金融風險管理課程論文(共8頁)

1、 金融風險管理(gunl)課程論文標題(biot)：2014年中國(zhn u)市場企業(yè)流動性風險產生因素分析與管理研究班級：周三下午班班號：137號學號：130105100303姓名：陳珂日期：2014年6月1號2014年中國市場企業(yè)(qy)流動性風險產生因素分析與管理(gunl)研究摘要(zhiyo)：當企業(yè)因為流動性不足而造成的風險，也即企業(yè)由于缺乏獲取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的手段而招致?lián)p失的風險就是所謂的企業(yè)流動性風險了。企業(yè)日常的流動性管理是以季度資產負債會議為基礎的，在保證各項業(yè)務的資金需求的前提下，公司需合理控制備付水平，提高整體資產配置的收益水平，并確保符合監(jiān)管部門的監(jiān)管比例。影響全

2、球流動性變局的最關鍵因素是美國、歐洲、日本及中國等最主要經濟體的宏觀政策組合的變化，而其他新興經濟體則是被動的流動性沖擊接受者。金融危機后，中國非金融部門和金融機構經過連續(xù)五年債務大擴張，目前整體杠桿水平已經不低，在目前復雜的國際經濟金融背景下，同時國內經濟又在積極推進轉型及利率、匯率市場化改革。對此，我們如何預防當今局勢下中國面對的流動性風險就需要我們深思熟慮了。關鍵詞：流動性風險、可控與不可控因素、資產變現(xiàn)能力、貝爾斯登破產參考文獻：企業(yè)流動性風險的產生因素分析（施琴、孟楓平）、加強企業(yè)的流動性風險管理、如何應對流動性風險（趙紅霞）、流動性風險:企業(yè)資產管理和籌資風險（埃里克班克斯）、企業(yè)

3、流動流動資產和籌資風險（Eric Banks）、2014年中國可能發(fā)生流動性風險（楊愛斌）正文資本如水在河里流動一般在我們的社會經濟市場上流動著，很多人已經發(fā)現(xiàn)社會的發(fā)展和前進、經濟的推動與發(fā)展很大一部分就是依靠著資金的流動在有序快速地行進著，而對企業(yè)來說，企業(yè)流動性就是企業(yè)賴以生存的關鍵。在當今市場經濟條件下,企業(yè)生產經營活動的目標已由追求利潤最大化轉變?yōu)閷崿F(xiàn)企業(yè)價值最大化和提高長期經營能力。企業(yè)的流動性風險已逐漸引起了廣泛的重視,流動性管理已經成為企業(yè)管理的重要內容,持續(xù)穩(wěn)定的流動性已成為企業(yè)獲得長足發(fā)展和良好信譽的保障。流動性是流動性體現(xiàn)的是經濟主體獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，它又分為兩

4、大類：資產流動性和負債流動性。資產的流動性是指現(xiàn)實資產在基本不發(fā)生或很少發(fā)生損失的情況下迅速變現(xiàn)的能力，負債的流動性則是指需要資金的主體能以較低風險和較低成本迅速獲取資金的能力。當企業(yè)因為流動性不足而造成的風險，也即企業(yè)由于缺乏獲取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的手段而招致?lián)p失的風險就是所謂的企業(yè)流動性風險了。也可以說，企業(yè)流動性風險是由于不能在經濟上比較合理的進行籌資，或者(huzh)不能以賬面價格變賣或抵押資產，以便獲取企業(yè)運轉所需資金或償還意料之中或意料之外的債務，因此而招致?lián)p失的風險，或者說企業(yè)的流動性風險(fngxin)指的是一個企業(yè)面臨沒有足夠的資金來及時滿足企業(yè)日常流動資金的需求，或者忽略了對

