收益分配管理課件

1、 第九章 收益分配管理本章主要內(nèi)容：認(rèn)識股利股利政策選擇股票股利與股票分割股票回購股利理論財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第一節(jié) 認(rèn)識股利一、收益分配的含義與原則（一）含義與構(gòu)成 定義：收益分配是指企業(yè)對一定時(shí)期內(nèi)的生產(chǎn)要素所帶來的利益總額在企業(yè)內(nèi)外各利益主體之間分割的過程。 構(gòu)成：廣義：企業(yè)收入的分配狹義：稅后利潤的分配（二）收益分配遵循的基本原則1遵章守紀(jì)、依法分配原則（著眼于處理各方面利益關(guān)系）遵循國家的財(cái)經(jīng)法規(guī)，按程序、按比例進(jìn)行利潤分配2積累與分配并重原則（著眼于處理企業(yè)長遠(yuǎn)利益和近期利益的關(guān)系）正確處理積累與分配關(guān)系，累積優(yōu)先，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁3利益兼顧、合理分配原則（著眼于處理各方面利益關(guān)系）兼顧投

2、資者、經(jīng)營者、生產(chǎn)者（職工）利益，保全投資者資本，保障勞動者權(quán)益，保證經(jīng)營者積極性4投資與收益對等原則（著眼于處理投資者利益關(guān)系）根據(jù)投資主體的投資份額進(jìn)行收益的分配二、收益分配的內(nèi)容與形式（一）收益分配的內(nèi)容息稅前利潤是企業(yè)收益分配的主要對象。包括稅前、稅中和稅后利潤分配三大基本內(nèi)容。1稅前利潤分配 是指對稅息前的利潤分配，包括債務(wù)資本利息的支付和利潤總額的計(jì)算兩個(gè)主要內(nèi)容；2稅中利潤分配 就是對利潤總額的分配，企業(yè)所得稅計(jì)交與稅后利潤的計(jì)算是其基本構(gòu)成內(nèi)容；3稅后利潤分配 是對稅后凈利潤的分配，它包括彌補(bǔ)以前年度虧損、盈余公積的提留和股利的分配等內(nèi)容。（二）收益分配形式收益分配形式是收益分

3、配政策的具體體現(xiàn)?；拘问接校簢叶愂諅鶛?quán)人利息投資者股利經(jīng)營者和生產(chǎn)者勞動報(bào)酬與分成三、公司收益分配順序及股利的種類（一）公司收益分配順序 股份有限公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤總額，按規(guī)定調(diào)整后，依法繳納所得稅，然后依照以下順序進(jìn)行稅后分配： 1.彌補(bǔ)企業(yè)以前年度的虧損； 該虧損為稅前利潤未彌補(bǔ)完的虧損（企業(yè)發(fā)生年度虧損，可以用下一年度的稅前利潤彌補(bǔ)。用下一年度的稅前利潤彌補(bǔ)不完的，可以在5年內(nèi)延續(xù)彌補(bǔ)。若5年內(nèi)企業(yè)的虧損仍未彌補(bǔ)完，不得再用稅前利潤彌補(bǔ)，應(yīng)用稅后利潤彌補(bǔ)）。 2.提取法定盈余公積金； 3.提取任意盈余公積金； 4.向所有者分配利潤。（二）股份公司股利的種類1現(xiàn)金股利：企業(yè)最常見、最主

4、要、最易被投資者接受的股利形式； 必須具備兩個(gè)條件：一是要有足夠的未指明用途的留存收益；二是要有足夠的現(xiàn)金。2股票股利：以增發(fā)新股支付股利（基本形式）。3財(cái)產(chǎn)股利：以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利；4負(fù)債股利：公司以負(fù)債形式支付的股利。如以應(yīng)付票據(jù)或發(fā)行債券支付股利?，F(xiàn)金股利分配前資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債與股東權(quán)益現(xiàn)金（元） 150 000其他資產(chǎn) （元） 850 000 合計(jì) 1 000 000普通股股數(shù)（股） 100 000 每股市價(jià)（元） 10負(fù)債 0股東權(quán)益 1 000 000 合計(jì) 1 000 000資產(chǎn)負(fù)債與股東權(quán)益現(xiàn)金（元） 50 000其他資產(chǎn) （元） 850 000 合計(jì) 900 000

