)兩年GDP的增長(zhǎng)超過(guò)

27、8，這說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出通縮局面，進(jìn)入新一輪景氣擴(kuò)張，這將有利于推動(dòng)基金業(yè)的改革目前國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率高達(dá)85，銀行個(gè)人儲(chǔ)蓄存款超過(guò)10萬(wàn)億人民幣，但投資渠道和工具嚴(yán)重匱乏。只有15個(gè)人資金用于投資股票、債券、保險(xiǎn)、社保等，直接投資比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，而基金是直接投資中最有影響、最具吸引力的品種，在集中資本分散風(fēng)險(xiǎn)上頗具優(yōu)勢(shì)，因此未來(lái)發(fā)展空間巨大積極財(cái)政政策和穩(wěn)定內(nèi)需的既定方針不會(huì)變，這意味著基金業(yè)發(fā)展的大環(huán)境不會(huì)差目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革已進(jìn)入攻堅(jiān)的新階段，而嚴(yán)重滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資本市場(chǎng)已嚴(yán)重制約了市場(chǎng)對(duì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置，因此會(huì)受到高層的格外關(guān)注，而作為發(fā)展資本市場(chǎng)排頭兵的基金業(yè)勢(shì)必充當(dāng)更為重要的

28、角色 中外合資基金的出現(xiàn)，強(qiáng)化了產(chǎn)品創(chuàng)新，帶來(lái)了新的管理和操作理念中國(guó)基金業(yè)的未來(lái)發(fā)展強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿α己玫慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)龐大的資金來(lái)源中外合作基金為市場(chǎng)注入生機(jī)持續(xù)穩(wěn)定的政策73個(gè)人壽險(xiǎn)占51的市場(chǎng)份額超過(guò)整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)投資資產(chǎn)的一半資產(chǎn)管理占18的 市場(chǎng)份額意外險(xiǎn)：占69的市場(chǎng)份額健康險(xiǎn)：占34的市場(chǎng)份額團(tuán)體壽險(xiǎn)意外險(xiǎn)和健康險(xiǎn)74強(qiáng)大的客戶支持網(wǎng)絡(luò)縣級(jí)10,000+服務(wù)人員地市級(jí)“95519”電話中心5,000+服務(wù)人員 省級(jí)分支5,000+服務(wù)人員“95519”電話中心總部設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)處理投訴提供培訓(xùn) 監(jiān)控中心通過(guò)全國(guó)范圍的客戶服務(wù)單元和先進(jìn)的電話服務(wù)中心網(wǎng)絡(luò)，將全面的客戶服務(wù)傳遞給客戶75完善的

29、制度綜合事務(wù)性文件的起草工行股改新聞的編制整體工作的協(xié)調(diào)相關(guān)的后勤支持與報(bào)批相關(guān)的技術(shù)性文件和報(bào)告的制作財(cái)務(wù)與審計(jì)評(píng)估相關(guān)的財(cái)務(wù)工作財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的開(kāi)展配合審計(jì)師開(kāi)展財(cái)務(wù)審計(jì)工作配合各類(lèi)評(píng)估師開(kāi)展資產(chǎn)土地及物業(yè)評(píng)估工作配合審計(jì)師進(jìn)行工行2005年度盈利測(cè)算工作與重組相關(guān)的財(cái)務(wù)工作參與工行資本結(jié)構(gòu)整體重組的工作參與各類(lèi)不良資產(chǎn)與特殊資產(chǎn)的處置工作業(yè)務(wù)與重組相關(guān)的業(yè)務(wù)工作業(yè)務(wù)盡職調(diào)查的開(kāi)展資料庫(kù)的建設(shè)和完善業(yè)務(wù)層面重組工作的推進(jìn)與各項(xiàng)業(yè)務(wù)重組相關(guān)的技術(shù)性文件和報(bào)告的制作與引資相關(guān)的業(yè)務(wù)工作引入戰(zhàn)略投資者中英文備忘錄（Info Memo）部分章節(jié)的撰寫(xiě)初步估值工作的開(kāi)展各類(lèi)引資協(xié)議的修訂及完善與引資相

30、關(guān)的技術(shù)性文件和報(bào)告的制作法律明確后臺(tái)在投資銀行中的重要性突出后臺(tái)以服務(wù)為核心繼續(xù)加強(qiáng)后臺(tái)建設(shè)，目標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)投資銀行水平（前臺(tái)與后臺(tái)人員的比例為 1:1）76完善的制度優(yōu)勢(shì)規(guī)模龐大品牌優(yōu)勢(shì)規(guī)模龐大品牌優(yōu)勢(shì)弱點(diǎn)規(guī)模龐大品牌優(yōu)勢(shì)規(guī)模龐大品牌優(yōu)勢(shì)挑戰(zhàn)規(guī)模龐大品牌優(yōu)勢(shì)規(guī)模龐大品牌優(yōu)勢(shì)機(jī)遇規(guī)模龐大品牌優(yōu)勢(shì)規(guī)模龐大品牌優(yōu)勢(shì)77分人分分78的的的的79始始始始高低高低始始80始始始始81分銷(xiāo)實(shí)力品牌認(rèn)知度成本效率風(fēng)險(xiǎn)防范強(qiáng)大的信譽(yù)更易贏得及鎖定高素質(zhì)、忠誠(chéng)的客戶定價(jià)實(shí)力提高收入創(chuàng)造能力全面及有效地實(shí)行差異化產(chǎn)品戰(zhàn)略第三方分銷(xiāo)的最佳平臺(tái)，有效轉(zhuǎn)化存款客戶為理財(cái)產(chǎn)品客戶通過(guò)各業(yè)務(wù)全面均衡的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)