5、資金成本的有效控制。流動性風險(fngxin)的主要表現(xiàn)形式以貝爾斯登破產事件為例分析1.公司內部同時擁有大量的現(xiàn)金和短期借款，這也意味著企業(yè)沒有用閑置的資金及時償還借款，損失掉的是存貸利差；2.公司沒有足夠的資金及時償付到期債務，導致罰息和商譽的損失和投資損失；3.投資產品無法及時變現(xiàn)以滿足資金需求的損失等。曾經受到眾多經濟學家關注和研究的貝爾斯登破產事件就是一個很好的分析例子。有人分析它的根本原因是四個缺陷，分別是風險管理環(huán)境缺陷（公司治理層結構設置缺陷；公司風險管理文化缺陷）；風險識別與應對缺陷（集中度風險；高杠桿風險；市場風險）；風險控制活動缺陷（管理委員會職責交叉；風險管控過于分散）

6、；內部監(jiān)督和溝通缺陷。其實也可以說是上市場傳聞謀殺了貝爾斯登，但是從根本上說還是之前的貝爾斯登謀殺了它自己。有些金融機構為了博取高額利潤過度地通過金融雜技為本來不應得到貸款的人提供貸款，由此而產生的風險通過層層包裝被隱藏起來，沒有人能夠真正看懂包裝紙下面的東西，直到有一天忽然有人意識到包裝紙下面可能是一堆沒有價值的垃圾、甚至是一個一觸即發(fā)的地雷區(qū)，并且很快地把這種擔心在市場中傳播出去。我們或許可以得出一個結論，那就是金融機構的價值評估在很大程度上不能只看它的稅后利潤，也不能只看它的賬面價值，同時還要看它所持有的金融資產的風險系數(shù)，無論同這些資產對應的賬面價值是多少。這點和08年美國次貸危機給我

7、們的啟示有些類似，值得深思的是金融機構的自我約束能力究竟能不能過關，人們對其的信心如何能真正保持足夠?，F(xiàn)在(xinzi)看來，貝爾斯登在48小時之內迅速(xn s)崩盤的可怕情況，并不是(b shi)因為它真的需要崩盤，而更多是因為人們懷疑它可能要崩盤。這正是這件事最可怕的地方。在兩天時間里，貝爾斯登的客戶和交易對家因為對它的履約能力產生懷疑而一股腦提走了170億美元的現(xiàn)金，導致它幾乎是按照字面含義在“一夜之間”徑直滑到了破產的邊緣。這完全就是一部關于現(xiàn)代金融體系的教科書，它無比生動地闡釋了一個道理：支撐現(xiàn)代金融體系最重要的基礎不是物理世界中的實物資產，而是人們對于這個體系本身的信心以及這個體

8、系中參與者在其他參與者心目中的信用。這似乎又與信用風險相互關聯(lián)起來了。一旦人們的信心動搖，一旦機構的信用不再，再強大的機構、有再雄厚的資金支持也敵不過一夜間無數(shù)人對它拋棄的力量。 流動性產生的因素關于流動性產生的因素，可以將其分為可控和不可控兩類，即可從內生和外生兩個方面分析。首先，從可控的內生因素看可以有以下幾點：1.經營虧損，當企業(yè)經營不合理而產生資金鏈斷裂，資金周轉不靈，借貸不便的情況下，流動性風險便產生了，若嚴重可能導致企業(yè)破產；2.管理不善，即企業(yè)管理層對形勢判斷偏差過大，出現(xiàn)嚴重決策失誤，導致企業(yè)很難維持正常經營；3.流動比率不合理，流動性的監(jiān)控、預警中最常用的比率是流動比率和速動

9、比率。無論是速動比率還是流動比率的提高都意味著流動性的提高；反之，這兩個比率的降低意味著流動性的降低。一般企業(yè)理想的最小流動比率是2，最小速動比率是1。如果比率小于它們，那么該企業(yè)很可能會存在比較嚴重的流動性問題。但是上述比率的預警值對于不同行業(yè)、不同企業(yè)而言是不相同的。有些企業(yè)雖然比率很低，卻可以在沒有現(xiàn)金流量問題的狀態(tài)下持續(xù)經營，并不會發(fā)生流動性風險。對于企業(yè)來說，確定比率是否穩(wěn)定并保持在可接受的范圍，或者是否正在加速惡化，則是更為重要的；4.債務擔保形成或有負債，企業(yè)在日常生產經營過程中經常會遇到營運資金不足的問題，為彌補營運資金缺口，某些企業(yè)采用了申請銀行短期借款等方式，增加企業(yè)的流動