5、普通股股數(shù)（股） 100 000 每股市價(jià)（元） 9（900 000/100 000）負(fù)債 0股東權(quán)益 900 000 合計(jì) 900 000現(xiàn)金股利分配后資產(chǎn)負(fù)債表 例1某企業(yè)20062012年度的盈虧情況如下表所示。請分析該企業(yè)虧損彌補(bǔ)的正確方法，計(jì)算2012年度應(yīng)納企業(yè)所得稅額及可向投資者分配的利潤。 （單位：萬元）【解析】該企業(yè)2006年度虧損120萬元，按照稅法規(guī)定可以申請用20072011年5年的盈利彌補(bǔ)。雖然該企業(yè)在2007年度也發(fā)生了虧損，但仍應(yīng)計(jì)算在內(nèi)因此，2006年度的虧損實(shí)際上是用20082011年度的盈利110萬元來彌補(bǔ)。當(dāng)2011年度終了后，2006年度的虧損彌補(bǔ)期限已

6、經(jīng)結(jié)束，剩余的10萬元虧損不能再用以后年度的盈利彌補(bǔ)。 2007年度的虧損額50萬元，按照稅法規(guī)定可以申請用20082012年5年的盈利彌補(bǔ)。由于20082011年度的盈利已用于彌補(bǔ)2006年度的虧損，因此，2007年度的虧損只能用2012年度的盈利彌補(bǔ)。2012年度該企業(yè)盈利90萬元，其中可用50萬元來彌補(bǔ)2007年度發(fā)生的虧損，剩余40萬元應(yīng)按稅法規(guī)定繳納企業(yè)所得稅。2012年度該企業(yè)應(yīng)繳納企業(yè)所得稅=4025%=10萬元2012年度可向投資者分配的利潤=90-50-10-10=20萬元年度2006200720082009201020112012盈虧-120-501030304090四、股

7、利的支付程序 股利通常一年派發(fā)一次，也可以年中派發(fā)中期股利。派發(fā)股利應(yīng)按規(guī)定依一定程序進(jìn)行。 （一） 幾個(gè)與股利支付相關(guān)的日期：1股利宣告日：董事會宣布發(fā)放股利的日期；2股權(quán)登記日：凡是在此日期收盤前取得了公司的股票，成為公司在冊股東的投資者都可以作為股東享受公司分派的股利，在此之后取得股票的股東則無權(quán)享受已宣布的股利。除息日：在這一天，股票將不再含有股利，賣者仍可享受股利。一般除息日的股價(jià)會下跌。4股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。華誼兄弟，2013中期 10轉(zhuǎn)10， 股權(quán)登記日:2013-10-09， 除權(quán)除息日:2013-10-10 。1. 股利宣告日董事會公告股利分配方案的日期除息日購

8、買者不再享有本期股利股息權(quán)利第一天2. 股權(quán)登記日董事會宣告發(fā)放股利時(shí)確定的有權(quán)獲得股利的截止日期4. 股利支付日公司實(shí)際支付所宣告的股利日期【例2】:2013年3月28日，安徽安科生物工程(集團(tuán))股份有限公司發(fā)布決議公告，董監(jiān)事會議審議通過了公司2012年度利潤分配預(yù)案的議案：公司2012年度擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣2.50元（含稅），以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增2.5股。 2013年4月23日，股東大會對此預(yù)案進(jìn)行了審議。 2013年6月4日，發(fā)布權(quán)益分派實(shí)施的公告，安科生物2012年年度權(quán)益分派方案為:以公司現(xiàn)有總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派2.436885元人民幣現(xiàn)金（含

9、稅）；同時(shí)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增2.436885股。分紅前本公司總股本為193,895,000股，分紅后總股本增至241,144,981股。本次權(quán)益分派股權(quán)登記日為：2013年6月7日，除權(quán)除息、派息日：2013年6月13日。股利宣告日： 2013年6月4日；股權(quán)登記日: 2013年6月7日；除權(quán)除息日: 2013年6月13日；派息日: 2013年6月13日。（二）除權(quán)除息基準(zhǔn)價(jià)的計(jì)算除息基準(zhǔn)價(jià)=股權(quán)登記日收盤價(jià)-每股所派現(xiàn)金除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)計(jì)算分為送股和配股有所不同。送股除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)=股權(quán)登記日收盤價(jià)/（1+每股送股股數(shù)）配股除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)=（股權(quán)登記日收盤價(jià)+配股價(jià)配股比例）/ （1+每