31、雄厚的資本和財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)作為應(yīng)對(duì)未來(lái)挑戰(zhàn)的基礎(chǔ)運(yùn)用精細(xì)的客戶細(xì)分手段，快速推出新產(chǎn)品通過(guò)信息技術(shù)及操作處理系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)化實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，降低成本82有利于工商銀行逐漸開(kāi)拓財(cái)富管理和資本市場(chǎng)相關(guān)的中間業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)工商銀行收入來(lái)源的多元化改變工商銀行收入過(guò)分依賴存貸差的局面增加工商銀行業(yè)務(wù)的深度和彈性83有利于工商銀行逐漸開(kāi)拓財(cái)富管理和資本市場(chǎng)相關(guān)的中間業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)工商銀行收入來(lái)源的多元化改變工商銀行收入過(guò)分依賴存貸差的局面增加工商銀行業(yè)務(wù)的深度和彈性例證分析：歐美國(guó)家開(kāi)放式基金的發(fā)售主體比較在歐洲，開(kāi)放式基金的發(fā)售主體有著不同于美國(guó)的特色歐洲開(kāi)放式基金的發(fā)售主體主要是商業(yè)銀行系統(tǒng)，占53，而美國(guó)開(kāi)放式基金的主要

32、發(fā)售主體是證券公司，占40造成這種差別的原因主要是1999年以前，美國(guó)實(shí)行金融分業(yè)制度，使商業(yè)銀行的職能受到比較明顯的制約；而歐洲絕大部分國(guó)家實(shí)行是金融混業(yè)制度，全能型商業(yè)銀行在金融體系中承擔(dān)著各類(lèi)金融職能從發(fā)展來(lái)看，1999年底美國(guó)出臺(tái)了金融現(xiàn)代化服務(wù)法，使商業(yè)銀行在基金發(fā)售方面的比重逐步提高發(fā)起、銷(xiāo)售渠道歐洲美國(guó)商業(yè)銀行證券公司基金公司其他（保險(xiǎn)公司等）5311 927 840322084Org chart (variation)Syndicate GroupStructuring and coordination of offeringTargeting of investor base

33、Pricing professionalsEquity Capital MarketsDue diligenceDocumentationRoadshow presentations professionalsGlobal investor baseEquity Research Develop & convey issuer “story”ValuationOngoing research professionalsEquity SalesSales to institutional buyersDistribution to retail investors professionals85

34、上市煤炭資產(chǎn)物流資產(chǎn)電力資產(chǎn)進(jìn)入神華上市公司神華一期是神華集團(tuán)最為突出的核心業(yè)務(wù)出色的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀業(yè)務(wù)具有可充分預(yù)見(jiàn)的高增長(zhǎng)性已形成了相當(dāng)聲望的公司品牌西六局下的準(zhǔn)格爾能源已是目前具有一定盈利性、及一定規(guī)模的煤炭業(yè)務(wù)鑒于中國(guó)目前的能源緊張形勢(shì)，準(zhǔn)格爾能源未來(lái)將漸顯更加良好的增長(zhǎng)前景神華現(xiàn)有的鐵路、港口、構(gòu)成了健全的物流配套系統(tǒng)，對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)起到了巨大的支持作用，應(yīng)進(jìn)入上市公國(guó)華電力與集團(tuán)的煤炭主營(yíng)業(yè)務(wù)形成了具有中國(guó)概念的 “煤電業(yè)務(wù)一體化” 賣(mài)點(diǎn)，電力資產(chǎn)進(jìn)入上市公司，有利于估值8687BuyersSuppliersNew entrantSubstitutesIndustry competitors

35、88優(yōu)質(zhì)客戶總量仍較少客戶對(duì)投行服務(wù)的要求普遍提高，且優(yōu)質(zhì)客戶資源少，因此，客戶議價(jià)能力較強(qiáng)對(duì)不同層次客戶資源的競(jìng)爭(zhēng)激烈大型戰(zhàn)略性項(xiàng)目的主要參與者：中金、中信、中銀國(guó)際、高盛、花旗、美林、摩根士丹利、JP摩根、瑞士信貸、匯豐、瑞銀華寶，等中小型項(xiàng)目的主要參與者：百富勤、野村、京華山一、國(guó)泰君安、光大，等具有項(xiàng)目開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新能力的投行較少缺乏能夠準(zhǔn)確定位客戶，并協(xié)助客戶進(jìn)行深層次資本運(yùn)作的投行與券商高資質(zhì)人力資源緊俏對(duì)國(guó)際、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)深刻了解、且具有一定人脈關(guān)系與專業(yè)技能的的高質(zhì)素人才較為緊缺潛在競(jìng)爭(zhēng)者眾多諸多外資投行正在準(zhǔn)備進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)投行產(chǎn)品替代品層出不窮除一級(jí)市場(chǎng)外，投行與券商的其它產(chǎn)