10、負債，用借入的資金彌補企業(yè)的營運資金。由于流動負債的增加降低了企業(yè)的短期償債能力，從而引發(fā)企業(yè)的流動性風險。外生因素是不可控的，它可以分為下列幾種：1.國際環(huán)境(hunjng)變化，隨著經濟全球化的國際趨勢不斷加快，各國間、各國際企業(yè)(qy)間的聯(lián)系與競爭也不斷加強，國際形勢極大(j d)影響了企業(yè)的流動性；2.國內政策變化，分為貨幣政策和財政政策，兩大政策的寬松或緊縮直接決定了企業(yè)的走向和策略；3.通貨膨脹，通貨膨脹使得物價上漲，產品原材料價格上升，企業(yè)生產成本上升，流動性資產的實際價值下降，購買力下降，償債能力下降，流動性風險增加；4.國際金融危機，危機的出現(xiàn)不僅直接導致股市的嚴重下滑，經

11、濟縮水，企業(yè)流動性受創(chuàng)，還會直接影響消費者行為，商品總需求下降，導致企業(yè)銷售能力大幅下降，使得資金流通不暢。如何盡可能克服流動性風險可能帶來的負面影響呢？關于對策，也只能夠通過改變可控因素發(fā)生意外的可能性來降低出現(xiàn)流動性風險了。以下為幾點可能采取預防的方式：1.企業(yè)應根據(jù)資金的用途來制定融資戰(zhàn)略。其中：企業(yè)購置固定資產等長期資產或進行對外投資時，應采用長期借款的方式籌集資金；企業(yè)日常生產經營所需資金應通過短期借款的方式籌集。融資戰(zhàn)略制定后，企業(yè)應嚴格按照以上方式進行融資，并做到?？顚Ｓ茫瑫r要采用有效的控制方法，提高借入資金的使用效果。2、合理確定營運資金的結構。企業(yè)營運資金的來源主要包括三部

12、分：經營活動自身創(chuàng)造的資金盈余；通過股權性融資籌集的營運資金；通過負債籌集的營運資金。從營運資金的結構來看，提高企業(yè)流動性、降低企業(yè)流動性風險的方法，主要包括提高經營活動自身創(chuàng)造資金盈余的能力和增加股權性融資比例，盡量不要采用負債融資的方法籌集營運資金。3、控制股權性等長期投資及固定資產的投資規(guī)模。企業(yè)應制定長期、穩(wěn)定的投資計劃，而投資計劃的制定要根據(jù)企業(yè)的盈利情況，充分考慮資產的流動性要求。企業(yè)日常的流動性管理是以季度資產負債會議為基礎的，在保證各項業(yè)務的資金需求的前提下，公司需合理控制備付水平，提高整體資產配置的收益水平，并確保符合監(jiān)管部門的監(jiān)管比例。同時企業(yè)的流動性可以通過財務比率的計量

13、進行監(jiān)控和預警。流動性比率計量的目的是為了警告管理者提高流動性，防范流動性風險。B& 在財務主管的日常工作中，流動性、風險性、收益性是其需要重點權衡的問題。 HYPERLINK /doc/4981192.html t _blank 流動性風險與 HYPERLINK /doc/5430733.html t _blank 信用風險、 HYPERLINK /doc/3320384.html t _blank 市場風險和 HYPERLINK /doc/666142.html t _blank 操作風險相比，形成的原因更加復雜和廣泛，通常被視為一種綜合性風險。流動性風險的產生除了因為商業(yè)銀行的流動性計劃

14、可能不完善之外，信用、市場、操作等風險領域的管理缺陷同樣會導致商業(yè)銀行的流動性不足，甚至引發(fā)風險擴散，造成整個金融系統(tǒng)出現(xiàn)流動性困難。因此，流動性 HYPERLINK /doc/5390772.html t _blank 風險管理除了應當做好流動性安排之外，還應當有效管理其他各類主要風險。2014年中國要高度防范(fngfn)流動性風險很多專家和機構都提出2014年中國要高度防范流動性風險，他們就是從國外和國內局勢兩個方面來分析關于近年來經濟(jngj)的走勢包括機遇和危機。1.從全球(qunqi)流動性背景來看首先，金融危機后美聯(lián)儲貨幣政策很成功，它成功實現(xiàn)了美國“漂亮去杠桿”，即通過壓低債