10、股配股股數(shù)）如果既送股又派息，則：除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)=（股權(quán)登記日收盤價(jià)-每股所派現(xiàn)金）/ （1+每股送股股數(shù)）如果既送股又配股還派息，則：除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)=（股權(quán)登記日收盤價(jià)-每股所派現(xiàn)金+配股價(jià)配股比例）/ （1+每股送股股數(shù)+配股比例）【例3】某股票股權(quán)登記日收盤價(jià)為18元，每10股配3股，配股價(jià)為每股6元，則除權(quán)日基準(zhǔn)價(jià)為？配股除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)=（股權(quán)登記日收盤價(jià)+配股價(jià)配股比例）/ （1+每股配股股數(shù)）=（18+60.3）/ （1+0.3）=15.23（元）【例4】某公司的分紅方案是10轉(zhuǎn)5派5元（含稅，稅后4.5元），股票股權(quán)登記日收盤價(jià)為20.86元，則除權(quán)日基準(zhǔn)價(jià)為？除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)=（股權(quán)登記日收盤價(jià)

11、-每股所派現(xiàn)金）/ （1+每股送股股數(shù)）=（20.86-510）/ （1+510）=13.57（元）課堂練習(xí)：安科生物2012年度權(quán)益分派方案為:以公司現(xiàn)有總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派2.436885元人民幣現(xiàn)金（含稅）；同時(shí)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增2.436885股。分紅前本公司總股本為193,895,000股，分紅后總股本增至241,144,981股。該公司股權(quán)登記日2013年6月7日收盤價(jià)為18.96元，試計(jì)算除權(quán)除息日6月13日的基準(zhǔn)價(jià)。除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)=（股權(quán)登記日收盤價(jià)-每股所派現(xiàn)金）/ （1+每股送股股數(shù)）=（18.96-2.43688510）/ （1+2.43688

12、510）=15.05（元） 安科生物，2012年度 10轉(zhuǎn)2.4369派2.4369(含稅)，股權(quán)登記日:2013-06-07， 除權(quán)除息日:2013-06-13。（三）填權(quán)和貼權(quán) 填權(quán)是指在除權(quán)除息后的一段時(shí)間里，假如多數(shù)人對該股看好，該只股票買賣時(shí)價(jià)高于除權(quán)（除息）日基準(zhǔn)價(jià)，即股價(jià)比除權(quán)除息前有所上漲，這類行情稱為填權(quán)。如股價(jià)上漲到除權(quán)除息前得水平，則為充分填權(quán)。 貼權(quán)是指在除權(quán)除息后的一段時(shí)間里，假如多數(shù)人不看好該股，買賣時(shí)價(jià)低于除權(quán)（除息）日基準(zhǔn)價(jià)，即股價(jià)比除權(quán)除息前有所下降，則為貼權(quán)。課堂練習(xí)：1.在下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)進(jìn)行收益分配應(yīng)遵循的原則有（）。A、依法分配原則 B、資本保全原

13、則C、分配與積累并重原則 D、投資與收益對等原則正確答案： ABCD2.（）是領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。A.股利宣告日 B.股權(quán)登記日C.除息日 D.股利支付日正確答案：C答案解析：除息日是指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。在除息日之前股利權(quán)從屬于股票，從除息日開始，股利權(quán)與股票分離。第二節(jié) 股利政策的選擇一、股利政策的含義 指公司稅后凈利潤在向股東支付股利與公司內(nèi)部留存收益之間的分配選擇。意義：首先，股利分配政策是企業(yè)再籌資能力的體現(xiàn)；其次，股利分配政策是企業(yè)市場價(jià)值的展示。 二、股利政策的類型剩余股利政策穩(wěn)定和穩(wěn)定增長股利政策正常股利加額外股利政策固定股利支付率政策1.剩余股