36、品正面臨其它金融類(lèi)企業(yè)產(chǎn)品的挑戰(zhàn)行業(yè)集中度高，競(jìng)爭(zhēng)激烈大型優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目為業(yè)內(nèi)寡頭所壟斷 （中信、中金）中小型券商處于惡性競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài) （客戶資質(zhì)不佳、規(guī)模?。?兼具中外背景的 高質(zhì)素投行項(xiàng)目發(fā)掘能力與客戶進(jìn)行有效溝通的能力與政府及行業(yè)監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行公關(guān)的能力項(xiàng)目執(zhí)行能力成功把握市場(chǎng)機(jī)遇89硬件設(shè)施的持續(xù)配套團(tuán)隊(duì)成員高強(qiáng)度加班并放棄休假業(yè)務(wù)人員的不斷擴(kuò)增行政后勤人員的積極參與90電力公司國(guó)際多元化礦業(yè)公司國(guó)內(nèi)煤炭公司國(guó)際煤炭公司規(guī)模大增長(zhǎng)潛力大現(xiàn)代、高效的技術(shù)更優(yōu)的煤質(zhì)煤電一體化的經(jīng)營(yíng)模式更富大型煤電企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)秀管理層神華與兗州煤業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)較為相近，但神華資質(zhì)更優(yōu)神華與國(guó)際多元化公司的價(jià)值鏈形成主

37、體不同神華的利潤(rùn)更多來(lái)自于煤炭業(yè)務(wù)，而國(guó)際多元化礦業(yè)公司來(lái)自煤炭業(yè)務(wù)的利潤(rùn)占總利潤(rùn)的比例較小神華非自用發(fā)電資產(chǎn)具有較大的發(fā)展?jié)摿?yōu)質(zhì)資產(chǎn)組合享受煤電業(yè)務(wù)一體化優(yōu)勢(shì)與國(guó)際同業(yè)公司相比，神華在諸多方面具有比較優(yōu)勢(shì)依托中國(guó)市場(chǎng)的高增長(zhǎng)性較高的煤炭?jī)?chǔ)量較低的勞動(dòng)成本91息稅折舊攤銷(xiāo)前 盈利市盈率現(xiàn)金流 折現(xiàn)法股息 收益率根據(jù)探明和可能的儲(chǔ)量預(yù)測(cè)現(xiàn)金流依據(jù)公司的加權(quán)平均資本成本（WACC）估測(cè)折現(xiàn)率折現(xiàn)到今日，計(jì)算公司價(jià)值（EV）扣除凈債務(wù)及少數(shù)股東權(quán)益，獲得股本價(jià)值要獲得最佳估值，應(yīng)讓市場(chǎng)關(guān)注神華的EBITDA，而非凈利潤(rùn)，以展示其產(chǎn)生現(xiàn)金流的潛力；神華的凈利潤(rùn)由于其目前折舊和負(fù)債率高出多數(shù)同類(lèi)公司而

38、較低應(yīng)引導(dǎo)股票分析員關(guān)注未來(lái)的 （即2005年）的數(shù)據(jù)，以更好反映神華的增長(zhǎng)潛力用凈利潤(rùn)乘以一個(gè)倍數(shù)來(lái)計(jì)算股本價(jià)值散戶投資者以及香港/國(guó)內(nèi)投資者仍會(huì)依據(jù)市盈率進(jìn)行估值注重神華未來(lái)的盈利水平，而前述的注重基本面的估值方法可用來(lái)解釋一個(gè)高出平均數(shù)很多的市盈率倍數(shù)用預(yù)測(cè)的股息分派金額除以要求的股息收益率來(lái)計(jì)算股本價(jià)值可能與神華沒(méi)有太多的相關(guān)性，因?yàn)樯袢A未來(lái)潛在增長(zhǎng)較強(qiáng)，但也可作為神華制定股息的參考以“息稅折舊攤銷(xiāo)前盈利”（EBITDA）乘以一個(gè)倍數(shù)來(lái)計(jì)算公司價(jià)值扣除凈債務(wù)和少數(shù)股東權(quán)益，獲得股本價(jià)值根據(jù)神華已探明和可能的儲(chǔ)量預(yù)測(cè)企業(yè)現(xiàn)金流依據(jù)公司的加權(quán)平均資本成本（WACC）估測(cè)神華的折現(xiàn)率折現(xiàn)到目

39、前，計(jì)算神華價(jià)值（EV）扣除凈債務(wù)及少數(shù)股東權(quán)益，獲得神華最終的股本價(jià)值92國(guó)內(nèi)銀行業(yè)市場(chǎng)國(guó)內(nèi)證券 市場(chǎng)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn) 市場(chǎng)國(guó)內(nèi)基金 市場(chǎng)格式（和）和格式（和）和格式（和）和格式（和）和93中資基金管理公司 （25家）中國(guó)現(xiàn)有基金業(yè)主體QFII 機(jī)構(gòu) （7家）合資基金管理公司（7家）社保基金公司 （7家）全國(guó)社?；鹕虾Ｉ鐣?huì)保險(xiǎn)深圳社會(huì)保險(xiǎn)蛇口社會(huì)保險(xiǎn)海口社會(huì)保險(xiǎn)醴陵社會(huì)保險(xiǎn)上海社會(huì)保險(xiǎn)瑞士銀行有限公司野村證券株式會(huì)社花旗環(huán)球金融公司摩根士丹利國(guó)際公司美國(guó)高盛投資公司德意志銀行有限公司香港上海匯豐銀行湘財(cái)合豐基金管理公司招商基金管理公司華寶興業(yè)基金管理公司富國(guó)基金管理公司國(guó)聯(lián)安基金管理公司海富通基金