15、務的名義利率到名義GDP之下，推動經濟的緩慢復蘇，同時在債務貨幣化的過程中又保持通貨膨脹水平的基本穩(wěn)定，最終實現(xiàn)了債務/收入比的降低。其次，美聯(lián)儲QE退出仍道路崎嶇，原因有兩點：其一，美聯(lián)儲持續(xù)的QE政策，極大刺激金融資產價格上漲，但房地產價格仍遠低于金融危機前的水平。其二，美聯(lián)儲QE政策在對沖債務緊縮化解金融風險方面作用巨大，但在實體經濟層面，我們發(fā)現(xiàn)美國經濟本次復蘇并沒伴隨勞動力工資水平的上漲，換言之，收入增長的主要受益者是政府和企業(yè)部門。然后，美元明顯被低估，許多人依舊覺得美元處于勢弱中，但其或已在人們背后拉開走強序幕，而同時歐元卻無持續(xù)走強的資本。最后，新興經濟體，尤其是經常項目為負的

16、印度、印尼、巴西等國家，一方面經常項目收入受到因中國收縮投資的海外需求下降壓力，另一方面，美國QE退出引發(fā)的資本流出壓力，目前這些國家在經濟增長放緩的情況下，為緩解貨幣貶值帶來的通貨膨脹壓力，還必須提高利率穩(wěn)定幣值。金融危機后，在美國QE和中國信貸擴張周期刺激下，新興經濟體普遍通過加杠桿來刺激經濟，但2014年在中國收縮和美國退出的影響下，新興經濟體將將面臨流動性和需求的雙重壓力。2.從國內流動性變局的形勢來看過去五年中國信貸和債務高速增長，中國目前快速擴張的債務資金主要流向是，地方政府的基建投資和房地產投資(包括政府土地儲備、開發(fā)商土地開發(fā)和房產投資購置)，投資周期很長，資金回報慢，資產流動

17、性也很差，這產生一個強大的資金黑洞，導致全社會的資金利率水平被動提高，并且非常不利于國家的經濟轉型。在央行與商業(yè)銀行(shn y yn xn)的較量中，央行顯然看到存量債務過大和增量債務擴張過快隱藏的潛在金融風險，因此，采取了市場化的提升短期(dun q)利率水平來逼迫金融機構去杠桿(gnggn)，最終通過金融機構去杠桿來逼迫實體經濟去杠桿，而在中國的經濟體制下，這種提高利率水平的去杠桿毫無疑問將首先擠出最有效率的民營經濟部門。然后可以預見的是，國有部門在利率水平持續(xù)上升過程中將面臨債務不斷積累、產能不斷積累、現(xiàn)金流不斷消耗的不利局面，并最終對國有銀行體系形成巨大的不良資產壓力。央行出發(fā)點是好

18、的，但在中國國有經濟為主的市場格局下，完全采用市場化手段逼迫去金融機構和實體經濟去杠桿，恐怕短期內很難達到預期目標。也許央行政策有所變化。我們看到，央行2013年四季度貨幣政策例會明確指出，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸和社會融資總量的合理增長。對2014年中國市場流動性風險應對的總結流動性是2014年投資策略的關鍵因素。從貨幣層面，最大風險是美聯(lián)儲QE退出進程快于預期，伴隨美元升值和美國十年國債利率水平的快速提升，同時美國貿易逆差進一步減少，這將對非常依賴美元的新興市場國家包括我國的流動性會構成重大沖擊。若此時各種復雜的國內外政治經濟形勢發(fā)生一些改變，人民幣就可能發(fā)生大規(guī)模資本外流，進而對國內的流動性形成嚴重沖擊。即使央行在保持適度流動性的政策指引下，會投放流動性，但我們擔心的是金融市場也許在央行最終決策放松之前就已經收到了明顯沖擊，那噩耗也許會讓我們難以