14、利政策 （1）含義：指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈收益首先滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。（2）剩余股利政策的運(yùn)用步驟確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)；確定公司下一年度的資金需求量；確定按照最佳資本結(jié)構(gòu)，為滿足資金需求所需增加的股東權(quán)益數(shù)額；將公司稅后利潤首先滿足公司下一年度的增加需求，剩余部分用來發(fā)放當(dāng)年的現(xiàn)金股利?！纠?】某公司2012年度凈利潤為4000萬元，預(yù)計(jì)2013年投資所需的資金為2000萬元，假設(shè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)是負(fù)債資金占60%，企業(yè)按照15%的比例計(jì)提盈余公積金，公司采用剩余股利政策發(fā)放股利，則2012年度企業(yè)可向投資者支付的股利為多少？解析：2012

15、年度企業(yè)可向投資者支付的股利40002000（160%）3200（萬元）。課堂練習(xí)： 某股份公司今年的稅后利潤為800萬元，目前的負(fù)債比例為50%，企業(yè)想繼續(xù)保持這一比例，預(yù)計(jì)企業(yè)明年將有一項(xiàng)良好的投資機(jī)會，需要資金700萬元，如果采用剩余股利政策，要求：（1）明年對外籌資額為多少？（2）可發(fā)放多少股利額？明年對外籌資額=70050%=350萬元；可發(fā)放的股利額=800- 70050%=450萬元（3）剩余股利政策優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：有利于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均成本最低。缺點(diǎn)：會造成各年股利發(fā)放額不固定，不利于樹立良好的形象。剩余股利政策一般被處于初創(chuàng)時(shí)期和衰退階段的企業(yè)所采用。 2.穩(wěn)定和穩(wěn)

16、定增長的股利政策 是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。 采用這一股利政策，公司一般事先設(shè)定每股股利，并在較長時(shí)期內(nèi)一直維持這一水平。只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會顯著的、不可逆轉(zhuǎn)的持續(xù)增長時(shí)才會提高每股股利的支付額。1234EPS股利時(shí)間每股價(jià)格優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息有利于投資者安排股利收入和支出可以消除投資者關(guān)于未來股利的不安全感有利于機(jī)構(gòu)投資者購買該股票缺點(diǎn)股利的支付與公司的盈利狀況相脫節(jié)，當(dāng)盈利較低的時(shí)候仍要支付固定的股利，可能導(dǎo)致資金短缺、財(cái)務(wù)狀況惡化。適用范圍：公司穩(wěn)定增長階段。3.固定股利支付率政策即：將公司每年盈利

17、的某一固定百分比作為股利發(fā)放給股東的政策。固定股利支付率政策的特點(diǎn)：由于股利通常被認(rèn)為是公司未來前途的信息來源，這種政策下各年的股利變動較大，極易給人造成一種公司不穩(wěn)定的印象，不利于穩(wěn)定股票價(jià)格。 優(yōu)點(diǎn)1.股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則。2.保持分配與留存收益間的一定比例關(guān)系。體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的對稱性，是一種穩(wěn)定的股利政策。 缺點(diǎn)1.如果公司每年收益狀況不同，固定支付率的股利政策將導(dǎo)致公司每年股利分配額的頻繁變化。2.容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。3.缺乏財(cái)務(wù)彈性。4.合適的固定股利支付率的確定難度大。適用范圍：公司成熟階段。固定股利支付率政

18、策優(yōu)缺點(diǎn)4.低正常股利加額外股利的政策企業(yè)一般每年按一較低的固定數(shù)額向股東發(fā)放被稱為正常股利的現(xiàn)金股利外，還要在企業(yè)盈利有較大幅度增加時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況向股東加付一部分額外股利的政策。 優(yōu)點(diǎn)1.賦予公司一定的靈活性。2.這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低、但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。有助于穩(wěn)定股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心。 缺點(diǎn)1.容易給投資者以公司收益不穩(wěn)定的感覺。2.當(dāng)公司在較長時(shí)期持續(xù)發(fā)放額外股利后，而一旦取消了這部分額外股利，會引起不良后果。適用范圍：公司的高速發(fā)展階段或盈利經(jīng)常波動的企業(yè)。低正常股利加額外股利的政策優(yōu)缺點(diǎn)三、影響股利政策的因素 影響