40、管理公司景順長(zhǎng)城基金管理公司南方基金管理公司國(guó)泰基金管理公司華夏基金管理公司華安基金管理公司博時(shí)基金管理公司鵬華基金管理公司嘉實(shí)基金管理公司長(zhǎng)盛基金管理公司大成基金管理公司易方達(dá)基金管理公司寶盈基金管理公司融通基金管理公司銀華基金管理公司中融基金管理公司長(zhǎng)城基金管理公司銀河基金管理公司天同基金管理公司中信基金管理公司金鷹基金管理公司巨田基金管理公司長(zhǎng)信基金管理公司泰信基金管理公司天治基金管理公司廣發(fā)基金管理公司興業(yè)基金管理公司94擬進(jìn)入者 威脅行業(yè)擬進(jìn)入者（希望進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的外資投行） 替代產(chǎn)品（與投行產(chǎn)品具有替代性的其它金融產(chǎn)品）項(xiàng)目資源、及人力資本（對(duì)于提供專業(yè)服務(wù)的智力性行業(yè)）客戶（資本

41、市場(chǎng)產(chǎn)品 需求方）供方市場(chǎng)買(mǎi)方市場(chǎng)替代產(chǎn)品 威脅當(dāng)前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者競(jìng)爭(zhēng)程度95新進(jìn)入者 威脅行業(yè)新進(jìn)入者 替代產(chǎn)品生產(chǎn)原料供給方產(chǎn)品需求方供方市場(chǎng)買(mǎi)方市場(chǎng)替代產(chǎn)品 威脅替代產(chǎn)品威脅程度決定因素替代產(chǎn)品種類(lèi)替代產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格替代產(chǎn)品與原有產(chǎn)品之間的轉(zhuǎn)換成本消費(fèi)者對(duì)替代產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)傾向競(jìng)爭(zhēng)程度決定因素行業(yè)增長(zhǎng)潛力產(chǎn)品價(jià)值增長(zhǎng)能力產(chǎn)品差異程度品牌認(rèn)知程度轉(zhuǎn)換成本當(dāng)前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者競(jìng)爭(zhēng)程度市場(chǎng)進(jìn)入壁壘規(guī)模經(jīng)濟(jì)性產(chǎn)品差異性品牌認(rèn)知程度資本需求程度銷(xiāo)售渠道（單一與多渠道） 成本優(yōu)勢(shì) 學(xué)習(xí)曲線復(fù)雜程度 必要投入要素資源易獲得性 產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力政策限制預(yù)期市場(chǎng)阻礙程度供方議價(jià)能力投入要素成本、差別及重要程度行業(yè)中供方轉(zhuǎn)換成

42、本替代要素獲得難易程度供方密集度供應(yīng)數(shù)量重要程度整體行業(yè)供方成本前向、后向整合風(fēng)險(xiǎn)買(mǎi)方議價(jià)能力買(mǎi)方力度買(mǎi)方集中程度相對(duì)于公司集中程度購(gòu)買(mǎi)量大小買(mǎi)方轉(zhuǎn)換成本買(mǎi)方信息占有能力買(mǎi)方后向整合能力買(mǎi)方獲得替代產(chǎn)品難易程度價(jià)格敏感度價(jià)格相對(duì)于購(gòu)買(mǎi)力產(chǎn)品差異性品牌認(rèn)知程度服務(wù)質(zhì)量影響程度購(gòu)買(mǎi)者滿意度購(gòu)買(mǎi)力刺激因素強(qiáng)弱程度集中與平衡程度信息復(fù)雜程度競(jìng)爭(zhēng)者差異公司股權(quán)結(jié)構(gòu)退出成本評(píng)價(jià)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的五大要素，及每個(gè)要素的具體評(píng)判依據(jù)96ssss97eeed98立足于香港市場(chǎng)的中資背景投行長(zhǎng)期立足于海外資本市場(chǎng)，具有承攬大項(xiàng)目 （ 10億美元） 的經(jīng)驗(yàn)投資銀行業(yè)務(wù)借助母公司中國(guó)銀行實(shí)力，參與了諸多銀團(tuán)貸款項(xiàng)目固定收