19、股利分配政策的因素包括法律因素、公司因素和股東因素，從國家、企業(yè)和個(gè)人三個(gè)方面對股利政策的確定產(chǎn)生影響作用。2022/7/31財(cái)務(wù)管理1法律因素： 在法律許可范圍內(nèi)進(jìn)行利潤分配，為保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，國家法律對企業(yè)的收益分配所作的限制性規(guī)定。資金保全約束不侵占原始投資，以保護(hù)債權(quán)人利益資本積累約束要提取公積金，“無利不分”償債能力約束不影響債務(wù)償還或正常營運(yùn)超額累積利潤約束通過利潤積累規(guī)避所得稅2022/7/31財(cái)務(wù)管理2公司因素：在企業(yè)發(fā)展框架內(nèi)進(jìn)行利潤分配盈利的穩(wěn)定狀況盈利穩(wěn)中有升，多分投資的收益狀況機(jī)會好、收益大，少分舉債的能力狀況舉債力強(qiáng)、營運(yùn)金有保障，少留成資產(chǎn)的流動狀況流動性強(qiáng)

20、，多付現(xiàn)金股利籌資的成本狀況費(fèi)用高、結(jié)構(gòu)不佳時(shí)，將凈利作籌資首選2022/7/31財(cái)務(wù)管理3股東因素：在保護(hù)股東利益前提下進(jìn)行利潤分配控制權(quán)問題多付股利少盈余，則發(fā)行新股會稀釋控制權(quán)穩(wěn)定收入問題股利穩(wěn)定，多分少留逃避稅收問題高收入股東逃避風(fēng)險(xiǎn)問題要求現(xiàn)實(shí)股利4其它因素債務(wù)合同約束通貨膨脹股利政策慣性：如果企業(yè)歷年采取的股利政策具有一定的連續(xù)性和穩(wěn)定性，那么重大的股利政策調(diào)整有可能對企業(yè)的聲譽(yù)、股票價(jià)格等產(chǎn)生影響。另外，靠股利來生活和消費(fèi)的股東不愿意投資于股利波動頻繁的股票。股利分配方案的確定-選擇股利政策第三節(jié) 股票股利與股票分割一、股票股利 股票股利，是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利。 股

21、票股利沒有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會導(dǎo)致公司的財(cái)產(chǎn)減少，而只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本。但股票股利會增加流通在外的股票數(shù)量，同時(shí)降低股票的每股價(jià)值。它不會改變公司股東權(quán)益總額，但會改變股東權(quán)益的構(gòu)成。 由于增加了股份數(shù)，因此，每股凈資產(chǎn)會下降。與此同時(shí)如果股票市場價(jià)格下跌幅度大于每股凈資產(chǎn)下降的幅度，則會給股東造成實(shí)質(zhì)性的損失。轉(zhuǎn)增股本與送股的異同： 轉(zhuǎn)增股本，是指公司將一部分資本公積金轉(zhuǎn)化為股本。 從客觀結(jié)果上看，轉(zhuǎn)增股本與送股相似，即：股東權(quán)益只是內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生改變而總額不發(fā)生變化，股本規(guī)模增加，通常每股收益、每股凈資產(chǎn)和每股市價(jià)都會下降。 但兩者有本質(zhì)的區(qū)別：即股票的來源不一樣，送股的來源是留

22、存收益，屬于利潤分配，而轉(zhuǎn)增股本的來源是資本公積，不屬于利潤分配。1.股票股利對公司財(cái)務(wù)的影響送股可使股東分享公司的盈利而無須分配現(xiàn)金，使公司保留了大量現(xiàn)金，有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展；發(fā)放股票股利可以降低每股市價(jià)，促進(jìn)股票交易更活躍；向公眾傳遞公司未來持續(xù)發(fā)展的信息，增強(qiáng)投資者信心；送股的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利大，會增加公司的負(fù)擔(dān)。2. 股票股利對股東的財(cái)務(wù)影響可以使股東獲得股票價(jià)格相對上漲的收益 可以使股東獲得節(jié)稅收益 例.某公司2010年度的稅后利潤為1000萬元，該年分配股利500萬元，2012年擬投資1000萬元引進(jìn)一條生產(chǎn)線以擴(kuò)大生產(chǎn)能力，該公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占80%，借入資金占20

23、%。該公司2011年度的稅后利潤為1200萬元。要求：（1）如果該公司執(zhí)行的是固定股利政策，并保持資金結(jié)構(gòu)不變，則2012年度該公司為引進(jìn)生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金？（2）如果該公司執(zhí)行的是固定股利支付率政策，并保持資金結(jié)構(gòu)不變，則2012年度該公司為引進(jìn)生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金？（3）如果該公司執(zhí)行的是剩余股利政策，則2011年度公司可以發(fā)放多少現(xiàn)金股利？正確答案：（1）2011年度公司留存利潤1200500700（萬元）2012年自有資金需要量100080%800（萬元）2012年外部自有資金籌集數(shù)額800700100（萬元）（2）2010年股利支付率500/100050%2