43、益業(yè)務(wù)長(zhǎng)期以來(lái)始終保持良好的資產(chǎn)狀況固定收益業(yè)務(wù)擁有香港最大的零售經(jīng)紀(jì)公司之一倚靠中銀香港具有的龐大分行網(wǎng)絡(luò)股票銷(xiāo)售與交易業(yè)務(wù)在香港市場(chǎng)從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的歷史十分悠久香港第三大強(qiáng)基金服務(wù)供應(yīng)商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)99良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐步走出通縮局面，進(jìn)入新一輪景氣擴(kuò)張，這將有利于推動(dòng)基金業(yè)的發(fā)展 龐大的資金來(lái)源國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄率高居不下，但投資工具匱乏。而基金是直接投資中極具吸引力的品種，且在集中資本分散風(fēng)險(xiǎn)上具有優(yōu)勢(shì)，發(fā)展?jié)摿薮蟪掷m(xù)穩(wěn)定的政策積極財(cái)政政策和穩(wěn)定內(nèi)需的既定方針不會(huì)變，作為發(fā)展資本市場(chǎng)排頭兵的基金業(yè)勢(shì)必充當(dāng)更為重要的角色外資的積極參與中外合資基金的出現(xiàn)，強(qiáng)化了產(chǎn)品創(chuàng)新，帶來(lái)了新

44、的管理和操作理念100始標(biāo)題標(biāo)題始標(biāo)題始標(biāo)題互動(dòng)效應(yīng)始101中國(guó)人壽保險(xiǎn)對(duì)上市地點(diǎn)的選擇應(yīng)該由下列幾項(xiàng)因素決定：海外上市將向中國(guó)人壽提供融資能力，擴(kuò)大投資者群體并使中國(guó)人壽能獲得躋身于世界最大和主要的人壽保險(xiǎn)企業(yè)“大本營(yíng)” 的考慮接觸最廣泛的投資者群體希望獲得研究的覆蓋更高的知名度投資者的需求融資渠道同業(yè)公司的交易地交易的流動(dòng)性與其他同業(yè)公司的比較市場(chǎng)的流動(dòng)性估值意義符合要求披露的嚴(yán)格性準(zhǔn)備的時(shí)間安排披露和報(bào)告的要求上市地點(diǎn)的考慮102發(fā)行次級(jí)債務(wù)補(bǔ)充附屬資本的必要性20012003、及2004年中的資本結(jié)構(gòu)資本充足率現(xiàn)狀資本充足率變動(dòng)的原因103煤炭類(lèi)公司兗州煤業(yè)電力類(lèi)公司華能電力北京大唐華

45、電華潤(rùn)電力礦業(yè)類(lèi)公司中鋁江西銅業(yè)可參照指數(shù)香港國(guó)企股指數(shù)兗州煤業(yè)作為已上市H股煤炭類(lèi)企業(yè)，與神華較具可比性，但神華的規(guī)模更大、采用煤電一體化的發(fā)展模式、具有自備物流系統(tǒng)，因而投資故事更富吸引力神華集團(tuán)擁有電力業(yè)務(wù)，但比一般的單純性電力公司具有較高增長(zhǎng)潛力因此，可選擇具有較強(qiáng)增長(zhǎng)性的電力公司進(jìn)行類(lèi)比在某些分析員報(bào)告中，曾礦業(yè)公司，如：中鋁、江西銅業(yè)作為煤炭類(lèi)企業(yè)的可比公司但神華與上述礦業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)模式完全不同，因此，此類(lèi)公司與神華的可比性不強(qiáng)若采用市盈率進(jìn)行估值，則香港國(guó)企股指數(shù)的市盈率水平具有一定的參照性104第四層次第三層次第二層次第一層次其他中小券商，他們規(guī)模小、實(shí)力弱，往往成為被其他券商

46、并購(gòu)的對(duì)象由在某些細(xì)分市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和業(yè)務(wù)特色的全國(guó)性中等券商組成如：華泰證券、西南證券等具有外資或混業(yè)背景的券商他們將憑借自身的經(jīng)營(yíng)范圍優(yōu)勢(shì)或經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)同綜合性券商展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，并將在以后的混業(yè)化、國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利位置管理水平高、經(jīng)營(yíng)狀況良好、運(yùn)作規(guī)范的大型綜合性證券公司其特點(diǎn)是業(yè)務(wù)將向各個(gè)層面和領(lǐng)域拓展，這些證券公司將在投資銀行業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、國(guó)際業(yè)務(wù)及金融創(chuàng)新等領(lǐng)域?yàn)榭蛻籼峁┤轿环?wù)如：中信、國(guó)泰君安、海通傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式無(wú)法從根本上改變證券業(yè)業(yè)已形成的競(jìng)爭(zhēng)格局，綜合性大券商憑借其固有的公司品牌、雄厚資金、人脈資源、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、及人才優(yōu)勢(shì)位居業(yè)內(nèi)主導(dǎo)地位 105始始始始1

47、06始始始始始始始始107工行次級(jí)債發(fā)行獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)工行次級(jí)債發(fā)行獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)工行H股上市發(fā)行聯(lián)席主承銷(xiāo)商工行H股上市發(fā)行聯(lián)席主承銷(xiāo)商工行POWL發(fā)行獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)工行POWL發(fā)行獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)工行A股上市發(fā)行獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)工行A股上市發(fā)行獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)108高質(zhì)素投資銀行引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制模式建立符合投資銀行特征的企業(yè)文化先進(jìn)的管理模式豐富的國(guó)內(nèi)外資源先進(jìn)的投資銀行技術(shù)有效的激勵(lì)機(jī)制高質(zhì)素專業(yè)人員跨國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)能力發(fā)行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不良資產(chǎn)處置多元化產(chǎn)品和服務(wù)社會(huì)認(rèn)知 程度技術(shù)發(fā)展 水平宏觀政策走勢(shì)宏觀經(jīng)濟(jì) 狀況互動(dòng)效應(yīng)國(guó)內(nèi)外監(jiān)管者對(duì)資本市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)范的監(jiān)管日趨嚴(yán)格高質(zhì)素

48、投行能夠較好地 適應(yīng)日益嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì) 狀況仍較為復(fù)雜高質(zhì)素投行對(duì)復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境的適應(yīng)性較強(qiáng)社會(huì)大眾對(duì)資本市場(chǎng) 認(rèn)知程度不斷提高高質(zhì)素投行能夠幫助客戶通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)提升整體實(shí)力市場(chǎng)對(duì)高技術(shù)含量資本產(chǎn)品與服務(wù)的需求日趨增大高質(zhì)素投行具有提供 高技術(shù)含量產(chǎn)品的能力109Budget planningForecast based planningExternally orientated planningStrategic manage-mentMeet budget and schedulePredict the futureThink strategicallyCreate the f

49、utureStage 1Stage 2Stage 3Stage 4Value system110充足的資本金完善的投資架構(gòu)功能強(qiáng)大的產(chǎn)品系列專業(yè)化的資產(chǎn)負(fù)債管理科學(xué)的管理架構(gòu)專業(yè)化的技術(shù)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力+=穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)+111交通銀行原有優(yōu)勢(shì)確保交通銀行的股票銷(xiāo)售成功增強(qiáng)交通銀行的后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)直接好處潛在好處最終體現(xiàn)+=工商?hào)|亞：強(qiáng)大的大中華區(qū)銷(xiāo)售能力工行：資金雄厚、實(shí)力強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)投資者工行與交通銀行的強(qiáng)強(qiáng)合作確保了交通銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力，將對(duì)交通銀行股票的后續(xù)表現(xiàn)起到極強(qiáng)的促進(jìn)作用樹(shù)立投資者對(duì)交通銀行的信心112始始始始始始始始113TextTextTextTextTextTextTextTe

50、xt114個(gè)個(gè)個(gè)個(gè)始始始始115分分分分116提高銷(xiāo)售渠道產(chǎn)能，擴(kuò)大分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)提高主要分銷(xiāo)渠道的產(chǎn)品憑借我們分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的廣度和深度117參考條款企業(yè)概況合作預(yù)期法律和財(cái)務(wù)組成部分內(nèi)容描述118激勵(lì)企業(yè)內(nèi)外的方面推動(dòng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)探討卓越能力與見(jiàn)解確定公司界線主要特點(diǎn)119不斷鞏固的多業(yè)務(wù)戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)地位持續(xù)發(fā)展的全球化金融控股公司具有積極擴(kuò)張戰(zhàn)略的領(lǐng)袖公司積極進(jìn)行國(guó)際擴(kuò)張的運(yùn)營(yíng)者120重組改制過(guò)程中，財(cái)務(wù)顧問(wèn)的主要職責(zé)財(cái)務(wù)顧問(wèn)配合公司負(fù)責(zé)重組改制工作的團(tuán)隊(duì)把控整個(gè)重組改制項(xiàng)目的進(jìn)程與質(zhì)量策劃協(xié)調(diào)推動(dòng)形成報(bào)批文件提供顧問(wèn)咨詢始始協(xié)助公司完成重組改制過(guò)程中的各類(lèi)申報(bào)文件制作，并向始121領(lǐng)先的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力我們通

51、過(guò)跨職能部門(mén)的合作來(lái)優(yōu)化我們的產(chǎn)品設(shè)計(jì)周期，從而達(dá)到最大程度滿足客戶需求和回報(bào)最大化的目標(biāo)創(chuàng)新性和競(jìng)爭(zhēng)性的產(chǎn)品滿足客戶需求縮短開(kāi)發(fā)周期營(yíng)銷(xiāo)情報(bào) / 戰(zhàn)略單元會(huì)計(jì)和金融精算人員核保和理賠產(chǎn)品測(cè)試系統(tǒng)外部專家與合作伙伴個(gè)人代理人電話中心直銷(xiāo)人員客戶中心客戶反饋 / 客戶需求識(shí)別業(yè)務(wù)處理 流程產(chǎn)品設(shè)計(jì)滿足客戶需求的變化信息系統(tǒng)宏觀研究競(jìng)爭(zhēng)性監(jiān)測(cè)利潤(rùn)分析費(fèi)用監(jiān)測(cè)經(jīng)驗(yàn)分析承保風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)測(cè)試反饋結(jié)果分析技術(shù)支持專家經(jīng)驗(yàn)122和和目前的工商銀行(亞洲)和和途徑 1途徑 2價(jià)值推動(dòng)成長(zhǎng)規(guī)模推動(dòng)成長(zhǎng)123專家: 較小但業(yè)績(jī)良好的專業(yè)公司有很強(qiáng)的收購(gòu)實(shí)力全球領(lǐng)先者: 大型，多元業(yè)務(wù)的公司有很強(qiáng)的收購(gòu)實(shí)力緩慢