24、011年公司留存利潤1200（150%）600（萬元）2012年自有資金需要量100080%800（萬元）2012年外部自有資金籌集數(shù)額800600200（萬元）（3）2012年自有資金需要量100080%800（萬元）2011年發(fā)放的現(xiàn)金股利1200800400（萬元）二、股票分割 股票分割又稱拆股，是將一股面值較高的股票交換成數(shù)股面值較低的股票的行為。 股票分割對公司的資本結(jié)構(gòu)不會產(chǎn)生任何影響，股東權(quán)益各賬戶的余額和股東權(quán)益的總額保持不變，只是股票總數(shù)會增加。 紐約股票交易所規(guī)定，當(dāng)派發(fā)的股票數(shù)量不超過現(xiàn)在外部股份數(shù)量的25時(shí)，稱為股票股利，超過25則稱為股票分割。注意：“反分割”即股票合

25、并，是股票分割的反向操作行為。（P247）股票分割的作用：1.股票分割會使公司每股市價(jià)降低，股票分割可以促進(jìn)股票的流通和交易。2.股票分割可以向投資者傳遞公司發(fā)展前景良好的信息，有助于提高投資者對公司的信心。3.股票分割可以為公司發(fā)行新股做準(zhǔn)備。4.股票分割有助于公司并購政策的實(shí)施，增加對被并購方的吸引力。5.股票分割帶來的股票流通性的提高，會在一定程度上加大對公司股票惡意收購的難度。股票股利與股票分割的比較 股票股利股票分割股東的現(xiàn)金流量不增加不增加普通股股數(shù)增加增加股票市場價(jià)格下降下降股東權(quán)益總額不變不變股東權(quán)益結(jié)構(gòu)變化不變第四節(jié) 股票回購股票回購是指公司出資購回其本身所發(fā)行的流通在外股票

26、，已購回的股票通常稱為“庫藏股”。公司實(shí)施股票回購動機(jī)或理由主要有：1. 分配企業(yè)超額現(xiàn)金2. 滿足可轉(zhuǎn)換條款的行使3. 滿足企業(yè)兼并與收購的需要4. 改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) 股票回購的方式股票回購的利弊1.對公司而言，股票回購缺點(diǎn)：可能會給投資者造成一種公司投資機(jī)會少、增長率低的印象，進(jìn)而影響企業(yè)聲譽(yù)和股票市價(jià)。2.對股東而言，股票回購的優(yōu)缺點(diǎn)：（）優(yōu)點(diǎn)：獲得少納稅或推遲納稅的好處。減少市場上股票流通的數(shù)量，使股票的供求關(guān)系發(fā)生有利于供方的變化。（2）缺點(diǎn)： 放棄現(xiàn)金股利追求資本收益會使風(fēng)險(xiǎn)上升。（五）股票股利、股票分割、股票回購的對比課堂練習(xí)：1.在確定企業(yè)的收益分配政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)因素的

27、影響，其中“資本保全約束”屬于（）。A.股東因素 B.公司因素C.法律因素 D.債務(wù)契約因素【答案】C2.公司在制定利潤分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素有（）。A、通貨膨脹因素 B、股東因素C、法律因素 D、公司因素【答案】ABCD3.在下列各項(xiàng)中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是（ ）A、支付現(xiàn)金股利 B、增發(fā)普通股C、股票分割 D、股票回購【答案】C4.股東從保護(hù)自身利益的角度出發(fā)，在確定股利分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素有 （）。A、避稅 B、控制權(quán) C、穩(wěn)定收入 D、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)【答案】ABCD【解析】股東在收入、控制權(quán)、稅賦、風(fēng)險(xiǎn)及投資機(jī)會等方面的考慮也會對企業(yè)的收益分配政策產(chǎn)生影響。5.相對于其他股利政策而言，既可以維持股利的穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的股利政策是（）。A、剩余股利政策 B、固定股利政策C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加額外股利政策 【答案】D 【解析】低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)包括：具有較大的靈活性；既可以在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性