52、的巨人： 大型的、業(yè)績(jī)較差的公司常常被分解或被收購(gòu)業(yè)績(jī)落后者： 小型的公司常常是被收購(gòu)的目標(biāo)平安保險(xiǎn)124在承銷(xiāo)團(tuán)中，考慮中資投行的參與將對(duì)民生銀行十分有利工商?hào)|亞的參與，將在以下兩方面對(duì)民生銀行具有重大意義 促進(jìn)投資者類(lèi)型的合理分布、增加銷(xiāo)售量，并引入對(duì)中資概念積極支持的投資力量進(jìn)一步促進(jìn)民生與工行的合作，以幫助民生銀行塑造核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而突出“激進(jìn)”的主題三家歐美投資銀行為主承銷(xiāo)商，需引入在大中華地區(qū)具有強(qiáng)大實(shí)力的副主承銷(xiāo)商沒(méi)有具中資背景的主承銷(xiāo)商，需要吸收在大中華地區(qū)具有強(qiáng)大銷(xiāo)售實(shí)力的投資銀行作為副主承銷(xiāo)商，以與民生銀行深厚的母國(guó)業(yè)務(wù)概念相對(duì)應(yīng)在大中華地區(qū)具有強(qiáng)大的銷(xiāo)售能力，并可在促進(jìn)工

53、行與民生銀行的合作方面發(fā)揮積極作用。將對(duì)民生銀行的上市發(fā)行，及在發(fā)行后的資本市場(chǎng)表現(xiàn)起到強(qiáng)大的推動(dòng)作用始花旗環(huán) 球金融德意志 銀行高盛始強(qiáng)大的投資主題強(qiáng)大的銷(xiāo)售實(shí)力始125關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)改制工作的意見(jiàn)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法關(guān)于國(guó)有大中型企業(yè)主輔分離輔業(yè)改制分流安置富余人員的實(shí)施辦法關(guān)于國(guó)有大中型企業(yè)主輔分離輔業(yè)改制分流安置富余人員的實(shí)施辦法126定性分析（5）格式證券服務(wù)組織投資銀行與 證券公司律師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所 評(píng)估事務(wù)所財(cái)經(jīng)公關(guān)與 管理顧問(wèn)公司128一級(jí)市場(chǎng)上市公司新股發(fā)行管理辦法證監(jiān)會(huì)發(fā)審委關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票審核工作指導(dǎo)意見(jiàn)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法二級(jí)市場(chǎng)交易所股

54、票上市規(guī)則虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法上市公司股票特別轉(zhuǎn)讓處理規(guī)則上市公司擬發(fā)行上市公司改制重組指導(dǎo)意見(jiàn)關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)上市公司行業(yè)分類(lèi)指引上市公司檢查辦法中介機(jī)構(gòu)證券公司管理辦法關(guān)于做好上市公司新股發(fā)行工作的通知證券公司從事股票發(fā)行主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的指導(dǎo)意見(jiàn)機(jī)構(gòu)投資者關(guān)于證券投資基金運(yùn)作中證券交易行為的通知證券投資基金管理暫行辦法格式129有助于確保發(fā)行的成功強(qiáng)而有力的投資主題工行對(duì)民生銀行的強(qiáng)大支持，打造了“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的投資主題適合的估值范圍強(qiáng)大的投資主題將非常有利于提升民生銀行的估值水平 最佳發(fā)行與承銷(xiāo)結(jié)構(gòu)工商?hào)|亞在大中華地區(qū)強(qiáng)大的銷(xiāo)售能力，以及工行在

55、危機(jī)關(guān)頭對(duì)投資者的強(qiáng)大支持，與承銷(xiāo)團(tuán)其他成員形成有效互補(bǔ)有效的促銷(xiāo)推介計(jì)劃工商?hào)|亞將充分利用自身在大中華地區(qū)的優(yōu)勢(shì)，幫助民生銀行進(jìn)行促銷(xiāo)和推介 穩(wěn)定的銀行股概念銀行股在香港股票市場(chǎng)上呈現(xiàn)一定的獨(dú)立性，比大市更為穩(wěn)定。銀行股概念對(duì)民生銀行的上市較為有利130進(jìn)一步增強(qiáng)了人才建設(shè)創(chuàng)造了可觀的經(jīng)濟(jì)收益逐步完善了各項(xiàng)機(jī)制有效拓展了銷(xiāo)售渠道顯著提升了市場(chǎng)聲譽(yù)重要收獲通過(guò)對(duì)工行股改引資和上市發(fā)行項(xiàng)目的深入?yún)⑴c，工商?hào)|亞培養(yǎng)和鍛煉了專業(yè)人才，并積累了從事大型項(xiàng)目的資深經(jīng)驗(yàn)工行發(fā)行次級(jí)債財(cái)務(wù)顧問(wèn)150萬(wàn)元人民幣H股主承銷(xiāo)商（含POWL財(cái)務(wù)顧問(wèn)的500萬(wàn)元人民幣收入）約4.2億元人民幣A股財(cái)務(wù)顧問(wèn)2,000萬(wàn)元

56、人民幣總計(jì)約4.5億元人民幣工商?hào)|亞通過(guò)擔(dān)任工行H股主承銷(xiāo)商、A股財(cái)務(wù)顧問(wèn)等諸多重要角色，顯著提升了業(yè)內(nèi)聲譽(yù)，為今后的項(xiàng)目拓展奠定了良好的基礎(chǔ)通過(guò)參與全球最大的IPO項(xiàng)目，工商?hào)|亞有效拓展了銷(xiāo)售渠道從而大大增強(qiáng)了銷(xiāo)售實(shí)力工商?hào)|亞在項(xiàng)目執(zhí)行的兩年期間內(nèi)，逐步完善了公司治理和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，確保了項(xiàng)目的順利開(kāi)展131主承銷(xiāo)團(tuán)保薦人全球協(xié)調(diào)人帳簿管理人牽頭經(jīng)辦人審計(jì)評(píng)估等中介審計(jì)師獨(dú)立技術(shù)顧問(wèn)香港物業(yè)評(píng)估師國(guó)內(nèi)資產(chǎn)評(píng)估師（如適用）國(guó)內(nèi)土地評(píng)估師（如適用）其他中介公關(guān)公司印刷商（翻譯公司）路演公司收款行股票登記過(guò)戶處主承銷(xiāo)商律師國(guó)內(nèi)律師香港律師美國(guó)律師（如適用）公司律師國(guó)內(nèi)律師香港律師美國(guó)律師（如適用）

57、成功上市13212543習(xí)慣在全球范圍內(nèi)尋找可參照的可比公司會(huì)考慮中國(guó)特有的宏觀因素偏愛(ài)使用 “企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷(xiāo)前盈利Restructuring framework 關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流關(guān)注 “市盈率”、“企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷(xiāo)前盈利”會(huì)采用與中國(guó)煤炭、電力公司類(lèi)比的相對(duì)市盈率估值方法關(guān)注股票的單位價(jià)格對(duì)交易是否 “搶手” 較為敏感因信息量有限，偏愛(ài)采用較為直觀的 “市盈率” 估值方式關(guān)注市場(chǎng)對(duì)是次發(fā)行的反應(yīng)關(guān)注交易的 “熱度”關(guān)注中國(guó)企業(yè)與國(guó)際、國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行類(lèi)比的相對(duì)估值關(guān)注交易的 “熱度”關(guān)注股票鎖定期條款的具體內(nèi)容，以判斷買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)133對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)

58、注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注134對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注135始始始始始始PersonnelRegulatoryLegal and LitigationFinancialBusiness and Operations136對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注對(duì)監(jiān)管與審批的關(guān)注137始始始始始138始始始始始始始始始始139始始始始始始始始始始140PlacePriceProductPackagePositioning promotionProduct offering141格式格式

59、格式格式格式142香港股票市場(chǎng)，具有高質(zhì)量的投資者香港股票市場(chǎng)的投資者，對(duì)于總國(guó)企業(yè)具有深入了解香港股票市場(chǎng)，具有良好的國(guó)際聲譽(yù)和資深的上市經(jīng)驗(yàn)香港股票市場(chǎng)，可為中國(guó)企業(yè)提供理想的融資平臺(tái)企業(yè)于香港上市，具有良好的 “性價(jià)比”香港股票市場(chǎng)，具有高質(zhì)量的投資者香港股票市場(chǎng)的投資者，對(duì)于總國(guó)企業(yè)具有深入了解香港股票市場(chǎng)，具有良好的國(guó)際聲譽(yù)和資深的上市經(jīng)驗(yàn)香港股票市場(chǎng)，可為中國(guó)企業(yè)提供理想的融資平臺(tái)企業(yè)于香港上市，具有良好的 “性價(jià)比”143董事會(huì)工作情況股東大會(huì)召開(kāi)情況董事會(huì)構(gòu)成監(jiān)事會(huì)的構(gòu)成及工作情況高級(jí)管理層構(gòu)成咨詢委員會(huì)構(gòu)成組織機(jī)構(gòu)圖示144定性分析（6）dddddd146dddddd147s

60、sReform Initiativesssssssssss148企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)接觸高級(jí)管理層定期和作回應(yīng)的對(duì)話有效和清晰地傳達(dá)重要地財(cái)務(wù)及營(yíng)運(yùn)信息財(cái)經(jīng) / 企業(yè)及貿(mào)易 / 科技發(fā)布媒體評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)賣(mài)方研究分析員（有關(guān)連及無(wú)關(guān)連）行業(yè)分析員機(jī)構(gòu)投資者（基金經(jīng)理及買(mǎi)方分析員）私人投資者149中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司人壽保險(xiǎn)公司再保險(xiǎn)公司政策性保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)中介人機(jī)構(gòu)150中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨眾多的問(wèn)題保費(fèi)收入少，保險(xiǎn)深度、密度低，風(fēng)險(xiǎn)分散能力差投資渠道狹窄，風(fēng)險(xiǎn)分散能力差保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差行業(yè)集中度較高，不利于分散風(fēng)險(xiǎn)地域發(fā)展極端不平衡，不利于分散風(fēng)險(xiǎn)利差損問(wèn)題嚴(yán)重，保險(xiǎn)公司面臨較大的經(jīng)營(yíng)